经营分析☆ ◇600356 恒丰纸业 更新日期：2025-05-07◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
生产中高档卷烟纸、成型纸、铝箔衬纸、氧化锌胶印版纸原纸等产品。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
造纸及纸制品业(行业) 27.30亿 98.44 4.87亿 98.62 17.85
其他业务(行业) 3851.50万 1.39 629.37万 1.27 16.34
其他(补充)(行业) 477.48万 0.17 53.85万 0.11 11.28
─────────────────────────────────────────────────
烟草工业用纸(产品) 18.72亿 67.49 4.75亿 96.13 25.38
其他纸类(产品) 3.55亿 12.82 -1833.19万 -3.71 -5.16
机械光泽纸(产品) 3.44亿 12.40 2737.62万 5.54 7.96
薄型印刷纸(产品) 1.59亿 5.74 323.01万 0.65 2.03
其他业务(产品) 3851.50万 1.39 629.37万 1.27 16.34
其他(补充)(产品) 477.48万 0.17 53.85万 0.11 11.28
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 19.15亿 69.04 3.78亿 76.50 19.74
国外(地区) 8.15亿 29.40 1.09亿 22.12 13.41
其他业务(地区) 3851.50万 1.39 629.37万 1.27 16.34
其他(补充)(地区) 477.48万 0.17 53.85万 0.11 11.28
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 27.30亿 98.44 4.87亿 98.62 17.85
其他业务(销售模式) 3851.50万 1.39 629.37万 1.27 16.34
其他(补充)(销售模式) 477.48万 0.17 53.85万 0.11 11.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
烟草工业用纸(产品) 7.69亿 64.06 1.84亿 98.60 23.97
其他纸(产品) 1.82亿 15.21 -2334.14万 -12.49 -12.79
机械光泽纸(产品) 1.36亿 11.35 1900.64万 10.17 13.95
薄型印刷纸(产品) 7380.08万 6.15 550.08万 2.94 7.45
其他(产品) 3879.22万 3.23 144.46万 0.77 3.72
─────────────────────────────────────────────────
境内地区(地区) 8.31亿 69.23 1.06亿 56.99 12.82
境外地区(地区) 3.69亿 30.77 8036.46万 43.01 21.77
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
造纸及纸制品业(行业) 26.17亿 98.84 4.58亿 99.02 17.52
其他业务(行业) 1945.54万 0.73 453.07万 0.98 23.29
─────────────────────────────────────────────────
烟草工业用纸(产品) 18.73亿 70.75 4.66亿 100.56 24.85
机械光泽纸(产品) 3.33亿 12.57 797.74万 1.72 2.40
其他纸类(产品) 3.09亿 11.69 -1872.58万 -4.04 -6.05
薄型印刷纸(产品) 1.01亿 3.83 362.91万 0.78 3.58
其他业务(产品) 1945.54万 0.73 453.07万 0.98 23.29
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 18.24亿 68.87 3.11亿 67.28 17.08
国外(地区) 7.93亿 29.96 1.47亿 31.74 18.52
其他业务(地区) 1945.54万 0.73 453.07万 0.98 23.29
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 26.17亿 98.84 4.58亿 99.02 17.52
其他业务(销售模式) 1945.54万 0.73 453.07万 0.98 23.29
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
烟草工业用纸(产品) 8.50亿 72.82 --- --- ---
机械光泽纸(产品) 1.47亿 12.57 --- --- ---
其他纸类(产品) 1.16亿 9.91 --- --- ---
薄型印刷纸(产品) 3939.86万 3.38 --- --- ---
其他(产品) 657.23万 0.56 --- --- ---
水电费(产品) 389.44万 0.33 --- --- ---
汽(产品) 184.84万 0.16 --- --- ---
纸浆(产品) 170.87万 0.15 --- --- ---
原辅料(产品) 120.14万 0.10 --- --- ---
检测收入(产品) 21.03万 0.02 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内地区(地区) 7.28亿 62.39 --- --- ---
境外地区(地区) 4.39亿 37.61 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售4.38亿元，占营业收入的15.78%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 43767.10│ 15.78│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购8.92亿元，占总采购额的41.17%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 89192.49│ 41.17│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、经营情况讨论与分析
（一）聚焦核心指标，经营业绩稳健运行
2024年，公司“强化五项驱动提升三大市场”，蓄势发力、多点突破，实现主要经济指标难中有进、稳
中向好。全年实现营业收入277,351万元，同比增长4.74%；利润总额17,222万元，同比增长0.72%；归属于
上市公司股东的净利润11,582万元，同比下降14.94%；实现机制纸产量219,921吨，超同期3.65%，机制纸销
量227,039吨，超同期11.44%，卷烟工业用纸国内市场综合占有率38.49%，继续保持国际领先水平。
（二）聚焦技术创新，推动产学研协同发展
坚持创新驱动发展，全年承担4项省级重点研发项目，新增授权专利4件、软件著作权3件、重点新产品2
项，参与制修订国家、行业标准3项，成立黑龙江省数字纸业产业技术研究院和黑龙江省绿色低定量印刷、
涂布纸产业技术研究院，推动产学研协同发展。
（三）聚焦科技引领，数智赋能推进高效管理
持续提升数字化技术与企业管理的深度融合。公司荣获国务院国资委“国有企业数字化转型试点企业”
等4项国家级奖项，6项行业协会级奖项。通过数据管理领域权威认证——DCMM三级，是公司首个与数据能力
相关的国家级认证；成功举办第二届数字化创新创意大赛，进一步提升全体员工对数字文化的认知与实践。
（四）聚焦能源保障，“双碳”管理提升企业形象
推行绿色低碳发展，全年实现碳排放量同比降低3.24%，首年实现履约配额盈余1.07万吨，节能降碳绿
色化改造项目再次获得省工信厅奖励。通过国际可持续管理水认证（AWS），明确科学碳目标（SBTi）。深
入推进专项节能管理，落实高效节电设备应用等节能降碳绿色化改造项目，持续提升企业国际化形象。
（五）聚焦产业多元布局，提高企业竞争优势
发挥上市公司平台优势，做强做大特纸主业。公司发布《发行股份购买资产暨关联交易预案》，拟通过
发行股份的方式，购买锦丰纸业100%股权，推进形成一南、一北协同发展的双基地产业平台；开展湖北恒丰
清算解散处置工作，加速“两资”“两非”企业清理；纸机项目有序推进，年产4万吨绿色低定量特种涂布
纸项目2025年初开始运营投产，进一步优化产业结构，提高企业市场竞争优势。
二、报告期内公司所处行业情况
2024年中国造纸产量为1.58亿吨，同比增长8.6%，首次突破1.5亿吨大关，创历史新高，提前完成造纸
行业“十四五”及中长期发展纲要确定的2025年总产量达到1.4亿吨的目标。预计全年消费量达1.37亿吨，
同比增长3.7%，生产增速高于消费增速，在细分品种方面，包装纸与生活用纸需求稳健，而文化纸面临转型
压力。在“温和复苏”主线下，造纸行业面临产能消化、成本波动、环保压力三大挑战，也迎来了绿色转型
、技术升级、全球化布局的发展机遇。一是2024年行业进入新一轮扩产高峰的尾声，新增产能主要集中在包
装纸及特种纸领域，随着产能的逐步释放，未来竞争将进一步加剧。但是可以预期的是，随着新增产能进一
步放缓，部分纸种供需拐点临近，行业盈利有望逐步修复。二是主要受国外浆厂检修罢工等因素影响，2024
年针叶浆价格同比上涨9.4%，阔叶浆下降8.53%，在原料波动主导行业盈利的形势下，各龙头企业通过林浆
纸一体化布局提升抗风险能力。三是绿色转型进一步加速了行业洗牌，水排放标准提高、清洁生产要求趋严
，倒逼企业继续淘汰落后产能。未来，绿色化、智能化与国际化将是行业突破方向，同时需应对原料波动和
环保政策带来的挑战。
三、报告期内公司从事的业务情况
公司是国家烟草总公司确定的卷烟辅料生产基地，2001年在上海证交所上市交易，是国内首批通过科技
部和中科院认定的造纸行业重点高新技术企业，2023年公司再次通过国家高新技术企业认定。
（一）主要业务
公司拥有70多年历史底蕴和特种纸研发制造技术，始终致力于安全环保型特色产品的研制开发。主要业
务为特种纸、纸浆的生产和销售。特种纸按类别划分为烟草工业用纸、机械光泽纸、薄型印刷纸及其他生产
生活用纸四大类别，主要产品包括烟草工业用纸、印刷工业用纸、医疗保健生活用纸、食品食材接触用纸等
系列；纸浆包括剑麻浆、大麻浆及亚麻浆等特种浆。
（二）主要产品
烟草工业用纸为公司主营产品，适用于传统烟草及新型烟草。包括卷烟纸、滤棒成形纸、烟用接装纸原
纸和新型烟草用纸等系列产品。
卷烟纸是用来包裹烟丝使之成为卷烟的特种纸，主要分为机卷烟纸和手卷烟纸两大类。机卷烟纸包括常
规罗纹、方格纹、彩色等不同外观形态，全麻、含麻、木浆等不同纤维原料，降焦减害、保润加香、强包灰
等不同功能性和低引燃倾向卷烟纸等上百个品种，公司2024年国内国际卷烟纸总销量超4.9万吨继续保持全
球第一领先地位。手卷烟纸用于手工包裹烟丝卷制手卷烟，产品具有低定量、柔软细腻、外观新颖、超薄慢
燃的特点，包括透明或含灰分、漂白或本色、木浆或麻浆、罗纹或水印图案、以及彩色等系列的卷筒纸及加
胶盘纸产品，主要销往品牌客户用于手卷烟纸册纸和Cone烟管的生产加工。
滤棒成形纸是用于加工烟用滤棒时卷包丝束滤材的专用纸。主要包括普通滤棒成形纸、高透气度滤棒成
形纸、高定量硬成形纸、沟槽滤棒成形纸、复合滤棒成形纸和用于替代纤维素丝束滤材的纸质嘴棒原纸等系
列产品。滤棒成形纸的国内市场覆盖率达到100%，公司产品可满足嘴棒不同结构的设计需求、赋予嘴棒更多
功能，实现品牌差异化；产品质量符合烟用材料的安全性要求，满足卷烟的减害降焦需求，同时带给用户舒
适的感官体验。
烟用接装纸原纸是烟用接装纸的基纸，经印刷或涂布加工后作为滤棒与烟支卷接材料使用。公司产品性
能具有高平滑度、高光泽度、印刷适性强，印刷色彩亮丽饱满，图文再现清晰等优点；产品纸质柔软细腻，
搭口结实美观，产品尺寸稳定，湿变形小，能满足五色以上套印的要求，可根据客户需求调整正反两面吸收
性能。产品主要包括普通烟用接装纸原纸、阻燃烟用接装纸原纸、自然透气度烟用接装纸原纸、防油烟用接
装纸原纸、高不透明度烟用接装纸原纸、转移烟用接装纸原纸等系列产品。
新型烟草用纸是公司近年来深度开发和耕耘的重点领域，因其产品性能及加工方法与传统卷烟不同，相
关的配套纸质材料也有较大区别。目前研制开发的产品包括：专用片基用纸、封口纸、防渗透成形纸、RRP
成形纸、螺旋空管用纸、HNB接装纸、HNB卷烟纸等多种新型烟草制品用纸，根据用途不同，可赋予产品高吸
收性、导热性、阻燃性、防渗透性等设计功能。未来公司将进一步与国内各中烟公司及国外烟草公司加强合
作，推进新型烟草技术的创新与发展，满足市场需要。印刷工业用纸主要应用于胶版印刷行业。公司专注于
轻质高端印品基材的开发，其中薄型印刷纸是宗教出版物、工具书的首选，公司产品纸质细腻，不透明度高
，具备良好印刷适性并呈现卓越的印刷效果；药品说明书原纸经印刷、折叠或装订后加工成药品说明书，公
司的产品在平滑性、印刷适性、印刷效果、成形度方面具有极高的表现性能，适用于复杂的折叠工序和机械
加工，质地均匀，同时产品质量符合FDA、RoHS等标准要求。
医疗保健生活用纸为一次性医疗保健耗材及医疗包装基材。随着医疗行业技术和理念的进步以及居民的
医疗健康意识逐渐增强，医疗保健生活用纸的品类及应用有了蓬勃的发展。艾灸纸是用于卷制艾绒制成艾条
的包装用纸，艾灸纸系列产品品类齐全，在行业中独具特色深受市场喜爱，创新研发的具有自主知识产权的
无烟环保型艾灸纸新产品在行业中处于国内领先地位；医用吸潮纸尖原纸是用于制作牙科吸潮纸尖的专业材
料，产品具有吸液速度快、吸液量大、表面光滑、光泽度好等特点。
食品食材接触用纸及其他领域产品主要为工业用特种纸，是近期市场需求增长较快的领域。恒丰重点围
绕“以纸代塑”、“绿色循环经济理念”等相关产业政策，利用薄型纸生产经验及机台结构形式多样性，积
极向高附加值产品方向创新、延展。其中，以复合铝、转移铝系列产品为主，2024年铝箔衬纸销量已达到4.
6万吨，具有纸面细腻光滑、强度高、印刷适宜、包装成型效果好等特点，主要应用在卷烟、食品、糖果、
饮料等包装领域。
可持续发展和责任是恒丰纸业不可分割的一部分，目前公司正积极布局环保内衬纸的开发与生产，以推
进实现双碳目标为成长方向，寻找可持续、可生物降解、可回收甚至可重复使用的解决方案。此外公司重点
开展了食品用涂硅纸原纸、美耐皿贴花原纸、淋膜纸原纸、吸管纸原纸、吸管包装纸、低定量热转印纸、吸
油面纸和纸线原纸等特种纸新品开发，产品质量获得客户认可，多个产品通过技术创新，质量达到国内领先
水平，并获得自主知识产权。
（三）经营模式
公司坚持以效益为核心，筹划地域多元化布局，围绕“科技、智能、绿色”发展战略，以规模提升促进
效益增长，深耕细作重点领域。公司拥有22条造纸生产线、年生产能力27万吨，具有延伸企业产业链的印刷
机、复合机、涂布超压机、无氯漂白麻浆专业生产线，可充分满足个性化的产品需求，提升对产品下游及终
端市场的控制力、影响力。未来公司将秉承着“恒远兴业、诚信求丰”的经营理念，夯实可持续发展之基，
推进企业高质量发展。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）经营管理团队人员稳定
公司经营管理团队具有高度的凝聚力和发展共识，得到了企业和社会的广泛认同。每年通过战略总结、
政策研讨、规划调整、思想统一等措施，为企业快速发展提供了最深层的决策保障，确保公司经营理念和战
略方向等核心要素高度协调。公司高度重视人才梯次结构和中高层队伍建设，并以企业长远发展为导向战略
性人力资源管理，为企业做强做大提供了强有力的支撑。
（二）战略与文化协调发展
公司坚持战略引领、文化驱动，构建可持续发展运行机制，积极推动战略与文化体系对于公司核心竞争
能力的支撑，公司愿景、使命等核心价值观，成为企业凝聚力和向心力的源泉，公司围绕战略规划目标，积
极推动企业文化建设，深度关注战略与文化的匹配，对于企业文化理念的认同推动了公司工作的同心同向，
创造了同行业难以复制的战略和文化管理体系。
（三）细分领域技术实力雄厚
公司是中国卷烟直接材料用纸研发和生产的领军企业，为国内首家通过科技部和中国科学院认定的造纸
行业重点高新技术企业，设有博士后科研工作站，是国家知识产权优势企业、制造业单项冠军企业。坚持自
主研发，引领着行业的研发和生产方向，公司技术中心既是省级企业技术中心，又是黑龙江省特种纸中试基
地，多年来承担了国家火炬计划项目、国家重点新产品项目及省重点科研项目等多项研发任务，成为国家和
行业标准制定的重要参与者。
（四）数字化建设水平行业领先
公司大力推进信息化建设水平，积极适应公司架构变革，实施ERP系统升级，全面建设以数字化企业为
核心的管理理念，不断促进企业经营管理水平提升，构建企业数据治理标准平台，为进一步理顺和明确公司
数据治理的管控要求，推进企业数字化转型升级，提升数据应用价值和信息增值。通过国家工信部两化融合
管理体系贯标认证，获得黑龙江省智能工厂称号、工信部卓越智能工厂称号。
（五）国际化市场打开新发展格局
公司率先布局出口市场，坚持走向世界，建设一流企业的初心，卷烟直接材料用纸出口保持行业领先水
平，连续多年实现超过20%以上产品出口的成绩，与菲莫国际、英美烟草及日烟国际建立了稳定的合作关系
，为开展新型烟草产品材料用纸合作奠定了坚实的基础。2024年公司成为国内首个明确科学碳目标（SBTi）
的特种纸企业，持续提升了企业国际化形象。
五、报告期内主要经营情况
2024年实现营业收入277,351.14万元，比同期上升4.74%，营业成本227,933.75万元，比同期上升4.19%
，主要原因是国内贸易、国际贸易、新品贸易三大市场结构更优，产能利用率达历史先进水平；利润总额17
,221.67万元，比同期上涨0.72%，主要原因是三大市场共同发力，三大市场结构更优，营业收入、机制纸销
量再创历史新高。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
公司处于造纸行业特种纸领域，细分领域为卷烟工业用纸，为国际卷烟直接材料用纸行业龙头企业。20
14—2023年，中国机制纸及纸板生产量年均增长率2.40%，消费量年均增长率3.02%。中国特种纸生产量年均
增长率6.62%，消费量年均增长率3.52%。2023年特种纸及纸板生产量445万吨，同比增长4.71%；消费量280
万吨，同比增长-2.44%。特种纸消费量十年平均增速比纸及纸板高2.14%。特种纸及纸板进口量年均下降7.0
4%，出口量年均增长10.65%。2023年特种纸进口量小于出口量，净出口量165万吨。我们判断，特种纸行业
发展将继续优于造纸行业发展增速，布局国际化的企业更具比较发展优势。
在国内造纸行业竞争升级的情况下，公司坚持突出特种纸主业，以技术创新为引领，主动拥抱行业发展
变化趋势，与国内烟草工业企业合作，积极完成烟草客户传统烟草新品牌的开发，配合各大国际烟草公司开
发新型烟草材料的产品，推动产品技术迭代。持续完善以市场为导向的科技创新体系建设，推动绿色、低碳
、环保产品及原创性技术的开发与应用，在特种纸材料领域继续打造具有竞争优势的新产品，为客户提供技
术壁垒高、附加值大的产品，2024年公司继续发挥出口业务优势，国际市场销量提升至公司产品总销量的27
.42%，持续稳固国内总体领先、国际同行业领先的竞争地位。
(二)公司发展战略
坚持“让世界了解恒丰，让恒丰走向世界”的战略构想，牢牢把握智力资本及金融资本的结合运作，坚
持以效益为核心，以同心多元一体化为主的战略定位，建设现代化国际一流企业。
第一，突出特种纸主业，坚持卷烟直接材料用纸国内总体领先、国际同行业领先（“两个领先”）的发
展战略目标。
第二，聚焦可持续发展，推动“科技、智能、绿色”发展战略实施。坚持创新引领企业发展，增强创新
驱动动力，完善智能制造体系，推动绿色低碳高质量可持续发展。
第三，深度参与产品迭代，主动把握烟草发展趋势与行业发展新潮流，提升国内外烟草客户服务水平。
第四，积极寻求增量市场，推动烟草配套以外特种纸新产品的市场销售，逐步拓展以特种纸为核心的企
业发展思路，推动建设世界一流的特种纸企业集团。
(三)经营计划
2025年，是我国“十四五”规划收官之年，也是“十五五”规划谋划之年。是公司全面推动“再造恒丰
”工程的开局之年。公司将坚定不移围绕“科技、智能、绿色”发展战略，以市场需求为导向，以规模提升
促进效益增长，深耕细作重点领域，夯实企业高质量可持续发展。
（一）推进市场攻坚行动，提升盈利能力
坚持以市场为导向，以效益为核心。国内贸易要保结构、增效益，聚焦效益目标，实施精准营销，强化
市场服务与合作，优化产品结构，增加盈利空间；国际贸易要扩销量、降费用，深入研究国际形势和市场动
态，积极参加国际展会，提升恒丰品牌国际影响力；新品贸易要保开机、占市场，聚焦新品市场趋势，精准
定位客户需求，持续加强资金风险管控，谨慎评估市场机会，确保新品业务稳健发展。
（二）推进创新驱动行动，提升降本能力
坚持创新是第一动力，推进创新驱动行动，强化科技创新奖励机制，激发创新创效活力，提升科技人员
解决关键问题的能力，提升科技项目的质量和效益。加速实施关键产品迭代及技术储备策略，保证既有市场
容量稳中有升，巩固行业领先的优势地位。以科技创新塑造降本增效、费用管控新优势，推动主体研发能力
增强、科技成果转化提质双向发力，切实提升高效降本能力。
（三）深化智改数转工作，提升协同能力
把握智改数转赋能企业发展的重要意义，不断提升企业的创新能力和管理效能，推动数字技术与公司业
务的深度融合，满足企业在数智化发展进程中的多样化需求；聚焦造纸技术、智慧研发、智能制造等领域的
前沿研究，加速推进技术攻关和成果转化。依托“两平台”“两研究院”，深化与国内外知名高校、科研机
构的交流合作，提升科研人员自主创新能力和研发工作质效，推动企业变轨加速。
（四）强化能源管理，提升双碳管理
聚焦国内外“双碳”政策，增进与国际贸易重点客户在可持续发展方面的交流，促进成果分享；更新产
品碳足迹核查结果和产品生命周期评价，增强出口产品的绿色属性；巩固日常温室气体管理成效，实现二氧
化碳直接排放总量目标；通过CDP碳信息披露、EcoVadis认证等环境表现评级与评分，提升企业形象，获得
市场认可；开展生物多样性相关工作，以尽职尽责的高效执行能力推进公司产业结构绿色转型。
（五）发挥平台优势，将愿景转化为生动现实
深入落实战略规划目标，做好锦丰纸业并购资本运作，稳步落实项目的关键节点，抓住资本市场政策机
遇，发挥上市公司平台优势，做强做大特纸主业，打造双基地发展产业平台，将“再造恒丰”愿景转化为生
动现实；提高公司运行质量，提升经营效率和盈利能力，通过公司运行质效，系统研究市值管理方案，论证
方案可行性，提升资本市场形象，增强投资者信心，促进企业股权价值合理提升。
(四)可能面对的风险
1.宏观经济波动风险
在地缘政治冲突加剧、逆全球化趋势等国际国内复杂局面下，国际经济贸易格局发生重大变化，全球范
围内产业结构正在进行调整，我国造纸产业的发展也将受到一定的影响。造纸产业与国家经济发展和国民消
费增长息息相关，作为行业周期性较为明显的行业，公司的经营业绩也势必受到国际贸易格局及宏观经济周
期性波动的影响。
2.市场竞争加剧风险
经过近几年行业格局的调整，公司作为卷烟配套用纸细分行业的龙头企业，竞争力提升的同时，市场的
竞争格局也迎来了新的变化，主要生产企业之间的竞争日趋激烈。非细分行业内的特种纸行业的相关造纸企
业也可能会因为寻求利润而进入该领域，带来产能过剩和市场竞争加剧的风险。
3.原材料价格波动风险
作为原材料主要依赖进口的造纸生产企业，国外浆纸市场的波动极有可能导致公司原材料的价格波动。
为规避原材料价格上涨风险，公司将加强对原材料市场分析和预判，关注进口纸浆价格波动反复情况，有计
划地采购和储备，减轻进口木浆的成本压力。
4.政策变动风险
企业的发展与政府监管、产业政策变动息息相关，相关政策变化将对公司竞争环境、发展战略、经营策
略等方面产生一定的影响，从而增加公司未来经营活动的不确定性。日趋严厉的能源环保新政、国家基本税
率的调整、国家进出口管制、国家税收政策和地方优惠政策的调整，均将对公司生产经营和盈利水平构成一
定影响。
5.项目实施风险
公司新项目建设的备案、环评、能评的审批将影响项目实施的进度，存在一定的不确定性。另外，项目
实施过程中存在供应商不能及时按照合同交付设备产生的项目延后风险，新项目建成实施后，存在一定时期
的产能释放风险。
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