经营分析☆ ◇600426 华鲁恒升 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
新能源新材料相关产品、化学肥料、有机胺、醋酸及衍生品等
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工(行业) 231.47亿 74.74 35.16亿 59.28 15.19
化肥(行业) 73.06亿 23.59 23.60亿 39.78 32.30
其他业务(行业) 3.69亿 1.19 2283.94万 0.39 6.19
热电(行业) 1.47亿 0.47 3304.03万 0.56 22.50
─────────────────────────────────────────────────
新能源新材料相关产品(产品) 155.57亿 50.23 16.67亿 28.09 10.71
化学肥料(产品) 73.06亿 23.59 23.60亿 39.78 32.30
醋酸及衍生品(产品) 33.87亿 10.94 10.06亿 16.96 29.70
有机胺(产品) 23.61亿 7.62 3.35亿 5.65 14.19
其他产品(产品) 23.58亿 7.61 5.65亿 9.52 23.94
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 289.87亿 93.60 56.55亿 95.33 19.51
境外(地区) 16.13亿 5.21 2.54亿 4.29 15.77
其他业务(地区) 3.69亿 1.19 2283.94万 0.39 6.19
─────────────────────────────────────────────────
销售合同(销售模式) 306.00亿 98.81 59.09亿 99.61 19.31
其他业务(销售模式) 3.69亿 1.19 2283.94万 0.39 6.19
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源新材料相关产品(产品) 76.20亿 48.34 6.46亿 22.74 8.47
化学肥料(产品) 38.79亿 24.60 11.65亿 41.04 30.04
醋酸及衍生品(产品) 17.06亿 10.82 5.70亿 20.07 33.41
其他产品(产品) 12.21亿 7.75 3.13亿 11.01 25.59
有机胺(产品) 11.55亿 7.33 1.38亿 4.88 11.98
副产品及其他(产品) 1.82亿 1.15 742.60万 0.26 4.08
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 149.99亿 95.15 27.72亿 97.62 18.48
境外(地区) 7.64亿 4.85 6762.83万 2.38 8.85
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工(行业) 263.43亿 76.97 42.02亿 65.61 15.95
化肥(行业) 72.97亿 21.32 21.82亿 34.06 29.90
其他业务(行业) 4.31亿 1.26 2873.42万 0.45 6.67
热电(行业) 1.55亿 0.45 -745.39万 -0.12 -4.80
─────────────────────────────────────────────────
新能源新材料相关产品(产品) 164.33亿 48.01 21.47亿 33.52 13.07
化学肥料(产品) 72.97亿 21.32 21.82亿 34.06 29.90
醋酸及衍生品(产品) 40.70亿 11.89 11.24亿 17.55 27.62
其他产品(产品) 34.84亿 10.18 7.60亿 11.86 21.80
有机胺(产品) 25.11亿 7.34 1.64亿 2.56 6.54
其他业务(产品) 4.31亿 1.26 2873.42万 0.45 6.67
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 321.06亿 93.80 61.89亿 96.62 19.28
境外(地区) 16.89亿 4.94 1.88亿 2.93 11.11
其他业务(地区) 4.31亿 1.26 2873.42万 0.45 6.67
─────────────────────────────────────────────────
销售合同(销售模式) 337.95亿 98.74 63.77亿 99.55 18.87
其他业务(销售模式) 4.31亿 1.26 2873.42万 0.45 6.67
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源新材料相关产品(产品) 83.18亿 49.00 12.90亿 35.84 15.50
肥料(产品) 36.44亿 21.47 12.60亿 35.02 34.58
醋酸及衍生品(产品) 20.39亿 12.01 5.43亿 15.10 26.64
其他产品(产品) 14.66亿 8.64 3.82亿 10.61 26.04
有机胺(产品) 12.63亿 7.44 1.04亿 2.89 8.24
副产品及其他(产品) 2.44亿 1.44 1972.96万 0.55 8.07
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 160.33亿 94.45 35.01亿 97.28 21.84
境外(地区) 9.42亿 5.55 9775.59万 2.72 10.37
─────────────────────────────────────────────────
销售合同(业务) 169.75亿 100.00 35.99亿 100.00 21.20
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售44.07亿元，占营业收入的12.70%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 440689.86│ 12.70│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购127.27亿元，占总采购额的42.66%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 1272653.27│ 42.66│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司为多业联产的综合型化工企业，主要业务板块包括新能源新材料相关产品、化学肥料、有机胺、醋
酸及衍生品等。
二、报告期内公司所处行业情况
2025年，全球经济增长放缓，行业内卷和结构性产能过剩与需求偏弱的矛盾依然存在，化工市场景气度
较低，化工产品价格低谷震荡，企业盈利空间被压缩，运营压力较大。面对压力，公司统筹存量优化和增量
升级，内挖潜力，外拓市场，推动项目投产，全面强化对标管理提升，主要运营指标继续保持行业前列。
三、经营情况讨论与分析
报告期内，公司全力围绕年初确定的方针、目标和任务，积极应对复杂严峻的外部环境和竞争加剧带来
的多重压力，统筹抓好生产运营和创新发展，市场竞争能力进一步增强，高质量发展基础进一步夯实。
报告期内，公司强化产销协同，生产稳定高效。适应市场变化，优化投放结构，确保生产与经营同步；
充分利用园区资源集成，加大技术改造，实施工艺优化，巩固低成本优势；强化公用工程支撑保障，完成部
分生产装置检修，实现装置“安稳长满优”运行，提高资源综合利用率和运行效率。
报告期内，公司坚持竞合共赢，积极拓展市场空间。化肥产品抢抓政策风口，积极推动政策调整，在保
证国内用肥供应的同时，积极争取出口业务；新能源新材料产品坚持市场导向，优化渠道布局，新产品顺利
入市；有机胺产品继续保持着市场竞争力和行业话语权；醋酸产品盈利能力逐步修复；出口业务增长明显。
报告期内，公司积极推进项目建设，发展势头再添动能。酰胺原料优化升级、20万吨/年二元酸项目相
继建成，BDO和NMP一体化项目装置顺利投产，气化平台升级改造项目开工建设，其他技改项目正在稳步推进
。
报告期内，公司统筹安全生产、生态保护和绿色发展，可持续发展根基稳固。严格扛牢压实安全生产主
体责任，扎实推进安全生产治本攻坚三年行动，推动本质安全改造，推进隐患排查治理，未发生一般及以上
生产安全责任事故；优化改造落后工艺，回收利用有效气体，加强VOCs治理和“三废”集中治理，优化超低
超净排放，全年未发生环境污染事故及环境投诉，各污染物持续稳定达标排放；严格执行和提升出厂产品质
量标准，满足不同客户差异化需求，全年无质量事故。
报告期内，公司董事会全面落实股东会决议。为符合上市公司规范运作要求，根据相关法律法规、规章
及其他规范性文件的规定，公司不再设置监事会、监事，由董事会审计委员会行使监事会职权，废止了公司
《监事会议事规则》，同时修订、制定了包括《公司章程》在内的27项制度，进一步完善了法人治理；完成
了董事和独立董事补选，设置了职工董事，调整了专门委员会人员组成；实施两次利润分配方案，审议通过
关联交易、限制性股票解除限售和回购、续聘会计师事务所、对控股子公司增资、投资建设气化平台升级改
造项目等重大事宜，进一步强化了规范运作意识。报告期内公司无对外担保事项及非经营性资金占用情况发
生。
四、报告期内核心竞争力分析
1、成本优势
公司具有较强的成本控制优势。公司始终坚持成本领先战略，从组织构架、资源配置、生产运营、营销
管理全链条挖潜降本，项目建设做到技术领先、投资可控、投产高效；生产发挥柔性联产优势，深挖装置与
系统潜力，优化公用工程，持续节能降耗，提高资源综合利用率；经营构建多产业链协同运营模式，点对点
减少中间环节，降低运营成本；全面强化对标管理提升，坚持降本控费；积极推动德州本部及荆州恒升“一
体两翼”“双航母”发展，提升综合盈利能力。
2、创新优势
公司始终以科技创新为核心驱动力，通过不断的技术创新和在线优化，掌握了一批核心关键技术。以重
大项目为依托，实施系统集成创新；立足生产工艺实际，推进引进消化吸收再创新；着眼节能降耗，实施在
线优化创新，构建三大平台调控中枢、多产品协同发展平台和双驱互联动力系统，确保装置安全稳定高效长
周期运行；聚焦产业转型，实施自主产品创新，丰富新能源材料产品矩阵，推进产业链延伸拓展和产品迭代
升级。
3、管理优势
公司持续巩固和提升企业竞争力，实施全流程管控、精细化管理。严格项目管理，控制建设成本；强化
预算执行，源头降本、过程提效、管理控费、终端增收，实现预算全过程受控；强化市场运营，实施产销协
同；加强战略合作，追求各方共赢；强化绩效考核，提高企业效能；夯实管理基础，增强风险控制能力；增
加员工福祉，凝聚向心力；突出富有特色的管理模式，构筑完善的管理体系。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司统筹存量优化和增量升级，内挖潜力，外拓市场，推动项目建设，主要运营指标继续保
持行业前列。公司实现营业收入309.69亿元、归属于上市公司股东的净利润33.15亿元、经营活动产生的现
金流量净额41.98亿元，同比分别降低9.52%、15.04%和15.51%，主要受市场供需失衡、主导产品价格同比下
滑影响。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1、近几年，国际形势复杂动荡、区域冲突不断，地缘博弈和经贸割裂导致全球经济低迷不振；
而国内经济虽稳中有进，但消费传导不及预期，投资拉动边际效应逐渐衰减，经济增长放缓，企业盈利
能力减弱。面对上述局面，有关部门着手分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体方案，推动落后低效产能
退出，扩大中高端产能供给。公司将借“去产能、反内卷，加速淘汰落后产能”的机遇，坚持“存量焕新、
效能提优、链条耦合、产品升级”，选择对应的战略方向精准发力，优化平台、延链扩群，着力构建技术降
成本、产品高端化、产业链协同的发展新格局。
2、从行业发展来看，国内化工产业超过20类大宗产品产能居世界首位，但在高端化工新材料和精细化
学品领域，供给仍然不足，部分产品存在“卡脖子”问题。国家已明确推动化工行业向高端化、绿色化、智
能化转型。针对上述情况，公司将统筹科技创新和产业创新，抓好技术和产业平台整合，深化产学研合作，
突破“卡脖子”关键核心技术，实现技术水平从行业跟跑到细分领域领跑。
(二)公司发展战略
公司未来发展的战略定位是成为品质卓越、国际一流、最具行业竞争力的现代化工企业。即以领先的技
术、高端的产品、精益的管理、优异的业绩，引领行业发展和进步；以国际先进公司为对标，创建世界一流
企业；以精益管控、高效运营和激情团队，确保成本、质量、效率、效益指标居行业领先地位。
(三)经营计划
综合考虑生产经营状况、预期市场环境变化、新项目投产时间等因素，公司预计2026年实现销售收入33
5亿元。
(四)可能面对的风险
1、目前国内化工行业产能结构性过剩局面严峻，反内卷、去产能整合、跨周期调节需要较长时间。下
游需求不振、产品价格低迷和未来走势判断、新项目选择成为企业面临的最大难题。公司将在巩固低成本、
精益化、可持续竞争优势的同时，在危机中寻找机会，培育高质量、绿色化、可成长的强劲动能。
2、在国家节能、降碳、扩绿政策的约束下，相关部门不断出台更加严格的能源消耗总量与强度控制、
碳排放强度、增加绿能等管理标准和高耗能、高强度碳排放产业限制政策，可能将会对公司产业发展带来不
利影响。公司将严格遵循各级政府的相关规定和要求，坚持创新驱动，推进产业链向高端化延伸升级，强化
产业链与园区资源协同，持续推进节能、降碳、节水、减污、废弃物综合利用技术，大力推进清洁生产技术
改造和循环化改造，提高资源能源利用效率，拓展环境与能源空间，提高竞争力水平；密切跟踪产业政策和
市场变化趋势，提前谋划应对措施。
〖免责条款〗
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