经营分析☆ ◇301291 明阳电气 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
应用于可再生能源（含风能、光伏、储能）、新型基础设施（含数据中心、智能电网）等领域的输配电及
控制设备的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
输配电及控制设备制造业(行业) 69.10亿 100.00 14.61亿 100.00 21.14
─────────────────────────────────────────────────
输配电及控制设备(产品) 64.69亿 93.62 13.32亿 91.16 20.59
机电集成业务(产品) 3.18亿 4.61 3536.13万 2.42 11.10
其他(产品) 1.23亿 1.77 9369.36万 6.41 76.42
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 66.24亿 95.86 14.18亿 97.10 21.41
境外(地区) 2.86亿 4.14 4230.96万 2.90 14.80
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 69.10亿 100.00 14.61亿 100.00 21.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
输配电及控制设备制造业(行业) 34.75亿 100.00 7.29亿 100.00 20.99
─────────────────────────────────────────────────
箱式变电站(产品) 18.66亿 53.70 3.86亿 52.94 20.69
变压器(产品) 5.68亿 16.36 1.33亿 18.24 23.40
其他(产品) 5.27亿 15.17 1.43亿 19.56 27.06
成套开关柜(产品) 5.13亿 14.76 6748.61万 9.25 13.16
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 34.75亿 100.00 7.29亿 100.00 20.99
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
输配电及控制设备制造业(行业) 64.44亿 100.00 14.36亿 100.00 22.29
─────────────────────────────────────────────────
箱式变电站(产品) 42.39亿 65.79 8.96亿 62.37 21.13
变压器(产品) 10.74亿 16.67 2.73亿 19.01 25.42
成套开关柜(产品) 6.74亿 10.46 1.22亿 8.48 18.06
其他(产品) 4.57亿 7.09 1.46亿 10.14 31.87
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 64.43亿 99.99 14.36亿 99.98 22.28
境外(地区) 93.93万 0.01 31.44万 0.02 33.47
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 64.44亿 100.00 14.36亿 100.00 22.29
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
箱式变电站(产品) 16.07亿 64.98 3.55亿 61.77 22.11
变压器(产品) 4.74亿 19.17 1.22亿 21.26 25.79
成套开关柜(产品) 2.69亿 10.86 5405.94万 9.40 20.13
其他(产品) 1.23亿 4.99 4355.19万 7.57 35.33
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 24.73亿 100.00 5.75亿 100.00 23.26
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 24.73亿 100.00 5.75亿 100.00 23.26
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售31.06亿元，占营业收入的44.95%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 138996.91│ 20.11│
│第二名 │ 64578.70│ 9.35│
│第三名 │ 38872.43│ 5.63│
│第四名 │ 36419.79│ 5.27│
│第五名 │ 31704.25│ 4.59│
│合计 │ 310572.08│ 44.95│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购7.93亿元，占总采购额的16.17%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 18149.77│ 3.70│
│第二名 │ 16671.21│ 3.40│
│第三名 │ 15760.38│ 3.22│
│第四名 │ 14375.76│ 2.93│
│第五名 │ 14311.18│ 2.92│
│合计 │ 79268.30│ 16.17│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务公司主要从事输配电及控制设备的研发、生产和销售，以变压器、箱式变电站、成套开
关设备为核心，为全球新型电力系统建设提供从陆上到海上、从中低压到高压的全系列输配电装备，致力于
为全球客户提供输配电及控制设备的一体化系统解决方案。
依托5G工厂全面推进数字化转型升级与绿色制造，公司业务覆盖新型电力系统建设与源网荷储等核心场
景，产品符合IEEE、IEC等国际标准，并获得CQC、UL、CE、DNV-GL等多项国内外权威机构认证，远销欧洲、
北美洲、东南亚、中东、南美洲及非洲等100多个国家和地区，持续为全球能源转型与基础设施建设贡献中
国装备力量。
公司积极推进全球化战略，打造跨境产能布局，构建海外营销版图。报告期内，公司持续加码布局海外
产能，成立了海外销售平台并投产首个海外生产基地，在重点提升海外营销、质量控制、产品设计方案、服
务等关键能力建设和扩大业务规模的同时，公司持续优化产品结构、开发符合市场需求的产品，以保持良好
竞争力，目前正以领先技术优势和过硬的产品稳定性，持续拓展拥有出色盈利能力的海外及海上业务。海外
业务已然成为公司业绩新增长极，更推动国产高端电力装备走向全球市场。
公司深入实施创新驱动发展战略，构建了以市场需求为导向、产学研深度融合的创新生态系统，持续提
升技术创新能力与产品竞争力。报告期内，公司在海上高端装备、环保输配电、算力供电等方向实现重大突
破，多项核心技术达到国际领先水平或填补国内空白，进一步巩固了在海上风电升压系统、新能源输配电等
关键领域的领先地位。公司牵头研制的“252kV真空开断环保型GIS”项目成功通过国家级科技成果鉴定，获
评“国际首台、综合性能国际领先”；“66kV预制舱式智能化海上风光升压系统关键技术研究及工程应用”
项目通过科技成果鉴定，部分技术达国际领先水平，并荣获两项省级行业科学技术奖一等奖；“110kV天然
酯绝缘海上风电机舱上置升压变压器关键技术”经权威鉴定达到国际先进水平，其核心技术被认定为达到国
际领先水平。
（三）经营模式
1、研发模式
公司以整体战略为基准，以客户为中心，以市场为导向，建立一套完善的研发体系。依托广东省节能电
力变压器工程技术研究中心和省级企业技术中心两大创新平台，公司设立研发中心，由公司技术决策委员会
总体统筹技术发展战略，成套/变压器/箱变研发部等部门合作协同，共同攻克技术难关。
公司根据产品所属专业领域的不同将新产品进行分类，针对不同产品类型制定了不同标准的技术评审规
定，由不同人员进行技术评审，充分调动公司资源，保持技术创新的长期可持续性。
2、采购模式
公司对外采购内容为主要原材料和辅助原材料，主材为电气元器件、铜材、硅钢片等，辅材可分为绝缘
材料、配件及其他物料等，公司采购部按照公司相关采购制度规定执行。原材料由公司采购部遵循供应商管
理目录和质量标准规定，结合客户订单排期、库存情况、价格走势要求进行采购。
3、生产模式
公司采用以销定产、按单生产的订单式生产模式。在获得客户订单后，市场、运营部门根据客户订单进
行评审、排产，技术部门根据客户的功能需求、产品规格、使用环境等因素进行产品设计，并形成最终的设
计图纸送达到生产部门。同时技术部门在ERP系统生成相应的物料清单，生产部门根据物料清单领取相应原
材料并开始组织生产，产品各部件制造完成后进行装配，由质量管理部按照国家标准、行业标准及订货技术
协议进行例行试验。
4、销售模式
公司的销售模式为直销，公司的直销模式分为招投标模式和询价模式。
招投标模式下，公司主要客户对不同产品制定专用技术标准并发布招标公告，公司对不同标段产品进行
独立投标，公司中标后与客户签署订单，公司产品在生产完工并接到发货通知后发货到客户指定地点并由客
户组织验收。
询价模式下，客户直接向有关供应商发出基本的技术需求和询价单，公司针对客户要求进行报价，客户
在各家供应商报价基础上进行比较并确定最终供应商。如公司最终被确定为供应商，则与客户签署销售合同
并进行供货及后续服务。
二、报告期内公司所处行业情况
公司主要从事变压器、箱式变电站、成套开关设备等输配电及控制设备的研发、生产与销售，产品广泛
应用于全球电力系统发电、输电、配电、用电全环节。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017），公
司所处行业为C38电气机械和器材制造业——382输配电及控制设备制造。
当前全球能源格局深度变革，新型电力系统与源网荷储一体化成为全球能源转型核心方向，输配电设备
作为电力系统核心装备，在全球可再生能源并网、电网升级改造、算力负荷增长、储能规模化应用的多重驱
动下，市场需求持续快速扩张。
1、电源侧：全球可再生能源装机持续领跑，风光主导新增装机
全球电源结构加速清洁化，可再生能源成为新增装机绝对主力，高比例风光并网直接拉动升压变、箱变
、开关设备等配套需求。
根据IRENA《2026年可再生能源装机容量统计报告》的数据，2025年全球可再生能源新增装机692GW，占
全球电力新增装机的85.6%，总装机达5149GW。
电源结构：光伏新增511GW（占比75%），风电新增159GW，风光合计贡献96.8%可再生新增装机。
区域格局：亚洲贡献全球74.2%新增装机，中东、非洲分别同比增长28.9%、15.9%，新兴市场快速起量
。
2、电网侧：全球电网投资创新高，智能升级与跨区输电成重点
电网是能源转型核心基础设施，全球电网投资连续两年两位数增长，输电、配电网、智能电网同步扩容
，带动高压/中压输配电设备需求。
根据BloombergNEF《GridInvestmentOutlook2025》（2025年12月）的数据显示，2025年全球电网资本
支出4700亿美元，同比增长16%。
区域格局：美国1150亿美元（占比25%），中国、欧盟/英国各约20%，为全球三大核心市场。
投资结构：配电网占比约55%，输电投资增速14%，特高压、跨区输电成为重点方向。
3、负荷侧：AI驱动数据中心电力爆发，成为新型负荷核心
工业电气化与数字经济深度推进，数据中心、AI算力成为负荷侧最大增量，大功率、高可靠输配电设备
需求刚性增长。
根据IEA《GlobalElectricityDemand2025》（2025年7月）的数据，2025年全球数据中心用电量485TWh
，占全球电力需求1.7%；预计2030年达945TWh，接近翻倍。2025年全球数据中心装机容量114.3GW，同比增
长17.7%，吉瓦级超大规模数据中心加速落地。
北美、欧洲、中国是核心区域，AI算力负荷推动电力接入成为数据中心建设核心瓶颈。
4、储能侧：全球储能装机高速增长，新型储能成主力
储能是平抑风光波动、保障电网安全的关键环节，新型储能成为增长主力，配套升压变、并网开关等设
备需求激增。
根据CNESA《储能产业研究白皮书2026》（2026年3月）的数据，2025年全球新增电力储能123.9GW，同
比增长49.3%；新型储能新增113.3GW/305.8GWh，占比超90%。全球新型储能累计装机278.7GW/687.5GWh，同
比增长68.5%/79.9%。
全球电源侧高增、电网侧加码、负荷侧爆发、储能侧刚需四轮驱动，输配电设备作为新型电力系统核心
装备，需求具备全球一致性与高确定性。公司主营的变压器、成套开关、箱变等产品，全面覆盖新能源并网
、电网升级、数据中心供电、储能接入四大核心场景，契合全球能源转型趋势，市场空间持续扩大。
三、核心竞争力分析
公司是面向全球市场、聚焦新能源与新型电力系统的智能化输配电设备核心提供商，主营变压器、箱式
变电站、成套开关设备等关键输变电装备，正加速推进全球化布局与国际化经营。依托前瞻战略、技术自研
、全球交付、高端客户壁垒与智能制造体系，公司已从本土领先企业成长为具备全球竞争力的电力装备解决
方案服务商，国际业务进入快速发力期，全球市场份额与品牌影响力持续提升。
（一）全球化战略定位优势公司精准把握全球能源转型与新型电力系统建设浪潮，全面完成从传统配电
向全球能源转型的战略升级，聚焦风光储、智能电网、数据中心等全球高增长领域。以全球化布局、本土化
适配、标准化交付为方向，紧跟全球主要区域能源政策与电网标准，主动参与全球电力基础设施建设。
（二）全球市场与高端客户壁垒优势公司已突破国际市场准入门槛，成功进入全球主流能源集团、国际
头部EPC、跨国运营商与区域电网企业供应链，成为多家全球顶级客户的核心供应商。产品批量应用于欧洲
、拉美、中东、东南亚、澳洲等重点区域的标杆新能源项目，在全球市场建立起稳定、优质、高粘性的客户
矩阵。凭借高可靠性、全生命周期服务与快速交付能力，公司在国际市场屡获最佳供应商、战略合作伙伴等
权威认可，品牌口碑与客户信任构成难以复制的全球化竞争壁垒。
（三）全球领先技术与全场景产品优势公司以自主创新为核心引擎，搭建面向全球市场的研发体系，拥
有高标准研发平台与国际化研发团队，由行业资深专家领衔，覆盖电磁设计、智能控制、高效节能、极端环
境适配等关键技术。累计持有数百项核心专利，产品同步满足IEC、IEEE、GB等全球主流标准，可适配高海
拔、沿海盐雾、高温高寒、海上等复杂海外工况。在新能源并网、储能集成、数据中心供电、智能配电等领
域形成差异化技术优势，具备与国际一线品牌同台竞争的技术实力。
（四）全球化快速响应与服务优势公司构建行业线+区域化+本地化的全球服务网络，实现重点市场近距
离覆盖、高效率响应。推行“销售+技术+交付”一体化全球服务模式，快速对接海外客户需求、提供定制化
解决方案，显著缩短研发、交付与售后周期。建立覆盖全球客户的满意度闭环管理体系，从被动服务升级为
主动式、前置化、全周期价值服务，持续提升全球客户体验，推动海外客户从项目合作走向长期战略绑定。
（五）智能制造与全球供应链韧性优势公司拥有对标国际一流水平的智能化制造基地，全面采用自动化
产线与高精度检测设备，以数字化、精益化管理保障产品一致性与大规模交付能力，满足全球批量订单需求
。搭建安全、稳定、高效的全球化供应链体系，实现核心部件自主可控、关键物料全球协同采购，有效应对
国际物流、贸易环境与区域供应波动，在交付周期、产品良品率、成本竞争力上保持全球领先，支撑国际业
务持续放量。
（六）国际化人才与全球运营优势公司将全球化人才体系作为国际业务扩张的核心支撑，构建覆盖研发
、市场、销售、生产、法务、供应链的全链条国际化团队，吸引具备海外市场经验、国际标准与项目运作能
力的高端人才。建立适配全球经营的管理机制、激励体系与风控体系，核心团队稳定、专业能力突出，深度
理解不同区域市场规则与客户需求，为公司海外市场开拓、本地化运营、全球品牌升级提供持久动力。
●未来展望:
（一）发展战略和经营计划2026年伊始，公司确定了“以变革和创新两轮驱动，加速两海两网战略落地
，实现可持续高质量发展”的年度总要求。公司将坚定不移围绕“统筹两海两网，强化战略执行；着力系统
变革，质量固本致远；坚持创新驱动，实现价值跃升”的经营方针。要点如下：
1、将“两海两网”战略蓝图转化为发展实绩的关键攻坚期，持续筑强海外业务战略增长极，聚焦海上
业务专业化攻坚；前瞻洞察电网市场新需求，深化与电网系统内机构的协同创新；
2、强化质量根基，将质量要求嵌入研发、供应、生产到服务的全价值链；将创新深度融入战略实践，
构建创新高效的“文化-体系-研发”协同生态系统，实现企业高质量发展；
3、以“质量引领”推动企业发展，以卓越产品、可靠交付和持续创新树立品牌形象；将绿色发展、社
会责任融入公司战略与运营，推动主动价值创造，全面提升综合竞争力和可持续发展能力；
4、构建以战略为导向、以价值创造为根本的人才治理新体系，重构绩效与激励机制，加大高端人才引
入力度，优化人员结构效能，建设关键人才梯队。
（二）可能面对的风险及应对措施
1、产业政策调整风险
全球电气设备需求景气度下降或者相关投资需求下降，从而影响公司主要产品的市场需求，将对公司的
经营业绩产生一定不利影响。公司将及时收集与公司经营相关的产业政策及行业规划信息，做好政策和趋势
研究，积极应对政策和产业规划可能出现的变化。此外，公司夯实内部管理，提高经营管理水平，降低营运
成本，努力提高经营效率，增强抵御政策风险的能力。
2、市场竞争风险
我国输配电及控制设备行业内企业数量众多，行业市场集中度较低，单一企业的市场份额较少，难以形
成绝对优势，行业竞争激烈。公司将加大研发力度，提高产品的技术含量，提升生产管理水平，保证产品的
质量及交货期限；加强售后服务工作，力争为客户提供全方位的解决方案，巩固现有客户的同时吸引新的客
户并与其合作，完善战略布局，开辟新市场。
3、原材料价格波动风险
输配电及控制设备产品的主要原材料取向硅钢、铜等大宗商品。近年来市场价格曾出现大幅波动，输配
电及控制设备制造企业如果不能提高自身的经营管理水平，将对其生产经营产生不利影响。公司将积极提高
市场预测能力、提前规划产能，合理控制原材料库存等措施降低原材料价格波动风险，同时持续优化供应链
管理，加强产业链垂直整合能力，通过成本管控措施以及产品价格调整转移部分风险，以降低原材料价格波
动对业绩的影响。
4、应收账款余额较大风险
随着公司业务规模及营业收入持续增长，报告期各期末应收账款余额较大且整体呈上升趋势。公司下游
多为市场集中度较高的大型国有发电集团以及全球龙头企业，实力较强，付款有保障。尽管如此，不排除下
游客户在资金相对紧张的情况下，进一步延长付款周期，甚至个别客户出现坏账的可能，从而对公司的经营
活动净现金流量造成不利影响。对此，公司注重与客户建立长期合作关系，不断为客户创造价值，在大力拓
展业务的同时，加大公司在市场开拓与财务管理方面的有效协调，强化客户信用追踪管理，降低坏账损失水
平。
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