研报评级☆ ◇688793 倍轻松 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-02
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 2 0 0 0 2
2月内 0 2 0 0 0 2
3月内 0 2 0 0 0 2
6月内 0 2 0 0 0 2
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.59│ 0.12│ -1.13│ 0.27│ 0.46│ 0.57│
│每股净资产(元) │ 4.71│ 4.31│ 2.71│ 2.99│ 3.44│ 4.04│
│净资产收益率% │ -12.57│ 2.77│ -41.71│ 7.28│ 11.26│ 12.27│
│归母净利润(百万元) │ -50.87│ 10.25│ -97.26│ 22.54│ 39.36│ 48.38│
│营业收入(百万元) │ 1274.80│ 1085.12│ 778.98│ 845.02│ 919.17│ 991.60│
│营业利润(百万元) │ -41.56│ 11.02│ -92.03│ 25.18│ 42.38│ 52.37│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-02 增持 维持 --- 0.25 0.45 0.60 西南证券
2026-04-30 增持 维持 --- 0.28 0.46 0.53 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-02│倍轻松(688793)2025年年报及2026年一季报点评：经营持续承压，期待门店调│西南证券 │增持
│改成效 │ │
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事件：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收7.8亿元，同比减少28.2%；实现归母净利润-1亿元
，同比减少1048.6%；实现扣非净利润-0.9亿元，同比减少2605.1%。单季度来看，Q4公司实现营收2.3亿元，同比减少8.5
%；实现归母净利润-3163.4万元，同比减少1011.3%；实现扣非后归母净利润-2197.5万元，同比减少76.4%。2026年一季
度实现营收2亿元，同比减少0.8%；实现归母净利润-1163.7万元，同比减少535%；实现扣非归母净利润-1202.5万元，同
比减少421.4%。
各产品线收入普遍下滑，颈部产品销量逆势增长。分产品来看，公司2025年眼部/颈部/头皮+头部/肩部/腰背部按摩
器分别销售25.1/108.9/33.3/73.3/29.9万台，分别同比-18.4%/+25.9%/-18.7%/-39.3%/-15.8%；分别实现营收1/0.8/1.9
/2.1/0.9亿元，分别同比-19%/-33.5%/-19.9%/-41.4%/-16.6%。分地区来看，内外销分别实现营收7.1亿元/0.7亿元，分
别同比-29.5%/-11.5%。分销售模式来看，线上直销/线上经销/线上平台入仓/线下直销/线下经销/ODM分别实现营收2.7/0
.5/1.5/1.6/1.3/0.1亿元，分别同比-34.6%/-31.6%/-33.1%/-19.8%/-11.5%/-32.7%。线下直销收入下滑或与公司于2025
年下半年推进直营门店结构调整，优化整合部分亏损及低效门店有关。此外，公司于2025Q2推出“轻松一刻”健康管理品
牌，门店以“智能设备+人工手法+艾灸理疗”形成三位一体的按摩服务体系，有效提升门店客流。
毛利率下滑、费用率抬升，盈利能力大幅减弱。公司整体毛利率同比减少3pp至57.5%。分产品来看，肩部/眼部/颈部
/头皮+头部/腰背部按摩器毛利率分别为57.5%/58.8%/55.6%/63%/58.3%，其中肩部产品毛利率同比-3.5pp。分销售模式来
看，公司线上直销/线上经销/线上平台入仓/线下直销/线下经销/ODM毛利率分别为63.1%/40.7%/58.7%/67.7%/39.9%/35.7
%，其中线上平台入仓/线下直销/线下经销/ODM毛利率分别同比-1.3pp/-6.1pp/-2.8pp/-2.2pp。费用率方面，2025年公司
销售/管理/财务/研发费用率为53%/7.5%/0.8%/7.4%，同比分别+2.8pp/+1.6pp/+0.5pp/+2pp。净利率方面，2025年公司净
利率为-12.5%，同比大幅下滑。
盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年EPS分别为0.25元、0.45元、0.60元，维持“持有”评级。
风险提示：原材料价格波动、需求不及预期、竞争加剧等风险。
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2026-04-30│倍轻松(688793)2025年年报及2026年一季报点评：26Q1业绩承压，“轻松一刻│申万宏源 │增持
│”品牌门店持续扩张 │ │
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26Q1公司业绩低于预期。倍轻松2025年实现营收7.79亿元，同比下降28%；实现归母净利润-0.97亿元，同比转负；实
现扣非归母净利润-0.89亿元，亏损扩大。其中，Q4单季度实现营收2.27亿元，同比下降8%；实现归母净利润-0.32亿元，
亏损扩大；实现扣非归母净利润-0.22亿元，亏损扩大。2026年Q1单季度实现营收1.95亿元，同比下降1%；实现归母净利
润-0.12亿元，亏损扩大；实现扣非归母净利润-0.12亿元，亏损扩大。公司26Q1业绩低于市场预期，预计主要系线上收入
下滑，固定支出和刚性成本较高所致。
销售渠道多元化，“轻松一刻”品牌门店持续扩张，海外市场积极拓展。线上渠道方面，公司积极与天猫、京东等老
牌电商巨头携手，依托其成熟的商业生态与庞大用户流量，精准触达目标客户；同时积极在抖音、小红书、微信、拼多多
等新兴电商渠道发力，借助其创新的营销模式与多元社交场景，拓展全新消费群体。线下渠道方面，公司于2025年下半年
推进直营门店结构调整，对部分亏损及低效门店进行优化整合，截至2025年末，公司国内线下直营门店数量调整为119家
。2025年公司“轻松一刻”健康管理品牌门店实现规模化扩张，进一步完善了“科技产品+速效按摩”的线下终端网络，
为创新商业模式的深化落地提供了有力支撑。截止2025年末，“轻松一刻”门店总数增至16家，以“核心城市加密+潜力
市场渗透”为策略，重点在深圳、广州等珠三角核心城市的门店试点，稳步拓展新区域市场，依托核心城市的消费辐射力
，快速建立品牌认知。海外市场方面，公司成功在海外布局超10家加盟门店以及超150个其他销售网点，以适应不同的市
场需求。
26Q1费用率有所提升。2026Q1公司实现毛利率61.97%，同比+0.73个pcts。期间费用方面，销售费用率53.04%，同比+
4.36个pcts，预计主要系线下门店刚性费用较高。管理费用率6.52%，同比-0.82个pcts，财务费用率0.52%，同比+0.35个
pcts。最终录得26Q1净利率-6.02%，同比-5.11个pcts。
下调盈利预测，维持“增持”投资评级。公司26Q1业绩低于预期，销售费用率占比有所提升，我们下调公司2026-202
7年归母净利润预测为0.24、0.40亿元（前值为0.28、0.46亿元），新增2028年盈利预测为0.45亿元，同比分别转正、+63
.2%、+13.5%，对应当前市盈率分别为75倍、46倍和40倍。公司加速线下直营门店模式调整，从单纯卖产品升级为以服务
为主的“轻松一刻”品牌门店，有望对线下门店实现降本增效，带动公司盈利改善，维持“增持”投资评级。
风险提示：原材料价格波动风险；新品推出不及预期；销售费用率较高风险。公司于2026年2月5日公告《关于实际控
制人收到中国证券监督管理委员会立案告知书的公告》；2025年12月25日公告《关于收到中国证券监督管理委员会立案告
知书的公告》；2025年12月24日公告《关于涉及诉讼的公告》；2025年10月14日公告《关于2025年半年度报告的信息披露
监管问询函的回复公告》；2025年7月4日公告《关于深圳市倍轻松科技股份有限公司有关事项的监管工作函》，在此特别
提示。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-12│倍轻松(688793)2026年3月12日投资者关系活动主要内容
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1、2026年轻松一刻的城市拓展方向？
答：城市拓展以一线城市为重点，优先覆盖消费力强、需求多元化商场，快速提升服务网络密度与品牌影响力。
2、轻松一刻的未来规划？
答：未来轻松一刻将一方面将通过个性化、速效式按摩服务，提升用户产品体验与满意度，满足多元化健康需求，进
一步增强倍轻松品牌竞争力与用户粘性；另一方面将通过速效按摩服务深度嵌入产品销售体系，把服务与日常健康刚需紧
密结合，在强化用户连接的同时带动产品销售，打造新的消费增长点，实现服务与产品的协同发展。此外，公司未来还会
借助大数据、人工智能等技术，深度洞察用户偏好与潜在需求，持续优化服务流程、提升服务品质，为用户提供更智能、
便捷、高效的个性化健康服务。
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参与调研机构：2家
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2026-02-04│倍轻松(688793)2026年2月4日投资者关系活动主要内容
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1、2026年公司对于出海这一块如何展望？
答：根据Data Bridge Market Research市场报告显示，2024 年，全球按摩设备市场规模为 111.7 亿美元，预计到
2032 年将达到 248.3 亿美元，在预测期内的复合年增长率为 10.50%，行业增长态势向好。公司在海外线上已构筑起涵
盖亚马逊、线上美国沃尔玛、TikTok、速卖通、亚米、Shopee、Lazada等多个电商平台的完备运营体系；在海外线下通过
“直营与加盟”双模式运营，业务战略区域已覆盖欧美、日韩、东南亚等多地市场，但当前重点聚焦于增长潜力高的东南
亚及中东地区，并通过“零售+服务”的模式作为海外线下体验的重要载体。截至目前，公司已于海外开设3家体验店。加
盟方面，聚焦东南亚地区，公司成功打造出一套以泰国市场为范例、极具标杆意义的品牌店面经销模式。此外，公司精准
锚定海外主要业务区域实施本地化运营策略，全方位赋能公司的国际化进程。
2、海外未来投入会更大吗？
答：会的。当前国内按摩设备行业竞争日趋激烈，而全球市场尤其是东南亚、中东等区域增长潜力显著。公司正逐步
完成海外渠道与本地化运营布局，后续将持续加大海外市场投入，聚焦高增长区域深化布局，依托成熟运营模式实现规模
化扩张，挖掘海外增量空间。
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参与调研机构：8家
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2025-12-03│倍轻松(688793)2025年12月3日投资者关系活动主要内容
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1、公司在新能源汽车配套领域发展进度以及未来规划如何？
答：公司目前主要聚焦后装精品按摩产品的深度开发，包括基于现有硬件按摩产品的生态互联产品、车载场景下多功
能按摩产品的定向开发等。目前已通过比亚迪供应商资质审核并达成深度合作；与奇瑞集团达成2026年度战略合作协议，
后续推进具体项目落地；同时正与多家头部车企保持深度沟通，持续扩大相关业务市场份额。
未来公司将围绕智能座舱按摩场景发展趋势，进行汽车前装市场健康按摩座舱的方案探索。
2、目前“轻松一刻”门店开设情况及运营效果？
答：截至2025年10月30日，公司已在全国范围内打造15家“轻松一刻”门店。目前重点聚焦深圳，并已覆盖广州、西
安、重庆、成都等城市，成效初显。其中机场门店与社区门店表现突出。此外，“轻松一刻”通过团购模式切入企业服务
领域，为企业员工提供速效按摩服务，帮助其在忙碌工作中获得片刻放松。后续公司将进一步拓展门店，进驻更多城市，
推动品牌规模化发展。
3、公司在海外市场布局模式？
答：公司在海外线上已构筑起涵盖亚马逊、线上美国沃尔玛、TikTok、速卖通、亚米、Shopee、Lazada等多个电商平
台的完备运营体系；公司在海外线下通过“直营与国代”双模式运营，其业务范围覆盖部分“一带一路”沿线国家。此外
，公司精准锚定海外主要业务区域实施本地化运营策略，全方位赋能公司的国际化进程。
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