经营分析☆ ◇301581 黄山谷捷 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
功率半导体模块散热基板研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
汽车相关制造业(行业) 7.05亿 97.27 1.61亿 98.92 22.88
其他业务(行业) 1974.68万 2.73 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
铜针式散热基板(产品) 5.48亿 75.63 1.60亿 98.26 29.23
边角余料(产品) 1.57亿 21.65 108.54万 0.67 0.69
其他业务(产品) 1686.06万 2.33 --- --- ---
铜平底散热基板(产品) 288.62万 0.40 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 5.87亿 81.06 1.19亿 72.82 20.21
国外(地区) 1.37亿 18.94 4431.62万 27.18 32.29
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 7.25亿 100.00 1.63亿 100.00 22.50
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-09-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铜针式散热基板(产品) 3.70亿 76.86 --- --- ---
边角余料(产品) 9880.49万 20.50 --- --- ---
其他(产品) 1121.62万 2.33 --- --- ---
铜平底散热基板(产品) 149.67万 0.31 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 3.82亿 79.19 --- --- ---
境外销售(地区) 1.00亿 20.81 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铜针式散热基板(产品) 2.15亿 77.14 7157.16万 96.12 33.25
边角余料(产品) 5599.37万 20.07 177.41万 2.38 3.17
其他(产品) 737.12万 2.64 97.60万 1.31 13.24
铜平底散热基板(产品) 42.55万 0.15 13.63万 0.18 32.03
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 2.18亿 78.29 --- --- ---
境外销售(地区) 6058.46万 21.71 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铜针式散热基板(产品) 5.90亿 77.73 2.15亿 98.50 36.37
边角余料(产品) 1.39亿 18.32 -2.04万 -0.01 -0.01
其他(产品) 2736.30万 3.61 238.60万 1.10 8.72
铜平底散热基板(产品) 262.44万 0.35 89.12万 0.41 33.96
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 5.06亿 66.72 --- --- ---
境外销售(地区) 2.53亿 33.28 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售3.69亿元，占营业收入的50.90%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 12372.95│ 17.07│
│客户二 │ 9170.52│ 12.66│
│客户三 │ 6424.96│ 8.87│
│客户四 │ 4837.18│ 6.68│
│客户五 │ 4078.36│ 5.63│
│合计 │ 36883.97│ 50.90│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购4.81亿元，占总采购额的86.00%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 24681.07│ 44.09│
│供应商二 │ 13584.24│ 24.27│
│供应商三 │ 5632.85│ 10.06│
│供应商四 │ 2977.20│ 5.32│
│供应商五 │ 1259.96│ 2.25│
│合计 │ 48135.31│ 86.00│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
（一）行业情况
公司专业从事功率半导体模块散热基板的研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车领域，是新能
源汽车电机控制器用功率半导体模块的重要组成部件，公司产品在新能源发电、储能等领域亦有广泛应用前
景。
根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业的行业代码为“C3670”，属于“汽车零
部件及配件制造”。根据《战略性新兴产业分类（2018）》，公司所处行业为“新能源汽车产业”之“新能
源汽车装置、配件制造”。
2024年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。在全行业共同努力下，我国汽车产业转型步伐加快
，高质量发展扎实推进，全年产销稳中有进，表现出强大的发展韧性和活力，成为拉动我国经济增长的重要
引擎。2024年，中国汽车和新能源汽车各项主要数据实现增长。其中，新能源汽车2024年产销量均突破1280
万辆，连续十年位居全球第一。中国新能源汽车渗透率达到40.9%。
虽然我国汽车行业经济运行现阶段仍然面临着行业竞争加剧、盈利持续承压、外部环境变化带来的不利
影响在加深等困难和挑战，但随着系列政策出台落地，政策组合效应不断释放，将会进一步释放汽车市场潜
力，2025年汽车市场将继续呈现稳中向好发展态势，汽车产销将继续保持增长。
根据《GlobalIGBTMarket2024-2028》报告，IGBT作为电力电子领域的关键器件，广泛应用于新能源汽
车、可再生能源发电、工业自动化等战略新兴领域，市场需求持续攀升。2023年，全球IGBT市场规模达到10
395.2百万美元，预计到2028年将增长至21191.3百万美元，年复合增长率在12.9%到18.1%之间。
功率半导体是新能源汽车中的核心元器件，目前主要以IGBT为主。根据高工产业研究院数据，2021年全
球新能源汽车IGBT行业市场规模达140.6亿人民币，预计2025年全球新能源汽车IGBT市场规模有望达到497.9
亿人民币，年均复合增长率约37.2%，远高于IGBT行业整体市场增长率。受益于下游新能源汽车产业的蓬勃
发展，车规级功率半导体模块散热基板需求快速增长。
（二）所处行业地位
多年来，公司一直专注并深耕于车规级功率半导体散热领域，创新性运用冷精锻工艺生产铜针式散热基
板，并持续开拓创新，不断推出适应市场需求的新技术、新产品，拥有冷锻一体成型、模具设计开发和生产
制造等核心工艺技术，技术实力处于行业领先地位，在研发能力、生产管理、质量控制、规模化交付等方面
均获得客户的一致认可，与英飞凌、博世、安森美、意法半导体、中车时代、斯达半导、士兰微、芯联集成
等国内外知名功率半导体厂商建立了长期稳定的合作关系。
报告期内，公司主要通过下游车规级功率半导体模块制造商间接为新能源整车提供零部件支持。同时，
随着新能源整车企业向产业链上游延伸，公司也向整车企业旗下的车规级功率半导体厂商直接供货。凭借行
业领先的技术水平、优异的产品品质、规模化交付能力以及丰富的客户资源，公司在该细分市场中保持着领
先的地位。
（三）行业的周期性、区域性和季节性特征
公司所处行业与新能源汽车行业存在密切联系，行业景气程度与新能源汽车行业基本保持一致。新能源
汽车行业的生产与销售无明显季节性特征，公司所处行业也同样无明显季节性特征。车规级功率半导体模块
散热基板的运输和仓储均较为便捷，不存在明显的产品区域性特征。
二、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务
公司是一家专业从事功率半导体模块散热基板研发、生产和销售的国家高新技术企业、国家级专精特新
“小巨人”企业，系车规级功率半导体模块散热基板行业的领先企业。公司产品主要应用于新能源汽车领域
，是新能源汽车电机控制器用功率半导体模块的重要组成部件，同时，公司产品在新能源发电、储能等领域
亦有广泛应用前景。
（二）主要产品
及其用途公司主要产品包括铜针式散热基板、铜平底散热基板，两者均应用于功率半导体模块的散热系
统。
（三）经营模式
1、生产模式
公司主要采用“以销定产”的生产模式，产品多为客户定制化订单，公司根据客户订单安排生产。凭借
专业的研发设计和生产经验，公司深度参与客户产品前期研发工作，同步研发出满足客户需求的产品。公司
制定了《生产和服务提供控制程序》《标识可追溯性控制程序》等制度文件并严格执行，不断强化生产管理
，持续提升产品品质。
公司销售部门收到客户订单后向生产部门下达生产订单，生产部门按照订单上对于交货数量、交货周期
、交货质量的要求安排生产计划，同时根据生产计划下达原材料采购申请交采购部门。生产人员严格按照产
品工艺流程、控制计划、作业指导书来完成各道生产工序。按客户需求，公司的主要产品拥有唯一追溯码，
能够实现产品在汽车产业链全过程的追溯管理。
2、销售模式
公司采用直销模式，直接与客户协商订立销售合同，产品直接销售给客户。
（1）成为合格供应商
公司客户大多为国内外知名功率半导体厂商，建立了完善的合格供应商准入体系，对供应商的产品品质
要求较高。进入该类客户合格供应商名录审核严格，且周期较长，通常需要经过商务沟通、全面验厂、体系
审核、设计开发、样品测试、小批量验证等多个环节。客户导入新的供应商也需要花费较长周期和较高成本
，一般不会轻易更换供应商。公司多年来深耕功率半导体模块散热基板的研发、生产和销售，建立了健全的
质量管控体系，与客户建立了长期稳定的合作关系，市场认可度较高，行业口碑良好。
（2）销售流程
公司进入客户的合格供应商名录后，根据客户需求进行报价，获取订单，具体销售流程如下：
客户提出需求：客户通过供应商管理系统向公司发出采购需求，需求包括图纸和相关的产品技术要求、
供货数量、交货期限、交货地点、交付方式、标识、包装要求等。
综合评估需求：由销售部门牵头，研发中心、生产部、物料部、质量部共同对客户需求进行评估，确认
并形成文件，包括进行风险分析。
报价：经过综合评估，且经过成本核算后，由销售部门拟定价格经总经理核准后，报价给客户。
签署合同或订单：报价经客户确认后，公司与客户签署合同或订单。
3、采购模式
（1）供应商管理
为规范采购管理工作，公司根据IATF16949汽车行业质量管理体系标准制定了《供方管理办法》《外部
提供过程产品服务控制程序》《进料检验管理办法》等制度文件，对供应商引入、报价、合同签订、考评等
环节实施严格的工作流程及执行标准。
公司采购品种主要包括铜排、铜板等原材料。公司综合考虑各家原材料供应商的产品质量、产品价格、
交付效率、运输成本等因素，确定合格供应商名录，并定期组织对供应商的评价考核，不断完善供应链体系
。公司与主要供应商均保持了良好的合作关系，主要原材料供应商较为稳定。
（2）采购流程
公司严格执行采购控制程序，实行“以产定采”政策，采用直接采购模式。生产部门提出采购需求后，
采购部门根据所需采购物资的规范标准编制采购计划并选择供应商报价，综合评价后公司直接与供应商签订
采购合同，采购部门持续跟踪进度直至货物交付。质量部门、物料部门负责采购物资的进货检验和入库，确
保所采购的产品质量能持续满足公司要求，保证公司正常生产秩序。具体采购流程如下：
（3）外协加工采购
公司存在电镀工序的部分外协加工采购。电镀相关技术较为成熟，市场竞争充分，价格透明，因此不会
影响公司的业务独立性和完整性。公司结合产品质量需求、加工工艺、交付周期等因素，将外协加工供应商
纳入合格供应商名录管理。采购部门根据年度生产计划，通过询价来确定外协加工供应商。
公司控股子公司黄山广捷主营业务为电镀加工服务，主要为公司提供电镀加工。
三、核心竞争力分析
（一）大客户优势
目前车规级功率半导体行业集中度较高，头部企业大多为实力雄厚的跨国集团。公司在研发能力、生产
管理、质量控制、规模化交付等方面获得行业头部客户的高度认可，与英飞凌、博世、安森美、意法半导体
、中车时代、斯达半导、士兰微、芯联集成等国内外知名功率半导体厂商建立了长期稳定的合作关系。
（二）先发优势
车规级半导体对汽车的安全性和功能性起到至关重要的作用，其对产品的可靠性、一致性、安全性、稳
定性和长效性要求较高，形成了较高的客户认证壁垒，客户端整体认证周期较长。散热基板作为功率模块的
核心散热功能结构和重要组成部件，直接关系到汽车电机控制器的可靠性和电驱动系统的性能，一旦出现问
题将会给下游企业带来巨大损失，替代成本较高，因此一旦进入供应商体系一般不会轻易发生变更。公司自
成立伊始即专注于车规级功率半导体模块散热基板的研发、生产和销售，是行业内较早从事该领域的企业，
率先完成了行业头部客户拓展与合格供应商认证工作，先发优势明显。
随着公司生产规模的扩大、工艺技术的提升、内控制度的完善，公司在规模效益、供货稳定性、产品品
质方面的优势将进一步凸显，从而提高潜在竞争对手进入本行业的壁垒和门槛。
（三）技术优势
公司创新性运用冷精锻工艺生产铜针式散热基板，相比传统粉末冶金和热精锻工艺具有明显优势，具备
较强的核心竞争力。公司围绕冷精锻工艺中的关键节点和难点进行集中攻关，借助专业软件，系统分析模具
的应力状态，总结模具设计的变形规律和薄弱点，经过长期经验积累和实验摸索，自主设计开发并制造出耐
用性强且性能稳定的模具，模具强度、精度、寿命、良品率等指标均表现优异，为冷精锻工艺大批量生产提
供了保证。
基于自主研发的高品质冷精锻模具，公司冷精锻工艺流程简洁高效，大幅度提高生产效率的同时提升了
产品品质，获得了包括英飞凌在内行业知名客户的认可。
（四）同步研发优势
同步研发能力是汽车零部件行业核心竞争力的重要体现，新能源汽车研发生产周期相比传统燃油车明显
缩短，因此整车厂商或一级零部件供应商要求上游供应商能够参与产品前期设计开发阶段，充分理解产品设
计的理念和需求，并根据其计划和时间节点配合产品开发进度，及时同步推出设计方案和最终产品。
公司具备与客户同步研发的技术能力，多年来持续参与客户的同步研发，通过建立良好的客户沟通机制
和快速的研发响应机制，与下游车规级半导体厂商建立了长期稳定的合作关系。公司通过配备专业人员，优
化内外部沟通渠道，能够及时跟踪了解下游客户的研发设计需求及产品特征演变趋势，在客户新产品设计与
开发的早期阶段，共同制定产品方案及具体的技术参数，有效减少了沟通轮次及磨合时间，缩短产品开发周
期。公司快速的研发响应机制，在确保产品性能和可靠性的前提下，能够最大限度提高产品设计速度及研发
成功率，从而缩短研发周期，提升客户满意度。
（五）产品质量优势
车规级功率半导体面临着复杂的使用环境和应用工况，汽车长期处于高震动、高湿度、高温度的工作环
境，对功率半导体的安全性、可靠性、处理能力、使用寿命和装配体积重量要求极高，整车厂对车规级半导
体的要求通常是零失效。散热基板作为功率模块的重要组成部件，客户主要为国内外知名功率半导体厂商，
对产品质量要求亦十分严格。在进入客户供应链体系前，一般需符合一系列车规级标准和规范，包括IATF16
949汽车行业质量管理体系、VDA6.3过程审核等，经历严苛的应用测试验证后才能进入其供应链体系。
自成立以来，公司在质量认证体系及质量管控方面投入了大量的资源，先后通过ISO9001质量管理体系
、IATF16949汽车行业质量管理体系认证。公司建立并完善了质量管理制度及体系，明确了各部门及岗位的
职责，将对产品的质量要求贯穿于研发、采购、生产管理等全过程。公司与客户建立了完备的质量反馈体系
，客户会对公司产品、生产线、厂房进行审核，并根据实际情况提出改进建议，从而形成相互促进的良性互
动，公司依靠优异的产品质量和服务质量与客户建立了长期的合作信任关系，质量管理能力和产品质量获得
了客户的认可。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，受产品销售价格下降、原材料涨价等因素影响，主营业务产品功率半导体模块散热基板毛利
率下降，公司整体经营业绩下滑。2024年度，公司实现营业收入72463.30万元，同比下降4.53%；实现归属
于母公司股东的净利润11191.83万元，同比下降28.84%。
报告期内，公司根据行业形势变化并结合自身优势，狠抓新市场开发，不断拓展新业务、新项目，成效
显著，业务发展后劲进一步增强。新客户囊括整车厂商、智能汽车解决方案提供商、零部件厂商、造车新势
力、国外客户等多类主体。积极维护原有客户，不断拓展新客户，业务结构更加均衡，客户更加多元化。与
原有战略客户持续保持紧密合作，新开发的汇川、晶能微等多家重点新客户产品实现量产。同时积极拓展日
本市场，与日本知名半导体厂商新客户达成合作，正在进行产品开发。随着新项目、新产品的开发量产，不
断形成新的业务增长点。
报告期内，公司在稳定现有核心产品的市场地位和核心竞争优势的同时，持续加大研发投入，努力提高
产品的工艺技术及质量水平，加强新技术、新工艺的研究，积极开发高附加值的新产品项目，全年共新增研
发项目32个；截至年末，紧跟客户需求针对新产品的同步研发项目达到105个。随着同步研发项目的不断推
进，新产品不断推出，将为公司带来新的业绩增长点。同时，为提高人均产值和产品品质，公司加大生产制
造过程中的智能化、自动化改造投入，实施了多项重点改进项目，取得显著成效。经过自动化改造和对生产
工艺流程的调整优化，产品的人均产量得到明显提升，产品质量总体合格率提高了近3个百分点。此外，公
司新增获得授权发明专利2项，并顺利通过高新技术企业认定复审。报告期内，公司进一步夯实管理基础，
提高企业内部管理水平。完善岗位职级薪酬考核机制，有效发挥经营目标绩效考核的导向作用。认真落实安
全、消防责任制度，强化安全消防责任行为，实现了公司的安全生产运行。温室气体核查与科学碳目标项目
扎实推进，厂房屋顶安装太阳能光伏板，推动使用节能设备，工厂能耗整体较上年下降约15%，节能减排工
作取得了显著进展，顺利通过ISO50001能源管理体系认证。深入推进企业数字化转型，优化了内部运营管理
流程。同时，着力构建全方位人才培养体系，加强技术、业务、管理等骨干人才引进和培养，通过抓好校企
合作“谷捷定制班”的日常教学，加快高素质技能型人才队伍的培养和储备，适应企业高质量发展需要。
2024年12月下旬，公司顺利完成首次公开发行股票及募集资金到位，并于2025年1月3日在深交所创业板
上市，成功登陆资本市场，将有力地推动公司主营业务的进一步发展，并将进一步增强公司的综合实力及市
场竞争能力。
●未来展望:
（一）整体发展目标
未来五年，公司将秉承“以客户为中心”的经营理念和“专业化、特色化、精品化”的发展战略，在稳
定现有主导产品的市场地位和核心竞争优势的同时，紧跟产业发展趋势和国家政策导向，加大研发投入，努
力提高主导产品的工艺技术及质量水平，同时加强新技术、新材料、新工艺的研究，积极开发新产品，丰富
产品品类，拓展公司产品的应用领域，不断提升公司的持续盈利能力，努力成为全球领先的功率半导体模块
散热基板研发和制造企业。
（二）业务发展目标
公司将紧紧抓住“碳达峰”及“碳中和”的发展契机，以现有功率半导体模块散热基板制造能力为核心
，以市场需求为导向，以技术创新、工艺研发为动力，继续巩固和发展现有新能源汽车用功率半导体模块散
热领域业务，扩大规模优势，同时拓展其他相关业务领域；通过持续投入研发经费，提升产品性能和拓宽产
品应用领域，提升公司核心竞争力；通过市场开发和品牌建设，提升企业的品牌知名度，推动公司业务持续
健康发展。
（三）公司2025年经营计划
结合行业市场形势和公司现阶段发展实际情况，2025年，公司将以“抢占市场，降本增效”为本，持续
提升企业经营绩效和发展质量，聚力开展以下重点工作：
1、围绕生产、采购、工艺优化及设计、管理成本控制等方面挖潜增效、节本降耗，推进精益生产，利
用自动化、智能化、数字化赋能生产制造，提高人均产出和效率，持续提升产品质量总体合格率，努力减少
产品市场降价给公司带来的影响。
2、以客户价值为导向，加强市场分析和研判，根据形势需要灵活调整策略，优化资源要素，聚焦高端
业务和优质客户，加大市场开发力度。充分发挥产能优势，优化排产调度，全力满足客户产品及时交付，扩
大业务规模和市场覆盖率。同时，加强客户反馈意见的收集和整改落实，不断提高客户满意度。
3、加大技术研发力度和资源投入，深化与行业上下游产业链企业的交流和合作。前瞻布局，主动作为
，加强新产品、新项目研发，积极关注行业发展新趋势、新赛道、新需求，拓展产品应用场景和领域，寻求
新的增长点，增强公司可持续发展能力。
4、根据市场形势和产品订单交付需要，稳步推进募投项目建设，加快新增设备的订购、安装和调试，
逐步投入批量生产，为后续发展提供坚实的产能保障和支持。
5、加强人才队伍建设，提高员工岗位技能和各级管理人员的能力水平，做好技术研发、经营管理等方
面的专业人才引进和储备；进一步完善薪酬体系和绩效考核机制，充分调动员工的积极性、主动性和创造性
，增强员工的创新力和执行力。
6、严格遵守监管要求，持续完善公司相关规章制度，进一步提升公司治理及规范运作水平。认真履行
信息披露义务，加强公司与投资者之间的有效沟通，塑造良好的资本市场形象。
（四）风险因素分析与应对措施
1、客户集中度较高的风险
报告期内，公司前五大客户的销售收入占营业收入的50.90%，公司客户集中度较高。若未来公司不能持
续拓展新的客户，或原有客户发展战略发生重大变化，对公司的采购减少，将对公司经营业绩造成较大不利
影响。
应对措施：积极维护原有客户，不断拓展新客户，使业务结构更加均衡，客户更加多元化。
2、原材料价格波动的风险
公司产品的主要原材料为铜排、铜板等，其市场价格主要受上游铜材价格的影响，作为大宗商品，铜材
市场价格波动性较大。报告期内，公司直接材料占年度采购总额的比例为78.43%，占比较大。因此，原材料
价格波动对公司主营业务成本和毛利率的影响较大。2024年以来，铜价呈大幅上涨趋势，创下近10来年最高
纪录，处于历史最高位。公司与主要客户约定了与原材料波动相应的价格传导机制，可根据原材料价格变化
调整对应销售价格，价格传导机制因不同客户而异，但由于价格传导机制具有滞后性以及调价幅度并不能完
全覆盖原材料价格变化，若原材料价格大幅上涨将会对公司经营业绩造成较大不利影响。
应对措施：进一步提升与主要供应商的合作关系，保障货源的同时提高自身议价能力；密切关注原材料
价格行情变化，积极拓宽采购渠道，同时保持产品价格策略的灵活性和库存弹性，最大限度规避原材料市场
波动影响。
3、技术升级迭代的风险
公司深耕车规级功率半导体模块散热基板生产制造领域，核心竞争力主要来源于多年的技术工艺和生产
制造经验积累，特别是对先进技术和生产工艺的掌握。如果公司不能持续跟踪前沿技术并相应更新自身的技
术储备，或竞争对手率先取得突破性技术，则可能导致公司生产经营所依赖的技术或主要产品的市场竞争力
下降，出现竞争对手的同类产品在性能、质量、价格等方面优于公司产品的情况，将可能对公司的生产经营
状况造成重大冲击。
应对措施：瞄准行业发展方向及技术动态趋势，加大研发投入，加强新技术、新材料、新工艺的研究，
保证产品更新迭代，持续满足客户市场需求。
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