经营分析☆ ◇002739 万达电影 更新日期：2025-09-20◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
影院投资建设、院线电影发行、影院电影放映及相关衍生业务、电影和电视剧的投资、制作和发行及网络
游戏发行
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电影行业(行业) 66.89亿 100.00 18.92亿 100.00 28.28
─────────────────────────────────────────────────
观影收入(产品) 41.77亿 62.45 2.05亿 10.84 4.91
商品、餐饮销售收入(产品) 8.63亿 12.90 6.34亿 33.48 73.42
其他(产品) 6.39亿 9.55 5.59亿 29.55 87.56
广告收入(产品) 5.03亿 7.52 3.02亿 15.94 59.96
影视剧制作发行及相关业务收入(产品) 3.22亿 4.82 8625.97万 4.56 26.76
游戏发行及相关业务收入(产品) 1.85亿 2.77 1.06亿 5.63 57.48
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 51.01亿 76.26 13.46亿 71.16 26.39
国外(地区) 15.88亿 23.74 5.46亿 28.84 34.36
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电影行业(行业) 123.62亿 100.00 27.86亿 100.00 22.54
─────────────────────────────────────────────────
观影收入(产品) 66.87亿 54.09 -5.91亿 -21.23 -8.85
商品、餐饮销售收入(产品) 15.45亿 12.50 10.94亿 39.25 70.76
其他(产品) 13.07亿 10.58 10.74亿 38.55 82.15
广告收入(产品) 12.78亿 10.34 7.76亿 27.85 60.70
电影制作发行及相关业务收入(产品) 6.20亿 5.01 1.21亿 4.33 19.44
游戏发行及相关业务收入(产品) 5.83亿 4.72 3.03亿 10.87 51.97
电视剧制作发行及相关业务收入(产品) 3.41亿 2.76 1074.08万 0.39 3.15
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 88.73亿 71.78 15.19亿 54.51 17.11
国外(地区) 34.89亿 28.22 12.67亿 45.49 36.33
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电影行业(行业) 62.18亿 100.00 16.22亿 100.00 26.08
─────────────────────────────────────────────────
观影收入(产品) 36.39亿 58.53 8943.86万 5.51 2.46
商品、餐饮销售收入(产品) 8.13亿 13.08 4.96亿 30.58 60.96
其他(产品) 6.24亿 10.04 5.06亿 31.19 81.05
广告收入(产品) 5.88亿 9.45 2.61亿 16.08 44.38
游戏发行及相关业务收入(产品) 3.31亿 5.32 1.94亿 11.94 58.51
电影制作发行及相关业务收入(产品) 1.58亿 2.53 7331.17万 4.52 46.53
电视剧制作发行及相关业务收入(产品) 6499.01万 1.05 285.81万 0.18 4.40
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 45.89亿 73.80 10.39亿 64.05 22.64
国外(地区) 16.29亿 26.20 5.83亿 35.95 35.79
─────────────────────────────────────────────────
境内影院业务(业务) 41.69亿 67.05 8.59亿 52.97 20.61
境外影院业务(业务) 14.11亿 22.68 4.33亿 26.70 30.70
游戏发行及相关业务(业务) 3.34亿 5.38 1.97亿 12.14 58.90
电影制作发行及相关业务(业务) 1.67亿 2.69 6450.18万 3.98 38.57
广告代理及影片投资业务(业务) 1.44亿 2.31 3353.88万 2.07 23.34
电视剧制作发行及相关业务(业务) 8803.07万 1.42 633.64万 0.39 7.20
票务代理和衍生品销售业务(业务) 8708.58万 1.40 1427.40万 0.88 16.39
分部间抵销(业务) -1.82亿 -2.92 1416.27万 0.87 -7.79
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截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电影行业(行业) 146.20亿 100.00 40.48亿 100.00 27.69
─────────────────────────────────────────────────
观影收入(产品) 84.45亿 57.76 3.65亿 9.01 4.32
商品、餐饮销售收入(产品) 19.44亿 13.30 12.49亿 30.84 64.22
其他(产品) 14.54亿 9.94 12.83亿 31.70 88.28
广告收入(产品) 13.24亿 9.06 6.38亿 15.77 48.22
电视剧制作发行及相关业务收入(产品) 7.42亿 5.08 1.42亿 3.51 19.15
游戏发行及相关业务收入(产品) 3.77亿 2.58 2.18亿 5.40 57.97
电影制作发行及相关业务收入(产品) 3.34亿 2.29 1.53亿 3.77 45.71
─────────────────────────────────────────────────
国内(地区) 114.12亿 78.06 28.85亿 71.26 25.28
国外(地区) 32.07亿 21.94 11.64亿 28.74 36.28
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2024-12-31
前5大客户共销售51.64亿元，占营业收入的41.77%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 330392.09│ 26.73│
│客户2 │ 94323.23│ 7.63│
│客户3 │ 43109.72│ 3.49│
│客户4 │ 26368.92│ 2.13│
│客户5 │ 22179.61│ 1.79│
│合计 │ 516373.56│ 41.77│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2024-12-31
前5大供应商共采购43.22亿元，占总采购额的41.89%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 227213.47│ 22.02│
│供应商2 │ 88334.56│ 8.56│
│供应商3 │ 51000.00│ 4.94│
│供应商4 │ 33538.46│ 3.25│
│供应商5 │ 32159.73│ 3.12│
│合计 │ 432246.23│ 41.89│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
1、院线电影放映。公司是国内领先的影院投资及运营商，票房、观影人次、市场份额已连续十六年
位居国内首位。通过各电影发行公司引进影片，根据市场情况向下属影院下达排映指导。公司对影院影
片放映实行科学、规范、标准的管理，全面采用世界水准的放映工艺标准，为观众提供一流的观影体验。
2、销售商品。商品主要分为食品饮料和衍生品两大类。食品饮料包括观众观影时选择食用的爆米花、
饮品、零食等，衍生品包括电影周边、潮玩、联名IP商品、公司自研商品等。
3、发布广告。公司所经营的影院广告业务主要包括屏幕广告和阵地广告。屏幕广告指在电影正片前搭
载的商业广告，在电影放映前播出；阵地广告指在实体影院相关媒介上播放、陈列的产品广告，主要包括灯
箱广告（含LED、LCD电子屏）、喷绘广告、立牌等。
4、影视剧投资、制作及发行。公司通过投资、制作和发行电影，取得影片的票房分账收益、发行收入
和衍生收入；通过投资、制作电视剧，向电视台及新媒体平台销售剧集版权取得版权销售收入及发行收入。
5、游戏发行。公司主要通过发行、运营网络游戏以获得游戏分成收入，具体游戏类型包括网页游戏和
移动网络游戏。
二、报告期内公司所处行业情况
1、头部影片驱动增长，国产电影占比九成
2025年上半年全国电影总票房292.3亿元（含服务费），同比增长22.9%，票房位列同期影史第三，观影
人次6.4亿，同比增长16.9%。现象级动画电影《哪吒之魔童闹海》以159.1亿元总票房跻身全球影史第五名
，《唐探1900》和《封神第二部：战火西岐》分别取得票房36.1亿元和12.4亿元，头部影片的突出表现是驱
动市场票房增长的主要原因。上半年国产电影票房占据主导地位，票房占比91.2%，票房排名TOP10影片中国
产影片占据九席，体现了国产电影在核心档期的强大号召力。
2、大盘表现冷热不均，票房结构分化延续
2025年上半年各月份票房表现呈现显著差异，其中2月单月票房高达160.9亿元，占上半年总票房的55.1
%，3月至6月大盘表现持续低迷，单月票房均不足20亿元，第二季度票房仅48.2亿元，同比下降34.7%，处于
近十年同期较低水平，市场表现冷热不均。影片方面，票房结构分化进一步显现，《哪吒之魔童闹海》单片
票房占上半年总票房的52.8%；票房过亿影片数量共23部，较去年同期减少10部；票房5-10亿元的影片仅2部
，并且春节档后无影片票房超过5亿元。中小体量影片（票房1,000万元-1亿元）共计42部，其合计票房贡献
不足7%，影片票房集中度进一步上升。
3、国产新片供给回落，进口片票房体量不足
2025年上半年全国上映影片共计200部，较去年减少38部，其中国产影片上映141部，同比减少53部，国
产新片供给数量有所减少。进口影片方面，上半年上映数量59部，同比增加15部，但整体票房体量不足。随
着二季度《碟中谍8：最终清算》《F1：狂飙飞车》《侏罗纪世界：重生》等影片的先后上映，进口影片票
房出现回暖态势。
4、特效影厅表现优异，IMAX票房显著提升
2025年上半年全国特效厅数量占总影厅数量的12.6%，累计票房72.6亿元，较去年同期增长58.6%，贡献
大盘票房的24.8%，票价及场均人次均同比提升，市场表现优于普通厅。其中IMAX票房15.7亿，同比增长102
.1%，票房占比提升约66.4%，场均人次提升超过90%。在《哪吒之魔童闹海》等影片的拉动下，IMAXGT、IMA
X、CINITY、中国巨幕、杜比影院等各类特效厅加速向市场普及，有望成为未来票房增长点，特效厅运营已
成为影院核心竞争力之一。
5、影院数量保持增长，影院转向精细化运营
2025年上半年全国在映影院约1.3万家，同比增长2.6%，新开业影院555家，同比增长9.3%，歇业影院31
4家，由于新开影院市场竞争力明显高于歇业影院，市场竞争依然激烈。从影院投资主体来看，新开影院中8
0%以上集中在中小影投公司，头部影投公司票房增长从规模扩张转向精细化运营。上半年影院整体票房规模
有所回升，但尚未恢复至2019年水平，影院经营仍面临挑战。
6、IP潮玩快速发展，衍生价值不断提升
近年来中国消费品市场发生显著变化，消费者越来越倾向于情绪型消费。在IP领域，潮玩市场持续爆发
，根据《潮玩产业发展报告》预计，到2026年中国内地潮玩零售市场规模将达1,101亿元人民币，复合年均
增长率达24%。这一趋势表明消费者对IP潮玩的需求正在不断提升，也为电影IP衍生品开发提供了更为广阔
的发展空间。尽管当前电影市场票房收益依然占据主导地位，但随着版权方、平台及消费趋势的变化，电影
IP的商业价值有望不断提升，有利于推动中国电影市场从单一票房驱动向收入结构多元化转型。
三、报告期内公司主要经营情况
2025年上半年，面对电影市场票房的不确定性，公司在不断夯实主营业务优势的同时持续探索业态革新
。6月16日，公司召开“超级娱乐空间”战略发布会，将“超级娱乐空间”战略升级为“1+2+5”战略版图，
即以一个超级娱乐空间为核心，同时并举国内与海外两大市场，联动院线、影视剧集、战略投资、潮玩与游
戏五大业务板块，旨在通过新的版图摆脱票房收入依赖，最终实现增长逻辑的重塑和增长空间的扩容。
报告期内，公司实现营业收入66.89亿元，同比增长7.57%，归属于上市公司股东的净利润5.36亿元，同
比增长372.55%，总体经营情况如下：
（一）院线业务
1、以营销转化为核心，拉动票房和用户增长
2025年上半年，公司以营销转化为核心，依托“时光里”品牌，融合市集、策展、快闪、艺术品等多种
模式，配套自研周边和限定美食，积极调动观众消费情绪，激活大堂经济。公司围绕重点影片和重大档期先
后开展“大肆玩一场”、“暑期超级娱乐大FUN送”、“超级娱乐动漫市集”等整合营销活动及一系列IP联
动活动，通过精准定位、情感共鸣和持续传播培养消费者心智，不断拉动票房和用户增长。3月，公司与IMA
X联合举办“哪吒之光·点亮双城”主题活动，旗下两家IMAXGT影厅开启24小时不间断放映模式，为观众带
来独特的视听体验。5月，公司积极响应行业号召，依托全国百余家特色影城资源打造首个“电影+文旅”项
目“影游中国”，并在多地影城举办“寻味食光里”市集，将影院升级为集观影、美食、潮玩于一体的超级
娱乐空间。6月16日，公司首次开启“超级娱乐权益日”，活动期间合计发放100万份超级权益大礼包，吸引
超40万用户观影，扩大公司品牌知名度的同时有效提升用户活跃度。公司通过持续丰富的APP及小程序线上
活动、精准营销触达、异业合作、抖音直播及私域运营等不断提升会员拉新和自渠转化。
报告期内，公司国内直营影院实现票房42.1亿元（含服务费），同比增长19.2%，观影人次8,239万，同
比增长9.6%，累计市场份额14.4%。全国票房TOP100影院中公司占51席，较去年同期增加4席，TOP500影院中
公司占246席，较去年同期增加30席，其中省级冠军18家，市级冠军167家。同时，公司新增会员数量同比增
长约40%，累计会员数量约8,000万，自渠票房占比提高至37.6%，会员优势进一步巩固。此外，公司新媒体
矩阵深度参与各业务的营销策划与执行，通过多平台协同运营助力公司品牌传播和用户触达，目前总账号数
超过380个，粉丝数量超过4,500万，行业影响力不断提升。
2、丰富多元内容供给，拓展影院消费新场景
2025年上半年，公司积极拓展影院消费新模式，充分发挥影院场景与场域优势，持续围绕二次元、游戏
、潮玩等领域打造超级IP主题活动，既为同好人群搭建交流平台，也为影城注入流量活力，依托IP的全域价
值，构建“线下体验—线上传播—衍生品销售”的完整链路，不断提高大堂坪效。4月，公司与《第五人格
》联名开展七周年线下影城活动，通过定制化场景布置、互动体验等激活年轻客群消费需求。6月，公司与
《光与夜之恋》开展联名主题活动，将电影文化和游戏IP深度融合，推出SELFGALA红毯盛典等限定体验，吸
引超过40万玩家走进影院。在非热门档期，通过持续的IP场景运营推动消费转化，助力公司票房、衍生品收
入及毛利率增长。
公司以市场需求为导向，在保障优质影片排映的同时积极拓展电影之外的内容供给，在大银幕上引入体
育游戏赛事、话剧、演唱会等跨界内容，持续拓宽影院的娱乐内容边界。报告期内，公司旗下6家IMAX影院
独家落地2025年F1西班牙大奖赛的全球首场IMAX影院直播，为观众打造兼具临场感与互动性的共享观赛体验
。公司还举办了“第五人格全球总决赛”、“西甲联赛”、“苏超联赛”、“话剧《林则徐》”及“第十七
届音乐盛典咪咕汇”等多样化的直播活动，不断丰富影院多元供给。
3、打造五星级影城体系，IMAX制式优势凸显
2025年上半年，公司坚持“技术升级+场景创新”双轮驱动，持续迭代升级放映设备，夯实终端放映品
质。作为拥有国内50%以上IMAX银幕且特效影厅数量位居全国第一的院线，公司IMAX制式优势凸显，其单厅
产出同比增长111%，票房市场份额达58%，同比增长3.3个百分点，带动公司第二季度市场份额显著提升，旗
下万达影城东莞华南MALL-IMAXGT激光店成为2024-2025年度IMAX票房增长最多的影院。在公司6月举办的超
级娱乐空间战略发布会上，公司与IMAX公司举行了“深化合作”签约仪式，在原有123套设备协议基础上，
追加27套IMAX激光系统，双方将持续探索IMAX影厅多元化应用和内容整合创新。报告期内，公司全新推出“
两翼一体，五星级影城规划”，即“极致硬件”与“臻享内容”齐头并进，通过对影城设计、视听、体验、
内容和情绪价值等方面的升级打造五星级影城，并计划在2026年底完成全激光影厅部署，不断提升放映品质
、服务品质与内容供给，满足观众多元化需求。截至2025年6月30日，公司国内拥有已开业直营影院705家，
6,121块银幕，拥有IMAX银幕386块，CINITY银幕51块，杜比影院银幕18块。
4、持续优化非票业务，有效提升商品毛利率
2025年上半年，公司对商品销售结构和销售策略进行全新调整，一方面通过柜台形象升级、销售动线规
划和外部渠道拓展等举措进一步优化消费场景布局，提升现场销售转化和市场渗透率，通过社交平台直播和
种草传播提高线上销量；另一方面聚焦自研产品和专项联名产品，对部分缺乏市场竞争力的商品品类进行汰
换，同时结合近50家“时光里艺术品商店”场景化陈列，配合开展丰富的线上线下互动活动，带动商品毛利
率提升10个百分点。
食品饮料方面，公司全新推出两大自研品牌——零食“三口小时光”和水饮“H2OTALKS与水说”，其中
“三口小时光”覆盖膨化、烘焙、卤味、坚果等多条产品线，首批上市的“深海鱿鱼脆脆原味”、“深海鱿
鱼脆脆芥末味”、“霸气牛奶玫瑰曲奇”、“益生菌伯爵红茶曲奇”四款产品已于6月起进驻全国万达影城
，成为影城内除爆米花和可乐外的核心零食选择。衍生品方面，公司持续丰富品类矩阵，通过IP联动、场景
创新与全渠道拓展相结合，实现“文化体验—情感共鸣—消费转化”闭环，期间推出的“四喜财神”、“黄
油小熊”、“呆萌町”、《哪吒之魔童闹海》《光与夜之恋》《第五人格》等知名IP授权的一系列衍生品受
到广大消费者喜爱，推动衍生品销售收入和对非票业务的贡献不断提升。
5、海外业务经营稳健，国内外加大协同发展
2025年上半年，海外市场《我的世界大电影》《星际宝贝史迪奇》《碟中谍8：最终清算》等影片票房
表现较好，公司下属澳洲院线Hoyts经营稳健，通过创新经营和针对性的品牌营销，实现票房收入1.441亿澳
元，同比增长9.9%，观影人次810万，同比增长10.2%，经营业绩同比扭亏为盈。截至2025年6月30日，公司
海外拥有影院62家，536块银幕，第二季度Hoyts澳洲地区市场份额排名第一，在当地市场占据重要地位。
报告期内，公司全面梳理中澳院线之间的业务协同机会，以实现双方资源的高效利用。一方面，公司积
极探索中国影片海外发行，通过资源共享和Hoyts本土化运营助力中国优秀电影出海。《哪吒之魔童闹海》
上映期间，62家Hoyts影院进行同步排片支持，《唐探1900》和《封神第二部》也在当地取得了较好的票房
成绩。另一方面，Hoyts旗下的ValMorgan为澳大利亚最大的数字广告屏公司，覆盖全澳97%的电影银幕广告
业务，2025年以来其映前、户外和数字广告业务均实现了良好的增长。公司将就国内外广告资源进行深度整
合，为中澳企业提供一站式的广告营销解决方案，助力中国品牌拓展澳洲市场，也进一步提高公司的广告业
务收入。
（二）影视剧集业务
1、全面升级内容战略，持续丰富项目储备
2025年上半年，面对影视行业的机遇和挑战，公司坚持“内容+人才”双核驱动，全面升级内容战略，
构建起以超级IP为核、以品质制作为基、以创作表达为脉、以未来想象为翼的“四位一体”内容体系，积极
打造具有独特风格和受观众喜爱的影视作品。报告期内，公司积极挖掘优质题材，整合头部创作资源，1202
5年1-6月，澳洲院线实现票房1.44亿澳元，报告期平均汇率约4.59。
提前锁定潜力项目，布局稳健内容赛道，有效降低投资风险。同时从多维度强化项目质量管控，对剧本
打磨、拍摄制作等环节严格把关，确保影片、剧集按计划开发和上映，持续打通投资、制作、宣传、发行、
放映的内部协同，努力提高投资收益。
电影方面，公司围绕时代回响、现实共鸣、未来科幻、动画宇宙四大板块进行布局，投资出品的《唐探
1900》《熊出没·重启未来》《聊斋：兰若寺》《长安的荔枝》《南京照相馆》《奇遇》等电影先后上映，
其中《唐探1900》凭借精良的制作水准及系列IP的积淀取得36.1亿元票房，获得上半年票房榜亚军；截至8
月25日，《南京照相馆》已实现票房27.6亿元，有望成为2025年暑期档冠军；爱情电影《有朵云像你》已定
档七夕，将于8月29日上映；喜剧电影《浪浪人生》已定档12月31日。此外，《寒战1994》《欢迎来龙餐馆
》《惊蛰无声》《转念花开》《复仇的决心》《流浪地球3》《我们生活在南京》《蛮荒禁地》《保你平安2
》《西游记真假美猴王》《包公传-铡美案》等电影也将陆续与观众见面。剧集方面，公司积极推动项目拍
摄和播出，重新规划回望来路、奇闻狂想、叩问人生、情真意切四大板块。目前，《检察官与少年》《黑夜
告白》《遇人不熟》《喜剧之王》已进入排播阶段，《万古最强宗》后期制作中，《耀眼》《龙骨焚箱》正
在拍摄，《折叠城市》《黄卡》等项目也正在积极筹备中。
2、持续深化人才体系，全新推出菁叹号厂牌
2025年上半年，公司进一步深化人才体系建设，全新推出菁叹号厂牌，通过“跃幕计划”与“菁叹计划
”为中国电影行业挖掘和培养人才贡献力量。其中，“跃幕计划”扶持新生力量跃上大银幕，采用“1+1”
的创新模式协助青年创作者推出电影短片，以短片带动长片，目前已邀请10位金牌监制指导，累计征集超80
0个项目和200名演员，入围新导演30名，首支短片《恋爱脑戒断指南》由沈月、王皓主演，已拍摄完成。“
菁叹计划”则以助力行业中坚力量追求更好的艺术与商业突破为目标，业务覆盖海内外项目开发制作及引进
发行，现阶段合作项目有《旺铺开业指南》《鉴男恋爱手册》等喜剧影片和《点灯换命》《高墙里的十八岁
》等强类型影片。
（三）战略投资业务
1、围绕生态协同投资，共享资本增值收益
2025年上半年，公司依托超级娱乐空间，聚焦具备协同潜力的赛道开展股权投资，通过“双轮驱动”完
成从战略布局到品牌落地的一系列动作。一方面，公司通过投资高速成长的优质企业，把握其估值提升所带
来的收益；另一方面，凭借自身的场景资源与产业协同能力，通过战略合作、资源赋能和投后支持，助力被
投资企业实现快速成长，推动其在细分领域成长为具备行业影响力的超级品牌。年初公司战略投资健康椰水
品牌“好运椰”，全年预计开业300家，截至目前已开业49家，进一步丰富影城饮品选择的同时积极外拓销
售渠道，上半年其线上外卖渠道收入占比超过50%。5月公司战略投资IP玩具品牌“52TOYS”，截至目前已开
设175家合作专营店，快速实现了从投资落地到业务协同的高效转化，双方将在IP玩具产品的开发及售卖、
市场营销和其他相关领域展开战略合作，充分发挥各自优势，实现互利共赢，助力公司非票业务提升。目前
52TOYS已向香港证券交易所主板递交上市申请，截至2024年末其旗下拥有超过100个自有及授权IP，覆盖IP
孵化和开发、产品设计及供应链和销售渠道各个环节。
2、自主打造新锐品牌，积极布局新消费赛道
2025年上半年，公司以超级娱乐空间为起点，依托资金支持、资源整合和战略协同优势，积极孵化新锐
品牌，拓展新消费市场。公司创立“时光里”商业空间品牌，协同洽谈引入潮玩盲盒、艺术摆件、毛绒、生
活美学等品牌约50个，计划签约艺术家14个，通过影院场景与内容联动运营，加速品牌在核心消费群体中的
渗透与认知。同时，公司孵化全新自研情绪零食品牌“三口小时光TimiSnack”和水饮品牌“H2OTALKS与水
说”，对产品进行差异化定位和严格的品质管控，未来将逐步走出影城，全面布局线上线下全渠道。此外，
公司携手日本知名商社三井物产（中国）有限公司及FURYU株式会社，围绕影院场景引入大头贴机、扭蛋机
等互动设施，打造沉浸式、高粘性的线下娱乐体验空间。
（四）潮玩业务
1、构建多元IP资源，强化商业价值运营
2025年上半年，子公司影时光围绕IP孵化与运营、AI交互体验、全域消费触达三大维度，通过整合产业
资源与自主创新，构建“内容+消费+科技”的商业体系，逐步向潮流娱乐公司转型。一方面，影时光着力打
造多元化IP资源库，不仅涵盖公司自有影视及游戏IP、头部授权IP，还包括原创IP及艺术家共创IP，持续提
升IP聚合能力，挖掘IP的长尾价值。另一方面，影时光致力于将“时光里”打造成为年轻人娱乐消费目的地
，以IP沉浸式体验为载体，包含潮玩零售、IP主题策展、限定快闪等多维体验模式，依托公司旗下超过700
家影院、自有平台会员体系及新媒体矩阵，实现全域消费触达及转化，从产品销售、客流转化和商业体消费
带动等多方面充分释放IP的商业价值，将影院从单一放映空间转化为IP价值放大器。报告期内，公司春节档
推出的“四喜财神”摆件深受消费者喜爱，销售表现亮眼；《第五人格》和《光与夜之恋》联名主题活动成
效显著，为公司淡季与头部游戏IP联名策略提供有力支撑；《哪吒之魔童闹海》和“呆萌町”周边商品在外
部渠道的销售实现破冰，有效拓宽了市场覆盖面与收入来源。
2、孵化品牌和原创IP，打造差异化产品矩阵
2025年上半年，影时光成功孵化三条潮玩品牌线和两大原创IP，布局IP全产业链运营，打造差异化产品
矩阵。三条品牌线分别为穿戴潮玩品牌“毛绒色界”、AI养成系毛绒品牌“萌心物语”和与签约艺术家合作
的家居潮玩品牌“栖境”；两大原创IP包括以电影手法创造出的潮玩IP“MOMO&FRIENDS”，以及联合中国传
媒大学推出的共感虚拟偶像团体“Vexel”。此外，影时光还将推出专属于潮玩的数字确权平台RtimeLink，
以实现潮玩的版权追踪和限量款潮玩的收藏编号检索。未来，影时光将聚焦IP多元化生态体系打造，结合自
身在影视内容及影院渠道的资源优势，为消费者提供更多丰富和优质的娱乐消费选择。
（五）游戏业务
2025年上半年，国内游戏市场在行业政策支持、技术创新和全球化布局的驱动下呈现稳健增长态势，1-
6月游戏市场总收入达1,680亿元，同比增长14.1%，累计发放版号812个，同比增长18%，为市场持续注入活
力。
报告期内，子公司互爱互动抓住行业发展机遇，积极响应国家文化出海战略，以“跨界塑造超级IP，进
军全球市场”为经营策略推进各项工作，构建从IP合作到研发合作、游戏发行、海外运营的完整产业链条。
一方面，公司做好《圣斗士》系列、《秦时明月：沧海》《暗影格斗3》等存量项目的长线运营，运用AI技
术降本增效，保障公司利润，另一方面，公司紧抓孵化项目进度，完善测试闭环，力求打造精品。目前公司
孵化中的项目包括来自孩之宝的《变形金刚：新纪元》、经典动漫《乔乔的奇妙冒险》、阅文的《全职法师
》、上美影动画改编的《我为歌狂旋律重启》以及街机改编的《彩京》等，产品储备丰富、类型多样，其中
《变形金刚：新纪元》已于6月23日取得版号，目前正在按计划测试及调试，预计四季度陆续在海外及国内
上线。此外，公司秉承“聚焦经典IP”的理念持续与多家版权公司洽谈IP合作事宜，为公司长期发展储备更
多优质IP。互爱互动将积极探索与其他板块的协同，在IP联动、技术协同、宣发一体化、长线运营等方面发
力，通过游戏、动漫、影视的深度联动，不断提高经营业绩。
截至8月25日，2025年暑期档票房已超过110亿元，与去年同期基本持平，观影人次2.98亿，同比提升9.
5%，影片类型方面呈现百花齐放的良性格局，涵盖历史、动画、喜剧、动作、悬疑、剧情等类型，满足不同
观众的观影需求。在丰富、优质的影片供给下，电影市场消费热度持续提升，为全年超500亿元的票房目标
打下坚实基础。
四、核心竞争力分析
自2005年成立以来，历经二十年的发展和积淀，万达电影已经成为集投资、制作、宣传、发行、放映于
一体的电影行业领军品牌。公司一直秉承可持续发展的科学经营理念，凭借公司全产业链业务协同优势、强
大的连锁经营能力和跨区域发展能力、高品质的电影放映技术、领先的内容制作和发行能力以及创新的产品
研发和数据决策能力，构筑起公司的核心竞争力。
1、高效的全产业链业务协同能力
公司全新布局院线、影视剧集、战略投资、潮玩和游戏五大业务板块，构建起从内容创作到终端消费的
完整产业链，覆盖投资、制作、发行、放映及IP衍生开发等关键环节。一方面，依托既有院线终端场景的规
模优势与自有会员体系，实现影视投资、制作、发行与放映的高效协同，通过优化资源配置充分释放行业上
下游的协同势能；另一方面，以自研、战略投资及外部优质IP合作为路径拓展IP运营与潮玩业务，为影院持
续注入多元内容，形成“内容—渠道—消费”的闭环生态。这种垂直整合能力不仅压缩了中间成本，更借助
各环节的资源共享与数据互通实现全链条价值最大化，同时降低了单一环节波动对整体的冲击，进一步夯实
了综合竞争力与盈利能力。
2、强大
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