研报评级☆ ◇688583 思看科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-10
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 2 1 0 0 0 3
2月内 2 1 0 0 0 3
3月内 2 1 0 0 0 3
6月内 2 1 0 0 0 3
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 2.24│ 2.36│ 1.08│ 1.55│ 2.46│ 3.02│
│每股净资产(元) │ 9.62│ 12.25│ 13.31│ 14.89│ 17.31│ 20.08│
│净资产收益率% │ 23.30│ 19.29│ 8.15│ 11.80│ 16.30│ 17.23│
│归母净利润(百万元) │ 114.25│ 120.53│ 95.89│ 152.00│ 241.00│ 299.33│
│营业收入(百万元) │ 271.71│ 332.58│ 371.32│ 601.00│ 998.00│ 1190.33│
│营业利润(百万元) │ 129.00│ 134.91│ 100.95│ 162.67│ 257.67│ 319.67│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-10 买入 维持 --- 1.27 1.99 2.74 申万宏源
2026-05-06 买入 维持 168.18 1.72 2.43 3.24 华创证券
2026-04-28 增持 维持 --- 1.65 2.96 3.08 招商证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-10│思看科技(688583)3D扫描仪工业级承压，消费级联手拓竹蓄势待发 │申万宏源 │买入
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公司发布2025年年报及26年一季度报告。据公告，公司25年实现收入3.7亿元，同比+11.7%；实现归母净利润9589万
元，同比-20.4%。26Q1实现收入8724万元，同比+0.2%；实现归母净利润728万元，同比-73%。工业端承压，业绩整体符合
预期。
验收节奏、海外竞对收购影响收入增速。据公司年报，25年整体收入增速放缓主要是：1）国内订单结构中需要验收
的项目占比有所增加，导致相关订单的收入确认周期有所延长；2）公司个别海外ODM大客户采购额有所下降，对公司本期
收入有所影响，其中，公司原ODM客户法如公司（Faro）于2025年5月与阿美特克（公司主要竞争对手形创公司的母公司）
达成被收购协议，此后对公司采购额降幅较大。
研发前置影响短期利润。利润承压主要系研发投入高增，消费级及新产品的研发前置导致。25年研发投入9243万元，
同比+56.5%，研发投入占营业收入的比例为24.89%，较上年同期增加7.13个百分点，主要系投入全场景三维数字化软件De
finSight重大版本更新、新产品预研、专业级及消费级产品等研发投入大幅提升所致。
拓竹联合开发消费级产品、进展顺利。据公司年报，公司26年1月与消费级3D打印领军拓竹签署5年协议，共同设计研
发消费级3D扫描仪，未来将直接复用拓竹的客户积累优势，直接受益于拓竹的快速增长。
境外收入保持高增速。据公司年报，近年来公司境外业务收入保持较快增长，2025年度境外收入同比增长约28.01%，
占主营业务收入比例提升至49.19%，成为公司营业收入增长的重要驱动力。
维持“买入”评级。由于工业级高毛利率产品阶段性承压，消费级产品前置投入相对较多，且拓竹联合研发的新品预
计在26年下半年开始销售，对26年短期业绩影响较大。我们下调26-27年的盈利预测，新增28年盈利预测，预计26-28年归
母净利润分别为1.6、2.5、3.4亿元（此前预计26-27年为2.1、2.7亿元）。考虑到公司具备全球竞争力，依靠积累的算法
优势进行场景拓展；消费级产品与拓竹战略合作在3D打印的应用、视觉系统在机器人的进展都有望成为长期增长的新动力
，基于其稀缺性及长期成长空间，给予其可比公司平均的26年PE90x，因此，我们维持“买入”评级。
风险提示：：技术创新不及预期导致业务经营风险；市场竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险；拓竹合作及产品拓
展不及预期的风险。
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2026-05-06│思看科技(688583)2025年报及2026年一季报点评：加大研发投入和销售网络建│华创证券 │买入
│设，与拓竹达成战略合作 │ │
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事项：
公司发布2025年报及2026年一季报。公司2025年实现收入3.71亿元，同比+11.65%；实现归母净利润0.96亿元，同比-
20.44%；公司2026年Q1实现收入0.87亿元，同比+0.15%；实现归母净利润0.07亿元，同比-73.02%。
评论：
25年收入保持良好增长，研发投入加大和销售网络建设进行时。公司2025年实现收入3.71亿元，同比+11.65%，收入
保持良好增长，增速略有放缓主要系公司国内订单结构中需要验收的项目占比有所增加，导致相关订单的收入确认周期有
所延长；同时，公司个别海外ODM大客户采购额有所下降，对公司本期收入有所影响。公司2025年实现归母净利润0.96亿
元，同比-20.44%，主要系公司加大了创新产品和技术的研发投入及全球销售网络建设。2025年公司海外收入同比+28.01%
，占主营业务收入比例提升至49.19%。
剔除ODM影响26Q1收入端同比+22%。公司2026年Q1实现收入0.87亿元，同比+0.15%；实现归母净利润0.07亿元，同比-
73.02%。26年1季度公司收入端平稳，主要系公司海外ODM客户法如（FARO）本期采购金额同比大幅降低所致，剔除该客户
影响后，本期营业收入同比增长21.64%。利润端降幅较大主要系研发投入增加、股份支付金额上升以及汇兑损失增加所致
。
消费级市场潜力空间大，战略合作拓竹科技。随着专业级及消费级市场的蓬勃发展，公司积极顺应该领域的数字化发
展趋势，于2025年初组建了3DeVOK事业部。2026年1月公司与深圳拓竹科技有限公司达成战略合作，签署合作协议，双方
共同设计及研发消费级3D扫描仪，合作期限5年。2025年中国3D打印机出口量已突破500万台，同比增长近四成，3D扫描仪
作为消费级3D打印机重要的数据入口，凭借其高效、便携、高精度等特点有效降低了普通用户进行3D建模的门槛，正逐渐
成为更具性价比、更易用的生产力及创意工具，未来需求空间广阔。
投资建议：考虑到公司个别海外ODM大客户采购额下降以及和拓竹达成战略合作协议，我们适当调整盈利预测，预计
公司2026-2028年收入分别为6.00/8.26/10.83亿元（前值预计26-27年收入分别为5.34/6.77亿元）；预计公司2026-2028
年归母净利润分别为1.52/2.15/2.87亿元（前值预计26-27年利润分别为1.73/2.09亿元）。考虑到公司在消费级市场未来
潜力大，参考可比公司估值，给予公司2026年98倍PE，对应目标价168.18元。维持“强推”评级。
风险提示：市场竞争加剧，下游应用领域市场需求波动，研发进展不及预期，海外经营环境变化等。
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2026-04-28│思看科技(688583)业绩短期承压，不改长期产业趋势 │招商证券 │增持
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2026Q1业绩：公司实现营业收入8724.12万元，同比+0.15%；实现归属于上市公司股东的净利润727.78万元，同比下
滑73.02%；实现归母扣除非经常性损益后的净利润483.00万元，同比-80.09%。
公司营收平稳，增速放缓，主要原因为单一大客户影响，剔除该影响26Q1收入同比+21.64%。公司海外ODM客户法如于
2025年5月与阿美特克（公司主要竞争对手形创的母公司）达成被收购协议。受此影响，该客户本期采购金额同比大幅下
降。利润下滑主要原因为公司研发费用增加、股份支付金额上升以及汇兑损失增加。公司持续加大消费级产品线和相关新
技术的研发投入。26Q1公司研发费用同比增长46.16%，销售费用同比+34.50%，致公司研发/销售费用率分别同比提升9.4p
ct/7.7pct。
短期业绩波动不改公司中长期趋势。公司正处于加速拓展消费级市场、提升产品竞争力的阵痛期，费用提升带来的短
期业绩承压不可避免。法如向公司采购所产生的销售收入主要集中在24Q4和25Q1两个季度，对营收增速产生的负面影响基
本于26年Q1出尽。
公司与拓竹科技签订日常经营框架合同，共同布局消费级3D扫描仪产品。双方共同设计及开发消费级3D扫描仪，由思
看科技生产并销售至拓竹科技。拓竹科技成立于2020年，仅用五年时间就成为中国3D打印行业首家百亿营收企业。从全球
市场占有率看，拓竹2024年出货量约120万台，全球市占率高达29%，在桌面级3D打印机销售额上位列全球第一。这一领先
优势在2025年得到进一步巩固。
维持“增持”投资评级。公司工业级3D扫描仪产品稳健增长，消费级产品绑定拓竹大客户后有望实现快速增长。我们
预计公司2026-2028年收入为6.51/13.69/14.16亿元，同比增75%/110%/3%，归母净利润为1.46/2.62/2.72亿元，同比增长
52%/79%/4%，对应PE为72.3/40.3/38.8x，维持“增持”投资评级。
风险提示：产品发布不及预期风险、竞争激烈化风险。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
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2026-04-29│思看科技(688583)2026年4月29日-5月8日投资者关系活动主要内容
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一、请问公司2025年及2026年第一季度经营情况如何？
回答：
1、财务数据方面。
公司2025年营业收入3.71亿元，同比增长11.65%，实现平稳增长。归属于上市公司股东的净利润9,589.46万元。公司
收入保持良好增长，净利润同比下降主要系2025年公司加大了创新产品和技术的研发投入及全球销售网络建设。2026年第
一季度收入同比基本持平。近期收入增速放缓主要因国内销售模式由经销转向直销导致收入确认周期拉长，以及海外ODM
客户被竞争对手母公司收购导致订单减少。扣除该客户影响，2026年Q1收入增速约21.64%。该客户对公司采购所产生的销
售收入主要集中在2024年第四季度与2025年第一季度，因此2026年第二季度开始对公司收入影响较小。
2、公司近期投入较大。
（1）研发投入方面，2025年研发总投入为9,242.89万元，较去年同期增长约56.49%。公司积极推进技术储备与系统
升级，持续引领行业生态建设。随着相关成果商业化应用持续落地，市场份额与收入有望进一步增长。
（2）市场投入方面。公司加强在国内外市场的投入，包括加强技术支持与销售团队建设。其中海外市场是重要增长
点，工业级和专业及消费级产品均集中在国际市场布局。针对工业级产品，增加本地化销售人员；专业级市场方面，公司
积极利用亚马逊、独立站等多渠道平台推广，提升品牌影响力。公司增大相关投入以巩固和扩大市场份额。
3、公司整体经营亮点。随着三维视觉方案在工业领域的渗透率持续提升，公司工业级业务将保持稳健增长；与此同
时，公司加速布局专业级及消费级市场，打造第二增长曲线，拓展成长边界。近年来公司境外业务收入保持较快增长，20
25年度境外收入同比增长约28.01%，占主营业务收入比例提升至49.19%，成为公司营业收入增长的重要驱动力。
2025年7月公司正式启动双品牌战略，构建以“SCANOLOGY”为核心驱动的高端工业级品牌，与面向万物数字化的专业
级及消费级品牌“3DeVOK”并驾齐驱，形成完整的“双品牌驱动”战略新格局。此外，2026年1月，思看科技与拓竹科技
达成战略合作，正式签署框架合作协议，双方共同设计及研发消费级3D扫描仪，由公司生产并销售至拓竹科技。双方将携
手布局消费级3D扫描仪领域，开启优势互补、协同创新的全新征程，为3D扫描及打印行业注入强劲发展动能。
二、公司2025年研发投入显著增大，主要投入在什么方向？
回答：公司2025年研发总投入为9,242.89万元，较去年同期增长约56.49%。期末公司研发人员数量达239人，同比增
长55.19%。公司积极推进技术储备与系统升级，持续引领行业生态建设。公司重点推进以下工作：软硬件底层平台能力提
升；提升双目视觉软硬件能力，最高精度进一步提升至0.015mm；搭建统一软件生态以支持多硬件和多操作系统。推进国
产化适配，适配国产操作系统银河麒麟等国产主流平台。工业级相关产品核心能力体系升级；强化自研通用分析比对软件
，实现移动端测量和自动化检测路径规划，强化工业技术壁垒。增强专业级及消费级产品综合能力；注重打造产品易用性
，支持无贴点彩色扫描，搭建兼工业级能力且适配消费级场景的软件平台，利用AI技术提升参数优化及智能缺失区域补全
，显著提高效率和精度。新技术布局与新应用方向研发；消费级产品一体化流程提升（扫描到打印），推进6D位姿技术用
于工业及协作机器人，积极跟踪双目视觉在四足机器人、人形机器人等新兴智能载体的应用拓展等。公司通过持续加大研
发投入，不断夯实技术壁垒、保障未来产品和技术的竞争力。随着新产品陆续上市，相关成果商业化应用持续落地，市场
份额与收入有望进一步增长。
三、公司认为非工业（专业级及消费级）市场前景如何？
回答：从市场需求看，专业及消费级扫描仪的下游应用中，3D打印、逆向工程、艺术文博与考古、医疗健康数字化等
应用领域有较高的数字化需求，其中3D打印是主要下游应用，相关市场研究机构数据，2024年全球消费级3D打印机出货量
突破410万台，市场规模达41亿美元，预计2029年将分别增长至1,340万台和169亿美元，同时，根据相关资料，2025年中
国3D打印机出口量已突破500万台，同比增长近四成。应用场景从工业设计快速拓宽至手办模型、家居装饰等多元家庭领
域。专业及消费级扫描仪的相关客群包括设计师、科研机构、创客、工程师以及部分C端用户等。消费级3D扫描仪整体正
处于蓝海市场；根据相关市场报告，其中，中高端档位的消费级产品所占市场价值量更大、并且增速更快。随着专业级及
消费级市场的蓬勃发展，公司积极顺应该领域的数字化发展趋势，于2025年初组建了3DeVOK事业部，将其作为推动3D数字
化创新应用的核心力量。2025年，公司专业级彩色3D视觉数字化产品收入同比大幅增加。公司将沿“易用性”与“普惠化
”路径迭代消费级产品，并与拓竹科技开展合作，双方共同设计及研发消费级3D扫描仪，为公司在消费级扫描仪市场生态
布局的重要举措。公司与拓竹合作双方高层亲自监管开发与生产，同时新产业园的产品生产线采用柔性化生产模式，产能
准备能够快速支持消费级产品推广。公司看好消费级3D扫描仪在万物数字化领域的巨大潜力，依托工业级技术积累，积极
布局消费级市场，致力于为普通用户提供高效、便携、高精度的3D建模入口，切实降低大众3D创作门槛，把握"万物数字
化"时代消费级市场的增长机遇。
四、公司近期在非工业领域有无较为新颖的应用？
回答：公司以高精度三维扫描技术为支点，延伸至文物文博、陶瓷3D修复与创意设计领域。在陶瓷修复、文物数字化
等场景中，3D扫描仪可无损采集残缺器物的复杂曲面与细微纹理，经修复专家考证、AI辅助建模及设计人员重构，联动3D
打印实现透明修复与物理复刻——让破碎的瓷片以轻盈可见的方式重新拼合。这不仅为高校文物修复教学（如中国美术学
院、浙江艺术职业学院）和博物馆藏品展陈（如浙江省博物馆、广州南汉二陵博物馆）提供了从数据采集到创意成型的技
术闭环，更推动传统“修旧如旧”向数字时代的共创表达转变，使三维技术成为连接历史记忆与当代美学的关键媒介。此
外，龙门石窟研究院通过高精度数字化采集构建石窟资源库，公司的3D扫描技术可无损捕捉造像、微浮雕的细微纹理与立
体形态，为数据存档、虚拟修复、检测保护提供精准数据基础；通过3D打印，更可让流失文物实现“复位合璧”，使残缺
石刻跨越时空重归完整。三维技术延长了文物实体寿命，同时也成为连接历史记忆与考古科研工作的桥梁。
五、公司如何基于3D视觉技术拓展其在AI时代拓展更多应用边界？
回答：公司积极探索双目视觉技术在人工智能时代的其他应用可能性，公司3D视觉数字化技术可高效迁移至3D定位及
跟踪、3D视觉感知等前沿应用。依托于跟踪式三维视觉数字化技术，公司推出一套高精度6D位姿系统，可实现对目标物体
的六自由度全域位姿实时捕捉与跟踪，满足高精度定位场景的需求。同时，报告期内公司同步推进便携接触式三维测量设
备的研发，进一步丰富工业检测产品形态，满足多元化精密测量需求，拓展工业领域市场覆盖。另一方面，公司研发在超
重力极端环境下高精度三维扫描设备，服务于国家重大科技基础设施，填补国内空白。此外，公司关注双目视觉作为“机
器人之眼”的技术战略价值，积极跟踪其在机器人等新兴智能载体的应用拓展。
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