经营分析☆ ◇300125 *ST聆达 更新日期：2025-05-03◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
高效光伏太阳能电池片业务，光伏发电业务。
【2.主营构成分析】
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
EPC工程业务(行业) 2794.96万 45.71 5.69万 -0.06 0.20
太阳能电池业务(行业) 1816.60万 29.71 -8332.65万 94.57 -458.70
光伏发电业务(行业) 1173.18万 19.18 -639.71万 7.26 -54.53
其他(行业) 330.39万 5.40 183.43万 -2.08 55.52
─────────────────────────────────────────────────
EPC工程(产品) 2794.96万 45.71 5.69万 -0.06 0.20
太阳能电池(产品) 1816.60万 29.71 -8332.65万 94.57 -458.70
光伏发电(产品) 1173.18万 19.18 -639.71万 7.26 -54.53
其他(产品) 330.39万 5.40 183.43万 -2.08 55.52
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 6115.13万 100.00 -8810.89万 100.00 -144.08
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
太阳能电池片(行业) 2026.84万 58.30 -3005.32万 104.38 -148.28
光伏发电(行业) 1449.49万 41.70 167.69万 -5.82 11.57
其他(行业) 7.25万 0.21 -41.56万 1.44 -573.48
余热发电(行业) --- --- --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
太阳能电池片(产品) 2026.84万 58.30 -3005.32万 105.42 -148.28
光伏发电(产品) 1449.49万 41.70 167.69万 -5.88 11.57
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 3476.33万 100.00 -2850.77万 100.00 -82.01
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
太阳能电池业务(行业) 8.03亿 95.71 8511.05万 83.04 10.60
光伏发电业务(行业) 3262.77万 3.89 1421.45万 13.87 43.57
其他(行业) 334.52万 0.40 317.46万 3.10 94.90
余热发电业务(行业) --- --- --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
太阳能电池(产品) 8.03亿 95.71 8511.05万 83.04 10.60
光伏发电(产品) 3262.77万 3.89 1421.45万 13.87 43.57
其他(产品) 334.52万 0.40 317.46万 3.10 94.90
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 8.39亿 100.00 1.02亿 100.00 12.16
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
太阳能电池业务(行业) 4.79亿 96.34 6161.62万 87.53 12.86
光伏发电业务(行业) 1600.16万 3.22 674.12万 9.58 42.13
其他(行业) 217.81万 0.44 203.89万 2.90 93.61
─────────────────────────────────────────────────
太阳能电池(产品) 4.79亿 96.34 6161.62万 87.53 12.86
光伏发电(产品) 1600.16万 3.22 674.12万 9.58 42.13
其他(产品) 217.81万 0.44 203.89万 2.90 93.61
─────────────────────────────────────────────────
中国境内(地区) 4.97亿 100.00 7007.78万 100.00 14.09
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售0.52亿元，占营业收入的84.83%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 2794.96│ 45.71│
│第二名 │ 1173.18│ 19.18│
│第三名 │ 460.73│ 7.53│
│第四名 │ 429.51│ 7.02│
│第五名 │ 329.48│ 5.39│
│合计 │ 5187.86│ 84.83│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购0.49亿元，占总采购额的63.55%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 2286.21│ 29.85│
│第二名 │ 1113.49│ 14.54│
│第三名 │ 644.21│ 8.41│
│第四名 │ 440.49│ 5.75│
│第五名 │ 383.11│ 5.00│
│合计 │ 4867.51│ 63.55│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2024-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司所处行业情况
公司主营业务来源于全资子公司嘉悦新能源从事的高效晶硅太阳能电池业务。根据相关行业分类细分，
嘉悦新能源属于“C制造业”之“C3825光伏设备及元器件制造”。经中国上市公司协会行业分类专家委员会
确定及中国证券监督管理委员会核准，公司已于2021年4月完成所属行业变更为“C38电气机械和器材制造业
”。光伏业务成为公司重点发展的核心业务。
（一）行业发展状况及行业特点
1、国际光伏行业简介
近年来，随着国际社会对保障能源安全、保护生态环境、应对气候变化等问题日益重视，以及受到国际
冲突影响，许多国家已将可再生能源作为新一代能源技术的战略制高点和经济发展的重要新领域，其中以太
阳能光伏发电为代表的新能源行业凭借其在可靠性、安全性、广泛性、环保性等方面的诸多优势，已逐渐成
为替代传统化石能源的重要主力军，全球各主要国家纷纷出台相关政策推动光伏产业的发展，全球光伏行业
高速发展。随着产业技术的逐步成熟与进步，在经济高速发展、政府政策支持、技术进步、光伏发电成本持
续下降等众多因素的驱动下，预计全球太阳能光伏发电新增装机容量持续增加。
2、国内光伏行业概况
在我国“碳达峰、碳中和”的国家新能源战略背景下，2022年5月，国家发改委、国家能源局发布《关
于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，提出到2030年风电、太阳能发电总装机容量达到12亿千瓦以
上的目标，以及到2025年，公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到50%的目标。2022年6月，国家发改委
、国家能源局、财政部、自然资源部等九个部门联合发布《关于印发十四五可再生能源发展规划的通知》，
按照2025年非化石能源消费占比20%左右任务要求，明确指出十四五期间，中国可再生能源在一次能源消费
增量中占比超过50%；可再生能源发电量增量在全社会用电量增量中的占比超过50%，风电和太阳能发电量实
现翻倍。受益于国家政策的支持和“碳达峰”“碳中和”行动方案的持续推进，我国光伏市场进入快速发展
阶段，光伏装机量的持续增长带动光伏产品的需求快速增长。目前我国已将光伏产业列为国家战略性新兴产
业之一，在产业政策引导和市场需求驱动的双重作用下，全国光伏产业实现了快速发展，已经成为我国可参
与国际竞争并取得领先优势的产业。
3、晶硅太阳能电池发展趋势
近年来，随着单晶硅片、电池片和组件生产制造技术不断进步，单晶产品相较于多晶产品，单晶组件转
换效率较高，在提升光伏电站发电量的同时有效降低度电成本，市场份额大幅提升；大尺寸技术通过有效提
升组件功率、降低物流成本和电站安装成本，摊薄了单瓦生产、运输和安装成本，进而降低了终端度电成本
，根据中国光伏行业协会（CPIA）预测，未来逐步形成182mm及以上大尺寸硅片的占比格局；与此同时伴随
着P型电池转换效率逐渐提高并接近其理论极限，N型电池技术所拥有的效率优势，将会成为电池技术的主要
发展方向之一。因此，电池片产品需求近年发展趋势逐渐由多晶向单晶、由小尺寸向大尺寸、由P型向N型转
变。N型晶硅电池技术如TOPCon、HJT等在2024年继续保持快速发展态势。TOPCon技术凭借相对较低的升级改
造成本和较高的转换效率，在市场中占据较大份额且占比不断提升。HJT技术则在转换效率和低温性能等方
面具有优势，随着工艺不断优化与成本降低，商业化应用进程加快。同时，晶硅-钙钛矿叠层电池技术取得
重要突破，实验室转换效率不断刷新纪录，有望在未来实现大规模商业化，进一步提升晶硅太阳能电池的转
换效率上限。
（二）市场地位
金寨嘉悦新能源一期已建成投产的3.5GW高效PERC晶硅电池项目，转换效率可达23.40%。公司金寨嘉悦
新能源一期电池项目从2024年3月14日开始停产，预计短期内无法恢复正常生产，公司争取早日实现复产，
提高市场竞争力。
二、报告期内公司从事的主要业务
1、高效光伏太阳能电池片业务
报告期内，公司高效光伏太阳能电池片业务由全资子公司金寨嘉悦新能源科技有限公司负责开展。金寨
嘉悦新能源成立于2019年1月，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的高效晶硅太阳能电池的技术创新
型企业，金寨嘉悦新能源致力于提供高转化率、低衰减和高发电量的光伏电池，为客户在太阳能领域提供高
效电池解决方案。金寨嘉悦新能源计划总投资约40亿元，占地522亩，规划建设10GW高效光伏电池产能，项
目分三期建设，一期已建成投产3.5GW高效PERC晶硅电池项目；二期投资建设5GW-210mm兼容182mm-TOPCon电
池智能工厂；三期将根据市场情况和公司实际发展战略进行规划；报告期内，为推动战略发展布局并把握光
伏产业发展的市场机遇。金寨嘉悦新能源目前主营PERC单晶硅太阳能电池片。
金寨嘉悦新能源一期项目产品的技术路线采用PERC+SE技术，叠加的SE技术通过在金属栅线与硅片接触
部位及其附近进行高浓度掺杂，而在电极以外的区域进行低浓度掺杂，既降低了硅片和电极之间的接触电阻
，又降低了表面的复合，提高了少子寿命，使电池具有以下3点明显的优点：
（1）降低串联电阻，提高填充因子；
（2）减少载流子复合，提高表面钝化效果；
（3）增强电池短波光谱响应，提高短路电流和开路电压。
因此，SE技术处理过的电池相比传统太阳能电池有0.3%的提升，SE技术跟PERC技术相结合，可以使电池
的量产效率实现快速突破。
2、光伏发电业务
公司光伏发电业务由全资子公司格尔木神光新能源有限公司负责开展。格尔木神光位于青海省海西蒙古
族藏族自治州格尔木市，运营共计规模53MW的并网光伏电站，主要采用高倍聚光的太阳能光伏技术，2011年
一期3MW并网发电，2013年5月二期50MW并网发电。公司光伏发电业务主要产品为电力，电力并网销售给国网
青海省电力公司。
3、电力工程施工业务
公司电力工程施工由公司控股子公司天津嘉悦新能电力工程有限公司负责开展。天津嘉悦新能电力工程
有限公司成立于2022年02月21日，通过提供输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验项目，以及其他
建设工程施工项目，收取相应的工程施工费用，实现盈利。
（二）公司主要经营模式
1、盈利模式
（1）高效光伏太阳能电池片业务金寨嘉悦新能源将采购的硅片、非硅材料通过自动化的生产工序加工
制成单晶硅太阳能电池片后，向下游的太阳能电池组件企业销售，并收取货款获得盈利。
（2）光伏发电业务格尔木神光通过将运营的光伏电站产生的电力并入国家电网而获得相关电费收入。
（3）电力工程施工业务天津嘉悦通过提供输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验项目，以及
其他建设工程施工项目，收取相应的工程施工费用，实现盈利。
2、采购模式
（1）高效光伏太阳能电池片业务
金寨嘉悦新能源太阳能电池片业务采购的原材料主要分为硅片与非硅材料。非硅材料包括浆料（正银、
背银、铝浆）、网版（正极、背极、背场）、特殊气体、化学品以及包装材料等。金寨嘉悦新能源生产晶硅
太阳能电池片需要采购的能源为工业用电、水。
金寨嘉悦新能源建立了对供应商的管理体系，制定《合格供应商名录》，原材料质量过关、品牌可靠、
供货规模符合公司要求的供应商方可列入《合格供应商名录》。公司的采购流程自接到下游客户订单后启动
，由供应链部门根据销售订单的情况，并结合原材料库存水平制定采购需求清单，对原材料市场行情进行充
分的市场调研后，在《合格供应商名录》内选择合作供应商。公司供应链部门负责实时跟进采购信息、追踪
订单交付与结算等。原材料采购价格为到厂价，原材料由供应商送货到厂并经由品质部质检通过后入库完成
采购。
（2）光伏发电业务
格尔木神光光伏发电业务不涉及原材料采购，目前主要发生费用为光伏电站的日常维护、备件更换等费
用。
（3）电力工程施工业务
天津嘉悦根据工程项目所需材料种类、规格及数量，采购优质材料，确保工程质量。材料费用受市场价
格波动影响较大，需密切关注市场动态，合理控制采购成本。
3、生产模式
（1）高效光伏太阳能电池片业务
金寨嘉悦新能源公司建立了健全的生产管理体系，金寨嘉悦新能源设立制造部，对产品生产实施全程管
理。公司以市场需求为导向，生产和销售紧密对接。具体生产模式为：销售部接受客户订单，交由经营计划
部编制生产计划，并及时分发制造部。制造部依据生产计划做好生产准备后，开始生产。
公司引入全球领先的PERC+SE晶硅电池片智能制造装备与精密的检测仪器，结合对生产质量、生产安全
、生产进度、设备效率、工艺执行等方面进行全面的监控和检查，确保整个生产制造系统正常、高效运行。
（2）光伏发电业务
公司光伏发电业务依托格尔木本地光照优势，通过光伏组件将光能转换成电能，经变电站升压将电能输
送到电网。
公司制定了严格的运营管理制度、安全生产制度、设备维护制度等，保障光伏电站的安全、高效运行。
（3）电力工程施工业务
天津嘉悦根据工程项目规模、复杂程度及工期，合理安排施工人员数量及工作时间，根据项目需要，租
赁或购买必要的施工机械，确保工程项目顺利进行。
4、销售模式
（1）高效光伏太阳能电池片业务
金寨嘉悦新能源公司太阳能电池片销售分为两种模式，一种为采用自产自销模式，原则上由公司独立采
购原材料，根据合同订单的要求加工制成晶硅太阳能电池片后，销售给客户；当光伏产业链相应环节出现较
大供需波动时，公司会根据上下游情况调整产销次序，以适应市场变化带来更高效益。另一种为受托加工模
式，由委托方提供主要原料，金寨嘉悦新能源按照委托方的要求加工货物。金寨嘉悦新能源主要面向国内的
下游光伏电池组件厂商进行销售，同时存在少量的境外销售。
（2）光伏发电业务
格尔木神光管理运营的并网光伏电站，其产生的电力并入国家电网。国网青海省电力公司根据供电电表
数据定期和格尔木神光进行电费结算。
（3）电力工程施工业务
天津嘉悦通过提供输电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验项目，以及其他建设工程施工项目，
收取相应的工程施工费用，电力工程施工服务收费标准遵循公平、公正、合理的原则，结合市场行情、项目
成本及企业利润等因素综合确定。
（三）报告期主要业务驱动因素
报告期内，公司实现营业收入6115.13万元，同比下降92.71%；营业利润-83139.22万元，同比下降237.
77%；利润总额-94921.39万元，同比下降284.86%；归属于上市公司股东的净利润-94951.25万元，同比减少
262.42%；基本每股收益-3.55元，同比下降258.59%。
三、核心竞争力分析
1、相应政策拓展业务
子公司天津嘉悦积极响应国家政策，拓展电站EPC项目，与地方政府、企业合作，建设光伏电站，提供
能源解决方案。
2、成本控制，优化生产流程
公司在长期生产过程中积累了丰富的成本控制经验，通过优化生产流程、降低原材料采购成本等措施，
有效降低产品成本。
3、优化成本，提升资金效能
公司子公司嘉悦新能源从事的高效晶硅太阳能电池业务自2024年3月14日开始停产，停产期间，公司进
一步梳理各项成本费用，通过与供应商协商延期付款、优化库存管理等方式，降低运营成本，提高资金使用
效率，为未来生产运营提供成本优势。
●未来展望:
1、行业发展趋势
为达成2030年前达到“碳排放”峰值及2060年前实现“碳中和”的目标，国家正在加速推进绿色低碳能
源发展计划，未来全国的能源结构将会发生转变，可再生能源的占比将会持续提升。根据中国光伏行业协会
的预测，十四五期间，光伏将成为电力新增装机量的主体，国内光伏产业将迎来新的发展机遇期。
2、公司发展战略
公司积极响应“碳中和”“碳达峰”目标政策，并结合行业发展趋势及市场竞争格局等关键要素，对于
未来的总体发展战略目标是：以高质量发展为总纲领，打造坚实的核心竞争力，为新时期经济社会发展贡献
价值，树立新发展理念的资本市场品牌形象。
光伏产业是我国具有国际竞争优势的战略性新兴产业，光伏产业中的太阳能电池行业属于技术密集资金
密集型的产业，优质企业品牌效应集中度逐年升高，资金效应凸显，具有核心人才优势、技术优势、资金实
力、品牌优势以及能够保持持续的技术创新、市场领先地位的公司将获得更大的市场空间。公司全资子公司
金寨嘉悦新能源一期高效晶硅光伏电池生产线采用行业主流的PERC+SE生产工艺，满产最大可达3.5GW的规模
。鉴于公司光伏电池业务已停产，且处于破产重整阶段，在破产重整过程中，积极优化公司资产结构，剥离
不良资产，盘活优质资产，提升资产质量。同时，大力引入战略投资，借助其资金、技术、市场等资源，助
力公司快速恢复生产经营，实现业务转型与发展。
公司未来将继续坚持“敬畏专业，突出主业”，顺应国家相关战略发展政策，力争早日成为资本市场“
业绩优良、核心竞争力强”的高质量上市公司。
3、公司经营计划
（1）与公司预重整期间的临时管理人、产业投资人等各方积极沟通协商，制定合理的重整计划，争取
早日完成破产重整，抢抓机遇，积极推进新技术、新业务及新项目布局，在控制总体风险的前提下，适度扩
充公司的规模。
（2）加强核心竞争力，大力推进人才体系建设，打造核心竞争力和一流团队。进一步梳理和明晰组织
机构、职责分工、薪酬体系等，通过外引或内培等方式，建设职业化专业化生产制造团队、营销团队、技术
研发团队及职能管理团队，塑造忠诚勤勉担当的企业文化。强化企业文化建设，增强企业凝聚力。努力提升
公司社会形象和影响力，创造良好的工作环境，营造和谐上进的团队氛围，提升公司人才和用工的稳定性。
（3）优化经营，突出计划推动能力，持续完善内控及业务流程。一是持续发挥经营计划部门作为公司
经营管理指挥部的作用，建设以结果为导向、计划引领、过程管控、科学考核的经营计划管理体系；二是持
续梳理优化内控制度及业务流程，打通公司各部门、各环节之间的沟通障碍，提升工作效率，推动业务发展
。
（4）持续优化资产结构，提升资产运转效率。根据公司发展战略，公司将推动非主业或经营效率低下
资产项目建设效率低下项目的处置，以整合优化资产结构及资源配置，提高资产流动性及使用效率，为公司
的运营补充流动资金，优化内部业务结构，聚焦主业发展。
（5）高质量发展，充分激活各种融资造血机能，保障业绩持续提升。加强对资本市场相关政策法规的
解读，顺应新时代要求，提高资本维度，充分利用资本市场提供的平台，构建产业和资本、资源和融资的良
性循环。制定优质的资本开支计划，保持优良的财务运作状态，降低成本，提高效率，防范风险，综合提高
公司的资本融通实力。
4、可能面对的风险及应对措施
（1）公司股票交易被实施退市风险警示和被终止上市的风险：公司当前处于预重整阶段，根据《深圳
证券交易所创业板股票上市规则》的相关规定，如果六安市中级人民法院正式启动重整，则深圳证券交易所
将对公司股票交易实施退市风险警示（股票简称前冠以“*ST”字样）。如果法院正式启动对公司的重整，
若重整失败，公司将存在被宣告破产清算的风险，如果公司被宣告破产清算，根据《深圳证券交易所创业板
股票上市规则》的相关规定，公司股票将面临被终止上市的风险。
应对措施：公司将积极推进预重整进程，与公司预重整期间的临时管理人和六安市中级人民法院保持密
切、顺畅的沟通。实时跟进公司在重整过程中的各项工作进展，积极配合法院的各项工作要求，争取法院对
公司重整计划的认可与支持，加快重整进程。另一方面，梳理公司资产，盘活优质资产，处置不良资产，提
升资产质量。同时，结合光伏行业发展趋势，明确公司未来业务发展方向，制定具有吸引力的业务发展规划
，向市场传递公司积极转型、可持续发展的信号，增强投资者信心，以应对退市风险警示带来的负面影响。
强化信息披露与投资者沟通，设立专门的信息披露小组，严格按照《深圳证券交易所创业板股票上市规则》
的要求，及时、准确、完整地披露公司重整相关信息，加强与投资者的沟通交流，避免因信息不对称导致股
价大幅波动，降低因市场恐慌而引发的退市风险。
（2）经营管理风险：随着国家“十四五”规划的开局，中国的产业经济发展迎来了新变革时代，既提
供了前所未有的机遇，也带来了更为艰巨的挑战，公司的管理能力、决策效率、风险防控、制度体系等是否
能与时俱进，是否能满足“新发展阶段、新发展理念、新发展格局”的要求，是否能切实做到提高上市公司
质量、实现公司及股东价值最大化，存在一定的不确定性。
应对措施：针对以上风险，公司将进一步完善管理流程和内部控制制度，强化风险管理能力。同时公司
将进一步完善内部组织结构，优化人力资源配置，加强内部选拔及培训制度、激励制度，吸引优秀人才加入
，进一步提升公司整体管理水平，防范经营管理风险。
（3）综合因素影响公司子公司复工复产风险：随着单晶硅电池片价格的快速下降，作为生产制造光伏
太阳能电池片企业的金寨嘉悦新能源经营压力加大，与此同时近年来因金寨嘉悦新能源经营资金筹措未达预
期，导致金寨嘉悦新能源现有PERC型电池片产线经营性现金流紧张。为减少损失及整体经营风险的角度考虑
，金寨嘉悦新能源于2024年3月14日起对其光伏太阳能电池片生产线实施临时停产，截至本报告披露日暂未
复产。
应对措施：针对上述风险，管理层一直在寻求复工复产的方案。从公司进入预重整阶段以来，公司管理
层与临时管理人多次针对复工复产事宜进行多轮讨论和沟通，但至当前，太阳能电池片市场行情仍无根本性
好转，基于当前形势判断，短期乃至中期内金寨嘉悦几乎无复工复产的可能。
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|