研报评级☆ ◇688793 倍轻松 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 4 0 0 0 4
1年内 3 12 0 0 0 15
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ -2.02│ -0.59│ 0.12│ -0.48│ 0.23│ 0.41│
│每股净资产(元) │ 7.67│ 4.71│ 4.31│ 3.60│ 3.78│ 4.08│
│净资产收益率% │ -26.33│ -12.57│ 2.77│ -13.28│ 5.83│ 9.40│
│归母净利润(百万元) │ -124.43│ -50.87│ 10.25│ -41.50│ 20.00│ 34.75│
│营业收入(百万元) │ 895.86│ 1274.80│ 1085.12│ 839.25│ 935.50│ 1037.00│
│营业利润(百万元) │ -147.20│ -41.56│ 11.02│ -43.25│ 22.50│ 39.50│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-06 增持 维持 --- -0.62 0.29 0.56 国信证券
2025-10-29 增持 维持 --- -0.53 0.14 0.25 华西证券
2025-10-29 增持 维持 --- -0.47 0.17 0.28 国盛证券
2025-10-29 增持 维持 --- -0.31 0.33 0.54 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-06│倍轻松(688793)2025年三季报点评：经营持续承压，期待门店模式变革成效 │国信证券 │增持
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经营持续承压。公司2025Q1-Q3实现营收5.5亿/-34.1%，归母净利润-0.7亿/-601.0%，扣非归母净利润-0.7亿/-826.4
%。其中Q3收入1.7亿/-28.5%，归母净利润-0.3亿/亏损同比扩大0.16亿，扣非归母净利润-0.3亿/亏损同比扩大0.15亿。
受消费环境及线上竞争影响，公司产品定位高端受到一定影响。公司通过调整渠道结构、创新业务模式、加速新品迭代等
方式，积极打造新的增长点，期待后续公司变革成效的释放。
发力新增长，推出“轻松一刻”按摩业态。今年以来公司传统线上及线下直营门店收入有所承压，公司积极探索新的
增长点。2024年起，公司开始将线下直营店面从纯销售产品形态转变为“科技产品+速效按摩”的新模式，并于2025Q2推
出“轻松一刻”健康管理品牌，门店以“智能设备+人工手法+艾灸理疗”形成三位一体的按摩服务体系，并辅以公司产品
销售，极大提升门店客流。截至10月底，公司已在全国建成15家“轻松一刻”门店，涵盖深圳、广州等地区，并预计下半
年将加速门店开拓。美团及艾瑞咨询《2024年按摩足疗行业白皮书》显示，2024年我国按摩足疗行业用户超2亿人，按摩
作为快节奏生活下放松保健的刚需，有望为公司带来新的业务增长点。
结合健康科技，持续推出新品。公司以“科技赋能健康”为核心战略，将激光护发、微型生物传感器、中医健康AI模
型2.0等前沿科技应用于硬件产品上，推出头部按摩器HAIR3、脚部按摩器iFoot5、腰部按摩器Y3pro、头皮按摩器Scalp5
、姜小竹A3等多款新品。渠道端，公司持续发力海外、加盟等渠道，通过亚马逊、海外加盟商等持续拓展渠道覆盖面。
盈利能力承压。公司Q3毛利率同比下降5.9pct至60.9%，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.3/+0.9/+3.2/+0.9p
ct至60.3%/8.2%/10.0%/1.4%，预计受到收入下降但固定成本及刚性开支等占比较大影响，公司持续推动科技+健康战略下
，研发投入也有所增加。Q3公司归母净利率同比-12.1pct至-17.7%，盈利能力相对承压。
风险提示：行业竞争加剧；渠道拓展不及预期；盈利改善不及预期。
投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级
公司系我国高端局部按摩仪龙头，受当前消费形势影响，公司经营有所承压。但公司积极探索新业务模式、发力海外
等新渠道、拓展新品类，后续变革成效有望释放，带动收入和业绩迎来企稳修复。考虑到公司2025年新业务探索和新品研
发投入较大，当前经营环境下盈利承压，下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为-0.5/0.3/0.5亿元，同比-62
2%/扭亏/+90%，对应PE为-48/102/53倍，维持“优于大市”评级。
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2025-10-29│倍轻松(688793)2025年三季报点评：25Q3业绩承压，静候线下商业模式调整成│申万宏源 │增持
│果 │ │
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25Q3公司业绩低于预期。倍轻松2025Q1-3实现营收5.52亿元，同比下降34%；实现归母净利润-0.66亿元，同比下降60
1%；实现扣非归母净利润-0.67亿元，同比下降826%。其中，Q3单季度公司实现营收1.67亿元，同比下降29%；实现归母净
利润-0.30亿元，亏损扩大；实现扣非归母净利润-0.30亿元，亏损扩大。公司25Q3业绩低于市场预期，预计主要系线上收
入下滑，固定支出和刚性成本较高所致。
销售渠道多元化，“轻松一刻”带来增量，海外市场积极拓展。线上渠道方面，公司积极与天猫、京东等老牌电商巨
头携手，依托其成熟的商业生态与庞大用户流量，精准触达目标客户；同时积极在抖音、小红书、微信、拼多多等新兴电
商渠道发力，借助其创新的营销模式与多元社交场景，拓展全新消费群体。线下渠道方面，截止25H1，公司在全球共布局
125家直营门店，店面聚焦于重要城市的机场、高铁站以及高端购物中心等人流密集、消费力强劲地区。同时，公司打造
出“轻松一刻”健康管理品牌，以“智能设备+人工手法+艾灸理疗”形成三位一体的服务体系，解决传统按摩产品体验痛
点。截至25H1，公司已在全国建成6家“轻松一刻”门店，覆盖深圳、广州、西安等地区，成效初显。其中机场门店与社
区门店表现突出。
25Q3费用率有所提升。2025Q3公司实现毛利率60.86%，同比-5.94个pcts。期间费用方面，销售费用率60.31%，同比
提升0.32个pcts，预计主要系线下门店刚性费用较高。管理费用率8.16%，同比提升0.91个pcts，财务费用率1.35%，同比
提升0.87个pcts。最终录得25Q3净利率-17.80%，同比下降12.21个pcts。
下调盈利预测，维持“增持”投资评级。公司25Q3收入、业绩低于预期，销售费用率占比有所提升，我们下调公司20
25-2027年归母净利润预测为-0.27、0.28、0.46亿元（前值为0.49、0.78、0.93亿元）。我们以科沃斯、飞科电器、荣泰
健康作为可比公司，可比公司25年平均PS为3.4倍，公司25年PS为3.0倍，对应当前市值有12.3%上涨空间。公司加速线下
直营门店模式调整，从单纯卖产品升级为以服务为主的“轻松一刻”品牌门店，有望对线下门店实现降本增效，带动公司
盈利改善，维持“增持”投资评级。
风险提示：原材料价格波动风险；新品推出不及预期；销售费用率较高风险。公司于2025年10月14日公告《关于2025
年半年度报告的信息披露监管问询函的回复公告》；2025年7月4日公告《关于深圳市倍轻松科技股份有限公司有关事项的
监管工作函》，在此特别提示。
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2025-10-29│倍轻松(688793)线下新业态或成为突破口 │华西证券 │增持
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事件概述
公司发布2025年三季报：
2025Q1-Q3累计营收5.52亿元，同比-34.07%；归母净利润-0.66亿元，同比-600.98%；扣非归母净利润-0.7亿元，同
比-826.4%。
2025Q3营收1.67亿元，同比-28.51%；归母净利润-0.30亿元，同比-126.4%；扣非归母净利润-0.3亿元，同比-98.7%
。
分析判断
收入下降主要受线上收入下滑影响。线下新业态“轻松一刻”成效初显。公司打造出“轻松一刻”健康管理品牌，以
“智能设备+人工手法+艾灸理疗”形成三位一体的服务体系，旨在解决传统按摩产品体验痛点。截至25H1，公司已在全国
建成6家“轻松一刻”门店，覆盖深圳、广州、西安等地区，成效初显。其中机场门店与社区门店表现突出。公司将加速
门店拓展，重点增加广州、深圳地区门店密集度。未来还将根据情况增设更多门店。
利润承压主要系营业收入下降,毛利额下降，经营端销售费用投入产出效能不足，固定支出和刚性成本短期内难以同
步调整。2025Q3公司毛利率60.86%，同比-5.94pcts。期间费用方面，销售/管理/研发费用率分别为60.31%/8.16%/10%，
同比分别+0.32pcts/+0.91pcts/+3.23pcts，财务费用率1.35%，同比提升0.87pcts。最终实现净利率-17.80%，同比下降1
2.21pcts。
投资建议
结合三季报，我们调整25-27年公司收入预测为8.50/9.10/10.00亿元（前值为25-26年20.28/25.44亿元），同比分别
-21.69%/+7.07%/+9.95%。对应归母净利润分别为-0.45/0.12/0.21亿元（前值为25-26年1.07/1.37亿元），同比分别-543
.75%/+125.53%/+82.03%。相应EPS分别为-0.53/0.14/0.25元（前值为25-26年1.24/1.59元），以25年10月29日收盘价29.
14元计算，对应PE分别为-55.04/215.61/118.45倍，维持“增持”评级。
风险提示
疫后消费复苏不及预期风险；原材料涨价风险；新品销售不及预期。公司于2025年10月14日公告《关于2025年半年度
报告的信息披露监管问询函的回复公告》；2025年7月4日公告《关于深圳市倍轻松科技股份有限公司有关事项的监管工作
函》，在此特别提示。
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2025-10-29│倍轻松(688793)盈利水平承压，静待需求恢复 │国盛证券 │增持
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事件：公司发布2025年三季报。公司2025前三季度实现营业收入5.5亿元，同比-34.1%，主要系线上渠道销售收入下
滑；实现归母净利润-0.7亿元，同比-601.0%。扣非归母净利润-0.7亿元，同比-826.4%。单季度来看，2025Q3实现营收1.
7亿元，同比-28.5%；归母净利润-0.3亿元，同比-126.4%；扣除非母净利润-0.3亿元，同比-98.7%。
毛利率、净利率承压。1）毛利率：25Q1-3/25Q3同比-1.1pct/-5.9pct至62.1%/60.9%。2）费率端：25Q1-3销售/管理
/研发/财务费率同比+5.2pct/+2.4pct/+2.3pct/+0.1pct至57.3%/8.0%/7.9%/0.3%；25Q3分别同比+0.3pct/+0.9pct/+3.2p
ct/+0.9pct。销售费用率增加主因销售费用投入产出效能不足，以及收入下滑较多。3）净利率：25Q1-3/25Q3净利率同比
-13.5pct/-12.2pct至-11.9%/-17.8%。
盈利预测与投资建议：考虑到公司2025年前三季度收入、净利润表现仍有压力，我们下调公司盈利预测，预计公司20
25-2027年归母净利润分别为-0.40/0.15/0.24亿元，同比-493.8%/+136.3%/+66.7%，维持“增持”评级。
风险提示：国内消费恢复缓慢、行业竞争激烈、新品表现不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-12│倍轻松(688793)2026年3月12日投资者关系活动主要内容
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1、2026年轻松一刻的城市拓展方向？
答：城市拓展以一线城市为重点，优先覆盖消费力强、需求多元化商场，快速提升服务网络密度与品牌影响力。
2、轻松一刻的未来规划？
答：未来轻松一刻将一方面将通过个性化、速效式按摩服务，提升用户产品体验与满意度，满足多元化健康需求，进
一步增强倍轻松品牌竞争力与用户粘性；另一方面将通过速效按摩服务深度嵌入产品销售体系，把服务与日常健康刚需紧
密结合，在强化用户连接的同时带动产品销售，打造新的消费增长点，实现服务与产品的协同发展。此外，公司未来还会
借助大数据、人工智能等技术，深度洞察用户偏好与潜在需求，持续优化服务流程、提升服务品质，为用户提供更智能、
便捷、高效的个性化健康服务。
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参与调研机构：2家
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2026-02-04│倍轻松(688793)2026年2月4日投资者关系活动主要内容
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1、2026年公司对于出海这一块如何展望？
答：根据Data Bridge Market Research市场报告显示，2024 年，全球按摩设备市场规模为 111.7 亿美元，预计到
2032 年将达到 248.3 亿美元，在预测期内的复合年增长率为 10.50%，行业增长态势向好。公司在海外线上已构筑起涵
盖亚马逊、线上美国沃尔玛、TikTok、速卖通、亚米、Shopee、Lazada等多个电商平台的完备运营体系；在海外线下通过
“直营与加盟”双模式运营，业务战略区域已覆盖欧美、日韩、东南亚等多地市场，但当前重点聚焦于增长潜力高的东南
亚及中东地区，并通过“零售+服务”的模式作为海外线下体验的重要载体。截至目前，公司已于海外开设3家体验店。加
盟方面，聚焦东南亚地区，公司成功打造出一套以泰国市场为范例、极具标杆意义的品牌店面经销模式。此外，公司精准
锚定海外主要业务区域实施本地化运营策略，全方位赋能公司的国际化进程。
2、海外未来投入会更大吗？
答：会的。当前国内按摩设备行业竞争日趋激烈，而全球市场尤其是东南亚、中东等区域增长潜力显著。公司正逐步
完成海外渠道与本地化运营布局，后续将持续加大海外市场投入，聚焦高增长区域深化布局，依托成熟运营模式实现规模
化扩张，挖掘海外增量空间。
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参与调研机构：8家
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2025-12-03│倍轻松(688793)2025年12月3日投资者关系活动主要内容
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1、公司在新能源汽车配套领域发展进度以及未来规划如何？
答：公司目前主要聚焦后装精品按摩产品的深度开发，包括基于现有硬件按摩产品的生态互联产品、车载场景下多功
能按摩产品的定向开发等。目前已通过比亚迪供应商资质审核并达成深度合作；与奇瑞集团达成2026年度战略合作协议，
后续推进具体项目落地；同时正与多家头部车企保持深度沟通，持续扩大相关业务市场份额。
未来公司将围绕智能座舱按摩场景发展趋势，进行汽车前装市场健康按摩座舱的方案探索。
2、目前“轻松一刻”门店开设情况及运营效果？
答：截至2025年10月30日，公司已在全国范围内打造15家“轻松一刻”门店。目前重点聚焦深圳，并已覆盖广州、西
安、重庆、成都等城市，成效初显。其中机场门店与社区门店表现突出。此外，“轻松一刻”通过团购模式切入企业服务
领域，为企业员工提供速效按摩服务，帮助其在忙碌工作中获得片刻放松。后续公司将进一步拓展门店，进驻更多城市，
推动品牌规模化发展。
3、公司在海外市场布局模式？
答：公司在海外线上已构筑起涵盖亚马逊、线上美国沃尔玛、TikTok、速卖通、亚米、Shopee、Lazada等多个电商平
台的完备运营体系；公司在海外线下通过“直营与国代”双模式运营，其业务范围覆盖部分“一带一路”沿线国家。此外
，公司精准锚定海外主要业务区域实施本地化运营策略，全方位赋能公司的国际化进程。
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参与调研机构：1家
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2025-11-12│倍轻松(688793)2025年11月12日投资者关系活动主要内容
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1、目前“轻松一刻”门店经营情况如何？
答：截至2025年10月30日，公司已在全国范围内打造15家“轻松一刻”门店。目前重点聚焦深圳，并已覆盖广州、西
安、重庆、成都等城市，成效初显。其中机场门店与社区门店表现突出。此外，“轻松一刻” 通过团购模式切入企业服
务领域，为企业员工提供速效按摩服务，帮助其在忙碌工作中获得片刻放松。后续公司将进一步拓展门店，进驻更多城市
，推动品牌规模化发展。
2、“轻松一刻”门店与传统线下门店的区别？
答： “轻松一刻”是倍轻松为解决传统按摩产品仅聚焦单一售卖模式，传统线下体验店多以产品展示为主，难以满
足用户对即时性、专业性、体验感的复合需求而设，旨在满足用户快速放松需求的健康管理品牌。其模式为以公司自研自
产的科技产品为基础，结合人工手法与艾灸理疗，通过为客户提供速效按摩服务和转化产品销售实现收入，以打造公司新
的业务增长点。未来，公司将通过 “轻松一刻”模式与公司产品销售相匹配，进一步拉动业务增长。
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参与调研机构：3家
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2025-10-30│倍轻松(688793)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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1、截至目前“轻松一刻”门店有多少家了
答：截至2025年10月30日，公司已在全国范围内打造15家“轻松一刻”门店。
2、“轻松一刻”门店主要分布在哪些城市？
答：“轻松一刻”门店目前重点聚焦深圳，并已覆盖广州、西安、重庆、成都等城市。后续公司将进一步拓展门店，
进驻更多城市，推动品牌规模化发展。
3、“轻松一刻”具体盈利模式是什么？
答：在“科技产品+速效按摩”创新商业模式下，公司2025 年上半年开始，打造 “轻松一刻” 健康管理品牌，深化
“中医 × 科技” 核心战略。其盈利模式为以公司自研自产的科技产品为基础，结合人工手法与艾灸理疗，通过为客户
提供速效按摩服务和转化产品销售实现收入，以打造公司新的业务增长点；未来公司还将通过私域用户运营，进一步带动
服务复购和产品端复购及连带，以带来业绩持续增长。
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