经营分析☆ ◇300533 冰川网络 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
网络游戏研发、发行与运营
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
网络游戏充值收入(行业) 25.40亿 99.46 23.69亿 99.46 93.27
其他(行业) 1380.08万 0.54 1295.26万 0.54 93.85
─────────────────────────────────────────────────
移动游戏充值收入(产品) 24.37亿 95.42 22.73亿 95.41 93.26
客户端游戏充值收入(产品) 1.03亿 4.04 9633.71万 4.04 93.45
其他(产品) 1380.08万 0.54 1295.26万 0.54 93.85
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 13.69亿 53.59 13.05亿 54.78 95.36
境内销售(地区) 11.85亿 46.41 10.77亿 45.22 90.86
─────────────────────────────────────────────────
自主运营、联合运营(销售模式) 20.80亿 81.46 19.90亿 83.55 95.66
授权运营(销售模式) 4.73亿 18.54 3.92亿 16.45 82.77
其他(销售模式) 6.53万 0.00 6.53万 0.00 100.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
网络游戏充值收入(行业) 12.48亿 99.32 11.60亿 99.48 92.97
其他(行业) 860.25万 0.68 605.85万 0.52 70.43
─────────────────────────────────────────────────
移动游戏充值收入(产品) 11.96亿 95.20 11.12亿 95.36 92.97
客户端游戏充值收入(产品) 5168.63万 4.11 4801.04万 4.12 92.89
其他(产品) 860.25万 0.68 605.85万 0.52 70.43
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 6.83亿 54.34 6.53亿 55.96 95.59
境内销售(地区) 5.74亿 45.66 5.14亿 44.04 89.52
─────────────────────────────────────────────────
自主运营、联合运营(销售模式) 10.52亿 83.67 10.02亿 85.93 95.32
授权运营、代理运营(销售模式) 2.05亿 16.32 1.64亿 14.06 79.96
其他(销售模式) 4.64万 0.00 4.64万 0.00 100.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
网络游戏充值收入(行业) 27.62亿 99.05 25.81亿 99.15 93.44
其他(行业) 2643.82万 0.95 2203.56万 0.85 83.35
─────────────────────────────────────────────────
移动游戏充值收入(产品) 26.49亿 95.02 24.72亿 94.99 93.31
客户端游戏充值收入(产品) 1.12亿 4.03 1.08亿 4.17 96.42
其他(产品) 2643.82万 0.95 2203.56万 0.85 83.35
─────────────────────────────────────────────────
境外销售(地区) 14.36亿 51.50 13.56亿 52.11 94.46
境内销售(地区) 13.52亿 48.50 12.46亿 47.89 92.16
─────────────────────────────────────────────────
自主运营、联合运营(销售模式) 23.80亿 85.35 22.49亿 86.42 94.52
授权运营(销售模式) 4.08亿 14.65 3.53亿 13.57 86.49
其他(销售模式) 18.87万 0.01 18.87万 0.01 100.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
网络游戏充值收入(行业) 11.94亿 98.97 11.05亿 99.06 92.60
其他(行业) 1242.92万 1.03 1045.42万 0.94 84.11
─────────────────────────────────────────────────
移动游戏充值收入(产品) 11.37亿 94.31 10.53亿 94.35 92.56
客户端游戏充值收入(产品) 5624.65万 4.66 5254.55万 4.71 93.42
其他(产品) 1242.92万 1.03 1045.42万 0.94 84.11
─────────────────────────────────────────────────
境内销售(地区) 6.51亿 53.98 5.99亿 53.71 92.04
境外销售(地区) 5.55亿 46.02 5.16亿 46.29 93.07
─────────────────────────────────────────────────
自主运营、联合运营(销售模式) 10.30亿 85.40 9.57亿 85.80 92.94
授权运营、代理运营(销售模式) 1.76亿 14.60 1.58亿 14.20 90.01
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售21.40亿元，占营业收入的78.38%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 90135.73│ 33.01│
│客户二 │ 41252.58│ 15.11│
│客户三 │ 33098.09│ 12.12│
│客户四 │ 25672.47│ 9.40│
│客户五 │ 23858.48│ 8.74│
│合计 │ 214017.35│ 78.38│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购8.52亿元，占总采购额的58.12%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商一 │ 29505.88│ 20.14│
│供应商二 │ 17216.06│ 11.75│
│供应商三 │ 15806.54│ 10.79│
│供应商四 │ 11750.00│ 8.02│
│供应商五 │ 10872.51│ 7.42│
│合计 │ 85150.99│ 58.12│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司从事的主要业务及产品情况
公司是国内专业从事网络游戏研发、发行与运营为一体的网络游戏企业之一，多年来，公司通过不断加
强对网络游戏的研究与开发，集中精力打造符合市场需求和玩家满意的精品游戏产品。公司持续总结游戏研
发运营经验，积极深耕网络游戏市场，以技术为驱动、以产品为中心，经过数年的快速发展和技术积累，技
术研发实力不断增强，产品类型不断丰富，从游戏前期策划、技术可行性、商业可行性以及研发投入预算等
环节开始，对项目过程中的每个环节进行充分论证，制定具体的游戏开发计划，并组织策划、程序、美术、
测试等各种资源协同配合，完成网络游戏的开发与测试；通过架设服务器组完成网络游戏服务器端软件的安
装及调试，并对运营的游戏进行推广、维护、版本升级以及提供后续系列客户服务。公司以玩家体验为导向
，持续提升玩家满意度、活跃度及留存率，不断延长产品的生命周期。
报告期内，公司改进优化管理、促进团队建设，秉承打造精品化游戏的经营策略，加大对移动游戏的研
发投入，从产品品质提升和新产品品类探索等方面着手，持续提升公司研发、发行及运营效率。为保证游戏
产品的充值流水，持续延长游戏的生命周期，公司积极在产品策划、美术品质、音乐效果等各方面的细节进
行精细打磨，持续在产品迭代、流程优化、用户体验等方面进行研发投入。在整个游戏运营中，公司及时了
解用户需求和意见，加强对产品品质的把控，加快游戏更新迭代，全力打造更具品位和玩家喜爱的精品原创
产品。
2025年，公司坚持践行“长期主义”战略规划，一方面持续精细化运营公司原有的MMORPG等类别游戏产
品，另一方面，积极开拓多种游戏赛道，在卡牌、SLG等新品类的游戏类型进行突破，并推陈出新，注重游
戏精品运营。
《超能世界》系公司自主研发的一款以探索冒险故事背景为主的放置卡牌类手游，自2022年8月在中国
大陆地区首发上线便取得较好的市场成绩。截至报告期末，注册账户已超过8120万个。公司通过在游戏产品
中融合创新市场喜爱的新玩法、新特性，力争给用户带来更多新鲜体验，赋予游戏产品长久持续的生命力和
竞争力，受到了玩家的广泛欢迎。
《HeroClash》系公司游戏《超能世界》海外版的放置卡牌手游，2022年11月，《HeroClash》在亚太和
欧美地区上线，得到亚太和欧美玩家的喜爱。2023年3月，《HeroClash》在港台日韩等地区上线，取得了相
对靠前的排名。截至报告期末，注册账户已超过3810万个。
《X-Clash》系公司旗下一款末世生存卡牌策略手游，自2025年4月在全球范围内展开测试，迅速席卷多
国市场，至同年10月，已在美国、加拿大、巴西、法国、德国等全球40个国家和地区登上免费榜榜首。截至
报告期末，注册账户已超过3920万个。
报告期内，公司持续加大海外游戏推广力度，将自主研发、全球发行及全球流量运营模式积极整合，努
力打造具有全球吸引力的文化产品；积极布局海外市场，借助灵活多样的出海方式，力争赋予游戏产品长久
持续的生命力和竞争力。2025年，在扬帆出海主办的第六届全球互联网产业CEO大会上，公司荣获金帆奖“2
025年度优秀出海游戏”；在广东省游戏产业协会主办的2025广东游戏产业年会暨“金钻盛典·年度游戏成
果发布”仪式上，公司荣获2025年度“广东游戏企业20强”；游戏客栈推出的“金牌匾”奖中，公司荣膺“
2025最佳发行合作伙伴”奖项，同时旗下手游《X-Clash》获评“2025年度最佳新游”；由游戏茶馆举办的
第十三届金茶奖颁奖典礼上，公司荣获“2025年度优秀全球化游戏企业”奖项。
在新产品储备方面，公司在持续扩大核心品类竞争优势的基础上，积极求变创新，以多元化布局谋求更
长久的发展动力。目前公司已成立了多个项目团队从事新游戏产品的开发，有多款游戏正在积极推进中。
（二）公司经营模式
1.收费模式
中国网络游戏的收费模式主要有按时长收费（PTP）、按虚拟道具收费（FTP）以及游戏内置广告（IGA
）等。公司游戏产品主要采用按道具收费模式，该模式下玩家可以免费进入游戏，运营商主要通过在游戏中
出售虚拟道具的收费模式盈利，按道具收费是目前中国网络游戏广泛采取的盈利模式之一。
2.运营模式
经多年摸索和创新，公司已形成了自主运营、授权运营、联合运营、代理运营四种运营模式。
（1）自主运营
自主运营是指公司不依赖于其他游戏运营企业，自主研发产品并准备游戏上线所需的相关条件，进行游
戏产品推广运营的一种经营模式。自主运营模式下，玩家通过互联网终端进入公司游戏产品，免费注册账号
和进行游戏，公司为玩家提供持续的客户服务、版本更新、必要的硬件环境等服务，公司负责游戏推广及玩
家充值渠道的建设，为游戏争取客户资源并提供完善的资金收付渠道，建立完整的客服团队，为游戏玩家提
供优质的客户服务，游戏运营成本由公司承担，通过向部分玩家提供道具销售等增值服务的方式获取运营收
入。
（2）授权运营
授权经营是公司将自主研发的游戏授权给其他游戏运营企业在一定区域范围内运营本公司游戏，公司为
游戏开发商，授权运营商进行发行及推广的运营模式，授权运营可以分为境外授权运营和境内授权运营，公
司一般只负责技术支持及后续内容研发，根据公司与授权经营商签署的相关网络游戏授权经营协议，由公司
为合作方提供游戏版本和约定的后续服务，并收取协议约定的版权金，授权经营商将其在授权经营游戏中取
得的收入按协议约定的比例分成给公司。
（3）联合运营
联合运营是指公司与其他游戏运营企业共同运营本公司游戏的一种模式。联合运营模式下，公司与联合
运营商共同运营游戏，公司负责游戏后续版本更新、网络带宽和服务器购买或租赁、客服团队的建设等工作
，联合运营商负责游戏的推广和为玩家建设充值渠道，公司可以将游戏授权给多个游戏运营商运营，不同的
运营商针对各自发展的用户采用独立的用户管理系统或支付系统，联合运营商与公司之间分享游戏运营收益
。
（4）代理运营
代理运营模式下，授权方将游戏授权给一家或多家游戏运营商在特定区域内代理运营，运营商针对自身
用户采用独立的用户管理系统或支付系统。一般代理运营商需要向版权拥有方支付初始授权金，具体的合作
模式由双方协商，通常由游戏开发商负责技术维护和游戏更新，游戏运营商则负责市场推广及用户注册、充
值渠道搭建等。
（三）业绩驱动因素
网络游戏作为文化产业的重要板块，也是互联网新兴产业的重要支柱。近年来，游戏版号的常态化发放
缓解了部分公司的产品上线压力，激励了市场活力和行业信心，游戏产业再次迎来新的政策机遇。近年来，
我国网络游戏产业政策环境不断优化，相关法律法规、制度陆续出台，游戏知识产权保护意识进一步提高，
游戏产业生态环境不断完善。网络游戏从业者更加注重游戏产品的文化内涵和社会价值，更加注重打造健康
内容、担当社会责任，更加注重优化产业链条、维护市场秩序，呈现出愈加健康繁荣的发展态势。
中国游戏出版工作委员会（GPC）、中国游戏产业研究专家委员会主导编写的《2025年中国游戏产业报
告》显示，2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%，再创新高。游戏用户规模6.
83亿人，同比增长1.35%，亦为历史新高点。公司将珍惜市场发展机会，坚持“长期主义”战略规划，完善
生态布局，坚持正确价值导向，忠实履行社会责任，持续深化未成年人保护工作，积极应对国际竞争中的各
种挑战，推动公司经营情况持续向好发展。
（四）市场地位
公司是国内专业从事网络游戏研发、发行与运营为一体的网络游戏企业之一，产品结构主要包括客户端
网络游戏和移动类游戏两大类型。相较于业内主流网络游戏厂商，公司市场占有率较低。网络游戏行业经过
多年的发展，游戏厂商的资源已经高度集中，尤其是在移动游戏领域，头部效应非常明显，腾讯、网易、米
哈游等头部企业占据了大部分市场份额。行业发展趋势越来越偏向于规范运作并具备优秀研发制作实力及技
术优势的游戏厂商，人才竞争激烈，特别是对项目起决定作用的制作人及核心研发人员，市场也更加倾向于
专注产品品质、紧贴用户多元化需求的游戏开发商。
报告期内公司新增运营的游戏产品3个，截至报告期末公司运营的游戏数量为22个，游戏类型涉及2D/2.
5DMMORPG客户端游戏、放置卡牌RPG移动游戏、SLG移动游戏等。
公司报告期内运营游戏各季度总用户数量（指累计注册账户数量）及总活跃用户数量如下：截至2025年
第一季度末：公司总用户数量超过46900万个，季度活跃用户数量超过2851万个；截至2025年第二季度末：
公司总用户数量超过49252万个，季度活跃用户数量超过2259万个；截至2025年第三季度末：公司总用户数
量超过52154万个，季度活跃用户数量超过2586万个；截至2025年第四季度末：公司总用户数量超过57866万
个，季度活跃用户数量超过5393万个。
二、报告期内公司所处行业情况
1.所处行业现状
中国游戏出版工作委员会（GPC）、中国游戏产业研究专家委员会主导编写的《2025年中国游戏产业报
告》（以下简称“《产业报告》”）显示：2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.6
8%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%，同为历史新高点。相较于业内主流网络游戏厂商，公司市场占有率
较低。伴随当前市场竞争日趋激烈的行业发展趋势，业内中小型游戏公司越来越注重产品多元化、用户年轻
化的行业趋势，加强对游戏细分品类、创新品类的关注度，越来越偏向于研发公司自身擅长的游戏品类，根
据用户需求进行差异化竞争，避开头部游戏厂商主流赛道，定位于小众人群或特定消费群体，争取在更多的
游戏细分领域寻找市场机会。
2.行业发展趋势
（1）产业规模稳健增长，长线运营与多维创新并重
根据《产业报告》，2025年，国内游戏市场实际销售收入3507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83
亿，同比增长1.35%，同为历史新高点。市场收入与用户规模同步增长主要原因：一是移动游戏品质提升，
新品市场表现出色；二是多款头部长青游戏创新玩法、优化运营；三是小程序游戏增长强劲；四是产品多端
互通，玩家数量得以扩张。自主研发游戏国内市场实际销售收入2910.95亿元，同比增长11.64%，除得益于
头部长青产品稳定支撑外，多款自研新品也带来明显增量。
2025年，游戏版号审批工作常态化运行，版号发放数量显著增加。在新品频出的背景下，国内游戏行业
逐渐恢复了快节奏的发展步调，头部企业陆续推出强势新品，越来越多的创业者涌入游戏赛道，市场竞争日
趋白热化。由于头部企业的技术研发能力、渠道运营能力、产品推广能力、用户规模和市场份额等方面都具
有较为明显的优势，目前国内收入位于前列的游戏产品多为头部企业的游戏产品，相对而言，中小游戏企业
的产品开发效率不及头部企业，产品市场竞争环境更为严峻，加之开发资本、渠道推广等限制，运营成本不
断提高，游戏企业竞争的激烈程度进一步提升，游戏行业亟待多元化创新发展和精品化可持续发展。坚持高
质量、精品化发展，深耕细分化、差异化赛道，更加注重用户体验，将成为中国游戏行业突破困境、实现健
康发展的战略手段。
（2）政策扶持力度空前，多元路径促进高质量发展
2025年，中央和地方各级政府出台多项政策扶持游戏产业发展，监督与激励并重，强调科技创新与文化
引领。中共中央办公厅、国务院办公厅印发《提振消费专项行动方案》，明确提出要促进动漫、游戏、电竞
及其周边衍生品等消费。国家新闻出版署等十部门印发《网络出版科技创新引领计划》，推动网络出版关键
技术创新，明确支持游戏引擎科技创新保障机制。商务部有关工作方案明确提出发展游戏“出海”业务、拓
展应用场景、布局全产业链条。北京、上海、天津、重庆、江苏、浙江、广东、海南等近20个省（区、市）
出台了游戏产业相关扶持政策，其内容涵盖财政资金补贴或奖励、优化产业链布局、推动关键技术创新、加
强产业基地园区建设、促进消费、推动“出海”与国际合作等多个方面。这些政策为游戏产业的创新发展、
海外市场拓展以及科技研发等方面提供了强大的支持，有望推动游戏行业迈向新的高度。
（3）海外市场继续增长，自研游戏国际影响力提升
《产业报告》显示，2025年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入连续第6年超过千亿人民币规模
，达到204.55亿美元，同比增长10.23%。其中，自研移动游戏海外市场实际销售收入184.78亿美元，同比增
长13.16%。策略、射击、角色扮演、合成等类型的国产游戏在海外市场表现较好，越来越多新游戏产品实现
全球同步发行。产品结构方面，中轻度移动游戏“出海”成效显著，小程序游戏也成为“出海”的增长引擎
。市场主体结构方面，头部企业海外营收稳健，中小企业与独立团队逐步崛起。运营策略方面，除购买流量
获客外，本土化、精细化市场营销的趋势更为明显。2025年，我国自研游戏的主要市场仍为美国、日本、韩
国、欧洲等地；在拉丁美洲、中东和非洲等新兴市场领域，受制于区域消费能力及支付习惯等因素，对增长
的整体贡献有限。
然而，我国游戏产业“出海”仍然面临多重挑战：全球经济波动带来不稳定性，部分海外市场汇率波动
影响产品收益；美国、日本、韩国、欧洲的多家游戏厂商加大对移动游戏与轻量化产品的投入和发力，竞争
更加激烈；移动游戏海外推广获客成本不断上升；国际形势、海外市场准入及监管政策等方面变动也进一步
增加了海外经营的风险。在多重挑战的压力下，我国游戏企业仍将“出海”视为重要战略方向。面向海外、
全球同步发行的新游戏不断增加。大量优质游戏积极开展中华优秀传统文化的创造性转化和创新性发展，推
动中华文化全球传播。中国游戏企业在重要展会表现活跃，成为全球游戏玩家瞩目的焦点。中国品牌的全球
知名度、美誉度和影响力都在持续提升。
（4）倡导科技创新，“未保”工作持续深化，彰显经济效益与社会责任
2025年，游戏企业在生成式人工智能、数字孪生、引擎技术、云计算等领域加大投入，进一步与科技企
业深化合作，积极应用前沿科技成果。以游戏引擎为核心的技术体系持续为医疗、教育、制造业、影视等行
业赋能，通过实时渲染、构建虚拟仿真场景、提供交互式可视化等，助力多个实体行业的发展与创新。此外
，国产游戏持续开展中华优秀传统文化的创造性转化和创新性发展，一大批游戏产品吸纳了古典文学、民间
传说、历史知识、非遗技艺等文化元素，甚至将文化观念和哲学思考融入玩法机制，获得了中外玩家和新闻
媒体的好评并带来了良好的市场效益。游戏产业持续助力文旅、文博及文创产业，促进了文化产业的跨行业
协同发展。
中国游戏产业在未成年人保护领域早已从合规化过渡到精准化阶段。当前，未成年人游戏防沉迷“基础
工程”成效进一步显现，未成年人游戏时长与消费持续维持在低位。未成年人保护正从单一限制转向积极引
导和综合治理，特别是在打击黑灰产、开发功能性产品、赋能家庭教育等方面出现大量创新实践。行业将继
续主动履行社会责任，加强未成年人保护，维护正确价值观，并致力于打造精品作品，充分展现其在文化、
科技、教育和文旅等多领域的社会经济价值，为我国新质生产力的高质量发展贡献力量。
三、核心竞争力分析
1.优秀的研发及管理团队
公司拥有经验丰富、充满激情和富有创造力的技术研发及策划创意团队，多年来，公司核心团队成员长
期合作，拥有丰富的网络游戏开发和成功运营的经验。公司的核心骨干大部分来自于国内知名游戏运营商、
开发商、互联网公司等，拥有较强的技术开发、产品策划创意能力以及丰富的市场运作经验，对游戏行业有
着深刻的理解，在游戏业务整体规划和布局方面具备前瞻性，能够准确把握市场机遇并有效付诸实施。经过
多年的发展与积累，公司建立了一套完善的人才培养机制，汇集了一批资深网络游戏行业市场和研发技术、
知识结构搭配合理、具备先进管理理念和创新开拓精神的管理人员。公司管理团队成员对网络游戏行业发展
有深刻认识，同时具有勇于创新、敢于开拓的创业精神。
2.快速的市场响应能力和强大的数据挖掘能力
公司高度重视用户需求和市场变化，逐步建立综合用户体系，能够记录游戏用户注册、登录、充值、消
费等用户信息，并对玩家相关数据、行为进行分析，对游戏研发及升级的各测试版进行跟踪，了解游戏中的
任务、奖励、经济系统、经验产出等内容设置，发现异常数据将进行专题分析，查找原因并提出改进措施。
为了更及时响应市场变化，公司分析市场用户喜好，洞察市场方向，公司可以根据实时的广告点击激活和注
册数据，及时调整投放策略，可通过游戏的实时新增、活跃、留存情况跟踪游戏的运营情况，及时发现问题
。
3.丰富的技术积累及持续的研发投入
公司长期致力于提升技术研发能力，拥有丰富的技术积累，并拥有多项著作权，覆盖网络游戏产品开发
的主要方面。公司在引擎技术、服务器技术、客户端轻量化技术等行业技术的重要发展领域有较强的技术积
累。先进的技术实力是网络游戏企业发展的根本动力，而技术的发展依托于企业持续的研发投入。
4.完善的薪酬结构及激励机制
公司通过多年的磨合与培养组建了多个研发经验丰富的项目团队，持续通过“内部培养+外部引进”等
多元化方式完善自身人才体系，以适应公司业务快速增长的需要，通过不断完善、优化用人机制和薪酬体系
，特别是强化激励机制来吸引创意策划人才，进一步增强公司持续发展能力。同时，公司根据发展战略，确
定薪酬与激励水平，以吸引更多的优秀人才，不断增强企业的核心竞争优势。公司通过外部引进与内部培养
相结合的方式组建了一支强大的管理团队，以适应公司业务快速增长的需要。
四、主营业务分析
1、概述
（一）公司整体发展概述
2025年，公司实现营业收入25.54亿元，较上年同期下降8.40%；实现归属于上市公司股东的净利润4.83
亿元，较上年同期扭亏为盈。
报告期内，公司成熟期游戏产品《X-hero》《超能世界》《HeroClash》等随着运营周期的延长，充值
流水较上年同期下降，而公司推出的新游戏所带来的收入增量尚不足以完全抵消上述成熟产品流水的自然回
落，总营业收入同比下降8.40%。
2025年前三季度，公司销售费用较上年同期下降52.31%，主要由于：一方面，公司对于部分新产品仍在
不断进行优化调整，通过多轮测试谨慎评估新产品的投放力度，尚未进行大规模推广；另一方面，公司结合
《X-hero》《超能世界》《HeroClash》等成熟产品前期的投放回收数据及中长期运营表现，投放量减少。2
025年第四季度，公司SLG类新产品《X-Clash》海外多国同步首发，销售费用环比增加。此外，报告期内，
公司推行降本增效措施，管理费用同比下降23.44%。
长期而言，公司未来业绩仍依托于新产品的研发与上市后的运营表现。公司将持续加大在核心研发上的
投入，夯实技术根基、深耕IP价值、拓展创新玩法、提升长线运营能力，提高公司产品的综合竞争力，保障
公司稳定、健康发展。
（二）报告期内公司业务回顾
2025年，公司继续巩固国内运营成果，完善海外市场布局，挖掘市场机会，推动产品在不同国家及地区
的本地化，在吸取过去出海成功经验的同时调整发行策略；拥抱创新技术的应用与发展，适应游戏行业新业
态，及时调整公司研发方向；继续实施人才战略，吸引并留住优秀人才，保障公司核心竞争力，推动公司高
质量发展。公司坚持以产品为核心、以技术为驱动、以充分考虑玩家体验的理念出发，快速出原型，召集玩
家测试验证核心玩法，听取玩家的建议，快速更新迭代，深耕产品精细化运营，充分结合自身优势打造精品
游戏。
此外，公司对已上线的长周期精品进行了一系列的迭代更新，结合玩法模式不断更迭跨服系统，增强玩
家之间的社交，持续优化版本内容，推出新的资料片，提升新老玩家游戏体验。未来公司将继续以优质内容
为方向，并基于多年的经验积累，利用对不同用户需求的敏锐理解及核心技术优势，在更多创新题材、玩法
和品类上进一步探索，积极拓展自身产品线的广度和深度。在产品运营方面，根据产品的类型、市场定位、
行为和消费特征等因素确定产品的市场推广方案。
报告期内，公司以建立优质内容品牌作为公司长期发展目标，不断加强对网络游戏的研究与开发，集中
精力打造符合市场需求的精品游戏产品，针对传统成熟品类已有的问题进行不断改善，通过成熟品类之间的
融合创新、产品制作上的技术迭代，推动精品化的内容促成各个赛道的产品进化，进一步提高游戏可玩性。
为实现公司年初制定的发展目标，2025年公司积极开展了以下措施：
1.挖掘产品内核，沉淀品牌价值
报告期内，公司践行“长期主义”战略，基于公司多年来的技术积累和市场实践经验，深刻把握用户需
求，不断丰富产品内容以提升用户体验，并持续迭代优化产品内核，加强用户对公司游戏的认识及认可，沉
淀品牌价值，努力打造独具匠心的优质游戏产品，降低对单纯买量发行模式的依赖，实现游戏产品的长线精
品化运营。
2.积极拓宽海外市场，推动游戏产品出海
公司积极拓展海外业务，寻找海外市场新增量。报告期内，公司持续推动游戏产品出海，深化海外游戏
市场布局，不断吸纳海外游戏业务优秀人才，根据海外市场变化和用户个性趋势，储备符合全球玩家需求和
喜好的自研产品，灵活探索海外游戏运营模式，推进产品出海成为公司重点发展战略方向，通过“成熟内核
+差异化题材”吸引全球用户。
3.深耕SLG品类，持续加大移动游戏研发投入
公司大力推进在移动游戏领域的研发和运营布局，不断加大新业务的投入，以用户需求为导向，借鉴现
有的成功经验以及成熟的基
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