经营分析☆ ◇300477 ST合纵 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电力板块和锂电池正极材料板块
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
锂电池材料产品(行业) 8.67亿 52.16 -8644.02万 256.21 -9.96
输配电设备产品(行业) 5.17亿 31.06 7640.63万 -226.47 14.79
EPC业务(行业) 2.41亿 14.52 2053.37万 -60.86 8.51
电力工程设计服务(行业) 3076.42万 1.85 692.16万 -20.52 22.50
有色金属(行业) 682.74万 0.41 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
锂离子电池材料产品(产品) 8.67亿 52.16 -8644.02万 256.21 -9.96
输配电设备产品(产品) 5.17亿 31.06 7640.63万 -226.47 14.79
电力工程建设与咨询设计业务(产品) 2.72亿 16.37 2745.53万 -81.38 10.09
有色金属(产品) 682.74万 0.41 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 16.37亿 98.41 --- --- ---
国外地区(地区) 2646.18万 1.59 225.80万 -6.69 8.53
─────────────────────────────────────────────────
锂电池材料产品(业务) 8.42亿 50.64 -8984.19万 266.30 -10.67
输配电设备产品(业务) 5.14亿 30.94 7426.55万 -220.13 14.43
EPC业务(业务) 2.41亿 14.52 2053.37万 -60.86 8.51
其他业务(业务) 3424.29万 2.06 -4561.65万 135.21 -133.21
电力工程设计服务(业务) 3076.42万 1.85 692.16万 -20.52 22.50
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 16.63亿 100.00 -3373.76万 100.00 -2.03
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
锂离子电池材料产品(产品) 4.01亿 54.58 -2891.55万 -82.91 -7.21
输配电设备产品(产品) 2.44亿 33.18 5134.91万 147.23 21.05
电力工程建设与咨询设计业务(产品) 8690.22万 11.82 1375.52万 39.44 15.83
有色金属(产品) 314.05万 0.43 -131.23万 -3.76 -41.79
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 7.24亿 98.51 3284.05万 94.16 4.53
其他(补充)(地区) 1094.52万 1.49 203.61万 5.84 18.60
─────────────────────────────────────────────────
锂离子电池材料产品(业务) 4.01亿 54.58 -2891.55万 -79.90 -7.21
输配电设备产品(业务) 2.44亿 33.18 5134.91万 141.89 21.05
电力工程建设与咨询设计业务(业务) 8690.22万 11.82 1375.52万 38.01 15.83
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
输配电设备产品(行业) 11.43亿 43.12 3.06亿 159.39 26.82
锂离子电池材料产品(行业) 10.90亿 41.14 -1.27亿 -66.03 -11.64
有色金属(行业) 2.95亿 11.13 -1818.92万 -9.46 -6.17
电力工程建设与咨询设计业务(行业) 1.22亿 4.60 3096.68万 16.11 25.38
─────────────────────────────────────────────────
输配电设备制造(产品) 11.43亿 43.12 3.06亿 159.39 26.82
锂离子电池材料产品(产品) 10.90亿 41.14 -1.27亿 -66.03 -11.64
有色金属(产品) 2.95亿 11.13 -1818.92万 -9.46 -6.17
电力工程建设与咨询设计业务(产品) 1.22亿 4.60 3096.68万 16.11 25.38
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 25.81亿 97.42 1.41亿 73.59 5.48
国外地区(地区) 6839.18万 2.58 4524.48万 23.53 66.16
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 26.50亿 100.00 1.87亿 97.12 7.05
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
锂离子电池材料产品(产品) 6.32亿 43.79 -4691.66万 -39.65 -7.43
输配电设备产品(产品) 5.62亿 39.00 1.41亿 119.34 25.11
有色金属(产品) 2.02亿 13.98 739.72万 6.25 3.67
电力工程建设与咨询设计业务(产品) 4658.67万 3.23 1663.95万 14.06 35.72
─────────────────────────────────────────────────
中国大陆(地区) 14.28亿 99.00 1.12亿 94.40 7.82
国外地区(地区) 1435.84万 1.00 662.59万 5.60 46.15
─────────────────────────────────────────────────
锂电池材料(业务) 6.32亿 43.79 -4691.66万 -39.65 -7.43
输配电设备(业务) 5.62亿 39.00 1.41亿 119.34 25.11
电解镍(业务) 2.02亿 13.98 739.72万 6.25 3.67
其他(补充)(业务) 4658.67万 3.23 1663.95万 14.06 35.72
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售5.48亿元，占营业收入的32.95%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│当升蜀道(攀枝花)新材料有限公司 │ 14591.88│ 8.77│
│厦门建益达有限公司 │ 13550.62│ 8.15│
│中创新航科技集团股份有限公司 │ 10883.69│ 6.54│
│河南安禄嘉业建设工程有限公司建德分公司 │ 8792.79│ 5.29│
│四川锂源新材料有限公司 │ 6978.15│ 4.20│
│合计 │ 54797.13│ 32.95│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.37亿元，占总采购额的26.00%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│宜昌鄂中生态工程有限公司 │ 9985.04│ 7.71│
│长沙谷藤商贸有限公司 │ 7793.30│ 6.02│
│国网湖南省电力有限公司宁乡市供电分公司 │ 5954.74│ 4.60│
│广东佳纳能源科技有限公司 │ 5029.38│ 3.88│
│赣州腾远钴业新材料股份有限公司 │ 4908.46│ 3.79│
│合计 │ 33670.92│ 26.00│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司的经营范围和主营业务
公司业务包括电力板块和锂电池正极材料板块，电力板块的具体业务为配电、变电及相关控制设备研发
、制造、销售及相关工程、设计、技术服务；锂电池正极材料板块的具体业务为锂电池正极前驱体的研发、
制造和销售。
1、电力板块业务
公司是从事配电及控制设备制造及相关技术服务的高新技术企业。公司配电设备业务的下游应用场景涉
及智能电网、新能源建设、轨道交通、商业地产、数据中心、石油化工及海外项目领域，为220kV及以下送
变电工程提供全价值链一站式服务。电力设备端，公司聚焦于生产和销售户外（12-40.5kV）变电、配电和
控制设备，主要产品包括环网柜、开关柜、柱上开关、箱式变电站、变压器、配电智能终端等产品。公司全
资子公司江苏合纵智慧能源有限公司主要从事220kV及以下送电、变电、新能源工程的工程咨询、设计、EPC
总承包以及综合能源项目规划、管理、工程技术开发等业务。
2、锂电正极材料板块业务
公司控股公司湖南雅城的主营业务为锂电池正极材料前驱体的研发、制造和销售。主要产品包括磷酸铁
、四氧化三钴、氢氧化亚钴、羟基氧化钴等。其中，磷酸铁主要用于制造磷酸铁锂，后者主要用于新能源电
动汽车及储能中使用的锂电池的正极材料；四氧化三钴主要用于3C电子产品中锂电池正极材料钴酸锂的制备
；氢氧化亚钴、羟基氧化钴为用于3C电子产品、电动汽车中锂电池正极材料的添加剂、包覆剂，能增加锂电
池的结构和电学稳定性能，提高锂电池的电容量。
（三）主要经营模式
1、研发模式
（1）电力板块
公司自成立以来，坚持自主研发模式，不断向市场推出新产品，围绕产品系列完善和前瞻性开展研发。
研发部门职责包括新产品立项、样机研制、小批量生产、产业化、标准化、技术改进、专利申报、科技项目
申报、产品检测、新产品的资质获取、配合市场部对现有产品资质获取、投标技术支援与产品报价支持、新
产品技术推广。积极参与行业会议，掌握最新技术动向，参与行业标准的制定。电力工程设计咨询领域的研
发主要针对变电设计、送电线路设计、居住区和工矿企业配电设计、农配网和配网自动化设计领域的技术开
发与应用。
（2）锂电正极材料板块
公司锂电材料板块主要通过自主研发的方式进行，湖南雅城设有技术中心，主要研究开发了掺杂型四氧
化三钴、掺杂型氢氧化钴、G系列新一代高压实磷酸铁、高压实倍率型磷酸铁、掺杂型磷酸铁等产品的生产
工艺技术。湖南雅城还与中南大学和长沙矿冶研究院开展技术和人才培养方面的合作，在其提供技术咨询和
指导的基础上进行自主研发，为新型产品的生产工艺技术研发打下了坚实的基础。
2、采购模式
（1）电力板块
公司在产品生产过程中所需要的主要原材料和零部件由供应链中心遵循供应商目录管理及质量标准规定
，按订单要求进行采购，其他少量可备货的通用件如螺栓螺母、电气元件的采购由采购部库房依据安全库存
的情况直接进行采购。公司对主要原、辅材料的供应商采用目录管理，每种物料一般固定几家供应商，供应
商需要经过资质评审、专项检测、样品试用、小批量试用、内部评审、商务谈判等环节，符合公司要求方可
纳入供应商目录。电力工程设计咨询业务的采购主要涉及部分设计协作及测绘服务采购，由采购部门根据项
目需要进行采购。
（2）锂电正极材料板块
根据采购物资分类不同，公司锂电板块的采购主要分为原料采购、设备采购、辅助材料（包材五金劳保
）采购等，所有采购物资由商务部门执行，根据不同类型物资的具体验收标准管控物资品质。原料采购主要
采取以生产厂家采购为主、贸易商采购为辅的合作模式。辅料类物资主要通过采取年度招标及签订年度合同
的模式进行标准化统一采购。公司收到相关物资后，按照物资具体验收流程进行取样及检测，对各类物资质
量进行严格把控。目前，公司已经形成了较为稳定的原材料供货渠道，与主要供应商建立了长期良好的合作
关系。
3、生产模式
（1）电力板块
公司主要通过招投标的方式获得业务订单，在接到客户订单，签订购货合同后，安排生产。但是为了满
足市场日益紧迫的交货期限，对部分半成品（例如负荷开关本体）采用备货方式，按计划生产。由于客户区
域差别及建设水平差异较大，对产品的需求存在差异性，公司的产品在一定程度上需要按照客户的要求进行
制造，因此生产环节主要包括产品设计、原材料（包括零部件）采购加工、装配调试、质量检验、包装运输
，其中产品设计环节是最为核心的环节。公司掌握了中高压开关、复合绝缘、计算机仿真分析、压力容器以
及户外箱体设计方面的核心技术，因此能够充分按照客户的需求，迅速提供较为完善的整体解决方案。公司
电力工程设计咨询业务不涉及生产环节。
（2）锂电正极材料板块
湖南雅城主要根据客户订单及市场需求预测来安排生产，经品质部检验合格后根据合同约定交货。
4、销售模式
（1）电力板块
公司的销售体系可划分为以国家电网、南方电网市场为主要客户的销售部、智慧能源事业部、国际业务
部、交通业务部、能源业务部。公司配电设备业务主要采取直销的销售方式，通过参加行业或用户组织的招
投标的方式获得合同。电力配电设备产品通常在生产完工并接到客户发货通知后发货，在客户指定场所由客
户组织验收。对于环网柜、箱式变电站、高低压成套开关等产品，需要安装调试的，安装调试完成并经客户
验收合格后确认收入；不需要安装调试的，经客户开箱验收合格后确认收入。对于电缆附件、配电自动化终
端、微机保护、故障指示器等小件产品，公司在向购货方发出该类产品并收取价款或者取得收取价款的凭证
后确认收入。公司电力工程设计咨询业务主要为电力工程设计服务，同样主要依靠直销的方式来取得订单。
结合电力工程设计行业的行业特性，公司设计咨询业务通常在设计工作完成并提交委托方电力设计施工图，
经委托方验收并出具签收单后，确认该项目完工并据此确认收入。
（2）锂电正极材料板块
公司锂电材料业务以大客户直销的方式来进行产品销售，通过参与行业展会与论坛、广告宣传、互联网
搜索推广和与目标客户直接沟通等多种方式进行市场推广。湖南雅城经过小试、中试、批量试产、客户小批
量试样、客户批量试用等产品品质认证过程后，与目标客户进行商务谈判，在最终签订正式销售协议后安排
生产供货。
（四）报告期内主要的业绩驱动因素
1、电力投资规模稳定
用电量增速和电网公司的投资规模及政策对公司业绩有较大的驱动作用，一方面，当用电量增速抬升时
，需要加大相应的建设投资用于输配电容量的扩容建设，电气设备企业经营业绩也将受益。根据国家能源局
发布的数据显示，2025年全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0%。另一方面，电网建设与国家能
源结构变革息息相关，需要宏观政策引导，相关投资规模及政策也是电气设备行业发展的直接影响因素。根
据国家能源局发布的2025年全国电力工业统计数据，2025年全国主要发电企业电源工程完成投资10928亿元
，同比下降9.6%；尽管电源工程投资总额小幅下降，但非化石能源投资占比持续提升，风电、光伏成为新增
装机的主力，占全年新增发电装机容量的80.2%。与此同时，电网投资达6395亿元，同比增长5.1%。
2、配电系统的升级改造
与发达国家相比，我国输变电系统发展较为成熟，但配电系统以及用电系统运行效率仍存在较大提升空
间。新能源、分布式电源及电动汽车等新型配网元件的出现对电网的承载和调配带来较大压力，对配电网自
动化、智能化建设提出了更高要求。馈线终端、站所终端、配变终端等配电自动化终端智能化以及智能环网
柜、一二次融合开关设备是配网自动化、数字化的重点，集信息采集、运算、控制为一体的智能配电台区将
是配电网建设的核心。随着我国新型城镇化、工业转型升级、农业现代化的持续推进以及我国电力改革步伐
的持续加快，新能源、智能电网、智慧城市、物联网、分布式能源、微网、电动汽车和储能装置都得到了快
速的发展，终端用电负荷呈现出增长快、变化大、多样化的新趋势，从而导致加快配电网改造升级的任务愈
发紧迫。当前我国配电自动化水平覆盖率不到15%，而西方发达国家一般都在70%-80%，因此推进应用配电自
动化技术、提高配电网智能化水平、加快智能配电网的建设也将成为未来发展的必然趋势。国家发展改革委
、国家能源局2024年3月1日发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出，到2025年，配电网
网架结构更加坚强清晰，供配电能力合理充裕；配电网承载力和灵活性显著提升，具备5亿千瓦左右分布式
新能源、1200万台左右充电桩接入能力；有源配电网与大电网兼容并蓄，配电网数字化转型全面推进，开放
共享系统逐步形成，支撑多元创新发展；智慧调控运行体系加快升级，在具备条件地区推广车网协调互动和
构网型新能源、构网型储能等新技术。
3、储能行业快速发展
随着“双碳”目标的提出以及清洁能源转型的加快，我国电力市场发生了重要变化，构建全国统一的电
力市场成为电力体制改革的重要方向，国家也从顶层设计强化储能的战略地位，出台政策支持储能产业的发
展。2024年5月国家发展改革委印发《电力市场运行基本规则》，明确了新型储能企业、虚拟电厂、分布式
电源、智能微电网等新型经营主体进入电力市场的基本条件，为推动全国统一的电力市场建设提供了政策指
引，为新型储能等新型市场主体提供了更广阔的发展空间。同月国务院发布《2024-2025年节能降碳行动方
案》，将“十四五”新型储能装机目标提升至40GW。2024年11月，《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》发
布，首次明确全国统一电力市场发展“路线图”和“时间表”。储能被定位为新型电力系统的“关键枢纽”
。2025年2月，工业和信息化部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》，明确储能作为新型
电力系统核心调节资源的定位，并提出到2027年实现新型储能制造业全链条国际竞争优势的目标。在各项政
策的推动下，新型储能建设进一步加快。
另外，新型储能中电化学储能占据主导地位，储能电池作为电化学储能的主要载体，通过电池完成能量
储存、释放与管理，应用于发电侧、电网侧、用户侧等多场景。由于磷酸铁锂电池具有能量密度高、电池寿
命长、循环次数高、安全性能好、技术路线成熟等诸多优势，因此在电化学储能市场中以磷酸铁锂电池为主
，其他技术路线多元突破。
4、新能源汽车保持高增长、高渗透趋势
根据中国汽车工业协会统计数据显示，2025年我国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同
比分别增长29%和28.2%，新能源汽车渗透率达到47.9%。根据中国电动汽车百人会的预测，2026年新能源汽
车销量有望达到2000万辆，渗透率提升至约57%，保有量有望突破6000万辆。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）行业概况及发展趋势
1、输配电及控制设备制造业概况及发展趋势
电力系统是一个生产和提供电力能源、满足社会电力需求的复杂系统，由发电、输电、变电、配电和用
电等环节组成。发电厂将一次能源转换成电能，经过输电和配电将电能输送和分配到最终电力用户，从而完
成电能从生产到使用的整个过程。
电力行业作为国民经济的基础性支柱产业，与国民经济发展及工业结构变化息息相关，不同的经济发展
阶段对应着不同的电力工业需求。输配电设备主要应用于电力系统和工矿企业的电能传输和控制等领域，可
以在一定程度上影响电网的建设和运行，是国家能源战略和装备制造领域的重要战略设备。现阶段，我国经
济已由高速增长阶段转向高质量发展，电力生产消费也呈现新常态特征，电力需求持续增加，结构不断调整
，清洁能源加快发展，能源结构继续优化配置。电力设备的应用贯穿整个电力产业链，为电力工业的发展提
供基础性支撑，而电力行业的发展也为电力设备行业提供了市场保证。按照设备种类不同，电力设备大致可
以分为电力一次设备、电力二次设备。其中，一次设备是指直接参与生产、变换、传输、分配和消耗电能的
设备，如进行电能生产和变换的发电机、变压器，接通、断开电路的开关电器，载流导体及气体绝缘设备等
；二次设备是为了保护保证电气一次设备的正常运行，对其运行状态进行测量、监视、控制和调节的设备，
如各种测量表计，各种继电保护及自动装置等。
近几年来，我国的输配电及控制设备制造行业一直在持续不断地发展，产业规模也在不断地扩大。据国
家能源局发布的2025年全国电力工业统计数据，2025年全国主要发电企业电源工程完成投资10928亿元，同
比下降9.6%；尽管电源工程投资总额小幅下降，但非化石能源投资占比持续提升，风电、光伏成为新增装机
的主力，占全年新增发电装机容量的80.2%。与此同时，电网投资达6395亿元，同比增长5.1%，增速反超电
源投资，凸显新型电力系统下“源网协同”的重要性。
随着我国农网改造、特高压、超高压直流输电等工程的建设，带动了输配电设备行业的快速发展，经过
近几年的发展我国逐渐向智能电网全面建设阶段布局。输配电及控制设备制造产业是与电力工业密切相关的
行业，受国民经济影响较大，也是国民经济发展重要的装备工业，担负着为国民经济、国防事业以及人民生
活电气化提供所需的各种各样的电气设备的重任。近年来我国电力工业的长期发展潜力为输配电及控制设备
制造企业提供了广阔的发展空间。输配电及控制设备制造行业发展趋势主要呈现以下特征：
（1）电网升级改造，装备能效和智能化需求显著
配电网作为重要的公共基础设施，在保障电力供应、支撑经济社会发展、服务改善民生等方面发挥重要
作用。随着新型电力系统建设的推进，配电网正逐步由单纯接受、分配电能给用户的电力网络转变为源网荷
储融合互动、与上级电网灵活耦合的电力网络，在促进分布式电源就近消纳、承载新型负荷等方面的功能日
益显著。
国家发展改革委、国家能源局2024年3月1日发布的《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》指出
，提高装备能效和智能化水平。加快老旧和高耗能设备设施更新改造，改造后须达到能效节能水平，并力争
达到能效先进水平。2025年，电网企业全面淘汰S7（含S8）型和运行年限超25年且能效达不到准入水平的配
电变压器，全社会在运能效节能水平及以上变压器占比较2021年提高超过10个百分点。持续推进设备标准化
建设，全面应用典型设计和标准物料，积极推广高可靠、一体化、低能耗、环保型、一二次融合设备。进一
步拓展网络通信、大数据、自动控制等技术的应用范围，持续提升配电自动化有效覆盖率，逐步提升负荷控
制能力。合理配置监测终端、无人巡检终端、带电作业机器人等设施设备，加快设备状态智能监测分析、电
网灾害智能感知等技术应用。创新应用数字化技术，加强配电网层面源网荷储协同调控。挖掘电力数据价值
，促进电网数字技术与实体经济深度融合。建立健全数据安全管理制度，采取相应的技术措施保障数据安全
。
（2）国家环保政策引导，输配电及控制设备节能环保化持续深入
近年来，在我国国民经济迅猛发展的同时，国家加大对于节能环保产品的推广力度，有利于输配电及控
制设备制造业扩大市场需求。输配电及控制设备的节能环保化有助于提高电能利用率，减少输配电过程中的
电能和设备损耗，有效节约了资源。未来，随着我国电网建设规模的不断扩大，国家电力投资将越来越注重
提高电网的输配电效率和节能环保，积极发展节能环保类的输配电及控制设备。减少有毒有害气体及不可回
收材料的使用，利用清洁环保材料、开发节能环保设备已成为行业发展的重要趋势。例如，高低压成套开关
设备研发制造过程中通过完善产品设计，使用新技术工艺可有效控制和治理电网谐波污染、改善电网传输质
量、减少电能损耗、促进电网绿色环保。
（3）新型电力系统建设提速，构建清洁低碳安全高效的能源体系
2021年3月中央财经委员会第九次会议中，首次提出构建以清洁能源为供给主体的新型电力系统，并明
确了新型电力系统在实现碳中和、碳达峰目标中的基础地位。随着近年来的不断完善，2023年6月2日，国家
能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》《新型电力系统发展蓝皮书》明确，新型电力系统是以确保能
源电力安全为基本前提，以满足经济社会高质量发展的电力需求为首要目标，以高比例新能源供给消纳体系
建设为主线任务，以源网荷储多向协同、灵活互动为有力支撑，以坚强、智能、柔性电网为枢纽平台，以技
术创新和体制机制创新为基础保障的新时代电力系统，是新型能源体系的重要组成部分和实现“双碳”目标
的关键载体。新型电力系统具备安全高效、清洁低碳、柔性灵活、智慧融合四大重要特征，其中安全高效是
基本前提，清洁低碳是核心目标，柔性灵活是重要支撑，智慧融合是基础保障，共同构建起新型电力系统的
“四位一体”框架体系。《蓝皮书》提出，按照党中央提出的新时代“两步走”战略安排，锚定“3060”战
略目标，以2030年、2045年、2060年为构建新型电力系统的重要时间节点，制定新型电力系统“三步走”发
展路径，即加速转型期（当前至2030年）、总体形成期（2030年至2045年）、巩固完善期（2045年至2060年
），有计划、分步骤推进新型电力系统建设。
2、锂电正极材料行业概况及发展趋势
锂电池是一种常用的二次电池，其工作原理是依靠锂离子在正负极之间移动来实现充放电。相较于其他
二次电池（如镍镉、镍氢、铅蓄电池），锂电池的工作电压高、能量密度大、循环寿命长且无重金属污染，
被广泛应用于新能源汽车、储能、消费电子及电动工具等领域。
锂电池主要由正极材料、负极材料、隔膜、电解液等几个重要部分组成。正极材料是锂电池电化学性能
的决定性因素，直接决定电池的能量密度及安全性，进而影响电池的综合性能。另外，由于正极材料在锂电
池材料成本中占比最高，其成本也直接决定了电池整体成本的高低，因此正极材料在锂电池中具有举足轻重
的作用，并直接引领了锂电池产业的发展。
目前，市场上的锂离子动力电池通常根据正极材料命名，分别是锰酸锂电池（LMO）、磷酸铁锂电池（L
FP）、镍钴锰三元锂电池（NCM）、镍钴铝三元锂电池（NCA）。在能量密度方面，三元材料（即NCM和NCA）
表现得更好，更高的能量密度可以有效增加电动汽车的续航里程；在安全性能和循环寿命方面，磷酸铁锂表
现得最好，因此该电池广泛应用于一些重型电动机械或者电动公交领域；在使用成本方面，除NCA之外，其
他材料体系的锂离子电池表现得都比较好。目前国内外企业和用户最为关注的是电池的续航里程、安全性以
及使用寿命等性能。因此，三元锂离子电池和磷酸铁锂电池是目前动力电池市场上的主流产品。
根据研究机构EVTank联合伊维经济研究院共同发布了《中国锂离子电池正极材料行业发展白皮书（2026
年）》，2025年，中国锂离子电池正极材料出货量为498.7万吨，同比增长51.5%，其中磷酸铁锂正极材料出
货量占比提升至79.1%。2025年中国磷酸铁锂材料出货量达到394.4万吨，同比增长62.5%；三元材料出货量7
8.6万吨，同比增长22.2%；钴酸锂出货量11.9万吨，同比增长20.2%；锰酸锂出货量13.8万吨，同比增长12.
2%。
（1）锂电池正极材料需求端仍具备发展空间
根据中国汽车工业协会统计数据显示，2025年我国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同
比分别增长29%和28.2%，新能源汽车渗透率达到47.9%。根据中国电动汽车百人会的预测，2026年新能源汽
车销量有望达到2000万辆，渗透率提升至约57%，保有量有望突破6000万辆。
（2）储能市场的需求持续增长
2022年5月，国家能源局综合司发布《关于加强电化学储能电站安全管理的通知》，从电化学储能电站
安全管理等方面对电化学储能电站安全提出了具体措施。2022年6月，国家能源局发布《防止电力生产事故
的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》，其中要求中大型化学储能电站不得选用三元锂电池、
不宜选用梯次利用动力电池。在各种储能技术中，由于锂电池具备能量密度高、转化效率高、响应速度快、
产业链配套完善、不受地域限制等优点，成为快速发展的新型储能主流技术。2025年10月，《中共中央关于
制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》将“全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，科学
布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设”作为我国加快建设新型能源体系的一项重
要发展目标。
根据EVTank联合伊维经济研究院发布的《中国储能电池行业发展白皮书（2026年）》显示，2025年全球
储能电池出货量达651.5GWh，同比增长76.2%。其中，中国企业储能电池出货量为614.7GWh，占全球储能电
池出货量的94.4%。在整个储能市场规模不断扩大的背景下，磷酸铁锂安全优势被认可，磷酸铁锂配套的新
型储能项目规模增加。电化学储能市场将为磷酸铁锂正极材料带来长期、刚性的增长空间。
三、核心竞争力分析
（一）电力板块
1、持续的研发创新能力
公司一直坚持技术创新，技术中心是北京市级（省部级）研发中心，以市场需求为导向本着“生产一代
、储备
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