经营分析☆ ◇600252 中恒集团 更新日期：2026-08-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
医药制造、健康消费、医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制药分部(行业) 14.31亿 81.82 6.66亿 86.32 46.52
食品分部(行业) 1.80亿 10.27 5901.13万 7.65 32.87
家化分部(行业) 5143.77万 2.94 947.13万 1.23 18.41
其他业务(行业) 4722.64万 2.70 1983.29万 2.57 42.00
房地产分部(行业) 3975.65万 2.27 1714.57万 2.22 43.13
─────────────────────────────────────────────────
药品(产品) 14.07亿 80.48 6.45亿 83.62 45.81
食品(产品) 1.80亿 10.27 5901.13万 7.65 32.87
其他(产品) 7050.74万 4.03 4068.15万 5.28 57.70
日化产品(产品) 5143.77万 2.94 947.13万 1.23 18.41
房产销售(产品) 3975.65万 2.27 1714.57万 2.22 43.13
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 4.97亿 28.45 1.57亿 20.31 31.49
华中地区(地区) 4.33亿 24.78 2.07亿 26.84 47.75
西南地区(地区) 2.91亿 16.67 1.42亿 18.40 48.69
华东地区(地区) 1.99亿 11.40 1.29亿 16.69 64.55
西北地区(地区) 9612.67万 5.50 3262.95万 4.23 33.94
华北地区(地区) 9376.27万 5.36 3884.19万 5.04 41.43
东北地区(地区) 8388.22万 4.80 4330.42万 5.62 51.63
其他业务(地区) 4722.64万 2.70 1983.29万 2.57 42.00
国外或境外(地区) 595.33万 0.34 227.70万 0.30 38.25
─────────────────────────────────────────────────
线下实体销售(销售模式) 15.68亿 89.66 7.15亿 92.72 45.60
线上网络销售(销售模式) 1.34亿 7.64 3628.45万 4.71 27.17
其他业务(销售模式) 4722.64万 2.70 1983.29万 2.57 42.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制药分部(行业) 8.35亿 81.01 3.68亿 84.14 44.09
食品分部(行业) 1.02亿 9.94 3573.87万 8.16 34.88
家化分部(行业) 3755.19万 3.64 922.67万 2.11 24.57
房地产分部(行业) 3584.35万 3.48 1542.83万 3.52 43.04
其他业务(行业) 2001.51万 1.94 902.13万 2.06 45.07
─────────────────────────────────────────────────
药品销售(产品) 7.60亿 73.73 3.57亿 81.54 46.94
食品销售(产品) 1.02亿 9.94 3573.87万 8.16 34.88
其他产品或服务销售(产品) 7504.46万 7.28 1139.53万 2.60 15.18
日化产品销售(产品) 3755.19万 3.64 922.67万 2.11 24.57
商品房销售(产品) 3584.35万 3.48 1542.83万 3.52 43.04
其他业务(产品) 2001.51万 1.94 902.13万 2.06 45.07
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 3.41亿 33.06 9732.03万 22.23 28.54
华中地区(地区) 2.42亿 23.51 1.13亿 25.81 46.60
西南地区(地区) 1.79亿 17.35 8783.77万 20.06 49.09
华东地区(地区) 9953.68万 9.65 6003.49万 13.71 60.31
华北地区(地区) 5350.18万 5.19 2411.56万 5.51 45.07
西北地区(地区) 4984.27万 4.83 1923.76万 4.39 38.60
东北地区(地区) 4281.01万 4.15 2587.94万 5.91 60.45
其他业务(地区) 2001.51万 1.94 902.13万 2.06 45.07
国外或境外(地区) 331.48万 0.32 134.51万 0.31 40.58
─────────────────────────────────────────────────
线下实体销售(销售模式) 9.64亿 93.49 4.18亿 95.58 43.39
线上网络销售(销售模式) 4710.31万 4.57 1033.20万 2.36 21.93
其他业务(销售模式) 2001.51万 1.94 902.13万 2.06 45.07
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
制药分部(行业) 17.30亿 82.20 8.55亿 87.17 49.44
食品分部(行业) 1.78亿 8.44 6021.46万 6.14 33.91
房地产分部(行业) 8534.71万 4.05 4051.41万 4.13 47.47
家化分部(行业) 6098.54万 2.90 864.39万 0.88 14.17
其他业务(行业) 5067.27万 2.41 1650.67万 1.68 32.58
─────────────────────────────────────────────────
药品销售(产品) 16.85亿 80.06 8.37亿 85.33 49.68
食品销售(产品) 1.78亿 8.44 6021.46万 6.14 33.91
商品房销售(产品) 8534.71万 4.05 4051.41万 4.13 47.47
日化产品销售(产品) 6098.54万 2.90 864.39万 0.88 14.17
其他业务(产品) 5067.27万 2.41 1650.67万 1.68 32.58
其他产品或服务销售(产品) 4508.74万 2.14 1811.38万 1.85 40.17
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 8.22亿 39.06 2.37亿 24.10 28.77
华中地区(地区) 3.89亿 18.48 2.18亿 22.26 56.15
华东地区(地区) 2.88亿 13.67 1.82亿 18.50 63.09
西南地区(地区) 2.26亿 10.75 1.42亿 14.52 62.93
华北地区(地区) 1.44亿 6.82 6799.96万 6.93 47.35
东北地区(地区) 1.10亿 5.23 7386.69万 7.53 67.06
西北地区(地区) 6978.45万 3.32 4174.44万 4.25 59.82
其他业务(地区) 5067.27万 2.41 1650.67万 1.68 32.58
国外或境外(地区) 531.22万 0.25 220.77万 0.22 41.56
─────────────────────────────────────────────────
线下实体销售(销售模式) 19.34亿 91.91 9.22亿 94.00 47.68
线上网络销售(销售模式) 1.20亿 5.69 4232.53万 4.31 35.36
其他业务(销售模式) 5067.27万 2.41 1650.67万 1.68 32.58
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
药品销售(产品) 10.84亿 76.82 4.83亿 85.78 44.57
食品销售(产品) 1.73亿 12.25 3819.21万 6.78 22.09
日化产品销售(产品) 5109.09万 3.62 632.98万 1.12 12.39
其他产品或服务销售(产品) 4129.29万 2.93 1186.15万 2.11 28.73
商品房销售(产品) 3279.18万 2.32 1420.41万 2.52 43.32
其他业务(产品) 2901.05万 2.06 951.99万 1.69 32.82
─────────────────────────────────────────────────
华南地区(地区) 7.71亿 54.62 1.45亿 25.69 18.77
华中地区(地区) 1.68亿 11.89 1.14亿 20.18 67.76
华东地区(地区) 1.42亿 10.04 1.10亿 19.45 77.37
西南地区(地区) 1.10亿 7.76 3423.02万 6.08 31.25
华北地区(地区) 8437.92万 5.98 6201.61万 11.01 73.50
东北地区(地区) 6963.51万 4.94 5913.59万 10.50 84.92
西北地区(地区) 3568.94万 2.53 2900.11万 5.15 81.26
其他业务(地区) 2901.05万 2.06 951.99万 1.69 32.82
国外或境外(地区) 262.23万 0.19 141.28万 0.25 53.88
─────────────────────────────────────────────────
线下实体销售(销售模式) 13.47亿 95.45 5.40亿 95.95 40.13
线上网络销售(销售模式) 3523.23万 2.50 1327.57万 2.36 37.68
其他业务(销售模式) 2901.05万 2.06 951.99万 1.69 32.82
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售2.43亿元，占营业收入的13.88%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一(贸易业务) │ 3601.67│ 2.06│
│客户二(贸易业务) │ 3277.37│ 1.87│
│客户三(贸易业务) │ 3055.86│ 1.75│
│客户四(贸易业务) │ 2415.13│ 1.38│
│客户五(贸易业务) │ 2389.91│ 1.37│
│合计 │ 24265.59│ 13.88│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.61亿元，占总采购额的26.65%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一(贸易业务) │ 3940.48│ 2.91│
│供应商二(贸易业务) │ 2909.37│ 2.15│
│供应商三(贸易业务) │ 2674.62│ 1.97│
│供应商四(贸易业务) │ 2483.74│ 1.83│
│供应商五(贸易业务) │ 2436.94│ 1.80│
│合计 │ 36109.02│ 26.65│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）公司主营业务及产品
中恒集团以医药制造为核心主导产业，旗下控股9家重要子公司，其中：上市公司1家（莱美药业，股票
代码：300006）。业务涵盖医药制造、健康消费、医药研发、中药资源、日化美妆、医药流通等领域。“十
四五”以来，中恒集团坚守守护人民健康、服务社会民生的初心使命，积极践行高质量发展与社会责任相统
一的发展理念，以“造中华好药，护人民健康”为己任，深耕医疗医药健康领域，坚持传承与创新并重，持
续提升产品与服务品质，大力弘扬健康文化，推动医养结合发展，以实际行动履行国企责任、回馈社会、造
福于民。中恒集团主要涵盖以下业务：
1.医药制造
（1）梧州制药主要从事中成药生产制造业务。梧州制药承载着近百年的制药历史与深厚底蕴，是一家
集研发、生产、销售于一体的现代化综合型高新技术制药企业。属国家高新技术企业、国家知识产权示范企
业、中国医药工业百强企业、广西龙头药品生产企业、华南区大型中药注射剂生产企业，2023年获得"广西
第一批链主型龙头企业"认定。梧州制药资源丰富、优势突出，拥有14大类剂型217个品种，拥有299个药品
生产批准文号，9个原料药登记号，《中国药典》收载品种106个。公司主要产品包括注射用血栓通（冻干）
、中华跌打丸、妇炎净胶囊、结石通片、蛇胆川贝液、坤月安颗粒、复方蛤蚧口服液等。产品治疗范围囊括
心脑血管、神经内科、内分泌、骨科、眼科、妇科、儿科、呼吸、泌尿系统、保健等多个领域。其中，心脑
血管疾病用药注射用血栓通(冻干)是梧州制药的核心医药品种；中华跌打丸为梧州制药原研产品，亦是国家
发明专利产品、国家药典品种。梧州制药研发实力雄厚，拥有有效专利130件，其中发明专利106件，实用新
型专利13件，外观设计专利11件。梧州制药拥有“中华”“晨钟”“中恒”等知名商标。中药产品专属商标
“中华”品牌作为中成药产品的专属商标，不仅荣获国家商务部授予的“中华老字号”荣誉称号，也是我国
医药领域唯一一个获准使用“中华”命名商标的企业。
（2）莱美药业成立于1999年，2009年在深圳证券交易所创业板挂牌上市，为重庆首家登陆创业板的上
市公司，是西南地区第一家通过知识产权管理体系认证的企业，曾获2019年工信部“国家技术创新示范企业
”，中国产学研合作创新示范企业等称号，连续多年被评为医药百强企业，并荣获“国家知识产权示范企业
”“制造业跃升发展领头羊”“重庆市专精特新中小企业”等荣誉。莱美药业主要业务为医药制造及销售，
产品管线丰富，主要产品为化学药制剂及原料，涵盖特色专科类（主要包括抗肿瘤药、消化系统药、肠外营
养药）、抗感染类、大输液类等，拥有药品生产批文177个。其中，独家产品卡纳琳（纳米炭混悬注射液）
系首家获得CFDA批准的淋巴示踪剂，可用于胃癌、乳腺癌、甲状腺癌、结直肠癌、胆管癌、头颈癌等多种癌
症手术的淋巴清扫，已成为国内甲状腺外科手术的常规一线用药。此外，莱美药业主要产品还包括盐酸克林
霉素注射液、注射用艾司奥美拉唑钠、艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊、头孢泊肟酯干混悬剂、注射用盐酸纳洛酮
、注射用磷酸氟达拉滨等。
2.健康消费
双钱产业专注研发传统养生食品与现代健康消费食品，为国家知识产权优势企业、广西工业龙头企业、
中国质量诚信企业、自治区农业产业化重点龙头企业。在全国范围内首创“双钱牌”易拉罐装龟苓膏和塑料
碗装龟苓膏，开创了龟苓膏现代化生产先河。双钱商标曾获“中华老字号”称号，双钱产业被认定为国家级
非物质文化遗产代表性项目《龟苓膏配制技艺》的唯一保护单位。2025年双钱产业以《实施建设数字化智能
工厂提升产品质量的经验》荣获“2025年中国质量创新与质量改进成果发表交流系列活动”推进级成果。双
钱产业核心产品矩阵包含传统养生系列（龟苓膏及衍生制品：龟苓宝、龟苓膏粉等）、茶饮系列（六堡茶及
配套饮品）、便捷食品系列（即食粥类、饮料及固体饮料等），双钱产业还获批使用中国地理标志保护产品
（六堡茶）专用标志，其产品不仅畅销国内市场，还远销至美国、欧盟、日本、东南亚、港澳台等多个国家
和地区。
3.医药研发
中恒创新是中恒集团全资控股的医药研发企业，负责新产品研发、产品和技术引进与提升工作，并管理
和建设技术研发平台。近年来，中恒创新聚焦医药大健康领域，根据中恒集团科技创新需求，开展科学研究
、技术创新和研发服务，重点围绕广西医药产业重点技术领域的前瞻性技术、关键共性技术和战略性新兴产
业核心技术等方面，积极开展科技创新与研发，主要研究方向有中药创新药和三七系列产品开发（三七产业
链的深度开发），以及化学药（包括创新药和高端仿制药）、健康食品和日化用品的开发等。2025年度，中
恒创新着力打造和提升中恒集团整体研发水平和核心竞争力。中药1类创新药“三芪颗粒”成功获批进入临
床Ⅱ、Ⅲ期研究阶段，正式叩开慢性肾病蓝海市场大门；化药1类创新药“一种治疗慢性心衰的药物”以独
特作用机理填补全球同靶点研究空白，成功获批国家重大新药创制专项，与中恒集团核心产品血栓通形成的
协同效应，进一步夯实在心脑血管疾病领域的发展根基。中恒创新作为中恒集团内部孵化的创新引擎，聚焦
医药大健康领域，不断挖掘新的业务增长点，为中恒集团注入创新活力。
4.中药资源
中恒集团落实《中共中央国务院关于促进中医药传承创新发展的意见》中倡导“中医药企业自建或以订
单形式联建稳定的中药材生产基地”的要求，以乡村振兴为契机，积极探索现代农业生产新技术与中药材种
植相结合，投资打造中药材种植示范基地。基于三七和“桂十味”等广西特色道地药材围绕健康滋补、膳食
养生市场，深耕健康食品领域，积极推进特医特膳功能食品、功效饮品的开发；同时随着中药材种植基地的
发展，携多方合作开展保护植物救护建设，揽起社会责任，彰显国企担当。
5.日化美妆
田七家化依托中恒集团中药技术底蕴，以“草本智慧，科学养护”为战略核心，坚持技术驱动与品牌矩
阵双轮发展，凭借三七提取技术优势，实现由传统日化向生物科技企业转型。田七家化构建全产业链运营体
系，打造口腔健康、绿色家居护理、即时护理三大产品矩阵，满足多元化消费需求。通过“主品牌+子品牌
”四维品牌布局，强化专业形象与场景化、区域化市场渗透。田七家化依托国家级科研平台，聚焦三七活性
成分、植物复配及智能护理技术研发，不断提升核心竞争力。立足全球植物基护理领先地位，田七家化积极
推进国际标准、专利布局与海外市场拓展，未来将以“技术品牌化、品牌科技化”战略，形成“草本活性成
分研发-智能护理产品制造-场景化健康方案输出”的完整价值链，致力成长为全球领先的植物基生物科技企
业。
6.医药流通
中恒医药秉持“立足广西、深耕华南、辐射全国”的市场布局战略，致力于为上下游客户提供更优质、
更全面的专业服务。公司核心业务优势显著：其药品分销及配送业务凭借高效的流通能力与合规的运营管理
，于2023年6月30日被梧州市发展和改革委员会认定为国家鼓励类产业。中恒医药控股的广西广投医药有限
公司作为自治区级军民融合企业，同时也是广西医药动员中心的依托单位，以国家集采药品配送及医疗器械
项目拓展为核心业务，已与国内众多知名药械厂商、药品经营企业及广西各级医疗机构建立了长期稳定的合
作伙伴关系。目前，公司已在广西全区14个地级市构建起完善的销售网络与售后服务体系，具备强大的区域
覆盖与应急保障能力。
（二）经营模式
1.采购模式：一是根据公司的年度采购计划，以市场调查为基础，按照采购项目的特点和不同需求，通
过公开招标、非招标（询比、直接采购、谈判采购、竞价采购）等方式积极引进优质供应商，在符合要求的
供应商名单里综合评估和公开评选后确定供应单位，并与供应商签订采购合同，同时对采购合同执行的各个
环节进行严密的跟踪、监督，从供应商确认订单、发货、到货、检验、入库以及使用情况等，实现全过程管
理，保障原辅料供货质量和价格优势。二是建立中药材种植基地以及可追溯体系，采取自投自产以及“公司
+合作社+农户”的模式进行扩大生产规模，由种植基地负责组织、协调、指导和产品回收；同时根据公司收
储计划进行采购，针对大宗中药材投料需求，进行充分市场调查，抓住产地产新收储的契机，适量收储采购
，降低采购成本。三是采用战略采购模式，提前锁定半年至全年用量，克服大宗贸易价格居高不下的因素影
响，结构性持续降低采购成本。
2.生产模式：公司采用以销定产的模式制订生产计划，召开月度产、供、销协调会，由销售单位根据市
场需求预测编制3个月滚动销售计划，生产部门根据销售计划，结合产品库存情况编制月度生产计划（含OEM
/ODM供应商生产作业计划）。各生产车间依据月度生产计划制定每周生产作业计划，由生产部门确认调整，
落实安排车间生产。公司严格按照药品（产品）生产质量管理规范组织生产，生产部门、各车间以及OEM/OD
M供应商负责具体产品的生产过程管理，质量管理部门则对各项关键质量控制点进行监督，保证产品质量。
3.销售模式：医药板块主要销售模式有参与国家集采、互联网B2C等模式。一是根据不同产品的情况，
采用产品经销以及与扎根于终端的大型商业公司合作的方式，将产品销往医院、连锁药店、诊所等销售终端
。二是通过全国纯销型商业渠道搭建与终端渗透，深入有序开展市场拓展活动，不断实现终端有效覆盖和销
量提升。三是主动适应市场消费新变化，充分运用互联网新营销模式，拓展线上渠道、优化线上体验，推进
线上零售业务创新发展。健康消费及日化美妆板块整体均采用线上线下融合、B端C端协同的全渠道销售模式
。健康消费板块主要采用经销服务、团购、直供及直营店多元销售模式并行；日化美妆板块则以电商、直播
、经销商、直供商超和酒店等方式为主，并以招投标、签订年度框架协议及定制化服务等方式锁定大客户集
采。
（三）报告期内主要业绩驱动因素
一是营造积极的团队文化、提供持续的培训，稳定销售团队，积极参与集中带量采购，开拓空白市场，
不断维持和扩展注射用血栓通（冻干）市场占有率。二是聚焦优势细分领域，巩固子公司拳头产品卡纳琳在
相关领域的优势领先地位；保持新品持续引进，加快对已引入新品的上市转换；通过加快高质量仿创新产品
研发和技术引进，扩增仿制药业务；加大自主创新力度，推动公司健康持续发展。三是深耕基层医疗市场。
启动三终端市场精细化发展工作，统筹协调市场资源，择选重点区域为营销推广试点落地推进，以此为抓手
构建“全域覆盖、精准触达”的基层医疗产品营销生态体系，通过渠道下沉渗透的运营策略，全面提升基层
医疗市场占有率与品牌渗透率。四是健康消费和日化美妆方面，构建线上线下深度融合的立体化销售网络，
同步加速海外市场拓展，驱动业务持续增长。线上端，公司借力电商平台流量红利，联合达人主播开展内容
种草与直播带货，与头部达人及大客户签订保量协议，强化直播渠道支撑；线下端，通过“经销服务+直营
体验店+多元化团购+B2B定向合作”多模式并行，深化渠道下沉，在布局品牌形象店强化用户体验的同时，
依托区域服务商提升覆盖密度。
二、报告期内公司所处行业情况
1.医药工业发展状况
2025年，中国医药工业在深度调整中持续演进，行业整体在压力下显现出明确的结构性分化与转型升级
趋势。一是行业整体效益持续承压，但显露企稳迹象。从全年关键运行数据来看，医药行业仍面临阶段性发
展挑战：全年医药制造业营业收入同比下降1.2%，整体盈利增速虽相对平缓，但利润总额同比实现2.7%的正
增长，同时工业增加值保持2.4%同比增长。上述数据表明，行业生产经营活动基本保持稳定，前期调整成效
逐步显现，尤其是优势区域的行业效益已率先出现改善态势，为行业后续复苏奠定基础。二是政策环境精准
优化，引导产业升级。2025年的医药政策在持续深化中更趋精细与理性。2025年9月启动的第十一批国家药
品集采，其规则鲜明地体现了“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的新导向。此外，工业和信息化部等七
部门于4月联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，设定了到2027年建成100个以上数
智药械工厂等具体目标，从国家层面强力推动人工智能等技术与医药研发、生产全链条的深度融合。三是零
售终端结构深化，创新药引领增长。零售药店市场在低速增长中经历深刻变革。2025年全年，医药行业零售
额同比增长2.1%，延续低速增长态势，凸显市场整体增长动能放缓，转型变革成为行业主旋律。然而，市场
内部结构变化剧烈：处方药占比持续提升，尤其是抗肿瘤和免疫调节剂类药物，成为核心增长驱动力。这背
后是“双通道”等政策推动创新药加速流向药店，外资企业凭借创新药优势在零售端持续占据主导地位。与
此同时，中成药和OTC（非处方药）市场则面临调整压力。
2025年的中国医药工业在“总量承压、结构分化”的框架下，正通过政策精准调控与企业向创新与数智
化主动转型来寻求破局。行业的发展逻辑已从过去的规模扩张，彻底转向以临床价值、技术创新和精益管理
驱动的高质量发展。
2.行业发展现状
国家统计局数据显示，2025年全国规模以上工业企业实现营业收入139.20万亿元，同比增长1.1%；实现
利润总额7.40万亿元，同比增长0.6%；发生营业成本118.75万亿元，同比增长1.3%；营业收入利润率为5.31
%，同比下降0.03个百分点。其中，医药制造业呈现出“结构分化加剧、利润修复但增收乏力”的新局面，2
025年，医药制造业规模以上工业增加值同比增长2.4%，实现营业收入24870亿元，同比下降1.2%；实现利润
总额3490亿元，同比增长2.7%；营业成本为14362.40亿元，同比下降1.3%。
这一特征凸显医药制造行业特殊性：一方面，工业增加值正增长体现生产端保持一定活力，但营收下降
、利润正增长，与全国规模以上工业企业营收利润双增长的整体态势形成鲜明反差，反映出行业“增产不增
收但利润修复”的特殊困境，核心源于集采深化、医保控费常态化下药品价格下行压力，而利润增长则得益
于成本管控成效及高附加值产品贡献。另一方面，营业成本降幅（1.3%）略高于营收降幅（1.2%），叠加行
业固定资产投资同比下降13.5%、物流成本刚性攀升的背景，说明企业成本控制空间收窄，传统规模扩张模
式不力，利润空间仍面临挤压，行业正处于政策调控与结构转型叠加的承压期。
从细分领域看，2025年医药制造业呈现显著结构性分化态势，各板块冷暖不均、优劣尽显。其中，创新
药与生物技术药物步入价值兑现期，在政策全链条赋能、技术突破及国际化提速推动下成为核心增长引擎，
全年创新药授权出海交易总额达1356.55亿美元，获批上市创新药76个，创历史新高，细胞与基因治疗等前
沿领域临床试验数量占全球半数以上。医疗器械领域在国产替代深化与出海渠道拓宽的双重驱动下表现亮眼
，2025年医疗器械出口额达504.69亿美元，同比增长3.54%，其中医疗设备出口表现突出，跨境集采平台搭
建与“一带一路”市场拓展为行业注入新动能。中药行业整体呈现触底复苏、结构优化的全年发展特征，20
25年中成药全年市场规模预计突破5000亿元，占中药行业整体规模的半数以上，全年呈现“头部领跑、品类
分化”的销售格局，头部企业凭借产品优势与成本管控实现业绩修复，而部分传统品类受终端需求调整影响
销售下滑，行业向优质化、创新化转型趋势明显。化学制剂领域结构性特征凸显，传统仿制药受集采冲击收
入利润波动，而创新转型企业依托制剂一体化布局实现稳健增长，板块正加速从仿制药主导转向创新药引领
。互联网医疗与商业健康保险深度融合，依托创新药品目录补充机制，探索出“保险+药品+服务”的新型商
业模式，应用场景持续拓展。
3.周期性特点
2025年，医药行业传统意义上所具备的抗周期属性，在人口老龄化带来的刚性需求基础上，已演变为一
场由政策周期与技术周期双重驱动的剧烈结构性分化。政策端，集采与医保支付改革进入“精细化”新阶段
，规则优化以平衡控费与创新支持，加速行业优胜劣汰；技术端，真正的创新（如ADC(抗体偶联药物（Anti
body-DrugConjugate）)、基因细胞治疗及成功的国际化出海）成为核心引擎，驱动具备全球临床价值的企
业穿越周期、获得高估值溢价，而同质化竞争的传统领域则持续承压。因此，行业的防御性不再体现为板块
普涨，而是聚焦于“科技创新”与“出海突破”等结构性主线的独立行情，形成了“总量承压、结构牛熊并
存”的新常态。
4.公司所处行业地位情况
中恒集团为国家高新技术企业，国家高新技术创新示范企业、国家知识产权示范企业，国家第二批先进
制造业和现代服务业融合发展试点企业，位居中国医药工业百强、中华民族医药百强，具备领域优势和产品
优势。公司医药制造业在行业有较高的品牌知名度、美誉度及忠诚度，现已形成完整的医药产业链经营模式
，集科研、生产、销售、服务于一体，为广西龙头药品生产企业。公司紧紧围绕高质量发展要求，管理水平
进一步提升，品牌价值得到市场认可。报告期内，中恒集团入选“2024-2025年度医药工业营业收入百家企
业”；莱美药业获“2024中国创新药价值排行榜综合实力榜Top50”。
三、经营情况讨论与分析
报告期内，在复杂多变的行业环境下，机遇与分化并行，公司坚定不移走创新发展之路，始终以临床价
值为导向，统筹推进经营管理全链条优化升级，不断完善适应新时代要求的治理体系与运营机制。面对行业
转型攻坚期，公司强化战略引领与顶层设计，明确发展方向与实施路径，系统推进改革创新，各项重点工作
推进情况如下：
（一）销售情况
一是医药板块核心产品销售保持稳定态势，销量持续平稳。2025年，在核心拳头产品方面，公司稳步推
进血栓通销售模式调整与优化，全年累计开发空白医疗机构481家，注射用血栓通（冻干）全年销量402.93
万盒，同比增长0.57%；同时强化卡纳琳营销工作，积极拓展其在胃肠道、乳腺、妇科等专科领域的医院市
场，推动内镜临床学术研究，拓宽了临床应用场景，核心产品卡纳琳在甲状腺领域的领先地位得到巩固，保
持了较高的市场占有率。在普药方面，公司通过“集采突围+渠道拓展”双轮驱动，加速布局集采赛道，子
公司产品尼可地尔片成功中选国家第十一批药品集中采购；盐酸克林霉素注射液、伏立康唑片、替米沙坦片
、艾司奥美拉唑镁肠溶胶囊、注射用艾司奥美拉唑钠、醋酸曲普瑞林注射剂、头孢泊肟酯干混悬剂以及湖南
康源旗下多个输液品种，均在相关省级集中采购项目中成功中标，有利于促进该类产品的销售和市场拓展，
提升公司的品牌影响力。中华跌打丸6丸纯销型配送商业已优化至540家，全年实现销售收入6739.02万元，
同比增长12.90%。二是持续深耕健康消费板块，新渠道销售增量显著。报告期内，健康食品龟苓膏系列销售
额稳步增长，其中碗装龟苓膏销售额同比增长25.01%，啫喱杯龟苓膏销售额同比增长16.87%。椰子水新品实
现销售额286.29万元，市场培育初见成效。渠道拓展成效显著：线上方面，电商销售达成2261万元，同比增
长4.4%，天猫官旗店铺稳居“龟苓膏”类目第一；抖音平台加强与头部主播“与辉同行”合作，提升公司品
牌曝光度。线下方面，山姆渠道全年销售2056万元，渠道合作价值得到有效释放。三是轻资产转型见效，线
上线下双轮驱动。田七家化顺利完成轻资产转型，线下渠道拓展成效显著。新客户拓展251家，合同金额超
千万元。华南地区签约93家，形成核心根据地。四是推动品牌营销与渠道多元化发展，丰富品牌宣传维度。
公司积极联动新华网、人民日报等权威媒体开展专场直播，同时依托小红书平台组织200位KOC开展持续内容
种草，有效提升品牌声量与美誉度。
（二）生产情况
质控方面，公司紧跟2025年医药行业“全链条监管、主动防控”的监管导向，以“合规筑基、数智赋能
”为核心，持续深化国际标准认证质量管理体系建设。严格贯彻修订后的《药品管理法实施条例》及GMP最
新要求，对标2025年版《中华人民共和国药典》提升标准执行力，将质量管控贯穿原料采购、生产制造、检
验放行全流程。同步推进生产检验过程信息化改造，整合药品追溯码与生产数据链，实现质量风险的实时监
测、智能预警与追溯倒查，推动质量安全管理从“被动防御”向“主动防控”转型，确保产品抽检合格率保
持行业领先水平。在降本方面，面对传统医药制造步入“微利时代”的行业态势，公司各生产板块优化整合
内外部资源，聚焦以下核心维度纵深发力：制度体系迭代完善、降本指标精准量化、物料采购集约化管理、
创新成果转化应用、人力资源效能提升、绿色能耗精准管控、政策红利深度挖掘，形成“技术赋能+管理提
效”的双重降本合力，降低单位产值能耗，实现经济效益与环保效益协同提升。
（三）研发情况
2025年，中恒集团锚定医药、大健康、日化三大核心领域，打造专业化创新平台与产学研协同生态，多
元化引育高端科研人才，以多维举措推动科技创新能力持续跃升。一是创新药研发成果显著，中药1类新药
三芪颗粒顺利获取临床试验批件，成功引进化药1类创新药“一种治疗慢性心衰的药物”，3个中药3类新药
古代经典名方开发项目进入生产验证阶段，取得5项药品注册证书，3个产品通过一致性评价，2个产品获得
医疗器械注册证，创新药梯队成型，瞄准临床急需领域精准发力。二是持续提升重点产品核心价值，注射用
血栓通（冻干）以Ia类证据、A级推荐纳入《中成药防治泛血管疾病及其靶器官损害的专家共识》，完成中
华跌打丸临床前安全性评价试验及新适应症临床前药效学研究，进一步提高产品的科技内涵。三是大健康产
业拓展新空间，新增38个大健康产品（健康食品和日化品）新品研发上市，丰富产品矩阵，为公司产业发展
开辟新的增长极。四是政府科技项目硕果显著，1项国家重大新药创制专项、1项国家重点研发计划、6项自
治区级项目获立项，科研项目层级与数量均实现提升。五是科技奖项与企业培育双丰收，荣获华夏医学科学
技术奖科技进步奖三等奖、中国中西医结合学会科学技术奖三等奖、广西科技进步奖二等奖各1项，培育1家
广西“专精特新”企业，研发综合实力再提升。六是产学研与人才建设提质，与中药功效成分发掘与利用全
国重点实验室达成战略合作，东盟中医药研究中心获评自治区首批“科创飞地”，新增2名广西高层次C类人
才、1名D类人才及1名广西特聘专家，构建起高水平产学研用一体化体系，为科技创新提供坚实支撑。
（四）资本运营情况
为巩固并扩大产业竞争优势，公司深化顶层战略设计与全局规划，锚定2025年医药资本市场“创新驱动
、价值聚焦”的核心逻辑，以专业型产业投资平台为纽带，构建“赛道精准卡位+生态协同赋能”的投资合
作体系。一是抓实基金管理。全年推进14个项目通过投决会议；强化基金投后管理，实现项目退出及资金回
收1.12亿元，其中广发信德收回资金已覆盖投资本金，力合中恒基金有序开展清算工作。二是推进商业BD合
作。完善BD项目入库标准，新入库储备BD项目15个。三是打造“出海通道”。完成南宁复星公司注册设立及
首期出资，并启动南宁复星公司在马来西亚、泰国和越南的子（孙）公司注册流程。
（五）公司治理情况
2025年，公司严格遵循《公司法》《证券法》及上交所监管要求，结合公司发展战略，持续完善治理结
构、强化合规管控、提升治理效能，切实保障全体股东权益。治理结构优化方面，公司推进治理架构迭代，
2025年12月审议通过取消监事会并修订《公司章程》及相关制度，由董事会审计委员会行使监事会职权，进
一步精简治理层级、提升决策效率，同时修订《股东大会议事规则》《董事会议事规则》，完善治理制度体
系，确保规范运作。合规与内控建设方面，公司深入推进清廉企业建设，完善内控合规体系，以制度筑牢廉
洁经营防线，同时融合AI技术构建全维度安全管理体系，覆盖核心业务板块的质量与操作安全，强化合规管
控效能。投资者关系管理方面，公司全年使用自有资金完成股份回购并注销，推出股东回馈计划，通过业绩
说明会、中小投资者走进上市公司等多元化形式，加强与投资者沟通，提升信息披露透明度，切实增强股东
获得感与认同感。
四、报告期内核心竞争力分析
（一）品牌优势
中恒集团以医药医疗健康领域的传承与创新为责任，以“造中华好药，护人民健康”为企业使命，提升
人们生活品质，传承健康文化，提倡医养结合，造福社会大众。作为中国医药制造业百强企业，在中药领域
拥有较高的声誉。旗下“中华”“双钱”“田七”“晨钟”“卡纳琳”“莱美舒”等品牌在市场上树立较好
的信誉认知度与公信力。其中：“中华”牌成功跻身“2024中药老字号品牌TOP50”，位列第28名；“晨钟
”品牌（专属产品为“注射用血栓通（冻干）”）还凭借强劲实力，成功入选由工业和信息化部主导的国家
级消费品牌评选活动——2025年度中国消费名品名单，进一步提升了该品牌的公信力与溢价能力。
（二）产品优势
医药制药板块：
1.中药板块：梧州制药资源丰富、优势突出，拥有14大类剂型217个品种，299个药品生产批准文号，9
个原料药登记号。其中，收载于2025年版《中国药典》品种106个。梧州制药拥有有效专利130件，其中发明
专利106件，实用新型专利13件，外观设计专利11件。注射用血栓通（冻干）、中华跌打丸、妇炎净胶囊、
结石通片等4个产品被评为高新技术产品。梧州制药拳头产品血栓通表现卓越，已成为国内心脑血管疾病优
选药物，连续三次入选国家基本药物目录用药，获国家科技进步奖二等奖，入选首批“100个基于评价证据
的中药品种”，多年来在全国医院终端销售额排名中名列前茅；注射用去水卫矛醇是全球独家生产品种，专
攻慢性粒细胞性白血病、肺癌和多形性胶质母细胞瘤（GBM）。中华跌打丸、蛇胆川贝液、妇炎净胶囊等产
品也以其独特的疗效和稳定的品质，赢得了市场的广泛赞誉。
2.化药板块：莱美药业重点产品肿瘤淋巴示踪剂-卡纳琳（通用名：纳米炭混悬注射液）由其自研自产
，系首家获得CFDA批准的淋巴示踪剂，在甲状腺领域、乳腺、胃肠、妇科肿瘤等多领域获得了临床专家共识
，学术机构及市场的高度认可。卡纳琳连续四年获得“中国化学制药行业原研药、专利药优秀产品品牌”，
连续两年获得“中国化学制药行业其他各科用药优秀产品品牌”，此外，还曾获评“制造业单项冠军产品（
2019-2021年）”及“2021年中国产学研合作创新与促进奖”等多项荣誉称号，2025年“纳米炭混悬注射液
”入选重庆市首批未来产业标志性产品。莱美药业参与的“纳米炭染色剂研发及其在肿瘤手术标记定位中的
临床应用”项目获得“福建省科学技术进步奖一等奖”，参与的“基于纳米炭甲状腺癌手术关键技术的创新
及应用”项目获得“四川省科学技术进步奖三等奖”。该产品具有良好的淋巴趋向性，达到淋巴示踪的目的
；还可作为药物载体，将药物载入淋巴系统，达到淋巴靶向治疗的目的。
健康消费板块：
一是产品矩阵完备，规格丰富。拥有龟苓膏（罐装、碗装、乐吸吸）、龟苓宝饮料、粥品等159种品种
规格，覆盖即食、便携、冲调等多元消费场景，形成“核心品类+延伸品类”的全系列供给能力。二是新品
紧扣“健康化、无糖化”趋势，如无糖龟苓膏、药食同源饮品等，成功进驻山姆等高端商超，兼顾大众与高
端渠道；以标准化生产与合规资质保障产品质量，支撑市场拓展与品牌升级。三是研发与品牌双轮驱动，壁
垒坚实。持有发明专利10项、外观专利7项、境内商标91个、境外商标14个、软著11项、美术作品2项，形成
完善的知识产权保护体系；获准使用中国地理标志保护产品（六堡茶）专用标志，依托“中华老字号”“非
遗龟苓膏配制技艺”等权威背书，筑牢品牌护城河。
日化美妆板块：
田七家化与多家科研机构深度合作，依托尖端三七技术专利，以传统中药为原料，聚焦本草牙膏等核心
产品领域，构建专业研发体系，同时深化内外部研发协同，为产品创新提供坚实支撑。2025年，田七家化深
度布局“田七+”产品管线，重点拓展口腔护理领域，全年推出5个系列17款口腔护理新品及4款院线级护理
新品，SKU扩充至220个，满足不同消费场景与需求，产品矩阵不断完善。田七家化深化内外部研发合作，全
年获得四大功效临床认证，完成多级重点科技项目结项，新增4项发明专利、2项外观专利，强化产品竞争力
。
（三）研发优势
中恒集团始终致力于提升整体研发水平和核心竞争力，通过整合内外部资源与人才优势，构建了多层次
、多维度的科研创新体系。一是全力打造创新驱动高地，构建覆盖基础研究、技术开发、成果转化全链条的
创新平台矩阵。目前，公司拥有国家企业技术中心、国家中医药管理局三七产品深度开发重点研究室、自治
区科创飞地等国家及省部级科创平台23个；拥有2个广西自然科学基金项目依托单位，旗下企业荣获国家高
新技术企业、省级“专精特新”企业等多项权威资质认证。二是持续深化与国内知名高校、科研院所的战略
合作。与清华大学、北京大学、中国药科大学、上海中医药大学、暨南大学等知名高校及中科院上海药物所
、军事医学科学院等科研机构的战略合作，共建东盟中医药研究中心、中药标准化研究联合实验室、健康产
业研究院等12个校企合作平台；与两个全国重点实验室建立合作，协同推进中药创新与成果转化。三是稳步
推进研发设备升级与人才队伍培育体系建设。锚定创新驱动战略，持续加大研发投入，建设中试生产线，构
建起“基础研究—中试验证—成果转化”全链条研发体系；以机制创新为抓手，构建中恒集团专家库，加强
高层次人才引进力度，依托博士后工作站等平台，运用“项目制+”人才共享机制，柔性引进多名博士人才
，打造高素质自主研发团队。四是构筑知识产权护城河，进一步巩固了其在行业中的竞争优势。拥有有效专
利345件，涵盖多个核心技术领域，旗下梧州制药、莱美药业获评“国家知识产权示范企业”“国家认定企
业技术中心”，双钱产业获评“国家知识产权优势企业”，梧州制药获批成为“广西壮族自治区高价值专利
培育示范中心”建设主体。五是积极争取政府项目与科创荣誉。年度内1项国家重大新药创制专项、1项国家
重点研发计划及6项自治区级项目获得立项，荣获华夏医学科学技术奖科技进步奖三等奖、中国中西医结合
学会科学技术奖三等奖、广西科技进步奖二等奖各1项。六是年度内“三芪颗粒”及“一种治疗慢性心力衰
竭的药物”两款1.1类新药取得突破性进展，不断丰富产品管线，推动公司在心脑血管及慢性肾病治疗领域
的新适应症布局，为未来打造多元增长引擎奠定了研发与产品基础。
（四）技术质量优势
中恒集团持续深入强化国际标准认证ISO9001质量管理体系，通过ISO三体系再认证并获得认证证书，所
属企业通过了HACCP、ISO22000、FSSC22000、ISO9001体系认证，检测能力处于全区先进水平。公司重视对
新产品、新工艺的探索，建立了充裕的人才队伍，拥有国家企业技术中心、国家三七产品深度开发与资源利
用重点研究室等创新平台，能满足开发中成药和化学药等各类新药以及产品质量提升项目研究的需要。旗下
企业产品质量均达到国内领先水平，特别是中药有效成分提纯工艺、中药提取物超低温冷冻干燥技术的掌握
更是居于全国领先地位，获得“自治区级及市级科技进步奖”；还先后获“梧州市第四届市长质量奖”“广
西质量提升示范企业”“广西优秀质量管理单位”“全国质量诚信标杆企业”“全国产品和服务质量诚信示
范企业”“全国质量诚信先进企业”“全国产品与服务诚信品牌”称号，2021-2025年连续5年获评“广西质
量管理先进单位”。所属企业梧州制药、双钱产业先后入选广西企业标准“领跑者”名单，质量标准领跑广
西。
公司积极开展质量管理经验交流：8项典型经验连续五年获评2020—2024年广西工业企业质量管理标杆
；2项案例入选2023年企业质量管理优秀实践案例（国务院国资委商业科技质量中心、《企业管理》杂志社
）；2025年获第十三届全国品牌故事大赛总决赛征文一等奖、短视频三等奖。所属企业多项质量技术改进、
多个班组在全国质量创新、质量改进、QC成果、质量信得过班组建设等活动中获奖。公司具备完善质量管理
体系、丰富经验、先进检验设备及实验室管理系统，为产品质量提供保障。
（五）营销优势
公司拥有覆盖全国各省、自治区、直辖市的药品销售流通渠道，医药销售实施路径在原则上分临床、普
药两大业务线实行省区专人负责制的基本思路，其中临床线产品同步新增三终端开发布局；建立基于产品的
市场策略研究队伍与面向终端的终端推广团队，构建医学市场部顶层设计、商务板块协同发货、产品线部门
落地个性化策略、省区负责具体执行的全链路营销运作模式，聚焦终端下沉，深耕区域市场，旨在稳固现有
市场基本盘，并积极开拓增量市场。具体措施包括：一是持续重点推广血栓通、中华跌打丸等核心主打产品
，加快推进营销规划落地实施、销售终端网络拓展及专业营销团队建设；二是在现有销售基础上组建控销、
大包、海外出口、电商运营等药品专业化营销团队，联动各区域药品销售合作客户，打造以省会城市为核心
、辐射周边区域的销售渠道与终端网络体系；三是构建线上线下协同营销渠道。线下依托进博会等国家级展
会开展品牌展示与合作，借助海外布局开拓东盟市场、推进产学研及产品出海，同时通过产业投资与产品结
构优化提升整体市场竞争力；线上通过电商运营、新媒体宣传推广投流等多种方式开展品牌宣传及产品引流
活动，持续优化终端销售网络布局，有效提升品牌市场知名度及线上销售力度。
（六）人才优势
公司始终秉持“人才是第一资源”的核心理念，将人才战略作为驱动高质量发展的核心引擎。2025年作
为“十四五”规划收官攻坚的关键之年，公司在扎实推进收官工作的同时，同步统筹“十五五”规划人才工
作前期布局，严格遵循“业务发展优先、成本控制优先”双重要求，深入实施人才强企战略，以高质量人才
支撑收官攻坚、衔接开局筹备，推动人才优势转化为企业核心竞争力，为“十五五”规划良好开局、平稳衔
接筑牢坚实人才根基。一是坚守“党管干部、党管人才”根本原则，对标市场化先进企业标准，恪守“德才
兼备、业绩为王”的用人导向和“内外并举、内部优先”的选拔原则，持续完善“选、用、育、留、退”全
流程一体化人才管理体系，创新差异化考核激励机制，选优配强各级管理和业务队伍，着力打造结构合理、
协同高效的人才梯队。二是构建“总部抓总、各企业协同发力、上下联动”的集团化培训格局，加大干部队
伍年轻化培养力度，健全分层分类、精准施策的人才培养机制，持续提升核心骨干人才占比，着力构建良性
循环、动态升级的人才生态圈。三是严格践行“能者上、庸者让、劣者汰”的用人原则，完善以业绩为核心
、兼顾公平与激励的薪酬绩效福利体系，强化人才队伍动态优化管理，充分激发全员干事创业活力，切实稳
定核心骨干人才队伍，筑牢企业发展人才根基。四是深化人力资源数智化建设，加快推进人力资源管理数字
化、智能化转型，搭建高效便捷的人才管理数字化平台，持续提升人才决策、监管和服务效能，以数智化赋
能人才工作高质量发展。
五、报告期内主要经营情况
公司实现营业收入17.49亿元，利润总额-5.27亿元，归属于上市公司股东的净利润-3.57亿元；归属于
上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3.07亿元。截至2025年12月31日，公司合并资产总额100.67亿
元。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
医药健康产业作为全球经济发展的重要支柱之一，正迎来以国家战略为引领的多维度深刻变革。2025年
作为“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇布局的关键交汇点，党的二十届四中全会部署的“加快高水
平科技自立自强”和“建设现代化产业体系”战略持续深化，多部委协同发力构建政策支撑体系，为医药健
康产业高质量发展注入强劲动能。
创新驱动被提升到前所未有的战略高度，成为医药产业发展的核心引擎。全会强调的“加强原始创新和
关键核心技术攻关”指引产业向生物技术、基因编辑、人工智能等前沿领域纵深突破。2025年，AI与医药研
发的融合进入规模化应用阶段，通过辅助靶点筛选、化合物合成路径预测、虚拟实验等技术革新传统研发范
式，企业借助数智技术将生产周期大幅缩短，研发效率显著提升。这与国家药监局深化“研审联动”改革高
度契合，全年批准76个创新药，超过2024年的48个，同比增长约58.3%，涵盖抗CTLA-4（细胞毒性T淋巴细胞
相关抗原4）单抗、全球首创CSF-1R（酪氨酸激酶受体）抑制剂等重磅品种，同时通过扩大eCTD（电子通用
技术文档）实施范围、发布《Q12：药品生命周期管理》指导原则等举措，全方位优化创新药审批生态。
数字化转型与“三医”协同发展共同重塑产业生态。全会提出的“智能化、绿色化”方向加速落地，七
部门联合印发《医药工业数智化转型实施方案（2025—2030年）》，明确到2027年建成100个以上数智药械
工厂、10个以上医药大模型创新平台的目标，推动企业构建覆盖全生命周期的智能质量追溯体系。医保领域
改革纵深推进，2025年版国家医保目录新增114种药品（含50种1类创新药），同步推出首版商业健康保险创
新药品目录，形成“基本医保+商保”双目录互补格局，畅通创新药市场准入路径。同时，自7月起药品销售
需扫码方可进行医保结算，2026年将实现全量追溯码采集上传，以数字化手段筑牢医保基金安全防线，推动
医药营销向合规化、精准化转型。国际化发展迈入“出海2.0”新阶段，成为产业增长的重要引擎。2025年
中国创新药出海授权（License-out）交易总额达1356.55亿美元，为2024年的2.5倍，交易总量157起，实现
从单一产品授权向可持续创新平台出海的转型，中国药企在全球研发体系中的话语权显著提升。国家层面构
建多维度出海护航网络，在广西、浙江宁波等地建设面向东盟、中东欧的特色国际药械交易平台，国家药监
局推动审评标准全面与国际接轨，简化企业国际化注册障碍。
产业链整合向高质量、集约化方向升级，头部集聚效应凸显。2025年产业结构持续优化，落后产能加速
出清，第十一批国家集采以“稳临床、保质量、防围标”为原则，采用1.8倍差价管控、质量标准前置等新
工具，从“唯低价论”转向质量与效率并重，明确“集采非新药、新药不集采”边界，保护创新研发空间。
同时，集采药品“三进”（进基层、进民营医疗机构、进零售药店）工作全面推开，推动产业链资源向终端
下沉。在细分领域，血液制品头部企业通过外延并购扩张，零售药店连锁化率持续提升，药用辅料、药包材
行业因监管标准细化实现规范化升级，全链条协同效率显著提升。
政策监管体系更趋完善，以协同治理推动产业规范发展。2025年医药行业政策呈现“价值导向鲜明、协
同联动深化、精准监管强化”三大特征，《药品领域反垄断指南》《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》
相继落地，构建覆盖全领域、全链条的监管框架，推动反商业贿赂从事后查处转向事前预防，强化企业合规
主体责任。国家药监局发布《优先审批高端医疗器械目录（2025版）》，实施2025年版《中华人民共和国药
典》，通过全生命周期监管平衡创新与安全，为产业高质量发展划定边界。
最后，产业社会责任内涵持续拓展，绿色合规成为核心竞争力。在双碳目标引领下，企业加速绿色制造
转型，部分企业通过能源管理平台实现能耗精准管控，年节约成本超百万元，节能环保制药装备研发与应用
成为趋势。医药反腐常态化与合规体系建设深度融合，跨部门协同执法机制不断完善，对主动建立合规体系
、自查整改的企业实施从轻处罚激励，引导行业摒弃价格竞争，聚焦学术推广与临床价值创造。
随着“十五五”规划落地推进，科技与产业深度融合、政策与市场精准适配，医药健康产业将在政策协
同、技术革新与全球竞争中，加速迈向创新驱动、数智转型、全球布局、集约发展的高质量路径。公司未来
发展高度契合产业高质量转型方向，区域优势、成本优势与核心产品优势显著。未来，若能抓住创新升级、
区域出海、数字化转型的核心机遇，积极应对合规监管与创新短板的挑战，公司有望巩固广西本土龙头地位
，进一步提升全国市场影响力，实现经营业绩与盈利能力的稳步提升；反之，若未能及时跟上产业转型节奏
，可能面临核心产品竞争力下滑、市场拓展受阻等困境。
(二)公司发展战略
“十五五”期间，公司将坚持“强链条、增品种、提品质、创品牌”的发展思路，以“八大体系”建设
为抓手，以效益为中心。在战略布局上，深度聚焦心脑血管疾病治疗核心领域，并积极拓展眼、骨、妇、儿
等潜力赛道。在动能培育上，立足由“医药制造、中药饮片、健康产品”三大业务板块与“研发创新”一大
核心驱动构成的“3+1”产业格局，做好“原、老、新、外”四篇强产业文章。通过持续整合产业资源、丰
富产品管线、拓展市场份额，最终巩固并提升公司作为广西医药工业的领头羊地位，打造成为全国心脑血管
领域临床解决方案药械头部企业、医药健康产业综合性标杆企业。
(三)经营计划
1.强化党建引领，筑牢发展根基，全面提升混合所有制企业党建工作质效。一是强化政治引领，筑牢思
想根基。严格落实“第一议题”制度，深入开展树立和践行正确政绩观学习教育，完善理论学习闭环机制，
推动党的创新理论入脑入心，确保党中央及上级决策落地见效。二是深化党业融合，赋能经营发展。坚持“
围绕发展抓党建、抓好党建促业务”，落实基层党建“五基三化”及“十个一”工作要求，推进“书记领办
项目”与特色“党建+”实践活动，创新党员建功载体，持续提升混合所有制企业党建工作与业务发展的融
合效能。三是建强组织堡垒，夯实基层基础。深挖业务内核与党建元素结合点，精耕特色党建子品牌，打造
标杆示范矩阵，提炼典型案例经验，加大党务与生产经营管理人员“双向交流”力度，全面增强基层党组织
政治功能与组织功能。四是强化人才赋能，激发队伍活力。严格落实党管干部、党管人才原则，树立以实绩
为导向的用人标准，健全人才引育留用全链条机制，畅通职业发展通道，培育复合型人才队伍；优化薪酬激
励与考核评价体系，充分激发干部员工干事创业内生动力。五是严明纪律规矩，涵养清廉生态。健全“四责
协同”与“四项监督”贯通机制，强化纪律教育与日常监督，紧盯重点领域廉洁风险；扎实推进巡视巡察整
改与以案促改、以案促治，纵深推进清廉中恒建设，筑牢合规经营与风险防控防线。六是凝聚宣传合力，营
造奋进氛围。聚焦公司中心工作，挖掘发展亮点与先进典型，创新宣传形式、拓展传播渠道，做好政策宣讲
、成果宣传与品牌推广，讲好中恒故事、传递正向声音，凝聚全体员工同心攻坚、实干担当的发展合力。
2.聚力工业增长，深耕终端价值。锚定国家集采接续采购扩围、基层医疗服务体系扩容、中医药振兴发
展等政策机遇，以血栓通、卡纳琳为核心增长引擎，以口服制剂为新增长点，构建“纯销拉动、基层下沉、
终端激活、学术赋能”的立体化销售体系。一是聚焦纯销市场突破，与全国TOP医药商业公司深化战略合作
，搭建覆盖二级以上医院的纯销网络，目标实现纯销收入同比增长，配套开展学术推广会等活动，提升产品
在基层的临床使用率；二是提升跌打丸市场覆盖率，优化OTC渠道布局，加强与连锁药店合作，推进“买赠
促销+店员培训”组合策略，目标实现市场覆盖率提升，强化产品合规管理，严格落实药品价格联动、医保
支付政策及信用评价要求，建立销售合规培训体系，确保全渠道经营合法合规。三是聚力仿制药板块，推动
已获批品种快速完成上市转换，加快实现产能释放、销量提升；紧盯在研产品研发进度，强化研发攻坚，确
保项目按计划推进。针对克林霉素磷酸酯注射液等已通过一致性评价的品种，加快推进集采申报工作，对冲
集采政策带来的价格下行压力，实现仿制药板块盈利稳定。四是核心单品升级与渠道拓展：以龟苓膏、三七
健康食品为核心，升级产品配方与包装设计，推出低糖、功能性细分版本，满足消费升级需求；拓展全渠道
布局，零食系统进驻沃尔玛、永辉等大型商超及全家、罗森等便利店，线上渠道布局电商平台与社区团购，
目标实现核心单品全渠道渗透率提升。五是以“全渠道、全品类、精品化”为核心战略，聚焦消费升级需求
，强化产品创新与渠道深耕，提升日化板块市场份额与盈利能力。核心单品打造与产品矩阵优化，集中研发
与营销资源，打造2-3款渠道明星单品，优化产品配方与功效，突出天然、温和卖点；拓展产品品类，延伸
至口腔护理、家居清洁等领域，构建全品类产品矩阵，满足多元化消费需求。六是借力平台优势，深耕东南
亚本土化市场。紧抓中国—东盟自贸区3.0版升级、“一带一路”医药健康合作深化等机遇，依托复星医药
等国际市场资源与渠道，以东南亚市场为核心，构建“合规注册、本土化运营、产业链协同”的出海体系。
3.高效推进并购与产品管线拓展。一是聚焦高价值赛道布局：围绕中药现代化、创新药研发、高端医疗
器械等核心赛道，建立项目筛选标准，重点关注具有核心技术、临床价值明确、市场潜力大的标的项目；补
充公司产品管线，中药领域聚焦古代经典名方二次开发、中药创新药，化药领域布局临床急需仿制药与高壁
垒创新药，医疗器械领域关注心血管介入、康复医疗设备等细分领域，力争新增储备项目。二是采用“基金
+项目”模式，联合产业基金共同投资优质项目，分散投资风险；加快标的项目并购进程，建立并购项目绿
色通道，优化尽调、谈判、交割流程，延伸产业链上下游，聚力形成“研发—生产—销售”协同优势。
4.坚持抓研发增动力。一是中药创新药研发：按计划推进中药创新药项目立项与临床前研究，重点布局
心脑血管、呼吸系统、消化系统等优势治疗领域；依托中药工业守正创新中心建设契机，开展古代经典名方
二次开发，筛选3-5个具有临床价值的经典名方，推进工艺优化、质量标准制定与临床研究，加速成果转化
。二是化药创新药研发：推动自主研发攻坚，推进四川瀛瑞的纳米炭铁混悬注射液（CNSI-Fe）Ⅱ期临床试
验，同步开展纳米炭热疗产品临床前研究，延伸纳米炭技术平台优势。三是加强外部合作赋能，强化高校及
科研机构建立长期战略合作关系，聚焦中药创新、特色药材开发等领域开展攻关；围绕三甲医院合作建立临
床研究基地，推进创新药临床研究与医疗机构制剂转化，提升研发成果的临床适用性；协助参股公司康德赛
推进个体化肿瘤疫苗（CUD002）、巨噬细胞（CUD005）等临床I期项目，争取达成更多的战略优先权。
5.优化上市公司治理结构，筑牢合规经营发展底线。严格遵循新《公司法》《证券法》《上市公司治理
准则》等法律法规，结合国资监管规则与医药行业合规经营特点，以“党建引领、合规风控、高效决策、国
资保值增值”为核心，全面提升公司治理水平，为公司高质量发展提供制度保障。落实“两个一以贯之”：
将党的领导融入公司治理各环节，明确党组织在公司决策、执行、监督中的法定地位，把党组织研究讨论作
为董事会、经营管理层决策重大问题的前置程序；优化董事会及经营管理层权责划分，强化董事会战略决策
、风险管控职能，完善监事监督机制，确保经营管理层高效执行公司战略。健全企业制度体系：完善人力资
源管理、财务管理、投融资管理、生产运营管理等核心制度，形成“权责明确、管理科学、流程规范”的制
度体系；建立制度动态更新机制，根据法律法规变化与公司发展需要，及时修订完善相关制度，确保制度的
适用性与有效性。
(四)可能面对的风险
1.行业政策及市场的风险
近年来，医药行业受政策影响较大，国家医改政策频出、带量采购、两票制、药品生产工艺核查、化药
注册分类改革制度、药品管理法修订、国家重点监控合理用药药品目录以及药品标准和国家监管等政策陆续
出台，对企业产品的生产、研发、流通等各环节要求大幅度提升。目前国家新版医保目录已调整完成，但考
虑到医药行业整体政策的进一步收紧，使行业集中度将进一步提升，仍可能对公司业绩造成一定影响。
应对措施：公司将密切关注医药行业政策变化情况，顺应国家医改政策调整方向，制定符合市场的销售
方案；针对国家新版医保目录调整完成，落实制定经营策略，提出明确的销售方案与推广思路，建立与竞争
对手差异化的竞争优势，改变传统营销模式，带动终端销售增长；推动产品质量再评价，加强药品源头检测
、识别、评估和控制，严控产品质量，从医学策略、医学工具、医学项目等多方面给予产品多方位多维度的
学术支持；持续优化营销网络布局和架构，扩大销售流通渠道，通过提升效率，提供更多的优质优价、高临
床价值的产品，降低医改过程中的政策风险。
2.药品降价的风险
药品降价主要原因包括政策性降价和市场竞争所致的降价。随着医保控费等相关政策逐渐深化，集中带
量采购政策在全国的推广实施，一系列政策趋势或将导致药品招标制度的重大改革，以此控制药品价格，形
成了以低价药品为主导、药品价格总体下降的趋势，主要带来的风险是产品的销量、价格及利润的达不到原
有预期，进而影响公司的盈利水平。
应对措施：公司将重点跟进各省集采执行情况，做好价格调整、库存核对以及发货供货工作，维护产品
价格体系稳定；持续跟进和了解集采中的淘汰机制、评分机制等关键信息，针对集中带量采购的省份，保持
紧密沟通，做好政策规则解读，应对充分。要求各省区跟进本省的医药政策信息变化，及时掌握最新政策变
化趋势，了解竞品信息及相关资信；按照政策导向突出产品优势，加强产品学术研究和推广，完善临床路径
，改进产品生产工艺，控制各项成本，继续推进精细化管理，提高销售竞争力，扩大核心产品终端覆盖面，
合理控制费用，提高公司盈利水平。
3.原材料供应风险
原材料供应风险将主要源于多重因素的叠加效应。首先，气候变化导致的极端天气可能加剧中药材主产
区的减产风险，其次，随着全球环保政策趋严，野生药材采集限制和人工种植用地缩减将进一步激化供需矛
盾，尤其依赖稀缺野生资源的药企可能面临断供危机。同时，中药材市场投机行为及国际原料贸易波动或引
发价格剧烈波动，这些风险直接影响药企的生产稳定性。公司上游业务包括中药材的种植与生产，中药材价
格的波动将对公司的生产成本和经营业绩造成直接影响。若原材料价格涨幅过高，不利于公司控制生产成本
，进而影响公司的盈利能力。
应对措施：一是建立多元化供应链，通过继续扩大中药材种植基地的建设规模或合作共建规模化种植基
地，布局多地域药材种植以分散气候风险，减少单一产区依赖。二是根据生产需求预算，提前进行物资储备
，保证生产需求供应，减少原材料价格变动对公司的影响。三是探索“药食同源”类原料的跨界开发，拓展
资源利用维度。通过多维举措，中药企业或能将风险转化为产业链升级机遇，增强可持续发展能力。
4..技术开发和产品质量风险
公司将技术开发作为核心竞争力建设的关键组成部分，开展大量的实验研究，但科研技术开发具有不确
定因素，不排除因技术难度大、技术更新迭代快、政策要求改变、投入畸高、市场竞争激烈等因素造成项目
停滞或终止的风险，从而可能影响公司盈利水平。同时，虽然公司始终将质量安全放在头等位置，但产品质
量问题是生产企业的固有风险。
应对措施：公司将会密切关注行业变化，主动适应医药行业发展趋势，也会继续完善创新体系的建设，
持续提高经营管理水平，优化资源配置，加大投入，科学立项，有效开发，确保重点研究项目按要求推进、
按计划上市，尽可能降低技术开发风险。同时加强原料及产品质量监控，通过控制原材料采购、优化生产流
程、改进生产工艺技术、配置精密检验设备，培养优秀质量管理人员等措施，持续加强质量管理。
5.重大项目投资风险
公司重大投资项目管理遵循相关制度要求开展，但不排除由于各方谈判不成功而导致项目拖延或失败，
或由于监管审批等原因出现重大不可抗力或项目发生重大不利影响而导致项目终止的风险，也不排除内部因
对于战略投资目标执行情况未能有效监控和客观评价，未能根据内外部环境变化适时进行战略调整，可能导
致既定的战略投资规划不能有效指导企业的发展，进而影响战略投资规划方向的正确性；外部因宏观经济、
市场环境、行业周期、汇率波动、证券市场波动等因素，导致投资项目实施不及预期或失败的风险。
应对措施：公司将进一步完善重大投资决策体系，对项目进行深入研究，分析其发展趋势；对标的对象
进行完备的尽职调查，基于研究和调查结果做出对公司最有利的决策判断，确保项目决策科学合理，管控投
资实施过程中的沉默成本和时间成本；培育战略合作理念，强调合作共赢思想，确保公司资金安全，保障公
司资产保值、增值；保持与监管部门密切沟通，及时反馈；跟踪内外部环境变化，做好项目实施进度控制。
〖免责条款〗
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用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
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