研报评级☆ ◇688767 博拓生物 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-04
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 2 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 7.25│ 1.00│ 1.59│ 0.40│ 1.06│ 1.44│
│每股净资产(元) │ 24.01│ 22.64│ 22.59│ 16.16│ 16.22│ 16.30│
│净资产收益率% │ 30.21│ 4.41│ 7.04│ 2.50│ 6.53│ 8.83│
│归母净利润(百万元) │ 773.65│ 106.61│ 169.52│ 60.00│ 158.00│ 215.00│
│营业收入(百万元) │ 1901.14│ 442.11│ 559.40│ 496.00│ 693.00│ 887.00│
│营业利润(百万元) │ 914.34│ 116.82│ 193.41│ 73.00│ 190.00│ 259.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-04 增持 维持 --- 0.40 1.06 1.44 方正证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-04│博拓生物(688767)2025Q1-3点评：Q3业绩仍承压，看好脑机布局+新品放量 │方正证券 │增持
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事件：2025年前三季度实现收入3.08亿元（yoy-20.76%），归母净利润0.22亿元（yoy-75.04%），扣非归母净利润0.
15亿元（yoy-81.4%）。单Q3公司实现收入1.05亿元（yoy-13.84%），归母净利润0.1亿元（yoy-42.12%），扣非归母净利
润0.08亿元（yoy-25.2%）。
点评：
1）业绩短期承压，利润端环比略有改善；前三季度收入端相对承压，Q3环比微下滑，我们分析认为与中报披露原因
相似，主要系传染病检测市场受呼吸道及热带传染病周期性波动影响，需求阶段性回落；贸易战阶段性影响客户需求。利
润端来看，归母净利润及扣非归母净利润环比均有改善，2025Q3净利润率9.21%，环比提升6.53pct；主要系管理费用及研
发费用改善，2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为9.91%/12.97%/16.88%/-5.24；同比变化+0.37/-4.32/-4.68/-1.3
6pct。
2）POCT行业整体相对承压，静待行业复苏及新品上市放量；通过对比其他3家POCT企业，2025Q3安旭生物/万孚生物/
奥泰生物营收同比环比均有所下滑，与博拓财务表现相似，因此我们认为行业整体相对承压，静待行业复苏；此外，公司
陆续推出新品，未来有望贡献收入弹性；根据公告，截至2025年9月，公司的心肌多联检项目现已在欧盟CE备案，国内及
东南亚市场将陆续报证；VINScreenTM系列尿液检测产品已正式获得美国FDA的510(k)许可，可在美国上市销售。该系列产
品可以在一个尿杯中同时检测芬太尼原型（ParentFentanyl）及其代谢物去甲芬太尼（Norfentanyl），极大的提高了芬
太尼检测的灵敏度，为应对日益严峻的芬太尼滥用危机提供了从专业机构到家庭场景的全面检测方案，市场空间潜力大。
3）战略布局脑机接口，打开远期想象空间；公司通过全资子公司杭州博肽智投参股脑机接口公司青石永隽；青石永
隽由浙江大学侵入式脑机接口团队创立，是南湖脑机交叉研究院首个成果转化企业，其首款产品面向全球3亿抑郁症患者
中近30%的难治性重症抑郁患者，通过装备AI算法的三类有源植入医疗器械，为患者提供因人、因病、因时的个性化治疗
方案。脑机接口市场前景广阔，随着政策支持+技术突破，脑机相关产品商业化有望加速落地，远期空间可期。
盈利预测：我们预计公司2025-2027年实现营收4.96/6.93/8.87亿元，同比-11.42%/39.78%/28.11%；归母净利润0.60
/1.58/2.15亿元，同比-64.49%/162.50%/35.95%。2025-2027年对应PE分别为101.88/38.81/28.55倍，维持公司“推荐”
评级。
风险提示：新品研发及注册不及预期风险、核心产品竞争格局恶化风险、地缘政治导致政策波动风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：116家
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2026-01-07│博拓生物(688767)2026年1月7日-22日投资者关系活动主要内容
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杭州博拓生物科技股份有限公司于2026年1月7日-22日在现场、线上举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有证
券时报、华创证券、东吴证券、红骅投资、巨子投资、稻沣投资、敦和资管、物产中大、大筝资管、善正资产、银华基金
、金信基金、泽铭投资、泾溪投资、国新国证基金、宏利基金、人寿养老保险、工银瑞信基金、沣沛投资，上市公司接待
人员有副总经理、董事会秘书：费其俊；证券事务代表：黄聿峰，皓世天辉市场总监：林若飞。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202601/80477688767.pdf
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参与调研机构：1家
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2025-11-13│博拓生物(688767)2025年11月13日投资者关系活动主要内容
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1、公司三季度业绩情况如何？
答：您好，感谢您的提问！前三季度，公司在现有成熟POCT技术平台上，持续优化和扩展产品矩阵，推出满足不同细
分领域和客户个性化需求的高质量产品，持续推进品牌建设和渠道推广，主营业务总体维持良性发展。由于美国加征关税
影响，公司对美出口下滑。此外，传染病检测市场尤其是呼吸道传染病、热带传染病的周期性波动，对公司业绩亦产生了
较大影响，与上年同期相比营业收入下降较为显著。公司1-9月实现营业收入3.08亿元，较上年同期减少20.76%；归属于
上市公司股东的净利润2,226.32万元，较上年同期减少75.04%。净利润降幅远高于营收降幅，主要是除上述营业收入减少
因素外，公司研发注册费用、员工持股计划产生的股份支付费用增加，以及利息收入等财务性收益同比减少所致。
2、面对复杂恶劣的外部环境，公司接下来如何维持相对稳定的业绩增长？
答：您好，感谢您的提问！面对当前复杂的外部环境，公司坚持创新驱动发展战略，聚焦POCT产品的深度研发与品质
提升，推出满足不同细分领域和客户个性化需求的高质量产品，持续推进品牌建设和渠道推广。具体措施包括：一是持续
强化研发创新与产品迭代，在传统五大系列检测产品方面，公司已推出多款新型检测试剂，这些新产品不仅满足了市场对
快速、准确检测的需求，还将开拓新的市场增量；二是加速微流控技术平台建设，重点攻关心肌标志物、甲状腺功能和营
养类相关项目研发，加快推进欧盟、东南亚以及中国市场的产品注册，为后续系列产品的量产奠定坚实基础；三是捕捉市
场动态需求，拓展国际国内市场。公司将继续积极参加国内外重要医疗器械展览会议，持续捕捉关注市场需求，结合市场
分析推出客户需要的产品；四是强化产品质量管理体系，推进重点产品注册认证。公司严格采用各项先进的国际质量管理
标准，致力于不断优化和完善自身的质量管理体系。公司将持续推进国际、国内产品注册，持续巩固公司产品认证方面的
领先地位；五是积极推进战略布局与产业投资，通过旗下产业投资平台杭州博肽智投企业管理有限公司，持续关注医疗大
健康前沿领域开展参股或并购，为公司长期可持续发展奠定基础。
3、公司近期新获的美国FDA产品证书情况？
答：您好，感谢您的提问！美国子公司VINScreenTM系列尿液检测产品于近期获得美国FDA认证。此次获批的产品可快
速检测人体尿液中18项滥用药物/代谢物，并提供专业版与家用版检测杯两种版本，专业版适用于诊所、戒毒中心及司法
检测等专业机构，满足高通量、高合规性的检测需求；家用版则设计简便，为非专业人士提供快速、私密的初步筛查手段
，有助于尽早发现药物滥用风险。根据美国疾控中心数据，仅2024年，美国就有超过48,000例死亡涉及合成阿片类药物，
其中芬太尼是主要元凶。美国缉毒局的统计进一步显示，2024年查获的非法芬太尼相当于3.8亿多剂致命剂量，而仅2毫克
的芬太尼就足以致命。此次获证产品对这一严峻形势提供了全面、精准检测方案，其可在一个尿杯中同时检测芬太尼原型
及其代谢物去甲芬太尼，有效提高芬太尼检测灵敏度。最低检出限度达到1ng/ml。
4、请问贵公司今年在研发创新方面取得了哪些新突破？
答：您好，感谢您的提问！今年公司产品线更加丰富，新推出了多款检测试剂，包括赛洛西宾检测试剂、依托尼秦检
测试剂、乙基氟胺酮快速检测试剂、西布曲明快速检测试剂、替来他明快速检测试剂、新型毒品饮料安全快速检测试剂、
星状病毒检测试剂、人偏肺病毒检测试剂、新型呼吸道病原体联合检测试剂、宠物寄生虫联合检测试剂、口蹄疫病毒检测
试剂、葡萄糖-6-磷酸脱氢酶检测试剂和屋尘螨/猫皮屑/狗皮屑联合检测试剂等。临床类检测方面，公司亦对应市场热点
需求开发了多款相关试剂，有效助力各国疾病防控。公司重点加快微流控技术平台的建设，重点攻关心肌标志物、甲状腺
功能和营养类相关项目微流控检测技术研发。特别在心肌标志物微流控检测方面实现重大突破，多项核心工艺技术取得进
展，实现了在一张芯片上的多项目联检，为后续系列产品的量产化奠定了坚实基础。目前其他数十个微流控检测项目也正
在有序推进中。
5、您好，公司账上资金充裕，后续有没有什么产业投资计划？
答：您好，感谢您的提问！公司将积极推进战略布局与产业投资，通过旗下产业投资平台杭州博肽智投企业管理有限
公司，持续关注医疗大健康前沿领域开展参股或并购，为公司长期可持续发展奠定基础。具体相关事宜请以公司披露的公
告为准。
6、公司近期是否有分红计划？
答：您好，感谢您的提问！公司高度重视广大投资者的利益，并致力于通过稳健的分红政策与所有股东分享发展成果
。关于分红计划，董事会需要综合考量公司的盈利水平、现金流状况、未来重大的战略资金需求等多项关键因素审慎决策
，确保长远可持续发展的同时兼顾股东回报。
7、公司未来有什么规划？
答：您好，感谢您的提问！公司将持续聚焦主业，深耕POCT诊断检测领域，优先将资金投入创新研发，不断推出新的
技术和产品，巩固行业竞争优势。公司充分重视股东利益，在综合考虑盈利情况及公司未来发展所需资金的前提下，每年
实施现金分红回馈投资者。同时，公司会关注与主业协同的优质标的，本着审慎负责的态度，通过并购重组等方式，进一
步巩固和提升公司竞争力，实现公司长期可持续发展。此外，公司还将参与医疗大健康前沿技术领域的相关投资，对未来
产业进行一定的战略性布局。
8、公司后续有新的回购计划吗？
答：您好，感谢您的提问！在股份回购方面，公司已顺利完成上一轮回购计划，目前已全部用于公司员工持股计划，
有效地将团队利益与公司长期发展深度绑定。展望未来，公司将遵循规范性、系统性等原则，将股份回购视为一项长期的
市值管理战略。我们会综合考量公司财务状况、现金流水平以及未来发展的资金需求，在切实维护公司资金安全的前提下
，审慎研究并适时启动新的回购计划，促进市值稳定发展，增强投资者信心。后续若有相关计划，公司将及时履行信息披
露义务。
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参与调研机构：28家
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2025-11-05│博拓生物(688767)2025年11月5日投资者关系活动主要内容
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1、最近关注到中美关税有缓和迹象，取消10%的“芬太尼关税”对公司的影响怎样的？
答：“芬太尼关税”的取消利好出口美国市场的中国企业，根据中美经贸磋商达成的成果，双方暂停实施措施一年意
味着美国市场在未来一年内将会保持相对稳定的政策环境，在此市场环境下，公司对美出口业务实现平稳增长较有信心。
2、公司对于今年流感流行季是怎样的判断？今年流感检测市场是怎样的？
答：根据中国疾控中心最新发布的流感监测显示，流感病毒是今冬明春中国急性呼吸道传染病的主要病原体，当前中
国流感活动呈现上升趋势。流感季节性特征非常明显，一旦大范围流行市场需求增长非常迅速，现在国内消费者对于使用
POCT检测流感病毒的习惯已经成熟，早检测早治愈的科学理念也已深入人心。目前国内有流感证书企业数量相较去年增加
了很多，不过公司在国内市场获证较早，往年的流感产品已经形成了良好的品牌效应，同时在合作渠道上拥有先发优势。
公司有信心把握住市场需求，现已做了部分备货并在有序出货中。
3、公司近期新获美国FDA证书情况？
答：美国子公司VINScreenTM系列尿液检测产品于近期获得美国FDA认证。此次获批的产品可快速检测人体尿液中18项
滥用药物/代谢物，并提供专业版与家用版检测杯两种版本，专业版适用于诊所、戒毒中心及司法检测等专业机构，满足
高通量、高合规性的检测需求；家用版则设计简便，为非专业人士提供快速、私密的初步筛查手段，有助于尽早发现药物
滥用风险。根据美国疾控中心数据，仅2024年，美国就有超过48,000例死亡涉及合成阿片类药物，其中芬太尼是主要元凶
。美国缉毒局的统计进一步显示，2024年查获的非法芬太尼相当于3.8亿多剂致命剂量，而仅2毫克的芬太尼就足以致命。
此次获证产品对这一严峻形势提供了全面、精准检测方案，其可在一个尿杯中同时检测芬太尼原型及其代谢物去甲芬太尼
，有效提高芬太尼检测灵敏度。最低检出限度达到1ng/ml。
4、公司微流控荧光免疫平台产品优势和市场是什么？
答：公司微流控荧光免疫产品致力于让“精准”与“便捷”不再矛盾，微流控设备主要分为FluidicNowTM仪器设备及
内置冻干微球的微列阵芯片。设备中内置的主动式液体控制装置可以精确控制试剂芯片中的流体速度、反应时间和体积，
使荧光反应更充分，干扰更少。而微列阵芯片则采用了更快溶解速度、高灵敏度及高稳定性的冻干微球，配合均匀的微列
阵区域，使抗原、抗体充分结合，降低背景噪声，提高灵敏度。与普通免疫荧光相比，微流控荧光免疫产品能够用更短的
时间获得更准确的结果。与化学发光法相比，该产品不仅能够实现更为快速的定量检测，并且可以室温运输及保存，同时
仪器设备小巧轻便，能够适应更多的检测场景。未来在微流控技术平台的基础上，公司还将搭载糖尿病肾病类检测试剂、
自身免疫抗体检测、甲状腺功能检测系列等系列检测试剂，开发更多既快速便捷又精准定量的差异化新技术产品，实现产
品的分层迭代，满足市场需求。微流控心肌联合检测项目是公司进度较快的产品，现已在欧盟CE备案，后续公司将在国内
、欧盟IVDR及东南亚市场陆续报证。
5、青石永隽注册性临床规划是怎样的？目前融资计划是怎样的？
答：按照青石永隽战略规划，该产品的医疗器械注册程序预计在2026年末启动，需要入组申报的临床数量为100例。
如进展顺利将在2029年获批。目前青石永隽已完成第一轮融资，公司将持续关注后续融资计划和发展进展，积极推进产业
及股权合作。
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