经营分析☆ ◇300048 合康新能 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
绿色能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器、高压变频器三大业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源(行业) 30.34亿 88.85 2.05亿 61.04 6.75
工业自动化(行业) 2.89亿 8.47 9777.99万 29.14 33.83
其他(行业) 9161.23万 2.68 3293.07万 9.82 35.95
─────────────────────────────────────────────────
光伏EPC类(产品) 29.66亿 86.86 2.13亿 63.39 7.17
高压变频器类(产品) 2.89亿 8.47 9777.99万 29.14 33.83
其他(产品) 9161.23万 2.68 3293.07万 9.82 35.95
户用储能类(产品) 6806.89万 1.99 -788.72万 -2.35 -11.59
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 32.80亿 96.07 3.13亿 93.37 9.55
海外(地区) 1.34亿 3.93 2223.78万 6.63 16.57
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 34.14亿 100.00 3.35亿 100.00 9.83
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源(行业) 67.00亿 89.95 4.81亿 69.00 7.17
工业自动化(行业) 5.03亿 6.76 1.56亿 22.42 31.04
其他(行业) 2.45亿 3.29 5976.47万 8.58 24.41
─────────────────────────────────────────────────
光伏EPC类(产品) 65.83亿 88.38 4.73亿 67.84 7.18
高压变频器类(产品) 5.03亿 6.76 1.56亿 22.42 31.04
其他(产品) 2.45亿 3.29 5976.47万 8.58 24.41
户用储能类(产品) 1.17亿 1.57 806.64万 1.16 6.89
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 72.12亿 96.82 6.43亿 92.24 8.91
海外(地区) 2.37亿 3.18 5406.37万 7.76 22.83
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 72.38亿 97.18 6.46亿 92.74 8.93
经销(销售模式) 2.10亿 2.82 5056.53万 7.26 24.05
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源(行业) 40.81亿 90.75 2.79亿 69.64 6.84
工业自动化(行业) 2.81亿 6.25 8548.26万 21.34 30.41
其他(行业) 1.35亿 3.00 3611.58万 9.02 26.78
─────────────────────────────────────────────────
光伏EPC类(产品) 40.66亿 90.41 2.78亿 69.45 6.84
高压变频器类(产品) 2.81亿 6.25 8548.26万 21.34 30.41
其他(产品) 1.35亿 3.00 3611.58万 9.02 26.78
户用储能类(产品) 1546.12万 0.34 76.46万 0.19 4.95
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 44.09亿 98.04 3.74亿 93.36 8.48
海外(地区) 8807.09万 1.96 2661.70万 6.64 30.22
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 43.95亿 97.74 3.72亿 92.96 8.47
通过经销商销售(销售模式) 1.02亿 2.26 2819.34万 7.04 27.72
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
新能源(行业) 39.15亿 81.98 3.62亿 56.01 9.24
工业自动化(行业) 6.45亿 13.50 1.96亿 30.39 30.44
其他(行业) 2.16亿 4.53 8785.41万 13.60 40.65
─────────────────────────────────────────────────
光伏EPC类(产品) 37.78亿 79.10 3.47亿 53.66 9.17
变频器类(产品) 6.45亿 13.50 1.96亿 30.39 30.44
其他(产品) 2.16亿 4.53 8785.41万 13.60 40.65
户用储能类(产品) 1.37亿 2.87 1519.42万 2.35 11.07
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 45.14亿 94.51 5.70亿 87.45 12.62
海外(地区) 2.62亿 5.49 8181.19万 12.55 31.22
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 44.83亿 93.87 5.66亿 87.56 12.62
经销(销售模式) 2.93亿 6.13 8033.21万 12.44 27.42
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售55.86亿元，占营业收入的74.99%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户一 │ 314696.89│ 42.25│
│客户二 │ 163431.99│ 21.94│
│皖江金融租赁股份有限公司 │ 51380.46│ 6.90│
│客户四 │ 17342.97│ 2.33│
│兴业金融租赁有限责任公司 │ 11714.07│ 1.57│
│合计 │ 558566.38│ 74.99│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购26.79亿元，占总采购额的37.11%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│安徽煌勤新能源有限公司 │ 171456.97│ 23.75│
│供应商二 │ 30615.96│ 4.24│
│供应商三 │ 24782.22│ 3.43│
│供应商四 │ 20810.80│ 2.88│
│安徽多得能源科技发展有限公司 │ 20277.77│ 2.81│
│合计 │ 267943.73│ 37.11│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所处行业情况
合康新能是美的集团旗下从事新能源与工业自动化领域的科技企业，主要覆盖绿色能源解决方案、户用
储能及光伏并网逆变器、高压变频器三大业务。公司多年来持续推动自主创新，致力于成为全球领先的新能
源领域与节能工控领域的产品提供商。公司产品广泛应用于新能源、工业等各个领域，总体上与宏观政策及
经济周期紧密相关。
1、光伏及光伏逆变器行业发展情况
2026年，在全球能源体系加速向低碳化、智能化转型的宏观背景下，光伏产业作为可再生能源发展的核
心支柱，持续保持强劲发展动能。我国光伏产业在市场运行机制日趋完善、产业生态持续优化的双向驱动下
，迈入“规模扩张”与“质量提升”并重的高质量发展新阶段。据国家能源局统计数据，截至6月底，全国
累计发电装机容量40.4亿千瓦，同比增长10.8%。其中，太阳能发电装机容量12.7亿千瓦，同比增长15.8%；
风电装机容量6.8亿千瓦，同比增长18.5%。
2026年是政策体系深化落地的关键之年。以市场化改革与消纳机制完善为核心的政策导向持续发力。“
136号文”实施已超一年，新能源全面进入电力市场交易体系的改革框架基本确立，分布式光伏项目上网电
量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成，行业从“看补贴、看固定电价”转向“看市场、
看运营能力”，短期内部分项目在参与门槛和规则适应性方面仍面临挑战，但长期利好行业脱离政策依赖、
培育市场化内生增长动力。在就地消纳领域，国家发改委、国家能源局于2026年5月印发《关于有序推动多
用户绿电直连发展有关事项的通知》，将绿电直连模式从“一对一”正式拓展至“一对多”，构建起覆盖“
发电-输配-消纳-储能-价格-市场”全链条的制度保障体系，破解新能源消纳瓶颈。与此同时，《可再生能
源电力消纳责任权重及有关事项的通知》持续强化绿色电力消费约束机制，钢铁、多晶硅等重点行业的绿电
消费强制考核制度进一步深化实施，有效激发了分布式光伏的市场需求。
光伏逆变器作为光伏系统的核心器件，是实现光电转换的关键枢纽。在“双碳”战略与新型电力系统建
设背景下，光伏逆变器正从被动跟随转向主动支撑电网，技术方向加速向高压大功率、构网型、光储深度集
成演进，产品结构向大功率组串式、模块化、高防护等级倾斜，迈入以全生命周期LCOE最优、电网高适配、
安全高可靠为核心的价值竞争时代。据中商产业研究院发布的《2026-2031年中国光伏逆变器行业深度研究
及发展前景投资预测分析报告》显示，全球光伏逆变器出货量由2021年的210.4GW增至2025年的682.1GW，年
均复合增长率约为34.2%，预计2026年全球出货量将达766.9GW。其中，2025年中国光伏逆变器出货量约为35
7.8GW，预计2026年将增至388.2GW。目前，中国在全球光伏逆变器市场中出货量占比达52.5%，超过全球市
场的半壁江山。同时，伴随全球光伏累计装机规模持续扩容，存量逆变器更换需求进入常态化释放期，老旧
电站整体更换逆变器的市场需求进一步拓展。
2、户用储能行业发展情况
在“双碳”目标引领下，新型电力系统建设加速推进，风电、光伏等新能源发电装机规模持续扩容。然
而，新能源发电固有的间歇性、波动性与随机性特征，对电网负荷高峰时段的容量支撑能力形成严峻挑战。
在此背景下，储能系统成为破解这一矛盾、构建新型电力系统的核心支撑。户用储能作为分布式能源存储的
重要载体，凭借功率调节和能量存储的功能，在提升家庭能源利用效率、增强供电可靠性、降低用户用电成
本等方面具备显著应用价值。2026年上半年，在新型电力系统建设与全球电价重塑进程下，户用储能行业由
单一的后备电源属性，向家庭智慧能源中枢的定位加速进化，行业步入光储深度融合与智能调控并重的关键
成长期。
从全球市场格局来看，上半年延续了区域分化与模式创新的显著特征。从区域市场来看，欧洲户储收益
模式持续完善，动态电价普及及虚拟电厂VPP机制完善提升了户储的经济性。英国、波兰、匈牙利等国政府
陆续推出补贴计划，在政策持续加码催化下，户储需求有望高增。与此同时，地缘冲突加剧可能推动天然气
和电价上涨，户储投资回收期缩短，有望进一步推动欧洲需求高增。澳洲市场，户用光伏渗透率高而配储率
低，在补贴政策驱动下需求快速增长。2025年12月，澳大利亚联邦政府将“家用电池补贴计划”总金额从23
亿澳元增加至73亿澳元，计划到2030年实现40GWh的户储装机，充分保障了澳洲户储中长期高增需求。北美
市场，受缺电引发停电担忧、电价上涨以及VPP参与辅助服务提升经济性的影响，户储需求有望保持高景气
。新兴市场方面，印度、巴基斯坦、东南亚、非洲等地区电力系统薄弱，缺电刚需叠加光储系统成本持续下
降，户储需求呈现强劲增长态势。总体来看，全球户储行业正迎来欧洲、北美、澳洲、新兴市场同步发力的
多极增长格局。根据彭博新能源财经预测数据，2030年全球户用储能累计装机容量将达到213GWh，新增装机
容量预计达到37GWh。
3、高压变频器行业发展情况
变频器作为工业自动化驱动系统的核心设备，在电机调速、节能降耗、工艺控制等方面具有关键作用，
广泛应用于各类工业传动场景。2026年以来，国产品牌在技术研发、产品可靠性及服务体系上持续突破，国
产替代进程进一步加快，市场份额持续向第一梯队集中，国产头部企业凭借核心技术壁垒、成本控制优势与
本土化服务能力占据市场主导地位。
从政策环境来看，节能降碳政策的全面落地为高压变频器行业提供了清晰且稳定的需求指引。2026年3
月，工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委、国家能源局等四部门联合印发《节能装备高质量发
展实施方案（2026—2028年）》，明确聚焦节能电机、变压器、工业热泵、工业制冷（热）与加热设备等六
类节能装备，提出以用能系统优化提升为主攻方向，推动重点行业领域节能降碳。方案提出到2028年节能装
备关键材料、零部件取得突破，电机、变压器等节能装备能效水平达到国际领先。该方案的出台进一步强化
了高压变频器在工业节能改造中的核心地位。在国家制造业升级战略及设备更新改造专项政策的持续驱动下
，行业核心增长逻辑已从过往的新建项目规模化投资，逐步转向存量高耗能设备的节能改造与智能化升级，
下游电力、矿业、化工、新材料、油气开采等重点行业的存量改造需求成为市场增长的主要驱动力。
从竞争格局来看，国内高压变频器行业经过近三十年发展，已经从早期进口垄断逐步转变为国内头部企
业主导市场。在“双碳”战略深入推进的背景下，核电、熔盐储能、空气储能等新兴能源领域的商业化拓展
为高压变频器行业开辟了全新增量空间。综合来看，未来高压变频器市场将进入规模基数庞大、国产替代加
速推进的成熟发展阶段，市场整体预计保持稳定增长态势。
（二）主要业务及产品
1、绿色能源解决方案业务
公司聚焦于绿色能源领域，在合肥设立子公司，定位为绿色能源解决方案运营总部。针对不同应用场景
和客户需求，公司提供定制化设计、实施与运维服务，为客户量身打造全方位、多元化的绿色能源解决方案
。
（1）户用光伏：户用光伏业务是利用户用住宅的屋顶、庭院以及村镇公共区域等场所安装光伏电站，
将太阳能转化为电能，实现并网售电或供电的发电系统解决方案。基于不同家庭房型特点，公司逐步推出了
中国风向阳居、步闲亭、共建屋顶、小微工商业光伏篮球场及长廊等多款适用于不同场景的解决方案。同时
，公司为电站提供长期的运维服务，定期对光伏系统进行巡检和维护，及时更换老化或损坏的设备部件，确
保系统长期稳定运行。通过智能监控系统，实时监测系统运行状态，及时发现并解决问题，提供光伏电站全
方位的售后保障。
（2）工商业综合能源解决方案：工商业综合能源解决方案业务为工商业客户提供源网荷储一体化智慧
新型能源解决方案。基于用户屋顶结构，采用BAPV、BIPV等方式实现光伏电站安装，结合储能、充电桩等设
施，利用EMS能源管理平台，打造绿色电力生产、存储及应用的分布式绿电系统，为工商业主提供更多清洁
能源，实现园区能源调度的智能化与可视化，助力工商业主节能减排，降本提效。公司逐步推出“能闪送”
、“能闪融”、“能闪焕”、“能闪惠”等产品与服务，从交付模式、资金融通、产业协同到成本控制，多
方位满足客户在工商业综合能源应用的多元化需求。
（3）美墅绿电解决方案：公司推出了针对别墅的绿电解决方案，借助太阳能转化技术，为别墅用户打
造集供电、供热、储能及充电桩于一体的清洁能源系统，达成绿色能源供应、能源自给与智能调度的目标。
该方案配备智能运维系统，涵盖聚能屋顶、智慧储能、零碳充电、智能用电以及智慧供热5大智能模块。用
户可通过手机端APP，一屏掌控系统全链路，实现实时响应与维护，满足别墅安全备电、高效用电的能源需
求，保障别墅用电安全。
（4）虚拟电厂与售电业务
在电力市场化改革持续深化的背景下，公司积极尝试光伏业务模式转型，从侧重光伏建设向建设与运营
结合的发售电一体化模式转变。公司依托美的集团“源-网-荷-储”全产业链布局的战略优势，聚焦于虚拟
电厂聚合平台搭建及售电业务体系构建，以期逐步形成涵盖发电侧资源整合、储能技术创新应用及终端售电
服务的全链条能源解决方案。
作为转型的重要部分，公司研发的虚拟电厂聚合平台，以物联网与大数据技术为基础，可有效整合分布
式光伏发电、储能设施、充电桩等新型能源主体，以及楼宇设备等离散负荷资源，实现能源数据的实时监测
与统一调度控制。该平台搭载“电力交易AI辅助系统”，借助先进算法构建预测模型，为能源调度与交易提
供关键技术支撑。同时，为推动后期虚拟电厂平台的商业化落地，公司在华东、华南、华中、西南、华北等
多个区域启动售电资质申请，目前已获取安徽、浙江、上海、江苏、湖南、湖北、重庆等大部分省份售电牌
照。
2、户用储能及光伏并网逆变器业务
公司聚焦户用储能和光伏并网逆变器两大产品领域，自主开发包含户储一体机、户储PCS、BMS、EMS、
电池包、光伏并网逆变器、微逆及充电桩等在内的多种产品品类，构建了垂直一体化的研发、生产能力，持
续布局光储新能源领域。
在光伏并网逆变器领域，公司已形成系统性产品布局，产品功率段横跨20kW至150kW，适网性强，可广
泛应用于分布式光伏电站、商业场所及家庭环境，有效满足光伏业务多样化的配套需求。当前，公司逆变器
产品优先服务于自有电站的供给与长期运行验证，以运行数据持续促进技术迭代，待产品经充分验证、性能
趋于成熟后，公司将有序启动面向外部市场的商业化销售。
在户用储能领域，公司推出新一代户储一体机和分体机，涵盖三相、单相及高压、低压不同应用场景，
能够满足欧洲、澳洲、东南亚、中东非等多个国家市场的需求。为进一步拓展户储系统的应用价值，公司携
手美的楼宇科技、家用空调开展合作，推出热储联动功能，实现与美的热泵系统、热水机系统的高效衔接，
有效推动户储系统与美的家电、家庭能源场景的深度融合，逐步构建高效智能的能源生态体系。
3、高压变频器业务
公司高压变频器产品种类丰富，涵盖通用系列高压变频器、水冷型高压变频器、海外专机单面维护型高
压变频器、暖通专机高压变频器，以及全新的四象限能量回馈高压变频器，广泛应用于核电、新型储能、电
力、市政、冶金、煤矿、石化、建材等关键行业。面对当下设备更新换代加速、国产替代的行业机遇，公司
提供“预防性维护”、“深度保养维护”、“控制系统升级”、“硬件升级替换”、“整体换新”五大类型
的变频器全生命周期管理服务，以满足客户的个性化需求。
（三）经营模式
1、绿色能源解决方案业务
（1）户用光伏业务
公司以资源整合为核心开展业务，通过与资金方合作，获取专项资金支持，签订项目合作及运维服务协
议，明确双方权责与收益分配机制。公司为项目提供从设计规划、设备采购、工程施工到长期运维的一站式
工程总承包及配套服务，并凭借对行业政策与竞价规则的把控，协助资方参与各省机制电价竞价，确保项目
顺利落地实施。待电站成功并网发电并纳入相应电价体系后，公司按协议向资方收取项目结算款及后续运维
服务费。
为高效推进业务，公司构建了多维度核心支撑体系。技术研发层面，搭建解决方案研发团队及数字化团
队，深耕不同应用场景的差异化需求，针对性输出定制化技术方案。供应链层面，协同美的集团的供应链资
源优势，与行业头部品牌签订合作协议，实现核心物资及时锁货、按时交付。运维服务层面，搭建公司统筹
、专业运维、运维巡检三级服务体系，通过数字化平台分析及现场服务，确保光伏系统长期稳定运行。营销
方面，公司已完成全国30个省份的渠道布局，积累千余家合作渠道资源，为业务规模扩张储备充足客户。此
外，公司自主研发美的光伏APP，实现业务全流程数字化管控与业财一体化协同，提升整体运营效率与客户
服务体验。同时，公司密切跟踪国家和地方的光伏产业政策动态，建立快速响应机制，及时优化公司业务策
略和核心能力布局，确保项目合规运营及公司可持续发展。
（2）工商业综合能源解决方案
公司与投资方达成战略合作，为投资方开发能源类项目，以项目公司为主体签订项目建设与运维服务协
议，明确双方权责与收益分配机制。公司为投资方提供项目设计、设备采购、工程施工、长期运维等全环节
工程总承包及相关配套服务，待项目交付后，公司按照协议向资方收取项目结算款及后续电站运维服务费。
工商业综合能源解决方案业务与户用光伏业务体系实现技术研发、供应链及运维服务的全维度资源共享
，在营销方面则协同美的上下游供应链客户体系资源，以行业专业客户为载体，整合资源建立渠道体系。在
虚拟电厂以及光储一体化持续推广的背景下，公司积极顺应发展趋势，已构建起源网荷储一体化能力，目前
已有部分项目纳入虚拟电厂调度体系。此外，公司借助EMS能源管理系统，为工商业园区绿色能源的高效开
发与应用提供专业技术支撑，切实助力园区实现能源的优化配置与高效利用。
（3）美墅绿电解决方案业务
公司采用部分核心部件自主研发生产、部分部件外采的模式，集成解决方案后直接面向业主销售，为用
户提供从设计、安装到后续运维的一站式服务。在技术研发方面，公司持续研究高效光储、智能用电调度、
数字化管理等核心技术，在保障安全的同时提升系统效率，实现家庭发储用电的高效调度。在产品整合方面
，借助EMS系统集成控制，将多种设备有机融合，用户通过一个APP就能绑定所有设备，构建用电智能控制中
心。在运维服务方面，公司已建立完善的高端售后服务网络和运维体系，结合数字化系统达成智慧运维、前
置预警、一键呼叫和及时服务。在营销方面，借助美的智能家居事业群和美的楼宇科技事业部的销售渠道，
开拓重点市场，布局渠道合作商与零售商网络，并通过线上传播，向消费者推广美墅解决方案，以获取更多
用户资源。
（4）虚拟电厂与售电业务
在虚拟电厂业务领域，公司通过聚合分布式能源资源，为电网侧及终端用电客户提供电力辅助服务、需
求响应服务及负荷管理服务等。同时，作为具备市场交易资质的主体，公司依托智能化聚合平台，精准把握
电力市场价格波动规律，在电价高峰期灵活实施发电侧功率调节或负荷侧需求响应策略，切实保障客户用电
需求并提升能源利用效率。此外，公司将与美的集团楼宇科技事业部开展战略协同，深度融合冷、热、电多
能联供技术，围绕公共机构整域能源托管、工商业综合能碳服务、国家级及省级零碳园区及零碳工厂，推进
冷热气一体化全场景业务落地，致力于为客户打造一体化综合能源解决方案。
在售电业务板块，公司构建与发电企业、电力用户的深度合作机制，建立稳定可靠的电力供应保障体系
。基于客户用电特性与实际需求，公司提供定制化电力产品服务，并借助智能监测与大数据分析技术，为客
户提供用电状态实时监测、能耗分析诊断等增值服务，助力客户优化能源消费结构，实现降本增效目标。
作为企业战略转型的重要部分，公司推出的“美的新能源”虚拟电厂已正式上线。公司将持续推动虚拟
电厂及售电业务领域的研究与创新实践，逐步构建以中长期电力交易为稳定收益基础，以现货交易为灵活调
节手段，以辅助服务交易为价值拓展方向的能源交易体系，通过各交易类型的协同运作，实现收益结构优化
与市场竞争力提升。
2、户用储能及光伏并网逆变器业务
户用储能及光伏并网逆变器产品采用自主研发、自主生产的经营模式。在研发方面，组建了分工明确、
梯队完备的专业研发团队，专注于电力电子、电池管理及能源管理等关键技术研究，同时，根据客户核心需
求及行业竞争策略，持续创新产品并开发新品类。在生产及供应链方面，自主投资建设先进生产线，对逆变
器、电池包、线路板等关键零部件，以及PCS、BMS、EMS等软件系统进行研发自制。依据在手订单与市场情
况制定生产计划，确保及时准确地完成订单交付。此外，结合原材料市场动态及生产计划开展零部件采购工
作。在营销方面，户储海外市场面向全球市场的客户提供OBM、ODM和OEM并举的户储产品销售及服务模式。
3、高压变频器业务
高压变频器产品采用自主研发、自主生产的经营模式。在生产方面，公司具备完备的生产制造体系，结
合订单及市场情况有序安排生产。在供应链方面，公司设立供应链部门负责统一采购及其供应商管理，供应
链部门根据签订的订单情况以及预期市场订单所需的备货情况组织采购活动。在营销方面，由于产品下游应
用场景广泛，客户遍布众多行业且地域分布广泛，传统直销模式成本高、市场风险大。公司由以往的账期直
销模式转变为行业+渠道区域代理为主的销售模式，有效地提升市场渗透率，降低销售成本，提高销售利润
，分散经营风险。
（四）报告期内经营情况概述
2026年上半年，受光伏行业政策变动及行业周期阶段性调整影响，公司光伏业务项目交付、并网进度及
收入确认节奏有所放缓，营收呈现阶段性下滑；同时为夯实长期发展基础、拓展业务规模，公司持续推进市
场拓展、技术研发及内部管理优化，高压变频器和户用储能业务收入有所增长，但公司整体销售、管理、研
发等期间费用维持刚性支出，一定程度挤压公司当期盈利水平。报告期内，公司实现营业收入34.14亿元，
较上年同期下降24.08%；实现归母净利润-6,548.23万元，较上年同期下降191.99%。
在绿色能源解决方案领域，公司搭建多层次资金合作体系，与多家头部金融租赁机构达成战略合作，并
引入地方国资充实资金梯队，为户用光伏业务扩张提供有力支撑，推动光伏装机规模稳步攀升，一季度并网
容量333.22MW，二季度并网规模大幅增至666.78MW。公司工商业光伏业务紧扣双碳发展需求，依托集团完整
技术生态，创新推出EaaS能源即服务模式，实现从传统工商业光伏服务商向综合能源解决方案服务商的转型
升级；借助“能闪送”“能闪融”“能闪焕”等差异化模式拓宽市场渠道，承接IDC、渔光互补、综合能源
全链条改造等多元化项目，推动工商业业务稳步增长。依托分布式光伏资源基础，公司积极布局售电业务，
累计交易电量15.3亿千瓦时，签约电量1.13亿千瓦时，完成了多个省份2026—2027年度机制电价竞价。同时
，公司在江苏南通落地资源聚合试点，完成4.5MW工商业光伏项目10%余电聚合运营，并以江苏为示范区域，
逐步将户用分布式能源资源接入统一调度池，搭建起“资源聚合—协议售电—交易获利”全链条商业化运营
闭环能力，有效提升分布式光伏电站资产收益。在美墅业务方面，公司重点深耕华东、华南、华中等核心区
域，摒弃粗放式扩张模式，通过合理管控渠道规模保障合作商收益，并以标准化赋能体系，提升渠道商营销
推广、安装交付及售后运维等履约能力，美墅业务本期新增签约代理商29家，累计建设终端门店72家，初步
完成国内户储专业服务网络搭建。
在户用储能领域，公司持续优化产品布局与全球化市场拓展。产品研发方面，公司推出3–6kW单相低压
和15-30kW三相高压Hybrid新品，新品既支持搭载自研储能电池，又兼容市面主流第三方储能电池，产品适
配性与场景覆盖能力显著提升。新品5kWh、7kWh模块化DC/DC储能电池，采用堆叠式一体化设计，适配公司
全系欧澳标储能逆变器。电池模块内置DC/DC变换单元，支持不同SOC/SOH的PACK并联运行，搭载自动均衡管
控功能，有效提升系统运行灵活性与可靠性。同时，公司秉持“极端环境验证”理念，将俄博梁极端环境区
域作为户储产品可靠性的终极试炼场，在高海拔、强风沙的严苛工况下进行实地测试，以稳定的使用数据，
充分验证了产品在极端环境下的稳定运行极限与长效耐用性。市场渠道方面，公司构建了覆盖目标市场的销
售渠道网络，逐步完善售前售后技术支持体系，在前端市场配置本地化服务团队，提高技术培训、技术支持
等客户响应效率。公司核心深耕欧洲、澳洲主力市场，户用储能一体机产品已经实现批量交付和本地化运营
，累计装机规模持续提升；在东盟、南亚、中东非等区域，公司加速推进市场拓展，新一代一体机、分体机
及高低压DC/DC电池等产品已开始全面销售。产能保障方面，安庆制造基地产能逐渐释放，已实现自研4+2平
台逆变器及配套电池包新品量产，精准匹配新能源市场刚需。同时，基地已启动2+2新一代储能机、电池包
新品的小批量试产，提前完成新一代产品产能储备，为后续市场需求增长筑牢坚实的产能根基。
在高压变频器领域，公司深耕高价值细分赛道，紧抓国产替代与存量升级市场机遇，持续迭代产品技术
、拓展行业边界、升级制造能力，实现业务规模稳步增长与业务结构持续优化。产业协同方面，公司联合烟
台莱山区国资平台合资成立山东合康核电装备有限公司，深化核电产业及高端装备制造产业布局，推动企业
从核电高压变频器核心设备供应商向核电产业生态构建者实现关键跃升。产品研发方面，公司HC2000W四象
限水冷型高压变频器正式上市，该产品依托先进散热及四象限两大核心技术，能够适配项目高标准、高难度
的应用要求，且产品输入频率变化范围、额定输出功率、成套设备效率、过载能力等多项关键指标，均显著
高于项目设计标准与客户技术要求。市场方面，凭借多年高端制造技术积淀及“全生命周期价值伙伴”战略
转型落地成效，公司自研HC2000W四象限水冷高压变频解决方案取得标杆项目重大突破，顺利中标全球首座
实现第四代核电技术商业化运行的球床模块式高温气冷堆核电站项目。同时，公司紧抓国产替代发展机遇，
依托第五代产品技术优势与全生命周期服务能力，为客户提供从诊断到替换的完整方案，以更高能效、更低
成本、更优服务精准替代存量市场中的存量设备，报告期存量改造业务收入实现显著增长，业务结构抗周期
与可持续增长能力同步提升。公司针对矿山恶劣工况专项推出的HC2000四象限变频器，攻克了提升机核心设
备重载启停、能量回馈等技术难点，化解粉尘、震动、复杂电网等行业痛点，形成节能稳产的技术壁垒，有
效规避通用产品同质化低价竞争，开辟专用化定制解决方案高价值赛道。伴随矿企客户复购率攀升与口碑效
应扩散，矿山业务收入实现稳步增长，成为拉动公司业绩的核心增长点。制造方面，北京制造基地依托深厚
自主研发积淀，2026年上半年顺利完成高压变频器核电专用柜型、小型化柜型两大重点项目首批产品批量出
货，补齐高端细分市场交付能力。同时基地推进产线智能化升级，一方面落地内部专项测试自动化改造方案
，成功实现产品测试环节自动化技术突破；另一方面启动柜体总装自动化专项研究，稳步推进总装工序无人
化、智能化升级布局，持续完善高压变频器全流程智造体系。
二、核心竞争力分析
公司自2003年设立以来，在以高压变频器为主的工业传动领域深耕二十余载，并将业务维度拓展至绿色
能源解决方案、户用储能及光伏并网逆变器和高压变频器三大核心领域，积累了扎实的技术基础和优质的客
户资源，构建了长期可持续的核心竞争能力，主要体现在以下几个方面：
1、美的集团全方位赋能与品牌授权带来的差异化优势
作为公司控股股东，美的集团全力支持公司业务布局与发展，授权公司使用“美的”品牌开展分布式光
伏、美墅绿电、光伏并网逆变器及户用储能业务，并在研发、制造、供应链、全球销售等关键环节给予全方
位赋能，助力公司夯实产业基础、降低运营成本、提升运营效率，敏捷把握全球市场机遇。
公司依托“美的”品牌的知名度与市场信誉，快速获取客户信赖，有效降低市场拓展前期信任成本，强
化自身在新能源赛道的信用背书，持续吸引产业链上下游资源聚焦。公司搭建“美的+合康”双品牌协同运
营体系，同步布局ToC、ToB两大业务赛道，通过清晰的差异化价值定位，打造面向全球多元化客户的全场景
产品矩阵，推动市场布局实现深度与广度双向突破。
依托美的集团的数字化赋能，公司为绿色能源解决方案业务自主打造了集成多资方、多业务、多产品的
数字化平台，实现电站开发、建设、智能运维与专业咨询的全流程在线管理与自动化对接，运营效率显著提
升，形成明显的差异化竞争力。同时，美的集团作为全球制造业龙头，拥有覆盖多产业的规模化生产基地与
完整供应链体系，可构建具备显著容量优势的负荷侧资源池，为公司开展虚拟电厂业务提供坚实基础。公司
依托在发电侧积累的电站代运营资源，与该负荷侧资源池深度协同，尝试构建起贯通发电侧至负荷侧的全链
条能源聚合体系，有效提升电力市场交易效率，实现对电网调度指令的实时响应。同时，美的集团在人工智
能领域的布局为公司虚拟电厂平台提供多维用电数据，助力构建高精度预测模型，提升发电、负荷及电价预
测准确性，从而更好把握电价波动带来的短期市场机会，增强电力现货交易盈利能力和市场竞争力。
在海外拓展方面，公司深度参与美的集团“出海合伙人计划”，与美云智数、安得智联等集团内多家业
务单位协同，聚焦出海市场，针对性解决企业海外绿色转型难、能耗高、资金紧、运维难等痛点。同时，传
承美的集团在全球消费电器与工业技术领域积淀的成熟运营经验，助力公司把握新能源与工业自动化周期机
遇与预判潜在风险，有效降低经营试错成本。
2、自主研发与制造形成的价值链垂直一体化优势
公司坚持长期主义，持续投入研发、制造等价值链核心环节，构建硬件与软件系统的自研自制能力，逐
步实现关键要素的自主掌控，形成了主营业务从研发到生产的价值链垂直一体化优势。在新能源与工业自动
化领域，该优势尤为突出，使公司能够系统管控成本、品质、交期等关键指标，灵活响应全球订单需求，减
少对外部供应商的依赖，为市场竞争提供坚实支撑。
研发方面，公司围绕电力电子、电力传动、数字化及能源管理等领域推动技术创新，强化产品企划与结
构优化。目前已设立北京与苏州两处研发基地，分别聚焦高压变频器、户用储能、光伏并网逆变器等产品的
研发，并与美的集团各级研究院、第三方认证机构、科研院校等开展多层次技术合作，推动技术布局与产品
创新。公司不仅是技术的践行者，更是行业发展的推动者，作为主要修订单位参与了高压变频器国家标准的
修订工作，并深度介入了光伏储能相关行业标准的制定，推动产品技术创新与核心技术布局。
制造方面，公司构建了北京与安庆双制造基地布局，覆盖高压变频器、户用储能及光伏并网逆变器的生
产需求，全面支持中长期产业发展与品类拓展。通过引入业内先进的测试中心、无尘恒温车间等软硬件设施
，并结合数字化业务变革、精益管理、供应链协同等方式，持续提升产品力与管理效率。
3、长期主义战略思维与理性务实的企业文化优势
公司秉持长期主义与理性务实的经营理念，不追逐短期风口，着眼于全球产业中长期趋势，扎实积累竞
争优势，有序投入关键资源，组建高竞争力团队，持续推动产品与服务升级，积极响应全球客户差异化需求
。
公司持续完善治理机制与管理体系，推行扁平化组织与流程优化，加强人才梯队建设，积极引进专业人
才，建立业绩导向的考核激励制度，塑造积极进取、包容协同的团队文化，营造开放、公平、公正的企业氛
围。在复杂激烈的市场环境中，公司坚韧进取的精神内核成为持续成长的重要动力。
4、核心客户与战略合作伙伴资源积累优势
公司深耕高压变频器领域多年，与电力、冶金、石化、矿山等行业的头部企业建立了长期稳定的合作关
系，积累了深厚的客户资源和行业口碑。公司高压变频器产品矩阵相对完整，在四象限提升机、超大功率等
细分产品领域，国内具备同类供货能力的厂商较少；核电领域供应商认证及验证周期长、客户黏性高，公司
相关项目业绩积累在国内同行业厂商中较为少见。同时，公司推出覆盖高压变频器全生命周期的管理服务，
贯穿方案咨询、安装调试、预防性维护、远程监控、能效优化、技术改造及备件保障等环节，有助于建立长
期稳定的客户合作关系。公司同时与国内主要原材料供应商、核心元器件厂商保持紧密合作，构建了稳定可
靠的供应链体系，保障了产品交付的及时性与品质稳定性，提升了公司在市场波动中的抗风险能力。
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