经营分析☆ ◇000935 四川双马 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
建材生产制造业务、生物医药研发生产业务和私募股权投资基金管理业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建材业务分部(行业) 5.45亿 45.20 181.93万 0.39 0.33
私募股权投资基金管理业务分部(行业) 3.80亿 31.56 3.79亿 82.23 99.58
生物医药业务分部(行业) 2.80亿 23.24 8004.81万 17.37 28.57
─────────────────────────────────────────────────
水泥(产品) 3.99亿 33.11 -495.83万 -1.08 -1.24
私募股权投资基金管理(产品) 3.80亿 31.56 3.79亿 82.23 99.58
多肽类产品(产品) 2.80亿 23.24 8004.81万 17.37 28.57
骨料(产品) 1.46亿 12.09 677.76万 1.47 4.65
─────────────────────────────────────────────────
中国(地区) 10.84亿 89.91 4.25亿 92.15 39.17
境外(地区) 1.22亿 10.09 3618.62万 7.85 29.75
─────────────────────────────────────────────────
水泥及骨料销售(业务) 5.45亿 45.20 181.93万 0.39 0.33
私募股权投资管理(业务) 3.76亿 31.21 --- --- ---
多肽类产品销售(业务) 2.80亿 23.24 8004.81万 17.37 28.57
其他(业务) 429.72万 0.36 271.42万 0.59 63.16
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 5.71亿 47.36 4987.10万 10.82 8.74
私募股权投资基金管理(销售模式) 3.80亿 31.56 3.79亿 82.23 99.58
直销(销售模式) 2.54亿 21.08 3199.64万 6.94 12.59
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建材业务分部(行业) 2.74亿 43.56 -2231.25万 -10.06 -8.14
私募股权投资基金管理业务分部(行业) 2.10亿 33.36 --- --- ---
生物医药业务分部(行业) 1.45亿 23.08 3424.90万 15.44 23.58
─────────────────────────────────────────────────
私募股权投资基金管理(产品) 2.10亿 33.36 --- --- ---
水泥(产品) 2.04亿 32.46 -985.82万 -4.44 -4.83
生物医药(产品) 1.45亿 23.08 3424.90万 15.44 23.58
骨料(产品) 6981.22万 11.10 -1245.43万 -5.61 -17.84
─────────────────────────────────────────────────
中国(地区) 5.51亿 87.64 1.90亿 85.80 34.52
境外(地区) 7773.78万 12.36 3149.90万 14.20 40.52
─────────────────────────────────────────────────
水泥及骨料销售(业务) 2.74亿 43.56 -2231.25万 -10.06 -8.14
私募股权投资管理(业务) 2.10亿 33.35 --- --- ---
生物医药(业务) 1.45亿 23.08 3424.90万 15.44 23.58
其他(业务) 7.91万 0.01 7.91万 0.04 100.00
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建材业务分部(行业) 5.94亿 55.28 3831.10万 7.77 6.45
私募股权投资基金管理业务分部(行业) 4.52亿 42.07 --- --- ---
生物医药业务分部(行业) 2851.77万 2.65 262.84万 0.53 9.22
─────────────────────────────────────────────────
私募股权投资基金管理(产品) 4.52亿 42.07 --- --- ---
水泥(产品) 4.50亿 41.83 727.88万 1.48 1.62
骨料(产品) 1.44亿 13.44 3103.22万 6.29 21.48
多肽类原料药销售(产品) 2851.77万 2.65 262.84万 0.53 9.22
─────────────────────────────────────────────────
四川地区(地区) 5.59亿 51.98 3602.93万 7.31 6.45
西藏地区(地区) 4.52亿 42.07 --- --- ---
其他地区(地区) 6393.37万 5.95 495.06万 1.00 7.74
─────────────────────────────────────────────────
水泥及骨料销售(业务) 5.94亿 55.28 3831.10万 7.77 6.45
私募股权投资管理(业务) 4.52亿 42.07 --- --- ---
多肽类原料药销售(业务) 2851.77万 2.65 262.84万 0.53 9.22
其他(业务) 4.05万 0.00 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
私募股权投资基金管理(销售模式) 4.52亿 42.07 --- --- ---
经销(销售模式) 3.97亿 36.97 --- --- ---
直销(销售模式) 2.25亿 20.96 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
建材业务分部(行业) 2.61亿 54.17 1275.01万 5.45 4.88
私募股权投资基金管理业务分部(行业) 2.21亿 45.83 2.21亿 94.55 100.00
─────────────────────────────────────────────────
私募股权投资基金管理(产品) 2.21亿 45.83 2.21亿 94.55 100.00
水泥(产品) 1.93亿 39.97 -339.75万 -1.45 -1.76
骨料(产品) 6849.58万 14.20 1614.76万 6.90 23.57
─────────────────────────────────────────────────
四川地区(地区) 2.61亿 54.17 1275.01万 5.45 4.88
西藏等地区(地区) 2.21亿 45.83 2.21亿 94.55 100.00
─────────────────────────────────────────────────
水泥及骨料销售(业务) 2.61亿 54.17 1275.01万 5.45 4.88
私募股权投资管理(业务) 2.21亿 45.83 2.21亿 94.55 100.00
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售4.88亿元，占营业收入的40.51%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│宜宾和谐绿色产业发展股权投资合伙企业（有限合伙│ 19811.32│ 16.43│
│） │ │ │
│义乌和谐锦弘股权投资合伙企业(有限合伙) │ 12812.80│ 10.63│
│客户3 │ 6209.28│ 5.15│
│客户4 │ 5019.76│ 4.16│
│河南省和谐锦豫产业投资基金(有限合伙) │ 4995.11│ 4.14│
│合计 │ 48848.26│ 40.51│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购2.63亿元，占总采购额的42.74%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 7901.44│ 12.85│
│供应商2 │ 7200.30│ 11.71│
│供应商3 │ 6802.49│ 11.07│
│供应商4 │ 2925.16│ 4.76│
│供应商5 │ 1442.61│ 2.35│
│合计 │ 26272.01│ 42.74│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司介绍
四川双马作为一家从事产业投资及管理和私募股权投资基金管理的上市公司，目前主要管理的资产包括
生物医药研发生产企业、建材生产制造企业和私募股权投资基金管理公司。四川双马成立于1998年，于1999
年8月在深圳证券交易所主板挂牌上市，股票代码000935，为深证成份指数、深市精选指数等指数的成分股
。
公司生物医药研发生产业务专注于多肽产品的研发与生产，具备完整高效的多肽研发、生产及销售体系
，提供全方位的多肽产品产业化服务，主营业务包括多肽原料药研发生产、多肽合同定制研发生产（CDMO）
以及美容肽研发生产。在多肽原料药方面，公司围绕慢性疾病领域，重点布局司美格鲁肽、利拉鲁肽、替尔
泊肽等核心品种，技术储备深厚且工艺路线成熟稳定。目前核心原料药已完成全球多个主要医药市场注册备
案，全球化供应能力与国际化销售网络持续升级，能够为全球客户提供稳定可靠的高品质产品供应。依托原
料药领域积累的技术积淀与全球化合规经验，公司同步构建了覆盖早期研发、工艺开发至商业化生产的全链
条多肽CDMO服务体系。凭借成熟研发平台、规模化产能支撑及丰富的全球注册申报经验，可提供高效合规的
一体化解决方案，精准匹配客户从临床前到商业化各阶段需求，专业服务能力获全球客户广泛认可。在美容
肽业务方面，公司拥有百余种美容肽原料及高附加值的复配液体美容肽产品，通过与全球头部化妆品企业的
长期合作，持续赋能客户产品创新与市场竞争力提升。产能布局方面，公司位于湖北的原料药生产基地湖北
健翔，多肽原料药年产能已突破4吨，最大单批次产量可达100千克，其中GLP-1原料药年产能达2吨，单批次
产量达20千克，预计2026年年中原料药产能可达10吨；位于深圳的制剂生产基地深圳健翔卡式瓶年产能1000
万支，西林瓶水针年产能1500万支，冻干粉针年产能500万支。未来，深圳健元将持续聚焦多肽主业，以技
术迭代与产能优化为核心，深化全球市场渗透力度，持续巩固并提升行业领先地位，为公司整体战略落地及
业绩增长提供重要支撑。
公司参与投资的生物医药类基金，采用创业投资策略，重点布局新药研发、生物科技等前沿赛道，通过
专业化孵化模式，培育领域内发展空间广阔、成长潜力突出的优质企业，推动产业向纵深细分领域延伸，为
公司生物医药业务储备合作伙伴，形成协同联动、良性传导的产业生态与生态圈，持续强化产业链协同效应
，为公司高质量发展注入新动能、锻造新优势，进一步保障业务长期可持续发展与稳健增长。
公司建材生产制造业务的产品包括水泥、商品熟料、骨料等，相关产品广泛应用于基础设施建设（如铁
路、公路、水利工程）、市政民生工程（如城市道路、公共设施）、商品房开发、产业园区建设、城市更新
升级及乡村振兴相关领域。公司建材生产基地位于宜宾市，这为公司发展带来了显著的区位优势与产业机遇
。近年来，宜宾市凭借独特的区位优势、深厚的文化积淀和蓬勃的产业活力，正加速建设成为长江上游生态
优先、绿色低碳发展先行区。受益于成渝双城经济圈建设的不断深入，宜宾市及其周边交通基础设施建设正
在提质加速，区域内多条高速公路即将开工，同时，宜宾市围绕特色优势产业建设大学城、科创城，以人才
、科技、金融、服务为支撑，发展智能制造等产业链群，为公司建材生产制造业务发展提供了坚实的保障和
广阔的市场空间。公司建材生产制造业务中，水泥年产能200万吨，骨料年产能500万吨。
公司私募股权投资基金管理公司西藏锦合主要利用市场化的股权投资管理运营模式，发现、投资、培育
和赋能优质资产，其中和谐锦豫的投资方向包括但不限于互联网、大健康、先进制造、跨境电商、新能源、
消费和服务等；和谐锦弘的投资方向为先进制造与新能源行业，包括光伏、芯片设计制造、消费电子、智能
装备、工业自动化、新能源、无人驾驶、半导体设备等；和谐绿色产业基金的投资方向重点关注智能制造、
半导体、清洁能源及技术、消费和服务等上下游领域。
公司的战略定位是围绕国家科技创新引领的现代化产业体系，聚焦新技术、新模式和新消费的发展，对
推动国家产业发展的科技创新企业展开布局，选择具有较强持续盈利能力，现金流良好、具备颠覆性技术和
前沿技术的企业进行投资和管理，关注生物科技、新型工业化、人工智能等若干战略性新兴产业，继续夯实
产业投资及管理和私募股权投资基金管理业务，有力有序支持实体经济发展，在符合国家政策法规的前提下
用好资本市场工具，用资本促产业，以实现公司长期稳定发展战略。未来，公司将持续推动核心业务的深入
发展，聚焦于空间大、成长性好、盈利能力良好的生物科技等领域，延伸寻找有协同效应的业务，补强新技
术和新方向，通过自身有机增长和外延投资并购，不断扩大规模，做大做强，建立和沉淀公司核心能力，确
保长期的可持续发展和增长，为股东创造持续的回报。
公司将深入贯彻新发展理念，以发展新质生产力为推动企业高质量发展的内在要求和重要着力点，促进
生产要素创新性配置，提升管理的精细化与数据化水平，全面系统地实施可持续发展的战略。公司坚持科技
创新、健康和谐、创造价值、保护环境、实现能耗双控、助力“双碳”目标、加快实现绿色发展的战略方针
，以推动行业发展为己任，坚持以客户为中心、重视员工成长、积极参与公益活动、促进各利益相关方共同
发展。
公司建立了以股东会、董事会、审计委员会、高级管理层等为主体的法人治理组织架构，全面制定了相
应的议事规则和实施细则，各司其职充分履行决策权、执行权和监督权；公司建立了科学、先进的企业管理
及内控内审体系。公司治理能力和治理水平不断提高，确保各机构规范运行，保障企业长期稳定发展。
（二）公司所从事的主要业务、主要产品及其用途、经营模式，公司产品市场地位、竞争优势与劣势，
公司所处的行业地位情况
公司的经营业务主要包含生物医药研发生产业务、建材生产制造业务和私募股权投资基金管理业务。
1、生物医药研发生产业务
生物医药研发生产业务主要包括多肽原料药研发生产业务、多肽合同定制研发生产（CDMO）业务以及美
容肽研发生产业务。
（1）主要产品及用途
①多肽原料药
深圳健元围绕以慢性疾病为主的内分泌与代谢性疾病、肿瘤、妇产科和心血管等治疗领域，布局了涵盖
司美格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽、地加瑞克和缩宫素等多个多肽原料药品种。在国内，公司已完成5个品
种的原料药登记备案，其中缩宫素、门冬氨酸帕瑞肽、醋酸亮丙瑞林原料药已获得NMPA化学原料药上市申请
批准通知书。美国市场方面，公司已完成缩宫素VMF备案及10个品种的DMF备案，其中，醋酸地加瑞克原料药
已取得FDAFirstAdequateLetter，已被美国知名药企引用。在欧洲地区，公司已取得缩宫素原料药CEP证书
，并通过ASMF程序提交了利拉鲁肽原料药的申报资料，以支持德国、西班牙、希腊等国的制剂上市许可申请
。此外，公司已完成司美格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽三个品种的韩国DMF登记备案工作；同时，分别向加
拿大提交司美格鲁肽、醋酸地加瑞克的原料药备案，向俄罗斯提交替尔泊肽的原料药备案，向印度提交司美
格鲁肽的原料药备案资料。
②多肽合同定制研发生产（CDMO）业务
公司聚焦多肽领域，依托覆盖“研发-原料药-制剂”的全产业链布局，为全球创新药企、仿制药企及科
研机构提供从早期研发、工艺开发、分析方法开发、稳定性研究、注册申报到商业化生产的一站式、全生命
周期服务。
公司具备从技术沟通、工艺转移、放大生产到全球注册申报的全流程项目交付能力，能够根据客户特定
分子实体的结构特点，快速设计最优合成路线与纯化策略，确保项目高效、合规落地。先进的生产设施与严
格的质量管理体系，保障了多肽药物生产全流程的合规性与可追溯性，并可灵活响应从实验室小试到商业化
生产的不同规模需求。
公司致力于成为全球多肽药物研发企业值得信赖的战略合作伙伴，众多客户自研发阶段即与公司建立深
度合作，为药品上市后公司成为其核心供应商奠定基础。截至报告期末，公司已累计完成3000余个定制肽项
目，承接180余个CDMO合同项目，推动20余个客户项目顺利获批临床。
③美容肽产品
公司依托领先的多肽合成、修饰及分析技术平台，积极拓展美容肽原料与中间体的研发、定制及生产业
务，致力于为全球高端化妆品品牌提供安全、高效、创新的活性成分解决方案。产品线涵盖百余种单一成分
美容肽原料及复配液体美容肽。代表性产品包括铜肽（GHK-Cu）、乙酰基六肽-8（AcetylHexapeptide-8）
、棕榈酰三肽-5（PalmitoylTripeptide-5）、三肽-1（Tripeptide-1）等明星成分，以及通过科学配比实
现多肽协同增效作用的复配液体美容肽。公司已与多家全球头部化妆品企业建立并保持稳固的战略合作关系
，产品应用于其高端护肤系列，有力支撑客户产品创新与市场竞争力提升。
（2）经营模式
①采购模式
公司采购的主要物资包括原料、辅料、包装材料、试剂、耗材、工具、五金及配件、仪器、设备、劳保
和办公用品等。
公司采购的所有关键物料严格遵守GMP管理相关要求。公司主要采用“以产定采”的采购模式，日常经
营中对基础化学原料会有一定的备货需求，其余物料根据生产计划、产品工艺和库存情况，向相关供应商进
行询价采购，物料到货后经检验合格办理入库。
公司制订了完善的采购政策和流程，建立了合格供应商名录，与重要供应商签订质量保证协议，根据重
要程度建立了不同的供应商管理与评价制度，包括：定期评估、定期现场审计、资质审计或针对具体问题进
行针对性审计等。
②研发模式
公司建有广东省合成肽创新药物工程技术研究中心，坚持以固液相先进化学合成工艺手段为驱动，建有
复杂多肽及类肽化学合成及修饰平台、多肽片段设计与合成技术平台、多分离手段纯化平台、药物制剂研发
技术平台、绿色化学创新技术平台、美容肽原料功效筛选平台、美容肽配方应用平台等完善的研发体系。公
司研发队伍规模已超270人，核心研发团队拥有20多年的多肽药物开发经验，具备深厚的专业背景和丰富的
实践经验。
多肽药物研发：公司通过持续监控最新的研发趋势及市场动态，筛选具有市场潜力的多肽药物品种，并
根据对产品市场需求、专利期限、技术可行性、风险及财务可行性等综合评估结果适时启动项目。公司成立
专门的项目组开展工艺研究，包括原料选择、合成路线优化、反应条件调整等，以确保生产工艺的稳定、高
效与成本效益最大化，同时开展全面的质量研究，包括杂质分析、纯度测定、稳定性考察等，确保原料药或
制剂产品的质量可靠、符合注册要求。
CDMO项目研发：公司专注于多肽药物从药学研究（CMC）、临床样品生产到商业化交付的全链条服务。
通过对技术路线、合规要求及客户需求进行多维度评估，形成定制化开发方案。采用QbD（质量源于设计）
理念驱动工艺开发，通过DoE（DesignofExperiments)实验设计优化关键工艺参数（CPP），实现工艺稳定性
控制，确保从实验室研究到规模化生产的无缝衔接。多肽原料药及制剂的药学研究包括：原料药结构研究、
工艺开发、分析方法开发、小试研究、技术转移、中试放大、杂质研究、方法学验证、稳定性研究、GMP样
品制备、质量标准建立与复核等；制剂处方工艺开发、处方筛选与优化、分析方法开发、小试研究、技术转
移、中试放大、杂质研究、方法学验证、稳定性研究、药包材相容性研究、原辅料相容性研究、溶出度/释
放度研究、毒理样品制备、临床样品制备、质量标准建立与复核等。美容肽产品研发：公司美容肽研发分为
美容肽原料研发和复配技术研究两部分。美容肽原料研发方面，聚焦市场热门产品，筛选出潜力品种，根据
原料的结构序列及质量标准进行工艺开发、质量评估、产业化放大等研究，并通过生产环境控制、工艺改进
及产业化规模等措施，使产品在市场上具备成本优势及质量优势。美容肽的复配技术研究则专注于通过将不
同功效的多肽原料进行科学组合，实现多肽间的协同作用，进而提升产品功效。公司成立了专门的功效研究
项目组，对复配配方的功效、安全性、配伍稳定性等方面进行全面研究，同时，积极与客户配方工程师沟通
，了解其配方需求，按需定制复配溶液。
③生产模式
公司目前主要的生产模式为“以销定产”，即根据客户的订单和销售预测来确定生产计划，能够有效降
低库存积压和滞销风险。同时，在以销定产的基础上，公司通过深入分析市场趋势和客户需求，提前预测并
规划一部分畅销或常规需求的产品生产，这些产品被存储在仓库中，以便在客户下单后能够迅速发货，提升
客户满意度。公司预留了一部分生产能力以进行灵活调整，当市场出现新的需求或客户提出特殊订单时，能
够迅速调整生产计划，确保在最短时间内生产出符合市场需求和客户要求的产品。深圳健元拥有符合美国、
欧盟和中国cGMP标准的多肽原料药生产基地和先进的自动化无菌制剂生产厂房。多肽原料药生产线配备多肽
固相及液相合成反应釜数十台，总反应釜体积超3万升。全自动制剂生产线采用国内顶尖设备及先进技术，
全自动生产系统包括全自动配液系统、卡式瓶洗灌封联动线、自动进出料系统、全自动真空冷冻干燥系统四
大部分。公司严格遵循GMP质量体系，配置专用多肽合成设备及在线监测系统，具备成熟的技术转移与全球
注册申报能力。通过数字化协作平台整合研发、生产与质控数据，实现全流程可追溯管理，赋能客户高效推
进多肽药物的全球化开发与产业化落地。
④销售模式
多肽原料药：公司多肽原料药的销售模式融合了直销与经销两种策略，形成了互补并进的营销体系。在
直销模式下，公司凭借展会活动、线上营销及线下客户拜访等多元化手段，积极拓展客户；在经销模式下，
公司借助熟悉市场且拥有一定客户资源的经销商进行市场拓展。对于经销商的管理，公司采取了精细化的分
类策略：一是实施保护式经销模式，对特定产品及市场区域给予独家保护，同时设定销售目标，并深入掌握
其终端销售动态，确保合作紧密且高效；二是采用开放式经销模式，给予经销商更大的灵活性，在必要的范
围内了解其终端销售情况。
CDMO业务：公司的战略重点是稳固并深化市场的占有率，积极开拓海外市场。在营销方式上，鉴于CDMO
业务高度依赖技术服务与交流的特性，主要采取直销模式，直接与客户建立紧密的联系，以确保技术沟通的
高效性和定制化服务的精准性，从而满足客户的多元化需求，推动业务在全球范围内的稳健发展。
美容肽原料：公司在美容肽原料领域实行直销与经销并重的战略，以全面覆盖国内外市场需求。同时，
在国际市场方面，重点拓展欧美及韩国市场，虽然国际市场的开发起步相对较晚，但展现出显著的增长潜力
。
（3）公司产品市场地位、竞争优势与劣势，公司所处的行业地位情况
深圳健元作为深耕多肽领域十余年的国家高新技术企业，已构建覆盖多肽原料药、多肽CDMO服务及美容
肽产品的研发、生产与销售一体化业务体系。凭借持续的研发积累与产业化能力，公司在复杂多肽合成与修
饰方面掌握核心技术，具备高品质长肽、环肽及修饰肽的大规模商业化生产能力，在提升效率与降低成本方
面形成显著优势，为全球多肽药物及美容肽产业发展提供有力支持，行业地位日益巩固。在多肽原料药领域
，公司是国内少数具备大规模、高合规标准生产能力的供应商之一。公司围绕重大慢性疾病布局了系列多肽
原料药品种，技术储备扎实。多个核心多肽原料药品种已在欧美、中国、韩国等全球主要医药市场完成注册
备案，实现稳定出口。
在多肽CDMO服务方面，公司可为全球客户提供从研发到商业化的一站式服务。依托国际化布局及覆盖海
内外的市场网络，已与国内外多家大中型药企建立合作。凭借领先的技术平台、严格的cGMP质量体系及规模
化产能，公司已成为全球创新药企在多肽药物开发领域的重要合作伙伴。
在美容肽业务方面，公司拥有超百种美容肽原料及高附加值复配液体美容肽产品，广泛应用于全球头部
化妆品企业的高端护肤系列，助力客户提升产品竞争力。报告期内，公司新建符合化妆品GMP要求、年产能
达千吨的液体美容肽车间，进一步增强了全球供应保障能力。
展望未来，公司将继续聚焦技术提升、效率优化与质量保障，深化客户合作，推动多肽行业进步，实现
可持续高质量发展。
2、建材生产制造业务
建材生产制造业务的主要产品包括水泥、商品熟料、骨料等，相关产品广泛应用于基础设施建设（如铁
路、公路、水利工程）、市政民生工程（如城市道路、公共设施）、商品房开发、产业园区建设、城市更新
升级及乡村振兴相关领域。公司的建材产品依托高水平质量管控、物流调配及售后服务能力，具有较高的性
价比优势，在核心业务区域内具有领先的市场口碑和客户美誉度。公司建材生产制造业务在行业中整体具备
一定优势。
建材生产制造业务的经营模式：公司坚持以客户需求为导向，以产品质量为核心，一方面实施生产精细
化管理，通过制定合理计划，高效组织生产，优化关键工业指标，持续健全品控体系，在确保质量的前提下
持续优化成本；另一方面保持对市场的深度洞察和对客户的紧密跟进，在不同市场状态下实施针对性策略，
抢抓一切有利窗口期提升产品量价。公司日常采购主要通过统一招标，对询比价、供应商选择、合同审核等
全流程进行管理和控制。
3、私募股权投资基金管理业务
公司从事私募股权投资基金的管理及投资业务，公司作为私募股权投资基金的管理人，向所管理的基金
提供管理服务并收取管理报酬，同时担任私募股权投资基金的普通合伙人，承担普通合伙人责任并享有基金
的业绩分成。公司基金管理业务在行业中具备优势，同时，公司利用资本优势，以出资人的身份参与投资私
募股权投资基金及其他预期发展良好的项目，获取投资收益，其中，公司参与投资的生物医药类基金和谐汇
资基金立足于国家发展大局，构建“资本引导、产业深耕、生态共建”的三维发展框架，专注于生物医药领
域的创新药孵化，围绕肿瘤、免疫、代谢等高发重大疾病，关注细胞与基因治疗等未来健康新技术，优选去
同质化靶点新药研发项目开展落地孵化。和谐汇资基金以赋能产业革新为愿景，凭借资本效能激活创新动能
，助力国家战略性新兴产业实现突破性发展。展望未来，公司参投的和谐汇资基金将不断深化产融协同发展
模式，通过精准的资本投放与专业的产业服务，持续发掘新兴产业的发展潜力，同时在推动产业升级、扩大
就业规模、实现可持续发展等方面发挥重要作用。
公司私募股权投资基金管理业务的经营模式是管理及投资基金，向私募股权投资基金提供管理服务、收
取管理费和业绩分成。公司通过二级子公司西藏锦合管理和谐锦弘、和谐绿色产业基金并收取管理费，同时
，西藏锦合协助和谐锦豫推进相关项目的退出工作。西藏锦合主要负责向投资基金提供管理服务，包括投资
标的的寻找和筛选、执行尽职调查、提出投资分析及建议、风险管控、项目投后管理、推进项目退出等。同
时，公司二级子公司西藏锦凌企业管理有限公司、西藏锦仁企业管理有限公司作为三只私募股权投资基金的
普通合伙人承担普通合伙人责任并享有基金的业绩分成。此外，公司参与了私募股权投资基金及其他预期发
展良好的项目的投资，获取投资收益。
（三）主要的业绩驱动因素、业绩变化是否符合行业发展状况
1、生物医药研发生产业务
全球糖尿病、肥胖症等代谢性疾病负担的持续加重，推动以GLP-1为代表的多肽药物市场需求强劲攀升
，该类药物已成为代谢治疗领域的核心增长引擎。公开数据显示，2024年全球GLP-1多肽类药物市场规模超5
00亿美元，直接带动了多肽原料药市场的规模扩张与产业链升级。然而，行业的高景气度也吸引了大量新进
入者，尤其是国内产能的集中释放，使得市场竞争态势显著加剧，产品同质化问题突出，行业整体竞争强度
远超预期。
在此背景下，公司业绩变化主要受到双重因素的驱动：一方面，下游市场需求的快速增长为公司业务提
供了坚实基础；另一方面，受美国药房市场政策变化的影响，公司严格遵循当地法律法规及政策要求并调整
了销售策略，公司在美国市场的销售业务出现阶段性波动。同时，行业供给格局的深刻变化带来了阶段性挑
战。根据全球医药供应链数据机构QYOBO的数据，自2020年以来，受供应端产能快速增加、关键起始物料成
本下降及竞争白热化等多重因素影响，GLP-1类核心原料药市场价格出现大幅下调，平均降幅高达60%-76%。
面对激烈的市场竞争环境，公司依托稳定的产品质量、完善的供应链
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