研报评级☆ ◇688768 容知日新 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.77│ 1.23│ 0.96│ ---│ ---│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.82│ 12.00│ 12.55│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.82│ 10.24│ 7.63│ ---│ ---│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 62.70│ 107.52│ 84.25│ ---│ ---│ ---│
│营业收入(百万元) │ 498.04│ 583.73│ 645.60│ ---│ ---│ ---│
│营业利润(百万元) │ 49.01│ 107.19│ 73.17│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 维持 48 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│容知日新(688768)研发投入加速期，2025及1Q26业绩不及预期 │中金公司 │增持
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2025年业绩低于我们预期，1Q26业绩低于我们预期公司公布2025年业绩：2025年公司营收6.46亿元，同比+10.60%；
归母净利润0.84亿元，同比-21.64%。单季度来看，4Q25营收2.55亿元，同比+5.96%；归母净利润0.57亿元，同比-45.27%
，主要系四季度公司加强AI投入，利润增速不及我们预期。
一季度业绩不及预期。1Q26公司实现收入0.71亿元，同比-15.2%；归母净利润-0.23亿元，同比大幅下滑，主要系202
6年春节期间较晚，影响公司一季度交付节奏，叠加费用率前置支出，公司一季度业绩低于我们预期。
毛利率基本稳定，研发销售等加大支出。2025年公司毛利率为61.6%，同比-0.9ppt，基本维持稳定。2025年期间费用
率为52.88%，同比提升6.35ppt，其中研发费用率为21.20%，同比提升2.84ppt，主要系核心技术研发、平台架构优化、高
端人才引进及市场体系建设投入增加所致。2025年净利率为13.1%，同比-5.3ppt，主要受期间费用支出增加影响。
发展趋势
短期研发投入加大，拓展长期空间。公司加强AI底座模型投入用于提升工厂整场智能化能力，与故障诊断专用小模型
形成双轮驱动力。我们认为公司现阶段加强研发、销售人员策略或使得短期业绩承压，但为长期收入增长打开空间，我们
认为2026年整体收入增长方面或初现成效。
盈利预测与估值
考虑到收入交付不及预期，以及持续增加研发费用等投入，我们下调2026年盈利预测32.15%至1.3亿元，引入2027年
盈利预测1.7亿元，当前股价对应2026/2027年27.3/21.1xP/E。我们同步下调目标价21.3%至48元，考虑到公司投入增加对
短期业绩造成压力，但为长远发展打开空间，我们依旧维持跑赢行业评级，对应2026年32.2xP/E，较当前股价涨幅空间18
.08%。
风险
经营管理风险，市场需求不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：35家
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2026-04-27│容知日新(688768)2026年4月27日投资者关系活动主要内容
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一、公司整体情况介绍
公司董事会秘书孔凯先生介绍了公司2025年度业绩的主要内容，董事长兼总经理聂卫华先生介绍了公司2026年的战略
规划并回答了投资者问题。
二、交流的主要问题及公司回复概要如下：
Q1：公司股权激励已经结束，后续还会开展新一期的股权激励吗？
答：股权激励是上市公司构建长效激励机制的核心工具之一，能够有效绑定核心团队利益与公司长期发展目标，公司
始终高度重视激励体系的动态优化，目前新一期股权激励计划尚在前期研究论证阶段，后续情况请关注公司公告。
Q2：公司大模型的训练数据来源是什么？
答：公司PHMGPT大模型为工业垂直领域专业大模型，训练数据全部来自公司深耕工业领域近二十年沉淀的高价值数据
：①实时一手运行数据，目前已稳定接入数据中心远程监测的各行业关键工业设备超20万台，全面覆盖设备全生命周期真
实运行状态，为大模型的状态感知能力提供了实时数据支撑；②闭环故障案例数据，累计沉淀各行业工业设备完整闭环故
障处置案例超4万例，覆盖故障预警、诊断、处置、效果复盘全链路，为大模型的故障推理、决策输出能力提供了高可信
度的标注数据基础；③体系化运维资产：已构建覆盖电力、石化、煤炭、钢铁等核心工业赛道、全品类工业设备的专业运
维知识体系，可全面适配各类工业设备智能运维场景的智能体落地需求。
Q3：目前的预测性维护是存量市场比较多还是新增市场比较多？
答：不同的行业有一定区别。电力行业的风电领域是典型的新增市场主导，新增装机的配套需求是风电预测性维护的
核心增长来源；而钢铁、煤炭、石化、火电、轨交、装备制造等绝大多数行业，目前则以存量市场为主，这类行业的生产
设备存量基数庞大，早年投产的设备大多未预装状态感知、故障预判的相关模块，预测性维护的需求主要来自存量设备的
数智化改造升级。
Q4：请问公司加大人员投入估计成本会增加多少？
答：公司本次人员扩招主要聚焦两大核心业务方向：一是研发板块，重点补充AI领域专业技术人才，强化核心技术储
备，支撑后续AI相关产品的研发迭代与落地应用；二是市场板块，主要用于完善市场布局，搭建适配新业务拓展的销售与
服务体系，加大市场覆盖。2026年全年公司预计新增人员约100多人，相关人力成本具体情况请关注公司后续的定期报告
。
Q5：最近几年风电行业发展的挺好，请问26年会持续高增长吗？
答：公司对于2026年的风电行业很有信心，根据国家能源局数据，2026年1月到3月，全国风机的装机容量在6.6亿kW
，同比增长22.4%；在2025北京国际风能大会上，全球1000多家风能企业的代表联合发布《风能北京宣言2.0》，在国家自
主贡献目标指引下，明确了风电产业中长期发展目标：到2035年全球风电累计装机达到43亿千瓦以上。中国风电“十五五
”期间年新增装机容量应不低于1.2亿千瓦，其中海上风电年新增装机容量不低于1500万千瓦，确保2030年中国风电累计
装机容量达到13亿千瓦，到2035年累计装机不少于20亿千瓦，到2060年累计装机达到50亿千瓦。这对公司来说是巨大的市
场和机会，公司有足够能力把握行业增长红利，实现自身的高质量发展。
Q6：公司关于皮带机和巡检机器人方面，2026年的预期如何？
答：公司在皮带机场景经历了实验室技术验证、硬件与方案迭代、场景数据积累及算法优化三大阶段，目前产品已在
钢铁、煤炭、有色等行业落地应用，火电、石化等行业的拓展也在顺利推进中，也是2026年公司重点推进的场景之一。
Q7：公司对于新行业的布局如何？
答：公司在新行业领域采取梯次布局、稳步落地的策略，各赛道拓展进展顺畅：有色行业是公司早布局、已初见成效
的代表性新赛道，头部客户订单逐步落地，核心合作客户覆盖山东魏桥、云南铜业、紫金矿业、铜陵有色、中国铝业、金
川集团等行业龙头企业；火电行业于2025年启动布局，已完成多场景试点业务验证，2026年已组建专项攻坚团队，全面加
大业务拓展与落地推进力度；与此同时，公司也在核电、半导体、水务、港口、轨交等高潜力行业同步开展前瞻性布局，
持续挖掘新的业务增长点，构建多行业协同的业务增长矩阵。
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参与调研机构：76家
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2026-02-28│容知日新(688768)2026年2月28日投资者关系活动主要内容
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Q1：公司2026年一季度的经营情况如何？
答：第一季度是比较特殊的，主要是第一季度的假期比较多，包括元旦和春节两个假期；公司和客户都在初八刚刚开
工，开工以后公司员工的热情高涨、干劲十足，整个一季度公司会努力经营，具体的业绩情况还请关注公司后续披露的一
季度报告。
Q2：中小型企业是否能用得起公司的AI运维服务？
答：公司将在2026年全面吹响服务模式的号角，用极致的性价比去为更多的中小企业提供服务，中小客户均可以较低
费用享受到公司的高质量运维服务。
Q3：随着公司SaaS服务模式的推进，公司现有的数据中心能否支撑大规模设备接入？
答：随着SaaS模式的推进，公司看护设备数量会不断增加，对于算力和存储的需求会同步增加；公司在未来会考虑采
用公有云的方式处理数据，可以支撑未来快速增长的设备数量。
Q4：公司加大了研发和市场投入，整体的毛利率水平能够保持稳定吗？
答：公司一直以来的毛利率相对比较稳定；未来随着服务模式的快速推进，看护设备量增长迅速，边际成本还会不断
递减；同时，公司也会持续关注服务模式对于未来公司现金流的影响情况。
Q5：公司的九大战区是按照行业划分还是按照地区划分？
答：公司服务体系的九大战区是按照区域来划分的，目前尚未包含电力行业，未来公司会考虑将电力行业融合到九大
战区里面。
Q6：公司2025年分行业的业务情况如何？2026年新行业拓展的规划是什么？
答：2025年度，公司在电力、石化、煤炭、有色行业的业绩增速是不错的，钢铁行业的业绩表现未达预期；关于新行
业的开发，2026年公司会结合资源投入情况持续开发火电、核电、港口、芯片、高端装备等新行业。
Q7：目前公司销售人员向渠道经理转型的进展如何？
答：销售人员的转型比公司预期要慢一些，主要还是部分行业销售人员的思维惯性比较大。目前转型较好的电力、石
化和煤炭行业的业绩是可观的，部分行业的转型稍慢一些，不过在2026年公司会大力推进销售人员的转型。
Q8：公司海外市场的开拓，后续是否也会采用SaaS服务+合作伙伴的形式？
答：目前公司海外市场的开拓是SaaS服务+合作伙伴的形式，2025年已经开始海外试点，公司的试点不光是技术路径
的测试，同时也包括商业模式的试点。海外市场相对国内市场更容易接受SaaS服务模式，同时合作伙伴模式开拓市场可以
起到杠杆的作用。
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