经营分析☆ ◇600208 衢州发展 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
地产业务;高科技投资业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
房地产(行业) 33.78亿 94.11 6.71亿 100.59 19.86
其他(行业) 1.78亿 4.96 -396.21万 -0.59 -2.23
海涂开发(行业) 3355.39万 0.93 4.32万 0.01 0.13
─────────────────────────────────────────────────
房地产(产品) 33.78亿 94.11 6.71亿 100.59 19.86
其他(产品) 1.78亿 4.96 -396.21万 -0.59 -2.23
海涂开发(产品) 3355.39万 0.93 4.32万 0.01 0.13
─────────────────────────────────────────────────
浙江(地区) 27.23亿 75.87 4.40亿 65.94 16.14
其他(地区) 6.40亿 17.84 3326.43万 4.99 5.19
上海(地区) 2.26亿 6.29 1.94亿 29.07 85.91
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
房地产(行业) 6.26亿 88.52 1.92亿 93.12 30.58
其他(行业) 3930.30万 5.56 1414.76万 6.88 36.00
─────────────────────────────────────────────────
浙江(地区) 3.50亿 49.49 9321.02万 45.32 26.62
上海(地区) 1.70亿 23.98 1.00亿 48.86 59.23
江苏(地区) 9489.57万 13.41 432.51万 2.10 4.56
其他(地区) 5088.77万 7.19 764.18万 3.72 15.02
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
房地产(行业) 162.92亿 98.83 61.11亿 99.51 37.51
其他(行业) 8708.61万 0.53 2727.69万 0.44 31.32
海涂开发(行业) 935.67万 0.06 282.84万 0.05 30.23
─────────────────────────────────────────────────
上海(地区) 123.06亿 74.65 53.70亿 88.31 43.64
浙江(地区) 35.09亿 21.28 7.20亿 11.85 20.53
其他(地区) 6.71亿 4.07 -936.11万 -0.15 -1.40
其他(补充)(地区) 1.97 0.00 1.03 --- 52.28
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
房地产(产品) 125.29亿 99.29 53.14亿 99.93 42.42
其他(产品) 5761.17万 0.46 145.31万 0.03 2.52
海涂开发(产品) 754.06万 0.06 227.94万 0.04 30.23
─────────────────────────────────────────────────
上海(地区) 108.20亿 85.74 49.76亿 93.56 45.99
浙江(地区) 14.85亿 11.77 3.07亿 5.77 20.65
江苏(地区) 1.61亿 1.28 2003.16万 0.38 12.43
辽宁(地区) 8736.63万 0.69 2259.54万 0.42 25.86
其他(地区) 4053.46万 0.32 -675.28万 -0.13 -16.66
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售2.59亿元，占营业收入的7.20%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│三亚同润大酒店管理有限公司 │ 14495.41│ 4.04│
│购房户自然人A │ 4036.78│ 1.12│
│购房户自然人B │ 2769.24│ 0.77│
│购房户自然人C │ 2380.95│ 0.66│
│购房户自然人D │ 2187.25│ 0.61│
│合计 │ 25869.63│ 7.20│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购4.23亿元，占总采购额的51.34%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 42332.06│ 51.34│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
公司主营业务为地产和投资。地产：期内，国内宏观经济处于趋稳的复苏阶段，房地产业延续调整态势
，行业整体面临需求偏弱、库存高企、盈利收窄等多种压力，公司始终坚持审慎稳健、守正创新、品牌优先
的经营策略，以现金流安全为生命线，主动顺应行业发展的新模式，精准把握政策导向与市场节奏，积极优
化业务结构与资产布局，实现经营韧性与发展质量的动态平衡，为公司推进战略转型奠定坚实基础。
投资：期内，科技投资领域持续火热，尤其是与新质生产力相关的赛道表现亮眼。公司前瞻性布局硬科
技赛道，重点覆盖区块链、新材料、人工智能、大数据、高端制造等战略性产业，已构建“投资—培育—协
同—退出”的全周期产业投资生态，实现了投资收益的持续增长与公司价值的稳步提升。同时，公司坚持战
略转型方向，期内拟通过发行股份方式购买先导电子科技股份有限公司（以下简称“先导电科”）股份并募
集配套资金。公司将坚定战略转型目标，培育新的增长点。
二、报告期内公司所处行业情况
根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2011）及中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（证监
会公告2012[31]号），公司所处行业为房地产业（代码K70）。
（一）所处行业基本情况2025年，国内房地产市场延续深度调整态势，行业进入筑底企稳、结构重构、
模式重塑的关键转型周期。从宏观与市场环境看，在国民经济温和复苏背景下，居民购房预期与消费信心逐
步修复，市场整体呈现核心城市韧性凸显、非核心区域持续承压的结构性分化，成交规模降幅较上年有所收
窄，行业告别规模扩张，转向以质取胜的发展轨道。
当前行业整体环境仍偏严峻，房企仍面临存量去化压力、投资意愿审慎、盈利空间收窄等挑战，行业出
清与格局优化持续深化，央国企及稳健经营的优质房企凭借信用与资源优势巩固市场地位，抗风险能力相对
较弱的中小型房企加速出清，行业集中度进一步提升。
从全年核心运行指标来看，2025年全国商品房销售仍处于调整下行通道。全年商品房销售面积8.81亿平
方米，同比下降8.7%，商品房销售金额8.39万亿元，同比下降12.6%；百强房企销售金额同比下降19.8%。开
发投资端仍显疲软，全年房地产开发投资总额同比下降17.2%。随着行业进入调整期，房企逐步从规模扩张
转向品质提升与稳健经营。
（二）新公布法律、行政法规、部门规章、行业政策对所处行业的重大影响2025年全年房地产政策坚持
稳字当头，聚焦“控增量、去库存、优供给”，推进“好房子”建设，落地房票制度、优化公积金使用等举
措，因城施策精准发力，同时加快风险化解与长效机制建设，引导行业向高质量发展转型。
1月，政策开启宽松序幕，国常会将城市更新定义为扩大内需的重要抓手，明确其四大改造范围及“用
地+资金”双要素保障，同时一线城市非核心区域放宽限购、降低外地户籍社保年限，广州取消120㎡以上住
宅限购，首套房商贷利率、首付比例同步下调，多地落地购房契税优惠政策。
3月，“好房子”首次写入政府工作报告，明确推动建设安全、舒适、绿色、智慧的高品质住宅，为行
业品质转型定调。
4月，个人住房满2年免征增值税政策落地，进一步降低二手房交易成本，同时二套房商贷首付比例下调
至25%。
5月，中央印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，明确城市更新八大任务，推动其进入常态化实
施阶段。
8月，党中央、国务院印发意见，系统推进“好房子”建设，各地同步出台配套政策优化住宅品质。
9月，《住房租赁条例》正式施行，深化租购同权，保障租房者合法权益。
全年政策始终围绕“稳市场、惠民生、防风险、促转型”发力，因城施策精准调控，同时推进存量资产
盘活、房企债务重组及保交楼长效化建设，构建短期纾困与长期转型并重的政策体系。
三、经营情况讨论与分析
2025年，全球宏观环境复杂多变，国内经济与内外需求格局持续调整，地产行业仍处于深度调整与出清
阶段。面对严峻的外部挑战，公司始终锚定高质量发展方向，保持战略定力，不断夯实核心业务基础，加快
转型与新质生产力培育，主动对冲外部不确定性冲击，实现了稳健经营与长期价值的协同发展。
（一）财务状况整体保持稳健
1、盈利与收益情况。公司经营业绩扎实稳健，期内，实现营业收入35.89亿元，同比下降78.23%；实现
净利润1.42亿元，同比下降92.93%；归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，同比下降74.29%；归属于上市
公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.76亿元，同比下降67.14%；主要系因项目结算周期影响，本期结算
项目较少。
2、资本与资产规模。期末，公司总资产931.66亿元，比年初减少3.98%，主要系地产项目交付导致存货
减少所致；归属于上市公司股东的净资产413.14亿元，比年初下降1.39%，主要系本期中信银行可转债转股
导致公司的持股比例下降，减少资本公积3.83亿元所致。
3、资本结构与偿债能力。公司资本结构得到了较好改善，期末账面资产负债率55.30%，同比下降0.96
个百分点；合同负债45.58亿元，扣除预收类款项后的资产负债率为53.00%，负债率继续在行业中保持中等
偏低水平。净负债率60.21%，较期初上升约2.61个百分点，处于行业低位。
（二）负债与融资管理持续向好总体来看，公司采取稳杠杆和优结构的融资策略，在企业融资环境整体
较为严峻的行业背景下，确保了资金安全，维护了良好的市场信用和资本市场口碑，充分体现了公司的担当
与作为。
1、负债结构持续优化。期末，有息负债合计306.29亿元，占总资产的32.88%，同比减少2.71亿元。有
息负债中，一年内到期的有息负债合计139.45亿元，占比45.53%，一年以上有息负债166.84亿元，占比54.4
7%；按融资机构分：银行借款占比61.20%，直接债务融资工具占比5.46%，其他类型借款占比33.34%。
2、融资成本与主体信用。期内，公司融资渠道通畅稳定。衢州工业集团变更成公司实际控制
人后较好地提升了公司的信用和融资渠道。期内加权平均融资成本5.76%（其中银行借款加权平均融资
成本4.64%）；期末加权平均融资成本5.69%（其中银行借款期末加权平均融资成本4.47%），较上年末下降0
.33个百分点（其中银行借款期末加权平均融资成本下降0.73个百分点）。全年利息资本化金额约3.97亿元
，利息资本化率21.39%。
3、减值与现金流压力。基于谨慎性原则，公司对部分存货计提了减值准备。期末，公司存货296.59亿
元，较2024年末下降7.30%，其中地产开发成本259.10亿元，占比87.36%，开发产品
37.48亿元，占比12.64%；对存在减值迹象的项目计提了存货跌价准备，新增计提存货跌价准备
3.90亿元。
尽管公司经营正常有序，但宏观环境的变局及行业深度调整也给公司经营带来了一定的压力，全年筹资
活动产生的现金净流出28.46亿元。公司经营端仍面临阶段性压力，需持续突破原有边界，加快战略转型步
伐，打开新的成长空间。
（三）地产业务有序推进
1、销售端表现逆势领跑。期内，公司整体销售表现优于行业平均水平，核心城市、核心项目的支撑作
用明显。全年全口径实现合同销售面积30.34万平方米；合同销售收入248.02亿元，同比增加201.10%。
2、开发与结算情况。期内，公司项目开发建设平稳有序。公司未新增土地储备；新竣工面积22.79万平
方米；实现结算面积25.35万平方米，同比下降57.19%，结算收入38.64亿元，同比下降79.58%；结算均价15
246元/平方米，结算毛利率19.86%，同比下降17.65个百分点。主要系行业整体利润率下降、部分项目复杂
的环境变化等因素的影响。公司始终坚持谨慎的收入确认政策，期末合并报表合同负债约45.58亿元，未来
收入有一定的保障。
3、标杆项目与品牌溢价。依托20余年城市更新积淀，公司持续深耕上海核心板块，秉承“始于责任，
续于匠心，终于信仰”的执着，持续打造城市标杆作品，充分显示优质核心资产穿越周期的独特价值。位于
黄浦老城厢的上海壹号院（昼锦华苑）项目全年热销达223亿，多批次开盘即售罄，成为顶豪市场标杆；北
外滩天潼里项目同步稳步推售，凭借城市更新稀缺价值赢得高净值客群认可。
4、品牌口碑显著提升。公司持续优化产品体系、空间设计与产品标准，项目的品牌、市场口碑与交付
满意度处于区域前列。期内，多个项目在设计、工程质量等方面屡获殊荣：上海壹号院被权威机构评为“20
25城市肌理重生典范”；与物产中大金石集团联袂打造的鸬鸟中大朗园(新湖），凭借卓越的产品力与服务
力，荣耀入选十大“2025浙江省优秀旅居康养场所”。公司品牌影响力、市场美誉度与综合实力同步进阶。
5、轻资产模式落地成型。公司品牌认可度的提高，为公司品牌输出、轻资产的运营模式打下了良好基
础，轻资产运营模式已取得成效。公司在瑞安、上饶、乐清等多个项目上与第三方企业等合资设立公司共同
开发，形成了多方合作出资、公司统一运营、品牌全程赋能、收益合理共享的轻资产运营合作模式，为公司
地产业务平稳转型提供了重要支撑。
1）2025年度主要房地产业务分地区情况一览表
（四）高科技投资成果丰硕期内，公司在高科技板块的布局进入价值兑现与投资生态深化并行的关键阶
段。公司立足整体战略转型、现金流安全与资产结构优化的要求，坚持“投硬科技、投核心技术、投国产替
代、投长期成长”的投资理念，依托前瞻性布局与专业化投后管理，实现了投资项目的有序退出、存量优质
资产的持续价值增值。
1、投资变现适时有序。
公司持续优化退出策略，精准把控估值窗口，稳定投资收益，提升整体资产流动性。
期内，公司有序减持杭州宏华数码科技股份有限公司、阳光保险集团股份有限公司等公司股份，实现处
置收益约2.00亿元，进一步提升了公司资产的使用效率和流动性。
同时，公司长期持有的金融股权资产持续提供稳定、可持续、可预期的现金分红。期内，公司收到中信
银行等投资项目分红14.17亿元，比上年增加4.58亿元。稳定增加的投资分红有利于现金流的稳定流入，为
公司战略转型、可持续发展提供有力保障。
此外，资本市场健康发展，对公司金融股权资产构成持续性的利好，并驱动公司金融股权价值重估。25
年年初至今，公司金融股权市值增加80亿元左右，充分印证了公司核心金融资产的优质质地与长期成长潜力
。
2、硬科技投资不断推进。
公司科技投资板块始终紧跟前沿科技浪潮，紧紧围绕国家战略性新兴产业方向，前瞻布局硬科技与卡脖
子领域。在现有投资生态基础上，公司持续为被投企业提供公司治理、资源对接、场景落地、资本市场对接
等全方位的精准赋能与资源联动支持，全力助推被投资企业在技术研发、市场拓展、产业落地等方面实现重
大突破，于深度协同中催生技术创新与产业融合新生态，助力公司被投资企业向高质量发展能级跃升。
（1）公司投资的杭州趣链科技有限公司（以下简称“趣链科技”）在区块链核心技术深耕与市场生态
拓展领域均实现阶段性重要突破。技术层面，联合国内外行业伙伴牵头制定的两项IEEE国际标准正式发布，
进一步完善了区块链服务部署与一体机硬件适配的参考架构规范，为行业标准化落地提供关键指引；市场层
面，持续深化“区块链+隐私计算”核心技术融合创新，优化技术适配性与数据处理效率，深度参与温州国
家数据基础设施试点建设，并通过亮相数博会、服贸会等国家级重要展会展示核心成果，推动可信数据空间
解决方案在医疗、金融、政务等多领域深度落地。未来，趣链科技将继续以标准驱动产业创新，以技术实力
助推中国方案走向世界。
（2）公司投资的浙江邦盛科技股份有限公司（以下简称“邦盛科技”）实时智能处理技术在智能反诈
、风控管理等方面持续发力。技术层面，其自研的实时数据治理技术、时序流数据实时计算技术、动态时序
图谱实时计算技术、三核融合实时智能决策技术、大数据实时智能体等五大核心技术，在数据规模大、超低
延时要求和复杂事件决策等场景给企业带来了巨大的业务价值，并在数字金融、智慧交通、电子政务、信息
通讯等领域实现了落地应用。市场层面，国内业务稳步扩张，成功中标中国石油、中国电信及多家头部银行
的智能风控与实时计算平台建设项目，入选中国软协卓越软件项目案例、浙江省高价值专利培育项目、浙江
省先进技术创新成果，并牵头制定2项行业标准。年内，邦盛科技先后获评浙江独角兽企业、星火数商等称
号，核心竞争力与行业影响力稳步攀升。
（3）公司投资的杭州谐云科技有限公司（以下简称“谐云科技”）在AI工程化、云原生化与大模型服
务化领域迈入全新阶段。期内，谐云科技自主研发的乾坤鼎云原生AI一体化平台，以异构算力统一调度为核
心，打通CPU、GPU、NPU等多元算力资源池，打通行业痛点，实现云原生AI全链路赋能。新产品在多项关键
指标上展现显著优势：批量任务调度能力支持万级并发，远超国际厂商千级并发的水平；边缘集群规模达10
0万节点以上，远超国际厂商10万节点和国内其他主流厂商10万节点的规模。凭借突出的技术创新性、行业
领先性能与显著的应用价值，成功入选国内首版次软件，并经浙江省软件协会国际先进性鉴定，该产品填补
了国内行业空白，总技术处国际先进水平。同时，谐云科技三款产品齐登《2025年杭州市优质产品推荐目录
》，连续三年斩获杭州技术成果创新与促进奖，连续五年领跑鲲鹏生态，并获专精特新“小巨人”认定。
（4）公司投资的杭州相芯科技有限公司（以下简称“相芯科技”）以“技术+场景”双轮驱动，推动数
字人从工具层向场景方案升级。本年度，相芯科技全面融入鸿蒙生态体系，其AR视频特效SDK助力抢占3.1亿
用户流量；作为杭州银行的技术合作伙伴，相芯科技基于领先的数字人技术为其打造了智能数字员工，助力
“数智杭银”建设深入推进和多种业务场景的数字化转型新突破。基于数字人底层技术积累，相芯科技荣登
“2025年度浙商AI+TOP100”榜单，成功入选浙江省“数智优品”名单，并四度荣获“专精特新准独角兽”
。未来，相芯科技有望继续深耕技术、拓展场景，为数字经济的发展注入源源不断的创新活力，成为推动行
业变革的重要力量。
（5）公司投资的杭州富加镓业科技有限公司（以下简称“富加镓业”）聚焦氧化镓技术产业化方向持
续攻坚，核心进展成果丰硕且极具行业影响力。期内，完成近亿元A+轮融资，引入多家半导体产业投资方。
2026年3月，富加镓业宣布在国际上首次成功制备出12英寸氧化镓（GaO）单晶，这是其继2025年12月成功制
备8英寸氧化镓晶体后，再次取得的重大技术突破。这一突破不仅刷新了全球氧化镓单晶尺寸的最高纪录，
更标志着我国在第四代半导体核心材料产业化进程中迈出了决定性一步。富加镓业不断的技术创新与产业化
实践获《人民日报》等权威媒体关注报道，被列为科技成果产业化典型案例，充分彰显其在第四代半导体领
域的领军优势。下一步，富加镓业将与下游用户一起开展“衬底-外延-器件-模组”全链条协同攻关，助力
我国高性能氧化镓功率器件的全产业链贯通，加速氧化镓高压大功率电力电子器件产业的快速落地，早日实
现“让世界用上好材料”的愿景。
（6）公司投资的杭州恒影科技有限公司（以下简称“恒影科技”）聚焦红外光学领域持续突破，技术
创新与产学研协同发展成效显著。期初成功申请“一种高纯度氧化钇透明陶瓷及其制备方法”专利，通过创
新搅拌技术解决杂质控制难题，提升产品光学质量与生产效率；持续深耕中波红外应用场景，与重点军工单
位保持长期合作，依托国内专利技术储备，巩固细分领域领军地位，为高端红外光电产品关键材料国产化提
供重要支撑。恒影科技入选第五批浙江省科协博士创新站，联合高校科研院所攻克大尺寸高性能氟镓酸盐红
外玻璃制备等核心技术，构建“产学研用”一体化创新生态，成为国内红外光学材料细分领域领军企业。
（五）公司治理体系持续完善期内，公司保持稳健发展的同时，紧密结合公司经营实际，围绕内控治理
、数字化建设、人才培育等方面不断推进管理提升，有效提升公司治理水平，将高质量发展的理念融入到经
营管理的全流程。
一是夯实基础治理，规范运营全流程。期内，共计召开年度股东会1次、临时股东会5次、董事会会议11
次。重视投资者关系管理，持续优化信息披露质量，不断提升信息披露的有效性、针对性，坚持通过各种方
式保持与投资者的沟通与互动，保护投资者的知情权。针对定期财务情况、利润分配、出售资产、对外担保
、修订制度等重要事项进行审议，进一步完善了公司治理结构和公司治理制度，决策机构、监督机构及经营
管理层之间权责明确，运作规范。
二是健全规范决策体系，强化投资风控能力。充分发挥董事会专门委员会、独立董事的作用，提高公司
规范运作水平。完善了投资的全流程管理，保障了投资决策的高效性与准确性。提升公司精准投资的能力，
加强投前决策管理和投后赋能管理；建立有效的投资管理流程，通过专业的投资团队和内控流程控制投资风
险；通过赋能于被投资企业，帮助其完善公司治理、加强内控管理、拓展市场空间、提升经营业绩。
三是迭代内控制度体系，筑牢合规经营底线。为进一步提升公司规范运作水平，完善公司治理结构，根
据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《关于新公司法配套制度规则实施相关过渡期安排
》《上市公司章程指引》《上海证券交易所股票上市规则（2025年4月修订）》《上海证券交易所上市公司
自律监管指引第1号——规范运作（2025年5月修订）》等相关法律法规及规范性文件的规定，公司于12月召
开股东会审议通过取消监事会并修改公司章程事项。同时，公司根据最新的监管规则及要求，密集修订了《
股东会议事规则》《董事会议事规则》《独立董事工作制度》《信息披露管理制度》等一系列制度文件，并
新制定了《董事和高级管理人员薪酬管理制度》等。通过对原有制度的梳理与完善，不仅有助于强化内部管
控效能，堵塞管理漏洞，防范经营风险，更能推动公司治理模式向科学化、规范化、精细化转型，为公司在
激烈的市场竞争中稳健前行提供了坚实支撑。
（六）并购重组助力战略转型2025年8月，公司披露了《发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易
预案》，拟通过发行股份方式购买先导电子科技股份有限公司48名股东合计持有的先导电科95.4559%股份，
同时拟向不超过35名特定投资者发行股票募集配套资金。
本次交易若完成，将有利于进一步推动公司业务结构向硬科技实体制造转型，助力公司快速切入高科技
新材料赛道；将有力扩充公司业务链条，显著提升公司的总资产和营业收入，扩展主营业务范围，直接提供
公司在先进新材料领域的实体制造业务发展平台，赋能高科技投资布局，增强公司高质量、可持续发展的韧
性。
公司将坚定战略转型目标，培育新的增长点。
（七）社会责任积极践行期内，公司主动投身公益慈善事业，不断创新公益实践路径。以系统化、长效
化、可持续的履责行动切实增进民生福祉，主动将公益担当融入企业高质量发展主线，以实际行动彰显企业
责任与社会价值。
期内，公司积极履行企业社会责任，有效参与光彩事业、万企兴万村行动，助力浙江山区26县跨越式高
质量发展的乡村振兴，继续实施慈善信托项目，资助玉树地震孤儿完成大学学业，捐赠支持浙江高等教育高
质量发展，支持山西、湖北国家级乡村振兴帮扶县实施乡村振兴项目，取得了积极的社会效能。
四、报告期内核心竞争力分析
1、独特的战略定位。公司在区块链、人工智能、高端制造等高科技领域的投资已基本成型，部分被投
资公司已经或拟将陆续上市，具有很大的升值空间。被投资的公司获人民日报头版报道、十余家公司获“专
精特新中小企业”“专精特新小巨人”称号、两家被投资公司启动上市等，与国家“十五五”发展的新质生
产力、产业升级融合。
2、优质的资产质量。以上海为中心的长三角优质土地储备目前在开发和待开发面积约1000万平方米。
科技与金融板块还持有中信银行、湘财股份、新湖期货等一批金融股权和宏华数科、邦盛科技、趣链科技、
谐云科技、富加镓业、恒影科技等高科技投资项目。
3、强大的国资赋能。衢州国资背景的衢州工业集团作为公司实控人，带来根本性的信用提升与资源赋
能。依托衢州工业集团的产业资源、政府支持、信用背书等，公司融资渠道得到拓宽，综合成本持续下降。
作为衢州国资体系内重要的资本运作与产业投资平台，公司在资产注入、产业协同、政府支持等方面具有较
大优势。
4、稳健的经营体系。公司始终坚持稳健的财务策略，资产负债结构始终坚持均衡稳健，债务期限及类
型合理。兼顾风险防范与风险扩张能力，在金融机构和资本市场具有良好的信用和声誉，能够从资本市场、
金融机构等多元渠道获取资金。财务质量持续改善，杠杆水平合理，资产负债率、净负债率、综合资金成本
在同行业中均保持较低水平，具备较强的风险抵御能力。
5、高效的公司治理。建立了完整规范的业务管理制度、流程，有效实施风控机制，强化对风险的识别
、管理和控制能力。管理团队人员稳定，项目运作经验丰富，管理能力突出，与公司共同成长，具备在复杂
市场环境下实现企业规范、健康、持续发展的能力。公司激励方式完善，通过股权激励等使公司和员工利益
高度统一，形成了强大凝聚力。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
1、地产
当前，地产行业呈现总量温和收缩、结构持续优化、核心城市企稳的市场趋势。预计2026年全国商品房
销售面积同比下降约6%–7%，降幅较2025年收窄；一线及强二线城市在改善型需求、城市更新与保障房支撑
下逐步企稳；三四线城市进入长期去库存周期，价格承压、成交低迷。
“十五五”开局构建房地产新模式，保障房与“好房子”成核心抓手。政策重心转向“租购并举、保障
优先、绿色智能”，加大保障性住房供给，推进“好房子”建设标准，鼓励存量房改造与盘活；需求端一线
城市限购进一步松绑，二三线城市全面落实因城施策，降低购房成本、释放合理需求。
在地产企业方面，优胜劣汰基本完成，国资平台成主流，轻资产与运营能力决定竞争力。行业集中度进
一步提升，央国企与优质地方国资平台市场份额有望超过50%；房企加速向“开发+运营+服务”转型，城市
更新、保障房、存量资产运营成为核心增长点；融资能力、成本控制、产品力与运营能力成为关键竞争要素
。
2、科技投资
全球竞争聚焦半导体、AI、先进制造、新材料，国产替代进入深水区。2025年全球高新技术市场规模突
破5.2万亿美元，同比增长8.7%；国内硬科技政策扶持持续加码，半导体（含第三代/第四代半导体）、AI大
模型与算力基础设施、工业母机、人形机器人等领域加速突破。资本从追逐热点转向聚焦硬科技落地，“投
早、投小、投硬”成共识。AI、区块链、大数据等应用层概念退潮，具备核心技术、自主可控、可商业化的
硬科技项目获得重点倾斜；半导体材料、高端元器件、核心设备等“卡脖子”环节成为战略投资主线。
第四代半导体（氧化镓）、半导体靶材、区块链、AI应用持续高景气。氧化镓在新能源汽车、光伏、工
业高压领域渗透率快速提升；铟基靶材（ITO）受益于HJT光伏、显示与半导体需求增长；区块链在政务、金
融、数据确权场景深化应用；AI从大模型竞赛转向行业落地，工业AI、智能驾驶、数字人等场景商业化提速
。
公司科技投资将聚焦半导体材料（氧化镓）、区块链、AI三大核心赛道；依托衢州国资与长三角科创资
源，构建“投资+孵化+产业赋能”的硬科技投资生态；推动科技投资业务成为公司核心增长极与价值重估引
擎。
(二)公司发展战略
紧扣国家“十五五”规划与发展新质生产力的相关要求，立足公司核心优势与国资的总体规划，聚焦高
科技投资平台、高效能资本平台、高品质资产平台三大主线，推动公司向新质生产力专业化产投平台转型。
1、高科技投资平台：聚焦新能源、数字经济、高端装备、芯片等战略性新兴产业，依托现有投资团队
及多个投资项目的成功经验，构建“产业投资+科创孵化+产业并购+退出变现”全周期投资体系，重点培育
优质科创企业，推动科创成果转化，打造具有核心竞争力的产业投资品牌，助力衢州新质生产力培育。
2、高效能资本平台：作为衢州工业集团核心上市载体，适时注入优质资产，优化资本结构，拓宽融资
渠道，创新融资产品，提升资产证券化率与资本使用效率，打造衢州国有资产资本化的国资平台。
3、高品质资产平台：推动房地产业务提质增效，优化存货结构，提升资产周转效率；整合产业投资资
源，拓展多元化优质资产运营业务，实现资产保值增值，增强盈利稳定性与抗风险能力。
|