经营分析☆ ◇300861 美畅股份 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
金刚石线的研发、生产及销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
超硬材料制品(行业) 17.89亿 82.81 1.68亿 33.11 9.37
其他(行业) 3.71亿 17.19 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
金刚石线(产品) 17.68亿 81.86 1.58亿 31.20 8.93
废钨综合回收利用(产品) 3.54亿 16.40 3.25亿 64.13 91.63
金刚石粉(产品) 2049.49万 0.95 --- --- ---
其他(产品) 1659.29万 0.77 --- --- ---
销售设备(产品) 28.32万 0.01 --- --- ---
销售材料(产品) 14.41万 0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 20.15亿 93.29 4.78亿 94.46 23.73
境外(地区) 1.45亿 6.71 2805.48万 5.54 19.34
─────────────────────────────────────────────────
销售商品(业务) 21.60亿 100.00 5.06亿 100.00 23.44
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 20.57亿 95.24 4.67亿 92.31 22.72
经销(销售模式) 1.03亿 4.76 3893.87万 7.69 37.84
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
金刚石线(产品) 8.53亿 84.68 8851.71万 40.27 10.37
钨丝废品回收综合处理利用(产品) 1.33亿 13.19 1.20亿 54.45 90.08
其他(补充)(产品) 2152.12万 2.14 1160.92万 5.28 53.94
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 9.74亿 96.67 2.18亿 99.10 22.36
境外(地区) 3352.17万 3.33 196.92万 0.90 5.87
─────────────────────────────────────────────────
销售商品(业务) 10.08亿 100.00 2.20亿 100.00 21.82
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 9.60亿 95.23 2.02亿 91.69 21.01
经销(销售模式) 4804.31万 4.77 1825.76万 8.31 38.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
超硬材料制品(行业) 21.87亿 96.32 3.79亿 93.57 17.34
其他(行业) 8365.60万 3.68 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
金刚石线(产品) 21.52亿 94.75 3.67亿 90.42 17.04
其他(产品) 8096.75万 3.57 --- --- ---
金刚石粉(产品) 3556.54万 1.57 --- --- ---
销售材料(产品) 252.81万 0.11 --- --- ---
销售设备(产品) 16.04万 0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 21.52亿 94.77 3.87亿 95.41 17.97
境外(地区) 1.19亿 5.23 1862.78万 4.59 15.69
─────────────────────────────────────────────────
销售商品(业务) 22.71亿 100.00 4.05亿 100.00 17.85
─────────────────────────────────────────────────
非寄售(其他) 19.92亿 87.70 4.23亿 104.28 21.23
寄售(其他) 2.79亿 12.30 -1734.90万 -4.28 -6.21
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 21.96亿 96.71 3.71亿 91.58 16.91
经销(销售模式) 7480.15万 3.29 3415.76万 8.42 45.66
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
金刚石线(产品) 14.16亿 95.39 4.29亿 96.20 30.29
其他业务(产品) 4192.74万 2.82 641.49万 1.44 15.30
其他(补充)(产品) 2652.66万 1.79 1053.56万 2.36 39.72
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 14.06亿 94.74 4.28亿 95.93 30.41
境外(地区) 7814.18万 5.26 1815.96万 4.07 23.24
─────────────────────────────────────────────────
销售商品(业务) 14.84亿 100.00 4.46亿 100.00 30.03
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 14.50亿 97.69 4.29亿 96.28 29.60
经销(销售模式) 3431.34万 2.31 1658.25万 3.72 48.33
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售11.38亿元，占营业收入的52.68%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名及关联方 │ 62000.28│ 28.70│
│第二名及关联方 │ 13697.15│ 6.34│
│第三名及关联方 │ 13294.85│ 6.15│
│第四名及关联方 │ 12891.57│ 5.97│
│第五名及关联方 │ 11929.81│ 5.52│
│合计 │ 113813.66│ 52.68│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购9.14亿元，占总采购额的72.42%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 62906.92│ 49.85│
│第二名 │ 16663.91│ 13.20│
│第三名 │ 6783.24│ 5.37│
│第四名 │ 2631.80│ 2.09│
│第五名 │ 2410.35│ 1.91│
│合计 │ 91396.22│ 72.42│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司是全国领先的硬脆材料切割工具供应商，主要从事金刚石线的研发、生产及销售。金刚石线是通过
特定方法，将金刚石微粉颗粒以一定的分布密度均匀地固结在高强度金属丝线基体上制成的。配合金刚石线
切割机，金刚石线与物件间进行高速磨削运动，从而实现切割的目的。金刚石线主要用于光伏晶硅、蓝宝石
、半导体材料、磁性材料等硬脆材料的切割，其中光伏晶硅的切片环节是金刚线最主要的应用领域，金刚线
作为切割硅棒、硅片的易耗品，行业周期与下游光伏行业高度一致。
公司以金刚线为起点，不断向产业链上游的关键原材料方面进行延伸，经历多年以来的研发和投入，公
司已攻克关键原材料诸如黄丝、碳钢丝母线、钨丝母线、金刚石破碎分选及预处理的核心工艺，在促进重要
原材料生产技术进步、保障供应链安全稳定的同时，大幅降低产品的生产成本，有效提升了公司核心竞争力
。公司始终坚持以技术研发为核心，在金刚石线生产的核心技术、工艺控制、装备制造等环节均拥有自主知
识产权，掌握了包括电镀液配方、添加剂、金刚石预处理、上砂、镀液在线处理、钨丝母线生产等在内的金
刚石线生产全套核心技术。基于公司的工艺及技术优势，公司产品在稳定性、切割质量、工艺适用性等方面
均有较强的竞争优势。
二、报告期内公司所处行业情况
公司主要从事金刚石线的研发、生产及销售，根据国家统计局颁布的《国民经济行业分类》（GB/T4754
－2017），公司所处行业属于“非金属矿物制品业”（分类代码为“C30”）中的“其他非金属矿物制品制
造”（分类代码为“C3099”）。金刚石线主要用于光伏晶硅、蓝宝石、半导体材料、磁性材料等硬脆材料
的切割。其中光伏晶硅的切片环节是金刚线最主要的应用领域，金刚线作为切割硅棒、硅片的易耗品，行业
周期与下游光伏行业高度一致。
（一）金刚线行业
金刚石线是通过特定工艺，将金刚石微粉颗粒以一定的分布密度均匀地固结在高强度金属丝线基体上制
成的。通过金刚石线切割机，金刚石线与物件间进行高速磨削运动，从而实现切割目的，其主要应用于光伏
晶硅、蓝宝石、半导体材料、磁性材料等硬脆材料的切割。
公司核心产品金刚线按基材母线不同，可分为碳钢金刚线与钨丝金刚线。从线径规格及技术要求上看，
硅片切割用的金刚石线线径要求更细，技术要求更高，相较于碳钢丝，钨丝能够承受更高的拉力，以便拉制
比碳钢丝更细的母线，更细的线径意味着更小的切割损耗，如能在保持高切割力的同时，尽量减小线径，则
可大幅提高客户端出片率、减少硅料损失。近年来，下游市场对钨丝金刚线的认可度持续提升，叠加公司高
强度钨丝母线技术日趋成熟，钨丝金刚线在公司金刚线总产销量中的占比稳步提高（2025年，钨丝金刚线月
销售量占比从1月的39%至12月已提升至96%）。随着钨丝金刚线销量增加，废钨丝金刚线回收量相应上升，
构成废钨综合回收利用业务增长的重要来源。
同时，报告期内，以钨精矿、仲钨酸铵（APT）、钨粉为代表的钨制品市场价格持续上涨，据中钨在线
发布的《2025年中国钨制品价格总览与2026年钨市场预测》统计，2025年全年主要钨制品价格累计涨幅超过
220%，断层领涨小金属板块。持续攀升的钨价给公司生产成本带来显著压力。为缓解成本压力并尽量避免向
客户转嫁价格负担，公司对销售政策实施差异化定价，对使用后由公司回收废金刚线的产品与不回收的分别
设定不同价格，在该经济激励下，相当比例的客户选择由公司回收其废金刚线，从而锁定销售端回收的钨丝
废品量随销量增加，带动钨丝回收业务规模扩大。此部分是公司废钨综合回收利用业务增长的主要来源。
综上，钨丝废品业务增长主要受两方面因素驱动：一是钨丝金刚线销量增加带来的废钨丝金刚线回收增
量；二是钨产品全线价格大幅上涨带来的废钨价格上涨。该业务模式在有效缓解公司成本压力的同时，亦实
现了钨资源的循环再利用，契合可持续发展理念。
（二）光伏行业
光伏是我国国家战略性新兴产业，历经多年来政策引导与市场驱动的双重洗礼，已从技术追赶走向全面
引领，从依赖补贴走向内生成长。如今，中国光伏在制造业规模、产业化技术水平、应用市场拓展及产业体
系完整性等方面均位居世界前列，是少数实现端到端自主可控、真正具备全产业链国际竞争硬实力的战略性
板块。太阳能以其清洁、安全、永续的天然优势，承载着全球应对气候变化、实现碳中和、推动绿色能源转
型的重要使命。晶硅发电是当前光伏发电技术中最主流、最成熟的路线，其产业链主要包括硅料、硅片、电
池、组件及发电系统等环节。公司主营产品金刚石线正是用于光伏晶硅的切割加工，公司是全国各硅片企业
的主要供应商之一。
2025年，我国光伏行业处在反内卷的艰难转型中，根据中国光伏行业协会和赛迪智库集成电路研究所联
合发布的《中国光伏产业发展路线图（2025-2026年）》统计：2025年，全国多晶硅产量达134万吨，同比下
降26.4%；全国硅片产量约为680GW，同比下降9.7%；全国电池产量超660GW，同比增长0.9%；全国晶硅组件
产量超620GW，同比增长5.4%；全国太阳能光伏新增装机容量315.07GW，光伏累计并网装机容量超1200GW。
硅片作为金刚线最广泛的应用领域，硅片产量下滑和库存积压将直接影响对金刚石线的采购需求，使得金刚
线行业面临需求萎缩与价格承压的双重困局。
中国光伏行业协会预计，2026年中国光伏新增装机规模为180GW至240GW，全球新增光伏装机规模为500G
W至667GW；预计“十五五”期间，中国年均光伏新增装机量为238GW至287GW，全球年均光伏新增装机规模为
725GW至870GW。随着“反内卷”政策的持续深化、落后产能的出清以及终端需求的逐步复苏，光伏行业及金
刚线行业的竞争秩序终将得到修复。公司将回归本质——扎根技术、归于产品，向创新要增长、向创新要价
值，打造“即使行业减速，自身仍能持续向前”的硬实力。为此，公司将深化技术体系变革，摒弃作坊式的
急就章思维和感性经验臆断，告别个体化、随意性的“散打”作风，迭代进化到“技术驱动创新、技术引领
产品竞争力”的系统能力。
展望2026年，公司将以焕然一新的组织为体，以脱胎换骨的技术为魂，将变革的基因从组织肌体深植于
技术内核，把十年沉淀尽数压进新一轮创新的膛线。以自我颠覆的勇气和重新构建的智慧，将市场敬畏与团
队信念凝结于能够直面竞争检验、承载客户期待、定义未来标准的产品之中，让产品真正成为衡量创新能力
的最终标尺。守正基，以强组织支撑高效率发展；砺新刃，以技术变革实干破局。不惧颠覆，不畏重构，以
技术与产品的持续突破，在行业调整期中走出一条属于自己的增长曲线。
三、核心竞争力分析
（一）强大的技术研发与创新能力
公司核心管理团队和关键技术人员均拥有深厚的专业知识背景和丰富的金刚石线及配套产业链行业经验
，报告期内，核心管理团队及关键技术人员稳定。公司将技术研发放在首位，坚持自主创新，公司主要产品
生产工艺和设备均为自主研发，具有高度技术自主性。金刚石线生产制备过程具体包括除油、除锈、预镀、
上砂、加厚和后续处理，其中关键技术是上砂工艺。公司研发团队基于多年积累的电镀金刚石线经验，紧紧
围绕核心业务持续投入，已掌握了包括电镀液配方、电镀工艺、添加剂、金刚石预处理、上砂在线处理、母
线生产等在内的金刚石线生产全套核心技术，发展成了全球领先的拥有自主知识产权的金刚石线生产企业。
报告期内，公司研发团队围绕光伏切片的薄片化与大尺寸化需求，针对金刚线不同基材和金刚砂破碎、整形
等关键环节进行了持续创新，产品线径进一步迭代。细线化发展的同时，公司创新技术的运用，使公司技术
研发与创新能力持续保持在行业领先水平。截至2025年12月31日，公司累计取得授权专利113项，其中发明
专利19项、实用新型94项。
（二）深入研究行业前沿技术，提升公司的核心竞争力
始终保持对行业前沿技术的研究，是公司快速发展的重要动力，同时也是保障行业领先地位的基础。一
方面，公司针对现有产品和工艺进行不断的技术升级，拓展自身业务链条，满足市场多元化需求，提升公司
产品市场占有率；另一方面，通过对新技术的研究能够推动企业不断推出创新的新产品，引领和创造新需求
和新市场，强化企业核心竞争力。
（三）整合公司研发资源，吸引关键技术人才
公司持续向产业链上游进发，逐步打通黄丝、碳钢母线、钨丝母线、金刚石微粉等关键原材料，通过整
合行业资源方式，使公司技术研发向上游端延伸，推动公司的可持续发展，巩固公司在行业内的竞争优势。
近几年的发展已经聚集一批行业内领先的技术人才，未来将继续建立全面的人力资源培养、培训体系，完善
薪酬、福利、长期激励政策和绩效考核制度，不断加大人才引进力度，在全球范围内选聘和培养技术专业人
才和管理人才，为公司未来的发展奠定坚实的人力资源基础，并推动公司产品技术处于行业领先地位。随着
高端技术人才的持续引进及内部人员技术水平的不断提升，未来公司技术研发和新产品开发实力将不断增强
，科技成果转化能力将持续提升，公司金刚石线解决方案服务质量将不断进步，进而推动公司技术水平的整
体提升。
（四）强大的科技成果转化能力，为公司项目的实施提供了保障
公司一直将研发能力的提升作为自身发展的重要战略，多年来一直注重研发投入，凭借持续的创新能力
和研发投入，公司形成了强大的技术研发能力，并拥有雄厚的技术储备。公司具备强大的科技成果转化能力
，可有效推进研究开发项目的产业化，促进研发成果向经济效益的转化，为后续的研究开发和企业可持续发
展提供源源不断的动力，也为公司项目的成果转化提供良好的保障。
（五）增强客户黏度，提升公司的市场份额
公司在巩固现有市场份额的基础上不断加大对主营产品和新产品的市场开发力度，并通过加强对客户切
割全过程的技术交流，提升客户满意度，通过改善和优化现有的生产工艺，进一步降低公司主营产品的生产
成本，提升公司产品的市场竞争力，强化公司当前的市场主导地位。
四、主营业务分析
1、概述
2025年度，公司金刚石线业务持续面临行业周期压力。受下游光伏行业内卷式竞争持续及海外贸易壁垒
攀升影响，客户开工率普遍偏低，金刚石线产品价格持续承压。同时，关键原材料钨粉的价格成倍数上涨，
在终端需求疲软与原材料成本飙升的双重挑战下，金刚石线业务销售收入及毛利同比均有所下滑。2025年度
，公司金刚石线业务的营业收入为17.68亿元，同比下降17.82%；销量10,118.59万公里，同比下降16.89%。
面对严峻形势，公司恪守创新之道，于挑战中系统布局，在逆境中拓新路径。在技术工艺层面，公司集
中研发资源攻关高强度钨丝母线，持续进行工艺优化与设备改进，突破了超细钨丝线径，显著提升拉丝成材
率和钨丝自制比例，向下游市场上推广新一代钨丝金刚线，得到客户的普遍认可，钨丝金刚线的出货比例逐
月增长。报告期内，钨丝金刚线出货占比已超过传统碳钢金刚线，成为金刚线市场上的新一代主流产品。
虽然公司钨丝母线的成材率在报告期内持续提升，但是随着报告期内重要原材料（钨粉）价格的持续暴
涨，单位钨丝母线成本并未得到摊薄。于是，公司在业务模式层面，创新性地推出废钨丝金刚石线回收处理
业务。由于废钨回收的市场价格随上游钨粉的价格同步上涨，公司通过与客户达成协议回收其使用后的废钨
丝金刚线，将生产端和客户端产生的废钨丝回收后进行无害化处理并再利用，挖掘资源循环价值，既为客户
提供了“以废换价”的降本方案，也为自身开辟了新的利润增长点，有效对冲上游钨材料的涨价。报告期内
，公司废钨综合回收利用营业收入3.54亿元，占公司总体营业收入的16.40%，在公司总体利润中占有重要地
位。
与此同时，公司将提质增效、成本管控作为贯穿全年的核心任务，从组织运营、生产制造到供应链管理
实施了一系列具体措施，组织各部门、各班组开展比学赶超、6S管理等行动，激发全员积极性；在预算管理
方面实施刚性控制，压缩非必要开支，将降本目标分解到每个部门、每个岗位。通过上述系统性行动，公司
在行业周期压力中稳住了经营基本盘，实现了归母净利润的同比增长68.46%，彰显了深刻的行业洞察、坚定
的战略定力与高效的战略执行力。
●未来展望:
（一）公司未来发展战略
公司的主要产品为金刚石线，广泛应用于光伏硅片的切割，在中国光伏降本增效和平价上网的历史进程
中发挥了重要作用。面对光伏行业深度调整与内部组织熵增的双重挑战，公司深刻认识到：单纯的管理效率
提升不足以构筑长期护城河，唯有将变革基因从组织肌体深植于技术内核，才能实现真正的可持续发展。公
司未来发展战略的核心是：回归本质——扎根技术、归于产品，以创新驱动增长、以创新创造价值。我们将
摒弃经验主义与个体化作业的“散打”作风，迭代进化为“技术驱动创新、技术引领产品竞争力”的系统能
力。同时，公司坚持“开放融合、资源整合”的理念，构建创新型组织、创新型团队、创新型文化与机制，
将十年产业沉淀尽数压进新一轮创新的膛线，打造“即使行业减速，自身仍能持续向前”的硬实力。公司的
终极目标是通过技术与产品的持续突破，不仅为客户创造价值，更在行业周期中走出一条属于自己的增长曲
线。
（二）公司2026年经营策略及计划
2026年，公司将其确立为“技术创新年”。经营策略的核心是：以技术变革实干破局，以强组织支撑高
效率发展。具体而言，公司将围绕以下方向展开：
1．深化技术体系变革。斩断作坊式的急就章思维，摒弃感性经验臆断，建立标准化、系统化的技术研
发流程，使技术能力从个体依赖转向组织能力。
2．聚焦产品竞争力。创新的战场在于产品，产品的引擎源于技术。公司将把市场敬畏与团队信念凝结
于能够直面竞争检验、承载客户期待的产品之中，让产品成为衡量创新能力的最终标尺。
3．强化组织协同。守正基，以焕然一新的组织为体，以脱胎换骨的技术为魂，通过开放与协同取代封
闭与控制，提升组织的灵活性与抗风险能力。
面对未来市场竞争加剧，公司在以下方面做好准备。
产品结构：金刚石线目前的产能规模满足需求，公司依据市场需求变化，适当调整内部产品结构，向市
场供应更具优势的产品。
市场地位及占有率：推进市场产品品种和需求的全覆盖，保证公司产品的市场竞争力和行业领先地位。
技术研发：以市场及客户需求为导向，将金刚石线产品向细线化、省线化、快切化、低TTV化、切割高
稳定化五个方向延伸，努力服务客户，使客户利益最大化，在现有金刚线“五化”技术路线的基础上，结合
公司在黄丝、碳钢丝母线、钨丝母线、金刚石微粉等关键原材料的自研成果，进一步实现技术优化升级，持
续为光伏行业的发展提供助力。
品牌影响力：以产品品质和服务质量为后盾，规范企业商标管理工作，加强企业宣传文化建设，进一步
提升公司的品牌影响力。
（三）具体发展计划
1．技术研发与创新计划
公司整合资源完善技术创新体系，以技术研发为支点，以市场为导向，以客户需求为宗旨，坚持“技术
领先、质量第一”的原则，通过整合国内外已有技术资源，结合自身实践，对金刚石线生产工艺进行优化升
级，对生产设备进行提升改进；承担重点课题设计、开发工作，加强新材料、新工艺、新技术、新设备、新
产品的研究开发和管理，加快技术积累和产品升级。
2．市场拓展及营销网络建设计划
以“服务、价值、高效、优质”为营销理念，依靠强有力的技术创新、性价比卓越的产品和健全的营销
网络，为客户全面持续创造价值：售前向用户进行企业概况、生产资质、生产规模、产品质量与优势及售后
服务等做详细的介绍和说明；售后对用户进行产品使用技术指导和问题反馈，建立客户满意度调查档案；对
用户提出的有关质量方面的咨询与疑问进行回复和解答，不断完善产品售后服务体系；提升销售人员的素质
和服务水平，加强市场销售能力的培训；建立完善的销售与技术服务体系。积极深挖蓝宝石、精密陶瓷、磁
性材料等硬脆材料应用领域，实现公司服务客户群体的多元化，并积极拓展国际业务。
3．管理提升计划
公司将按照现代企业管理要求，健全公司管控体系建设和制度建设，严格执行相关法律法规、《公司章
程》、各项内部管理制度，继续强化董事、高级管理人员在公司治理和规范运作等方面的理解能力和执行能
力，使其勤勉尽责，使公司规范治理更加完善。
倡导“诚信、务实、超越”的价值观，以“推己及人，激发善意；心诚于事，担当责任；躬身入局，榜
样力量；成长思维，自我迭代”为准则，精兵简政打造拥有创业心态的高效管理团队，重构企业组织管理流
程与各项管理模块，提升公司管理能力，从而使公司整体经营从标准化、流程化进入创造性、高效化的经营
管理轨道。
4．人才发展计划
人才是企业创新发展的主体，公司将继续完善激励制度，实施科学的人力资源制度与人才发展规划，加
快对各方面优秀人才的培养和引进，构建稳健的专业团队。建立与现代化企业制度相适应的薪酬分配机制，
充分平衡薪酬规划在成本控制及提高企业经营效益中的杠杆作用。根据专业人才的实际情况，制定科学合理
的职业发展路径，促进专业人才和公司的共同发展，加强专业人才对企业的依存度，从而发掘人才、留住人
才，保持公司专业人才制度的持续性和稳定性。
（四）可能对公司未来发展产生不利影响的风险因素
1．市场需求波动和市场竞争的风险
报告期内，公司的主要产品为电镀金刚石线，广泛应用于光伏晶硅片的切割，下游光伏行业的景气度直
接影响公司的订单和盈利水平。根据国家能源局发布的《2025年可再生能源并网运行情况》，2025年，全国
光伏新增装机3.17亿千瓦，同比增长14%，其中集中式光伏新增1.64亿千瓦，分布式光伏新增1.53亿千瓦。T
rendForce集邦咨询预测，2025年全球光伏新增装机达596GW，同比+6.0%，增速大幅放缓。中国光伏行业协
会预计，2026年中国光伏新增装机规模为180GW至240GW，全球新增光伏装机规模为500GW至667GW；预计“十
五五”期间，中国年均光伏新增装机量为238GW至287GW，全球年均光伏新增装机规模为725GW至870GW。若未
来下游光伏行业需求继续疲软或开工率进一步下滑，将直接影响公司产品的市场竞争程度。
金刚石线行业经过多年发展，虽已形成较高的市场集中度，但内部竞争依然激烈。若未来行业竞争进一
步加剧，公司可能面临产品价格下行、毛利率收窄的风险。
针对上述风险，公司恪守创新之道，主动避免陷入无效价格竞争。公司一方面主动优化产品结构，加速
钨丝金刚线在总产销量中的占比提升，以高性能产品获取溢价空间，增强客户黏性。另一方面，公司通过技
术改造和工艺优化，持续降低单位生产成本，以成本优势构建价格缓冲带，提升经营韧性，从而降低下游需
求波动对公司盈利的影响。此外，公司通过开拓废钨综合回收利用业务，作为利润补充，该业务在报告期内
已显示出积极作用。
2．原材料价格波动的风险
金刚石线上游涉及诸多工序，制程控制严格，且随着公司不断向产业链上游延伸，对关键原材料均有自
研、自产部分，使得对各个生产环节控制与协同要求更高。作为硬脆材料的切割工具，其金刚石分布密度、
均匀性和固结强度、金刚石切割能力、母线的抗疲劳性能等都直接决定了金刚石线的切割效率与切割质量。
目前，公司金刚石线产品的主要原材料包括钨粉、钨丝母线及金刚石微粉等。报告期内，钨金属产品市场价
格持续大幅上涨，据中钨在线发布的《2025年中国钨制品价格总览与2026年钨市场预测》统计，2025年全年
主要钨制品价格累计涨幅超过220%，断层领涨小金属板块。
2026年第一季度，钨粉、钨丝母线等钨金属制品的市场价格延续上行态势。钨粉及钨丝母线作为钨丝金
刚线的核心原材料，其价格持续攀升，对公司生产成本构成了显著压力。若未来钨价长期维持当前高位甚至
进一步上涨，公司采购成本将直接承压，进而对毛利率水平及整体盈利能力产生不利影响。此外，公司在前
期钨价上涨期间仍持续进行了钨粉采购，若未来钨金属价格出现快速回落，该部分存货将面临计提资产减值
损失的风险，从而对当期损益造成冲击。
公司已建立动态成本管理机制，并从多个维度构建原材料价格波动的对冲体系。一是持续推进钨丝母线
技术攻关，通过工艺优化提升成材率，降低单位产品材料成本；二是积极拓展废钨丝金刚石线回收处理业务
，将客户端产生的废钨丝回收再处理，以回收资源收入冲抵部分原生钨粉采购成本的上涨；三是优化供应链
管理，采用按需采购并结合行业趋势进行前瞻性库存规划，与主要供应商协商确定定价机制，降低价格波动
对成本的影响。
3．产品质量控制风险
金刚石线生产技术工艺复杂，涉及领域较多，制程控制严格，且随着公司不断向产业链上游延伸，对关
键原材料均有自研、自产部分，使得对各个生产环节控制要求更高。作为硬脆材料的切割工具，其金刚石分
布密度、均匀性和固结强度、金刚石切割能力、母线的抗疲劳性能等都直接决定了硬脆材料切割的质量和成
本。下游客户使用金刚石线时，对切割速度、耗线量、切割张力、切割时间、出片率等指标均有更为严格的
要求。虽然公司十分注重质量和服务，产品质量管理体系已通过权威机构认证，但不能完全排除未来出现因
质量问题导致公司产品市场份额下降、产品整体品牌形象降低的风险。
4．安全生产风险
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