研报评级☆ ◇688707 振华新材 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-08-21
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】 暂无数据
【3.盈利预测明细】 暂无数据
【4.研报摘要】 暂无数据
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-11│振华新材(688707)2026年5月11日投资者关系活动主要内容
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问题1：振华新材在2026年营收目标和利润目标是什么？
答：尊敬的投资者，您好！关于公司2026年业绩情况，请参阅公司披露的《2026年第一季度报告》及后续披露的定期
报告。感谢您的关注！
问题2：公司在钠离子电池和固态电池领域，研发投入资金怎么样，占比高不高，拥有多少研发人员，同行业中研发
优势是什么？
答：尊敬的投资者，您好！公司为保持技术创新活力、稳固市场竞争优势，加大研发投入力度。2025年公司研发投入
为 9,424.63万元，同比增长 4.56%，占营业收入比例为 6.60%，具体分项目投入请参阅《2025年年度报告》中“在研项
目情况”；2025年公司研发人员总计251人。感谢您的关注！
问题3：公司在钠离子电池领域和固态电池有什么资源优势，像是合作框架协议之类的有吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司层状氧化物钠离子电池正极材料已完成多代产品迭代并成功装车，聚阴离子材料百吨
级中试线正处于全面评估与验证阶段。针对半固态/凝聚态/固态电池等高能量密度场景，公司自主开发的固体电解质氧化
物及其改性三元材料与富锂锰基正极材料已送样下游头部客户，复合固体电解质已实现吨级稳定制备，并与多家国内主流
电池企业合作推进验证及千吨级中试线建设。感谢您的关注！
问题4：公司与宁德，比亚迪是否深度绑定？
答：尊敬的投资者，您好！宁德时代一直以来系公司第一大客户。感谢您的关注！
问题5：公司糟糕甚至惨不忍睹的业绩，作为有高技术含量的央企请问今年公司有能力通过主业盈利吗？可以介绍一
下比较拿出手可以盈利的业务吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司管理层围绕产品落地、市场开拓、供应链协同、优化资产、降本增效等多个维度，制
定了改善措施及经营计划，详细内容请参阅公司于2026年4月25日披露的《2025年年度报告》之“第三节管理层讨论与分
析/二、经营情况讨论与分析/
(二)改善措施及经营计划”。未来，公司争取以更好的业绩回报投资者。感谢您的关注！
问题6：公司业绩近5年长期下降亏损，预计什么时候出现拐点？
答：尊敬的投资者，您好！公司管理层围绕产品落地、市场开拓、供应链协同、优化资产、降本增效等多个维度，制
定了改善措施及经营计划，详细内容请参阅公司于2026年4月25日披露的《2025年年度报告》之“第三节管理层讨论与分
析/二、经营情况讨论与分析/
(二)改善措施及经营计划”。未来，公司争取以更好的业绩回报投资者。感谢您的关注！
问题7：公司在储能赛道上有什么优势，与哪些企业有合作？
答：尊敬的投资者，您好！公司储备的聚阴离子钠离子电池正极材料主要应用于UPS启停电池、储能等领域。感谢您
的关注！
问题8：公司的钠离子正级材料在同行业中处于什么地位，是否有高壁垒，独一无二的存在性？
答：尊敬的投资者，您好！公司已掌握层状氧化物与聚阴离子两大主流技术路线的核心制备工艺，为布局下一代电池
技术奠定坚实基础。①层状氧化物路线方面，公司已储备多代产品并实现出货及装车验证。第四代产品通过多元素协同制
备高熵材料，实现材料结构重构，同时通过表面包覆改善材料界面稳定性，在容量及循环性能方面获得显著改善，可同时
适配高、低电压液态电池和固态电池体系，进一步提升产品综合竞争力。②聚阴离子路线方面，通过优化粒径级配，提升
极片压实密度与电池能量密度，主要应用于UPS启停电池、储能等领域，亦可与层状氧化物材料混合用于中低端电动汽车
及重卡领域。目前年产百吨级的聚阴离子钠电正极中试线已基本建成，正全面开展产线评估与验证工作，为后续规模化量
产奠定基础。感谢您的关注！
问题9：振华新材目前的产能情况及今年营业额大概是多少？有无大的增长？纳电池新订单情况如何？
答：尊敬的投资者，您好！截至2026年第一季度，公司三元材料业务受市场需求结构性转变及尚未形成大批量订单影
响，产能利用率仍处于低位，业绩方面虽亏损幅度有所收窄，但整体经营尚未迎来明显改善，具体财务及经营数据可查阅
公司已披露的《2026年第一季度报告》。
钠电业务布局上，公司层状氧化物钠电正极专线年产能约5000吨，现有中镍及中高镍三元产线也可兼容生产钠电材料
，同时聚阴离子材料年产百吨级中试线已完成建设并进入验证阶段。目前钠电材料已实现小批量出货及装车验证，后续将
密切跟进终端需求，积极拓展订单，相关业务进展请以公司公告为准。感谢您的关注！
问题10：公司今年有重组计划吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司目前暂无并购重组计划，未来若有相关计划，公司将严格遵守信息披露规定及时履行
公告义务。感谢您的关注！
问题11：管理层您好。面对目前行业内较为激烈的市场竞争态势，公司在今年的市场开拓（例如渠道下沉、新客户拓
展或海外市场布局）上，主要有哪些侧重点或新的规划思路？
答：尊敬的投资者，您好！公司管理层围绕产品落地、市场开拓、供应链协同、优化资产、降本增效等多个维度，制
定了改善措施及经营计划。其中关于市场开拓方面：一是在巩固新能源汽车核心市场的基础上，加速向重型商用车、低空
经济、二/三轮车、3C数码、电动工具及人形机器人等高附加值领域拓展，提升客户生态的健康度与经营韧性；二是加快
国内第二梯队优质客户的开发与上量，同步深化与海外重点客户的战略合作，通过多元化布局有效分散单一市场与客户风
险；三是探索二轮车换电业务，持续提升电池性能与运营服务。更多详细内容请参阅公司于2026年4月25日披露的《2025
年年度报告》之“第三节管理层讨论与分析/二、经营情况讨论与分析/
(二)改善措施及经营计划”。感谢您的关注！
问题12：年内有并购重组计划吗？
答：尊敬的投资者，您好！公司目前暂无并购重组计划，未来若有相关计划，公司将严格遵守信息披露规定及时履行
公告义务。感谢您的关注！
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参与调研机构：6家
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2026-05-06│振华新材(688707)2026年5月6日-8日投资者关系活动主要内容
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问题1：请简单介绍一下公司历史沿革？
答：公司于2001年启动锂离子电池正极材料研发，2004年由原股东深圳振华与79名自然人共同发起设立股份有限公司
，发起设立时股本为2,000万元；2009年在贵阳实现产业化，同年起历经四次增资、2017年新三板期间增资、2019年以资
本公积转增股本方式“10送10”并完成了第七次增资，IPO前股本增至33,220万元；2021年上市发行新股，2024年再融资
及完成首次回购，现股本50,874万元。目前公司拥有贵阳、义龙两大生产基地，总产能达8.2万吨/年。
问题2：公司2025年整体经营情况如何？钠离子电池在公司整体业务布局中的战略地位怎样？
答：2025年，公司实现营业收入14.28亿元，同比下降27.16%，归母净利润亏损4.32亿元，亏损同比收窄约18.06%。
亏损主要源于三元材料整体需求增长受限，6系高电压材料等新产品尚未形成批量订单，产能利用率处于低位，单位产品
折旧、人工等固定成本及停工损失相对较高。
战略定位上，公司正稳步推进钠离子电池正极材料的规模化量产，并同步开展固态电池关键材料的技术储备与前瞻布
局，钠电业务被视为公司从单一三元材料向多元化产品矩阵转型的核心突破口之一。
问题3：请介绍一下公司钠离子电池正极材料的研发进展及产能规划情况？
答：公司在钠离子电池正极材料领域已掌握层状氧化物与聚阴离子两大主流技术路线的核心制备工艺。层状氧化物路
线方面，公司已储备多代产品并实现出货及装车验证。第四代产品通过多元素协同制备高熵材料，实现材料结构重构，同
时通过表面包覆改善材料界面稳定性，容量及循环性能得到显著改善，可同时适配高、低电压液态电池和固态电池体系。
专线产能大约为5000吨/年，同时公司现有的约5万吨中镍及中高镍三元产线可兼容生产钠电正极。
聚阴离子路线方面，产品主要应用于UPS启停电池、储能等领域，亦可与层状氧化物材料混合用于中低端电动汽车及
重卡领域。目前聚阴离子钠电正极中试线已基本建成。
问题4：公司2025年尚未扭亏，而钠电业务仍需要持续研发和市场投入。公司如何在业务转型与业绩减亏之间实现平
衡，对钠电业务的投入节奏有何规划？
答：在转型与减亏的统筹方面，公司采取了以下策略：一是产能复用控制资本开支。公司现有产能8.2万吨/年，其中
钠电专线有5000吨/年，中镍及中高镍三元产能约5万吨可兼容生产钠电正极，有效降低了钠电的初始投资门槛。二是研发
投入稳中有升，2025年研发投入9,424.63万元，占营收比重升至6.60%，研发投入不因业绩承压而缩减。若下游需求放量
，弹性产能可快速响应。
问题5：固态电池用正极材料及固态电解质方面，公司目前的研发进展如何？
答：公司围绕固态电池体系进行了系统布局，覆盖正极材料和固态电解质两大方向，部分产品已取得实质性进展。
在固态电池用正极材料方面，公司开发了适配固态电池体系的中镍高电压、高镍、超高镍三元材料及富锂锰基材料等
多条技术路线产品，可覆盖新能源汽车、低空飞行器、人形机器人及高端电动工具等对能量密度与安全性要求较高的领域
，目前部分材料已实现百吨级出货。同时，公司利用固态电解质改性三元材料，电化学性能和安全性能得到明显改善，采
用该技术的6系材料经客户测试，在不掺混其它材料的情况下，电芯可通过针刺、热箱等安全检测，目前已在数码及二轮
车电池等领域实现批量销售。
在固态电解质方面，公司自主研发的复合固体电解质材料兼具小粒径（纳米级）、良好空气稳定性、高离子电导率及
优异分散性等特性。该材料一方面满足了公司内部对正极材料进行包覆改性的产业化需求；另一方面，在隔膜涂覆、混合
固液电池等领域的推广应用已取得较大进展，当前已接到多家客户的意向订单。此外，千吨级的中试生产线计划于2026年
第三季度建成投产。
问题6：钠电业务对改善公司经营状况的预期贡献如何？
答：目前钠电业务仍处于产业化初期，已累计实现百吨级出货，短期对收入贡献有限。但公司层状氧化物5000吨/年
专线产能以及三元产线兼容能力提供了一定的弹性产能保障。随着下游钠离子电池应用场景逐步成熟、大客户需求放量，
钠电业务有望为公司打开第二增长曲线，对改善整体经营业绩产生积极影响。
问题7：公司2026年经营计划的核心要点是什么？新产品规模化落地的具体推进节奏如何？
答：2026年，公司的经营核心在于推动新产品的批量销售。锂电板块，6系三元材料已完成客户认证，正推进规模量
产准备，同步推动8/9系三元材料在海外商用车及高端电动工具领域实现批量销售；钠电板块，层状氧化物钠电正极已实
现百吨级出货，部分产品实现装车应用，聚阴离子钠电材料在储能及启停电池领域推进客户验证；固态电池领域，固态电
解质中试线预计2026年三季度启动试产，固态电解质改性三元材料已在多家重要客户实现批量出货。
问题8：再融资募投项目义龙三期目前进展情况？
答：公司于2026年4月披露继续暂缓实施公告，为了更好地使用募集资金支持公司发展，本着对公司及投资者负责的
态度，出于审慎考虑，公司认为重新论证工作需要进一步全面系统、深入细致地开展，决定进行延期并继续暂缓实施上述
募集资金投资项目。再融资募集资金10.9亿元，截至目前用了9000万元补流，其余4.23亿元存放在募集资金专户（其中利
息收入约0.23亿元），6亿元存放在现金管理（购买理财产品）专户。
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