研报评级☆ ◇688678 福立旺 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 1 2 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.51│ 0.22│ 0.21│ 0.95│ 1.16│ ---│
│每股净资产(元) │ 8.63│ 6.19│ 7.08│ 7.80│ 8.40│ ---│
│净资产收益率% │ 5.71│ 3.52│ 2.96│ 12.02│ 13.60│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 88.49│ 54.53│ 55.21│ 247.01│ 300.97│ ---│
│营业收入(百万元) │ 991.63│ 1285.18│ 1972.19│ 2444.92│ 3010.91│ ---│
│营业利润(百万元) │ 92.15│ 40.85│ 44.39│ 283.00│ 344.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-10-28 增持 维持 --- 0.95 1.16 --- 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-10-28│福立旺(688678)2025年三季报点评：Q3业绩拐点已现，消费电子&机器人业务 │东吴证券 │增持
│两开花 │ │
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Q3业绩拐点确立，消费电子业务强势复苏
2025年前三季度公司实现营收13.75亿元，同比+52.87%；实现归母净利润0.34亿元，同比-47.99%；实现扣非归母净
利润0.24亿元，同比-53.91%。前三季度利润承压主要系上半年南通子公司产能前置投入、光伏行业低迷导致子公司强芯
科技亏损以及计提资产减值损失等因素影响。
单季度来看，公司Q3业绩拐点明确，实现营收6.70亿元，同比+93.48%；实现归母净利润0.52亿元，同比+166.73%；
实现扣非归母净利润0.49亿元，同比+202.63%，经营已呈现强劲复苏态势。
盈利能力短期承压，研发投入持续加大
2025年前三季度公司毛利率为20.64%，同比-6.77pct，销售净利率为2.24%，同比-4.68pct。单Q3毛利率为23.53%，
同比-1.81pct，净利率为7.46%，同比+2.34pct。盈利能力短期承压主要受上半年南通工厂折旧、光伏业务亏损等影响。
期间费用方面，2025年前三季度公司期间费用率为16.38%，同比-4.57pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1
.21%/5.76%/1.67%/7.74%，同比分别-0.5pct/-0.3pct/-1.3pct/-2.5pct。2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额
为-1328万元，主要系Q3应收账款大幅增加所致。
消费电子需求旺盛，机器人业务打开新空间
1）消费电子业务：作为公司Q3业绩复苏的核心驱动力，主要得益于北美大客户新品需求旺盛，新导入的耳机类精密
零部件从第三季度开始大批量出货。公司在新一代耳机产品上的零部件数量和价值量均有显著提升。
2）产能释放与业务调整：随着运营效率提升和产能爬坡，上半年亏损约3200万元的南通福立旺子公司在三季度已实
现盈亏平衡，前期投入压力逐步缓解。但受光伏行业持续低迷影响，控股子公司强芯科技亏损扩大，前三季度累计亏损17
28.24万元，对整体利润造成一定拖累。
3）人形机器人业务：公司积极布局以微型滚珠丝杠为代表的人形机器人核心零部件，作为未来新的成长曲线。公司
已与华辰装备签订100台精密磨床采购合同以保障核心设备供应，相关产品已进入送样阶段并对接核心客户。同时，公司
拟投资20亿元在昆山建设新研发生产基地，为业务长远发展奠定基础。
盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为1.62/2.47/3.01亿元，当前股价对应动态PE
分别为46/30/25倍，维持“增持”评级。
风险提示：果链业务拓展不及预期风险，灵巧手业务进展低于预期，宏观经济波动风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-03-26│福立旺(688678)2026年3月26日投资者关系活动主要内容
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投资者关系活动主要内容
1、请问许总：具身智能/机器人零部件业务，2026年的落地进度与营收贡献预期如何？
A:尊敬的投资者，您好！公司的具身智能机器人金属零部件已配套多家行业内优质客户，且与杭州五八智能签订战略
合作协议，建立起战略合作伙伴关系，为该业务后续的规模化发展奠定了坚实的客户基础，公司也计划继续依托精密制造
能力在该赛道持续深耕拓展。具体经营情况请关注公司后续公告。感谢您的关注！
2、请问陈总：2025年营收高增但净利增速偏低，请问公司如何改善盈利与毛利率？
A:尊敬的投资者，您好！公司2025年营收实现较快增长，主要得益于3C精密金属零部件业务订单快速放量；净利润增
速相对平缓，主要受子公司阶段性亏损及计提资产减值影响。应收账款增加与业务规模扩张相匹配，公司持续加强应收账
款管理，整体回款情况正常，风险可控。公司未来将通过工艺优化、产能爬坡、费用管控与产品结构优化夯实基础，持续
推进新业务放量、同时借助定增优化财务结构，实现盈利与毛利的双重提升。感谢您的关注！
3、请问许总：子公司亏损与资产减值影响较大，2026年有哪些扭亏与减值管控措施？
A:尊敬的投资者，您好！子公司强芯科技正积极推进业务转型与结构优化。一方面，除传统的碳钢和钨丝材料外，公
司还与国内外钢铁厂商及科研机构合作，探索新型材料在金刚线母线制造中的应用，前瞻性布局技术研发，力求挖掘市场
新增长点；另一方面，针对光伏行业需求波动对金刚线等相关业务带来的影响，公司主动调整业务结构，将研发与生产资
源向桥梁缆索、煤矿锚索、铁路基建用超高强预应力钢绞线、特高压架空线、海工绳等非光伏领域的高端母料盘条倾斜，
降低对单一行业的依赖，实现多元化发展，提升抗风险能力与经营质量。子公司南通福立旺随着运营效率提升及产能持续
释放，目前已实现盈亏平衡，经营情况逐步改善。感谢您的关注！
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参与调研机构：1家
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2025-11-04│福立旺(688678)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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1、强芯科技的技术运用到声学丝网上，没有给强芯带来业绩增长吗？第三季度中，机器人灵巧手的丝杠，销售占比
多少？第3季度的爆发式营收是否因为9月份的北美大客户新耳机的发售，第四季度有双11双12，北美大客户的耳机能否带
来成倍的营收？2025年的业绩能否完成既定的股权激励的净利润目标？
A: 尊敬的投资者，您好！受光伏行业产能过剩、市场持续低迷的影响，公司控股子公司强芯科技前三季度累计亏损1
,728.24万元。公司正积极寻求业务转型与结构优化：一方面，除传统的碳钢和钨丝材料外，公司正联合国内及日本钢铁
企业，共同探索其他新型材料在金刚线母线制造中的应用潜力，以拓展材料体系、提升产品竞争力；另一方面，面对光伏
行业需求疲软对金刚线等相关产品的冲击，公司也在调整业务重心，将研发与生产资源向桥梁缆索、煤矿锚索、铁路基建
用超高强预应力钢绞线、特高压架空线、海工绳等非光伏领域的高端母料盘条倾斜，逐步降低对单一行业的依赖，实现多
元化发展，从而应对市场波动、改善经营状况；微型丝杠已进入研发送样阶段，目前公司已向5家行业头部客户送样；公
司新产品、新料号导入北美大客户较为顺利，新导入的耳机类精密零部件市场需求较好，第三季度开始大批量出货，客户
大订单正在有序进行中；业绩具体信息请关注公司后续披露的定期报告及临时公告。感谢您的关注！
1、请问许总：公司第三季度耳机类精密零部件大批量出货，后续该产品的订单增长趋势如何？是否有拓展新客户的
计划以维持业务增长？
A: 尊敬的投资者，您好！客户大订单正在有序进行中；公司将密切关注市场需求，在技术和产品上进行创新，以适
应市场的变化和客户的需求，同时，还将加强团队建设和技术培训，培养高素质的人才，提高公司整体素质和核心竞争力
。感谢您的关注！
2、请问尤总：南通福立旺三季度实现盈亏平衡，请问在提升运营效率和产能爬坡方面采取了哪些具体措施？这些措
施能否持续发挥作用，进一步提升盈利水平？
A: 尊敬的投资者，您好！公司深度绑定北美大客户，聚焦消费电子领域需求，新导入的耳机类精密零部件在三季度
实现大批量出货。通过与大客户建立稳定的合作关系，精准匹配订单需求，减少订单波动带来的生产浪费，同时借助大客
户的订单规模效应摊薄单位运营成本，推动公司从盈亏平衡迈向盈利稳步增长。感谢您的关注！
3、请问许总：公司拟投资20亿元在昆山建设新研发生产基地，这对布局人形机器人业务有哪些具体的战略意义？预
计新基地何时能投入使用并产生效益?？
A: 尊敬的投资者，您好！公司利用在精密金属制造方面的技术积累和研发能力向人形机器人灵巧手微型丝杠、腱绳
、灵巧手弹簧、防松脱金钢防滑止滑垫片等零部件方向转型，通过向人形机器人零部件市场转型构建公司新的增长点，打
造第二增长曲线。公司设立福立旺精密智造（苏州）有限公司作为承载人形机器人零部件制造的项目主体，该项目投资10
亿元，新基地预计2027年年底前建成投产。
4、请问许总：请问公司机器人业务什么时间能有实际性的量产呀？
A: 尊敬的投资者，您好！相关信息请关注公司后续披露的定期报告及临时公告。感谢您的关注！
5、请问陈总：作为公司的一名长期投资者，看好公司管理层的管理和经营能力，请问公司的2025年，2026年，2027
年的股权激励目标能够完成吗？作为公司的长期投资者祝愿公司能够顺利完成股权激励目标！
A: 尊敬的投资者，您好！当前公司各项经营正常有序，业绩具体信息请关注公司后续披露的定期报告及临时公告。
感谢您的关注！
6、请问尤总：2025.6月底，财政部、税务总局、商务部公告2025年第2号公布“关于境外投资者以分配利润直接投资
税收抵免政策的公告”中的境外投资者以分配利润直接投资税收抵免政策，不知道公司是否认真研究过这个政策对公司的
积极影响，有什么具体措施吗？希望公司能够认真研究并利用好这些优惠政策促进公司更好发展！
A: 尊敬的投资者，您好！感谢您的宝贵建议。感谢您的关注！
7、请问刘总：人形机器人应该是一个非常大的产业，马斯克预计今后每年可能有数万亿美元的行业空间，公司对各
行业未来发展前景捕捉非常敏锐，及时介入到了人形机器人的产业链，公司在中报中提到人形机器人的一些配套产品已在
小量出货，请问下半年公司人形机器人产品出货情况以及未来在这个巨大行业中的发展规划。谢谢！
A: 尊敬的投资者，您好！微型丝杠已进入研发送样阶段，目前公司已向5家行业头部客户送样，同时在机器人减速器
（行星齿轮减速器、限位套）、关节模组零部件（关节护罩、驱动器支架、指关节组件、线性关节主壳体）以及高精度的
波形弹簧等金属零部件已经开始出货交付，公司预计随着人形机器人行业的快速发展，该项目有望成为公司新的增长点，
为公司未来业绩增长带来积极影响。感谢您的关注！
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