经营分析☆ ◇300614 百川畅银 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
沼气发电业务；移动储能供热业务；碳减排交易业务；环卫业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 1.71亿 43.34 1601.76万 19.56 9.38
其他(产品) 8263.46万 20.98 3266.20万 39.89 39.53
热力(产品) 7701.43万 19.55 967.79万 11.82 12.57
环卫产业服务(产品) 6355.11万 16.13 2352.86万 28.73 37.02
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 3.78亿 96.03 8304.87万 101.42 21.95
境外(地区) 1563.72万 3.97 -116.26万 -1.42 -7.43
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 8996.46万 43.93 1423.15万 28.93 15.82
热力(产品) 4168.02万 20.35 716.15万 14.56 17.18
其他(产品) 3891.71万 19.00 1391.23万 28.28 35.75
环卫及再生资源回收服务(产品) 3425.13万 16.72 1388.47万 28.23 40.54
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 1.98亿 96.64 4853.60万 98.67 24.52
境外(地区) 687.45万 3.36 65.41万 1.33 9.52
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
沼气发电业务(行业) 2.60亿 57.55 2978.76万 37.96 11.45
储能业务(行业) 1.00亿 22.15 1001.08万 12.76 10.00
其他(行业) 7506.30万 16.60 1770.37万 22.56 23.59
环卫及再生资源回收服务(行业) 7199.49万 15.93 2107.66万 26.86 29.28
分部间抵销(行业) -5530.99万 -12.24 -9.91万 -0.13 0.18
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 2.47亿 54.61 3527.20万 44.94 14.29
热力(产品) 8575.79万 18.97 599.57万 7.64 6.99
环卫产业服务(产品) 7039.03万 15.57 2136.85万 27.23 30.36
其他(产品) 4905.01万 10.85 1584.32万 20.19 32.30
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 4.38亿 96.83 7043.37万 89.75 16.09
境外(地区) 1432.81万 3.17 804.57万 10.25 56.15
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 1.32亿 57.59 1944.04万 48.49 14.70
热力(产品) 4235.34万 18.45 285.34万 7.12 6.74
环卫及再生资源回收服务(产品) 3603.09万 15.69 1137.12万 28.36 31.56
其他(产品) 1898.14万 8.27 642.45万 16.03 33.85
─────────────────────────────────────────────────
境内(地区) 2.20亿 95.63 3373.90万 84.16 15.37
境外(地区) 1002.85万 4.37 635.04万 15.84 63.32
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售1.04亿元，占营业收入的26.35%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│洛阳诚助实业发展有限责任公司 │ 3221.91│ 8.18│
│国网陕西省电力有限公司 │ 2231.11│ 5.66│
│上蔡县城市管理局 │ 1941.81│ 4.93│
│广东电网有限责任公司揭阳供电局 │ 1631.08│ 4.14│
│国网辽宁省电力有限公司 │ 1356.28│ 3.44│
│合计 │ 10382.19│ 26.35│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购0.54亿元，占总采购额的17.39%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│河南贤泽人力资源服务有限公司 │ 1712.82│ 5.49│
│郑州鼎瑞运输有限公司 │ 1283.27│ 4.11│
│荆门宏图特种飞行器制造有限公司 │ 1138.50│ 3.65│
│郑州东兴环保能源有限公司 │ 790.84│ 2.53│
│光大环保能源（南阳）有限公司 │ 500.86│ 1.61│
│合计 │ 5426.28│ 17.39│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
1、沼气综合利用业务
甲烷（CH4）是导致全球气候变暖的第二大温室气体，它的温室效应是二氧化碳的28倍，甲烷的回收利
用是减少温室气体排放很重要的一环。公司自设立以来深耕于环保行业，是国内第三方提供沼气资源化利用
的主要服务商之一。公司与垃圾填埋场的主管部门（城市管理局、环境卫生管理处等）、养殖场、造纸厂等
生产运营单位合作，收集生活垃圾、养殖粪污、工业废水等废弃物产生的沼气（甲烷气）进行发电。
报告期内公司部分填埋气发电项目所在城市新建设了垃圾焚烧厂，填埋气发电业务受到了一定的冲击，
尽管当年有一些发电项目关闭或者减容，但公司也加大了市场拓展力度，截至2025年底，公司在营运沼气电
厂56个，装机容量129.80兆瓦。
2、移动储能供热业务
移动储能供热是一种新型的余热利用与集约化供热模式，移动供热打破了管道供热的传统模式，是热量
输送技术的一次突破。该业务是将燃煤电厂、垃圾焚烧厂、秸秆发电厂、冶炼、化工、建材等高耗能行业的
富裕能源和工业余热回收储存，利用装有储热材料的车辆，运输至周边的纺织、制药、食品、养殖、学校、
居民小区等热能消费者，解决了供热管网建设周期长、成本高、覆盖半径短的问题，并对小型落后燃煤锅炉
有效替代，缓解中小用热单位更换燃气锅炉、电锅炉导致供热成本高、用热稳定性波动的问题，具有广泛的
下游需求。该业务的优势是供热辐射范围广、热能损耗小、储热量大、节能减排和降低企业的用热成本等。
为了加大市场开发的进度，报告期内公司推出了移动供热自营模式、第三方合作运营模式以及移动供热
车辆租赁模式等多种灵活合作的方式。截至报告期末，移动储能供热车已投入运营342台，2025年度实现营
业收入1.13亿元，较同期增加15.31%。
3、碳减排交易业务
公司积极参与国际、国内市场的碳减排交易机制，以扩大实现沼气发电项目的收益。在项目建设前期，
公司即对项目做出评估，若项目满足CDM/VCS/CCER/GS项目合格性的要求，则公司同时启动CDM/VCS/CCER/GS
项目的注册程序。
截至报告期末，公司已有19个沼气发电项目在UNFCCC注册成为CDM项目（其中有2个转为VCS项目），37
个沼气发电项目注册成为VCS项目，5个沼气发电项目注册成为GS项目，获取的碳指标可以在相关碳排放权市
场参与交易。当年实现碳减排收入1173.42万元。
4、国际市场开发
公司积极响应国家“一带一路”战略，将海外投资建设电站项目作为公司重要战略，主动开拓国际市场
。公司已经有位于哥伦比亚的科尔多瓦光伏电站和巴兰基亚沼气电站以及马来西亚怡保市的沼气电站并网发
电，另外有三个电站在建；当年公司还加大了俄罗斯、中亚和中东市场的拓展，公司的国际业务将成为未来
的重要增长点。
5、太阳能资源高效利用
为积极应对光伏行业周期性调整所带来的挑战，本报告期公司暂停了浙江德清异质结电池光伏项目的投
资，并主动优化研发战略布局，暂缓上海异质结电池光伏研发项目中试线的推进工作，并依据谨慎性原则计
提了资产减值损失。从长远看，此举有利于公司避免持续的现金流消耗，将资源更聚焦于核心优势领域，优
化整体资源配置效率，对提升公司未来的盈利能力和抗风险能力具有积极意义。
6、环卫业务
环卫业务主要是公司城市环境综合治理，依托智慧化平台与专业化服务网络，构建覆盖环卫清扫、生态
养护及固废资源化的全链条解决方案。报告期内涵盖环卫清扫、绿化管养、垃圾分类及分拣中心收运处置四
大服务场景。
二、报告期内公司所处行业情况
依据《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，公司所处产业以节能环保、清洁能源产业
为主，均属于国家重点发展的战略性新兴产业。公司立足垃圾填埋气（沼气）发电核心主业，构建"绿电+绿
热+绿气"的三位一体的产业体系，形成传统沼气发电业务稳健发展、移动储能供热业务快速扩张和沼气提纯
制生物天然气持续培育的新发展格局。
2024年4月《生态保护补偿条例》正式实施，首次将甲烷减排量纳入生态补偿交易范畴。配合2023年11
月出台的《甲烷排放控制行动方案》，我国已建立覆盖垃圾处理、农业养殖、煤矿瓦斯等五大领域的全口径
甲烷管控体系。碳市场建设取得突破性进展，全国碳市场于2025年3月扩容至钢铁、水泥、铝冶炼行业，202
5年生态环境部研究将沼气利用产生的碳减排量纳入碳交易体系，企业可通过CCER（国家核证自愿减排量）
获得额外收益，并发布了部分沼气综合利用的CCER方法学。
“十五五”期间，“发展新型储能”再次被写入政府工作报告，明确将热储能列为主流储能形式之一，
《关于促进储能技术与产业发展的指导意见》：支持热储能示范应用；2025年1月1日实施的《中华人民共和
国能源法》，明确“积极发展光热发电”，为光热发电的持续发展奠定基础。
预计2025-2032年全球沼气发电机市场规模年均复合增长率（CAGR）为6.12%，生物天然气市场将迎来快
速发展，成为新的增长点。
2025年中国沼气综合利用行业处于调整优化期，虽然发电量短期出现波动，但在政策强力支持、技术持
续进步和"双碳"目标驱动下，行业长期发展前景向好，生物天然气和沼气制氢等新的技术应用将逐步落地生
根，本行业也从规模化扩张向高质量发展转型。
三、核心竞争力分析
公司核心竞争力体现在以下方面：
1、沼气发电市场占有率领先
公司为沼气发电行业龙头，公司装机容量在行业内优势显著。截至2025年底，公司在运营的沼气发电项
目总数56个，项目总装机容量129.80兆瓦。公司装机规模国内领先，在填埋气处理行业市场占有率超过20%
。
2、多维度布局新的富含甲烷的可燃气气体业务
公司不断拓展沼气资源利用宽度，从而覆盖更广阔的市场空间。我国沼气资源应用领域较广阔，公司除
利用沼气资源进行填埋气发电以外，近年在餐厨/厨余垃圾、养殖粪污、垃圾焚烧沼气、工业沼气等细分领
域积极开拓业务；公司也在积极拓展煤矿瓦斯气、煤层气、油田伴生气等可燃气体发电业务。
3、碳减排业务国内领先
公司前瞻布局国际、国内的碳减排业务，组建有专门的碳减排业务开发团队，在项目建设前期即对填埋
气产量和沼气发电机组装机容量进行评估和规划，启动CDM/VCS/GS/CCER项目的注册程序。同时，公司在国
内外拥有碳减排指标的销售渠道和交易经验，积极开展会议碳中和、办公碳中和等新型业务。
4、移动储能供热技术先发优势
公司基于自身研发储备并与优势科研院合作，开拓移动储能供热业务，利用储能车运送蒸汽为上下游企
业创造经济效益，实现热能的有效利用并实现节能减排。公司在手运营的储能车342辆，移动储能供热业务
已经逐步实现产业规模效应，成为公司业绩的第二增长点。
5、国际业务的市场先发优势
在南美洲、东南亚、中亚和中东等地垃圾填埋仍为目前垃圾处理的主流手段，公司多年前就布局海外市
场。公司目前在马来西亚、哥伦比亚等国已签约和投产多个填埋气发电项目和光伏发电项目，未来公司海外
业务进展有望进一步突破。
四、主营业务分析
1、概述
1）沼气利用业务
公司自设立以来，深耕于环保行业，是国内第三方提供沼气资源化利用的主要服务商之一。公司与垃圾
填埋场的主管部门（城市管理局、环境卫生管理处等）、餐厨垃圾处理厂、垃圾焚烧厂和工业污水处理厂等
运营单位合作，收集生活垃圾和污水等废弃物产生的沼气，并利用其发电或者提纯制天然气，产品为电力或
天然气。
沼气资源化利用属于固体废弃物综合利用和可再生能源利用的范畴，符合国家发展改革委《产业结构调
整指导目录》鼓励类的产业政策要求，符合《“十四五”现代能源体系规划》的要求，高度契合国家战略。
2）移动储能供热业务
移动储能供热业务是公司以热能充分利用为出发点，基于自身研发储备以及与优势科研院所合作，开拓
了新的业务技术领域，是公司主营业务的有效延伸。该业务可以为热源端（主要是垃圾焚烧、生物质秸秆发
电企业和火电厂）增加收益，为用户端降低成本（主要是通过天然气锅炉供热的客户），整个社会没有增加
新的燃料消耗，为业务上下游创造经济效益的同时，实现了热能的有效利用并实现了节能减排。
3）碳减排交易业务
公司运行和在建的沼气发电项目符合参与碳排放权市场的注册交易的基本条件，可结合项目运行情况适
时在碳交易体系注册。截至报告披露日，公司已有19个沼气发电项目在UNFCCC注册成为CDM项目（其中有2个
转为VCS项目），可以向确定的国外合作方销售CERs。另有37个沼气发电项目注册成为VCS项目，5个沼气治
理项目注册成为GS项目。
4）环卫业务
环卫业务是公司城市环境综合治理的核心板块之一，聚焦“智慧化服务+全链条闭环”模式，构建覆盖
环卫清扫、绿化管养、生活垃圾分类及分拣中心收运处置的一体化解决方案。形成“分类-收运-处置”全流
程闭环体系，生活垃圾资源化利用率显著提升，有效助力城市低碳循环发展。
当前公司在业务转型阶段虽出现阶段性亏损，但该状况源于对部分低效资产的主动优化。公司始终秉持
创新驱动发展战略和全球化战略，积极探索新业务增长点，推动经营业绩回升与长期可持续发展。
●未来展望:
1、面临的新政策环境
公司各项业务均处于国家政策大力支持的战略方向：
甲烷减排与碳市场：国家持续推动甲烷排放控制和资源化利用，全国碳市场扩容，为公司沼气发电或者
提纯业务和碳减排业务创造有利条件。
新型储能：《“十四五”现代能源体系规划》等政策明确提出发展储热等新型储能技术应用，为公司移
动储能供热业务提供了广阔空间。
光热发电：国家大力推动“光热+储能”一体化项目，政策明确支持光热发电发展，为公司参股的光热
反射镜业务带来重大机遇。
循环经济与绿色发展：国家对废弃物循环利用、绿色低碳发展的支持政策，为公司环卫及综合能源服务
业务提供了稳定的发展环境。
2、公司发展战略与经营计划
公司将以“国内领先、全球布局的综合智慧绿能服务商”为战略目标，围绕绿电、绿热、绿气三大业务
板块，坚持创新驱动与国际化发展。
（1）市场开发及业务布局计划
巩固基础业务：深耕沼气综合利用业务，向养殖粪污、工业沼气等非填埋领域延伸，同时积极探索煤矿
瓦斯气等富含甲烷气体的利用项目。
夯实核心增长：全面夯实移动储能供热业务的领先优势，加快在全国范围内的市场拓展，深化与地方政
府、园区及大型企业的合作，推动移动供热技术的规模化应用。
加速国际拓展：持续加大海外市场开发力度，重点推进南美、东南亚等地区的沼气发电和光伏发电项目
，实现国际业务收入规模和盈利能力的双重提升。
（2）融资计划
公司将持续优化资本结构，拓宽融资渠道，在保障现金流安全的前提下，支持业务转型和扩张。公司将
积极探索绿色债券、项目融资等多种融资方式，加大应收账款催收力度，为业务发展提供充足的资金保障。
（3）技术创新计划
公司将保持高强度的研发投入，聚焦移动储能车升级、智慧能源管理平台优化等关键领域。同时，加强
与中国华电科工等科研院所和龙头企业的合作，加速科技成果向现实生产力的转化。
（4）人力资源建设计划
公司将继续优化人才结构，重点引进和培养具有国际化视野、创新精神和专业化能力的复合型人才，特
别是技术研发、海外业务拓展、综合能源服务等领域的高端人才。同时，完善绩效考核和激励机制，激发组
织活力。
（5）内部治理计划
公司将持续完善法人治理结构，强化内部控制与风险管理，优化管理流程，提升运营效率。通过信息化
手段，加强各业务板块的协同，确保公司在快速转型过程中保持稳健运营。
3、公司发展可能面临的风险
国家产业扶持政策变化的风险：沼气发电、储能、光热等业务均高度依赖国家政策的支持。若相关政策
出现调整，支持力度减弱，可能对公司未来生产经营产生不利影响。
上网电价补贴政策变化的风险：沼气发电业务依赖可再生能源电价补贴。补贴退坡、拖欠或申报流程变
化，将直接影响公司盈利能力和现金流。
市场竞争激烈的风险：移动储能供热等新兴业务吸引了越来越多的参与者，行业竞争加剧。若公司不能
持续保持技术和市场领先优势，可能影响未来市场份额和盈利能力。
垃圾焚烧替代与沼气不足的风险：国内新建垃圾填埋场数量减少，现有项目面临垃圾焚烧分流，可能导
致公司部分填埋气发电项目气源不足，影响产能利用率。
应收款项回收风险：公司应收账款及合同资产规模较大，特别是可再生能源补贴款和部分环卫项目回款
周期延长，若回款情况持续恶化，将增加公司坏账风险，并对现金流造成压力。
新业务发展不及预期的风险：移动供热、光热发电等新业务尚处于发展初期，技术路线、商业模式仍存
在不确定性，市场开拓和项目执行可能面临挑战，存在发展不及预期的风险。
海外业务经营风险：海外业务面临所在国政治、经济、汇率、法律等多重不确定性因素，可能对项目投
资回报和运营造成影响。
4、公司对风险的应对措施
针对上述风险，公司将采取以下措施：
多元化业务布局：积极拓展非填埋类沼气项目、移动储能供热、海外市场等，降低对单一业务的依赖，
平滑政策变化带来的冲击。
加大新技术研发：持续投入研发，巩固移动储能供热技术优势，加大沼气制天然气的技术研发，构筑技
术壁垒，提升核心竞争力。
加强市场拓展：在国内，深化与地方政府、园区的合作，推动示范项目落地；在海外，优选政治稳定、
法治健全的市场，并加强与当地伙伴合作，分散经营风险。
优化资产结构：果断暂停低效、高风险的光伏项目投资，计提相应减值，优化资源配置，聚焦核心优势
领域。
强化应收账款管理：成立专项小组，加大应收账款催收力度，并积极与客户沟通，争取合理回款安排，
同时审慎计提坏账准备。
提升内部运营效率：加强成本控制，推行精细化管理，利用信息化手段提升运营效率，增强公司抗风险
能力。
拓宽融资渠道：保持与金融机构的良好合作，积极利用多种融资工具，保障公司现金流安全，为业务发
展提供资金支持。
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