经营分析☆ ◇600423 柳化股份 更新日期：2025-11-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
从事化工和化肥产品的生产和销售，产品包括：合成氨、尿素、硝酸铵、纯碱、氯化铵、硝酸钠、亚硝酸
钠、碳铵、硫磺、液氨、硝酸、甲醇、甲醛等，其中合成氨为中间产品。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工(行业) 1.64亿 99.40 3513.63万 100.00 21.44
其他业务(行业) 99.34万 0.60 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
27.5%双氧水(产品) 1.37亿 83.06 3071.06万 87.40 22.42
50%双氧水(产品) 2473.11万 15.00 394.88万 11.24 15.97
其他(补充)(产品) 221.31万 1.34 47.69万 1.36 21.55
其他业务(产品) 99.34万 0.60 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
广西区外(地区) 8925.95万 54.13 1573.70万 44.79 17.63
广西区内(地区) 7464.11万 45.27 1939.93万 55.21 25.99
其他业务(地区) 99.34万 0.60 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 1.06亿 64.32 2405.59万 68.46 22.68
直销(销售模式) 5783.90万 35.08 1108.04万 31.54 19.16
其他业务(销售模式) 99.34万 0.60 0.00 0.00 0.00
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截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工(行业) 1.41亿 104.52 2744.04万 100.00 19.48
其他业务(行业) 106.04万 0.79 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
27.5%双氧水(产品) 1.20亿 88.87 2271.95万 82.80 18.97
50%双氧水(产品) 2043.28万 15.16 458.23万 16.70 22.43
其他业务(产品) 106.04万 0.79 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
广西区外(地区) 8946.11万 66.39 1779.09万 64.83 19.89
广西区内(地区) 5138.16万 38.13 964.95万 35.17 18.78
其他业务(地区) 106.04万 0.79 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 8725.83万 64.76 1866.51万 68.02 21.39
直销(销售模式) 5358.44万 39.77 877.53万 31.98 16.38
其他业务(销售模式) 106.04万 0.79 0.00 0.00 0.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2022-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
化工行业(行业) 1.40亿 108.84 2448.46万 100.00 17.51
─────────────────────────────────────────────────
27.5%双氧水(产品) 1.27亿 99.22 2454.13万 100.00 19.26
─────────────────────────────────────────────────
广西区内(地区) 9226.63万 71.83 1623.11万 66.29 17.59
广西区外(地区) 4754.32万 37.01 825.35万 33.71 17.36
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 7139.62万 55.58 1195.31万 48.82 16.74
经销(销售模式) 6841.33万 53.26 1253.15万 51.18 18.32
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截止日期:2022-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
其他(补充)(产品) 6948.90万 65.85 --- --- ---
27.5%双氧水(产品) 3603.75万 34.15 --- --- ---
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【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售0.75亿元，占营业收入的45.62%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 7476.38│ 45.62│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购0.84亿元，占总采购额的59.58%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│广西柳化氯碱有限公司 │ 4614.41│ 32.56│
│合计 │ 8443.30│ 59.58│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期主要业务情况
报告期，公司主营双氧水的生产和销售。
（二）经营模式
1、生产模式及产品用途
公司采用固定床钯触媒工艺，以外购氢气为主要原料生产双氧水。双氧水是一种用途很广的重要的无机
化学品，而且在使用中其本身除放出活性氧外，还被还原生成水，因而无二次污染问题，故被称为“最清洁
”的化工产品，广泛用于化工、纺织、造纸、电子、医药、食品、包装消毒、日用化学品、环保行业中的工
业废水处理等行业，具体用于各种织物、纸张、木材、草制品的漂白；用于有机物合成、做氧化剂、催化剂
、引发剂、羟基化剂；用于有机或无机过氧化物的制造（合成过氧乙酸、过氧化苯甲酰、二氧化硫脲、过硼
酸钠、过氧化钙等）；用于电镀工业（电镀液的净化）、电子工业（金属表面处理）；用于化学分析，医药
（医药合成、消毒剂）、食品（消毒、保鲜）的加工和化妆品的生产等方面；用于建材工业（作为泡沫塑料
、泡沫水泥的发泡剂）；用于企业污水处理等。
电子级双氧水(G1/G2级30%-32%浓度)是一种高纯度的双氧水，是用50%双氧水进一步加工制成。主要用
于半导体硅晶片清洗剂，电镀液无机杂质去除，电子行业中铜、铜合金和镓、锗的处理，以及太阳能硅晶片
的蚀刻和清洗。食品级双氧水功能为“脱硫剂、脱色剂、去碘剂”，主要用于淀粉糖和淀粉加工工艺、油脂
加工工艺、海藻加工工艺、胶原蛋白肠衣加工工艺、乳清粉和乳清蛋白粉的加工工艺等领域。
2、采购模式
氢气是公司生产所需的主要原材料，通过长协方式向广西柳化氯碱有限公司进行采购。电力是公司的主
要能源，报告期通过广西电力交易中心组织的直供电交易进行采购，交易价格由电力市场决定，由广西电网
有限责任公司柳州鹿寨供电局供应。
机器设备及备品备件等物资根据生产需要制定采购计划，线上开展招投标工作，通过询价比质确定供应
商完成采购。
3、销售模式
报告期，公司产品采用经销和直销相结合的方式进行销售。销售定价以市场为导向，结合产品成本、产
品质量和市场竞争状况等因素确定产品销售价格。
（三）行业情况
2025年上半年双氧水市场价格整体远低于去年同期，上半年虽无新增产能，但需求端行情欠佳，双氧水
行业上半年开工率仍然偏低。上半年全国双氧水产量达到902.16万吨，同比增长13.48%，产量的增加直接加
剧了市场出货压力，是上半年价格持续偏低的重要原因。期间虽有两波小幅上涨均是在供应面减量利好刺激
下实现，但持续时间短、价格推涨幅度和范围都较小。据百川盈孚统计，2025年上半年27.5%双氧水均价为6
44元/吨，较去年同期下降19.74%；50%双氧水均价为1321元/吨，较去年同期下降20.91%。
据百川盈孚统计，2025年上半年中国双氧水企业持续亏损，直至年中才短暂扭亏为盈。2025年上半年中
国双氧水平均利润在-68元/吨，与上年同期121元/吨相比，下跌156.2%。
二、经营情况的讨论与分析
报告期，公司紧紧围绕既定的生产经营计划，通过抓安全、严管理、强质量等措施，保证生产系统实现
长周期、稳定、安全、高产、低耗运行。面对日趋激烈的市场竞争，公司根据市场动态调整区域销售量，以
广西高价区域为核心市场，控制广东低价区域发货量，使得广西销量占比65%，采取有效措施坚决维护和争
取高价区域终端客户；积极开发和维护贵州市场，密切联系新能源磷酸铁终端核心客户，协同维持双氧水供
应低洼区的价格；同时提前预判市场行情，根据市场行情采取相应的销售行为，有效延缓产品出厂价格下滑
的速度。报告期，公司27.5%双氧水出厂均价773元/吨（含税），高于全国双氧水出厂均价。但由于上半年
双氧水市场需求持续低迷，竞争异常激烈，造成双氧水产品市场行情呈现盘整下跌探底走势，公司27.5%双
氧水出厂价格同比下降18.52%，导致毛利率同比减少18.73个百分点，仅保持微利。本期公司实现营业收入6
,797.62万元，同比下降7.45%；实现净利润344.28万元，同比下降78.01%。
另外，报告期，公司努力开发高纯双氧水市场，其间，通过半年的小试、中试、下游客户验证等流程，
成功进入华南地区光伏行业头部企业的供应体系；通过做好质量服务，紧密围绕客户要求进行工艺调整和完
善，成功与广东、湖南等食品行业客户建立业务关系；积极与经销商进行深度合作，大力推广小桶装高纯双
氧水，锁住广西、广东高端零散客户。
三、报告期内核心竞争力分析
公司双氧水生产工艺采用了业内先进的全酸性固定床工艺，从本质上保证生产安全。相较传统工艺，全
酸性固定床生产工艺，取消了工作液主循环流程中碱洗工序，设置独立的工作液处理系统，消除了过氧化氢
溶液与碱性物质接触发生分解爆炸的可能性；而通过在工作液中添加专用极性溶剂等措施，进一步提高生产
效率、增加产能、降低消耗，目前公司原料消耗成本在行业内属较低水平。由于双氧水属于危化品并且是液
体产品，长距离运输的风险也导致北方的双氧水难以运往华南地区销售，华南地区双氧水企业竞争相对较小
；而双氧水下游的造纸行业近几年呈现北纸南移的趋势，使得华南地区的需求持续增长，产品价格长期高于
全国平均价。公司依托稳定的客户群体，可保证现有产能的有效释放。
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