经营分析☆ ◇301165 锐捷网络 更新日期：2026-09-12◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案的研发、设计和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
网络设备(产品) 80.99亿 91.70 23.98亿 85.88 29.61
其他(产品) 2.81亿 3.18 2.07亿 7.42 73.80
网络安全产品(产品) 2.44亿 2.76 1.40亿 5.02 57.40
云桌面解决方案(产品) 2.08亿 2.36 4686.18万 1.68 22.50
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 67.14亿 76.02 21.30亿 76.30 31.73
境外(地区) 21.18亿 23.98 6.62亿 23.70 31.24
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 59.15亿 66.98 15.21亿 54.48 25.72
经销(销售模式) 29.17亿 33.02 12.71亿 45.52 43.58
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
ICT(行业) 143.16亿 100.00 50.79亿 100.00 35.48
─────────────────────────────────────────────────
网络设备(产品) 125.21亿 87.46 41.98亿 82.65 33.53
其他(产品) 7.29亿 5.09 4.11亿 8.09 56.34
云桌面解决方案(产品) 5.73亿 4.00 1.68亿 3.30 29.28
网络安全产品(产品) 4.94亿 3.45 3.03亿 5.96 61.29
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 116.58亿 81.43 39.47亿 77.71 33.86
境外(地区) 26.59亿 18.57 11.32亿 22.29 42.59
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 77.82亿 54.36 21.16亿 41.65 27.19
经销(销售模式) 65.35亿 45.64 29.64亿 58.35 45.36
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
网络设备(产品) 58.41亿 87.85 18.12亿 82.09 31.01
其他(产品) 4.07亿 6.12 2.00亿 9.08 49.29
网络安全产品(产品) 2.12亿 3.19 1.34亿 6.07 63.05
云桌面解决方案(产品) 1.89亿 2.84 6090.69万 2.76 32.24
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 55.04亿 82.78 17.34亿 78.56 31.50
境外(地区) 11.45亿 17.22 4.73亿 21.44 41.31
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 39.10亿 58.81 11.00亿 49.85 28.13
经销(销售模式) 27.39亿 41.19 11.07亿 50.15 40.41
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
ICT(行业) 116.99亿 100.00 45.18亿 100.00 38.62
─────────────────────────────────────────────────
网络设备(产品) 96.53亿 82.52 36.55亿 80.90 37.86
其他(产品) 10.45亿 8.93 4.13亿 9.15 39.55
云桌面解决方案(产品) 5.49亿 4.69 1.75亿 3.88 31.92
网络安全产品(产品) 4.52亿 3.86 2.75亿 6.08 60.79
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 98.29亿 84.02 36.52亿 80.84 37.15
境外(地区) 18.69亿 15.98 8.66亿 19.16 46.31
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 62.80亿 53.68 29.11亿 64.43 46.35
直销(销售模式) 54.19亿 46.32 16.07亿 35.57 29.65
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售60.70亿元，占营业收入的42.40%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 185920.07│ 12.99│
│客户二 │ 152710.95│ 10.67│
│客户三 │ 121591.52│ 8.49│
│客户四 │ 82756.55│ 5.78│
│客户五 │ 63978.45│ 4.47│
│合计 │ 606957.53│ 42.40│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购51.89亿元，占总采购额的58.29%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 216287.05│ 24.30│
│供应商二 │ 180420.73│ 20.27│
│供应商三 │ 50152.48│ 5.63│
│供应商四 │ 38950.98│ 4.38│
│供应商五 │ 33046.24│ 3.71│
│合计 │ 518857.47│ 58.29│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内公司主营业务、主要产品及经营模式
公司主营业务为网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案的研发、设计和销售，主要产品包括网络设
备（交换机、路由器、无线产品等）、网络安全产品（安全网关、下一代防火墙、大数据安全平台等）、云
桌面整体解决方案（云服务器、云终端、云桌面软件）以及IT运维、身份管理等其他产品及解决方案。公司
产品遍及网络建设中的各主要层级，广泛应用于局域网、城域网、广域网等各类型计算机网络中，承担网络
通信及保障网络安全的重要作用，并融合云计算、虚拟化等技术为各领域用户提供灵活、高效、安全的云桌
面解决方案。
经营模式方面，公司原材料采购系根据市场需求并结合当前库存水平、原材料的交付期、生产计划等因
素，形成采购计划并向供应商执行采购，对于采用整机采购模式的产品，主要采用招投标方式确定外协厂商
。公司生产模式主要系委托外部厂商进行代工生产，根据设备的工艺复杂度，可进一步分为纯代工模式和代
工代采模式，同时，公司已有自建生产线用于部分数据中心交换机等高端产品的生产。针对不同行业及规模
客户的特点，公司采用以渠道销售和直销相结合的销售模式，渠道销售模式主要面向政府部门及教育、医疗
、制造、商业等行业客户和SMB客户，直销模式主要针对运营商及大型互联网企业客户。报告期内，随着面
向互联网客户的数据中心交换机业务大幅增长，直销模式收入占比进一步提升。
（二）报告期内公司所处行业发展情况
报告期内，数字经济发展势头持续强劲，人工智能对全球ICT产业的重塑效应进一步深化。从全球范围
来看，数字经济已成为驱动经济增长的核心引擎，人工智能正从技术研发阶段加速迈入规模化商业应用阶段
。数据中心作为数字经济和AI产业的核心基础设施，其市场规模持续扩张。
全球AI算力基础设施建设进入新一轮加速周期。据公开信息，微软、谷歌、亚马逊、Meta四家全球科技
巨头2026年计划资本支出合计超7000亿美元，较上年增长超60%，资金集中投向AI芯片、数据中心及高速网
络基础设施。其中，亚马逊以2200亿美元居首，谷歌以1950亿至2050亿美元紧随其后，微软预计约1750亿美
元，Meta预计最高达1450亿美元。上述规模已接近甚至超过各公司过去三年的资本支出总和，标志着全球AI
"军备竞赛"进入白热化阶段。在需求端，AI驱动的云业务收入持续高增——2026年第二季度，谷歌云收入同
比增长82%，微软Azure同比增长43%，亚马逊AWS同比增长37%，云业务已成为各巨头AI投资回报的核心兑现
渠道。
网络设备作为AI算力集群的核心互联底座，市场景气度持续攀升。根据IDC2026年第一季度数据，全球
以太网交换机市场规模达154亿美元，同比增长39.8%；其中数据中心交换机细分市场达100亿美元，同比增
长61%，800G高速交换机贡献数据中心收入的35.8%。另据市场机构预测，2026年全年全球数据中心交换机销
售额同比增长86%，未来五年复合年增长率达36%。
国内市场方面，AI算力需求驱动网络设备市场规模持续增长。根据IDC2026年Q1数据，数据中心交换机
依然保持高速增长势头，增速高于去年同期；园区交换市场规模较去年同期有所下降，其中，制造业尤其是
电子制造业市场规模增速显著；无线产品市场回暖，在服务行业、政府行业有一定增长。另据中商产业研究
院测算，2026年中国交换机整体市场规模预计约546亿元，同比增长约10%。根据行业公开资料，2026年上半
年，800G高速交换机已进入规模商用阶段，1.6T超高带宽交换机实现小批量商用落地，400G及以上高速交换
机端口出货量占比突破40%。CPO、LPO等光互联技术持续迭代演进，液冷散热方案在智算基础设施中加速渗
透应用。
报告期内，人工智能相关发展政策持续深化，从顶层设计到产业落地形成全链条协同发力的良好格局。
2026年3月，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式公布，首次将"提升数智化
发展水平"单独成篇，明确提出加快建设网络强国、适度超前建设新型基础设施，构建多层次算力设施体系
和全国一体化算力网，全面实施"人工智能+"行动，强化算力算法数据高效供给。2026年政府工作报告进一
步提出"打造智能经济新形态"，部署实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力
监测调度。同期，国家发展和改革委员会《2026年国民经济和社会发展计划草案报告》提出全链条推动集成
电路关键核心技术取得突破，深入实施"人工智能+"行动，高质量建设国家人工智能应用中试基地，推动人
工智能在重点行业商业化规模化应用。
2026年上半年配套政策密集落地，形成覆盖技术底座、产业融合、消费场景、资金支持的全方位政策组
合。2026年6月，工业和信息化部印发《"人工智能+信息通信"创新发展实施意见（2026—2028年）》，围绕
信息通信智能化升级、人工智能底座夯实、融合应用创新推广、行业治理能力增强四大方向部署17项重点任
务，明确提出加强高端光电芯片和器件、高速转发/交换芯片、全光交换器件、光电共封装（CPO）器件等核
心技术研发，加快建设400Gbps/800Gbps骨干传输网络、构建城域毫秒级低时延入算能力，提出到2028年培
育30个以上高价值AI融合场景、城域算力1毫秒时延圈覆盖率不低于75%等量化目标。
与此同时，报告期内国内外宏观经营环境的基本面尚未发生根本性改观，国内经济整体增长动能仍显不
足，部分行业正面临产能调整与结构转型，传统行业数字化转型需求释放节奏偏缓。全球贸易摩擦持续升级
与地缘政治风险加剧，对供应链稳定性及出海业务拓展均构成挑战。
展望下半年，政策端与需求端的双重驱动力将持续强化。政策层面，国务院"人工智能+"行动的深入推
进、工信部"人工智能+信息通信"实施意见的落地执行，将加速AI在政务、教育、医疗、制造等领域的规模
化应用，持续带动网络基础设施升级需求。北美大型云厂商2026年全年资本支出预算总额超7000亿美元，AI
算力基础设施建设仍将是其核心投入方向，有望带动全球交换机、光模块等网络设备产业链持续景气。国内
方面，互联网大厂、运营商及政企云的算力建设有望进一步提速，下半年数据中心交换机市场需求预计将延
续强劲增长势头。同时，Wi-Fi7终端生态的加速成熟将推动企业级WLAN市场进入全面换代周期，园区网络升
级需求有望进一步释放。
（三）报告期内公司经营情况
报告期内，全球人工智能产业进入规模化商业应用关键阶段，AI大模型训练与推理需求持续爆发，带动
算力基础设施投资高速增长。国内宏观经济整体保持稳健运行，数字经济与实体经济深度融合进程持续推进
，但部分行业需求释放节奏仍显平缓，国际贸易摩擦与地缘政治风险对供应链稳定性及出海业务拓展仍构成
挑战。公司紧扣AI算力基础设施建设机遇，持续加大数据中心交换机等核心产品的研发投入与市场开拓力度
，面向互联网客户的数据中心交换机业务实现大幅增长，成为本期经营业绩增长的核心驱动因素。同时，公
司持续推进管理优化与运营效率提升，整体盈利能力进一步增强。报告期内，公司实现营业收入883187.50
万元，同比增长32.83%，实现归属于上市公司股东的净利润69419.42万元，同比增长53.54%。主要经营成果
如下：
1、产品方案创新
在数据中心领域，公司持续以技术创新强化在高性能计算网络中的竞争力。在交换设备方面，公司已经
形成覆盖400G、800G及更高速率的数据中心交换产品布局，可面向大模型训练、推理和高性能计算场景，为
智算集群提供高带宽、低时延的数据传输通道。公司推出128端口800G盒式交换机，可用于建设高密度AI算
力网络，满足大规模参数模型对东西向流量的需求。在解决方案方面，AI-Fabric、AI-FlexiForce等智算中
心网络方案，通过多轨组网、流量负载均衡和无损以太网等技术，支持大规模GPU集群协同。在超节点方案
方面，公司在2026世界人工智能大会上，重点呈现了超节点整机柜实物Demo，以一体化形态集中展示柜级架
构、设备协同、高速互联及规模化交付能力。同时，公司提前布局下一代1.6T高速互联设备，已完成51.2TC
PO共封装交换机商用互联方案的发布，并构建覆盖LPO、NPO、CPO全技术路线矩阵，为AI智算、云计算提供
更高速度、更低时延、更低功耗的光电互联能力。
在园区网络领域，极简以太彩光网络解决方案持续迭代升级。公司发布了极简以太彩光方案"双超融合
架构"——超聚合模式与超融合模式，超聚合实现单纤16波长独享万兆入室，满足AI等高带宽业务需求；一
机一网解决方案3.0通过模块化与轻量化架构，降低部署成本并提升运维效率，满足专精特新企业灵活发展
需求。
面向金融、教育、企业等行业园区网以及分支网场景，公司于2026年4月EBG全球合作伙伴大会上正式发
布EDN2.0（Experience-DrivenNetworking2.0，体验驱动网络2.0）方案。EDN2.0方案以"从网络管理到体验
领航"为核心转变，围绕优质业务体验、便捷安全体验、高效运营体验三大价值锚点，重新定义企业网络，
旨在解决企业在数字化转型中面临的"业务复杂度与运维压力双升"以及"安全与效率矛盾"两大核心挑战。据
Gartner战略假设，到2027年，90%的企业将采用真实用户监控和合成监控来报告用户数字体验。公司EDN方
案正是这一趋势的先行实践。
无线WLAN业务，磐石无线解决方案持续升级，以智能无线AC为核心，结合多场景无线接入设备，打造灵
活便捷、体验可靠无线网络。新一代企业无线办公解决方案适配大型会议室、VIP办公室、培训室、展示厅
等高密办公场景，通过高密双V重保、终端智能调度、AR防御、WIS可视化运维等技术结合Wi-Fi7，为企业提
供安全、稳定、高速的办公网络。公司推出Wi-Fi7高密放装AP及全新Wi-Fi7射灯式AP，针对高密场景实现零
卡顿、低时延和高并发网络体验。云桌面业务，推出安全云办公4.0解决方案，基于VDI架构实现安全能力全
面升级，构建端到端的数字安全围栏，具备零信任访问、数据外发管控、风险实时管控、审计溯源闭环四大
能力，以云桌面为核心构建一体化安全治理平台，解决AI时代数据主权与生产力创新的矛盾。同时推出教育
云电脑1.0解决方案，专为教育场景打造，性能按需扩展，支持算力按年订阅。
网络安全业务，发布防火墙2.0系列新品，聚焦破解企业出口安全中"加密流量检测"与"性能保障"的长
期矛盾。在西南某典型企业办公出口环境的真实客户场景验证中，防火墙2.0在开启SSL代理解密和七层安全
策略条件下，加密流量威胁检出量达到老品的6.77倍，有效应对了AI技术快速普及背景下勒索软件、APT攻
击等复杂出口安全挑战。
SMB业务，旗下锐捷睿易品牌于报告期内正式发布智驾云网解决方案，宣告中小企业、工厂网络从"人工
运维"迈向"自感知、自调整、自运维"的自动驾驶新阶段。方案由智驾云平台领衔，搭配超级AP、模块化核
心交换机、综合网关、云管防火墙等硬件新品构成完整闭环。智驾云平台是睿易云历经十余年中小企业网络
服务经验积累后的AI进化成果，定位为面向成长型用户的"智能网络驾驶舱"。
在AI+应用方面，公司在第九届数字中国建设峰会上重磅发布企业服务数字员工"锐捷阿在"，集中展示A
I技术创新成果在多行业场景的落地成效。同时，推出安全云办公为AI智能体提供企业级安全底座，通过数
据不落地架构、文件透明加密与分布式防火墙，防止敏感配置外泄与恶意插件扩散，助力企业安全拥抱智能
体。
2、市场开拓与合作
在互联网与运营商市场，公司AI智算中心网络方案获得广泛应用，已服务于中国移动、阿里巴巴、字节
跳动、百度、腾讯、快手、360等训练、推理大模型的应用。报告期内，在AI算力投资市场机会的催化下，
公司凭借先进的产品和技术工艺，面向互联网客户的数据中心交换机产品订单加速交付，通过强化合作关系
、赢得客户信任，推动了互联网客户市场的数据中心交换机产品收入大幅增长，成为本期经营业绩增长的核
心驱动因素。
在企业级市场，公司极简以太彩光入室累计超过40万间。在国内，极简以太全光方案帮助教育、医疗、
能源、制造等行业客户进行园区网升级。在制造业领域，公司已服务近50%的中国500强企业、覆盖21个细分
制造领域，在新能源、汽车制造、半导体、电子信息、食品、商业航天、船舶、装备制造、钢铁等细分领域
均取得头部客户的规模化突破。此外，公司持续受邀参加工信部工业文化发展中心2026年"尚工"行动，深入
合肥、常州等地为专精特新企业开展智能工厂网络和AI应用建设辅导，助力制造业智能化升级。
在国际市场，公司建立起庞大的合作伙伴体系，遵循生态共赢的原则，与国际合作伙伴共同开拓市场。
报告期内，公司在重庆举办锐捷睿易亚太合作伙伴大会，汇聚来自印尼、越南、泰国、菲律宾、马来西亚、
新加坡、澳大利亚、新西兰、中国香港、孟加拉等亚太核心市场的500余家渠道合作伙伴。报告期内，公司
正式发布面向全球中小企业（SME）的AI原生网络子品牌Cybrey。Cybrey品牌的发布标志着公司形成Reyee（
SMB&ISP）、Cybrey（SME）、Ruijie（Enterprise）三大品牌矩阵，实现各商业规模市场的全覆盖。报告期
内，海外业务收入保持快速增长。
在生态建设方面，公司于2026年EBG全球合作伙伴大会上发布全球伙伴共建5.0战略，即BestinClass顶
尖生态共建战略，以“伙伴成功，即是锐捷成功”为核心理念，携手全球超2万家伙伴开展多元深度共建合
作，推动合作伙伴体系从传统产品协同向能力共建升级，从项目合作向生态协同演进。
3、产品市场地位
依托持续的研发创新和市场拓展，公司在交换机、无线产品等多个产品领域继续保持市场前列。根据ID
C数据统计，2026年第一季度，公司在中国以太光网络市场占有率排名第一，中国以太网交换机市场占有率
排名第三；中国数据中心交换机市场占有率排名第三，其中，200G/400G数据中心交换机市场份额排名第二
；中国企业级WLAN市场占有率排名第三，其中企业级WLAN出货量排名第一。在具体行业，数据中心交换机在
中国互联网、制造业市场占有率排名第二；园区交换机、无线WLAN在中国教育行业市场占有率均排名第一。
在行业认可方面，报告期内，公司入选全球研究和咨询机构Gartner《AINetworkFabrics市场指南》代
表厂商。此次入选证明公司AIFabric智算中心网络已进入Gartner对AINetworkFabrics新兴市场的观察范围
，也体现了公司在智算中心网络、AIFabric、高性能数据中心交换和AI基础设施连接能力方面的持续投入。
4、管理改进与组织能力建设
报告期内，公司在创新能力、运营能力以及组织人才建设上取得显著成果，有效推动了经营业绩的稳步
提升。创新能力方面，公司搭建完整的概念工程流程与质量标准，配套完善工具体系，提升新品开发效率；
持续推行开放式创新，联合高校与生态伙伴攻克技术痛点，参与行业组织标准制定。运营能力方面，加速国
际化进程，从项目推进升级为组织能力衍生，全球合规体系建设、有竞争力的供应链体系、国际人才培养和
国际跨文化融合、IT与数字化赋能等重点项目扎实推进，长期竞争优势加速构建。在智能制造领域，公司数
字化智能工厂成功入选2025年度工信部卓越级智能工厂，标志着公司在数字化生产、精益制造与智能化运营
方面达到行业领先水平，报告期内持续发挥示范效应。
二、核心竞争力分析
（一）强大的研发创新实力
公司自成立以来，即确立了技术与应用充分融合的技术路线，始终坚持“敏锐快捷”的创新发展之路，
通过敏锐洞察行业发展趋势和客户场景应用需求，快速灵活响应，形成差异化的高价值产品解决方案。目前
，公司拥有八大研发中心，研发人员占比超过50%，2026年上半年度公司研发投入占营业收入比例达11.56%
。截至2026年6月末，公司累计申请并获受理专利4000项，其中发明专利3410项，PCT（PatentCooperationT
reaty，专利合作条约）专利申请207项；拥有有效授权专利1423项，其中发明专利1217项，国外授权专利30
项。
（二）深厚的行业积累和优质客户资源
凭借多年的市场积累、过硬的综合实力，公司在业内获得庞大的客户资源、稳定的客户基础和良好的客
户口碑。公司在运营商、互联网、教育、医疗、制造、商业等行业拥有庞大、稳定的客户群体。截至目前，
公司已累计服务1000多家金融机构、5000多家全国卫生医疗机构及超过60%的全国百强医院、2600多所高校
及100%的双一流院校，以及超200家中国500强企业。公司与众多客户保持了长期稳定的合作关系，客户认可
度高，优质客户资源构成了公司的核心竞争力。
（三）广泛的销售网络
公司采用渠道销售和直销相结合的销售模式，直销业务比重近年来持续上升。针对中国移动、中国电信
、中国联通、阿里巴巴、腾讯、字节跳动等销售金额较大、需求集中且要求较高的运营商及大型互联网企业
，主要采用直销模式，针对教育、医疗、交通、制造业、商业等行业客户和SMB客户，则主要采用渠道销售
模式。
目前，公司在企业级网络设备领域积累了广泛而稳定的渠道资源。公司拥有20000多家合作伙伴，销售
网络遍布国内，并深入至地市及区县级客户。同时，公司业务范围也已覆盖亚洲、欧洲、美洲、非洲等140
多个国家和地区。广泛稳定的销售网络为业务规模发展奠定了良好的基础。
（四）专业快捷的服务能力
经过多年的发展，公司已建立专业的技术服务体系，具备快速响应能力和解决方案构建能力，可提供“
代码级”技术支持服务。同时，公司开发了一系列便捷服务工具，如智能客服闪电兔、小锐云服、小锐云桥
、无线智能服务WIS、云桌面云助手Halo、线上400等，并得到广泛应用。
（五）稳定的股权架构和完善的员工激励机制
公司自2012年起通过员工持股平台对核心骨干员工进行股权激励，目前员工持股平台持股比例高达43.1
2%。报告期内，公司启动了2025年限制性股票激励计划的筹备和审批工作，并于2026年2月完成授予。公司
不同发展阶段推出的激励举措极大地增强了骨干员工和团队的积极性、稳定性与使命感。长期以来，公司清
晰稳固的股权架构和管理团队、完善的员工激励机制为公司稳健经营和持续发展提供了强有力的保障。
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