经营分析☆ ◇000415 渤海租赁 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.前5名客户营业收入表】【4.前5名供应商采购表】
【5.经营情况评述】
【1.主营业务】
租赁业
【2.主营构成分析】
截止日期:2025-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
飞机:飞机销售(行业) 267.56亿 50.55 7.74亿 4.83 2.89
飞机:飞机租赁(行业) 202.78亿 38.31 128.33亿 80.01 63.29
集装箱:集装箱租赁(行业) 48.00亿 9.07 21.62亿 13.48 45.03
集装箱:集装箱销售(行业) 7.93亿 1.50 1.34亿 0.83 16.86
其它租赁业务(行业) 1.77亿 0.34 8589.60万 0.54 48.42
其他(行业) 1.20亿 0.23 4995.40万 0.31 41.54
─────────────────────────────────────────────────
飞机销售(产品) 267.56亿 50.55 7.74亿 4.83 2.89
经营租赁(产品) 243.28亿 45.97 146.87亿 91.57 60.37
融资租赁(产品) 9.27亿 1.75 3.94亿 2.46 42.49
集装箱销售(产品) 7.93亿 1.50 1.34亿 0.83 16.86
其他业务(产品) 1.20亿 0.23 4995.40万 0.31 41.54
─────────────────────────────────────────────────
其他国家和地区(地区) 497.57亿 94.02 143.47亿 89.46 28.83
中国大陆(地区) 31.67亿 5.98 16.91亿 10.54 53.39
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2025-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
飞机:飞机销售(行业) 153.24亿 53.84 4.81亿 5.99 3.14
飞机:飞机租赁(行业) 100.35亿 35.26 62.76亿 78.13 62.54
集装箱:集装箱租赁(行业) 25.44亿 8.94 11.32亿 14.09 44.50
集装箱:集装箱销售(行业) 4.14亿 1.45 7939.30万 0.99 19.18
其它融资租赁(行业) 8750.30万 0.31 --- --- ---
其他(行业) 5512.80万 0.19 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
飞机销售(产品) 153.24亿 53.84 4.81亿 5.99 3.14
经营租赁(产品) 122.16亿 42.92 73.01亿 90.89 59.77
融资租赁和融资租赁咨询(产品) 4.51亿 1.58 --- --- ---
集装箱销售(产品) 4.14亿 1.45 7939.30万 0.99 19.18
其他业务(产品) 5512.80万 0.19 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
其他国家和地区(地区) 268.72亿 94.42 72.02亿 89.66 26.80
中国大陆(地区) 15.88亿 5.58 8.31亿 10.34 52.33
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-12-31
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
飞机:飞机租赁(行业) 193.07亿 50.24 118.67亿 75.84 61.47
飞机:飞机销售(行业) 126.69亿 32.96 7.52亿 4.81 5.94
集装箱:集装箱租赁(行业) 51.87亿 13.50 26.92亿 17.20 51.90
集装箱:集装箱销售(行业) 9.74亿 2.53 2.42亿 1.54 24.82
其它融资租赁(行业) 1.65亿 0.43 5075.10万 0.32 30.70
其他(行业) 1.30亿 0.34 4412.90万 0.28 33.92
─────────────────────────────────────────────────
经营租赁(产品) 239.44亿 62.30 140.33亿 89.68 58.61
飞机销售(产品) 126.69亿 32.96 7.52亿 4.81 5.94
集装箱销售(产品) 9.74亿 2.53 2.42亿 1.54 24.82
融资租赁和融资租赁咨询(产品) 7.14亿 1.86 5.77亿 3.69 80.81
其他业务(产品) 1.30亿 0.34 4412.90万 0.28 33.92
─────────────────────────────────────────────────
其他国家和地区(地区) 342.24亿 89.05 135.41亿 86.54 39.57
中国大陆(地区) 42.07亿 10.95 21.06亿 13.46 50.07
─────────────────────────────────────────────────
截止日期:2024-06-30
项目名 营业收入(元) 收入比例(%) 营业利润(元) 利润比例(%) 毛利率(%)
─────────────────────────────────────────────────
飞机:飞机租赁(行业) 94.89亿 58.65 56.41亿 75.75 59.44
飞机:飞机销售(行业) 35.61亿 22.01 3.42亿 4.60 9.61
集装箱:集装箱租赁(行业) 25.47亿 15.74 13.06亿 17.54 51.30
集装箱:集装箱销售(行业) 4.29亿 2.65 1.19亿 1.60 27.75
其他融资租赁(行业) 8256.30万 0.51 --- --- ---
其他(行业) 6965.40万 0.43 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
经营租赁(产品) 117.82亿 72.82 67.05亿 90.04 56.91
飞机销售(产品) 35.61亿 22.01 3.42亿 4.60 9.61
集装箱销售(产品) 4.29亿 2.65 1.19亿 1.60 27.75
融资租赁和融资租赁咨询(产品) 3.37亿 2.08 --- --- ---
其他业务(产品) 6965.40万 0.43 --- --- ---
─────────────────────────────────────────────────
其他国家和地区(地区) 141.10亿 87.22 64.51亿 86.64 45.72
中国大陆(地区) 20.68亿 12.78 9.95亿 13.36 48.11
─────────────────────────────────────────────────
【3.前5名客户营业收入表】
截止日期:2025-12-31
前5大客户共销售199.99亿元，占营业收入的37.79%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│客户名称 │ 营收额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│客户1 │ 769209.80│ 14.53│
│客户2 │ 380511.00│ 7.19│
│客户3 │ 341107.40│ 6.45│
│Perseus Aviation │ 326082.20│ 6.16│
│客户5 │ 183020.70│ 3.46│
│合计 │ 1999931.10│ 37.79│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【4.前5名供应商采购表】
截止日期:2025-12-31
前5大供应商共采购249.90亿元，占总采购额的75.87%
┌───────────────────────┬───────────┬───────────┐
│供应商名称 │ 采购额(万元)│ 占比(%)│
├───────────────────────┼───────────┼───────────┤
│供应商1 │ 1630363.00│ 49.50│
│供应商2 │ 359492.50│ 10.92│
│供应商3 │ 180978.90│ 5.49│
│供应商4 │ 179599.50│ 5.45│
│供应商5 │ 148569.70│ 4.51│
│合计 │ 2499003.60│ 75.87│
└───────────────────────┴───────────┴───────────┘
【5.经营情况评述】
截止日期:2025-12-31
●发展回顾:
一、报告期内公司从事的主要业务
公司以成为“全球领先的租赁产业集团”为发展目标，积极在租赁产业链上下游进行布局和拓展，形成
了以飞机租赁为主，境内融资租赁为辅的业务格局。公司目前是A股市场上最大的以经营租赁为主业的上市
公司，是全球领先的飞机租赁服务供应商，在世界各地拥有8个运营中心，业务范围覆盖全球六大洲，为遍
布全球60多个国家和地区的140余家租赁客户提供飞机、基础设施、高端设备等多样化的专业租赁服务。
报告期内，结合外部市场环境变化及公司整体战略布局调整，公司于2025年12月15日完成下属集装箱租
赁子公司GSCL100%股权出售交割，不再经营集装箱租赁业务。公司业务结构进一步聚焦于飞机租赁主业，具
体情况如下：
1.飞机租赁业务
报告期内，公司飞机租赁业务主要通过子公司Avolon及天津渤海开展，核心业务模式为从飞机制造厂商
或其他机构购买飞机或飞机资产组合，以经营租赁为主的方式向全球范围内的航空公司及其他客户提供飞机
中长期租赁服务。同时，公司通过适时出售飞机租赁资产不断优化机队结构，降低机队年龄以满足客户多样
化的需求，并将销售收益重新投资于飞机租赁业务的拓展。报告期末，公司飞机租赁资产占公司租赁资产规
模的98.42%。
2.境内融资租赁业务
报告期内，公司境内融资租赁业务主要通过子公司天津渤海和横琴租赁开展。公司的核心经营模式为向
客户提供售后回租和直接租赁服务。售后回租主要模式为公司（出租人）为有资金需求的客户（承租人）提
供融资服务，客户将其自有资产出售给公司，并与公司签署融资租赁合同后再将该物件租回使用，租赁期满
，客户支付名义价格，资产归还客户所有。直接租赁主要模式为公司（出租人）根据客户（承租人）资产购
置计划购买资产，租给客户使用，客户支付租金；租赁期满，客户支付名义价格，资产归还客户所有。报告
期末，公司境内融资租赁资产占公司租赁资产规模的1.58%。
二、报告期内公司所处行业情况
1.飞机租赁行业发展情况及公司所处地位
飞机租赁行业从20世纪70年代开始发展，并逐渐成为航空运输领域中重要的组成部分。凭借在提高机队
灵活性及交付速度、节约航空公司流动资金、便于引进新机型等方面的优势，飞机租赁现已成为航空公司解
决机队扩张与资金短缺矛盾的最有效途径。近年来，租赁公司以经营租赁方式持有或管理的商用飞机占现有
服役飞机总数的约50%。
飞机租赁行业与全球航空运输业的发展趋势高度相关，航空公司对租赁飞机的需求是飞机租赁行业增长
的主要驱动因素，行业运行受需求端（航空客运与货运增长）与供给端（飞机制造产能）共同影响。报告期
内，全球航空需求、飞机供应及租赁市场运行情况如下：
（一）航空需求情况
报告期内，欧美客运市场保持强劲，亚太市场及国际客流持续复苏，推动全球航空需求稳健增长。根据
国际航协（IATA）预测，2025年全球航空客运总需求（按收入客公里计算）同比2024年增长5.3%，其中，国
际客运需求同比增长7.1%，国内客运需求同比增长2.4%，行业增速已逐步恢复至历史常规水平。
2025年，全球航空公司整体经营情况持续改善。在成本端，尽管人工及维修成本有所上升，但燃油价格
这一主要成本项显著回落；在收入端，客运需求强劲，客座率达83.6%，创历史新高，共同推动航空公司盈
利能力修复。同时，全球航空公司净债务水平较2020年峰值下降超过1,000亿美元，行业整体杠杆率进一步
回落。航空公司经营状况的改善，有助于增强其长期运力规划能力和租赁履约能力，为飞机租赁市场稳定运
行提供基础支撑。
航空客运及货运需求的持续增长带动航空公司对运力需求的提升，根据空客于2025年末发布的机队预测
报告，未来20年全球将交付43,420架飞机，其中增长需求占比约56%，替换需求占比约44%。截至2044年底全
球机队规模将达到49,210架，年均增长约3.5%。
（二）飞机供应情况
在供给端，受监管限制、供应链承压、关键零部件产能瓶颈等因素影响，飞机供应结构性短缺正在主导
当前市场格局。根据Cirium统计，2025年，波音飞机交付数量同比增长72.4%，空客飞机交付数量同比增长3
.5%；尽管新飞机交付量于2025年底开始回升，但IATA指出，航空公司飞机需求和制造商产能之间的矛盾在2
031年之前仍将持续。截至2025年末，飞机订单积压已超过17,000架，相当于现役机队的约60%，空客与波音
主要机型的生产机位已排产至2032年。
细分市场方面，报告期内，空客和波音交付窄体机1,147架，超过2017年水平；交付宽体机仅246架，产
能提升明显滞后。随着国际客运需求持续恢复及航空公司远程航线网络逐步重建，市场对宽体机的需求回升
。2025年，新签宽体机订单规模处于历史第二高位，且在当年整体订单中的占比创1991年以来的历史新高。
但受供应链瓶颈限制，制造商产能恢复节奏较慢，宽体机供给明显落后于需求，供需错配推动宽体机市场价
值和租金率在2025年显著提升。
（三）飞机租赁业务情况
在航空需求持续增长与飞机供应受限的背景下，飞机租赁行业在航空产业链中的重要性进一步凸显，行
业保持较高景气度。尽管受到全球贸易政策及地缘政治局势变化等因素扰动，飞机租赁公司凭借长期稳定的
租约和现金流、高流通性且价值稳定的飞机资产、以及灵活的资产调整和配置能力，在行业波动中保持了经
营稳健，行业整体展现出较强韧性。2025年，飞机资产市场价值稳步提升，租金率维持在较高水平，飞机资
产交易市场保持活跃。
从行业整体格局看，飞机租赁行业集中度持续提升，规模因素对飞机租赁公司竞争力的影响日益凸显。
与20年前相比，前十大飞机租赁公司的机队规模已增长一倍以上。头部租赁公司的资产规模持续上移，截至
2025年末，前十大飞机租赁公司自有及管理的机队规模门槛达到325架。在制造商产能受限背景下，为取得
规模优势，租赁公司主要通过购买飞机资产包及并购同业公司等实现扩张，2025年度行业内完成多起大型并
购交易，行业整合趋势持续深化。
在飞机租赁公司规模持续扩张的同时，飞机订单资源进一步向头部租赁公司集中，未能提前锁定订单资
源的市场参与者获取飞机的难度加大。根据Cirium统计，截至报告期末，前三大飞机租赁公司持有的空客和
波音订单量占所有租赁公司订单总量的48%；至2030年，持有空客和波音飞机订单的租赁公司数量将较2025
年减少52%。航空公司更多通过延后退役、延长租期、飞机买断等方式维持运力规模，并提前锁定未来运力
。报告期内，多数飞机租赁公司可供出租的飞机订单已锁定至2028年及以后。
在融资方面，投资级信用评级对飞机租赁公司的重要性日益显现。获得投资级评级的租赁公司可以通过
投资级债券市场获得成本更低、使用更灵活的长期资金来源，更好地把握市场机遇。2025年，11家飞机租赁
公司获得或保持主要国际评级机构的投资级评级，其中3家公司获评级上调，2家公司新进入投资级阵营。投
资级评级在头部租赁公司中的占比持续提升，反映出评级机构对飞机租赁商业模式的稳定性及行业长期发展
前景的认可。
在当前市场环境下，资产规模、订单资源及融资能力成为租赁公司竞争力的核心要素。高评级的飞机租
赁公司凭借多样化的资产组合、充足的订单储备及多元化的融资渠道，具备更强的资源配置优势，在需求增
长与供给受限并存的市场环境中更易把握结构性机遇。
2.境内融资租赁行业发展情况及公司所处地位
我国融资租赁行业起步于20世纪80年代，2000年被列入国家重点鼓励发展的产业。过去十年，我国融资
租赁行业实现了显著增长。2020年以来，融资租赁行业的监管政策逐步完善，租赁行业进入“减量增质、回
归本源”的发展轨道。报告期内，租赁行业的发展在外部环境持续承压的背景下逐步止跌企稳，境内融资租
赁企业数量保持平稳，业务总量仍呈下降态势，但下降幅度较上年缩窄。根据市场研究机构中经百汇于2026
年2月发布的《中国融资租赁行业分析报告》，截至2025年12月末，全国融资租赁合同余额约为53,800亿元
，较2024年末下降约800亿元，降幅为1.5%。
三、核心竞争力分析
近年来，渤海租赁以成为“全球领先的租赁产业集团”为目标，以服务实体经济为使命，紧跟国家战略
步伐，持续优化租赁产业布局，奠定了在全球飞机租赁行业的领先地位。公司在世界各地拥有8个运营中心
，业务范围覆盖全球六大洲，为遍布全球60多个国家和地区的140余家租赁客户提供飞机、基础设施、高端
设备等多样化的专业租赁服务。
1.领先的行业龙头地位
近年来，公司在飞机租赁行业保持国际领先地位，截至2025年末，公司机队规模1,161架，为全球前三
大飞机租赁公司之一，其中自有和管理飞机661架，订单飞机500架，订单飞机规模位居行业首位。良好的机
队规模优势和充沛的订单储备使公司在全球航空市场中的竞争优势进一步凸显。同时，面对宏观环境及地缘
冲突带来的不确定性，公司持续加强风险管控和现金流管理，敏锐把握行业复苏新形势下市场需求的变化，
积极施策，抢占先机，主要指标保持行业领先地位。公司全资子公司天津渤海注册资本金位居国内首位，在
飞机租赁、基础设施租赁等细分业务领域具有一定优势。
2.完善的全球化布局及卓越的资产管理能力
依托境外飞机租赁业务平台，公司已在全球六大洲、60多个国家和地区建立分支机构或销售渠道，服务
全球140余家租赁客户，形成覆盖主要航空市场的全球化布局。公司在保持全球区域分布相对均衡的基础上
，适度向航空需求增长较为旺盛的亚太地区倾斜，在把握区域市场扩张机遇的同时有效分散单一区域的经济
波动风险。以自有飞机账面价值计算，亚太地区占比为46%，欧洲、中东和非洲地区占比为33%，美洲地区为
21%。公司深耕租赁产业多年，能够敏锐洞察市场机遇与风险，持续优化租赁资产结构。2025年，公司合计
接收168架飞机资产，并创纪录完成95架飞机销售，推动机队结构与资产质量持续优化，整体资产组合收益
水平持续提升。截至2025年末，公司机队以A320系列、B737系列等单通道窄体客机为主，占自有及管理机队
总架数的70%。公司在租赁资产管理能力、全球资产配置能力和区域经济波动抗风险能力方面保持行业优势
。
3.雄厚的资本实力及多元化的国际资本市场融资渠道
截至2025年12月31日，公司资产总额约2,498.65亿元，归属于母公司股东的净资产约294.39亿元，货币
资金约96.95亿元。雄厚的资本实力为公司的租赁业务拓展、资产结构优化及融资工作开展奠定了坚实的基
础。报告期内，Avolon在公开或非公开市场完成合计66亿美元的无抵押债务融资，并成功将循环信贷额度扩
大至63亿美元，有力支撑新增租赁业务快速扩张。截至2025年末，Avolon持有的非受限现金、飞机销售合约
金额及可使用的贷款额度合计达到106.59亿美元，同时，Avolon具备商业银行贷款、循环信贷、高级无抵押
票据、抵押/无抵押定期贷款等融资渠道，可有效保障其业务持续、稳定、健康的发展。
4.良好的资信水平
2025年5月，国际三大评级机构均确认Avolon保持“投资级”信用评级，其中惠誉将Avolon的主体评级
从“BBB-”上调至“BBB”，穆迪将Avolon的主体评级从“Baa3”上调至“Baa2”，评级展望均为“稳定”
，标普将Avolon主体评级（BBB-）的评级展望由“稳定”提高至“积极”。良好的资信水平将有助于公司降
低融资成本，优化资产负债结构，提升财务灵活性及公司盈利能力。
5.前瞻的风险意识和稳健的风险管控体系
面对国内外宏观形势变化带来的挑战，公司通过指标预警、项目风控、风险评估等多种措施，加强对各
类风险的主动识别和应对。公司持续完善以“三道防线”为基础的全面风险管理体系，不断提升风险管理水
平，保障风险管理与业务发展的统筹兼顾和动态平衡。同时，公司通过合规管理、内部控制、审计监督等日
常工作，打造全员参与的全面风险管理文化，内控意识深入人心，做到从源头严堵风险管理漏洞。报告期内
，面对因地缘冲突和贸易保护主义政策等带来的信用风险管理压力，公司持续夯实资产处置及运营管理能力
，综合利用各种资源，及时果断地采取应对措施，加大案件处置和资产清收力度，进一步保障公司业务的持
续健康发展。
6.国际化的运营管理团队和丰富的行业管理经验
公司管理团队深耕租赁行业多年，具有丰富的从业经验和广阔的国际化视野，运营能力突出。公司已建
立了符合公司业务特点和未来发展要求的行之有效的企业管理模式。公司飞机租赁管理团队具有历经20余年
、穿越多轮行业周期所积攒的运营经验，同客户、供应商及投资者等利益相关方均建立了广泛而深入的合作
关系，能够有效应对行业周期变化以及突发事件等带来的机遇和挑战。基于对行业周期的前瞻性判断，管理
团队能够准确把握市场节奏，适时储备订单资源。截至2025年末，公司飞机订单规模位居行业首位，为公司
未来可持续增长奠定了坚实基础。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司深入贯彻董事会战略部署，持续推进业务结构优化与战略聚焦。2025年12月，公司完成
下属集装箱租赁子公司GSCL100%股权出售，进一步聚焦飞机租赁主业发展，资产负债结构显著改善，流动性
风险获得有效化解，市场信用逐步修复，持续经营能力不断增强。飞机租赁业务方面，公司积极抢抓航空业
复苏及运力需求增长的机遇，持续加强业务拓展并优化机队结构，不断提升飞机资产盈利能力，飞机租赁业
绩实现进一步提升，资产运营效率持续改善，竞争优势进一步巩固。
2025年度，公司实现营业收入529.24亿元，同比增长37.71%；归属于母公司所有者的净利润为亏损4.06
亿元，每股收益-0.0656元。剔除商誉减值影响后，2025年度归属于上市公司股东的净利润为28.53亿元，同
比增长215.63%。截至2025年12月31日，公司资产总额约2,498.65亿元，归属于母公司股东的净资产约294.3
9亿元，每股净资产4.76元。
（1）飞机租赁业务发展情况
报告期内，公司飞机租赁业务发展继续保持强劲态势，依托领先的机队规模、年轻的机队结构以及充足
的订单储备，通过强化资产管理、提高评级水平、优化融资结构等系列举措，资产收益水平与经营效率持续
提升。
①飞机机队与订单储备情况
截至2025年末，公司为全球前三大飞机租赁公司之一（按自有、管理及订单飞机数量计算），机队规模
为1,161架，包括自有和管理机队661架、订单飞机500架，服务于全球61个国家的139家航空公司客户。
公司致力于打造年轻、现代且节能的机队。截至报告期末，公司的新技术飞机占比提高至68.28%，机队
中A320系列、B737系列等价值相对稳定的主流单通道窄体客机占比约70%，保持了较高的资产流动性。公司
的业务布局在飞机租赁需求增长较为旺盛的亚太地区有所倾斜，全球其他地区保持相对均衡。以自有飞机账
面价值计算，亚太地区占比为46%，欧洲、中东和非洲地区占比为33%，美洲地区为21%。在把握亚太航空市
场长期增长机遇的同时，有助于分散单一国家或区域经济波动、地缘政治变化及监管环境调整带来的潜在影
响，保持飞机资产组合的稳定性和抗风险能力。
截至报告期末，公司持有订单飞机500架，将于2026年至2033年间陆续交付，订单规模居行业首位。202
5年7月，公司控股子公司Avolon与空客公司签署飞机采购协议，向空客公司采购75架A321NEO及15架A330NEO
飞机，此外Avolon有权根据合同约定的条件额外购买25架A321NEO，并获得15架A330NEO飞机的采购选择权。
本次采购将进一步增强公司飞机订单储备，提升公司议价能力、降低购机成本，提升公司在全球飞机租赁市
场的竞争力。
领先的机队规模、良好的机队资产质量与充沛的订单储备，使公司在供给受限的行业环境下具备较强的
议价能力与资产配置主动权，为公司飞机租赁业务稳定增长和收益率提升提供了坚实基础。
②飞机租赁业务开展情况
报告期内，在航空运输需求旺盛、飞机供给受限等因素叠加作用下，公司飞机租赁业务继续保持强劲。
2025年度，公司实现飞机租赁收入约202.78亿元，同比增长5.03%，创历史新高；公司飞机租赁经营性现金
流量净额达到188.59亿元，保持历史较高水平。截至报告期末，公司机队加权平均租金率为10.51%，较上年
同期提升23个基点。
报告期内，公司抢抓供需错配机遇，持续加强租赁业务拓展。2025年度，公司共签订111笔飞机租赁协
议，其中，62笔为新飞机租赁协议，平均租期为12年；49笔为二次出租及租期延长协议，平均租期为7年；
租金率维持历史较高水平。同时，公司向31家客户交付新飞机62架及二次出租飞机21架。
截至报告期末，公司机队整体出租率约100%，计划于未来两年内交付的新飞机中已有约98%落实了租约
，计划于2028年内交付的新飞机中已有约74%落实了租约。其中，受宽体机市场需求强劲驱动，公司A330NEO
的可交付机位已排至2028年一季度。
③飞机交易与资产管理情况
报告期内，公司积极把握飞机交易市场活跃契机，加大机队结构调整力度，通过飞机资产交易进一步优
化公司机队结构和收益率水平。2025年度，公司总计接收168架飞机资产（包含收购CAL100%股权对应的106
架飞机），完成95架飞机销售，出售飞机平均机龄10年，实现飞机处置收益约7.75亿元，截至2025年末已同
意出售但尚未完成交割的飞机为72架。截至2025年末，公司机队平均机龄下降至6.5年，平均剩余租期提升
至7年，机队资产质量持续提升。
（2）境内融资租赁业务发展情况
报告期内，公司下属境内融资租赁子公司以防范风险为首要目标，未新增投放融资租赁项目。截至2025
年12月31日，公司境内全资子公司天津渤海融资租赁资产余额27.51亿元，公司控股子公司横琴租赁融资租
赁资产余额3.12亿元。
（3）融资及负债情况
截至报告期末，公司整体有息负债为1,799.70亿元，较去年同期下降351.58亿元；资产负债率为81.26%
，较2024年末下降1.71个百分点；平均融资成本为4.47%，较上年同期下降16个基点。其中，公司及境内子
公司有息负债为223.36亿元，平均有效融资成本为4.00%；公司下属子公司GALC有息负债为78.58亿元，融资
利率为8.75%；Avolon及其下属子公司有息负债金额为1,497.77亿元，平均有效融资成本为4.7%。
报告期内，公司积极拓展新增融资渠道，优化债务结构，降低融资成本，流动性进一步改善。2025年8
月，公司完成GSCTL10亿美元私募融资的再融资，大幅降低融资成本，并于12月进一步完成该笔再融资债务
的偿还，债务负担显著降低。截至2025年末，公司境内逾期债务金额较去年同期下降75.11%，市场信用逐步
改善。
2025年度，Avolon在公开或非公开市场完成合计66亿美元的无抵押债务融资，并成功将循环信贷额度扩
大至63亿美元。截至报告期末，Avolon持有的非受限现金、飞机销售合约金额及可使用的贷款额度合计达10
6.59亿美元，资金来源对资金需求的保障倍数约为1.7倍。截至2025年末，Avolon净债务与权益比为2.4倍，
整体杠杆水平保持稳健；无担保债务占比提升至77%，同比提高10个百分点，债务结构进一步优化。
报告期内，Avolon的信用评级水平进一步提升。2025年5月，惠誉将Avolon的主体评级从“BBB-”上调
至“BBB”，穆迪将Avolon的主体评级从“Baa3”上调至“Baa2”，评级展望均为“稳定”，标普将Avolon
主体评级（BBB-）的评级展望由“稳定”提高至“积极”。投资级评级水平的提升有利于进一步降低Avolon
融资成本，提升盈利能力。
●未来展望:
（一）公司2025年经营规划的执行情况
2025年，公司深入贯彻董事会战略部署，进一步聚焦飞机租赁主业发展。凭借强大的资本实力、多样化
的客户基础和前瞻性的战略布局，公司加快飞机租赁业务拓展及机队结构优化，全年共签订111笔飞机租赁
交易，向31家客户交付新飞机62架及二次出租飞机21架，完成95架飞机销售，完成CAL100%股权交割（包括1
06架飞机租赁资产及10架飞机订单），并向空客公司采购75架A321NEO及15架A330NEO飞机，进一步稳固了全
球前三大飞机租赁公司的市场地位。
报告期内，公司持续优化资产负债结构，实施并完成下属集装箱租赁子公司GSCL100%股权出售，回流资
金偿还10.5亿高息美元债务。同时，公司持续加强存量债务管理，积极通过新增金融机构授信、再融资置换
、展续重组等方式进一步降低融资成本、优化债务结构，公司境内流动性风险有效化解。
（二）行业发展展望
飞机租赁业务方面，2026年伊始，全球航空业延续复苏态势。根据IATA发布的最新数据，2026年1月航
空客运总量（按照收入客公里计算）较去年同期增长3.8%；客座率提升至82.0%，创历年1月份新高。IATA预
测，2026年旅客运输量预计达到52亿人次，总体收入预计超过1万亿美元，行业净利润预计增至410亿美元。
全球航空业基本面保持稳健，增长周期延续。同时，IATA预测到2050年，航空出行需求将是当前规模的两倍
以上，航空业前景长期总体向好。
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