经营分析☆ ◇600429 三元股份 更新日期：2025-11-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
经营乳及乳制品的生产、销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
液态奶(产品) 19.93亿 59.83 4.83亿 59.10 24.25
冰淇淋及其他(产品) 8.85亿 26.58 2.81亿 34.34 31.72
固态奶(产品) 4.53亿 13.58 5364.88万 6.56 11.85
─────────────────────────────────────────────────
北京地区以外(地区) 18.44亿 55.36 3.55亿 43.44 19.27
北京地区(地区) 14.87亿 44.64 4.63亿 56.56 31.10
─────────────────────────────────────────────────
经销商(销售模式) 14.63亿 43.93 3.70亿 45.30 25.32
直营(销售模式) 13.51亿 40.55 2.90亿 35.40 21.43
其他(销售模式) 5.17亿 15.52 1.58亿 19.30 30.53
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
液态奶(产品) 10.24亿 62.14 --- --- ---
冰淇淋及其他(产品) 3.60亿 21.86 --- --- ---
固态奶(产品) 2.13亿 12.93 --- --- ---
其他(补充)(产品) 5056.49万 3.07 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
北京地区以外(地区) 8.18亿 49.66 --- --- ---
北京地区(地区) 7.79亿 47.27 --- --- ---
其他(补充)(地区) 5056.49万 3.07 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销商(销售模式) 7.92亿 48.12 --- --- ---
直营(销售模式) 5.95亿 36.10 --- --- ---
其他(销售模式) 2.09亿 12.71 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 5056.49万 3.07 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
乳制品(行业) 68.73亿 98.01 15.62亿 97.17 22.73
其他业务(行业) 1.39亿 1.99 4547.94万 2.83 32.67
─────────────────────────────────────────────────
液态奶(产品) 44.11亿 62.90 9.40亿 58.47 21.31
冰淇淋及其他(产品) 14.99亿 21.38 4.66亿 28.96 31.05
固态奶(产品) 9.63亿 13.74 1.57亿 9.74 16.26
其他业务(产品) 1.39亿 1.99 4547.94万 2.83 32.67
─────────────────────────────────────────────────
北京地区以外(地区) 34.37亿 49.02 6.27亿 39.02 18.25
北京(地区) 34.36亿 49.00 9.35亿 58.15 27.21
其他业务(地区) 1.39亿 1.99 4547.94万 2.83 32.67
─────────────────────────────────────────────────
经销商(销售模式) 38.40亿 54.76 8.54亿 53.10 22.23
直营(销售模式) 22.43亿 31.98 5.27亿 32.76 23.49
其他(销售模式) 9.30亿 13.26 2.27亿 14.14 24.45
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
液态奶(产品) 33.59亿 62.24 --- --- ---
冰淇淋及其他(产品) 12.81亿 23.74 --- --- ---
固态奶(产品) 6.75亿 12.51 --- --- ---
其他(补充)(产品) 8127.98万 1.51 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
北京地区(地区) 26.70亿 49.47 --- --- ---
北京地区以外(地区) 26.46亿 49.03 --- --- ---
其他(补充)(地区) 8127.98万 1.51 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销商(销售模式) 29.21亿 54.13 --- --- ---
直营(销售模式) 16.51亿 30.59 --- --- ---
其他(销售模式) 7.43亿 13.77 --- --- ---
其他(补充)(销售模式) 8127.98万 1.51 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售17.24亿元，占营业收入的25.08%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 172386.79│ 25.08│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购20.80亿元，占总采购额的45.52%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 207977.31│ 45.52│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）经营范围
主要从事乳制品生产、销售，公司旗下拥有低温鲜奶、低温酸奶、常温牛奶、常温酸奶、奶粉、奶酪、
冰淇淋、中式奶酪等产品系列。
（二）经营模式
（1）经营模式：公司根据产品品类，以事业部加全资或控股子公司的模式，构建了低温奶、常温奶、
送奶到户、特殊渠道、奶粉五大事业部及核心子公司。
（2）生产模式：公司充分发挥供应链管理平台和销售管理平台的协同职能。根据销售需求，优化产线
产能布局，提高产销区域匹配度。通过产销协同机制统筹奶源调度和物料供应，统一协调并组织生产。在成
本管理方面，持续推进精益生产体系建设，降低管理费用，落实增效降本措施。公司总部职能部室（中心）
对生产运营进行战略统筹，确保公司产、供、销等运营活动高效运行。2025年上半年，公司乳制品加工业务
实际产能33.86万吨。
（3）物流配送模式：公司实行“总部统筹、分级负责”的物流管理模式，持续优化物流网络和物流配
送体系，整合物流服务商。配送环节通过全程定位、温度控制和安全监控等措施，实时监控履约时效和产品
质量，有效保障产品安全、及时、准确送达客户，满足客户服务需求。
（4）销售模式：公司主要采用直营、经销商和电子商务相结合的销售模式，销售渠道遍布全国各省市
。
（5）采购模式：公司采用大宗物料、工程、服务集中采购模式，采用公开招标、邀请招标、竞争性谈
判、竞争性磋商、比价等采购方式强化管理，提高资金使用效率及议价能力。
（6）海外业务治理模式：公司境外公司的治理结构主要为股东会、董事会及经营管理层按章程、制度
规定各司其职，公司作为股东提名董事进行监督，日常管理以当地管理团队为主，通过制度规定、协议约定
明确权利义务及职责权限，既保证股东对管理层的监督和管理，又授予管理层充分的日常管理经营权，保证
境外公司的稳定运营及市场发展。
（三）公司所处行业情况
1、行业发展阶段与周期性特点
当前，乳制品市场整体呈现理性消费态势，消费者购买行为更趋精细化，对产品性价比的关注度提升。
同时，消费场景日益多元，近场化、便捷化渠道成为销售新增长极，新兴零售和即时零售快速发展，成为品
牌争夺流量的关键战场。乳制品消费已从单一的饮品补充向多场景、全链条的生活方式渗透，满足身心健康
、高质价比、提供情绪价值的产品持续推新。乳制品企业在持续创新的同时，也需紧跟渠道变革抢占市场先
机。
2025年2月，中共中央、国务院《关于进一步深化农村改革扎实推进乡村全面振兴的意见》指出，“推
进肉牛、奶牛产业纾困，稳定基础产能”“落实灭菌乳国家标准，支持以家庭农场和农民合作社为主体的奶
业养殖加工一体化发展”。4月，中共中央、国务院《加快建设农业强国规划（2024－2035年）》指出，要
“提升奶业竞争力”。两份重要文件的发布，为乳制品行业带来了发展契机与明确指引，推动行业企业多维
度提升品牌影响力，增强在国内外市场的综合竞争力。2025年3月，国家卫健委、市场监管总局发布《食品
安全国家标准灭菌乳》第1号修改单，新国标将自2025年9月16日起实施，不再允许使用复原乳生产灭菌乳，
将对国内乳制品行业带来新变化，考验企业竞争力。但是，新国标对公司并无影响——几十年来，公司一直
坚持使用生牛乳生产灭菌乳，坚决不使用、不添加复原乳，以高品质生鲜乳保证产品品质稳定领先，始终用
好产品服务消费者。
乳制品属于大众日常消费品，行业周期性特征不明显，但其上游畜牧业具有一定的周期性，销售终端竞
争性较强。
2、公司所处的行业地位
公司拥有国家母婴乳品健康工程技术研究中心、国家认定企业技术中心、国家乳品加工技术研发分中心
、北京市乳品工程技术研究中心、北京市科技研究开发机构等创新平台。在干酪、ESL奶、发酵奶、婴幼儿
配方奶粉等新型乳制品加工关键技术与设备研究等方面取得系列成果，填补国内多项研究空白。
凯度消费者指数显示，2025年上半年，公司在北京市场液态奶份额稳居首位。
二、经营情况的讨论与分析
2025年是“十四五”规划的收官之年，也是为“十五五”良好开局打牢基础的关键之年，更是公司深化
改革、战略突围的一年。报告期内，公司坚决贯彻落实董事会各项决策部署和工作任务，聚焦主责主业，推
动党建工作与生产经营深度融合，经营质量和效益显著提升。2025年上半年，公司实现营业收入33.31亿元
；实现归母净利润1.83亿元，同比增长43%；实现扣非归母净利润1.74亿元，同比增长66%。
（一）持续深化改革，强化人才队伍建设
持续深入推进组织改革、人才布局、机制优化等工作，进一步激活组织，提升团队战斗力。一是稳步推
进组织机构改革。在去年总部编制优化46%基础上，有序推进销售事业部改革。3月完成奶粉事业部机构改革
，职能部室由9个整合为4个，编制减少40%，由三地办公调整为北京集中办公；全面启动营销体系改革，进
一步精简机构，优化编制，遴选优秀人才，提升管理水平。中后台编制预计优化30%以上，鼓励员工到一线
创造效益。通过持续的改革工作，构建“规范有序、精简高效、精治协同”的组织体系，中后台服务能力显
著提升，形成“上下同心、奋勇争先”的组织氛围，为业务拓展奠定坚实基础。二是持续强化核心人才布局
。通过调整，形成以“80后”为主的核心领导班子团队，年轻化、专业性、凝聚力显著提升；通过市场化招
聘，引进包括总经理在内多名来自头部企业的高能级人才，覆盖品牌、销售、供应链等关键领域，外部人才
带来的行业先进经验加速推动内部改革与能力升级，提升了公司管理团队的组织力、凝聚力和执行力；同时
，全面落地“五横三纵”人才战略打造人才队伍，重点推进“极致青年”“极致新生”项目，近百名年轻高
潜人才经系统培育脱颖而出，人才梯队活力与流动性显著提升。通过“外聘引智+内培提能”的双向模式，
形成支撑公司战略发展的核心人才矩阵，为业务创新与市场竞争力提升提供关键保障。三是持续优化激励机
制。通过薪酬与职级体系改革，规范了薪酬体系，提高员工平均收入水平，提升员工幸福感与积极性；构建
“短期+中长期”多元化激励体系，明确激励资源向核心骨干与一线作战团队倾斜，不仅强化了员工与公司
的利益绑定，有效激发全员创造性与战斗力，更为改革深化与业绩增长注入持续动力。
（二）聚焦经营理念，提升经营质量
坚持“有利润的收入、有现金流的利润”的经营理念，筑牢高质量发展根基。一是优化渠道结构，提升
资源有效配置。根据市场核心人群与渠道需求，进一步拓展新渠道布局并加强资源投入；对传统渠道进行非
重点区域的战略调整，集中整合资源，淘汰低效业务，进一步提升运营质量和效率。同时通过定制化产品深
化与战略发展客户的合作，通过实施渠道产品区隔、优化促销策略等举措，全面加速建设终端控盘能力，保
障渠道高效运转与经营质量稳定提升。二是成立公司级KA团队，赋能终端运营。全面服务零售商，推动区域
共创，助力市场策略落地与终端运营提升，与合作伙伴构建长期稳定的协同发展格局，实现互利共赢。三是
特色业务增长显著，重点客户业务量快速扩展；在新拓重点客户的同时，深化与大客户合作，以高效服务树
行业标杆，被麦当劳中国确认为核心供应商、纳入中国“麦链”生态图景，并获麦当劳中国“飞跃进步奖”
等三项荣誉。四是对重点业务提级管理。成立公司级北京学生奶业务专班，深耕学生奶市场。重启“北京市
牛奶公司”IP，开设茶饮店，以“现打鲜奶+现制饮品”创新业态开辟新赛道，老品牌焕发新活力。培育第
二增长曲线三元梅园，围绕商场、景区、社区、交通枢纽四类店型优化打造创新单店模型，上半年营收同比
增长78%。
（三）强化内部管理，保障稳健运营
一是统筹供应链资源，降本增效。科学规划产线布局，结合公司业务规划，贴近市场分配订单，提高产
能利用率和产销区域匹配度，降低加工成本和物流运输费用，加工厂吨成本同比下降。同时，采取多种措施
降低奶源过剩带来的影响，降低各类物资采购成本。启动“艰苦奋斗奋斗有我”专项行动，将艰苦奋斗精神
融入企业生产经营各环节。二是夯实数字化基础。开展数字化轻咨询，编制三年规划，启动8大战役，提升
数字化运营管理能力和数据驱动决策优化能力。三是持续推进企业法治建设工作，增强法律、合规意识，提
升重大风险防控能力。
（四）深化科技创新，以多元新品适配市场需求
持续开展行业前沿应用基础研究，在研国家、市部级等科技项目15项；授权国际专利8项，申请授权中
国发明专利6项；发表SCI、EI文章16篇；发布行标、团标等标准8项。密切关注市场发展趋势，发挥全产业
链优势，研发上市“真的好巧”调制乳、“真的有”药食同源系列酸奶、极致4.0高蛋白纯牛奶、中老年益
生菌高钙高蛋白奶粉、爱力优稚慧儿童配方奶粉、海盐焦糖风味奶浆、三元梅园宫廷凝酪等众多新品，满足
不同渠道C端消费者多元化需求和B端客户个性化、定制化需求。
（五）启动品牌战略重塑，焕新品牌增长引擎
启动品牌战略重塑。细化低温鲜奶产品矩阵，确定低温大单品策略，对72℃鲜牛奶、三元极致品牌进行
全面升级，打响品牌焕活战。保持低温+特渠双驱动，优化经营模式，构建差异化产品矩阵，推进特渠及到
户业务品牌化升级。春节期间开展“元味中国年”活动及代言人王凯直播，有效强化节日情感链接；精准发
力体育营销，赞助崇礼168等顶级赛事，深度触达运动健康人群心智。世界品牌实验室发布的《中国500最具
价值品牌》显示，“三元”品牌价值跃升至610.75亿元，增幅11.64%。依托国家母婴乳品健康工程技术研究
中心和国家奶牛胚胎工程技术研究中心，聚焦特定人群与专属渠道，持续发力奶粉业务，对“爱力优”系列
产品进行全面升级，其中，爱力优稚铂婴幼儿配方奶粉荣膺宝宝树“金树奖·匠心品质新品”。三元北京市
牛奶公司直营门店荣获2025“北京老字号十大创新场景”奖项。积极驰援西藏、贵州、北京密云等灾区，以
实际行动践行社会责任，彰显品牌担当。
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