经营分析☆ ◇002946 新乳业 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
液体乳及乳制品制造业(行业) 105.82亿 94.20 32.39亿 98.82 30.61
其他(行业) 6.52亿 5.80 3865.70万 1.18 5.93
─────────────────────────────────────────────────
液体乳(产品) 104.95亿 93.43 32.18亿 98.18 30.67
其他(产品) 6.52亿 5.80 3865.70万 1.18 5.93
奶粉(产品) 8656.93万 0.77 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 38.30亿 34.10 10.82亿 33.00 28.24
华东(地区) 35.24亿 31.37 11.62亿 35.45 32.97
其他区域(地区) 16.95亿 15.09 --- --- ---
西北(地区) 12.66亿 11.27 3.67亿 11.20 29.00
华北(地区) 9.18亿 8.18 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
乳制品生产分部(业务) 111.99亿 99.69 32.59亿 99.41 29.10
奶牛养殖分部(业务) 2982.51万 0.27 1549.28万 0.47 51.95
其他(补充)(业务) 447.32万 0.04 353.26万 0.11 78.97
总部及其他(业务) 47.27万 0.00 44.58万 0.01 94.31
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 71.63亿 63.77 22.43亿 68.43 31.31
经销模式(销售模式) 34.18亿 30.43 9.96亿 30.39 29.15
其他(销售模式) 6.52亿 5.80 3865.70万 1.18 5.93
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
液体乳及乳制品制造业(行业) 51.13亿 92.53 16.47亿 99.30 32.21
其他(行业) 4.13亿 7.47 1164.69万 0.70 2.82
─────────────────────────────────────────────────
液体乳(产品) 50.67亿 91.70 16.35亿 98.58 32.27
其他(产品) 4.13亿 7.47 1164.69万 0.70 2.82
奶粉(产品) 4601.41万 0.83 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 19.70亿 35.66 5.55亿 33.49 28.19
华东(地区) 16.05亿 29.05 5.77亿 34.78 35.94
其他区域(地区) 8.32亿 15.06 --- --- ---
西北(地区) 6.67亿 12.07 1.90亿 11.45 28.49
华北(地区) 4.51亿 8.17 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
乳制品生产分部(业务) 55.14亿 99.79 --- --- ---
奶牛养殖分部(业务) 1141.50万 0.21 548.26万 0.33 48.03
总部及其他(业务) 31.98万 0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 33.87亿 61.30 11.22亿 67.62 33.11
经销模式(销售模式) 17.26亿 31.23 5.25亿 31.68 30.45
其他业务(销售模式) 4.13亿 7.47 1164.69万 0.70 2.82
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
液体乳及乳制品制造业(行业) 99.07亿 92.89 29.63亿 97.97 29.91
其他(行业) 7.58亿 7.11 6133.57万 2.03 8.09
─────────────────────────────────────────────────
液体乳(产品) 98.36亿 92.22 29.41亿 97.23 29.90
其他(产品) 7.58亿 7.11 6133.57万 2.03 8.09
奶粉(产品) 7121.58万 0.67 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 38.29亿 35.90 11.01亿 36.39 28.75
华东(地区) 30.66亿 28.75 9.89亿 32.69 32.25
其他区域(地区) 15.82亿 14.83 --- --- ---
西北(地区) 12.66亿 11.87 3.63亿 12.01 28.70
华北(地区) 9.23亿 8.65 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 62.25亿 58.37 19.48亿 64.41 31.30
经销模式(销售模式) 36.82亿 34.52 10.15亿 33.56 27.57
其他(销售模式) 7.58亿 7.11 6133.57万 2.03 8.09
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
液体乳及乳制品制造业(行业) 48.79亿 90.95 15.41亿 98.27 31.58
其他(行业) 4.86亿 9.05 2712.86万 1.73 5.59
─────────────────────────────────────────────────
液体乳(产品) 48.44亿 90.30 15.29亿 97.48 31.56
其他(产品) 4.86亿 9.05 2712.86万 1.73 5.59
奶粉(产品) 3478.24万 0.65 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
西南(地区) 18.75亿 34.95 5.81亿 37.02 30.96
华东(地区) 15.03亿 28.02 4.86亿 31.02 32.36
其他区域(地区) 7.71亿 14.38 --- --- ---
西北(地区) 6.79亿 12.67 2.06亿 13.14 30.33
华北(地区) 5.36亿 9.99 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
乳制品生产分部(业务) 53.57亿 99.86 --- --- ---
奶牛养殖分部(业务) 715.90万 0.13 --- --- ---
总部及其他(业务) 51.66万 0.01 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销模式(销售模式) 27.55亿 51.35 9.43亿 60.14 34.23
经销模式(销售模式) 21.24亿 39.60 5.98亿 38.13 28.15
其他业务(销售模式) 4.86亿 9.05 2712.86万 1.73 5.59
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售18.35亿元，占营业收入的16.33%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 64966.84│ 5.78│
│客户2 │ 57337.64│ 5.10│
│客户3 │ 25569.19│ 2.28│
│客户4 │ 19196.77│ 1.71│
│客户5 │ 16407.55│ 1.46│
│合计 │ 183477.99│ 16.33│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购23.05亿元，占总采购额的24.95%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 85376.32│ 9.24│
│供应商2 │ 80081.22│ 8.67│
│供应商3 │ 24189.51│ 2.62│
│供应商4 │ 23376.10│ 2.53│
│供应商5 │ 17432.13│ 1.89│
│合计 │ 230455.28│ 24.95│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司主要经营情况
公司是一家专门从事乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售的企业，根据《国民经济行业分类》（GB/T
4754-2017），公司属于“食品制造业（C14）”及“酒、饮料和精制茶制造业（C15）”大类，主要产品包
括液体乳、含乳饮料和奶粉等。报告期内，公司的主营业务及主要产品均未发生重大变化。
公司在宏观经济结构性调整、行业相对承压的背景下，聚焦“鲜立方战略”，通过多维发力实现优于行
业的业绩表现。报告期内公司实现营业收入112.33亿元，同比增长5.33%；归母净利润7.31亿元，同比增长3
5.98%；归母扣非净利润7.74亿，同比增长33.76%；销售净利润率6.72%，同比增加1.57个百分点；资产负债
率56.51%，较期初下降8.10个百分点。
1、公司年度经营工作回顾
（1）坚定核心发展战略，创造长期韧性增长
2023年5月，基于对宏观消费形势、行业发展态势的判断，结合公司自身的企业定位、资源禀赋，公司
制定并发布了五年战略规划。将“做大做强核心业务，提升企业价值，五年实现净利率倍增”确定为新的五
年奋斗目标，并确立了做强低温、科技创新、内生为主、并购为辅、分布经营、区域深耕的战略实现路径。
2025年是五年战略的关键之年，公司精准锚定消费者对“安全、营养、美味、情绪价值”的核心诉求，
通过产品创新、科技赋能与运营提效三维发力，持续夯实核心竞争力。公司以“鲜酸双强”为业务引擎，推
动核心品类规模与营收占比双提升，持续推动“鲜奶源、鲜订单、鲜生产、鲜配送、鲜送达”的全链路新鲜
保障体系能力的提升，同步拓展“鲜见（客户体验）、鲜享（场景渗透）、鲜动（用户互动）”的品牌价值
维度，形成独特的八项“鲜能力”护城河。报告期内，公司的鲜酸业务、重点品牌产品、重点渠道都实现了
高于整体增速的增长，并带动公司盈利能力的进一步提升，财务业绩和经营能力共同提升，实现高质量可持
续增长。
（2）治理升级筑牢根基，价值提升增强回报
2025年，公司治理从顶层设计到实际执行进一步完善。公司按照新《公司法》《上市公司章程指引》等
法规制度，对《公司章程》及相关治理制度进行了系统性修订，包括取消监事会及监事设置，转由董事会审
计委员会承接相关监督职权，调整董事会结构，增设1名职工董事，持续提升治理效能。
可持续发展方面，公司始终坚持将可持续发展工作融入战略、纳入运营，在管理实践中深度融合可持续
发展理念，连续6年发布可持续发展报告（社会责任报告）。报告期内，公司在windESG评级中获评A，并获
“南方周末”评选的2025年度ESG竞争力企业。
股东回报与投资者关系方面，公司持续聚焦主业，不断提高经营和治理水平，努力提升股东回报。2025
年实施的2024年中期分红和2024年年度分红总额较上年增加90%；2025年全年度拟持续增加分红总额，提升
股东回报水平。公司不断提升信息披露质量，创新和丰富投资者交流形式，通过多维沟通增强市场认同，推
动“治理提升—业绩增长—价值共享”的良性循环。
公司连续六年蝉联德勤、哈佛商业评论等机构联合评选的“中国卓越管理公司”荣誉，也是第二次荣获
该奖项金奖，成为唯一获此殊荣的中国乳企。
（3）科技赋能战略落地，创新驱动业绩增长
公司以生物科技为核心引擎，通过微生物战略资源库建设与自主菌株研发，构建起“科技-产品-市场”
的业务链，推动核心产品业绩持续突破。
在生物科技研发领域，公司布局微生物战略资源库，建成2100株规模的特色菌种资源库，系统性保护开
发西南地区乳酸菌种资源；自主培育的菌株成功搭载“实践十九号”卫星完成太空诱变实验并顺利返回，标
志着公司在特色菌株选育领域实现从“地面深耕”到“太空育种”的跨越，公司在微生物资源开发与应用领
域位列行业领先梯队。乳酸菌科研团队主导3项行业标准制定，获政府专项经费大力支持，“乳品营养与功
能四川省重点实验室”在2025年顺利完成重组并再度入选省级重点实验室序列，为产业创新筑牢研发基石。
产业转化方面，自研菌株在活润、初心等战略产品中稳定应用，推动报告期内新品朝日唯品“芭乐酸奶”、
活润“轻食瓶”、“奶皮子”酸奶等业绩表现优异。
围绕新质生产力扎实推进高质量发展，公司将生物科技研究体系不断深化，融入到现有产业中，坚持“
鲜立方战略”，以“科技营养食品企业”为愿景，塑造面向未来的现代化产业体系。2025年，公司申报专利
共39项，其中发明专利14项；取得专利授权共27项，其中发明专利6项；荣获中国乳制品工业协会技术进步
一等奖一项及多项省级科技奖。
公司继续坚持“鲜酸双强”品类发展策略和加大产品创新，推动高质量增长。低温鲜奶和低温酸奶均取
得双位数增长——其中高端鲜奶、“今日鲜奶铺”均实现双位数增长；特色酸奶同比增长超过30%，其中功
能性酸奶品牌“活润”系列抓住质价比、代餐、0蔗糖的消费趋势不断迭代创新，朝日唯品上市多款畅销新
品，推动高速增长。
新品收入占比连续5年保持双位数且新品效率不断优化，助力公司业绩稳定增长。
（4）深耕DTC核心渠道，推动新渠道高速发展
在DTC核心业务深耕中，公司通过组织模式创新、专业能力建设与人效持续提升，推动DTC模式占比稳步
攀升，引领增长。订户渗透与模式创新双轮驱动增长，自主征订业务进一步打磨柔性供应链与交付体系，努
力打造“产品-交付-服务-品牌”的综合优势。形象店“打奶”项目，通过还原“现打现饮”的“鲜活”仪
式感，让品牌以更具烟火气的方式走进消费者日常，提升了品牌亲和力与美誉度，成为线下流量激活的重要
触点。线上业务方面，公司快速构建直播矩阵，实现线上高效曝光；会员运营中台的落地应用，为精细化用
户运营与全生命周期价值挖掘奠定坚实基础。
报告期内，在新业务、新渠道、新区域拓展上，公司呈现出“多点开花”的局面。公司专注OTO（线上
到线下）即时零售业务的洞察和研究，通过快速搭建组织并覆盖基地和城市群市场的“闪电仓”，强化“新
鲜+即时”的优势，进一步巩固了公司核心品类的壁垒，公司即时零售业务实现了高速增长，显著引领大盘
增长。公司强化对会员店、零食折扣等不同特点渠道的运营能力，并与茶饮、餐饮渠道深化合作，推动新兴
渠道领跑增长。新区域拓展则围绕“城市群”战略，通过渠道结构优化、品牌投入聚焦与核心品类突破，在
城市群市场的销额实现增长突破。
（5）品牌建设多措并举，营销创新连接潮流
报告期内，公司持续将品牌价值融入消费者生活方式，打造情感联结与文化共鸣，实现了传播广度、情
感深度与用户黏性的同步提升。
在品牌沟通方面，实现从品质功能告知到引领生活态度的创新跨越。“24小时鲜奶节”以“生活要新鲜
”为核心，通过全国“1+N”城市联动，将新鲜乳品与都市品质生活深度绑定，成功塑造了一场全国性的品
牌盛事。朝日唯品以“从土壤里长出来的品牌”抓住消费者感知品牌的场景和触角，引领“敬畏自然、敬天
爱人”的生活方式。微短剧《中国式新鲜》，巧妙将公司的品牌观点，融入到消费者的家庭情感议题中，以
社会共鸣实现品牌破圈，收获超千万播放量，于“时代财经”主办的第十八届时代营销盛典中荣获2025年度
优秀案例，以及“财经网”主办的2025年度“新消费·新经济”评选中，荣膺年度影响力传播案例。
在情感联结与用户运营层面，初心酸奶品牌“浪漫DNA”得到立体化演绎——通过联合航空公司打造“
鹊桥航班”、长沙地标求婚、成都百人婚礼等浪漫事件，征集超万则用户浪漫故事，构建了从空中到地面、
从线下到线上的全场景情感体验，极大提升了品牌温度与用户归属感，将“浪漫=初心”的品牌印记植入用
户心智。与此同时，酸奶品牌“活润”以“喝活润，就轻松”为年度营销主题，选择与知名IP形象“暹罗厘
普”联名合作，为消费者提供情绪的输出口；通过设计独特、有梗、可收集的高社交价值“周边”，将日常
消费转化为社交游戏。夏进甜牛奶创新嫁接卡通形象“卡皮巴拉”，通过其“心态平和+情绪稳定+内核强大
”的松弛感，实现了与年轻消费者深层的情感对话，为经典产品形象注入了鲜活的时代感与情感张力。
在文化赋能与IP共创方面，积极链接传统与潮流文化，为产品注入独特内涵。今日鲜奶铺围绕“非遗新
国潮，今日正当浓”主题营销，合作五大区域新锐非遗传承人，共同创造非遗正当浓系列限定瓶；打造主题
TVC商业电视广告，叙事“非遗”项目与城市、产品的连结，展现浓浓国潮味，实现了文化传承与品牌年轻
化的双赢。常温产品方面，“夏进”延续瓶装奶“一瓶宁夏好牛奶”的主题，以“贺兰山+黄河水+西夏”串
联出宁夏的独特记忆符号，为“夏进”的瓶装奶赋予更多自然的联想与有机理念，强化了品牌的地域文化属
性。
在内部MCN内容传播、网红孵化与全员营销体系的构建上，公司通过体系化赋能与精细化运营，充分激
发全员内容创作活力，全年累计产出数万篇优质内容，总阅读量突破亿次。
（6）“数智”转型持续推动，“数业”融合提质增效
IT资产和基础设施方面，完成核心数字化系统的全景测绘，实现存量资产“一本账”清晰化管理和价值
梳理；同时持续升级安全纵深防御体系，并通过精细运营云资源有效控制成本，筑牢数字化转型基石。
赋能业务变革方面，聚焦标准化建设，针对远场电商、送奶入户运营、重点资产全生命周期管理、稽核
风控及税务管理五大场景开展深度再造。以用户与会员运营为中心，整合全链路触点，提升体验，进一步夯
实营销数字化基础；以“流程在线、效率跃升”为目标，专项治理核心业务资产，强化核心资产全周期管理
。
数据价值挖掘和智能化方面，公司秉持“数据驱动运营”理念，通过数字化运营大赛激发全员用数意识
，以“小数据、深运营”为主线，打通“业务-数据-财务”闭环，推动营销、生产、采购等多领域创新实践
；通过复合型数据人才培养项目，提升组织自主用数决策的能力，实现从“查看数据”到“运用数据”的价
值挖掘，加速数据驱动运营。公司坚持“价值导向、场景落地”，以“数业融合”为原则筛选高价值需求，
在营销、供应链、财务等多领域开展试点智能工具，持续完善管理机制、优化客户体验、提升运营效率。
（7）匠心铸牢食安根基，科技赋能全链溯源
公司将产品质量与食品安全视为企业经营的生命线，始终坚守“质量高于一切”的根本方针，构建起全
链条、立体化的食品安全防护网。通过常态化法规宣贯、典型案例剖析与安全技能培训，将“质量安全第一
”的理念深植于全员；同时以制度流程为纲、飞行检查为刃、激励约束机制为尺，形成覆盖全流程的闭环管
控体系，确保产品品质全程可控、持续稳定。
报告期内，公司未发生重大质量安全事件，外部监督抽检2180批次全部合格，以实绩诠释对食品安全的
坚守。全链路数字化食安精准管控平台“鲜活源”持续迭代升级，深度赋能质量保证、质量控制与质量追溯
，借助AI智能分析技术实现全过程透明闭环管理；质量分析模块通过数据重构大幅提升异常预警敏感度与分
析精度，并成功与云南、安徽、浙江等地方政府食品安全信息系统实现对接。公司全链路数字化食品安全精
准管控平台“鲜活源”于2025年荣获中国乳制品工业协会“技术进步一等奖”，为行业树立起数字化食安管
控的标杆。
（8）技术攻坚精细管控，全链深挖降本增效
2025年，新乳业供应链体系以成本精细化为核心原则，聚焦“技术攻坚、精细管控”两大方向，构建起
“技术降本+管理降本+效能提升”的三维协同体系，在保障产品品质的同时，实现生产可控成本进一步降低
，人效、财效、生产效率全面跃升，为公司盈利能力提升筑牢供应链根基。供应链技术降本方面，公司遵循
“从易到难、重点突破”的路径，在清洁标签、菌种活性与稳定体系等核心领域取得关键性突破，推动成本
优化与品质升级；管理降本方面，公司继续在精细化管理升级，细化梳理供应链成本可见的小数据，构建起
覆盖供应链各环节的精准对标与持续改善机制。产品内控精准率、蛋白质利用率、设备综合效率、全年单吨
人工等核心指标持续进步，供应链生态、资产使用效率等得到持续优化，构建面向未来的供应链核心竞争力
。
2、公司面临的竞争格局以及具备的竞争优势
国内乳制品行业近年来一直维持着“两超多强”的竞争格局，即少数几家全国性龙头企业、多家深耕一
个或多个省市的区域性乳制品企业、以及众多限于单个省份或城市内经营的地方性乳制品企业三类市场竞争
主体共存的格局。报告期内，全国性行业龙头乳企市场份额相对稳定，行业内部分企业面临业绩压力和挑战
，但也不乏以突出的供应链管理和创新能力为依托、选择差异化竞争，且表现出相当活力的企业。
公司笃定坚持“鲜立方战略”，以“科技营养食品企业”为发展定位，牢牢抓住低温乳品品类的发展趋
势，以“新鲜、新潮、新科技”为品牌调性，以不断迭代、创新的丰富产品为消费者提供更多的消费价值和
更优的消费体验，引领行业转型升级，在四川、云南、宁夏等区域市场具有领先地位，华东、华南等区域发
展增长势头良好。
公司坚持“鲜立方战略”，突出“鲜价值”为核心的产品策略，以低温鲜奶、特色酸奶产品为主导，重
视产品创新，持续培育战略品类；以DTC模式为重要增长引擎，主动拥抱渠道变革和融合；通过分布经营、
区域深耕的方式，专注核心区域和核心市场，加强各区域市场的深度和密度，提升各区域市场的份额和品牌
影响力。依托稳定优质的奶源布局、新鲜健康美味的产品、高效的冷链配送体系、敏捷细致的渠道管理，并
不断强化生物科技和数字科技能力，打造企业的鲜能力和差异化竞争力。
报告期内，公司与主要龙头企业差异化竞争，并不断加强产品创新、品牌建设和运营效率，市场份额不
断增加、企业经营质量不断提升。
3、公司面临的风险和应对措施
（1）市场竞争加剧的风险及应对
居民健康意识的持续提升为乳制品行业迎来了良好的发展机遇，市场对健康优质的乳制品的消费需求稳
步上升，品质高、有特色的乳制品日益受到广大消费者青睐。同时，消费者对产品的品质提出更高要求，品
牌认同更加分化，流行趋势不断变化。各乳企在面对消费群体年轻化、需求多样化方面，加大了产品创新和
营销推广的力度，市场竞争更趋激烈。近年国内乳制品行业集中度有所提升，行业头部企业市场份额大，挤
压中小企业的市场空间。如缺乏有效的经营举措，公司有可能面临市场份额下降、经营业绩下滑、发展速度
放缓的风险。
公司通过建立质量安全、供应稳定的奶源基地，坚持“鲜立方战略”不动摇，全面推动落地执行，公司
全年度低温鲜奶和低温酸奶销售收入实现持续增长，公司始终坚持差异化的经营模式，以战略规划为指引，
笃定核心业务，深化研发创新，加强区域精耕，强化“鲜”能力建设，努力创造长期增长，增强盈利能力，
全面提升企业价值。
（2）产品质量控制的风险及应对
公司生产的产品属于日常消费品，直接面对终端消费者，产品质量和食品安全直接关系着消费者的健康
。产品在生产、流通过程需经历较多中间环节，特别是低温乳制品更需要全程冷链保存，存在供应链管理不
力等偶然因素带来的产品质量潜在风险。
作为一家专业的乳制品研发、生产及销售企业，公司多年来在产品质量管理方面已经积累了大量成熟的
经验，长期以来，坚持“质量高于一切”的方针，遵循“质量三让步”原则，未出现过重大食品安全责任事
故。公司建立健全了行业内先进成熟的产品质量控制体系，运用数字化手段积极推进乳制品溯源工作，坚持
从原料前端到消费终端的全程质量监控，并配备先进、齐全的检验检测设备和专业质检团队，建立了成熟及
完善的质量控制体系，确保为消费者提供安全、营养的高品质产品。
（3）环保风险及应对
公司生产过程中会产生废水、废气、固废等污染物，如果处理不当，会造成污染环境，并影响当地居民
的生活；若公司员工未严格执行公司的管理制度，导致公司的污染物排放未达到国家或者地方规定的标准，
可能面临环保处罚或停产风险。
公司高度重视环保工作，既是满足国家法律法规的要求，也积极履行社会责任。公司防治污染设施建设
均符合环境保护设施与主体工程同时设计、同时施工、同时投产使用的“三同时”要求，各控股子公司均按
属地环保部门要求安装自动监测设备，并与属地环保部门联网，实现环保部门对企业排污数据的实时监控，
同时开展自行监测，掌握公司污染物排放状况，产生的固废委托具备资质的单位进行处置。公司也将不断健
全和完善环保管理制度、突发环境事件应急预案和操作规程，采用先进处理工艺和技术，保证公司废水、废
气的排放达到国家或者地方规定的标准。
（4）税收优惠政策变化的风险及应对
根据国家相关规定，公司从事农牧业活动销售的自产农产品收入免征增值税，公司从事生产、销售巴氏
杀菌乳、超高温灭菌乳等农产品初加工所得免征企业所得税；公司从事农、林、牧、渔业项目所得享受减免
征收企业所得税。在中国西部地区成立的四川乳业、新华西、昆明雪兰、云南蝶泉、西昌三牧、夏进乳业均
享受国家关于深入实施西部大开发战略的有关规定，于2021年1月1日至2030年12月31日期间内的所得按照15
%的税率征收企业所得税。截至2025年12月31日公司下属子公司天香连锁、七彩云、昆明海子、营养饮品、
湖南采鲜、昊尔乳品、广东乳业、成都鲜连锁、昆明鲜连锁、成都家满、分子力量、创元致知、蝶泉销售、
海原科技，根据规定均属于小微企业，按照相关税收优惠政策，2025年年应纳税所得额不超过300万元部分
，减按25%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。公司附属子公司河北天香根据有关规定属于经
认定的高新技术企业，在有效期内减按15%税率缴纳企业所得税。未来，如果国家有关的税收优惠政策发生
变化，或是相关公司不再符合相关税收优惠政策要求，公司的经营业绩可能因此而受到不利影响。通过坚持
“鲜立方战略”不动摇，持续提升公司核心竞争力，提高产品的市场占有率，保证公司业务稳定增长，通过
规模和效益的增长，降低税收优惠政策变化对公司业绩的影响。
（5）净资产收益率下降的风险及应对
公司公开发行A股可转换公司债券募集资金后，如未来可转换公司债券全面转股，公司净资产将有较大
幅度增加，存在净资产收益率下降的风险。
公司通过加强对募集资金投资项目的管理，通过总部对募投项目的赋能，加强体系内各子公司之间的协
同，确保项目达到预期收益；通过坚持差异化的竞争模式和发展模式，在努力扩大公司营收规模、提升公司
盈利能力的同时提升公司的净资产收益率水平。
（6）奶牛养殖疾病及自然灾害的风险及应对
原料奶是公司产品的主要原材料，公司生产经营与提供原料奶的奶牛养殖行业密切相关。如果国内大规
模爆发牛类疫病或公司自有牧场奶牛遭受疫病侵害，则可能导致公司的奶牛生物资产带来减值或者原料供应
不足的风险；同时，消费者可能会担心乳制品的质量安全问题，从而影响到乳制品的消费量。因此，公司存
在由于奶牛养殖行业发生疫病而导致公司原材料供应不足、自有奶牛减产减值以及产品消费量下降的经营风
险。而自然灾害风险方面，气温反常、干旱、洪涝、地震、冰雹、雪灾等自然灾害均会对行业经营和发展带
来不利影响。在公司生产基地及其周边地区发生的自然灾害可能造成生产设施或设备的重大损坏，自然灾害
和极端气候也会推动部分原料价格上涨。
为有效应对奶牛养殖疫病所产生的风险，公司一方面通过规范化标准化养殖场的建设以及专业养殖技术
人员的科学配置，充分加强自有牧场的奶牛养殖管理；另一方面，通过构建自有牧场管理体系并充分发挥自
有牧场的示范效应，将质量管理延伸到公司的合作牧场，带动合作牧场在种牛、防疫等方面进行重点把控，
通过优化奶源产业一体化链条，共同保障公司
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