经营分析☆ ◇600173 卧龙新能 更新日期：2025-09-10◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
风光储氢新能源业务和房地产开发与销售业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
矿产贸易(产品) 14.48亿 67.33 3261.81万 11.43 2.25
房产销售(产品) 3.01亿 13.99 1.18亿 41.29 39.19
光伏发电收入(产品) 1.79亿 8.35 1.04亿 36.31 57.75
储能系统销售收入(产品) 1.76亿 8.20 1426.20万 5.00 8.09
其他(产品) 4577.06万 2.13 1707.01万 5.98 37.29
─────────────────────────────────────────────────
贸易分部(业务) 14.48亿 67.33 3245.62万 11.36 2.24
新能源业务分部(业务) 3.62亿 16.86 1.21亿 42.27 33.32
房地产业务分部(业务) 3.40亿 15.82 1.33亿 46.37 38.96
分部间抵销(业务) -26.91万 -0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
矿产贸易业务(行业) 24.77亿 68.61 1.14亿 21.16 4.60
房产销售(行业) 10.64亿 29.46 4.09亿 75.88 38.44
其他(行业) 6940.94万 1.92 1591.79万 2.95 22.93
─────────────────────────────────────────────────
矿产贸易业务(产品) 24.77亿 68.61 1.14亿 21.16 4.60
房产销售(产品) 10.64亿 29.46 4.09亿 75.88 38.44
其他(产品) 6940.94万 1.92 1591.79万 2.95 22.93
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 26.57亿 73.59 1.70亿 31.60 6.41
华南地区(地区) 7.35亿 20.34 3.56亿 66.01 48.43
华中地区(地区) 1.40亿 3.88 1138.79万 2.11 8.12
境外(地区) 7715.11万 2.14 103.29万 0.19 1.34
其他业务(地区) 177.12万 0.05 48.39万 0.09 27.32
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 36.09亿 99.95 5.38亿 99.91 14.92
其他业务(销售模式) 177.12万 0.05 48.39万 0.09 27.32
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
矿产贸易(产品) 7.66亿 61.33 2531.96万 12.55 3.30
房地产销售(产品) 4.50亿 35.99 1.70亿 84.17 37.77
其他(产品) 3356.26万 2.69 661.97万 3.28 19.72
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
矿产贸易业务(行业) 34.71亿 72.98 5342.01万 11.44 1.54
房产销售(行业) 12.57亿 26.43 4.10亿 87.87 32.66
其他(行业) 2809.51万 0.59 322.61万 0.69 11.48
─────────────────────────────────────────────────
矿产贸易业务(产品) 34.71亿 72.98 5342.01万 11.44 1.54
房产销售(产品) 12.57亿 26.43 4.10亿 87.87 32.66
其他(产品) 2809.51万 0.59 322.61万 0.69 11.48
─────────────────────────────────────────────────
华东地区(地区) 33.27亿 69.95 3.25亿 69.56 9.77
华中地区(地区) 8.50亿 17.87 1647.79万 3.53 1.94
华北地区(地区) 2.79亿 5.86 661.98万 1.42 2.38
华南地区(地区) 1.81亿 3.80 1.12亿 24.03 62.05
境外(地区) 1.14亿 2.39 190.99万 0.41 1.68
其他业务(地区) 593.18万 0.12 491.66万 1.05 82.89
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 47.50亿 99.88 4.62亿 98.95 9.73
其他业务(销售模式) 593.18万 0.12 491.66万 1.05 82.89
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售20.57亿元，占营业收入的56.97%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 205684.15│ 56.97│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购16.80亿元，占总采购额的45.72%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│合计 │ 168002.66│ 45.72│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
根据证监会行业分类规则，公司所属行业目前仍为房地产业。
2025年上半年，经济运行保持总体平稳、稳中向好的良好态势，主要宏观经济指标呈现积极变化。上半
年GDP同比增长5.3%，二季度GDP同比增长5.2%，二季度GDP环比增长1.1个百分点，整体经济运行平稳向好。
2025年1-6月，光伏、储能、氢能和风能行业呈现良好发展态势，国内外市场前景广阔，政策支持力度
持续加大。光伏行业方面，国内市场在政策驱动下快速增长，国家政策从“补贴驱动”向“市场+行政双轮
驱动”转型，1-5月新增装机197.85GW，同比增长150%，其中5月单月装机量达92.92GW，创历史新高，主要
得益于“4·30”存量项目全额上网和“5·31”增量项目全面入市政策的推动；海外市场需求分化，新兴市
场表现亮眼。储能行业方面，国内政策调整推动行业高质量发展，2025年初国家发展改革委〔2025〕136号
文终结强制配储模式，转向市场化定价，促进行业从规模扩张向质量深耕转型；海外市场增长迅速，东南亚
和欧洲市场进入装机快速增长期。绿氢行业方面，国内电解槽市场迎来爆发式增长，绿氢产业加速迈向商业
化应用。2025年1-6月，全国电解槽中标与签约项目规模高达3,752.1MW，远超2023年（1,463MW）和2024年
（1,704MW）全年数据，表明行业已进入规模化发展新阶段。
2025年上半年，中国房地产开发投资4.67万亿元，同比下降11.2%，新开工、施工与竣工面积分别下跌2
0%、9.1%和14.8%，土地成交继续缩量；商品房销售4.59亿平方米、销售额4.42万亿元，分别微降3.5%和5.5
%，但6月末待售面积连续三个月减少，价格同比降幅收窄，显示去库存见效；房企到位资金5.02万亿元，同
比降6.2%，其中国内贷款微增、按揭贷款仍降一成以上。总体看，行业仍在深度调整，但跌幅收敛、供求关
系修复，政策与市场正合力推动房地产止跌回稳。
公司主营业务情况说明：
1、新能源业务
在风能领域，公司将全力推动包头达茂旗新能源加储能构网型试点示范项目的建成落地，该项目符合国
家“双碳”政策，具有良好的经济效益和社会效益，为业务拓展奠定基础。在光伏领域，公司将重点推动工
商业分布式光伏电站订单的获取，进一步提升市场占有率。在储能领域，公司将以电化学技术、电力电子技
术和新能源技术等核心技术为基石，着力加强核心技术能力的建设，积极寻求新兴、快速、可持续的增长点
。在氢能领域，公司将持续开发提升制氢方面技术及产品储备，提升产品竞争力。公司将致力于实现产业融
合，充分发挥产业间协同效应。
2、房地产开发与销售业务
公司作为一家成熟的区域性房地产企业，深耕具有多年项目开发的熟悉城市，业务经营模式为房地产开
发与销售自行开发的商品房，集中在清远、绍兴、武汉三个区域，目前主要在售楼盘有清远博睿苑、武汉万
诚府和绍兴石泗里。
上市公司于2025年3月增加光伏、风电、氢储能等新能源业务，为上市公司未来发展注入新动能。公司
将持有的上海矿业90%股权出售予公司间接控股股东卧龙控股全资子公司卧龙舜禹，本次重大资产出售已经
公司于2025年6月30日召开的2025年第三次临时股东大会审议通过，且公司于2025年7月2日披露《卧龙新能
关于重大资产出售暨关联交易之标的资产过户完成的公告》（临2025-060），本次重大资产出售已完成，上
海矿业不再纳入公司合并报表，公司不再从事铜精矿贸易业务。
二、经营情况的讨论与分析
2025年1-6月，公司实现营业收入21.50亿元，营业利润1.31亿元，归属于上市公司股东的净利润0.82亿
元，报告期末归属于上市公司所有者权益38.35亿元。
1、业务布局优化升级，进军新能源领域
公司积极探索产业转型，响应国家“双碳”政策，围绕战略业务转型，聚焦光伏、风电、氢储能等优质
新能源项目，优化资源配置，推动产业协同发展，着力加强核心技术能力建设，持续提升运营管理水平，不
断开拓海内外市场，切实增强公司的持续经营能力和核心竞争力。2025年1-6月，新能源板块实现营业收入3
6,247.12万元。
（1）龙能电力依托长期行业经验对政策及电价趋势进行预判，及时调整业务开拓方式与投资测算模型
，重点把控项目投资安全边际与收益率。战略层面聚焦服务行业龙头客户，已与牧原股份、双胞胎集团、通
威新能源等优质高耗能企业建立深度合作，为其全国生产基地批量建设光伏电站。报告期内该业务实现收入
15,418.06万元，同比增长13.14%，持有电站规模达485MW，项目分布于全国13个中东部省份。在光伏电站EP
C业务领域，公司凭借电力工程总承包、设计及承装承修等全资质体系开展业务，严格筛选项目时重点考量
工程付款比例、回款风险及毛利率水平，保持适度业务规模。报告期内该业务收入实现137.09%的显著增长
，体现风险可控下的高质量发展态势。
（2）舜丰电力的包头达茂旗新能源加储能构网型试点示范项目已通过有关部门审批，该项目为保障性
风电项目，总装机容量500MW，项目建成后由公司自主运营，并网运行后年发电量约16至18亿KWh，已于2025
年5月28日正式开工，计划于2025年底完工并实现并网。
（3）卧龙储能报告期内在国内外市场均取得积极进展。国内市场方面，订单额同比增长显著，市场开
拓成效显；海外市场方面，工商储订单成功入围多家客户短名单，项目落地工作有序开展，储能项目在澳大
利亚、保加利亚等多个国家落地，海外业务规模较2024年明显提升，呈现良好发展态势。
（4）卧龙氢能围绕战略规划，聚焦业务布局优化、运营效率提升，深耕精细化管理，力求突破行业瓶
颈，实现高质量发展。报告期内公司建立客户协同机制，通过行业展会和技术交流活动积极开拓订单渠道，
同时针对制氢项目周期长、技术要求高的特点，优化订单评审流程和资源配置，着力提升订单质量；在业务
运营方面，由于技术验证和项目验收周期的影响，公司通过建立节点化管控机制，从设备调试到最终验收进
行全流程优化。
2、精细运营控制风险，多措并举促加快去化
公司积极应对行业深度调整，坚持“稳经营、控风险、促转型、快去化”的发展策略，在销售回款、现
金流管理、成本优化及战略转型等方面取得阶段性成果，整体经营呈现“销售企稳、利润承压”的特点。尽
管市场环境仍具挑战，公司通过精准施策，保持了相对稳健的运营态势，并在部分核心区域市场实现逆势增
长，小阳春成效明显。2025年1-6月，房地产板块实现营业收入34,014.54万元，签约销售面积为4.21万㎡，
同比上升21.68%；签约销售金额为4.55亿元，同比上升33.04%。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|