经营分析☆ ◇002673 西部证券 更新日期：2025-09-17◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
经纪业务、自营业务、投资银行业务、客户资产管理业务和研究咨询业务等
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
总部及分公司(地区) 15.08亿 54.06 6.82亿 63.84 45.25
子公司及其他(地区) 7.67亿 27.50 5909.60万 5.53 7.70
陕西省(地区) 4.36亿 15.62 3.01亿 28.16 69.10
上海市(地区) 2968.18万 1.06 1787.75万 1.67 60.23
山东省(地区) 1757.71万 0.63 632.36万 0.59 35.98
江苏省(地区) 895.91万 0.32 486.62万 0.46 54.32
北京市(地区) 672.40万 0.24 217.30万 0.20 32.32
广东省(地区) 470.37万 0.17 -88.00万 -0.08 -18.71
湖北省(地区) 232.91万 0.08 28.48万 0.03 12.23
河南省(地区) 158.78万 0.06 -29.24万 -0.03 -18.42
广西壮族自治区(地区) 149.31万 0.05 43.55万 0.04 29.16
四川省(地区) 113.04万 0.04 -32.32万 -0.03 -28.59
新疆维吾尔自治区(地区) 77.75万 0.03 -17.44万 -0.02 -22.43
浙江省(地区) 72.13万 0.03 -113.48万 -0.11 -157.32
宁夏回族自治区(地区) 65.33万 0.02 4.83万 0.00 7.40
天津市(地区) 50.59万 0.02 -23.77万 -0.02 -46.99
重庆市(地区) 37.85万 0.01 -36.15万 -0.03 -95.50
河北省(地区) 37.61万 0.01 -36.50万 -0.03 -97.05
内蒙古自治区(地区) 34.75万 0.01 -21.10万 -0.02 -60.70
贵州省(地区) 34.00万 0.01 -15.18万 -0.01 -44.64
山西省(地区) 18.72万 0.01 -60.59万 -0.06 -323.76
福建省(地区) 12.92万 0.00 -46.91万 -0.04 -363.17
青海省(地区) 3.09万 0.00 -41.00万 -0.04 -1327.80
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自营投资业务(业务) 10.24亿 36.72 9.13亿 85.41 89.12
子公司及其他(业务) 7.67亿 27.50 5909.60万 5.53 7.70
财富管理业务(业务) 5.42亿 19.42 2.16亿 20.22 39.89
信用业务(业务) 2.70亿 9.69 2.48亿 23.21 91.80
投资银行业务(业务) 1.96亿 7.04 2458.30万 2.30 12.52
资产管理业务(业务) 7109.27万 2.55 571.07万 0.53 8.03
总部及其他(业务) -8154.15万 -2.92 -3.98亿 -37.20 487.56
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
子公司及其他(地区) 31.92亿 47.55 2.28亿 13.08 7.14
总部（含分公司）(地区) 27.50亿 40.98 11.10亿 63.76 40.37
陕西省(地区) 7.80亿 11.62 5.12亿 29.40 65.63
上海市(地区) 4970.02万 0.74 2586.84万 1.49 52.05
山东省(地区) 3090.60万 0.46 780.13万 0.45 25.24
江苏省(地区) 1557.78万 0.23 741.73万 0.43 47.61
北京市(地区) 1212.69万 0.18 345.87万 0.20 28.52
广东省(地区) 879.42万 0.13 -175.80万 -0.10 -19.99
湖北省(地区) 391.37万 0.06 2.88万 0.00 0.74
河南省(地区) 304.68万 0.05 -52.71万 -0.03 -17.30
广西壮族自治区(地区) 279.93万 0.04 47.70万 0.03 17.04
甘肃省(地区) 230.71万 0.03 23.21万 0.01 10.06
四川省(地区) 167.31万 0.02 -40.21万 -0.02 -24.03
浙江省(地区) 125.27万 0.02 -231.31万 -0.13 -184.65
新疆维吾尔自治区(地区) 114.76万 0.02 -47.10万 -0.03 -41.04
宁夏回族自治区(地区) 112.49万 0.02 -2.39万 0.00 -2.12
天津市(地区) 77.31万 0.01 -55.92万 -0.03 -72.33
河北省(地区) 73.61万 0.01 -47.93万 -0.03 -65.11
重庆市(地区) 62.35万 0.01 -102.35万 -0.06 -164.15
贵州省(地区) 59.48万 0.01 -48.07万 -0.03 -80.82
内蒙古自治区(地区) 58.72万 0.01 -57.49万 -0.03 -97.90
山西省(地区) 40.65万 0.01 -93.35万 -0.05 -229.64
福建省(地区) 12.57万 0.00 -98.10万 -0.06 -780.31
青海省(地区) 5.20万 0.00 -64.69万 -0.04 -1244.36
抵消(地区) -1.48亿 -2.21 -1.43亿 -8.20 96.13
─────────────────────────────────────────────────
总部及其他(业务) 21.77亿 32.43 -9.07亿 -52.08 -41.66
自营投资业务(业务) 20.48亿 30.51 17.89亿 102.74 87.36
财富管理业务(业务) 11.26亿 16.78 3.42亿 19.61 30.33
资产管理业务(业务) 7.55亿 11.25 2.43亿 13.95 32.18
信用业务(业务) 4.99亿 7.43 4.65亿 26.72 93.30
投资银行业务 (业务) 2.74亿 4.09 -3026.26万 -1.74 -11.03
抵消(业务) -1.67亿 -2.48 -1.60亿 -9.22 96.27
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
子公司(地区) 15.09亿 45.33 2694.32万 3.04 1.79
总部（含分公司）(地区) 14.62亿 43.92 6.79亿 76.64 46.41
陕西省(地区) 3.01亿 9.04 1.75亿 19.79 58.21
上海市(地区) 1965.99万 0.59 870.92万 0.98 44.30
山东省(地区) 1196.99万 0.36 69.66万 0.08 5.82
江苏省(地区) 653.08万 0.20 253.41万 0.29 38.80
北京市(地区) 531.61万 0.16 89.03万 0.10 16.75
广东省(地区) 363.80万 0.11 -159.74万 -0.18 -43.91
甘肃省(地区) 218.71万 0.07 45.84万 0.05 20.96
河南省(地区) 137.82万 0.04 -33.49万 -0.04 -24.30
广西壮族自治区(地区) 118.35万 0.04 4.21万 0.00 3.56
湖北省(地区) 112.67万 0.03 -55.47万 -0.06 -49.23
四川省(地区) 66.57万 0.02 -70.64万 -0.08 -106.11
浙江省(地区) 53.44万 0.02 -137.59万 -0.16 -257.46
新疆维吾尔自治区(地区) 44.63万 0.01 -39.27万 -0.04 -88.01
宁夏回族自治区(地区) 37.43万 0.01 -21.54万 -0.02 -57.54
天津市(地区) 32.52万 0.01 -24.47万 -0.03 -75.24
河北省(地区) 31.14万 0.01 -30.33万 -0.03 -97.37
重庆市(地区) 25.43万 0.01 -64.07万 -0.07 -251.94
内蒙古自治区(地区) 21.72万 0.01 -39.76万 -0.04 -183.01
贵州省(地区) 17.87万 0.01 -45.72万 -0.05 -255.80
山西省(地区) 11.68万 0.00 -58.51万 -0.07 -500.91
青海省(地区) 2.13万 0.00 -35.68万 -0.04 -1678.26
福建省(地区) 1.93万 0.00 -57.95万 -0.07 -3005.57
─────────────────────────────────────────────────
自营投资业务(业务) 11.59亿 34.83 10.28亿 116.13 88.69
总部及其他(业务) 11.20亿 33.65 -4.41亿 -49.81 -39.37
财富管理业务(业务) 4.53亿 13.60 1.08亿 12.18 23.82
资产管理业务(业务) 2.84亿 8.52 5203.00万 5.88 18.34
信用业务(业务) 2.43亿 7.31 2.08亿 23.44 85.34
投资银行业务 (业务) 8389.33万 2.52 -5475.98万 -6.18 -65.27
抵消(业务) -1450.52万 -0.44 -1450.52万 -1.64 100.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2023-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
子公司及其他(地区) 37.57亿 54.49 1.60亿 10.37 4.26
总部（含分公司）(地区) 24.27亿 35.20 10.19亿 65.98 42.00
陕西省(地区) 6.33亿 9.18 3.83亿 24.78 60.50
上海市(地区) 4400.58万 0.64 1941.38万 1.26 44.12
山东省(地区) 2467.65万 0.36 390.72万 0.25 15.83
江苏省(地区) 1281.16万 0.19 551.49万 0.36 43.05
北京市(地区) 1136.37万 0.16 204.56万 0.13 18.00
广东省(地区) 544.58万 0.08 -501.12万 -0.32 -92.02
甘肃省(地区) 356.53万 0.05 47.96万 0.03 13.45
湖北省(地区) 244.93万 0.04 -117.17万 -0.08 -47.84
河南省(地区) 232.67万 0.03 -109.13万 -0.07 -46.90
广西壮族自治区(地区) 230.55万 0.03 7.96万 0.01 3.45
四川省(地区) 189.72万 0.03 -113.40万 -0.07 -59.77
浙江省(地区) 119.50万 0.02 -232.78万 -0.15 -194.79
山西省(地区) 98.19万 0.01 -15.99万 -0.01 -16.28
新疆维吾尔自治区(地区) 96.36万 0.01 -65.70万 -0.04 -68.18
宁夏回族自治区(地区) 91.56万 0.01 -3.68万 0.00 -4.02
内蒙古自治区(地区) 58.95万 0.01 -52.23万 -0.03 -88.59
天津市(地区) 50.81万 0.01 -64.13万 -0.04 -126.22
河北省(地区) 47.66万 0.01 -62.52万 -0.04 -131.18
重庆市(地区) 43.21万 0.01 -113.77万 -0.07 -263.29
贵州省(地区) 31.86万 0.00 -102.24万 -0.07 -320.89
青海省(地区) 2.91万 0.00 -58.18万 -0.04 -2001.87
福建省(地区) -1.18万 0.00 -72.36万 -0.05 6130.42
抵消(地区) -3921.93万 -0.57 -3209.62万 -2.08 81.84
─────────────────────────────────────────────────
自营投资板块(业务) 17.60亿 25.53 16.44亿 70.61 93.41
财富管理板块(业务) 7.71亿 11.18 1.86亿 8.00 24.16
信用业务板块(业务) 5.06亿 7.34 4.68亿 20.10 92.48
投资银行板块(业务) 3.47亿 5.04 2711.27万 1.16 7.81
资产管理板块(业务) 1.10亿 1.60 285.15万 0.12 2.58
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】 暂无数据
【4.前5名供应商采购表】 暂无数据
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-06-30
●发展回顾:
一、概述
2025上半年，世界经济增长动能不足，国别分化日趋明显，地缘政治环境持续恶化，全球经贸秩序深刻
调整，百年未有之大变局加速演进。当前，主要发达经济体周期节奏不一，货币政策争论频仍，且普遍面临
债务风险、通胀压力、增长衰退等问题，海外金融市场高位波动，国际经济秩序稳定面临持续挑战。
2025上半年，面对更趋复杂严峻的外部形势，我国以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持
稳中求进工作总基调，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，央行实施适度宽松的货币政策，出台一揽子金融
支持举措，降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿元。积极的财政政策提前发力，政府债券净融资7.66
万亿元，同比多增4.32万亿元，有效为实体经济托底护航。各项宏观政策发力显效，接续性、一致性不断增
强，社会预期进一步巩固。国民经济总体平稳、稳中向好，国内生产总值同比增长5.3%，新动能成长壮大，
高质量发展取得新进展，国内经济展现出强大韧性和活力。
2025上半年，国内资本市场深入贯彻落实党的二十届三中全会精神和中央经济工作会议部署，延续“强
监管、防风险、促高质量发展”主基调，加快出台新“国九条”和金融“五篇大文章”重要配套举措，动态
优化投融资协同发展，围绕科技创新、产业创新加快新一轮全面深化资本市场改革步伐，持续优化股债融资
、并购重组等机制安排，进一步提升科创板、创业板发行机制的适配性，促进资本要素向新质生产力领域高
效聚集，国内多层次资本市场错位发展，直接融资和要素整合的枢纽功能得到有效发挥。上半年，国内证券
市场突出政治性、人民性，把维护市情稳定作为重点工作，发布《促进资本市场指数化投资高质量发展行动
方案》，坚持做强主场，发挥中央汇金公司对市场行情、社会预期、投资者信心的“平准作用”，持续提升
A股市场吸引力。此外，中国证监会以落实新《公司法》《上市公司章程指引》为抓手，稳妥推动上市公司
内部治理优化升级。中国证券业协会发布《证券公司并表管理指引（试行）》，引导证券公司完善“垂直化
”管理模式，不断提升行业整体风险管理水平。
2025上半年，国内证券市场有效应对外部关税冲击带来的波动风险，进一步消化上年度乐观市场情绪和
投资者预期，整体维持高位震荡的市场态势。上半年，上证综指较上年末累计上涨1.09%、深证成指累计下
跌1.93%、创业板指累计下跌2.41%，沪、深股市累计成交159.4万亿元，日均成交1.36万亿元，同比增长58.
8%，市场交投继续保持活跃。
报告期内，公司严格遵守《公司法》《证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》等法律法规以及《公
司章程》的相关规定，深入贯彻落实“中央八项规定”精神，以党建工作为抓手，充分发挥公司党委定向领
航作用。公司第六届董事会勤勉尽责、履职担当，以落实金融“五篇大文章”为路径指引，深入开展“十五
五”战略发展规划的研究编制，前瞻布局香港子公司设立。公司加快收购国融证券控股权工作进程，积极回
复监管机构问询，妥善回应市场关切，顺利取得国融证券控股股东资格。上半年，公司不断加大与秦创原创
新驱动平台的合作力度，深入落实陕西省“科技金融50条措施”，聚焦科技创新、产业创新融合发展，进一
步增强资本要素、智库资源对地方经济发展和新质生产力的金融服务支撑。此外，公司坚持以“投资者为本
”的理念，明确实施常态化中期分红，着力增强公司可投性和投资者获得感，进一步展现国有控股上市券商
的责任担当。
二、报告期内公司所从事的主要业务
（一）报告期内公司从事的主要业务、经营模式及业绩驱动因素
在“十四五”时期，公司基于自身优势与禀赋，立足于服务实体经济本源，坚持可持续发展理念，明确
提出了成为一流上市综合投资银行的中长期战略目标，辩证地指出了打造以客户为中心全生命周期金融服务
体系和大力发展资本消耗型业务的两条发展路径。按照四个导向，科学梳理并整合了“财富信用”“自营投
资”“投资银行”“资产管理”以及“机构业务（研究咨询）”五大板块，进一步强调提升组织平台管理能
力、资产负债管理能力、健全风险管理体系、增强金融科技赋能等战略要求。未来，公司将科学构建中长期
发展的四梁八柱，切实发挥战略规划对公司各项业务发展的战略引领作用，不断加深市场化机制改革，把数
字化转型放到更加突出的位置上来，促进公司质量效益及核心竞争力不断提升。
公司五大业务板块紧密衔接，顺应了当前及未来一段时间证券行业的发展趋势，厘清了公司业务发展脉
络，进一步完善了服务客户的综合业务链条，为公司长远发展打下坚实基础。公司五大业务板块高度涵盖并
充分融合了公司传统的经纪业务、自营业务、投资银行业务、资产管理业务、信用交易业务、固定收益业务
、中小企业融资服务业务、研究咨询业务等。作为公司五大业务板块的有效补充，公司还拥有西部期货、西
部优势资本、西部证券投资以及西部利得基金四个全资、控股子公司业务。
当前，公司的经营模式正由传统的通道驱动、市场驱动模式向资本驱动和专业驱动模式转变，并努力减
弱对外部环境的依赖，公司抗风险、抗周期性的能力得到加强。近年来，公司积极布局、扎实推进数字化转
型工作，加强与科技企业开展深度合作，着力深化数据驱动、数字运营、数字创新、数据资产开发等新质竞
争力的建设，依托技术和业务创新提升企业运营效能和服务水平，在应对数字化转型的数据治理、人才供给
、系统安全三大挑战方面进行了有益探索和实践，数字化转型新生动能正与公司传统业务一道加快形成发展
合力。
（二）报告期内公司所属行业的发展阶段、周期性特点及公司行业地位
近年来，随着中国式现代化建设不断深入，金融领域和资本市场在全局全域范围内的重要性更显突出，
资本市场在培育新质生产力、发挥要素保障功能、推动实体经济高质量发展以及促进高水平双向开放等方面
具有不可替代的作用。
党的二十大明确指出要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，这是扎实推进中国式现代化、实现
资本市场及证券行业高质量发展的根本要求，是金融服务实体经济这一根本宗旨的重要表征。党的二十届三
中全会明确要求“健全投资和融资相协调的资本市场功能，防风险、强监管、促进资本市场健康稳定发展”
，深化改革的底层逻辑更加清晰。中国特色现代资本市场持续推进理论创新、制度创新、实践创新，加快构
建以动态优化“注册制”为代表的融资端和“更好发挥市场功能”为诉求的投资端的综合平衡，法治思想为
资本市场强化枢纽功能发挥固根本、稳预期、利长远的重要作用。证券行业积极响应新时代新征程的深化改
革要求，在规模实力、内部治理、业务类型、风险防控以及技术应用等领域产生了深刻显著的变化。
中央金融工作会议首次提出“建设金融强国”。习近平总书记在省部级主要领导干部推动金融高质量发
展专题研讨班上进一步强调建设金融强国应具备强大的金融机构、强大的金融监管、强大的金融人才队伍等
关键核心金融要素。新“国九条”聚焦中国式现代化，锚定建设金融强国，分阶段提出了资本市场未来发展
目标，为证券公司聚焦主责主业、防控重大风险、实现高质量发展、服务现代化产业体系等目标任务指明了
前进方向。
未来，公司将坚定不移的走中国特色金融发展之路，奋力谱写金融“五篇大文章”，深度融入集约型、
专业化、高质量的行业发展新格局，努力提升经营策略的前瞻性、针对性、有效性，持续推进业务结构转型
升级，充分发挥直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的功能，更好满足现代化
产业体系的有效金融需求，促进自身经营业绩量的合理增长和质的稳步提升，推动公司加快实现高质量发展
。
当前，证券行业同质化竞争依然明显，业务集中度不断提升，数字化管理变革蹄疾步稳，监管体系日臻
完善。头部券商在资产规模、市场份额、品牌效应、技术储备、人才队伍方面的优势更加突出，中小券商弯
道超车的压力和难度不断加大，证券公司以打造强大金融机构为战略方向的横向整合正在付诸实践，加快AI
大模型等智能技术的深度应用已成为行业高质量发展新的时代探索。
证券行业本身具有资本密集性、人才专业性、风险联动性的特点，受宏观经济形势，产业（行业）政策
和市场行情的影响，证券公司经营业绩体现出较为明显的周期性特征。
公司营业网点布局辐射全国，已成为行业内有一定竞争力和显著区域优势的全国性综合上市券商。
三、核心竞争力分析
（一）公司控股股东、实际控制人良好的综合实力为公司不断开拓进取、发展壮大提供战略支持
公司控股股东、实际控制人陕西投资集团有限公司作为陕西省国资委下属首家国有资本投资运营改革试
点单位，一直以来为公司资本实力稳步提升、业务规模不断扩大、持续稳定发展提供坚强保障；“产融结合
”等业务方针使公司具备明显的发展优势；金融板块作为陕投集团“双轮驱动”战略中的重要一环，为公司
发展提供战略支持。
（二）完善的法人治理结构和高效的内部决策体系，促进公司转型发展
公司坚持以党建为引领，不断完善法人治理结构和市场化的体制机制，公司内部决策体系健全，决策、
执行、监督三大环节之间权责明确，程序规范，运作高效。公司面对复杂多变的市场环境，能够快速、准确
作出决策判断，对业务发展提供有力支持，促进公司转型发展，助推公司实现进入行业一流券商目标。
（三）显著的区域优势为积极落实国家战略提供重要支撑
公司长期以来深耕西部地区，在陕西省内具有重要的市场地位。中央金融工作会议精神首次提出加快建
设金融强国，为公司长远发展指明了方向。公司立足服务实体经济根本定位，以现代化产业体系金融需求为
导向，扎实提供高质量的专业化服务，塑造了良好的西部证券品牌形象。
（四）综合化金融服务平台，为投资者提供全链条金融服务
公司具备专业化的业务平台和高效的业务协同能力，倾力打造综合化金融服务平台，能够为客户提供“
一站式”、全链条金融服务。
（五）明确的战略规划目标和市场化的考核约束机制，助力公司行稳致远
公司立足西部服务全国，以专业化业务与客户共同成长，力争成为一流上市综合型投资银行。公司有效
推进市场化进程，强化考核约束机制，健全问责管理制度，充分带动各项业务稳定快速发展，助力公司行稳
致远。
（六）健全的合规风控体系和稳定的信息系统，为公司业务开展提供坚强保障
公司始终重视合规与风控体系建设，不断加强落实主动合规意识和全面风险管理工作，保障公司合规风
险管控能力与业务发展相适应；公司以数字化转型为契机，有效推进IT战略稳步实施，切实保障信息技术系
统安全平稳运行。健全的合规风控体系和稳定的信息系统，为公司业务开展提供坚强保障。
报告期内，公司人员变动未对公司核心竞争力及正常经营管理工作造成重大影响。
四、公司经营状况分析
（一）概述
2025上半年，公司经营管理层深入贯彻落实董事会各项决策部署，聚焦金融“五篇大文章”路径指引，
坚持“金融向实、做精做深、发展向新、外拓内融”的经营方针，扎实推进“十五五”战略规划研究布局，
夯基筑本、提质增效，加强渠道拓展和数智赋能，客群基础稳步攀升。围绕科技创新、产业创新，以并购重
组和债券承销为重要抓手，推动资本要素向新质生产力高效聚集。自营业务紧跟市场风格调整投资策略，整
体取得较好收益。公司资产负债管理工作取得新成效，总资产规模突破千亿，合规风控工作延展性不断提升
，数字化转型成果加快赋能业务发展，企业文化建设获得中国证券业协会A级评价，公司以支柱业务为带动
继续保持稳中向好的发展态势。
报告期内，公司实现营业收入（合并口径，下同）27.89亿元，同比减少16.23%；实现归属于上市公司
股东的净利润7.85亿元，同比增长20.09%。
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