研报评级☆ ◇688658 悦康药业 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-28
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 5 0 0 0 0 5
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.27│ -0.58│ -0.12│ 0.15│ ---│
│每股净资产(元) │ 7.97│ 7.95│ 7.37│ 6.93│ 6.63│ ---│
│净资产收益率% │ 5.15│ 3.46│ -7.91│ -1.70│ 2.30│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 184.80│ 123.72│ -262.39│ -53.00│ 69.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 4196.30│ 3780.88│ 2446.09│ 3015.00│ 3566.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 231.75│ 159.06│ -234.45│ -61.00│ 82.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-11-28 买入 维持 --- -0.12 0.15 --- 开源证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-28│悦康药业(688658)公司信息更新报告：加大研发投入，创新管线逐步迈入收获│开源证券 │买入
│期 │ │
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研发创新投入加强，管线逐步迈入收获期，维持“买入”评级
2025年11月27日，公司公告其YKYY018雾化吸入剂用于预防和治疗RSV感染获FDA临床实验批准。业绩层面，2025Q1-Q3
公司实现营收17.59亿元（同比-41.20%，下文皆为同比口径），归母净利润-1.48亿元（-170.56%，2024Q1-Q3为2.10亿元
）；扣非归母净利润-1.68亿元（-182.95%，2024Q1-Q3为2.02亿元）。2025Q1-Q3公司业绩承压主要是系公司在2024年末
对“银杏叶提取物注射液”价格进行调整；同时持续推动新药研发，2025Q1-Q3费用化研发投入同比增长，因此也对公司
的净利润产生了一定影响。费用方面，2025Q1-Q3销售费用率为28.64%（-7.37pct）；管理费用率为10.67%（+5.18pct）
；研发费用率为18.00%（+9.27pct）；财务费用率为0.59%（+0.47pct）。考虑到公司研发持续加大，下调原盈利预测，
预计2025-2027年归母净利润分别为-1.83/-0.53/0.69亿元（原预计为0.51/2.06/5.61亿元），EPS为-0.41/-0.12/0.15元
，当前股价对应PE为-60.6/-208.5/161.2倍，我们看好公司创新布局及小核酸技术平台的长期成长潜力，维持“买入”评
级。
中药新药上市进程持续推进，小核酸等创新管线加速临床进程
中药创新药方面，公司重点中药创新药（1类新药）注射用羟基红花黄色素A、通络健脑片、紫花温肺止嗽颗粒均处于
NDA最后的审评阶段，上市进程稳步推进。小核酸创新药方面，YKYY015注射液（PCSK9靶向）分别于2024年7月和2024年10
月在美国、中国获批开展临床试验，国内Ⅰ期临床试验正在进行中；YKYY029注射液（AGT靶向），2025年7月分别在中美
获批开展临床试验，国内Ⅰ期临床试验正在进行中；用于治疗慢性乙型肝炎病毒感染的YKYY013注射液分别于2025年9月和
11月获得美国、中国获批临床；此外还有抗动脉粥样硬化等多条管线处于临床前阶段。其他创新药方面，RSVmRNA疫苗YKY
Y025注射液和VZVmRNA疫苗YKYY026注射液已获美国临床试验批准；公司治疗原发性肝癌的国内首款反义核酸药物-注射用C
T102的IIa期临床试验已完成。
风险提示：政策变化风险，产品销售不及预期，新产品上市不确定性风险。
【5.机构调研】 暂无数据
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