经营分析☆ ◇301203 国泰环保 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
污泥处理与污水处理提质增效服务、工业降碳与环保成套装备及服务、电池材料循环利用与绿色生产等
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电池材料生产与循环利用(产品) 1.44亿 51.02 306.89万 4.78 2.13
污泥处理与污水处理提质增效服务(产 1.37亿 48.62 6012.58万 93.69 43.83
品)
其他(产品) 101.08万 0.36 97.98万 1.53 96.93
─────────────────────────────────────────────────
境内地区(地区) 2.82亿 100.00 6417.45万 100.00 22.74
─────────────────────────────────────────────────
电池材料生产与循环利用(业务) 1.44亿 51.02 306.89万 4.78 2.13
污泥处理与污水处理提质增效服务(业 1.37亿 48.62 6012.58万 93.69 43.83
务)
其他业务(业务) 101.08万 0.36 97.98万 1.53 96.93
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
污泥处理与污水处理提质增效服务(产 2.99亿 99.46 1.66亿 99.53 55.67
品)
工业降碳与环保成套装备及服务(产品) 83.71万 0.28 24.30万 0.15 29.03
其他(产品) 44.75万 0.15 26.07万 0.16 58.25
电池材料生产与循环利用(产品) 34.24万 0.11 28.59万 0.17 83.50
─────────────────────────────────────────────────
境内地区(地区) 3.00亿 100.00 1.67亿 100.00 55.63
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
污泥处理服务(产品) 1.55亿 92.53 8611.10万 94.16 55.73
水环境生态修复(产品) 1068.78万 6.40 371.40万 4.06 34.75
成套设备销售(产品) 158.45万 0.95 150.31万 1.64 94.86
其他(产品) 19.79万 0.12 11.96万 0.13 60.44
─────────────────────────────────────────────────
境内地区(地区) 1.67亿 100.00 9144.77万 100.00 54.76
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
污泥处理服务(产品) 2.67亿 84.70 1.58亿 91.61 58.93
水环境生态修复(产品) 2769.77万 8.78 1234.11万 7.18 44.56
成套设备销售(产品) 2011.47万 6.37 184.52万 1.07 9.17
其他(产品) 48.51万 0.15 23.93万 0.14 49.34
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 3.16亿 100.00 1.72亿 100.00 54.49
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 3.16亿 100.00 1.72亿 100.00 54.49
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售2.78亿元，占营业收入的92.51%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 10218.14│ 34.03│
│客户二 │ 8637.76│ 28.77│
│客户三 │ 7810.10│ 26.01│
│客户四 │ 592.55│ 1.97│
│客户五 │ 519.74│ 1.73│
│合计 │ 27778.28│ 92.51│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购0.42亿元，占总采购额的39.27%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 1349.05│ 12.53│
│供应商二 │ 1103.85│ 10.26│
│供应商三 │ 671.07│ 6.23│
│供应商四 │ 634.13│ 5.89│
│供应商五 │ 469.38│ 4.36│
│合计 │ 4227.47│ 39.27│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第4号——创业板行业信息披露》规定的披露标准
。
报告期内，公司主营业务为污泥处理和污水处理提质增效服务、工业降碳与环保成套装备及服务、电池
材料生产与循环利用。
1、污泥污水处理行业
2026年上半年，我国生态文明建设进入“十五五”规划开局、全面推进美丽中国建设的关键阶段。从产
业政策层面看，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》（国发〔2025〕14号）、《美丽中国建设“十五
五”规划》等多项顶层政策指导文件。政策明确提出优化污泥处理处置结构、压减填埋规模，鼓励在确保安
全稳定运行前提下依托现有焚烧设施协同处置城镇污水处理厂污泥，推动污泥治理重心从末端无害化兜底处
置，向源头减量化前置、过程全链条管控、资源多元化高值利用的系统化治理方向升级。
随着中央生态环境保护督察常态化监管持续深化，以及固体废物全生命周期信息化追溯体系逐步建立，
污水处理厂内污泥原位深度脱水减量化已成为行业刚性要求。尤其是在土地资源紧张、环境治理标准领先的
长三角、珠三角等核心城市群，地方政府对污泥处置的减量化成效、低碳运行水平与财政资金使用效益提出
多重考核要求。传统高温热干化工艺因能耗较高、碳排放强度大、单位投资与运行成本偏高，在“十五五”
减污降碳协同的政策导向下面临能效约束与转型压力；以深度脱水为基础、协同处置为重要实现路径的低碳
工艺路线，契合国家政策导向与行业降本增效的实际需求，市场应用场景与覆盖范围持续拓展。
2、锂离子电池与上游负极材料行业
受益于全球新能源汽车和储能产业的需求增长，高纯石墨及负极材料的市场需求持续攀升。
根据EVTank数据显示，2025年全球负极材料出货量306万吨，同比增长38.7%，近五年年均复合增长率达
35.6%。近两年中国负极材料出货量占比保持在95%以上。根据GGII数据显示，2026年上半年中国负极材料出
货量191万吨，同比增长48%。行业产能利用率由2025年70%升至2026年上半年80%以上，头部企业持续满负荷
生产。GGII预计2026年下半年行业产能利用率将提升至≥90%，2027年仍将维持＞85%的高位，供给持续偏紧
。高端储能人造石墨持续供不应求，2026年6月，储能级人造石墨报价2.0-2.2万元/吨，较2025年末上涨约1
0%。上游低硫石油焦、高端针状焦供给紧缺，原料端形成成本支撑，行业整体价格进入上行周期。
在传统人造石墨生产工艺中，“石墨化”环节属于较高耗能与排放的工序。随着国家“双碳”战略的深
入推进及相关环保政策趋严，该环节新增产能的能耗指标获取与环保审批门槛正逐步提高。需求端，下游新
能源汽车及储能市场需求持续释放，根据EVTank的预测，至2030年全球锂电池出货量或将达到6012.3GWh，
较2025年全球锂电池出货量增长100%以上。长期来看负极材料市场仍具备较大的增量空间，特别是针对符合
环保及能耗标准的高效合规产能需求依然明确。但同时，行业整体供需格局也将随着终端市场增速变化及技
术路线迭代处于持续的动态调整之中。
在此背景下，国家发展改革委发布的《循环经济发展“十五五”规划》中，首次设立了“完善‘新三样
’固体废弃物回收利用体系”专栏。电芯制造环节产生的负极边角料、负极卷芯以及废料的资源化回收，成
为填补材料产能缺口、降低电池全生命周期碳足迹的必然选择。相较于正极材料回收（如镍钴锰三元废料）
已有头部企业深度布局，负极石墨废料的回收利用行业目前发展依然滞后，市面上普遍存在“仅物理分离铜
箔，而将石墨粗粉作为低值增碳剂降级使用”或“依赖3,000℃高温再石墨化，导致能耗与成本双高”的痛
点。这为具备低碳纯化工艺、能够实现石墨和铜双重高值化回收的企业提供了关键的市场切入窗口。
3、工业降碳与资源回收利用行业
工业部门是我国能源消耗和碳排放的主要领域，实现绿色制造、促进高端制造业绿色供应链转型对“双
碳”目标至关重要。生态环境部提出工业碳中和技术“三阶段”路径，当前低碳流程技术大规模应用期（20
25-2035年）重点推广的是“能效提升和短流程流程技术”。
随着《“十五五”碳达峰行动方案》的逐步深化，国家不仅高度重视石化、炼化、印染、医药等重污染
行业的减污降碳，还开始重点推动园区内部的物料梯度利用与水资源高效回用。特别是对于高端消费电子、
半导体以及芯片产业链，全球终端巨头对其绿色供应链提出了较为严格的零碳排放与可循环材料要求。针对
这些高端制造业在生产过程中产生的混合有机溶剂、高盐污水以及贵重金属废料，如何通过集成化的低能耗
装备及托管运营服务，在厂区内直接实现资源的绿色闭环，已成为各大工业园区提升核心竞争力的关键指标
。
（二）报告期内公司从事的主要业务、主要产品及业务定位
公司自2023年上市以来，依托在各类固废污染治理、重金属与有机物废弃物资源化领域积淀数十年的化
学工艺底层逻辑，坚持“技术驱动市场，节能减污低碳”的理念，将主营业务和中长期发展规划整合优化为
三大核心业务板块：
1、主要业务、产品
（1）污泥处理和污水处理提质增效服务
1）污泥处理
公司专注于污水处理厂污泥处理、处置与资源化利用，致力于打通全过程技术链条，为解决我国污泥处
理处置难题提供了一条经济效率高、关键装备国产化、资源利用率高、能源节约且碳减排效果显著的新路线
、新途径。同时，针对污水处理行业的降碳减污、降本增效需求，公司为污水处理企业提供工艺提质增效技
术改造和运营服务。
公司污泥处理服务依托公司自主研发的多项核心技术为客户提供污泥处理运营服务，在无需外加热源的
物理条件下，将城市、工业污水处理厂产生的含水率80%左右的湿污泥，深度脱水至含水率45%左右或以下（
部分污泥可降至40%以下），实现物理体积和重量减60%以上。脱水后的干泥外运进行高温清洁焚烧发电或水
泥生产协同处置，实现污泥的全过程闭环与高值化利用。
公司在污泥处理行业主要竞争优势体现在以下方面：
核心技术优势明显。与传统技术相比，公司技术在经济性（相较于采用海外技术项目，可节约投资90%
、运营期缩减运营成本50%）、节能降碳（深度脱水工艺比热干化工艺节能90%）、闭环处置资源化、安全稳
定性和普遍适应性等方面具有优势。
处理规模国内领先。目前公司污泥处理项目总规模约300万吨/年。其中，杭州临江4,000吨/日项目是目
前国内单体规模最大的污泥处理项目。杭州七格项目、绍兴项目等多个大型项目稳定运行十年以上。
标杆服务口碑卓著。国内规模最大的前8家特大型污水处理厂中，已有三家应用公司的污泥处理技术。
且公司污泥处理技术装备为自主研发。
2）污水处理提质增效服务
污水处理提质增效服务是公司利用与多家大型、特大型污水处理厂十余年污泥处理合作基础形成的技术
品牌和良好口碑，响应国家对于污水水质提升与行业降碳减污新要求的业务延伸。
公司已自主研发成功高盐废水处理与资源化、硫自养反硝化脱氮、芬顿高级氧化深度处理等多项污水处
理关键技术，部分技术已在污水处理厂开展生产试验。如公司芬顿高级氧化深度处理技术已在某大型工业（
印染）污水处理厂开展持续运行试验，在出水水质大幅提升的前提下还能为污水厂降低20%左右处理成本，
技术先进性和稳定性已得到初步验证，为下一步规模化推广提供了支撑。下一步公司将持续推进污水处理核
心技术产业化与市场推广，重点聚焦长三角、珠三角印染产业集聚区，对接存量污水处理设施升级需求。
2026年8月，公司参股公司浙江鉴水与绍兴柯桥江滨水处理有限公司成立的联合体中标湖北省黄梅县江
北工业园污水处理厂的一期委托运营服务项目，服务期限5年，服务范围涵盖污水处理厂工艺运行、设备运
维管护、环保合规管控、安全生产管理等全流程运营管理工作，保障厂区出水稳定达标及设施合规运行。
（2）工业降碳与环保成套装备及服务
工业降碳与环保成套装备及服务是公司响应“双碳”战略与生态文明建设要求，聚焦工业领域绿色低碳
转型及资源循环利用核心需求，重点解决石化、医药化工等行业环保治理与碳减排痛点所打造的业务板块。
针对上述行业降碳节能难点，公司立足绿色低碳与资源循环核心需求，重点研发适配不同废弃物特性的分类
回收、转化及高值化利用技术，已成功突破混合有机溶剂及有机固废分离提纯、无机盐类高效分离提纯精制
、含铜、铝、铁等金属资源化利用技术等多项技术，为石化、医药、化工等行业绿色转型提供技术支撑。在
资源循环领域，公司专项研发含铜废弃物处理与资源化利用技术，可广泛适配线路板、电子、电镀等行业产
生的含铜蚀刻液，以及各类含镍、钴等重金属废物的资源化处置需求；通过自主研发的资源高值转化技术，
以各类废弃物为原料，通过元素利用、分子利用等将废弃物中资源组分转化为高附加值产品，实现资源循环
利用的同时提升资源价值。目前公司通过子公司上海智嘉推进工业降碳与资源循环利用核心场景，为各行业
客户提供一体化、全流程绿色低碳解决方案。
（3）电池材料生产与循环利用
电池材料生产与循环利用是公司依托固废资源化核心技术优势，向新能源循环经济领域战略延伸的核心
业务板块。公司自2025年末起，依托在多级逆流水洗、低含量金属化学浸出等节能环保技术领域深耕多年积
累的工艺经验，正式切入锂电池生产过程废弃物（负极边角料、负极污泥）的资源循环利用与电池负极材料
绿色生产领域。业务聚焦锂电负极固废资源化高值利用赛道，契合国家循环经济与绿色低碳产业发展导向。
目前公司开展的负极材料循环利用业务，主要通过两种渠道回收原料：一是回收电池生产企业产生的负
极边角料等固废，经加工分离后得到金属铜粉与粗品石墨粉；二是直接向电池废料回收企业采购粗品石墨粉
。依托自主研发的多级纯化与碳化改性工艺，最终将回收的粗品石墨加工为符合电池企业使用要求的石墨类
负极材料，实现废旧石墨资源闭环回收与资源化再生利用。该业务模式与上下游供应链如下：
公司处于锂离子电池产业链上游的废弃资源循环利用与核心材料绿色制备环节。上游承接锂电池电芯制
造厂、电池废料收储商的固废副产物（负极片边角料、负极卷芯等），下游对接人造石墨负极材料生产和电
芯制造供应链，既帮助上游合作企业处置工业固废，又可替代部分原生石墨原料供给下游锂电产业链，减少
资源消耗，在固废减量、资源循环、降本增效等方面形成显著产业与环保价值。
截至本报告披露日，公司已通过控股孙公司浙江晶臻新材科技有限公司作为落实该业务的主体推进前期
工作。浙江晶臻已于2026年8月10日竞得萧山区益农单元萧政工出34号地块（出让面积47,248平方米，约70.
87亩，总价4672.83万元）作为项目用地，于8月21日与属地规资部门签署《国有建设用地使用权出让合同》
，目前正在积极推进项目建设的前期审批、施工准备等工作。
2、经营模式
（1）污泥处理服务经营模式
1）现有项目
其中绍兴项目承接的污泥处理合同由公司全资子公司绍兴泰谱与参股子公司浙江鉴水以联合体形式获得
，最新合同期为自2025年4月27日至2030年4月26日。
①定价结算模式和价格调整机制
公司污泥处理服务费主要通过招投标、政府核价或参照同类业务市场价格协商等方式确定。相关运营合
同视项目实际情况，对服务内容、标准、结算方式及违约责任等事项予以明确约定。
公司与业主单位签订合同时一般已约定了合同期内污泥处理价格的调价机制，调价周期通常为2-3年，
若在一个周期内原材料、处理服务要求等因素发生重大变化，双方可以协商进行价格调整。
②成本控制与毛利率保障措施
公司污泥深度脱水工艺需投加专用药剂进行调理，若药剂核心原料价格发生较大波动，将直接增加项目
运营成本，对相关项目的毛利率及公司整体盈利能力产生阶段性影响。
2026年上半年，污水处理行业涉及的多种核心化工原料价格较上年同期大幅上涨。其中，公司污泥深度
脱水项目所需的主要药剂原料价格持续高位运行，致使七格、临江等项目的药剂成本明显增加。
面对上述成本压力，公司依托技术与管理优势，积极采取了综合应对措施。一是加大研发投入，全面推
进配方优化与工艺升级。动态调整药剂配方系公司的核心技术优势之一，针对核心原料价格波动的趋势，自
2025年第四季度起，公司已提前统筹调度研发资源，集中人力与物力开展技术降本专项攻关。报告期内，公
司研发部门实施成本动态监控，结合临江、七格等核心项目接收的浓缩污泥、湿污泥及清池污泥等不同进泥
性状，并针对冬春季节性低温导致的污泥活性下降等特征，持续推进结合水转化、稳定化及改性调理等药剂
的配方优化与复配工艺微调。同时，公司积极引入替代原料，依托废酸、废渣资源化技术，提取铁、铝资源
制备高效水处理絮凝剂；围绕保供与降本目标，研发团队依托现场持续开展生产性试验，严密对比考察不同
原料对污泥调理反应、絮体成型及泥饼产出品质的实际作用效果，筛选出性能可靠、经济可行的替代原料并
完成现场落地试用。此外，公司持续优化污泥调理设备及药剂投加系统，升级自控与智能化装备，通过优化
设备运行参数与投加控制逻辑，实现药剂的精准按需投加。通过上述技术手段，在确保深度脱水稳定性与合
规性的前提下，七格及临江项目上半年核心原料单耗实现较大幅度下降，有效缓解了原材料价格上涨对毛利
率的影响。二是强化采购与精细化管理。公司密切跟踪化工原料市场走势，通过集中采购、提前锁单等方式
平抑采购成本，同时深化内部单耗管理，主动消化部分成本上涨压力。三是适时推进协商调价。结合相关化
工原料的市场波动趋势，公司正积极推进与业主单位依约启动价格调整机制的前期准备工作。通过上述综合
管控措施，公司在报告期内逐步消化了成本压力，毛利率降幅低于核心原料价格涨幅，总体生产运营的降本
增效符合预期。
若未来上述核心原料价格持续上行，或波及的原料品类进一步扩大，且调价机制未能及时落地，公司相
关项目毛利率仍面临阶段性下滑的风险。公司将继续积极推动调价协商流程以合理传导成本，并将在定期报
告中持续履行原材料价格波动的风险提示义务。
2）新业务承接
目标城市
公司污泥处理服务的主要目标项目为500吨/日（污泥含水率80%计）以上规模的污泥处理项目，在项目
稳定运行且处理能力有富余的情况下，可接收项目周边地区小型污水处理厂及企业产生的污泥。
公司目标项目的业务承接主要定位于经济发达地区的大中型城市，主要基于如下原因：①大中型城市污
泥量较大，存在迫切的污泥处理需求。②大中型城市污水处理厂规模较大，单个污水处理厂的污泥产生量也
较多。③大中型城市或其周边地区一般建设有垃圾焚烧厂、热电厂以及水泥厂等协同处置单位，可为脱水干
泥的就近多元化处置与资源化提供条件。
客户类型
公司污泥处理服务的客户可以是污泥产生单位，如污水处理厂或其主管单位，也可以是污泥集中接收处
理单位，如各城市已建成的污泥处理项目。
公司为客户提供污泥处理服务需要结合公司自主研发的污泥处理工艺路线和成套装备，主要有以下两种
方式：
a.新项目建设采用公司技术路线并配套新设备；
b.客户现有污泥处理设施改造提升：如为采用传统深度脱水或热干化技术路线的客户提供完整的工艺路
线改造和成套设备，并提供运营服务。基于公司技术路线在经济性、节能降碳、运行稳定性等方面的全面优
势，技术改造和委托运营通常可为客户大幅度降低污泥处理成本，减少污泥处理过程碳排放，并提高运行稳
定性，为客户实现经济效益、社会效益和环境效益的多种增效。
与采用国际品牌污泥热干化技术的项目相比，公司技术可节省投资90%以上，节约运营成本50%以上，同
时公司深度脱水工艺比热干化工艺节能90%以上。因此，公司技术在经济性和节能降碳方面的显著优势为存
量项目客户提供了采用公司技术和装备进行改造升级的内生需求。公司可考虑通过业务合作、股权合作、并
购、合同能源管理等多种模式，承接存量传统工艺项目升级和代运营业务。
（2）工业降碳与环保成套装备及服务经营模式
公司工业降碳与环保成套装备及服务业务，聚焦钢铁、水泥、化工、石化等高碳排放行业，以及消费电
子、锂电池等对全产业链碳足迹管控要求较高的领域，依托自身在固废资源化、废水深度治理、余热回收与
节能降碳领域的技术积累及成套装备研发能力，通过现场工况调研、取样诊断与工艺适配开发，为客户提供
定制化环保降碳整体解决方案，主要经营模式分为两类：
1）定制化成套装备销售模式：针对客户产线环保治理、节能降碳的具体需求，定向开发并交付NMP溶剂
回收系统、工业污水深度处理成套设备、余热梯级回收利用装置、工业固废资源化处理装备等专用环保降碳
装备，按照合同约定完成设备交付与验收后确认销售收入。该类业务具备典型的项目制特征，单项合同金额
差异较大，交付完成后收入不具备连续性，业务规模受下游行业资本开支周期、技改升级节奏影响较为显著
。
2）综合运营服务模式：围绕客户环保治理与降碳升级的全周期需求，提供工程总包、设施托管运营、
合同能源管理、节能降碳运维等一体化服务，通过持续的运营服务获取稳定收益，业务持续性与抗周期能力
更强。
报告期内，公司持续推动该业务板块的战略升级与场景拓展，通过战略合作与主体布局双轮驱动，加快
由单一装备供应商向工业绿色低碳综合解决方案服务商转型：
深化产业战略合作，拓展行业应用场景
2025年12月，公司与浙江生态环境集团有限公司签署有效期5年的《战略合作协议》，整合双方资源优
势，重点围绕四大方向开展合作：一是以绿色石化基地、石化经济技术开发区为重点区域，打造绿色低碳整
体提升与资源循环示范工程；二是围绕化工医药、新能源、芯片等高端制造业，开展资源循环全链条标准化
与工程示范；三是在省内推广污泥绿色低碳处置示范项目；四是共建绿色低碳技术研发平台，开展重点行业
节能降碳与资源循环利用技术攻关。
设立专业化运营平台，布局低碳服务赛道
公司出资设立控股子公司上海智嘉环能科技有限公司（持股比例65%），聚焦绿色低碳环保细分领域，
面向消费电子产业链及其他重点行业，拓展ESG与可持续发展咨询、碳足迹核算、碳边境调节机制（CBAM）
申报服务、绿色低碳技术推广、绿色能源项目开发等业务，进一步完善公司在工业降碳服务领域的业务布局
。
（3）电池材料生产与循环利用
公司构建“固废回收—分离提纯—精深加工—产品销售”的闭环业务体系，以锂电池生产过程中产生的
负极边角料、负极污泥等固废为核心原料，通过自主研发物理分离、多级纯化、表面改性系列工艺，产出再
生负极材料、金属铜及铜化学品等产品。
目前公司正通过控股孙公司浙江晶臻新材科技有限公司作为实施主体推进“晶臻新材电池材料循环利用
与新材料研发生产项目（一期）”建设，浙江晶臻已于2026年8月10日竞得项目用地，于8月21日签署《国有
建设土地使用权出让合同》，目前正处于专家论证、专项评审等前期审批阶段，各项筹备工作按计划有序推
进。晶臻新材一期项目拟建设5万吨/年负极片边角料、2万吨/年负极浆料处理系统、10万吨/年高纯石墨循
环利用系统、5万吨/年锂电高纯石墨表面改性系统。同时采用“废料采购+委托加工”的过渡运营模式进行
技术验证、市场拓展，实现与产能建设的衔接。
1）采购：从电芯生产企业采购负极片边角料、负极卷芯等固废。
2）加工：在自建工厂投产前，过渡期采用委托加工，生产金属铜粉等含铜产品直接销售。
3）负极材料生产：以负极边角料加工产生的粗品石墨为原料，已完成少量再生石墨负极材料试生产，
正在向下游客户进行技术送样与产品指标验证，为后续自建产能的销售通路建立基础。
3、主要业绩驱动因素
（1）现有项目持续运营及产业链延伸，为公司业绩增长提供可靠保障
公司主要客户是以水务公司为代表的地方国有企业，主要客户本身的市场地位领先、资金实力雄厚、现
金流稳定、信誉良好、合作关系稳定。七格项目、临江项目、绍兴项目等主要污泥处理项目均已稳定运营十
年以上，当前公司是杭州排水（七格项目业主）、杭州蓝成（临江项目业主）的唯一污泥处理服务供应商，
是绍兴水处理的主要污泥处理服务供应商。在项目运营期间内，随着七格项目、临江项目、绍兴项目业主单
位的污水处理规模扩容、污水排放标准提升、污水处理工艺改进，各项目收入和处理量持续提升。与主要客
户的长期稳定合作为公司持续发展提供了稳健的保障。
与核心客户十余年深度绑定的技术积淀、服务口碑与信任基础，有助于公司发展污泥处置的全链条能力
，向上游延伸参与污水处理厂提质增效、工艺优化、节能降碳与智慧运维，巩固核心服务商地位，构建从污
泥处置到污水全流程治理的一体化服务能力。
（2）政策与技术形成双驱动，为公司业绩增长提供稳定预期
在生态文明建设迈向"双碳"目标的关键节点，《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》《“十四五”
城镇污水处理及资源化利用发展规划》《污泥无害化处理和资源化利用实施方案》《关于加快经济社会发展
全面绿色转型的意见》等多项政策指导文件的相继发布，为污泥污水处置、工业降碳与环保成套装备、电池
材料生产与循环利用等行业锚定了从末端治理向资源循环高值化利用转型的航向。
2025年，公司与浙江生态环境集团有限公司签订战略合作协议。依托省级平台资源与国泰环保减污降碳
以及污染物资源化核心技术优势，围绕浙江省“十五五”期间“实施碳排放总量和强度双控制度”“完善产
品碳足迹管理体系”等目标，以及国家对锂电池、半导体等行业绿色供应链建设的导向，聚焦石化、医药、
新能源（锂电池）、芯片等高端制造业，开展资源循环全链条标准化与工程示范，助力浙江省锂电、半导体
行业及消费电子产业链重点行业企业绿色、高质量发展，持续提升行业绿色竞争力。截至报告期末尚未形成
重大收入，具体项目以实际合同为准。
（3）锂电行业政策红利与市场需求扩容
受益于全球动力电池和储能产业高速增长，高纯石墨及负极材料市场需求持续攀升；传统石墨负极核心
生产工序受“双碳”政策严格约束，新增合规产能释放受限，行业供需缺口长期存在。国家《循环经济发展
“十五五”规划》明确将新能源“新三样”固废回收利用列为重点发展方向，推动锂电固废回收产业向精细
化、高值化升级，为锂电负极固废资源化赛道提供了明确的政策支撑与广阔的市场空间，是公司新业务成长
的核心外部驱动力。
（4）全产业链布局的渠道与资源协同
原料端，公司已搭建多元化采购体系，与主流锂电生产企业、专业回收企业建立稳定合作关系，原料采
购能力持续提升，战略原料储备不断扩充，为产能释放提供充足的原料保障；市场端，金属铜副产品已实现
常态化销售形成现金流补充，再生负极材料已送至多家下游客户验证，规模化产能落地后有助于推进后续订
单转化，实际转化仍受产能建设、客户验证、价格波动等因素影响。同时，公司现有环保主业工程化能力、
装备研发经验与新业务高度协同，可作用于新业务产能建设与工艺迭代，降低产业化落地风险。
公司再生负极产品在品质达标的前提下，依托工艺优化实现了显著的成本优势，若项目按计划投产，单
位生产成本具备市场竞争力，产品性价比较高，可有效匹配下游客户降本需求，具备市场渗透能力。同时，
业务布局覆盖从固废回收到高值负极材料的全链条，副产品金属铜可贡献稳定收益，主产品再生负极材料附
加值逐步提升，产品结构的持续优化将驱动整体盈利水平提升。
二、核心竞争力分析
（一）研发与人才优势
公司在近二十年污泥处理及其他污染治理资源化项目建设、运营的实践过程中，建立了相对完善的人才
储备体系，涵盖研发、设备开发、工程安装、生产运营等多个领域，配备了一支专业齐全、结构合理、经验
丰富的复合型人才队伍，为推进公司在循环利用、节能降碳等绿色低碳领域的持续深耕与业务拓展奠定了良
好的基础。
公司构建了成熟的研发、人才与创新协同体系，为技术持续突破提供坚实支撑。2025年，公司省级企业
研究院成功升级为省重点企业研究院。公司研发人员涵盖化工工艺、材料学、装备、机械、环境、热能、自
动化等专业学科。研发投入持续加码，聚焦节能降碳、资源循环利用核心方向，在深化污泥处理、油气田废
水处理、锂电池环保配套等原有领域研发的基础上，新增工业降碳、高纯石墨循环利用、负极材料生产、碳
纳米管酸洗提纯等新兴领域布局，实现技术布局与市场需求、国家绿色发展战略协同。
人才队伍建设成效显著，通过自主培养、高层次人才引进及产学研合作，组建跨学科研发团队，吸纳多
领域专业人才，完善人才梯队结构，重点提升新兴环保领域技术攻坚能力，形成研发、人才、创新体系协同
发力的核心优势，为技术成果产业化及业务拓展提供全方位支撑。
（二）技术优势
公司践行“技术驱动市场”经营理念，紧扣国家“十五五”规划及绿色发展相关政策导向，长期深耕化
工、印染、医药等多行业固废减量化、无害化、资源化领域，聚焦各行业循环经济发展与绿色转型需求，积
累了丰富的核心技术储备与成套装备研发、项目落地运营经验，公司污染处理与资源化技术普遍依托化学工
艺核心原理，创新融入废弃物源头分类资源化、资源组分高值转化、梯级循环利用等技术理念，搭配自主研
发成套装备，实现技术与政策、市场、循环经济的深度融合，在多领域拓展形成差异化技术优势。
1、污泥处理技术优势
以公司自主研发的污泥深度脱水-清洁焚烧发电技术为例，在经济效益、节能减排、资源循环高值化利
用、运行安全稳定以及广泛适用性等方面均展现了优势。
1）节能降碳优势：相比于国际知名环保企业如威立雅和苏伊士所采用的传统热干化工艺，公司污泥处
理技术在污泥处理方面取得了显著的节能减排效果。
2）经济性优势：与应用安德里兹、苏伊士、威立雅等国际知名环保品牌污泥处理技术的典型项目相比
，在完成污染物规范处置（处理过程对环境影响更小）的前提下，公司污泥处理技术大幅降低了吨投资、运
营价格，大大降低了污泥处理社会成本。
2、电池材料生产与循环利用技术优势
公司技术团队将多级逆流漂洗、铜高效提取等核心工艺与专用装备创新应用于石墨提纯环节，形成高效
稳定、可规模化落地的工业化生产体系，具有以下优势：
1）可实现废旧石墨向电池级负极材料的高值转化，再生产品各项关键性能指标稳定满足标准，产品附
加值显著高于行业常规回收石墨；
2）采用湿法提纯再生工艺路线，省去了高温石墨化等被列入国家“两高”限制管理的工艺和设备，显
著降低吨产品能耗，具有显著的节能降碳效益，符合行业绿色低碳转型的发展导向；
3）采用多级逆流漂洗技术，大幅降低酸耗与水耗，废水产生量显著低于行业水平，工艺提纯效率高，
提纯后产品纯度高于行业平均水平，石墨、铜组分回收率亦优于行业平均水平。
对照2024年6月工信部发布的《锂离子电池行业规范条件(2024本)》及配套管理办法，公司产品检测指
标在容量、杂质控制等指标上均符合行业规范标准；依托公司技术，以回收粗品石墨为原料生产的石墨负极
材料，理论测算的综合能耗约200kgce/t，仅为国家标准和行业限值3000kgce/t的10%以下，凭借技术创新与
绿色低碳的差异化优势，规避行业同质化竞争，契合锂电行业提质增效、绿色转型的发展导向。
（三）运营优势
公司具备成熟完善的运营管理体系，核心项目长期稳定运营，形成良好的市场口碑，运营优势贯穿项目
全生命周期：
1、核心项目标杆引领：临江、七格、绍兴三大污泥处理核心项目，分别于2007年、2009年、2012年投
运，稳定运行均超10年，处理规模分别达4,000吨/日、1,600吨/日、1,000吨/日，可适应不同来源、含水率
污泥处理要求。项目运营期间经历多次技改、改扩建及业主单位工艺调整，彰显了成熟、可靠的运营管理能
力。
2、运营模式灵活适配：污泥处理业务采用委托运营或自建运营模式，有效保障收入稳定性；新业务聚
焦大中型城市，重点承接500吨/日以上项目，提供建设、改造及运营一体化服务，依托核心技术优势提升运
营效率。工业降碳、电池材料等新兴业务采用定制化服务模式，通过现场诊断、设备销售、工程总包及托管
运营相结合的方式，获取稳定的设备收入与长期运营收益。
3、产业链协同运营：公司与浙江生态环境集团有限公司等行业头部企业建立深度战略合作关系，完善
业务布局与资源整合能力。在电池材料循环利用、工业降碳等新兴领域，持续推动技术研发与业务拓展。
（四）工程化应用优势
公司坚持技术研发与工程化应用深度融合，具备较强的技术产业化落地能力，同时构建“技术研发-成
果转化-规模化运营”的协同体系，有效提升运营效益与市场核心竞争力：
1、工程化经验丰富：近二十年来，依托污泥深度脱水等核心技术，公司完成多个大规模污泥处理项目
的建设、技改与长期运营，积累了丰富的工程设计、设备集成、现场调试及后期运维经验，可高效应对不同
应用场景、不同处理规模的项目需求，确保技术落地的稳定性与可靠性。
2、成套装备集成能力强：自主研发污泥深度脱水、锂电池NMP溶剂及余热回收等成套装备，实现调理药
剂、核心工艺与专用装备的协同适配，可根据项目具体需求定制化集成，有效降低项目建设成本与后期运营
难度。
3、项目落地能力突出：针对不同行业、不同区域的需求差异，公司能够快速推进核心技术的工程化落
地，精准匹配各领域绿色转型需求。
4、质量与安全管控严格：建立完善的工程质量与安全管控体系，从项目设计、设备采购、施工建设到
后期运营维护，全程实施严格管控，确保项目稳定、安全、高效运行。核心污泥处理项目连续多年无故障稳
定运营，获得业主单位高度认可，为后续项目拓展奠定了坚实的口碑基础。
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