经营分析☆ ◇301015 百洋医药 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
品牌运营业务；批发配送业务；零售业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
药品、医疗器械等销售(行业) 69.33亿 92.36 25.68亿 91.31 37.04
品牌服务(行业) 5.47亿 7.28 2.29亿 8.16 41.97
其他服务(行业) 2666.73万 0.36 1504.74万 0.53 56.43
─────────────────────────────────────────────────
药品(产品) 48.85亿 65.08 14.47亿 51.43 29.61
其他产品(产品) 15.33亿 20.42 10.08亿 35.85 65.77
品牌服务(产品) 5.47亿 7.28 2.29亿 8.16 41.97
医疗器械(产品) 5.15亿 6.86 --- --- ---
其他服务(产品) 2666.73万 0.36 1504.74万 0.53 56.43
─────────────────────────────────────────────────
山东省(地区) 21.37亿 28.48 5.26亿 18.69 24.60
华东地区（除山东省外）(地区) 14.25亿 18.98 5.70亿 20.27 40.00
华南地区(地区) 7.59亿 10.11 3.03亿 10.77 39.92
华北地区(地区) 7.45亿 9.93 --- --- ---
中国香港(地区) 7.18亿 9.57 --- --- ---
西南地区(地区) 5.21亿 6.94 --- --- ---
华中地区(地区) 4.76亿 6.34 --- --- ---
东北地区(地区) 3.53亿 4.70 --- --- ---
西北地区(地区) 3.31亿 4.41 --- --- ---
美国(地区) 4181.32万 0.56 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
品牌产品销售推广业务(业务) 56.24亿 74.93 26.66亿 94.79 47.40
医药批发配送业务(业务) 14.58亿 19.42 1.15亿 4.10 7.92
医药及健康产品零售业务(业务) 3.98亿 5.30 1618.27万 0.58 4.07
其他业务收入(业务) 2666.73万 0.36 1504.74万 0.53 56.43
─────────────────────────────────────────────────
品牌运营业务(销售模式) 56.24亿 74.93 26.66亿 94.79 47.40
批发配送业务(销售模式) 14.58亿 19.42 1.15亿 4.10 7.92
零售业务(销售模式) 3.98亿 5.30 1618.27万 0.58 4.07
其他业务收入(销售模式) 2666.73万 0.36 1504.74万 0.53 56.43
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
其他(补充)(地区) 11.95亿 31.85 5.33亿 38.98 44.63
山东省(地区) 11.08亿 29.54 2.73亿 19.96 24.65
华东（除山东省外）(地区) 6.94亿 18.49 2.83亿 20.65 40.73
华北(地区) 3.73亿 9.96 1.25亿 9.15 33.53
华南(地区) 3.70亿 9.86 1.48亿 10.79 39.89
其他业务(地区) 1130.85万 0.30 646.22万 0.47 57.14
─────────────────────────────────────────────────
品牌运营业务(业务) 27.16亿 72.41 12.86亿 93.99 47.34
批发配送业务(业务) 8.33亿 22.21 6730.97万 4.92 8.08
零售业务(业务) 1.91亿 5.08 850.71万 0.62 4.46
其他业务(业务) 1130.85万 0.30 646.22万 0.47 57.14
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
药品、医疗器械等销售(行业) 74.87亿 92.50 25.83亿 89.88 34.50
品牌服务(行业) 5.81亿 7.18 2.78亿 9.68 47.87
其他服务(行业) 2603.13万 0.32 1248.52万 0.43 47.96
─────────────────────────────────────────────────
药品(产品) 55.30亿 68.32 15.49亿 53.90 28.01
其他产品(产品) 13.72亿 16.94 8.77亿 30.53 63.97
医疗器械(产品) 5.86亿 7.24 --- --- ---
品牌服务(产品) 5.81亿 7.18 2.78亿 9.68 47.87
其他服务(产品) 2603.13万 0.32 1248.52万 0.43 47.96
─────────────────────────────────────────────────
山东省(地区) 26.63亿 32.90 5.01亿 17.43 18.81
华东地区（除山东省外）(地区) 13.60亿 16.80 5.47亿 19.03 40.22
华北地区(地区) 8.21亿 10.14 3.01亿 10.48 36.68
华南地区(地区) 8.13亿 10.04 3.48亿 12.11 42.80
华中地区(地区) 6.48亿 8.00 --- --- ---
中国香港(地区) 5.32亿 6.57 --- --- ---
西南地区(地区) 5.03亿 6.22 --- --- ---
东北地区(地区) 4.34亿 5.37 --- --- ---
西北地区(地区) 3.11亿 3.84 --- --- ---
美国(地区) 520.35万 0.06 --- --- ---
国外其他地区(地区) 428.56万 0.05 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
品牌产品销售推广业务分部(业务) 55.59亿 68.68 26.68亿 92.84 48.00
医药批发配送业务分部(业务) 21.36亿 26.39 1.77亿 6.17 8.30
医药及健康产品零售业务分部(业务) 3.73亿 4.61 1603.17万 0.56 4.29
其他业务收入(业务) 2603.13万 0.32 1248.52万 0.43 47.96
─────────────────────────────────────────────────
品牌运营业务(销售模式) 55.59亿 68.68 26.68亿 92.84 48.00
批发配送业务(销售模式) 21.36亿 26.39 1.77亿 6.17 8.30
零售业务(销售模式) 3.73亿 4.61 1603.17万 0.56 4.29
其他业务收入(销售模式) 2603.13万 0.32 1248.52万 0.43 47.96
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
山东省(地区) 13.87亿 38.60 3.18亿 28.04 22.91
其他(补充)(地区) 13.05亿 36.32 5.58亿 49.26 42.76
华东地区（除山东省外）(地区) 5.26亿 14.64 1.27亿 11.24 24.20
华北地区(地区) 3.62亿 10.06 1.23亿 10.89 34.11
其他业务(地区) 1358.80万 0.38 643.36万 0.57 47.35
─────────────────────────────────────────────────
品牌运营业务(业务) 22.84亿 63.53 10.07亿 88.86 44.10
批发配送业务(业务) 11.07亿 30.80 1.08亿 9.51 9.73
零售业务(业务) 1.90亿 5.30 1206.63万 1.06 6.34
其他业务收入(业务) 1358.80万 0.38 643.36万 0.57 47.35
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售21.29亿元，占营业收入的28.36%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│九州通医药集团股份有限公司 │ 78094.75│ 10.40│
│国药控股股份有限公司 │ 52538.97│ 7.00│
│华润医药商业集团有限公司 │ 35278.22│ 4.70│
│扬州一洋制药有限公司 │ 24329.16│ 3.24│
│青岛市市立医院 │ 22645.15│ 3.02│
│合计 │ 212886.25│ 28.36│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购16.05亿元，占总采购额的37.70%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│宁波瑞霖医药有限公司 │ 53764.23│ 12.63│
│A&Z Pharmaceutical INC. │ 33669.06│ 7.91│
│广州市君信药业有限公司 │ 26385.85│ 6.20│
│国药控股股份有限公司 │ 26361.08│ 6.19│
│Astellas Pharma Inc. │ 20314.48│ 4.77│
│合计 │ 160494.70│ 37.70│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主营业务
公司作为具有创新品牌打造能力的产业化平台，核心业务聚焦医学创新成果的产品开发、生产制造和商
业化运营。在创新发展战略的指引下，公司深度布局创新药与创新医疗器械，聚焦骨健康、抗器官纤维化、
肿瘤脑转移、心血管等前沿领域，通过投资、研发转化与产业化平台运营，构建从源头创新到临床落地的全
链条产业生态，坚定推进公司向创新药企转型升级。
2025年是公司第二个十年规划的收官之年，也是第三个十年计划的开启之年。公司的第一个十年是品牌
驱动，依托专业的品牌管理体系，公司通过深入洞察患者需求与临床场景，成功孵化了迪巧、扶正化瘀、泌
特等品类领导品牌，积累形成专业高效的品牌运营能力与覆盖全国的营销网络。第二个十年是平台驱动，公
司打造了商业化平台，与众多国内外领先药企达成合作，打造“品牌高速公路”，助力优质产品可及并释放
品牌价值。随着迎来第三个十年，公司开启了生态化创新战略，聚焦First-in-Class和源头创新成果转化，
投资真正能优化临床场景的创新项目。
为更好地承接科研成果转化和产业化落地，公司于2024年战略并购百洋制药，将产业链延伸至生产端，
构建了天然药物研发与药物改构、高端缓控释制剂研发生产平台，以产业化能力为医药源头创新转化赋能，
加速推动医学创新成果应用于临床实践。2025年12月，公司的高端制造产业化基地正式投产启用。该基地是
一座集研发、生产、测试、维保与培训等于一体的精准放疗设备制造中心，也是ZAPSurgicalSystems,Inc.
在中国的全球生产中心，全球领先的脑肿瘤精准放疗设备——ZAP-X火星舟放射外科机器人（以下简称“ZAP
-X”）将在这里大规模生产，实现“中国制造、全球交付”。
品牌运营业务是公司的核心业务，其不仅是公司的立身之本，更是保障企业稳健发展的护城河，也是驱
动公司未来价值跃升的强力引擎。自创立以来，公司始终践行全渠道商业化运营策略：在OTC零售端，我们
以标杆级的市场表现树立行业典范，公司旗舰品牌迪巧通过品类创新和营销创新，不断巩固领导者地位，稳
居进口钙第一位，近年来推出小黄条、小粉条、小金条等多个液体钙新品规，迅速抢占消费者心智；与此同
时，公司新兴品牌纽特舒玛凭借医用级蛋白补充剂的专业品质，赢得了市场认可，进入增长期，成为进口纯
乳清蛋白销售额第一品牌。在医院渠道，甘纤乐（扶正化瘀）、泌特等核心产品的成功，验证了公司专业的
学术推广能力。以甘纤乐为例，凭借完备的循证医学证据与显著疗效，在乙肝抗病毒和抗纤维化“双抗”理
念的持续推广下，扶正化瘀产品始终保持市场份额领先，随着“双抗”理念的持续深化，有望打开更广阔的
市场空间。作为以营销见长的企业，公司敏锐把握每个时代机遇——面对Z世代与数字化浪潮，公司积极布
局线上新兴渠道，在淘宝、京东、拼多多等传统电商平台及小红书、抖音等兴趣电商平台，乃至美团等即时
电商平台形成了全方位布局，推动品牌持续增长。
在夯实自有品牌运营的同时，公司正不断推进创新项目的研发进程并加速具备高附加值的创新产品临床
导入，打造第二增长曲线。在骨健康领域，公司获得了中山莱博瑞辰生物医药有限公司一款治疗骨坏死的全
球首创（First-in-Class）创新药RAB001的中国大陆地区的商业化权益，目前该产品正在开展II期临床研究
。在抗器官纤维化领域，公司战略投资抗器官纤维化创新药研发及天然药物改构平台天津济坤医药科技有限
公司（以下简称“济坤医药”），并锁定其旗下用于治疗肺纤维化1类创新药的所有权益，该产品JK1033目
前开展I期临床研究。在小核酸领域，2026年3月公司战略投资了ASO小核酸药物研发平台思合基因（北京）
生物科技有限公司，获得了相关创新项目核心权益的优先权。在肿瘤脑转移领域，公司投资的北京华昊中天
生物医药股份有限公司（以下简称“华昊中天”）全新一代微管抑制剂化疗药物——优替德隆凭借独特的血
脑屏障穿透能力，在HER2阴性乳腺癌脑转移治疗领域建立起了差异化临床优势；脑肿瘤精准放疗设备——ZA
P-X火星舟放射外科机器人，突破性地解决了脑肿瘤手术治疗引发水肿和药物无法过血脑屏障的痛点，攻克
了脑转移瘤治疗的世界性难题，已在全球26个国家及地区获批，治疗患者超6,500例，现已在中国落地2家第
三方放疗中心；同时，公司在国内打造的ZAP-X全球生产基地已正式启用。此外，在肿瘤创新药合作方面，
公司商业99m化合作产品锝[Tc]佩昔瑞特加肽注射液（99mTc-3PRGD2）已于2026年4月获批上市，该产品不仅
是中国首个自主创新研制的核医学创新药，也是全球首个用于SPECT显像的广谱肿瘤显像药物。在罕见病创
新药领域，公司加速推进戈芮宁、海芮思、迈芮倍三款核心产品的商业化落地。在心血管疾病领域，公司运
营的苏州同心医疗科技股份有限公司的慈孚VAD产品，不仅是中国首个自主知识产权的全磁悬浮人工心脏，
也是中国首个且唯一获得美国FDA批准临床试验的有源植入式医疗器械。
在第三个十年发展的新起点，公司持续秉承“以科技创新优化医疗场景”的企业使命，坚定推进“品牌
、创新、国际化”的战略目标。依托深厚的产业化积淀，公司正加速构建科技创新驱动的发展模式：一方面
持续强化核心品牌的市场地位，筑牢发展根基；另一方面通过战略性创新投入，推动创新产品导入临床和储
备管线高效转化。尽管新品导入与创新投入短期内会让公司面临资源投入的压力，但随着创新成果逐步进入
临床应用，公司将实现医疗场景优化与商业价值创造的双重突破，为患者和社会创造更大价值。
（二）公司主要经营模式
公司已建立了完善的组织架构，拥有研发、生产、采购、销售等体系，公司主要的营业收入来源于医药
健康产品的商业化收入。我们主要经营模式如下：
1、投资转化模式
基于对临床场景的洞察和对科研趋势的研判，一方面，公司通过市场化机制筛选优质创新项目，以战略
投资锁定知识产权权益或商业化权益；另一方面，公司通过与国家级科研院校、创新企业合力推进医学创新
成果产业化，双方充分发挥各自在科研创新、产业化及市场推广等方面的优势，形成强大的协同效应，产出
具有重大影响的医学创新成果。
2、生产模式
公司拥有天然药物和高端缓控释制剂生产平台，坚守“质量至上”核心理念，公司化药生产基地多次“
零缺陷”通过FDA的GMP认证，全面对标FDA全生命周期管理规范，同时配置国际领先的生产设备与标准化车
间，确保药品符合全球注册标准及终端临床需求。公司天然药物生产基地本着“疾病可诊、质量可控、疗效
可证”的研发生产理念，按照FDA质控标准，建立面向国际市场的天然药物数字化生产车间。公司拥有专业
质控团队，已建立覆盖原料采购、生产过程、产品放行、仓储物流等GMP管理体系。
3、采购模式
公司设有专门的采购部门，全面负责公司研发、生产、经营所需商品和物料的采购工作。采购部门根据
公司经营发展战略以及销售运营计划，通过制定科学合理的采购组合策略方案，编制采购计划，按时实施采
购，在提升采购效率和质量的同时，降低采购成本。与此同时，公司通过健全《供应商管理制度》《供应链
风险应对机制》等制度，借助数字化的采销联动系统，采取多元化的沟通机制和预防措施，与供应商建立稳
定的合作关系，为公司的可持续发展提供了有力保障。
4、销售模式
公司秉持“以科技创新优化医疗场景”的理念，致力于为全社会提供更好的医疗健康产品和服务；以高
效的运营效率、合规的推广体系、专业的学术研究，推动产品进入临床应用场景。
公司构建了覆盖医院终端、零售药店、电商平台等全渠道营销网络，依托市场部、销售事业部、医学部
等专业、健全的营销团队，形成“学术驱动+数字化赋能”的营销闭环。公司通过专业的学术推广、精准的
患者教育、丰富的行销活动、数字化的推广工具，实现产品快速市场渗透与品牌建设。在销售渠道方面，公
司高度重视与主流商业伙伴、连锁药店、线上平台的合作，通过考察合作方在当地和业内的知名度、影响力
、终端覆盖能力、回款能力等因素，以分级管理体系和动态考核机制，签订战略供货协议，确保渠道高效运
营与风险可控。
二、报告期内公司所处行业情况
作为国民经济重要支柱产业，医药行业长期承担着保障民生、促进科技创新和带动产业升级的多重任务
。2025年，我国医药行业在政策深化、技术革新与资本赋能等多重因素驱动下稳健发展，多层次支付体系的
初步建设也加速行业格局重塑。
政策环境持续完善，创新支持与支付改革协同推进。报告期内，药品医疗器械审评审批制度改革进一步
深化，全链条支持创新的政策体系持续优化。2025年，国家药品监督管理局共批准上市创新药76个，创历史
新高，产业创新活力得到充分释放。医保改革在“保基本”的基础上，更加注重“促创新”，通过动态调整
优化目录结构，2025年国家医保药品目录新增114种药品，其中包括50个1类创新药。同期，国家医保局公布
了我国首版商业保险创新药目录，初步构建了“基本医保+商业健康险”的多层次支付体系，为创新药械的
市场准入与放量提供了关键支撑。
从研发端看，中国生物医药创新已正式迈入源头创新主导的发展新阶段。依托工程师红利与持续研发投
入，国内企业在ADC、双抗、小核酸、细胞治疗等前沿生物技术领域技术储备充足、管线布局完善，创新药
研发实力已具备参与全球市场竞争的核心能力。与此同时，人工智能与医药健康产业融合持续深化，全面渗
透药物研发、临床诊疗、医疗装备智能化等产业链关键环节，成为驱动医药产业转型升级与模式变革的重要
动力。2025年更是成为中国创新药对外授权的标志性年份，全年BD出海授权交易总金额达到1,356.55亿美元
，交易数量157起，均创下历史新高，充分印证中国医药创新的全球竞争力与价值获得国际市场广泛认可。
从市场维度看，中国医药健康行业在人口老龄化深化、医保政策改革、创新技术突破、居民健康需求升
级的多重驱动下，展现出强劲的发展韧性与结构性增长潜力。据中国医药企业管理协会、工信部、中康CMH
等权威机构最新数据：2025年全国医药工业营业收入达2.96万亿元，虽受集采常态化、价格回归等因素影响
同比微降0.6%，但生物制品领域逆势增长7.5%、利润增速高达37.9%，创新驱动特征凸显。从整体医药健康
市场口径看，2025年市场规模已达4.2万亿元，伴随创新药商业化加速、医疗器械国产替代深化、医疗服务
消费升级，叠加BD出海带来的全球化增量，中国医药市场有望保持6%-8%的中高速增长，预计2026年市场规
模将突破4.5万亿元，2030年有望迈向7万亿元以上，持续稳居全球第二大医药市场，成为全球医药产业增长
的核心引擎。
当前，随着生物技术等前沿领域的快速迭代突破，中国生物医药行业正加速从“仿制跟随”向“并跑领
跑”乃至“源头创新”的战略转型，专业化水平和国际竞争力得到显著提升。2025年以来的创新药BD出海热
潮，不仅为本土创新药企带来了宝贵的研发资金，更推动行业估值体系的重构，抬升全球化发展预期。在Bi
otech行业泡沫出清、资产价格回归理性的背景下，公司正抓住战略机遇窗口，加速创新管线布局，推动从
“产业化平台”向“创新药企”转型升级。
三、核心竞争力分析
（一）临床洞察和创新趋势研判能力
依托创始团队深厚的医学背景和丰富的临床经验，公司构建了独特的医药产业洞察体系。公司从成立之
初便组建了市场研究团队，通过与临床团队的配合，持续对医药产业的各细分行业进行深入研究。同时，公
司与科研院校和临床机构建立合作，构建了“科研-临床-市场”三位一体的项目评估机制。基于三大系统化
评估模型（医疗场景优化性、技术壁垒高度、业务协同效应），公司已累计完成千余项产品与项目的筛选，
建立了高效的项目价值发现体系。这种融合医学专业洞察与严谨验证流程的筛选能力，已成为公司持续获取
优质产品和创新管线的核心竞争优势。
（二）专业的品牌商业化能力
基于多年品牌运营经验，公司构建了基于品类研究的品牌管理体系，通过成熟的品牌管理模型，以清晰
的品类细分和精准的品牌定位，打造根植于消费者心智中的品牌。与此同时，公司遵循生命周期规则，根据
每个产品的不同生命周期进行要素资源的配置，并通过数字化系统实现精准营销导航，优化运营策略，提升
运营效率，实现产品快速导入并释放价值，确保资源投入产出最大化。当前，公司已在OTC及OTX、放射外科
机器人、创新药（械）三大品类形成多品牌矩阵，相关领域产品也在不断增加。
（三）创新成果产业化能力
公司布局了天然药物研发与药物改构、化药规模化生产及放疗设备智能制造三大制造平台，建成覆盖“
技术研发—中试转化—规模化生产—商业化交付”的全链条产业化体系，高效推动创新科研成果的转化落地
。在天然药物领域，公司构建了从药材种植、制剂提取到成品制剂的全流程产业链，打造“疾病可诊、质量
可控、疗效可证”的现代化天然药物体系；在小分子化药领域，公司拥有通过美国FDAcGMP零缺陷认证的高
端缓控释制剂生产基地；在高端医疗器械领域，公司建成了对标国际质量体系的放疗设备智能制造基地，可
支撑高端放疗设备全球供应级的规模化量产。依托标准化、合规化、国际化的生产制造体系，公司正加速推
动医学创新成果向高质量产品的价值转化。
（四）完善的生态型组织建设
公司管理团队大多出身于专业的大型医药企业，具备多年从业经验，对医药行业的现状与未来有着独到
的见解。公司已搭建了专业的商业化运营团队：一是品牌药团队，聚焦器官纤维化、肿瘤重症等品牌药、创
新药的商业化运营，以专业的学术推广推动产品导入临床场景，提供疾病治疗解决方案；二是KA零售团队，
聚焦大健康产品、代谢性疾病等慢病、常见病产品的零售运营；三是创新零售团队，聚焦线上电商、抖音、
小红书及O2O等新渠道的品牌营销；此外，公司还有放疗中心运营团队，聚焦第三方放疗中心的拓展、打造
与运营协同管理。专业从业人员使公司得以在各个领域发挥自身的优势，为公司的创新发展打下坚实的基础
。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司继续坚持创新战略，积极摸索并践行百洋医药的高质量创新发展之路。公司核心业务板
块品牌运营保持稳健增长，主力品牌处于成长期且已形成品牌矩阵，增长动能持续增强；批发配送业务板块
持续压缩，公司积极应对市场需求疲软及政策调控的双重调整，从传统的批发配送业务向区域品牌业务进行
优化升级，经营质量稳步提升；零售业务板块保持稳定。同时，公司应对行业变革，坚定推进创新转型战略
，从创新品牌产业化平台向创新药企发展升级，围绕前沿领域投资布局多家创新企业与优质项目。
2025年度，公司实现营业收入75.07亿元；若还原两票制业务后计算，公司实现营业收入86.46亿元。公
司实现归属于上市公司股东的净利润4.75亿元，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.96
亿元。2025年公司进一步聚焦创新药和创新器械的开发转化与商业化运营，持续加大对前沿创新项目的资源
投入。
（一）品牌运营业务
报告期内公司的核心业务品牌运营业务实现营业收入56.24亿元，同比增长1.18%；若还原两票制业务后
计算，报告期内品牌运营业务实现营业收入67.63亿元，同比增长12.04%，保持了良好的增长趋势。品牌运
营业务毛利率为47.40%，毛利额实现26.66亿元，毛利额占比达94.79%，是公司的主要利润来源。
公司核心品牌迪巧系列实现营业收入19.70亿元，若还原两票制业务后计算，实现营业收入20.55亿元。
迪巧作为公司的核心品牌，2025年公司持续深耕补钙赛道，继续巩固“全球补钙专家”的行业领先地位，不
断提升产品全生命周期运营水平与数字化营销核心能力。依托严苛的品质管控体系与精准的用户需求洞察，
迪巧持续推进细分人群与品类创新。迪巧继上半年上市小粉条液体钙全新品规后，下半年又重磅推出了“小
金条”速节液体氨糖钙，解决了中老年人群服用氨糖时片大难吞、胃肠道不适的痛点，填补了氨糖液体剂型
的市场空白。目前，迪巧已完成咀嚼片、颗粒剂、吞服片、液体钙条等全剂型矩阵布局，覆盖多元化补钙场
景。品牌建设层面，迪巧通过明星跨界联动、联合中国儿童少年基金会发起“中国儿童身高促进计划”、举
办产科危急重症病例交流大赛等多元化公益与学术活动，持续输出专业价值，深化用户心智，进一步夯实品
牌领军地位。凭借长期深耕的专业底蕴与迭代不止的创新实力，迪巧已连续9年蝉联进口钙品类市场销量第
一。
甘纤乐（扶正化瘀）实现营业收入7.42亿元，同比增长17.53%。作为“抗纤品类第一品牌”，甘纤乐始
终坚持“用证据展示中药力量”，填补西医在肝纤维化治疗领域的临床空白。公司坚持推广乙肝治疗“抗病
毒与抗纤维化”的双抗理念，通过开展各类临床研究持续积累证据，建立品牌差异化，突出产品优势，公司
通过一系列行动有效提升了甘纤乐产品的影响力及品牌价值。2025年，凭借扎实的循证医学证据，甘纤乐参
与了由首都医科大学附属北京地坛医院牵头的国家科技重大专项——“中西医结合治疗方案阻逆乙肝肝硬化
全链条综合评价体系与优化方案研究”，系统构建疗效与安全的核心基石。当前，乙肝治疗中抗纤治疗占抗
病毒治疗的比率仅为7%，随着“双抗”理念在临床应用中的持续深化，扶正化瘀将继续提升市场空间。
泌特品牌实现营业收入3.18亿元，同比增长6.64%，若还原两票制业务后计算，实现营业收入4.38亿元
，同比增长6.29%。2025年，泌特品牌保持稳定增长，持续夯实“真正治疗化学性消化不良”的品牌定位，
稳固医院消化不良品类领导者地位。泌特深耕学术推广，持续举办“诊泌寻踪·特例研思”消化疾病诊疗思
维病例交流活动，以搭建学术交流平台、构建多元化临床思维体系、共享临床经验为初心，通过病例收集研
讨、专家点评等形式，激发中青年医师求知热情，助力消化科医师技能提升与学科发展。另一方面，泌特通
过跨区域交流会、沙龙等多种形式，持续推进专业化学术推广，助力一线临床医生精准识别“酸相关消化不
良”并开展规范治疗，切实帮助更多消化不良患者缓解临床症状。纽特舒玛系列产品实现营业收入1.69亿元
，同比增长39.65%。2025年纽特舒玛聚焦蛋白营养补充剂赛道，秉持“专业+专注”的核心理念，不断夯实
“蛋白营养专家”的市场地位。在医院渠道，公司参加全国大型学术会议增加品牌曝光，坚持开展专业化学
术推广，推动一线临床医生营养观念提升和营养诊疗普及；开展多项临床研究，截至目前积累的科学实证达
30余篇。在线上渠道，通过深耕细作和场景化内容营销，纽特舒玛销售规模不断扩大，品牌会员资产持续积
累，品牌声量稳步增长。同时公司不断丰富产品矩阵，于2025年11月正式推出纽特舒玛清透分离乳清蛋白粉
（clearwhey），更好满足不同场景下不同人群对补充优质蛋白的需求。
与此同时，产品引进方面，公司与全球血液制品巨头杰特贝林达成十年战略合作协议，锁定人血白蛋白
产品安博美的独家推广权益，进一步夯实公司在肝病治疗领域的综合优势，目前产品已覆盖2万多家药店；
新一代微管抑制剂优替德隆于2025年1月正式启动推广工作，目前已覆盖全国超过800家医院，并在顶级学术
期刊（如JAMAOncology）和国内外学术会议（ASCO、ESMO、CSCO等）发表多项研究成果。
从整体经营成果来看，百洋医药在产品结构优化方面成效显著，独家专利产品收入占比持续提升，高毛
利产品的快速增长带动了整体毛利率的改善。
（二）创新业务情况
在巩固品牌业务优势的基础上，公司积极探索创新发展路径，承接创新成果产业化，重塑价值链。报告
期内，围绕核心治疗领域，通过战略投资、产品引进、产业合作等多种方式，积极拓展产业生态边界。
2025年8月，公司战略投资港股上市公司北海康成制药有限公司（以下简称“北海康成”，1228.HK），
深化罕见病领域布局，获得了北
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