经营分析☆ ◇000531 穗恒运Ａ 更新日期：2026-09-19◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
电力、热力生产和供应业务
【2.主营构成分析】
截止日期:2026-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电、热业务(行业) 17.50亿 95.52 3827.45万 57.75 2.19
其他业务(行业) 6493.28万 3.54 --- --- ---
储能业务(行业) 1709.53万 0.93 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 12.36亿 67.43 -6393.67万 -96.47 -5.17
蒸汽(产品) 5.15亿 28.10 1.02亿 154.22 19.85
环保及其他(产品) 6493.28万 3.54 --- --- ---
储能业务(产品) 1709.53万 0.93 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
广东地区(地区) 18.32亿 100.00 6627.80万 100.00 3.62
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电、热业务(行业) 39.75亿 95.98 6.01亿 91.64 15.12
其他业务(行业) 1.38亿 3.34 --- --- ---
储能业务(行业) 2793.36万 0.67 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 30.33亿 73.24 3.57亿 54.49 11.78
蒸汽(产品) 9.42亿 22.75 2.44亿 37.16 25.87
环保及其他(产品) 1.38亿 3.34 --- --- ---
储能业务(产品) 2793.36万 0.67 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
广东地区(地区) 41.41亿 100.00 6.56亿 100.00 15.83
─────────────────────────────────────────────────
热电及其他(业务) 41.41亿 100.00 6.56亿 100.00 15.83
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 41.41亿 100.00 6.56亿 100.00 15.83
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电、热业务(行业) 20.04亿 96.82 3.41亿 94.12 16.99
其他业务(行业) 5497.41万 2.66 --- --- ---
储能业务(行业) 1095.70万 0.53 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 15.35亿 74.16 2.32亿 64.18 15.13
蒸汽(产品) 4.69亿 22.65 1.08亿 29.94 23.11
环保及其他(产品) 5497.41万 2.66 --- --- ---
储能业务(产品) 1095.70万 0.53 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
广东地区(地区) 20.70亿 100.00 3.62亿 100.00 17.48
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截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
电、热业务(行业) 41.43亿 96.37 5.58亿 90.94 13.46
其他业务(行业) 1.42亿 3.31 --- --- ---
储能业务(行业) 1358.00万 0.32 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
电力(产品) 31.42亿 73.08 3.21亿 52.30 10.21
蒸汽(产品) 10.01亿 23.29 2.37亿 38.64 23.67
环保及其他(产品) 1.42亿 3.31 --- --- ---
储能业务(产品) 1358.00万 0.32 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
广东地区(地区) 42.99亿 100.00 6.13亿 100.00 14.27
─────────────────────────────────────────────────
直接销售(销售模式) 42.99亿 100.00 6.13亿 100.00 14.27
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售32.99亿元，占营业收入的79.67%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│广东电网有限责任公司 │ 302464.54│ 73.03│
│东莞市豪丰环保投资有限公司 │ 8058.66│ 1.95│
│粤海永顺泰（广州）麦芽有限公司 │ 7144.65│ 1.73│
│中粮（东莞）粮油工业有限公司 │ 6884.35│ 1.66│
│东莞超盈纺织有限公司 │ 5367.99│ 1.30│
│合计 │ 329920.20│ 79.67│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购26.47亿元，占总采购额的89.32%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│中海石油气电集团有限责任公司广东分公司 │ 89695.23│ 30.27│
│广东中煤进出口有限公司 │ 63127.60│ 21.30│
│伊泰能源供应链服务（深圳）有限公司 │ 59502.63│ 20.08│
│广州发展能源物流集团有限公司 │ 33920.82│ 11.45│
│国家能源投资集团有限责任公司 │ 18423.33│ 6.22│
│合计 │ 264669.61│ 89.32│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2026-06-30
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
2026年上半年，在全体股东及相关主管部门的大力支持下，在董事会的科学决策下，公司紧紧围绕公司
“电、热、氢、储、N”的战略布局，统筹推进组织建设、业务拓展、安全生产、合规风控等各项工作。截
至目前，公司清洁煤电、气电的可控装机超2GW；集中式光伏的可控装机达1.05GW。报告期内，公司完成上
网电量29.67亿千瓦时，同比减少14.44%；售汽量221.33万吨，同比增长5.35%；公司实现营业收入183,234.
41万元，同比减少11.50%；实现归属于上市公司股东的净利润为24,300.62万元，同比增长12.13%。主要经
营发展工作包括：
（一）坚持党建领航，筑牢公司发展政治根基。
一是坚持政治引领，夯实思想根基。严格落实“第一议题”制度，把政治理论学习贯穿经营发展全过程
。二是分层分类、多措并举开展理论学习，推动正确政绩观深度融入全体干部职工的思想与行动。三是树牢
先进导向，高标准完成省市区“两优一先”推荐、考察及公示全流程工作，严把政治关、实绩关、群众关，
推荐生产经营一线业绩突出的东区气电党支部及优秀党务工作者参与区级评选，全程接受广大党员群众监督
。四是持续深化党风廉政建设，严格执行中央八项规定及其实施细则精神，常态化开展作风建设专项整治，
营造风清气正的干事创业氛围。
（二）聚焦主责主业，推动业务经营提质增效。
电能板块：煤电机组等容量技改项目稳步推进；全资的知识城气电项目（2×460MW）正加快建设；参股
的白云气电项目（2×460MW）已正式投运；汕头550MW渔光互补项目探索“光储充放”一体化的新模式。热
能板块：下属热能集团全力做好供热服务保障，动态摸排企业用热负荷、联动统筹设备运行与资源调配，有
效缓解供需失衡问题，同步加快推进开发区集中供热热源点升级改造。氢能板块：发挥“链主”作用，深化
与头部企业合作，积极布局绿氢资源，推动技术与市场双向突破。储能板块：下属储能公司坚持省内深耕、
省外拓展双向发力，统筹独立储能、光储一体化等新型跨界能源项目同步开发，推进光储融合示范项目，探
索可复制的综合能源开发运营模式。
（三）严守安全底线，织密风控合规管理网络。
一是深入开展隐患排查治理，筑牢安全生产防线。组织实施春季火灾防控、燃气安全等专项排查行动，
严格落实月度安全检查计划，常态化开展高频现场督导、每周动态风险发布，强化高风险作业现场管控。截
至6月底，6#7#机组连续安全运行7449天，8#9#机组连续安全运行6969天。二是压实合规风控责任，完善制
度管理体系。印发《广州恒运企业集团股份有限公司法务风控工作方案（试行）》，明确法务工作的基本原
则与风险合规管理的五道防线责任，抓严抓实公司及下属企业日常合同审核、“三重一大”事项合规审查工
作。
（四）持续降本增效，激活企业内生发展动力。
一是扎实推进国企改革专项行动。有序开展“两资两非”清理盘活、管理层级精简等国企改革相关工作
，深化对标一流管理、提质增效行动，定期复盘反馈。二是精准优化债务与资本管控。紧扣“保主业、优结
构、降负债、减息费”核心思路，双向拓宽融资渠道，科学平衡项目资本开支与债务风险，通过存量贷款降
息、低息信贷置换、多银行比价授信等举措，同步优化债务期限结构、压降综合融资成本。三是抓实燃料物
资保供控本，动态研判能源市场行情，上半年科学采购适量进口煤，在保障生产燃料稳定供应的前提下，有
效降低整体燃料采购成本。
公司所属行业为电力行业。2026上半年，全国全社会用电量5.10万亿千瓦时，同比增长5.3%，增速较上
年同期提高1.6个百分点。其中，一、二季度同比分别增长5.2%和5.5%，增速较上年同期分别提高2.7个和0.
6个百分点。分产业看，第一产业用电量711亿千瓦时、同比增长4.9%；第二产业用电量同比增长5.1%，增速
较上年同期提高2.6个百分点，占全社会用电量的64.8%，对全社会用电量增长的贡献率为61.7%；第三产业
用电量同比增长8.0%，增速较上年同期提高1.0个百分点；城乡居民生活用电量7315亿千瓦时，同比增长3.1
%。
2026上半年，全国新增发电装机容量1.6亿千瓦，其中，风电和太阳能发电合计新增装机1.1亿千瓦，占
新增发电装机总容量的70%。截至6月底，全国全口径发电装机容量达40.4亿千瓦，成为全球首个迈上40亿千
瓦这一台阶的国家。其中，非化石能源发电装机容量25.2亿千瓦，同比增长13.6%，占总装机容量比重的62.
4%；太阳能发电装机容量12.7亿千瓦、占比31.5%，追平煤电装机占比，电力装机结构延续绿色低碳转型趋
势。
发电量方面，上半年全口径非化石能源发电量同比增长8.5%，占总发电量的44.5%，非化石能源发电量
增量占总发电量增量的70.7%；煤电发电量占总发电量的比重为49.7%，降至一半以下。2026年上半年，全国
6000千瓦及以上电厂发电设备平均利用小时1392小时，同比降低113小时。分类型看，水电设备利用小时为1
452小时，同比提高74小时；其他类型发电设备利用小时则同比下降（其中：火电1895小时，同比降低73小
时；核电3598小时，同比降低284小时；并网风电917小时，同比降低170小时；并网太阳能发电527小时，同
比降低33小时）。
全国电力市场绿电交易电量较快增长。2026年上半年全国累计完成电力市场交易电量36848亿千瓦时，
同比增长24.2%。从交易范围看，省内交易电量29136亿千瓦时，同比增长27.9%；跨省跨区交易电量7713亿
千瓦时，同比增长12.1%。从交易品种看，中长期交易电量32568亿千瓦时，现货交易电量4280亿千瓦时。绿
电交易电量1641亿千瓦时，同比增长6.6%。电网企业市场化代理购电电量3985亿千瓦时。
二、核心竞争力分析
1、产业转型升级
公司聚焦能源主业，顺应国家能源发展战略，积极响应“碳达峰，碳中和”号召，紧紧围绕“电、热、
氢、储、N”战略布局，从传统的小型燃煤机组向清洁新能源转型升级，科技创新赋能，构建“能源+科技”
的产业体系。
近年，公司投资建设的江门台山海宴500MW渔光互补光伏发电项目、东区2×460MW级“气代煤”热电冷
联产项目、汕头550MW渔光互补光伏发电项目及参股的白云2×460MW级天然气发电项目已先后投运，知识城2
×460MW级天然气发电项目正在稳步建设。目前，公司的清洁新能源可控装机总规模已超过燃煤机组的规模
。此外，公司在氢能方面也进行了提前布局；储能业务正适应新形势全力打造新业态。
2、区域布局优势
公司位于全国综合实力排名前列的广州开发区，是“湾顶明珠”区域的重要能源供应保障企业，公司火
电可控装机容量在广州市属燃煤机组中名列第二。公司地处广州开发区负荷中心，具有优先调配的优势，区
域竞争力较强。
公司还是广州市第一大供热集团。由于供热行业的区域壁垒较强，公司是目前广州开发区内唯一的供热
企业，具有较强的区域竞争和专营优势，可为公司带来较为稳定的收入和现金流入。
3、热电联产优势
热电联产属于热能和电能联合生产的高效生产方式，一直是国家政策鼓励和大力推广的提高一次能源利
用水平的先进生产方式。热电联产项目的优势在于能够促进节能环保，机组不仅可以发电上网，而且蒸汽还
用于工业项目用汽，替代了数十台工业小锅炉。
目前公司是广州开发区内唯一的供热单位，供热用户包括了康师傅、中粮、嘉吉等多家世界大型连锁集
团，为保证广州市安全可靠的能源供应发挥了重要作用。长期稳定的热用户也保证了公司可持续的经营和发
展。
4、精细管理控制成本
公司在日常经营管理中，紧紧围绕加强生产、建设、改革、发展四大中心任务，全面推行精细化管理，
不断降低综合供电煤耗。在燃煤采购过程中始终坚持“把握源头，控制过程，降低成本”的采购原则，一方
面主动出击，不断深化与中煤、伊泰等大型煤炭生产企业以及中远海运等大型煤炭运输企业的战略合作关系
，最大限度的争取低价优质的煤炭供应；另一方面积极拓展新的燃料采购渠道，努力确保燃料物资的稳定供
应和成本的有效控制。
同时，公司下属煤电厂均紧靠华南地区最大的专业煤码头（西基煤码头），发电所需燃料全部从码头堆
场直接输送到公司煤仓，这大大降低了燃料的物流成本。
三、主营业务分析
1.报告期内公司实现营业收入183,234.41万元，同比减少11.50%，主要是报告期内上网电价量下降的影
响。
2.报告期内公司发生营业成本176,606.60万元，同比增加3.38%，主要是报告期内燃料价格上升的影响
。
3.报告期内公司发生销售费用、管理费用及财务费用合计21,117.48万元，同比减少19.43%，主要是本
期销售代理费属于合同履约成本重分类至营业成本影响销售费用下降，以及本期有息负债规模下降及贷款利
率下调，导致财务费用有所减少。
4.报告期内公司发生研发投入5,791.18万元，同比增长7.66%，主要是子公司恒运热电公司研发项目投
入增加的影响。
5.报告期内归属于上市公司股东的净利润为24,300.62万元，同比增长12.13%，主要是报告期内上网电
价量下降、燃料价格上升，及投资收益同比上升的综合影响；报告期内归属于上市公司股东的扣除非经常性
损益的净利润13,346.86万元，同比减少34.36%，主要是报告期内投资收益同比上升，上网电价量下降、燃
料价格上升，及本期公司根据重要性原则，将联营企业越秀资本投资收益中的非经常性损益部分进行穿透认
定，对净利润影响约0.61亿元需作为非经常性损益扣除的综合影响。
6.报告期内公司现金及现金等价物净增加额37,418.59万元，同比增加15,771.61%，主要是报告期内收
到其他与投资活动有关的现金减少使得现金流量净额同比减少；偿还债务支付的现金及分配股利、利润或偿
付利息支付的现金减少使得现金流量净额同比增加的综合影响。
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