经营分析☆ ◇000923 河钢资源 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
铜、铁矿石和蛭石的开采、加工、销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
金属矿开采及加工(行业) 20.67亿 97.44 9.01亿 99.73 43.57
其他业务(行业) 5421.72万 2.56 241.57万 0.27 4.46
─────────────────────────────────────────────────
磁铁矿(产品) 14.70亿 69.31 10.99亿 121.71 74.76
铜(产品) 4.24亿 19.98 -2.69亿 -29.77 -63.41
蛭石(产品) 1.73亿 8.15 --- --- ---
其他业务(产品) 5421.72万 2.56 241.57万 0.27 4.46
─────────────────────────────────────────────────
亚洲(地区) 14.63亿 68.95 --- --- ---
欧洲(地区) 4.77亿 22.50 --- --- ---
非洲(地区) 1.12亿 5.27 --- --- ---
国内(地区) 5421.72万 2.56 241.57万 0.27 4.46
美洲(地区) 1527.16万 0.72 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
金属矿开采及加工(行业) 57.27亿 98.07 35.10亿 99.81 61.30
其他业务(行业) 1.13亿 1.93 666.43万 0.19 5.92
─────────────────────────────────────────────────
磁铁矿(产品) 37.84亿 64.80 30.64亿 87.14 81.00
铜(产品) 15.07亿 25.81 2.79亿 7.92 18.49
蛭石(产品) 4.36亿 7.47 --- --- ---
其他业务(产品) 1.13亿 1.93 666.43万 0.19 5.92
─────────────────────────────────────────────────
亚洲(地区) 32.89亿 56.33 --- --- ---
欧洲(地区) 15.98亿 27.36 --- --- ---
非洲(地区) 5.07亿 8.69 --- --- ---
美洲(地区) 3.32亿 5.69 --- --- ---
国内(地区) 1.13亿 1.93 666.43万 0.19 5.92
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 58.39亿 100.00 35.17亿 100.00 60.23
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
金属矿开采及加工(行业) 27.66亿 98.02 17.30亿 99.86 62.54
其他业务(行业) 5584.46万 1.98 240.03万 0.14 4.30
─────────────────────────────────────────────────
磁铁矿(产品) 18.30亿 64.84 14.82亿 85.57 81.02
铜(产品) 7.51亿 26.63 1.39亿 8.00 18.44
蛭石(产品) 1.85亿 6.55 --- --- ---
其他业务(产品) 5584.46万 1.98 240.03万 0.14 4.30
─────────────────────────────────────────────────
亚洲(地区) 17.07亿 60.49 --- --- ---
欧洲(地区) 8.37亿 29.65 --- --- ---
非洲(地区) 1.82亿 6.44 --- --- ---
国内(地区) 5584.46万 1.98 --- --- ---
美洲(地区) 4043.82万 1.43 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
金属矿开采及加工(行业) 54.57亿 97.77 34.25亿 99.66 62.76
其他业务(行业) 1.25亿 2.23 1170.50万 0.34 9.39
─────────────────────────────────────────────────
磁铁矿(产品) 37.56亿 67.28 29.37亿 85.47 78.21
铜(产品) 13.02亿 23.32 2.40亿 6.99 18.47
蛭石(产品) 4.00亿 7.16 --- --- ---
其他业务(产品) 1.25亿 2.23 1170.50万 0.34 9.39
─────────────────────────────────────────────────
亚洲(地区) 35.44亿 63.48 --- --- ---
欧洲(地区) 15.16亿 27.16 --- --- ---
非洲(地区) 3.65亿 6.55 --- --- ---
国内(地区) 1.25亿 2.23 1170.50万 0.34 9.39
美洲(地区) 3233.89万 0.58 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
直销(销售模式) 55.82亿 100.00 34.37亿 100.00 61.57
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售45.78亿元，占营业收入的78.40%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│MINMETALS CHEERGLORY LTD │ 166750.71│ 28.56│
│HBIS GROUP HONG KONG CO., LTD. │ 119378.41│ 20.44│
│Open Mineral AG │ 85792.30│ 14.69│
│RedcoMet Resources AG │ 47406.05│ 8.12│
│PAN KONG COMPANY LIMITED │ 38454.50│ 6.59│
│合计 │ 457781.98│ 78.40│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购23.98亿元，占总采购额的56.68%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│TRANSNET FREIGHT RAIL │ 93996.32│ 22.21│
│ESKOM │ 53441.32│ 12.63│
│UMM CONTRACTING SERVICES (PTY) LTD │ 40650.10│ 9.61│
│MATOLA COAL TERMINAL │ 37408.36│ 8.84│
│THE LOGISTIC COMPANY (PTY) LTD │ 14310.41│ 3.38│
│合计 │ 239806.52│ 56.68│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
本报告期，公司集中力量发展矿产资源板块，主要从事业务为铜、铁矿石和蛭石的开采、加工、销售，
上市公司自身为控股型公司，不从事采矿生产业务。
（一）公司的主要产品及用途
1、磁铁矿
磁铁矿为一种具有亚铁磁性的矿物，其富含四氧化三铁（化学式为Fe3O4，相对分子质量为231.54）。
产于变质矿床和内生矿床中，氧化后变为赤铁矿或褐铁矿，是炼铁的主要原料。公司的磁铁矿具有生产成本
低，品位高的特点，除了南非当地少量销售外，其他销往中国。
2、铜
铜是与人类关系非常密切的有色金属，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业及
新能源等领域。公司为南非大型铜产品生产企业，历史上曾是南非最大的铜产品生产商，主营阴极铜、铜棒
线等产品，近年来主要产品为含铜约30%的铜精矿。
3、蛭石
蛭石是一种天然、无机、无毒的矿物质，在高温作用下会膨胀的矿物，广泛应用于建筑、农林牧渔、冶
金等行业以及作为吸附剂、助滤剂、化学制品和化肥的活性载体、污水处理、海水油污吸附、香烟过滤嘴及
炸药密度调节剂被使用。蛭石主要在欧美、日韩等市场销售。
（二）主要经营模式
1、采购模式
作为矿业资源类企业，工程建设项目采用EPC模式，部分设备或者服务的采购采取招标形式。在开采、
浮选、冶炼和精炼过程中必需的电力、水和原材料采购模式如下：
（1）电力供应：ESKOM（南非国家电力公司）通过当地变电站向PC供应电力。PC还全资拥有蒸汽涡轮电
站，该电站使用熔炉中的废气余热发电。
（2）水源供应：南非Lepelle北方供水公司通过管道从Olifants河上的大坝向PC供水。
（3）生产用原辅料：PC生产用原材料和辅料主要来自南非国内采购。
2、生产模式
PC依据生产计划进行生产，地下采矿、破碎、浮选、冶炼、精炼、轧制分厂每年制定年生产计划，经由
PC公司生产委员会批准实施，各分厂实行周报、月报、年报制度，并负责将年度计划分解至各月及各工作日
。各分厂根据每周、每月、每年的生产计划，拟定生产指标理论值，制定以铜、蛭石和磁铁矿等产品为核心
的统计指标。每阶段生产完成后，各分厂将实际生产指标与理论值相比对，以发现生产中存在的问题并及时
改进。
3、销售模式
目前，公司铜精矿在南非通过公开招标模式进行销售；蛭石通过销售公司销售到欧洲、美洲和亚洲等世
界各地；磁铁矿主要采用CFR定价模式，通过海运发运，并执行M+2结算机制，主要客户为国内钢铁生产企业
。本报告期，公司主要经营模式未发生变化，主要利润仍来自于磁铁矿产品销售。公司蛭石产品盈利稳定，
铜板块存在进一步提升的空间。
（三）公司矿产资源储量
公司的磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生矿，经过几十年的开采，截至报告期末磁铁矿堆存量约
1.1亿吨，平均品位约55%。经磨矿、磁选处理加工后，含铁量可以进一步提升至最高65%。
公司2016年委托上海立信资产评估有限公司根据先期勘探数据，对公司铜矿二期储量主要评估数据如下
：
1、截至2016年04月30日，PC铜矿(二期)开采范围内，保有资源/储量(111b+122b+333)：矿石量36288.5
6万吨，Cu金属量271.83万吨、TFe金属量4973.05万吨，Cu平均地质品位0.75%、TFe平均地质品位13.70%；
2、评估利用资源储量：矿石量12051.95万吨，Cu金属量96.48万吨、TFe金属量1633.23万吨，Cu平均地
质品位0.80%、TFe平均地质品位13.55%；
3、评估基准日评估用可采储量：矿石量10485.20万吨，Cu金属量83.94万吨、TFe金属量1420.91万吨，
Cu平均地质品位0.80%、TFe平均地质品位13.55%；
本报告期，公司主要业务未发生改变，没有新增勘探活动及相关费用支出。
（四）公司所处行业情况
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》相关规定，公司被归类为“黑色金属矿采选业”，但公司核
心经营业务聚焦铜产业，同时开展磁铁矿产销业务，铜产品与磁铁矿均处于产业链上游环节，分别面向铜加
工企业及钢铁制造企业销售。
铜作为制造业领域不可或缺的核心工业金属，其价格波动与全球经济复苏节奏、产业需求变化高度绑定
，是反映全球经济景气度的重要风向标。我国铜资源先天禀赋不足，储量相对有限，但凭借完备的冶炼加工
体系、规模化的产能优势及庞大的市场消费需求，在全球铜产业格局中占据举足轻重的地位，对全球铜市场
的影响力持续提升。2026年上半年，全球铜市场供需紧平衡格局延续，铜价中枢较2025年显著抬升。LME现
货铜均价约13100美元/吨，同比上涨约38.7%；5月中旬LME铜价盘中触及14153美元/吨，刷新历史高点。供
应端，全球铜矿平均品位持续下行，新增产能投放进度不及预期；需求端，人工智能算力基础设施、新能源
及电网等领域用铜需求持续发力，进一步强化铜的金融属性与战略价值，共同推动铜价高位运行。
铁矿石作为钢铁工业的核心基础性原料，直接决定钢铁生产的效率与品质。我国铁矿石储量总量较大，
但品位普遍偏低，优质铁矿石供给不足，导致我国铁矿石进口依存度长期处于较高水平，对外源优质铁矿石
的需求较为刚性。2026年上半年，全球铁矿石市场供应端延续扩张态势。根据Mysteel统计，上半年全球铁
矿石发运量达8.14亿吨，同比增长4.5%，其中澳大利亚、巴西以外国家的铁矿石发运量同比增长近18%，全
球铁矿石供需格局趋于宽松。需求方面，中国作为全球最大的铁矿石进口国，进口规模保持高位。根据海关
总署数据，2026年1—6月我国累计进口铁矿砂及其精矿62886.8万吨，同比增长6.3%，处于近五年同期最高
水平。价格方面，2026年上半年铁矿石价格整体呈现"先抑后扬、冲高回落"的震荡格局。3—5月价格震荡冲
高，于5月中旬触及约112.35美元/吨的上半年高点；5月下旬以来，受终端需求不及预期叠加海外供应持续
放量影响，价格连续回落，6月末再度跌破100美元/吨关口。
2026年上半年，国际干散货航运市场波动明显加大。2月末以来，受地缘政治冲突升级影响，国际能源
价格大幅上行，船舶燃油成本及战争风险溢价显著抬升，推动铁矿石海运费阶段性大幅上涨，巴西至中国航
线海运费一度上涨约14美元/吨；4月以后，随着地缘局势缓和，海运费溢价逐步回落。公司磁铁矿产品主要
通过海运发往国内，并执行M+2结算机制，海运费大幅上升对公司铁矿业务盈利水平造成一定影响。
二、核心竞争力分析
（1）公司在南非铜产品市场的竞争优势
公司旗下的PC是南非最大的铜产品生产商，终端客户销售稳定。南非作为非洲第二大经济体，基础设施
发展潜力巨大，对于铜产品的需求将保持稳步增长。铜二期项目投产后，铜矿生产和运营期限可以持续15年
，这将继续确保PC在南非铜产品的市场影响力和行业地位，为公司提供稳定的盈利保障。
（2）副产品磁铁矿成本优势
公司磁铁矿是加工铜矿石过程中分离出的伴生产品，经过几十年的铜矿生产，现有约1.1亿吨磁铁矿地
面堆存，平均品位约55%。同时，井下生产将每年新增磁铁矿产品。PC仅需要对磁铁矿进行简单的磁分离，
即可将磁铁矿品位提至最高65%。在磁铁矿生产成本方面，和国内外铁矿山相比有较大优势，会为公司贡献
稳定的盈利。
（3）优质的蛭石资源
PC蛭石矿作为南非主要出产蛭石的矿区，是世界前三大蛭石矿，蛭石销量占全球高端市场的1/3左右，
由于PC蛭石矿优质的品位和质量，PC和下游蛭石客户建立了牢固的供应关系，长期向欧洲、美洲和亚洲客户
出口供应蛭石。
（4）卓越的矿业运营和管理能力
由于铜矿的开采及冶炼属于专业化程度较高的行业，对管理能力及技术水平有较高的要求，并需要有大
批专业化的管理人员及技术人员支撑企业的生产运作。公司拥有大批在铜矿开采及冶炼行业拥有丰富经验的
生产管理及工程技术人员，该等人员具有丰富的生产、管理经验及技术积累，能够满足项目运营的需要。同
时，PC作为一家历史悠久的多元化矿业企业，2013年前隶属于矿业巨头力拓公司，在力拓经营期间PC建立了
世界领先、运营规范的生产管理体系。公司在采矿、选矿、冶炼、加工等生产环节获得了ISO9001（2008）
认证，能够为客户提供稳定有质量保障的矿产品。
（5）和谐的社区和利益相关者关系
PC遵循当地关于环境保护、安全生产、健康等方面的规定，为解决当地就业、促进经济发展做出了积极
贡献，PC和所在的Ba-Phalaborwa社区构建了和谐的关系，这将为稳定运营、获取周边资源提供良好的基础
条件。公司和当地社区保持了良好的关系，受到了当地政府的认可。同时，PC和南非矿产资源部（DMRE）建
立了密切的联系，获得了DMRE的高度信任，并能及时获得DMRE的指导。
（6）较为完善的基础设施
PC矿区所在地拥有矿业开发的良好基础设施条件，公司通过南非国家电力ESKOM获得电力供应，PC还全
资拥有Palaborwa蒸汽涡轮电站，该电站使用熔炉中的热锅炉废气发电，可以保证铜冶炼正常运营。公司获
得北方供水公司管道供水，并通过循环利用水资源降低污染排放。公司紧邻国家公路，产品可以通过铁路、
公路运达南非境内和周边港口，并通过海运方式实现全球销售。
三、主营业务分析
2026年上半年，南非地区遭遇持续强降雨天气，受极端暴雨灾害影响，公司井下生产作业临时暂停。灾
情发生后，公司第一时间启动应急处置预案，有序组织全体井下人员升井避险，对井下关键电器设备及元件
进行妥善封存防护，集中专项力量开展井下积水抽排工作，并同步调研现场工况、研讨细化复产细则，科学
制定复工复产方案。截至报告期末，井下矿井均已完成隐患排查、排水清理及设备核验工作，已恢复至灾前
状态。本次灾情阶段性影响了铜板块产能释放，使得上半年金属铜产量受到一定程度影响。
磁铁矿板块经营总体平稳，上半年65%品位磁铁矿产品产量、销量保持稳定，国内及属地物流发运流程
顺畅，产销基本盘稳固。但受中东地缘政治局势波动影响，上半年国际原油供应收紧、油价大幅攀升，直接
推高了远洋海运物流运输成本，压缩了产品盈利空间，对磁铁矿板块整体利润水平形成一定侵蚀。
2026年上半年，公司磁铁矿产量513.9万吨，同比基本持平，磁铁矿发运量504.8万吨，同比增加1%，磁
铁矿销量488.5万吨，同比增加3.06%；金属铜产量3966吨，销量4977吨，主要受洪灾影响，较上年同期大幅
降低；蛭石产量6.02万吨，同比下降6%，销量5.92万吨，同比降低4.7%。
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