经营分析☆ ◇600153 建发股份 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
应链运营业务和房地产业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
供应链运营业务(行业) 2753.43亿 90.64 73.09亿 56.96 2.65
房地产业务(行业) 253.47亿 8.34 35.30亿 27.51 13.93
家居商场运营业务(行业) 30.95亿 1.02 19.92亿 15.52 64.36
─────────────────────────────────────────────────
境内公司(地区) 2292.35亿 75.46 105.16亿 81.96 4.59
境外公司(地区) 745.49亿 24.54 23.15亿 18.04 3.11
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2026-03-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
供应链运营业务分部(业务) 1319.09亿 94.13 35.79亿 60.35 2.71
房地产业务分部(业务) 66.86亿 4.77 13.43亿 22.64 20.08
家居商场运营业务分部(业务) 15.45亿 1.10 10.08亿 17.00 65.26
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
供应链运营业务(行业) 5083.42亿 75.73 110.06亿 29.47 2.17
房地产业务(行业) 1563.59亿 23.29 224.98亿 60.24 14.39
家居商场运营业务(行业) 65.69亿 0.98 38.44亿 10.29 58.52
─────────────────────────────────────────────────
冶金原材料(产品) 2471.69亿 36.82 48.88亿 13.09 1.98
农林产品(产品) 1564.31亿 23.30 20.15亿 5.40 1.29
住宅地产(产品) 1440.76亿 21.46 168.88亿 45.22 11.72
其他(补充)(产品) 1108.47亿 16.51 67.66亿 18.11 6.10
美凯龙自营家居商场租金及管理费(产 65.69亿 0.98 38.44亿 10.29 58.52
品)
其他业务(产品) 61.78亿 0.92 29.48亿 7.89 47.71
─────────────────────────────────────────────────
境内公司(地区) 5461.83亿 81.37 342.42亿 91.68 6.27
境外公司(地区) 1250.87亿 18.63 31.07亿 8.32 2.48
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
供应链运营分部(业务) 4299.76亿 86.17 83.91亿 42.24 1.95
房地产业务分部(业务) 640.39亿 12.83 84.61亿 42.59 13.21
家居商场运营分部(业务) 49.69亿 1.00 30.13亿 15.17 60.65
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售272.61亿元，占营业收入的4.06%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│HONOUROUND (H.K) INTERNATIONAL TRADE CO.，LIMI│ 793621.84│ 1.18│
│TED │ │ │
│温氏食品集团股份有限公司 │ 540340.98│ 0.80│
│河北鑫海化工集团有限公司 │ 515782.30│ 0.77│
│中粮集团有限公司 │ 507637.67│ 0.76│
│LOUIS DREYFUS COMPANY SUISSE SA │ 368743.88│ 0.55│
│合计 │ 2726126.67│ 4.06│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购539.13亿元，占总采购额的8.50%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│宜宾五粮液集团 │ 1772651.53│ 2.80│
│河钢集团有限公司 │ 962564.84│ 1.52│
│GLENCORE INTERNATIONAL AG │ 923458.40│ 1.46│
│LOUIS DREYFUS COMPANY SUISSE SA │ 885828.22│ 1.40│
│DGLORY INTERNATIONAL LIMITED │ 846811.58│ 1.34│
│合计 │ 5391314.57│ 8.50│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业情况
1.供应链运营业务
（1）行业及商业模式概要
供应链体系是以客户需求为导向，以提高质量和效率为目标，以整合资源为手段，实现产品设计、采购
、生产、销售、服务等全过程高效协同的组织形态。供应链运营服务是基于现代信息技术对供应链中的物流
、商流、信息流和资金流进行设计、规划、控制和优化，将单一、分散的订单管理、采购执行、报关退税、
物流管理、资金融通、数据管理、贸易商务、结算等进行一体化整合的服务。在国内供应链行业生态中，以
公司为代表的供应链运营服务商能较好地整合采购、销售、物流、资金等业务环节，有效匹配上下游企业供
需诉求，协助其实现系统性的降本增效。
针对上游端，供应链运营服务商的价值体现在：（1）为上游客商提供资源整合、物流规划、库存管理
、风险控制、线上交易、成本优化、信息咨询等专业化增值服务，帮助其降低整体运营成本；（2）集合下
游企业分散的需求向上游客商进行集中采购，便于其专注生产环节，释放规模效应，及时完成产品销售，缓
解库存压力，从而提升其生产经营效率。
针对下游端，供应链运营服务商的价值体现在：（1）能够在价格适宜和质量可靠的情况下，稳定、及
时地向下游客商供应原材料和产品，提升其供应链的韧性；（2）凭借定制化、专业化的供应链服务，帮助
下游企业优化采购、生产、销售等经营计划，协助下游客商提高自身资金使用和存货周转的效率，使其更加
专注于产品质量升级。
因此，供应链运营行业可有效降低上下游企业的资源配置成本并提高产业链运行效率，在经济全球化及
国内国际双循环发展格局下，其重要性日益受到国家重视。随着我国宏观经济发展、制造业实力增长以及贸
易规模提升，行业发展空间有望被进一步打开。
同时，为寻求高质量、专业化发展，越来越多的制造业企业选择专注于研发、生产等核心环节，通过将
其他环节外包给专业深耕、综合实力雄厚的供应链服务商以实现更稳定的原材料供应和产成品分销、更高效
的货物和资金周转、更安全的物流仓储等，由此派生出对专业化、定制化程度更高的供应链服务需求。
（2）行业发展概况和趋势
①国内国际双循环战略背景下，我国供应链行业将迎来中国企业“走出去”带来的市场机遇
随着全球产业链上下游协作程度的加深，一个产品可由不同国家、不同地区的成百上千家生产企业联合
完成，交易的频次和周期也更加复杂，各行业企业需要一批具有专业化、海外服务能力的供应链运营服务企
业，为其提供涵盖系统集成、运输、仓储、清关、尾程派送在内的全流程、端到端、自主可控的跨境供应链
解决方案，以满足其全球化的供应链运营需求，增强其在国际产业链中的竞争力。
随着我国建设自由贸易区、提出“一带一路”倡议、签署RCEP协议，国内国际双循环的新发展格局已逐
步形成。在此背景下，中国企业纷纷“走出去”，加大对海外市场的开拓力度，自2015年“一带一路”倡议
以来，我国对沿线国家贸易和投资持续增长，2025全年我国对“一带一路”共建国家进出口总额达23.6万亿
元，比上年同期增长6.3%，占我国进出口总值的比重约52%。当前中国企业出海正处于从产品出海向品牌、
产能出海乃至生态出海转型的阶段。中国企业在对外贸易和海外投资过程中，催生了物资的采购、加工及跨
境物流、信息服务、电子商务等增值服务需求，国内供应链行业企业（尤其是龙头企业）凭借在行业内多年
沉淀的经验及海外客户资源，能为中国企业出海提供高效、安全且自主可控的解决方案。因此，中国企业的
“走出去”加速供应链行业企业进行国际化布局，为国内供应链行业带来发展新机遇。
②作为国家高度重视的战略性产业，供应链行业发展前景广阔
近年来，国家不断提高对产业链、供应链安全与稳定的重视度，在诸多政策扶持的基础上将供应链行业
发展提升至国家战略层面。2022年4月，中共中央、国务院出台了《加快建设全国统一大市场的意见》，提
出推动第三方物流产业科技和商业模式创新，培育一批具有全球影响力的数字化平台企业和供应链企业，以
促进全社会物流降本增效。同年，中共中央政治局会议明确提出要“提升产业链供应链韧性和安全水平”，
在党的二十大工作报告中更是将“着力提升产业链供应链韧性和安全水平”作为推动高质量发展的重要内容
。2024年《政府工作报告》提出，要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。供应链行业头部
企业推动产业链供应链优化升级，增强产业链供应链韧性和竞争力，是促进新质生产力的关键支撑之一。20
24年11月，中共中央、国务院印发了《有效降低全社会物流成本行动方案》提出到2027年的主要目标：培育
一批具有国际竞争力的现代物流企业，国家物流枢纽体系和现代物流服务网络更加健全，统一高效、竞争有
序的物流市场基本形成，现代物流对提升产业链供应链韧性和安全水平的战略支撑显著增强。
供应链运营服务作为一个新的业态，已经成为新时期国家经济和社会发展的重要组成部分。随着供应链
行业对国民经济和国家安全的重要性进一步凸显，行业预计将在政策扶持、营商环境等诸多方面迎来新的发
展机遇，未来能够提供高效、安全且自主可控的供应链解决方案的头部供应链企业将会有更为广阔的发展空
间。
③反内卷政策稳步推进，助力供应链运营行业景气度修复
近年来，国内有效需求疲软、产能持续累积，部分行业出现恶性“内卷式”竞争。在行业供需错配加剧
的背景下，2025年7月中央财经委员会第六次会议强调，纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，
依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。2026年《政府工作报告
》强调2025年综合整治“内卷式”竞争成效显现，2026年将继续深入整治“内卷式”竞争，营造良好市场生
态。
伴随反内卷政策的稳步推进，部分行业的供给压力逐步缓解、行业竞争趋于良性，叠加经济企稳回升带
动需求端稳定增长，商品整体供需局面有望逐步修复，大宗商品现货价格或在中长期维度延续中枢修复的趋
势，或将推动供应链运营行业盈利水平回升至合理水平。
④供应链运营行业集中度提升，利好供应链龙头
经过多年发展，海外供应链市场已孕育出部分巨头企业，市场集中度比较高，呈现“大市场、大公司”
的特点。横向比较境内外市场情况，我国供应链行业虽然市场规模大、但参与者众多、集中度低，未来有较
大的提升空间。
产业集中度的提升将带动供应链服务行业集中度的提升。随着供给侧结构性改革的深入推进，大宗商品
采购分销及综合服务将逐步向高效、专业的上下游大企业集中。头部供应链运营企业有望利用自身在采购价
格、分销渠道、物流资源、资金成本、风险控制等方面的规模优势持续为客户提供稳定且高效的服务，助力
客户降本提效并分享增值收益，进一步巩固头部供应链运营企业在产业链大客户体系中的市场份额，进而实
现业务的良性互利循环。
产业链的专业化提升亦将带动供应链服务需求向综合实力更加突出的企业集中。专业化生产已成为制造
业企业获取竞争优势的重要来源，越来越多的制造业企业选择专注于研发、生产等核心环节，并将采购、销
售、物流等其他环节外包给专业的供应链运营商。综合实力雄厚的头部供应链运营商能够为制造企业提供供
应链全流程、一站式综合服务，从而更加高效地帮助上下游实现降本增效。
根据国际经验，现代供应链企业将持续转型升级，利用市场产业链布局，拓展业务边界向供应链两端延
伸并寻求更丰富的经营品类，追求模式创新及业务转型，打造供应链综合服务平台、提升综合服务实力。上
下游产业链行业集中度的提升以及客户对于“专业化、国际化、定制化和一站式”供应链服务需求的日益增
长，将推动大宗商品供应链服务行业深化改革，业务逐渐向资金实力雄厚、一体化完善、多品类布局、综合
服务能力强的大企业聚集，龙头企业的经营规模将持续扩大，市场占有率将不断提升。
⑤数智化赋能供应链运营，助力制造业企业加快发展新质生产力
全球供应链行业的数智化转型升级呈现蓬勃发展态势。2025年3月商务部等8部门联合印发了《加快数智
供应链发展专项行动计划》，提出要运用人工智能、物联网、区块链等新技术，“一链一策”推进供应链数
字化、智能化、可视化改造，到2030年，形成可复制推广的数智供应链建设和发展模式，在重要产业和关键
领域基本建立深度嵌入、智慧高效、自主可控的数智供应链体系，培育100家左右全国数智供应链领军企业
，进一步提升国家产业链供应链韧性和安全水平。近期，以大模型为核心的生成式AI技术，以及大数据、物
联网等数字技术的广泛应用，共同推动了供应链核心场景（如需求预测、库存管理和物流调度等）的智能化
升级。头部企业有望依托历史业务数据、存量客户资源、丰富的应用场景、深厚的运营经验以及优质的人才
储备，率先构建“数智化运营、生态化协同、服务化创新”的新型供应链体系，提升供应链运营业务的综合
竞争力。
2.房地产业务
2026年上半年，房地产市场在政策持续托底与行业深度调整的双重作用下，呈现“总量承压、结构分化
”的运行特征。市场信心修复进程仍在延续，居民购房消费意愿总体偏弱，房地产企业在资金回笼、项目去
化及投资拓展等方面仍面临较大压力。国家统计局数据显示，2026年上半年，商品房销售面积4.0亿平方米
，同比下降11.6%，销售额37,945亿元，下降13.6%；全国房地产开发投资38,074亿元，同比下降18.0%；其
中，住宅投资29,300亿元，下降12.5%；房地产开发企业房屋施工面积384,453万平方米，同比下降11.6%。
在行业竞争格局方面，房地产行业集中度提升趋势进一步确立，市场资源加速向财务稳健、资本实力雄
厚的头部企业集中。根据克而瑞研究中心统计数据，在销售方面，2026年上半年典型房企累计实现权益销售
金额10,907.3亿元，其中四大央企继续领跑，头部阵营竞争趋于白热化，行业马太效应凸显。在新增货值方
面，2026年上半年重点50城土地市场拿地金额TOP10中，央国企占据9席，拿地集中度进一步提升，央国企房
企依然是土地市场主力。在房地产企业竞争格局加速分化的背景下，在产品力、服务力、营运能力和融资能
力方面具备优势的房企将更具竞争力。
行业发展逻辑已然转变，“品质时代”全面来临。2025年《政府工作报告》首次明确提出建设“安全、
舒适、绿色、智慧”的“好房子”；2026年《政府工作报告》继续强调有序推动安全舒适绿色智慧的“好房
子”建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。新《住宅项目规范》于2025年5月1日开始生效
，更加细致地提出了“好房子”的建设要求。随着房地产市场政策逐步放开，房地产行业将进入新的“品质
时代”，更加贴近客户需求的高品质住宅产品更具有广阔的市场空间和可持续的业务机会。
3.家居商场运营业务
2026年上半年社会消费品零售总额为24.87万亿元，同比增长1.3%，低于GDP增速。在美凯龙所处行业的
终端消费方面，家居相关品类表现疲软。上半年，限额以上单位家具类商品零售额870亿元，同比下降3.7%
；建筑及装潢材料类商品零售额609亿元，同比下降8.8%；家用电器和音像器材类商品零售额5,437亿元，同
比下降7.4%。家居、家电类消费所属行业作为房地产后周期行业，受房地产市场调整和居民消费意愿不足的
双重影响，上半年整体呈现负增长态势，行业面临的需求压力仍然较大。
（二）报告期内公司从事的业务情况
1.供应链运营业务
作为中国领先、全球布局的供应链运营服务商，建发股份针对产业链上下游客户核心诉求，搭建了集资
源整合、物流规划、库存管理、风险控制、线上交易、成本优化、供应链金融、信息咨询等服务于一体的“
LIFT”供应链服务体系，为客户提供以“物流（Logistics）”“信息（Information）”“金融（Finance
）”“商务（Trading）”四大要素为基础的定制化的供应链运营服务。公司依托全球化、多品类、专业化
的供应链运营能力，通过数智化融合、供应链协同、金融、科技、物流等方面的深度赋能，有效推动供应链
上下游企业实现降本、增效。在大宗商品供应链运营行业中，公司凭借专业、优质的供应链服务体系，在A
股公司中连续多年位居营收规模领先阵营，并围绕着“成为国际领先的供应链运营商”这一企业愿景持续进
发。
（1）业务模式
公司在做好风控管理、夯实数智化建设的基础上，以客户需求为导向，为客户提供全流程、定制化的“
LIFT”供应链综合服务。
（i）可定制、强复制性的“LIFT”供应链综合服务体系
建发股份为客户提供“LIFT”供应链服务，以“物流”“信息”“金融”“商务”四类服务要素为基础
、以客户需求为导向，为客户整合运营过程中所需的资源，规划供应链运营解决方案，并提供运营服务。公
司从供应链出发，走进客户价值链，凭借多年来专业化经营累积的丰富行业经验，促进资源稳定高效的流通
，帮助客户降低业务运营风险，提升运营效率，依靠服务创造价值。
公司在农产品、钢铁、浆纸等行业中深耕多年，并已在规模、专业等方面形成优势。基于成熟的“LIFT
”供应链服务体系，公司可以将在传统优势领域中沉淀下来的供应链运营服务以及价值链成熟解决方案在其
他行业持续复制，满足更多行业客户的需求。同时，公司致力于服务现代化产业体系建设，构建更加安全、
更具韧性的供应链体系，通过供应链服务积极支持高科技、高效能、高质量的新质生产力企业业务发展。目
前，公司已成功将服务领域拓展至消费品领域和新能源产业链，取得良好成效。
建发股份“LIFT”供应链服务案例视频：https://www.chinacnd.com/video.html
（ii）数智化、多应用场景的供应链服务体系
公司加大力度打造具有建发特色的数智化供应链服务体系，持续丰富产业互联网平台功能，助力产业链
客商协同发展；大力建设数智化风险防控体系，为实现合规管理与风险防控提供坚实支撑；积极探索并应用
前沿数字技术，助力供应链业务运营提质增效。
深耕产业互联网平台，构建共享共赢的产业链生态圈：公司积极打造共享共赢的产业链生态圈，持续升
级“E建通”、“建发云钢”、“纸源网”、“浆易通”、“农E点”、“建发物流控制塔”等产业互联网平
台，为客户提供涵盖行业资讯、在线交易、智慧物流、供应链金融、供应链管理系统等领域的一站式供应链
服务，助力产业链客商协同与发展。
优化数智化风控体系，护航供应链业务稳健发展：公司持续优化涵盖信用、货权、价格、履约等关键风
控要素的“E风控”体系，基于体系沉淀的风控数据+AI形成智能风控模型，形成“预防-预警-处置”全流程
闭环管理，为供应链业务稳健运营提供数智化保障。
运用先进的数智化技术，助力业务运营提质增效：公司引入AI人工智能、RPA、大数据等技术，建成了
“建发云智”AI综合服务平台，实现从传统自动化向AI大模型应用落地的重要跨越，覆盖AI录单、AI审批、
AI问答等核心功能，有效提升了业务运营效能。
公司数智化成果案例视频：
“农E点”客户服务平台视频介绍：https://www.chinacnd.com/video-43.html
“纸源网”数智化平台视频介绍：https://www.chinacnd.com/video-35.html
“浆易通”产业互联网平台视频介绍：https://www.chinacnd.com/video-38.html
（iii）专业化、分级化、流程化的风险管控体系
在多品类布局的基础上，公司推行专业化经营的战略，成立“七大集团+新兴事业部”从事细分品类的
经营，各经营单位通过“公司化”运作进行独立核算。通过推动各子公司专业化发展，公司针对不同的行业
搭建相应的业务管理架构，深入市场、深入行业中心，做到“入行入圈”。
风险管控能力是公司多年来保持供应链运营业务健康发展的核心竞争力，而专业化运营战略是公司的风
险控制体系的核心基础。公司根据数十年的行业经验，将风险管控列为经营管理的第一工作并提升至战略层
面，形成了“专业化、分级化、流程化”的风险管控体系。
（2）国际化战略
跟随中国产业链的全球化延伸，公司的国际化布局走在行业前列。通过合作优质龙头企业，公司不断加
快全球的扩张步伐，目前已与超过170个国家和地区建立了业务关系，产品品类深入到国民经济发展的各个
细分领域，涉及金属材料、浆纸产品、矿产品、农副产品、能源化工产品、机电产品、轻纺产品、泛食品、
汽车、家电、美妆个护等品类，初步实现大宗商品至消费品的多品类、全球化布局。
公司通过实施全球化、多品类的发展战略，满足制造业企业多元化的商品采销需求，持续增强客户黏性
；同时不断提升业务规模，并通过规模效应助力客户降本增效、分享增值收益，从而实现规模和效益的良性
循环。另一方面，全球化、多品类的业务布局，能够提升业务发展的抗风险能力和增长速度，有利于平滑周
期性波动，避免单一市场、单一产业链、单一品种占比过高带来的系统性风险。
未来，公司将继续发挥全球化供应链运营平台优势，围绕“值得信赖的全球韧性供应链伙伴”这一品牌
定位，根据不同行业的特性进行差异化产业链布局、提供差异化供应链服务，整体实现各业务板块行业地位
提升。
2.房地产业务
公司房地产业务涵盖房地产开发、城市更新改造、物业管理、商业管理、代建运营、工程与设计服务等
业务。
房地产开发：公司坚持区域深耕战略，主要布局了福建省以及上海、北京、杭州、成都、苏州等高能级
城市。公司致力于成为“中国优秀的房地产运营商”，旗下拥有建发房产和联发集团两大开发品牌。根据克
而瑞研究中心发布的“2026年上半年中国房地产企业销售榜”，按全口径销售金额计算，子公司建发房产位
列全国第5名。子公司联发集团连续20年荣膺“中国房地产百强企业”，并荣获“2025年房地产开发企业综
合实力”第26位。
城市更新改造：建发房产和联发集团积累了丰富的城中村改造、旧城改造经验，并将业务拓展至基础设
施建设、公共配套建设等领域。
物业管理：由公司旗下“建发物业”和“联发物业”运营，不仅能够提供中高端住宅的高品质物业服务
，还涉及商业、医院、写字楼、产业园区、工业园区、学校等公共建筑的物业管理，并以专业的服务覆盖了
物业项目全生命周期服务。
商业管理：建发房产和联发集团在厦门、上海、成都、南宁等多个城市管理74个商业项目，包括商业、
写字楼、主题街区等，管理面积超260万平方米。
代建运营：建发房产和联发集团业务涵盖了投资、建设、销售、运营、物业管理等全流程专业服务，代
建项目业务涵盖了住宅以及会议中心、酒店、产业园区、医院、学校、写字楼等类型公共建筑。
工程与设计服务：公司旗下控股子公司建发合诚（603909.SH）是综合性工程咨询集团、国家高新技术
企业，主要从事设计与工程管理、检测服务、运维服务、建筑施工等业务。建发合诚积极链接国家《城市更
新“十五五”规划》，聚焦城市更新四大方向推进落地并取得阶段性进展，2026年上半年新签合同70亿元，
同比增长28%。
3.家居商场运营业务
公司旗下家居商场运营业务由美凯龙运营。美凯龙是国内领先的家居装饰及家具商场运营商和泛家居业
务平台服务商，主要通过经营和管理自营商场、委管商场、特许经营商场和战略合作商场，为商户、消费者
和合作方提供全面服务。同时，美凯龙还提供包括互联网零售、装修设计等泛家居消费服务。美凯龙专注于
集家电、家居、家装于一体的商场运营、互联网零售、M+高端设计等泛家居消费服务，以“运营+服务”模
式，致力于打造国内领先的全国性中高端耐用消费品场景体验连锁企业。
作为全国性家居装饰及家具商场运营商，美凯龙商场地域覆盖面广阔、数量多、经营面积大，在我国稳
健发展的家居装饰及家具零售行业中具备绝对领先优势。
截至2026年6月30日，美凯龙经营72家自营商场，平均出租率为86.9%；211家不同管理深度的委管商场
，平均出租率为78.4%；通过战略合作经营6家家居商场，以特许经营方式授权16家特许经营家居建材项目，
共包括331家家居建材店/产业街。美凯龙自营及委管业务总计覆盖全国30个省、直辖市、自治区的178个城
市，商场总经营面积1853.59万平方米。
二、经营情况的讨论与分析
（一）2026年上半年主要经营成果
2026年上半年，公司营业收入为3,037.84亿元，同比下降3.66%；归属于母公司所有者的净利润（以下
简称“归母净利润”）为9.89亿元，同比增长17.62%。截至2026年6月末，公司总资产为8,460.07亿元，净
资产为1,791.36亿元，归属于母公司所有者的净资产为587.56亿元。
从营业收入的构成来看，供应链运营业务分部、房地产业务分部和家居商场运营业务分部的营业收入占
比分别为90.64%、8.34%和1.02%。
从归母净利润的构成来看，2026年上半年的归母净利润主要由供应链运营业务分部贡献。其中，供应链
运营业务分部的归母净利润为11.37亿元，房地产业务分部的归母净利润为-1.62亿元，家居商场运营业务分
部的归母净利润为0.14亿元。
公司2026年上半年归母净利润同比增加1.48亿元，同比增长17.62%，具体情况如下：
1.供应链运营业务分部
2026年上半年，供应链运营业务实现营业收入2,753.43亿元，同比增长2.80%；实现归母净利润11.37亿
元，同比下降19.93%，主要是由于公司供应链运营业务使用期货工具对经营的现货产品价格风险进行套期保
值，2026年上半年公司经营的部分新能源产品价格大幅波动，用于套期保值的部分期货损失已计入当期报表
，对应的现货产品因尚未完成销售，相关利润暂未在报表中体现，导致供应链运营业务营业利润有所下降。
2.房地产业务分部
2026年上半年，房地产业务分部实现营业收入253.47亿元，同比下降42.57%；归母净利润-1.62亿元，
同比减少1.73亿元。其中：
（1）子公司建发房产根据谨慎性原则计提5.07亿元存货跌价准备，实现归母净利润5.40亿元，剔除永
续债利息并综合股权比例因素后在公司房地产业务分部中对应的归母净利润为2.95亿元，同比减少2.22亿元
，主要是由于2026年上半年地产交付项目较少，项目结转收入同比下降幅度较大；同时，城市更新改造业务
上年同期因地块出让实现较高收益，本期无同类事项，相应利润同比减少所致。
（2）子公司联发集团根据谨慎性原则计提2.05亿元存货跌价准备，其房地产业务的归母净利润为-4.52
亿元，综合股权比例因素后在公司房地产业务分部中对应的归母净利润为-4.57亿元，亏损较去年同期已有
所收窄。2026年上半年，联发集团归母净利润仍为负，主要受以下因素影响：一方面，地产项目交付规模同
比下降，虽结转项目的毛利率较去年同期有所提升，但仍处于较低水平；另一方面，计提存货跌价准备导致
业绩承压。
3.家居商场运营业务分部（美凯龙）
2026年上半年，子公司美凯龙持续优化商场布局和品类结构，加强对核心自营商场的精细化运营管理，
持续推进组织优化和费用管控，报告期内营业成本、销售费用和管理费用合计同比大幅下降，盈利能力和经
营性现金流情况得到改善。同时，上半年美凯龙投资性房地产的公允价值变动损失和相关资产的减值损失同
比大幅收窄。美凯龙2026年上半年归母净利润为7,485.99万元，实现扭亏为盈，在公司家居商场运营业务分
部中对应的归母净利润为1,403.80万元。
（二）2026年上半年重点工作及成效
1.供应链运营业务
公司制定了供应链运营业务新一轮五年战略规划，未来公司将在“成为国际领先的供应链运营商”的愿
景引领下，从规模驱动转向效益驱动和创新驱动，朝着“提升经济效益、提升市场地位、提升海外规模”三
大战略目标砥砺前行。在坚守风控为先的原则基础上，公司实现了总体经营货量的稳健增长与市场占有率的
持续提升，进一步稳固了行业龙头地位。上半年主要工作成效如下：
（1）筑牢专业化发展基石，拓宽供应链服务边界
夯实经营基本盘，经营货量稳步增长。公司经营的黑色金属、有色金属、矿产品、农产品、浆纸、能源
化工产品等主要大宗商品的经营货量约1.1亿吨，同比增长约7%，多个核心品类继续保持行业领先地位。其
中：农产品经营货量约2,000万吨，同比增长约15%；油品经营货量超650万吨，同比增长超80%；纸张合计经
营货量超600万吨，同比增长约30%；钢材经营货量超3,500万吨，同比略有下降。
延伸产业布局，拓宽供应链服务边界。建发农产品集团在巴西参股粮食转运和贸易公司，进一步加深与
国际供应链头部企业在南美农产品采购、物流基础设施布局等方面的合作，持续完善农产品全球物流基础设
施布局。丹东港建发粮安仓储基地正式投入运营，进一步完善产区直达销区的高效流通链路；营口铜冶炼项
目及配套磷化工项目一期建设有序推进中，预计于年内竣工投产。
（2）深耕全球化战略布局，锻造本土化运营能力
公司持续深化全球化战略布局，加速拓展海外资源网络，同步推进海外一线风控体系建设，着力提升全
球化运营能力与海外市场本土化服务水平。为适应新阶段境外业务的发展需求，公司于报告期内筹备设立海
外管理中心，以保障公司海外业务合规稳健、高质量发展。截至2026年6月末，公司已有超90个境外公司和
办事处，其中31家为具备区域辐射能力的境外平台公司。
2026年上半年，公司进出口和转口的业务总额超250亿美元，其中境外业务总额突破100亿美元，同比增
长超80%，增速维持较高水平（注：境外业务指的是最终销售目的地在境外的业务，主要包括中国出口业务
、境外国际业务和境外属地业务）。
在资源拓展方面，公司聚焦南美洲、欧洲及非洲等关键区域，着力提升资源获取与整合能力。2026年上
半年，公司对南美洲地区的商品采购总额同比增长约25%，对欧洲地区商品采购总额同比增长约30%，对非洲
地区的商品采购总额同比增长超35%。
在市场开拓方面，公司持续聚焦非洲、南美洲等新兴市场，深度挖掘客户需求，产品与服务受到当地客
户的广泛认可。2026年上半年，公司对非洲地区的商品销售总额同比增长超40%，对南美洲地区的商品销售
总额同比增长超40%。
在本土化运营方面，公司持续开拓东南亚、“一带一路”共建国家及RCEP成员国等高增长潜力市场，打
造本地化供应链综合服务体系，强化属地服务支撑。2026年上半年，公司在东南亚地区的本土运营业务总额
同比增长超450%，区域拓展持续突破，有力支撑公司全球化长远发展。
（3）数智化赋能纵深推进，风控运营力双向升级
围绕“AI赋能产业升级、数智化支撑全球布局”发展战略，公司依托“数据要素×”与“人工智能+”
双引擎打造智慧供应链运营体系，聚力深化生态协同、共创产业价值。
深入实施“数据要素×”工程，着力打造行业数智升级标杆。公司持续沉淀大宗商品核心运营数据，累
计接入约30项第三方权威数据源，搭建覆盖采购、销售、物流、仓储、结算全环节的高质量数据集，为市场
研判、风险预警、资源优化配置夯实数据底座。2026年上半年，公司联合厦门大学共建“供应链人工智能联
合实验室”，加速研究成果产业化落地。
大力推进“人工智能+”应用，赋能运营提效与场景创新。截至2026年6月末，公司已落地AI制单、AI审
单、RPA机器人等智能场景超1,400个，形成规模化智能应用矩阵，持续提升供应链流程自动化与智能化能力
。报告期内，公司完成“数智粮库·AI激光雷达巡检无人机系统”实地试飞验证，目标识别准确率达95%以
上；自研智能应用“建发小T”斩获第十二届中国行业数智化大会“2026年度最佳AI+场景应用奖”。
搭建主动型防控体系，以数智风控筑牢运营安全屏障。公司持续迭代“建发E风控”智能风控体系，强
化业务全周期穿透式管控，不断优化客商管理与评级、重大风险预警、履约跟踪等核心功能，构筑主动、高
效、智能的数智化风控体系。
（4）夯实全球物流底座，畅通内外循环链路
公司持续深化全球物流能力建设，致力于打通国际国内双循环链路，构建高效协同的物流服务体系。
国内物流网络优化：公司进一步完善多式联运网络布局，强化成本竞争优势，提升内贸集装箱与散货运
输的规模效应。截至2026年6月末，公司已累计获得铸造铝合金、纸浆、合成橡胶、PTA、瓶片、棉纱、硅铁
、锰硅、工业硅和多晶硅等12个期货品种的交割库资质。
国际物流网络拓展：公司积极完善海外物流服务网络，加强关键物流资源布局，重点在非洲、东南亚、
中东、拉美等区域组建了自营属地化团队，增强海外属地化物流服务能力。2026年上半年，公司新增签约海
外物流供应商96家，新增海外仓156个。在东南亚地区，公司已打通泰国、老挝、柬埔寨、越南等中南半岛
四国的物流通路。在越南、马来西亚、津巴布韦等海外关键区域，公司持续推进自营仓储节点落地。公司新
设的集装箱班轮公司运营6艘集装箱船舶，与全球头部航运公司合作运营5条航线，其中2条为常态化固定航
线；2026年上半年，累计载货量突破10万标箱，运力规模保持稳健增长态势。
（5）深化消费板块多元布局，助力优质产品全球流通
在消费品业务板块，公司聚焦轻纺、泛食品、机电三大核心领域，积极赋能优质中国品牌出海。2026年
上半年，公司消费品供应链业务实现业务总额超380亿元，同比增长超12%。
轻纺板块：持续开拓海外生产资源，已在孟加拉、柬埔寨、越南等东南亚国家以及中东非等国家合作数
十家工厂，构建“中国+N”双轨并行的全球化供应链体系。持续扩充全球业务版图，在深耕欧美成熟市场的
基础上，公司进一步加大对东南亚、非洲、拉美等新兴市场的拓展力度。2026年上半年轻纺板块实现业务总
额超150亿元，同比增长约35%。
泛食品板块：持续强化上游核心品类资源布局，聚焦细分领域头部品牌的市场需求，全面提升全产业链
综合服务能力。2026年上半年泛食品板块实现业务总额约125亿元，同比增长约20%，其中咖啡豆业务总额同
比增长180%，咖啡生豆交易量处于全国领先水平。在资源端，公司深耕中国云南、埃塞俄比亚、巴西、越南
、哥伦比亚等全球核心产区；在市场端，公司深化与头部知名餐饮品牌的稳定合作关系，打通产区开发、产
品定制全链条合作。
机电板块：车辆业务紧抓中国商用车产业出海窗口期，持续深化与国内主机厂的战略合作，提供多元化
供应链服务解决方案，2026年上半年车辆出海业务总额超3亿美元。生活家电与消费电子业务携手国内头部
品牌，助力小家电及消费电子产品出海；2026年上半年生活家电与消费电子出海业务总额约1亿美元，同比
增长超6%。
2.房地产业务
（1）精耕市场稳底盘，筑牢销售基本盘
2026年上半年，房地产市场在政策持续托底与行业深度调整的双重作用下，呈现“总量承压、结构分化
”的运行特征。面对严峻形势，公司主动作为、积极应对，动态调整去化策略，并始终坚持以客户需求为导
向，致力于打造高品质产品，以扎实的产品力筑牢经营基本盘。
2026年上半年，公司房地产业务分部合计实现合同销售金额764.15亿元（全口径），同比下降7.86%；
全口径销售回款735.37亿元，同比下降6.46%；回款比例96.23%，多年来持续保持高位水平。其中，子公司
建发房产实现合同销售金额637.61亿元（全口径），同比下降9.98%；子公司联发集团实现合同销售金额131
.99亿元（全口径），同比下降1.55%，权益销售金额110.10亿元，同比增长22.87%。
公司在一、二线城市的全口径销售金额占比约90%，全口径销售额超50亿元的城市达5个，分别为杭州、
上海、厦门、成都、北京。根据克而瑞研究中心发布的相关数据，2026年1-6月建发房产全口径销售金额位
列全国第5名，其中杭州“栖湖云庄”项目上半年销售金额位列杭州别墅项目第一，成都“海耀”项目上半
年销售额位列成都住宅项目第一，宁波“璟云”项目实现首开去化率接近100%，莆田“观湖”项目实现上半
年全案清盘，建发房产在全国19个城市的销售规模跻身行业前三（含县级市）。
（2）多元投拓优布局，铸就土储压舱石
公司重点聚焦一线、强二线核心城市，以及公司重点深耕的核心城市，积极审慎寻找市场的结构性机会
，拓宽多元化投资渠道，持续提升公司在核心城市的市场占有率。公司坚持前置开展客户需求研究，提升项
目前期定位精准度，并根据项目区位、产品属性制定差异化经营策略，兼顾项目盈利水平与周转效率。
年内，公司通过多元化方式获取优质土地19宗，全口径拿地金额合计317.67亿元，新增地块全口径货值
563.72亿元（货值为预估金额，下同），为可持续发展奠定基础。2026年上半年，公司重点布局上海、厦门
、深圳、杭州等核心城市，在一、二线城市的拿地金额占比达99.73%。
截至2026年6月末，公司在一、二线城市的全口径土地储备（未售口径）货值占比超70%；2022年及以后
获取的土地货值占比约80%，有效增强了土储安全边际，土储结构持续优化。
（3）产品迭代塑标杆，夯实服务优品质
公司积极响应国家关于建设“好房子”的号召，专注打磨自身差异化的产品力与服务力，持续扩大行业
影响力，努力提升客户满意度、优化品牌美誉度。
产品力方面：建发房产聚焦“好房子”体系“安全、舒适、绿色、智慧、宜居”的核心特征，积极应用
智能科技、新材料、新工艺，将深厚的文化底蕴、独到的美学创造力及扎实的技术把控力融入空间设计及落
地匠造，并以高效、高质的供应链体系，支撑公司产品落地，以文化内涵、艺术美感和“健康住宅”标准构
建公司产品力的护城河。在“灯塔战略”的引领下，建发房产推出新产品系“东方·新艺术”，落地成都海
耀、厦门宸启瑞湖二期项目。2026年上半年，建发房产住宅客户总体满意度达96分，继续位居行业前列。
服务力方面：建发物业和联发物业通过标准化服务流程、个性化服务方案和智能化服务手段，持续丰富
社群运营与社区主题活动，提升业主满意度，打造“好房子”时代下的高品质服务样本。卓越的物业服务品
质和口碑有力支撑了公司品牌在各城市的深耕发展。截至2026年6月末，建发物业和联发物业在管项目数量
达826个，在管项目面积达1.22亿平方米，较上年末增加1,432.49万平方米。
3.家居商场运营业务（美凯龙）
报告期内美凯龙持续推进“3+星生态”战略，升级业态。电器业务方面，2026年上半年，落地两家MEGA
-E，分别是重庆至尊Mall的西南首座MEGA-E智电绿洲及新乡牧野商场MEGA-E智电绿洲。家装业态方面，美凯
龙上半年发布“30+10+1”业务新战略--即美凯龙将打造30个城市旗舰M+家装设计中心、落地10个材料图书
馆、搭建1个全国性设计师俱乐部平台，以设计为纽带重构家装产业生态链。截至报告期末，美凯龙全国26
家样板商场打造完成，引入1,800多家设计工作室，合作超过4,700位优秀设计师，M+小程序上线至报告期末
，汇聚超过8,300位设计师，带动销售3.1亿元。新零售家具业务方面，截至报告期末，全国新零售家具相关
经营总面积达26.6万平方米，是经营面积增速最快的品类。
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