经营分析☆ ◇300618 寒锐钴业 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
金属钴粉、氢氧化钴、电积钴、电积铜、电积镍、钴酸锂及其他铜钴镍产品的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铜产品(产品) 23.80亿 60.93 1.10亿 16.92 4.62
钴产品(产品) 11.71亿 29.96 4.96亿 76.37 42.41
镍产品(产品) 2.99亿 7.65 2746.13万 4.22 9.19
正极材料(产品) 4842.12万 1.24 --- --- ---
其他业务(产品) 858.58万 0.22 213.75万 0.33 24.90
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
有色金属冶炼及压延加工(行业) 65.79亿 98.26 8.51亿 98.62 12.94
新能源电池材料(行业) 7011.01万 1.05 288.51万 0.33 4.12
其他行业(行业) 4611.79万 0.69 904.99万 1.05 19.62
─────────────────────────────────────────────────
电积铜(产品) 42.73亿 63.82 5.95亿 68.94 13.93
钴产品(产品) 23.06亿 34.44 2.56亿 29.68 11.11
电池材料(产品) 7011.01万 1.05 288.51万 0.33 4.12
其他(产品) 4611.79万 0.69 904.99万 1.05 19.62
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 46.77亿 69.86 5.78亿 66.91 12.35
境内(地区) 20.18亿 30.14 2.86亿 33.09 14.16
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 61.72亿 92.19 8.10亿 93.87 13.13
经销(销售模式) 5.23亿 7.81 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
铜产品(产品) 18.43亿 58.19 3.26亿 82.26 17.68
钴产品(产品) 12.72亿 40.16 6542.02万 16.51 5.14
其他业务(产品) 2894.79万 0.91 487.66万 1.23 16.85
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
有色金属冶炼及压延加工(行业) 57.23亿 96.19 9.79亿 100.86 17.11
新能源电池材料(行业) 1.63亿 2.73 -1353.80万 -1.39 -8.32
其他行业(行业) 6389.00万 1.07 523.26万 0.54 8.19
─────────────────────────────────────────────────
铜产品(产品) 33.75亿 56.72 7.31亿 75.27 21.66
钴产品(产品) 23.48亿 39.47 2.48亿 25.58 10.58
电池材料(产品) 1.63亿 2.73 -1353.80万 -1.39 -8.32
其他(产品) 6389.00万 1.07 523.26万 0.54 8.19
─────────────────────────────────────────────────
境外(地区) 37.07亿 62.30 7.92亿 81.60 21.38
境内(地区) 22.43亿 37.70 1.79亿 18.40 7.97
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 56.10亿 94.28 9.66亿 99.50 17.22
经销(销售模式) 3.40亿 5.72 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售37.95亿元，占营业收入的56.70%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 121163.23│ 18.10│
│客户二 │ 100144.68│ 14.96│
│客户三 │ 67415.76│ 10.07│
│客户四 │ 46569.50│ 6.96│
│客户五 │ 44249.07│ 6.61│
│合计 │ 379542.24│ 56.70│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购36.53亿元，占总采购额的51.99%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 199824.86│ 28.44│
│供应商二 │ 77720.25│ 11.06│
│供应商三 │ 36365.31│ 5.18│
│供应商四 │ 30992.84│ 4.41│
│供应商五 │ 20382.99│ 2.90│
│合计 │ 365286.25│ 51.99│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）主要业务情况、产品及经营模式
1、主要业务情况
公司主要从事金属钴粉、氢氧化钴、电积钴、电积铜、电积镍、钴酸锂及其他铜钴镍产品的研发、生产
和销售，具有较强的自主研发和创新能力，并具有自主国际品牌。报告期内，公司以钴、铜产品为核心，深
耕“资源+冶炼+材料”全产业链布局，形成了从原材料铜钴矿石的开发、收购，到铜钴矿石的加工、冶炼，
直至钴中间产品和钴粉的完整产业流程，是国内少数拥有有色金属钴完整产业链的企业之一。报告期内公司
持续加快在印尼布局镍原料，稳步推进“年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目”，进一步完善公司
在镍资源板块的布局建设，构建“钴-铜-镍”多元发展格局。
2、主要产品及其用途
报告期内，公司主要产品为钴粉、氢氧化钴、电积铜、碳酸钴、氯化钴、电积钴、钴酸锂、四氧化三钴
、氧化钴、电积镍。钴粉是高温合金、硬质合金、金刚石工具、防腐材料、磁性材料等的重要原料，广泛应
用于航空、航天、电子电器、机械制造、汽车、陶瓷等领域，公司钴粉产品在国内外市场信誉良好，公司已
经成为中国和世界钴粉产品的主要供应商之一；氢氧化钴是生产钴盐、钴粉的原料，也是含钴新能源动力电
池等的基础原材料，公司的氢氧化钴产品因品质优异而在市场上独树一帜，赢得了广泛认可；刚果（金）的
钴、铜矿资源丰富，钴、铜矿伴生情况普遍，为了更加充分有效地利用当地资源，子公司刚果迈特和寒锐金
属不断扩建电积铜生产线，电积铜也是公司的主要盈利产品之一，电积铜是生产其他铜管、铜线、铜铸件等
的原料；电积钴是高温合金和硬质合金的主要原材料之一；钴酸锂是锂离子电池中的一种正极材料，公司生
产钴酸锂进一步完善了公司在新能源材料板块的布局建设；四氧化三钴主要用于生产锂离子电池正极材料钴
酸锂，也可用于生产燃料电池材料、压敏电阻器、磁性材料、催化剂，公司生产四氧化三钴主要用作钴酸锂
的原料；氧化钴用途广泛，在电池材料、磁性材料、冶金、陶瓷、涂料、催化剂等方面均具有广泛的应用，
公司生产氧化钴主要用作钴粉的原料；电积镍用途广泛，主要应用于不锈钢、新能源电池、高温合金、电镀
、化工催化等领域，是一种重要的原材料。
3、经营模式
公司拥有完整的原材料采购、生产和销售体系，独立开展生产经营活动，有较强的供应链自我保障能力
。刚果迈特和寒锐金属主要从事钴、铜矿石的采购、租赁开采、钴产品粗加工和电积铜的生产；赣州寒锐主
要从事碳酸钴、硫酸钴、氯化钴等钴中间品的加工，废料电池回收以及电积钴、电积镍的生产和销售；安徽
寒锐主要从事钴粉的生产和销售，并保证碳酸钴等钴中间品的稳定供应，寒锐新材料主要从事钴酸锂、镍钴
锰酸锂的生产和销售；印尼寒锐作为公司在镍资源板块的重要布局，负责高冰镍项目的建设与运营。
（1）采购模式：公司采购的原材料主要为在刚果（金）租赁开采、收购的铜钴矿石，以及向嘉能可、
洛阳钼业、中国有色等大型知名矿业企业外购的粗制氢氧化钴。钴矿石采购一般以英国金属导报（MB）的金
属钴报价为基准，根据钴矿石的金属含量、品位、市场行情、供应商议价能力等因素给予相应的折扣；铜矿
石采购以伦敦金属交易所报价（LME）为基准，根据铜矿石的金属含量、品位、市场行情、供应商议价能力
等给予相应的折扣；镍矿石采购以伦敦金属交易所报价（LME）为基准，根据镍矿石的金属含量、品位、市
场行情、供应商议价能力等给予相应的折扣。
（2）生产模式：国内钴粉、电积钴生产主要采取“以市场为导向，以销定产”的生产模式，合理安排
生产，提高公司的营运效率；刚果迈特、寒锐金属通过湿法冶炼等生产工艺生产电积铜、氢氧化钴等产品，
根据产能、原料、能源供给等安排生产。
（3）销售模式：以直销方式为主，以经销方式为补充。公司拥有完善的销售网络，覆盖全国主要下游
行业的客户，在日本、韩国、瑞士、印度、美国建立了营销网络；公司还建立了经销商销售机制，作为直接
销售的有力补充。
（4）销售定价策略：在钴产品销售定价方面，公司主要根据伦敦金属导报（MB）的钴金属报价，结合
各类钴产品的市场供需情况，按照市场化原则制定销售价格；在铜产品销售定价方面，公司主要根据伦敦金
属交易所（LME）的铜金属报价，结合各类铜产品的市场供需情况，按照市场化原则制定销售价格，同时为
应对产品价格波动风险，公司对部分铜产品进行了套期保值。
（二）竞争优势与劣势
1、优势
（1）行业领先的技术和研发优势。公司一直以来专注于钴粉技术的研发和生产，是世界知名的专业钴
粉制造商之一，钴粉形貌和粒度均匀性等主要技术指标可以满足不同客户在不同行业中对钴粉质量和性能的
要求，同时在钴粉的粘合度、纯度、含氧量等关键技术指标方面通过自我研发和设备改进，能够满足不同客
户的定制需求，在全球钴粉市场具有较强的竞争能力。
（2）公司深耕刚果（金）多年，建立了稳定的原料供应渠道，拥有稳定且低成本的原料供应，生产成
本优势明显。
（3）完整的钴产业链优势。公司已建立了一套包括矿石开发、收购、粗加工、冶炼提纯、钴粉生产在
内的完整的钴产品产业链。公司海外子公司的业务主要为钴、铜矿石的开发、收购和初步冶炼，初加工后的
氢氧化钴运回国内，由国内子公司进一步加工或者委外加工成钴盐，再由安徽寒锐进行深加工，形成各种性
能和规格的钴粉。公司已形成了完整的钴产品生产和销售体系，随着钴产品的需求逐步增长，公司能够获得
产业链上更多的附加值，具有完整产业链的优势。
（4）知名客户的优势。公司已经拥有包括韩国TaeguTec、德国Betek–Simon、德国E6、IMC国际金属（
大连）、自贡硬质合金、厦门钨业等中外一流企业在内的下游客户群。公司同客户建立了长期深层次的战略
合作关系，围绕下游客户的实际需求，通过产品研发解决下游客户生产中的实际问题，长期以来与下游客户
建立了紧密型的合作关系，拥有这些优秀的客户群体为公司持续稳定的发展奠定了坚实的基础。
2、劣势
（1）与国际大型钴生产公司相比，公司在资产规模、生产规模、拥有的资源量等综合实力方面仍有较
大差距，在国际化竞争中抵御风险的能力还有待提高。
（2）公司在非洲刚果（金）、香港、新加坡、印尼设立了子公司，业务布局相对分散，管理难度较大
，需要克服国际化经营的障碍以及国际化人才不足的困难。
（3）公司正处于快速发展阶段，未来生产经营规模将进一步扩大，在综合管理水平等方面的能力也有
待加强。
（三）主要业绩驱动因素
2026年上半年，公司营业收入为390,678.70万元，较去年同期上升23.32%；归属于母公司所有者的净利
润为9,863.16万元，较去年同期下降22.50%；归属于上市公司股东的扣非净利润为15,217.63万元，较去年
同期上升44.56%。
报告期内，公司营业收入稳步增长，主要得益于铜产品销量稳中有增与价格上行，以及新增电镍产品的
销售。同时，公司持续优化生产运营管理，保障生产经营平稳有序，进一步巩固了经营成果。公司将持续提
升核心竞争力，通过增强研发实力，强化综合运营水平，稳步推进印尼镍项目等战略布局，结合外部环境、
市场变化等实际情况调整公司战略，提高公司业绩，确保公司持续稳定发展。
二、核心竞争力分析
（一）技术研发和创新优势
公司坚持创新驱动发展战略，将研发创新作为核心竞争力的重要支撑。公司全资子公司安徽寒锐和赣州
寒锐均为高新技术企业，建有完善的科技创新体系。公司深耕钴粉领域研发与生产多年，是世界知名的专业
钴粉制造商之一，钴粉形貌和粒度均匀性等主要技术指标可以满足不同客户在不同行业中对钴粉质量和性能
的要求，同时在钴粉的粘合度、纯度、含氧量等关键技术指标方面通过自我研发和设备改进，能够满足不同
客户的定制需求，在全球钴粉市场具有较强的竞争能力。公司的粗制氢氧化钴产品，打破了粗加工产品不论
品质的传统思维模式，在提升钴含量、降低杂质含量方面实现显著突破，有效节省了下游用户再加工成本，
在为客户创造价值的同时，牢固确立了自己在行业内的市场地位。公司持续完善全产业链技术布局，全资子
公司赣州寒锐项目的建成，填补了公司钴湿法冶炼深加工的空缺，使公司完成了从钴精矿冶炼到钴粉全产业
链，进一步夯实资源保障和提升盈利能力。
报告期内，公司围绕生产战略目标、经营计划，聚焦主流市场、主流客户、主流产品，加强新技术应用
、新工艺研究、新产品开发，实现了一批创新成果的突破。报告期内，公司新增18项专利，其中，发明专利
12项，实用新型专利6项
（二）完整的钴产业链优势，加快镍产业链布局
公司已建立了一套包括矿产开发、收购、粗加工、冶炼提纯、钴粉生产在内的完整的钴产品产业链，形
成“上游资源保障+中游冶炼加工+下游高端产品”的一体化布局，产业链协同优势显著。公司海外子公司刚
果迈特和寒锐金属的业务主要为钴、铜矿石的开采、收购和初步冶炼，初加工后的氢氧化钴等钴中间产品运
回国内，由赣州寒锐加工为钴盐等中间品，再由安徽寒锐进行深加工，形成各种性能和规格的钴粉，实现从
原料到终端产品的全流程自主可控，有效规避了产业链各环节的价格波动风险和供应链中断风险。公司已形
成了完整的钴产品生产和销售体系，随着钴产品的需求逐步增长和钴价的企稳回升，通过完整产业链优势，
形成和增进核心业务与盈利模式，成为高附加值钴产业链优势企业。
2026年公司在印尼布局的“年产2万吨镍金属量富氧连续吹炼高冰镍项目”持续推进，进一步完善公司
在镍资源板块的布局，为未来在新能源电池材料领域的持续拓展提供资源保障。
（三）管理优势
公司拥有一支成熟稳定、专业高效的经营管理团队，团队成员分工明确、凝聚力强，深耕钴行业多年，
对全球钴镍市场现状、行业发展趋势及政策导向具有敏锐的洞察力和精准的把握能力，能够科学应对市场价
格波动、行业竞争加剧等各类风险，适时调整经营计划、产销节奏及发展战略，保障公司经营稳健运行。持
续推进管理创新，新成立经营管理中心，打通产供销全链条统筹高效管理；新成立企业管理中心，保证公司
战略目标与经营计划的有效落地。在内部管理方面，公司构建了完善的内部控制体系，搭建了高效的数字化
管理平台，持续优化电子信息化系统，实现生产、采购、销售、研发、财务等各环节的规范化、精细化、数
字化管理，有效提升管理效率、降低运营成本。同时，公司坚持管理优化与创新，不断完善管理制度、优化
管理流程，强化合规经营与风险管控，为公司稳定健康、高质量发展提供了坚实的管理保障。
（四）人才优势
公司高度重视人才队伍建设，经过多年行业积累，已在钴、铜、镍矿采选、深加工及技术研发等领域，
培养和储备了一批经验丰富、专业能力突出的专业化人才，形成了“管理+研发+生产+营销”的全方位人才
梯队。公司核心管理层拥有多年行业深耕经验，深刻理解国内外相关行业的发展规律与趋势，能够结合市场
变化及时制定和调整公司发展战略，助力公司在市场竞争中抢占先机、保持优势。同时，公司建立了独具特
色的专业化销售团队，团队成员兼具行业专业知识与市场服务能力，能够精准理解和把握下游应用行业的客
户需求，实现“精准对接、高效服务”，进一步拉近公司与下游市场的距离。此外，公司完善人才培养与激
励机制，持续吸引行业优秀人才加入，为公司健康、快速、可持续发展奠定了坚实的人才基础。
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