研报评级☆ ◇688727 恒坤新材 更新日期：2026-09-16◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】 暂无数据
【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：35家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-06-24│恒坤新材(688727)2026年6月24日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
Q：公司 KrF、ArF 光刻胶最新的进展情况，存储客户和逻辑客户的业绩贡献情况？
A：公司 ArF 光刻胶因验证周期较长，目前仅小批量供货。目前业绩主要来源为3D NAND、DRAM 存储类客户，逻辑客
户导入处于逐步上量阶段。公司整体自产业务保持高速增长，同时因海外引进贸易业务处于维持状态，自产产品收入占比
持续提升。
Q：公司与 SK 集团的合作情况？为何选择性布局部分前驱体产品？
A：公司与 SK 集团长期保持业务合作。目前公司选择性布局未来有成长性的前驱体品类，如金属基、High-K 前驱体
。
Q：前驱体板块目前整体亏损，何时有望扭亏？
A：按具体产品拆分，成熟硅基前驱体材料 TEOS 单品已实现稳定盈利。近年同步布局多款金属基、High-K 前驱体，
产线建设、研发投入大额增加，造成前驱体板块整体亏损。待多款新品通过客户验证、产能逐步释放后，前驱体板块有望
实现良性增长。
Q：光刻胶配套材料 BARC 的行业需求提升，公司产品储备如何？
A：BARC 是先进制程中匹配 KrF、ArF 光刻胶的核心材料，国产化进程与光刻胶同步。公司长期重点布局 BARC 产品
的技术储备，未来将随客户导入逐步释放业绩。
Q：公司的上海和香港两家贸易子公司未来收入、利润趋势如何？
A：公司的上海和香港两家贸易子公司均以进口代理业务为主。上海子公司依托保税区做保税物流仓储配套业务，香
港子公司负责海外直采贸易业务。后续将根据客户刚需保留部分差异化代理产品，不作为公司核心业务拓展。
Q：公司的金属基前驱体涉及哪些金属品类？是否受日本管控、原料涨价影响？
A：公司的金属基前驱体以铝、铪等化合物为主。公司自产产品全部采用国内原材料，不依赖进口原料。现阶段公司
业务未出现原料短缺、涨价等负面影响，不受日本相关管制政策冲击。
Q：市场传闻日本光刻胶对中国大陆限供、停止接单，对公司的影响如何？
A：相关传闻的真实性无法核实。公司核心应对策略是加速自研自产产品的客户验证进程，加速产能建设，全力推进
光刻材料更多品类的国产化替代。
Q：公司于 2004 年设立，初期主营业务为显示面板，后转型为半导体光刻材料、前驱体材料，请公司介绍转型的背
景以及创始人的核心作用？
A：早年因显示面板行业竞争白热化，公司谋求战略转型，最终选择聚焦高壁垒、具备长期成长性的赛道——半导体
材料，转型过程中经历研发、客户导入等多重困难，创始人是公司的核心战略决策者，统筹产业转型、研发投入、产业化
布局等关键决策，搭建创新平台，吸引海内外技术专家和专业人才持续加入。
Q：公司研发平台搭建路径，从代理贸易转向自研自产的逻辑？
A：转型初期公司通过代理海外产品对接终端客户，建立稳定客户沟通渠道，精准掌握客户工艺需求，避免闭门造车
，同步布局研发团队、人才引进，贸易与自研双线并行。当前半导体材料整体国产化率极低，公司长期跟随客户做国产替
代，未来将随着客户的新工艺迭代，开展同步协同开发，从“跟随替代”转向“研发创新”。
Q：ArF 光刻胶的大客户测试进度如何，公司主力产品 SOC/BARC 的市占率提升空间如何？
A：公司目前因未有 ArF 专用光刻机，限制了研发的进度，目前 ArF 光刻胶仅小批量供货，短期对业绩影响较小。
主力产品 SOC/BARC 国产化替代空间广阔，随着客户验证加速，产能逐步释放，将持续带动市占份额提升。
Q：光刻胶配套材料 SOC/BARC 是否需要单独适配不同厂商光刻胶？国产替代难度是否低于光刻胶？
A：需要单独适配不同厂商，包括公司自产的光刻胶。先进制程客户对SOC/BARC 的产品品质要求很高，性能必须与进
口产品完全一致甚至更优，验证周期、国产替代难度与光刻胶相似。
Q：国内 SOC/BARC 产品的市场规模、海外竞品、国内市占率？
A：SOC/BARC 产品的海外竞品以国外企业为主。根据沙利文报告预测，2028年，SOC 产品国内市场规模将达到 44 亿
元，BARC 产品国内市场规模将达到 97 亿元。公司布局的产品技术储备，可覆盖目前行业 2/3 品类。
Q：目前国内光刻胶企业达到 30 余家，行业未来竞争格局如何，公司如何面对竞争？
A：当前各类高端光刻胶国产化率仅 2%-10%，市场空间还很大，公司将持续聚焦尚未国产化的细分产品赛道。
Q：SOC/BARC 光刻材料、KrF/ArF 光刻胶在逻辑、存储客户的覆盖率如何，公司未来的目标？
A：SOC/BARC 光刻材料的客户覆盖度较高，具备竞争优势。KrF/ArF 光刻胶当前整体覆盖率偏低，目前主要业绩来自
存储客户，逻辑客户处于逐步起量阶段。公司目前的产能储备约为 30 万加仑。
Q：公司 IPO 招股说明书披露，报告期 2022 年至 2025 年 6 月，自产产品毛利率逐年小幅下滑的原因？
A：因公司大规模扩产，设备采购、固定资产折旧、新工厂产能利用率较低等因素影响毛利率。待新工厂产能利用率
提升后，毛利率有望改观。
Q：公司自产核心原材料树脂的利弊，是否全部自产产品所需树脂均为自主生产？
A：为保障供应链安全，公司自主研发生产关键原材料——树脂，公司已实现SOC 树脂、BARC 树脂、ArF 浸没式光刻
胶树脂等部分核心原材料自主生产。公司工厂已布局树脂的生产线。同时，公司与八亿时空协同，多渠道共同保障原材料
供应链安全。
Q：产品定价模式，是否有涨价预期？国产产品相对进口产品的折扣区间？
A：公司产品定价模式因产品而异，有的是一年一议价，有的可与客户签订长期LTA 锁量锁价协议。当前行业环境下
，客户一般较难接受涨价。国产产品与进口产品相比，一般都具备价格优势，部分产品因上游原材料受限，也存在价格更
高的情况。
Q：合肥工厂基地验证时间表，预计何时实现盈亏平衡？
A：目前处于产品验证和导入阶段，预计 2026 年内或 2027 年上半年前能够取得重要进展。新建工厂一般需要数年
亏损周期，产能利用率提升后将逐步走向盈利。
Q：截至目前研发人员规模、持股情况、人均薪酬下降原因？
A：截至 2025 年研发人员 81 人，2026 年持续扩招中。仅早期核心研发人员持有公司股权，覆盖面不大。部分员工
入职未满完整年度，未享受上年度绩效奖金，拉低整体平均薪酬，属于阶段性正常现象。
Q：公司是否计划采购 ArF 光刻机、全套高端检测涂胶设备？
A：公司已有较多高端检测分析设备配套研发和生产，暂未采购 ArF 光刻机。受现阶段经营规模、设备性价比限制，
未来不排除采购可能，但无明确时间节点。
Q：国内晶圆厂客户对国产替代材料的接受度是否有变化？
A：近几年，基于供应链安全考量，客户对国产替代的主动性、重视度显著提升。
Q：未来股权激励计划？
A：未来将继续通过股权激励长期吸引高端专业人才的加入，目前暂无具体实施计划。
Q：前驱体材料的均价及价格走势？
A：前驱体材料价格呈小幅缓慢下行趋势，整体价格体系稳定。
Q：电子特气、PSPI、PM MA、抛光液等业务规划？
A：电子特气非产业化重点，其他暂无明确落地项目，公司将利用自身优势持续布局新产品的研发和产业化。
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|