经营分析☆ ◇000534 万泽股份 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
微生态活菌产品、高温合金及其制品的研发、生产及销售
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 4.52亿 67.86 4.17亿 88.03 92.19
有色金属冶炼和压延加工业(行业) 2.00亿 29.95 5092.33万 10.75 25.50
其他业务(行业) 1456.34万 2.18 579.54万 1.22 39.79
─────────────────────────────────────────────────
金双歧(产品) 2.96亿 44.46 2.70亿 56.97 91.06
高温合金材料销售(产品) 1.98亿 29.75 5033.41万 10.62 25.38
定君生(产品) 1.56亿 23.36 1.47亿 31.04 94.44
其他业务(产品) 1456.34万 2.18 579.54万 1.22 39.79
金属检测及加工服务(产品) 133.73万 0.20 58.92万 0.12 44.06
微生态大健康产品(产品) 26.70万 0.04 8.12万 0.02 30.43
─────────────────────────────────────────────────
南方地区(地区) 4.11亿 61.71 3.31亿 69.91 80.51
北方地区(地区) 2.25亿 33.73 1.35亿 28.47 60.00
国外地区(地区) 3040.06万 4.56 767.48万 1.62 25.25
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 4.52亿 67.82 4.17亿 88.01 92.23
直销(销售模式) 2.15亿 32.18 5679.99万 11.99 26.48
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 9.26亿 71.78 8.43亿 91.00 90.97
制造业(行业) 3.39亿 26.24 7162.20万 7.74 21.15
其他业务(行业) 2566.83万 1.99 1166.39万 1.26 45.44
─────────────────────────────────────────────────
金双歧(产品) 6.02亿 46.65 5.42亿 58.51 90.00
高温合金材料销售(产品) 3.34亿 25.84 6957.70万 7.51 20.86
定君生(产品) 3.23亿 25.05 3.01亿 32.48 93.02
其他业务(产品) 2566.83万 1.99 1166.39万 1.26 45.44
金属检测及加工服务(产品) 503.97万 0.39 204.51万 0.22 40.58
微生态大健康产品(产品) 97.38万 0.08 11.45万 0.01 11.76
─────────────────────────────────────────────────
南方地区(地区) 7.87亿 60.99 6.43亿 69.43 81.68
北方地区(地区) 4.64亿 35.94 2.73亿 29.52 58.93
国外地区(地区) 3961.18万 3.07 970.80万 1.05 24.51
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 9.25亿 71.70 8.42亿 90.99 91.05
直销(销售模式) 3.65亿 28.30 8340.04万 9.01 22.84
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 4.51亿 72.08 4.09亿 89.58 90.81
制造业(行业) 1.67亿 26.65 4309.99万 9.43 25.86
其他业务(行业) 793.54万 1.27 454.25万 0.99 57.24
─────────────────────────────────────────────────
金双歧(产品) 3.06亿 48.91 2.75亿 60.17 89.91
高温合金材料销售(产品) 1.65亿 26.30 4232.79万 9.26 25.73
定君生(产品) 1.45亿 23.12 1.34亿 29.39 92.86
其他业务(产品) 793.54万 1.27 454.25万 0.99 57.24
金属检测及加工服务(产品) 219.14万 0.35 77.20万 0.17 35.23
微生态大健康产品(产品) 29.21万 0.05 6.75万 0.01 23.10
─────────────────────────────────────────────────
南方地区(地区) 3.80亿 60.72 3.10亿 67.77 81.56
北方地区(地区) 2.33亿 37.25 1.44亿 31.45 61.69
国外地区(地区) 1269.19万 2.03 357.56万 0.78 28.17
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 4.51亿 72.03 4.09亿 89.56 90.86
直销(销售模式) 1.75亿 27.97 4770.99万 10.44 27.27
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
医药制造业(行业) 8.05亿 74.60 7.22亿 89.22 89.74
制造业(行业) 2.46亿 22.84 7198.59万 8.89 29.21
其他业务(行业) 2761.22万 2.56 1530.26万 1.89 55.42
─────────────────────────────────────────────────
金双歧(产品) 5.37亿 49.75 4.76亿 58.76 88.64
定君生(产品) 2.67亿 24.76 2.46亿 30.40 92.15
高温合金材料销售(产品) 2.36亿 21.85 6600.61万 8.15 28.01
其他业务(产品) 2761.22万 2.56 1530.26万 1.89 55.42
金属检测及加工服务(产品) 1077.59万 1.00 597.98万 0.74 55.49
微生态大健康产品(产品) 100.67万 0.09 41.12万 0.05 40.84
─────────────────────────────────────────────────
南方地区(地区) 8.14亿 75.47 6.09亿 75.27 74.84
北方地区(地区) 2.31亿 21.38 1.91亿 23.61 82.85
国外地区(地区) 3396.08万 3.15 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经销(销售模式) 8.04亿 74.50 7.22亿 89.17 89.81
直销(销售模式) 2.75亿 25.50 8769.96万 10.83 31.88
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售2.93亿元，占营业收入的22.71%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 10648.77│ 8.25│
│第二名 │ 6516.50│ 5.05│
│第三名 │ 4652.66│ 3.61│
│第四名 │ 4375.98│ 3.39│
│第五名 │ 3115.08│ 2.41│
│合计 │ 29308.99│ 22.71│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购3.67亿元，占总采购额的37.41%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│第一名 │ 13370.57│ 13.63│
│第二名 │ 11317.03│ 11.54│
│第三名 │ 5769.74│ 5.88│
│第四名 │ 3626.73│ 3.70│
│第五名 │ 2619.13│ 2.67│
│合计 │ 36703.18│ 37.41│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）报告期内主要业务
报告期内，公司的主营业务包括微生态活菌产品、高温合金及其制品的研发、生产及销售。
1、微生态活菌产品业务
公司下属全资子公司内蒙双奇是国内唯一专注于消化和妇科两大人体微生态系统的国家级高新技术企业
，主要产品双歧杆菌乳杆菌三联活菌片（商品名：“金双歧”）和阴道用乳杆菌活菌胶囊（商品名：“定君
生”），均是由人体原籍菌组成的微生态活菌药品。其中，“金双歧”是目前少有的处方药和OTC双跨的微
生态活菌药品之一，主要用于治疗肠道菌群失调引起的腹泻及便秘，是消化科、儿科、老年科等科室肠道疾
病的预防及治疗用药；“定君生”则是国内唯一治疗妇科生殖道感染的阴道用乳杆菌活菌药品。“金双歧”
和“定君生”在细分领域内具有较高的品牌知名度和市场占有率。同时，公司持续拓展大健康产品线，推出
“万泽双奇牌三联益生菌粉”保健食品、“金双歧”系列益生菌膳食补充剂等，不断丰富微生态产品矩阵，
积极培育新的利润增长点。
2、高温合金业务
公司专注高温合金材料和核心部件的研发制造，致力于研发、生产具有自主知识产权和国际竞争力的精
密铸造叶片、高温合金粉末盘件、高温合金母合金及其合金粉末等。（1）已搭建超高纯度高温合金熔炼核
心工艺体系，可规模化制备镍基高温母合金；该产品是热端部件制造的基础原材料，广泛应用于合金粉末制
备、高温合金精铸等生产环节；（2）粉末高温合金涡轮盘产品已实现产业化批量生产与稳定供货，首批交
付产品合格率达100%；（3）已完全掌握精密铸造叶片成套核心技术，可依托自研镍基高温母合金成功研制
高性能等轴晶、定向结晶、单晶涡轮叶片，相关产品已应用于航空发动机、工业燃气轮机、轨道交通动力等
领域，多款型号进入批量供货阶段；同时，公司已攻克细晶铸造、大尺寸多联空心单晶动叶一体化整铸等多
项关键技术瓶颈，形成多项完全自主知识产权的原创工艺，破解行业多项“卡脖子”技术难题，填补国内相
关领域技术空白。
（二）报告期内经营情况分析
2026年上半年，面对复杂的外部经营环境，公司紧密围绕年度经营目标，主动应变、攻坚克难，整体经
营保持稳健向好的发展态势。
1、报告期内，公司医药工业板块以“保供保质、营销转型、双基地建设、创新驱动”为战略主线，在
创新研发、产品保供、合规转型以及数智化升级等领域均取得阶段性进展。
（1）持续深化成熟品种技术研究+License-in创新研究双轮驱动模式，多个临床试验和研究项目同步推
进。金双歧共识项目完成编委会成立、Meta分析、审稿等核心工作，在IBS（肠易激综合征）、Hp（幽门螺
杆菌）等领域多中心研究有序推进；定君生在阴道混合感染、HPV等领域多项目并行推进，改良型研究完成
动物模型给药实验及数据分析、体外抑菌研究及改良菌粉生产试验制备；在菌粉工艺提升方面，内蒙双奇开
展活菌数检测方法迭代、温度及pH关键参数优化，并与中国食品药品检定研究院建立合作意向。内蒙双奇已
获得独占许可的1类治疗用生物制品微生态活体生物创新药“阴道用四联乳杆菌活菌胶囊”（以下简称“KAL
-001”）于2026年2月启动BV-Ⅲ期临床试验，PAVIIb期临床试验也按计划推进中；肠道活菌创新药KF-302项
目中试顺利完成，着手准备药品注册的技术审评工作及临床前研究。公司还成功开发了肠道活体生物创新药
Wedge-001，保健食品通过注册现场核查取得文号证书，进一步丰富了“活菌创新药+改良型新药+保健食品
”的多层次产品梯队。同时，公司与协和、广医、首医等国内顶尖科研单位合作项目取得阶段性产出；完成
蛋白数据库构建、单细胞分析流程构建，并申请软件著作权，AI生信分析发明专利已获得授权；减重、高尿
酸血症、便秘、幽门螺杆菌感染等新产品研发方向的立项调研也在同步推进。
（2）按计划完成生产任务，双基地建设取得标志性突破。报告期内，公司圆满完成上半年生产任务，
产品质量合格率保持100%，并顺利通过内蒙古药监局的飞行检查，完成大批量样品检验。同时，内蒙双奇沙
尔沁新厂区建设加速推进，完成关键工艺及公用工程设备安装、实验室家具安装，为下一步全面进入调试、
验证等做好准备。珠海万泽生物医药研发总部及产业化基地成功取得定君生的药品生产许可证，标志着珠海
万泽生物医药研发总部及产业化基地正式具备商业化生产的法定资质，为公司摆脱单一基地依赖、实现南北
协同供应奠定坚实基础。KAL-001、金双歧、定君生等项目的技术转移工作也在稳步推进中，将进一步增强
公司的生产能力。
（3）积极推进营销体系升级转型，线上业务成为新增长极。报告期内，公司加大循证医学研究、学术
推广和专业队伍建设的力度，为营销体系长期健康发展夯实基础。积极拓展公立医院，同时加大院外市场建
设和投入。O2O专项取得突破，完成美团、淘宝闪购平台的强强合作；万泽优品微商城也实现上线运营。202
6年上半年，线上业务逆势快速增长，超额完成半年度目标，同比增幅显著，线上业务已从市场补充渠道成
长为公司的第三增长极。同时，公司积极参加粤港澳大湾区健康科技国际论坛、全国药交会、第一届MicroF
orge微生态与合成生物学前沿学术会议等产业盛会，并荣获多项行业奖项；妇科生殖道感染巡讲有序推进，
持续提升品牌影响力与行业地位；完成国家药品监督管理局南方医药经济研究所广东省生物医药产业白皮书
项目的访谈及专访，行业话语权进一步加强。
2、报告期内，公司高温合金板块专注于“两机”（航空发动机、燃气轮机）高温合金产品的研发生产
，积极把握市场机遇，夯实成长动能。
（1）加大研发投入，自主研发能力不断提升。万泽中南研究院、万泽航空科技、上海万泽分别承接的
国家、省、市级科研项目均按计划稳步推进，其中16个项目已通过结题验收，1个项目已通过预验收，1个项
目已启动验收准备工作。报告期内，万泽航空科技新承接了燃气轮机某铸造新技术研发及应用项目，将通过
掌握关键环节的核心知识产权，实现燃气轮机单晶涡轮叶片的自主制造，为国内燃气轮机自主研发单位提供
赋能，打破欧美国家对高性能重型燃气轮机的垄断，提升国产燃机在能源发电领域的市场竞争力；新承接了
航空发动机某型叶片关键技术研发项目，拟以实现国产航空发动机某型叶片的自主可控为牵引，突破相关叶
片的制备关键技术，并率先生产出国内急需的高代次单晶合金叶片。同时，万泽中南研究院新承接了多个由
多家外部企业委托的研发项目，相关研发成果将持续为公司相关高温合金产品的生产提供坚实的基础技术储
备。
（2）持续推进产线技术升级与生产工艺迭代，全面提升产能运营效率与产品良率。报告期内，上海万
泽、深汕万泽两大生产基地高温合金专项技术改造项目稳步推进，生产设备与上下游产能配套能力持续完善
。公司同步完成多轮生产工艺优化、产品质量整改专项工作，有效提升精密铸造、粉末冶金产品线的成品良
率，降低生产损耗，提升现有产能。万泽航空科技于2026年3月顺利通过国际权威认证机构SGS审核，成功取
得ISO14001环境管理体系、ISO45001职业健康安全管理体系全套认证资质，有利于万泽航空科技进一步优化
客户准入与参与项目投标的资质条件、提升市场竞争力。同时，万泽航空科技严格遵循行业管理规范完成了
军工业务相关资质的年度监督审核，确保各项资质持续有效。
（3）依托核心研发技术优势牵引市场拓展，多维度布局海内外新兴市场。公司高温合金业务集聚行业
头部客户资源，全系列高温合金产品凭借优异性能获得市场广泛认可。凭借长期稳固的合作基础，公司持续
加大高温合金细分领域布局力度，不断拓展业务增长空间，特别是燃机市场开发在2026年上半年的成果突出
，在高端标杆市场实现重要突破：上海万泽成功开拓全球行业领军企业安萨尔多；万泽航空科技加快推进国
际化布局，顺利开发ATHOS、ETHOS海外重点客户，并持续与安萨尔多、贝克休斯等国际行业头部企业对接洽
谈，顺利完成供应商资质考察。公司成功实现与上述国际企业的供应链合作，充分验证公司产品技术已达到
国际高端行业标准，公司将把握切入全球高端燃机市场的关键契机，持续拉动海外订单增长，进一步巩固产
品竞争优势。
二、核心竞争力分析
（一）微生态活菌产品业务
1、技术积淀与质量体系优势
公司深耕微生态领域30年，已形成深厚的技术积淀：拥有国内先进的发酵、冻干、压片、泡罩等制药设
备，建有国内活菌药品行业自动化程度较高、规模最大的标准化GMP厂房，建立了严格的药品生产质量管理
体系；拥有一支经验丰富的专业化微生态药品研发与生产团队，建有国内领先的微生态制剂菌种库，掌握从
“菌”到“药”全链条核心技术；拥有自主知识产权及技术壁垒，承担多项国家级研发项目，获得多项科技
成果及奖励。南北双基地的建成将进一步提升公司的产能规模和生产保障能力。
2、全渠道营销体系与品牌壁垒
公司拥有覆盖全国的全渠道营销体系，院内构建起专业的学术推广能力，院外覆盖10万余家终端社会药
房，线上电商渠道高速增长。与中国医药集团、华润医药商业集团、上海医药集团、九州通医药集团和广州
医药等头部商业公司保持深度合作。金双歧和定君生在消化和妇科微生态细分领域拥有高品牌知名度和忠实
用户群体。
3、学术引领与循证研究壁垒
公司已构建起全国三级学术体系，与中华医学会、中国医师协会、中华预防医学会等学术团体建立长期
合作关系，与国内知名三甲医院专家及综合性大学、微生物研究所专家教授开展深度科研合作。开展了大量
高水平循证研究，推动微生态诊疗方案进入行业共识和学科指南。
4、创新研发管线形成梯队优势
公司已形成“改良型新药+活菌创新药+保健食品”的多层次产品梯队。万泽微生物研究院作为研发平台
，持续加强与国内外科研机构的合作，保持公司在微生态创新药领域的领先地位。
（二）高温合金业务
1、优秀的研发团队
公司是国内少数可实现高温合金材料研发至零部件制备一体化全流程自主研制的民营企业，长期与国内
多家科研院所、主机企业保持深度稳定的产学研合作。公司高温合金研发核心团队汇聚多名深耕航发、燃机
领域材料工程研发的行业资深专家，包含多名国家级特聘专家、市级高层次人才，博士、硕士人才占比达到
40%以上。研发团队先后获评省、市级重点创新创业团队，构建起国内顶尖、对标国际水准的航发高温合金
研发梯队，在材料配方研发、工艺仿真模拟、单晶精密铸造、粉末冶金成型等全链条拥有完整自主技术储备
。
2、扎实的研发技术优势
公司已搭建覆盖全生产链条的一体化研发检测平台，配齐母合金熔炼、高温合金粉末制备、精密铸造成
形、理化性能无损检测全套专业试验与生产设备；持续开展关键核心技术攻关，自主研发多款新型高温合金
牌号，积累大量高温合金领域发明专利，持续夯实技术壁垒。
3、先进的生产工艺和稳定的生产能力
公司已全面掌握高温母合金、合金粉末、精密铸造涡轮叶片、粉末冶金涡轮盘等动力热端部件成套先进
制造工艺。依托自研的WeICME数据库与全流程仿真平台并结合AI智能算法，公司建立了超高纯度母合金熔炼
、涡轮叶片无余量精铸成套工艺体系，可稳定产出等轴晶、定向结晶、单晶叶片及粉末涡轮盘等核心产品，
相关零部件已实现在多款航空发动机、工业燃气轮机装备的装机验证。公司已具备成熟稳定的产业化批量交
付能力。
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