经营分析☆ ◇600187 *ST国中 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
污水处理和环保工程技术服务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
污水处理(行业) 1.81亿 81.04 6554.96万 91.90 36.30
贸易(行业) 2978.71万 13.37 290.85万 4.08 9.76
工程服务(行业) 812.92万 3.65 76.86万 1.08 9.45
其他业务(行业) 240.42万 1.08 137.48万 1.93 57.18
供热(行业) 193.11万 0.87 72.78万 1.02 37.69
─────────────────────────────────────────────────
污水处理(产品) 1.81亿 81.04 6554.96万 91.90 36.30
贸易(产品) 2978.71万 13.37 290.85万 4.08 9.76
工程总包(产品) 805.49万 3.62 71.76万 1.01 8.91
其他业务(产品) 240.42万 1.08 137.48万 1.93 57.18
供热(产品) 193.11万 0.87 72.78万 1.02 37.69
设备销售(产品) 7.43万 0.03 5.10万 0.07 68.64
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 1.22亿 54.95 4947.29万 69.36 40.41
华北(地区) 8398.34万 37.69 2502.42万 35.08 29.80
西南(地区) 1230.22万 5.52 -502.82万 -7.05 -40.87
其他业务(地区) 240.42万 1.08 137.48万 1.93 57.18
西北(地区) 168.89万 0.76 48.56万 0.68 28.75
─────────────────────────────────────────────────
EPC及水处理分部(业务) 1.89亿 84.69 6631.83万 92.97 35.15
贸易分部(业务) 2978.71万 13.37 290.84万 4.08 9.76
其他(补充)(业务) 240.42万 1.08 137.48万 1.93 57.18
节能环保分部(业务) 193.11万 0.87 72.78万 1.02 37.69
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
污水处理(行业) 7270.44万 94.38 1401.38万 82.86 19.28
其他业务(行业) 184.85万 2.40 128.89万 7.62 69.73
供暖(行业) 163.03万 2.12 40.69万 2.41 24.96
贸易(行业) 73.08万 0.95 73.08万 4.32 100.00
工程服务(行业) 12.26万 0.16 47.19万 2.79 384.76
─────────────────────────────────────────────────
污水处理(产品) 7270.44万 94.38 1401.38万 82.86 19.28
其他业务(产品) 184.85万 2.40 128.89万 7.62 69.73
供暖(产品) 163.03万 2.12 40.69万 2.41 24.96
大宗商品(产品) 73.08万 0.95 73.08万 4.32 100.00
工程总包(产品) 12.26万 0.16 47.19万 2.79 384.76
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 4730.34万 61.40 2403.26万 142.10 50.81
华北(地区) 2028.59万 26.33 -717.13万 -42.40 -35.35
西南(地区) 621.08万 8.06 -140.27万 -8.29 -22.59
其他业务(地区) 184.85万 2.40 128.89万 7.62 69.73
西北(地区) 138.82万 1.80 16.47万 0.97 11.86
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
污水处理(行业) 1.59亿 88.62 4659.95万 83.04 29.35
工程服务(行业) 1028.76万 5.74 636.90万 11.35 61.91
供热(行业) 536.08万 2.99 -55.38万 -0.99 -10.33
其他业务(行业) 474.09万 2.65 370.17万 6.60 78.08
─────────────────────────────────────────────────
污水处理(产品) 1.59亿 88.62 4659.96万 83.04 29.35
工程总包(产品) 635.70万 3.55 542.21万 9.66 85.29
供热(产品) 536.08万 2.99 -55.38万 -0.99 -10.33
其他业务(产品) 474.09万 2.65 370.17万 6.60 78.08
设备销售(产品) 393.05万 2.19 94.68万 1.69 24.09
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 9952.35万 55.55 5279.45万 94.08 53.05
华北(地区) 5583.05万 31.16 568.19万 10.13 10.18
西南(地区) 1415.81万 7.90 -595.48万 -10.61 -42.06
西北(地区) 490.27万 2.74 -8.41万 -0.15 -1.72
其他业务(地区) 474.09万 2.65 370.17万 6.60 78.08
东北(地区) 0.00 0.00 -2.29万 -0.04 ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
污水处理(产品) 7845.98万 91.77 2425.13万 89.71 30.91
供暖(产品) 420.20万 4.91 39.96万 1.48 9.51
其他业务(产品) 261.52万 3.06 221.92万 8.21 84.86
设备销售(产品) 21.77万 0.25 16.35万 0.60 75.12
─────────────────────────────────────────────────
华东(地区) 4687.62万 54.83 2370.13万 87.67 50.56
华北(地区) 2582.64万 30.21 403.92万 14.94 15.64
西南(地区) 606.15万 7.09 -305.88万 -11.31 -50.46
西北(地区) 411.54万 4.81 13.27万 0.49 3.22
其他业务(地区) 261.52万 3.06 221.92万 8.21 84.86
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售3.43亿元，占营业收入的78.00%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│上海鼎牛饲料有限公司 │ 10051.00│ 23.00│
│洛阳炬焦新材料科技有限公司 │ 3726.00│ 8.00│
│江苏甲天桐新材料科技有限公司 │ 3657.00│ 8.00│
│合计 │ 34302.00│ 78.00│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购1.88亿元，占总采购额的60.00%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│山东厚惟化学有限公司 │ 10572.00│ 34.00│
│厦门建发物产有限公司 │ 3264.00│ 10.00│
│光明牧业有限公司 │ 1825.00│ 6.00│
│山东省和力供应链有限公司 │ 1702.00│ 5.00│
│濉溪县隆润商贸有限公司 │ 1418.00│ 5.00│
│合计 │ 18782.00│ 60.00│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的业务情况
（一）主要业务及经营模式
公司的主营业务为污水处理、环保工程技术服务，是具备全国范围内投资运营能力的水务环保企业。经
营模式采用BOT、BT、EPC等经营模式。
1、污水处理业务
报告期内，公司的污水处理业务主要通过下属7家污水处理项目公司开展，经营模式主要为特许经营模
式，能够满足污水排放标准要求。
2、环保工程技术服务业务
公司的环保工程技术服务业务主要通过下属的中科国益开展。中科国益是从事水处理领域环保工程技术
服务的专业公司，具备承接市政污水和工业废水的项目设计、施工、环保设备代理和销售以及环保咨询的资
质和实力。
二、报告期内公司所处行业情况
1.市场规模
“十四五”规划圆满收官，2025年全国城市生活污水集中收集率达到70%，县城污水处理率96%，基本消
除直排口与设施空白区；全国城市污水管网长度达53.4万公里，城市污水处理能力达2.34亿立方米/日，年
处理量约678亿吨（注：住房和城乡建设部《城乡建设统计年鉴（2024）》；住房城乡建设部第00550号（城
乡建设类007号）提案答复；）。市政污水处理，不仅是国家安全、城市运行、民生保障的刚性基础行业，
更承担治水、防洪、水环境安全、公共卫生兜底功能，需求稳定、不可替代，同时在提标改造、管网补短板
、资源化利用、减污降碳、智慧化升级五大驱动下，行业已从“建完即止”转向长期运营、持续投入、价值
提升，是具备中长期稳健增长的环保核心赛道。
2.政策驱动与发展机遇
根据“十五五”规划前瞻部署：将“美丽中国建设取得新的重大进展”作为核心目标，把污水处理作为
减污降碳协同增效、水资源集约利用的关键领域，上升为国家战略级任务，从“规模扩张”转向系统韧性、
减污降碳、资源化循环，锚定中长期转型路径。
《国家发展改革委住房城乡建设部生态环境部关于推进污水处理减污降碳协同增效的实施意见》明确提
出：我国生态文明建设进入了以降碳为重点战略方向、推动减污降碳协同增效、促进经济社会发展、全面绿
色转型、实现生态环境质量改善由量变到质变的关键时期。污水处理既是深入打好污染防治攻坚战的重要抓
手，也是推动温室气体减排的重要领域。
“十五五”期间市政污水处理政策的核心思路已逐渐清晰：从单纯的“达标排放”全面转向“资源循环
”与“减污降碳”协同增效。同时重点要求工业园区污水处理全覆盖，推动工业园区内废水、余热、固废的
协同处置，从单一处理向系统循环转变，給公司旗下EPC工程公司带来机遇。
3.行业发展瓶颈与挑战
资金缺口大，价费机制不完善，运营成本高，中小城市财政压力较大，回款周期长，现金流承压，仍是
行业阶段性问题。
出水指标日益严格，GB18918-2002修改单（生态环境部2025年第24号公告），自2026年3月1日起实施，
对化学需氧量、氨氮、总氮、总磷4项指标实行“日均值+瞬时值”双轨制考核，将pH、色度、粪大肠菌群数
3项指标由日均值调整为瞬时值考核，并针对出水排放去向对粪大肠菌群数实行差别化管控。修改单强化了
出水稳定达标要求，推动技术升级与精细化运营管理。
三、经营情况讨论与分析
公司的主营业务为污水处理和环保工程技术服务，是具备全国范围内投资运营能力的水务环保企业。报
告期内，公司所从事的主要业务、经营模式、主要的业绩驱动因素等未发生重大变化。公司的经营模式采用
BOT、BT等特许经营模式，通过一定期限的特许专营权模式投资建设并运营管理污水处理设施，开展污水处
理业务。公司的污水处理业务主要通过下属7家污水处理项目公司开展，能够满足污水排放标准要求。公司
契合“十四五”农村环境整治目标，聚焦中小城市及农村市场，针对农村分散式污水处理（南江、荣县项目
）、工业园区废水处理（东营、太原项目）。通过跨区域布局，能降低单一区域政策或经济波动影响，同时
也能和同行业公司形成差异化竞争。
公司的环保工程技术服务业务主要通过下属的中科国益开展。中科国益可提供工程设计、施工及运营一
体化服务，技术驱动属性强。
报告期内，公司实现营业收入22281.57万元，同比增加24.37%；实现利润总额-19651.44万元，同比减
少25466.95万元；实现归属母公司净利润-21490.73万元，同比减少593.14%。主要原因是：1、受北京汇源
原股东起诉诸暨文盛汇及相关方合同违约的影响，无法确认对诸暨文盛汇的长期股权投资的投资收益；2、
诉讼导致北京汇源生产经营受到重大影响，本公司持有的股权投资可能存在减值迹象，将该项股权投资账面
价值减记至投资成本。
报告期内，公司污水处理量7741.03万吨，同比减少6%；污水处理结算量9328.74万吨，同比减少3%。（
进水水质波动保证出水水质出水量调整及部分水厂计划性大修水量减产。）
根据战略转型的需要和实际情况，2025年公司一方面立足于现有环保水处理业务，本着结构优化、降本
增效的原则，对现有业务和资产做出适当的调整、处置、整合和升级改造。同时围绕新时代国家重点发展战
略，积极向绿色品牌健康食品、双碳环保科技、节能新工艺、供应链运营等领域布局，搜寻有孵化价值的新
工艺、新技术或优质资产。公司2022年12月对北京汇源的间接参股投资，布局知名品牌绿色健康食品产业；
2023年6月公司对靓固生态的参股投资，系对环保新材领域的新尝试；2024年1月，孵化成立新型节能环保技
术合资平台，该项目拥有行业独有专利技术，可为高耗能的煤化工电石产业提供战略性降本增效、节能减排
全套新工艺及设备。2025年2月成立了上海中澄汇国际贸易有限公司，以“敏捷、物流、金融和数智化”为
服务要素，整合国内外资源，优化资源配置、提升效率和降低成本，实现产业链上下游协同，为客户提供可
持续的优质供应链运营解决方案和运营服务。这些均是公司在战略层面对转型发展的重要尝试四、报告期内
核心竞争力分析
公司是民营资本在水务行业的先行者，通过多年发展积累了丰富的水务工程和运营管理经验。
（一）投资并购及国际化优势
顺应公司战略转型和实际发展的需要，在原有环保领域丰富经验的基础上，持续并深入围绕大环保、双
碳科技、绿色健康品牌食品、环保新材料、智能节能新工艺等领域积极搜选优质投资标的。积极关注上述领
域中具体产业的最新科技发展和市场新趋势,搜寻有孵化价值的新工艺新技术或优质资产的投资并购机会。
国际化的团队拥有完整的技术评估和投资并购规范体系,具备有效拓展境内外市场以及跨行业的各方资源的
能力，在产业研究、项目优选、决策效率、资源整合、科技孵化等各方面有着较突出的优势，并已持续在绿
色品牌健康食品、智能节能新工艺、双碳科技等产业领域进行探索，支持公司不断发展。
（二）环保产业协同发展与优势
在推进原环保事业的过程中，公司始终秉持创新、协调、绿色、开放、共享的发展理念，积极响应国家
双碳战略目标，以科技创新为驱动，提升环保产业的整体竞争力。公司持续降本增效,加强与外部资源的合
资合作。通过与客户、销售网络等方面的深入互动和资源配置，公司可以为政府和企业客户提供一揽子包括
水处理在内的环境综合治理解决方案，充分发挥公司集投资、建设、设计、技术支持与咨询、工程、生产运
营为一体的产业链综合优势。
（三）产业技术创新优势
公司坚持在运营实践中不断鼓励创新，不断培育环保领域细分板块的核心技术团队，重视技术研发、技
术引进和技术成果产业化应用。持续在战略上把握大环保板块各细分领域内的国际科技动向、市场新变化、
产业新趋势，以市场需求为导向，不断加强创新研究平台建设和孵化新的蓝海环保业务增长点（如2025年首
创煤化工领域节能循环新工艺，为我国传统行业节能降本、绿色转型提供解决方案）。通过培育国中技术、
生产国中产品、提供国中服务，实现“资产+技术+增值服务”的业务模式，发展成为中国优秀的产业创新型
上市公司。
（四）项目运营管理优势
公司在环保领域长期从事水处理、环保工程、节能及清洁能源改造及其他相关项目建设和运营管理，完
成了众多优质工程。团队在把握产业趋势及搭建架构布局、市场经营拓展和运营成本管控,跨行业资源整合
以及区域协同等各方面都有着丰富的实战经验，为公司持续业务结构调整,不断降本增效,以及可持续发展战
略都打下了良好基础。
（五）人才管理及培养优势
公司加强人才任用和培养管理，内部培训系统不断完善，绩效考核以及岗位责任制度不断细化，使得整
体团队运营和管理能力得到不断提升，同时为现有项目的精细化管理的开展，以及中长期其他细分产业的孵
化和布局提前做好人才的储备。公司建立起员工管理与专业技能双通道职业发展路径，明确岗位任职标准，
理顺职级操作流程，为企业和员工未来发展打下良好的基础。
五、报告期内主要经营情况
报告期内，公司污水处理量7741.03万吨，同比减少6%；污水处理结算量9328.74万吨，同比减少3%（进
水水质波动保证出水水质出水量调整及部分水厂计划性大修水量减产）。
●未来展望:
(一)行业格局和趋势
近年来国内包括污水处理在内多个传统环保板块的行业集中度都发生了显著变化。传统污水处理行业已
经进入项目的“后建设时代”。严苛的环保督查和处罚对老项目的精细化运营和降本增效提出了挑战。一、
二线城市市政污水处理市场趋于饱和，其他水务项目存在分布广、项目小等特点，很大程度上被业内龙头企
业垄断，市场竞争激烈。面对行业发展状况，公司将持续改善和优化现有项目的运营水平和盈利能力，并适
时整合和处置相关资产，改善和提高上市公司可持续盈利能力，不断推进公司战略转型。
(二)公司发展战略
根据战略转型的需要和实际情况，2025年公司一方面立足于现有环保水处理业务，本着结构优化、降本
增效的原则，对现有业务和资产做出适当的调整、处置、整合和升级改造。同时围绕新时代国家重点发展战
略，积极向绿色品牌健康食品、双碳环保科技、节能新工艺、供应链运营等领域布局，搜寻有孵化价值的新
工艺、新技术或优质资产。公司2022年12月对北京汇源的间接参股投资，布局知名品牌绿色健康食品产业；
2023年6月公司对靓固生态的参股投资，系对环保新材领域的新尝试；2024年1月，孵化成立新型节能环保技
术合资平台，该项目拥有行业独有专利技术，可为高耗能的煤化工电石产业提供战略性降本增效、节能减排
全套新工艺及设备。2025年2月成立了上海中澄汇国际贸易有限公司，以“敏捷、物流、金融和数智化”为
服务要素，整合国内外资源，优化资源配置、提升效率和降低成本，实现产业链上下游协同，为客户提供可
持续的优质供应链运营解决方案和运营服务。这些均是公司在战略层面对转型发展的重要尝试。
(三)经营计划
1、企业经营计划：公司针对市场竞争激烈的趋势，持续提升精细化管理水平，降本增效；不断优化现
有业务结构，整合统筹业务板块，提高业务效率和客户满意度。同时积极落实公司发展战略规划，持续推进
公司战略转型，积极向双碳科技、绿色品牌健康食品、环保新材料、智能节能新工艺等领域布局发展。
2、业务拓展计划：一方面立足自身优势的大环保，对现有业务和资产做出适当的调整、处置、整合和
升级改造。另一方面公司通过投资并购、合资合作、参与产业基金等多种方式，拓展新的业务、置入具有孵
化价值、有良好盈利能力和持续经营能力的优质资产，优化业务板块构成，实现环保和绿色品牌食品、双碳
环保科技、智能节能新工艺等领域多元化发展，持续改善公司经营业绩，不断提升公司综合盈利能力及核心
竞争力。不断提高资产收益率，为社会、员工和股东持续创造核心价值。
3、人力资源计划：报告期内，公司对人才发展高度重视。为了加强人才任用和培养管理，公司在优化
组织架构的基础上，加大培训力度，培养员工的责任心和使命感，特别对于工作业绩突出、管理能力较强、
工作表现优秀的员工，给予嘉奖，鼓励形成一支能打硬仗、勇于担当的优秀团队，从而为企业发展提供坚强
组织保障。
4、市场融资计划：公司将进一步强化内部资金管理，提高资金使用效率。通过加强预算管理、优化现
金流控制、实施资金集中管理等措施，确保资金的安全性和流动性。同时将根据具体项目和业务发展资金需
求，充分运用各类市场的融资渠道，包括银行贷款、债券发行等方式，在保持合理健康的资本结构的同时，
充分发挥合理的资金杠杆作用，为企业的运营发展持续提供高质量，低成本的融资安排，提高企业的经营能
力。
(四)可能面对的风险
1、新兴业务领域拓展风险
公司正在从传统城市水务建设服务向双碳科技和绿色品牌健康食品、双碳环保科技、智能节能新工艺等
产业领域转型升级。通过投资并购、合资合作、参与产业基金、人才培育等多种方式进行布局，而该类行业
受国家政策、自然风险因素、市场供需情况以及战略并购谈判等事项均具有一定的不确定性，存在投资不达
预期或项目无法落地的风险。
2、行业政策变化风险
目前国家环保产业政策对水处理和清洁能源改造行业的支持主要体现在国家及地方政府产业政策、财税
政策和货币政策等。供给侧结构性改革,地方政府新发展规划等因素的变化将可能改变区域政策支持力度和
市场供求关系,对企业各项经营活动造成影响。
3、市场竞争风险
目前水务行业经过大规模建设期，中国城市各类建设趋于饱和，现有城市环境治理和城市污水处理等业
务近年来不断被大型行业龙头整合，中小型民营企业在城市环保运营和建设中正在逐步失去产业规模优势，
或对公司业务拓展带来新的挑战和阻力。
4、项目运营风险
环保行业行政监管和督查严格，对项目生产的效率和稳定性提出较高要求。进水水质超标、自然灾害、
政府财政收支情况与信用变化等不可控因素的发生，将对公司在该项目上的生产、经营销售或回款产生不利
影响。
5、建设成本控制风险
近年来能源、人工、材料等价格持续上升，项目建设成本有高于预期的风险，同时运营项目如存在一定
的设备陈旧、管网老化等需要提标改造情况，都可能对公司年度经营计划目标实现带来不利影响。
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