研报评级☆ ◇688582 芯动联科 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-26
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.41│ 0.55│ 0.76│ 1.07│ 1.48│ 2.02│
│每股净资产(元) │ 5.28│ 5.79│ 6.29│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 7.83│ 9.58│ 12.00│ 15.10│ 18.20│ 21.20│
│归母净利润(百万元) │ 165.40│ 222.17│ 303.41│ 428.00│ 594.00│ 812.00│
│营业收入(百万元) │ 317.09│ 404.50│ 523.74│ 719.00│ 977.00│ 1302.00│
│营业利润(百万元) │ 165.48│ 222.81│ 303.64│ 428.00│ 593.00│ 810.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-03-26 买入 维持 --- 1.07 1.48 2.02 申万宏源
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-03-26│芯动联科(688582)2025年业绩符合预期，多产品及领域持续拓展 │申万宏源 │买入
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事件：
公司公布2025年年报。根据公司公告，2025年公司实现营收5.2亿元（yoy+29.48%），实现归母净利润3.0亿元（yoy+
36.56%），实现扣非归母净利润2.9亿元（+36.91%）。2025Q4公司实现营收1.2亿元（yoy-7.77%），实现归母净利润0.7
亿元（yoy-23.11%）。公司2025年业绩符合预期。
点评：
订单持续提升带动营收增长，加速度计等第二主力产品线开始发力。根据公司公告，公司2025年实现营业收入5.2亿
元（yoy+29.5%），主要系客户需求旺盛带动产品交付增加。分产品看，报告期内MEMS陀螺仪实现收入4.0亿元（yoy+15.2
7%），MEMS加速度计实现收入0.7亿元（yoy+167.31%），有望在未来成为公司除陀螺仪外的另一主力产品线；惯性测量单
元实现收入0.3亿元（yoy+53.36%），随着公司后续六轴IMU（惯性测量单元）芯片的推出，惯性测量单元产品线也有望成
为公司的主力产品线。我们认为随着公司在无人系统、低空、商业航天及智能驾驶等领域渗透率不断提升，应用领域不断
突破，公司营收有望维持高增。
期间费用率降低，公司盈利能力提升，持续加大研发投入拓展产品布局边界。根据公司公告，公司2025年实现归母净
利润3.0亿元（yoy+36.56%），我们分析认为：1）从毛利率看，2025年公司毛利率较去年同期增加0.74pcts至85.77%，分
产品看，MEMS陀螺仪相较去年毛利率增加2.41pcts至89.66%，MEMS加速度计较去年同期毛利率增长5.70pcts至79.37%，惯
性测量单元则毛利率减少10.02pcts至53.09%；2）从净利率看，2025年公司净利率较去年同期增加3.0pcts至57.93%，主
要系销售期间费用率减少2.64pcts至31.57%；此外，研发费用同比增长11.95%，公司现有产品陀螺仪和加速度计的产品性
能持续不断提升，惯性测量单元以及MEMS应用方向不断拓宽。我们认为，公司持续加大产品技术发展与迭代，公司业绩有
望实现长期稳步增长。
高可靠领域夯实基本盘，增量民用市场驱动高增长。1）公司技术壁垒深厚，产品性能比肩国际，公司持续加大研发
投入推动公司产品的技术升级和创新；2）"十五五"期间MEMS惯导技术加速渗透，公司产品凭借低成本、小型化、高可靠
性优势，在高可靠领域正加速拓展。3）公司前瞻布局单片三轴陀螺仪、六轴IMU芯片、MEMS时钟等产品，在智能驾驶、低
空经济、机器人等民品领域均具备国产替代机遇。
下调2026-2027E年盈利预测，新增2028E盈利预测并维持“买入”评级。公司作为国内少数可以实现高性能MEMS惯性
传感器稳定量产的企业，产品核心性能指标可达到国际先进水平，在行业内具备较强的竞争优势。考虑到下游订单节奏影
响，下调公司2026-2027E营收增速，因此我们下调公司2026-2027E年归母净利润分别为4.3/5.9亿元（原值为4.7/6.56亿
元），新增2028E年盈利预测为8.1亿元，对应当前股价2026-2028年PE分别55/40/29X。考虑到外部需求增长叠加公司业务
领域拓宽，公司未来业绩有望保持快速增长，因此维持“买入”评级。
风险提示：客户集中度高；毛利率下降风险；新客户拓展风险
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：39家
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2026-03-30│芯动联科(688582)2026年3月30日投资者关系活动主要内容
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1、公司概况介绍如下：
安徽芯动联科微系统股份有限公司成立于2012年，于2023年6月30日在上海证券交易所科创板成功上市，股票代码：6
88582。公司基于半导体的行业积累，独创的微纳结构设计，采纳先进的MEMS工艺，特有的封装方案及现代化的管理模式
和完善的人才积累，融合集成电路与传统高端惯性行业，促进惯性传感器、压力传感器等传感器向智能化、微型化、易用
化、本土化、IC化发展。
自公司成立以来，产品已广泛应用于工业生产、工业设备监测与维护、汽车辅助驾驶、气象监测、石油勘探、测量与
测绘、桥梁监测、地质勘探、灾情预警等领域并获得了各领域客户的一致认可和批量订购。展望未来，公司将进一步开拓
自动驾驶、工业机器人等市场，为更广泛的客户提供更智能化、更低成本、更微型化的传感器产品及解决方案。
2、公司2025年整体经营情况概述。
答：2025年公司营业收入为52,374.07万元，同比增长29.48%，净利润同比增长36.91%，全年整体保持和去年一致的
增长趋势，第四季度未延续第二季度的增长趋势，公司产品所处产业链较长，受限于下游客户项目进展情况，存在一定的
波动性。
公司本年度在加速度计领域提升较为显著，量产了谐振式加速度计、双轴三轴加速度计等产品，完善了加速计产品线
，并实现该品类销售额同比167.31%的增长，占主营业务收入的比例提升至14.21%，有望在未来成为公司除陀螺仪外的另
一主力产品线。
公司在单片三轴陀螺的研发上取得较大进展，产品性能验证结果良好，目前正在进一步开展可靠性验证，并对产品进
行优化，以提升单片三轴陀螺的性能与可靠性。以及六轴IMU，希望在今年能够把它们推向市场。公司下游行业中比较受
关注的是低空经济和商业航天，商业航天方面，公司产品在卫星中已经使用3-4年，性能可靠。低空经济方面，公司跟国
内做飞行器的厂家合作多年，客户处于研发及试航取证阶段，从业内配套服务的角度来看，各个飞行器厂家都在不断持续
的进步。
3、陀螺仪毛利率从85%提升至89%，这种提升主要是由于高价值产品销量增加，还是生产规模效应带来的成本摊薄？
答：因为整体的竞争格局跟价格体系没有太大的变化，随着客户采购量的提升会有阶梯价，平均售价略有下降，但毛
利率提升更多体现于生产规模效应。主要还是因为销售量的增加，生产端规模效应成本降低的作用。
4、关于公司享受的税收减免政策，五年免税期过后，是否还有后续的税收减免或优惠政策？
答：公司被认定为国家重点软件与芯片设计企业，享受所得税优惠。前五年免征所得税，之后若持续被认定为重点芯
片设计企业，将享受10%的优惠所得税率。
5、公司去年签订的两个大客户订单总额约4亿，但实际执行约2.96亿，未执行约9000万合同金额，执行低于预期的具
体原因是？
答：这4.34亿元含税合同对应不含税收入约3.84亿元，去年实际执行收入约2.96亿元，完成约80%。剩余9000多万含
税金额原计划三四季度执行完毕，但因终端客户因素及国内政策影响，客户暂缓提货。合同未被取消，客户也不愿取消，
因大合同享价格优惠。具体后续执行情况将在公司定期报告中披露。
6、公司过去几年研发投入占比维持在20%-25%，未来三年研发投入的强度和重点方向如何规划？
答：公司公告了提质增效重回报行动方案，研发费用绝对额每年持续增长，营收占比维持在20%以上，预计不会大幅
提升比例，会保持稳定。研发重点包括工业级IMU芯片，特别是对标村田的百元级芯片。在实现低成本MEMS晶圆工艺后，
未来还将开发几十元价位的经济型IMU芯片，目标市场规模更大。其他研发方向涵盖压力传感器、MEMS时钟芯片、新材料
（压电陶瓷）、光学微镜等。作为芯片设计企业，公司将持续保持高强度研发投入，拓展多领域技术。
7、请介绍公司参股公司OCS业务的技术进展、目标情况。
答：我们作为股东，会给与参股子公司规划技术路线和设计方向建议，支持研发能力建设。当前目标是开发7×7阵列
的微振镜模块，目前处于流片和工艺开发阶段，争取今年实现流片。该公司自2025年成立以来进展迅速，预计业务将稳步
推进。
8、请问公司在自动驾驶及商业航天领域的布局情况如何？
答：公司在自动驾驶领域主要有两个方面布局：一是在乘用车领域，我们以模块形式向乘用车自动驾驶客户供货。我
们认为模块形式将逐渐被芯片化替代，未来主机厂会直接采购六轴IMU芯片并集成到自动驾驶系统中，因此公司重点转向
六轴IMU芯片研发和推广。二是在非乘用车领域，如L3-L4级无人物流车及工业巡检车辆，公司也供应该模块，去年为国内
大型L4级物流车辆厂商提供了大量产品。未来增长取决于六轴芯片级IMU的研发和市场推广。
商业航天方面，公司产品已完成验证并在部分卫星型号上运行了三四年，性能可靠性良好。后续卫星互联网大型低轨
卫星星座有机会采用MEMS惯组产品且每颗小卫星需要2-3套惯导模组。随着低轨小卫星发射数量越来越多，对低成本小体
积MEMS惯组的需求将会越来越大。
9、贵公司2025年存货接近翻倍增长，主要原因是什么？是预期下游需求提升还是其他因素？
答：存货增长原因主要有两个方面：一是在去年，部分大客户合同未按预期提货，但公司已提前准备好相应产品，导
致存货增加。二是基于公司对未来的营收增长预期，公司预计潜在市场，尤其是模块化和高可靠领域需求将显著提升。鉴
于国际形势，公司提前一年备足晶圆和半成品，以应对订单突然增加和交付压力。公司重视提前准备原材料，因为若订单
到来时再筹备，可能难以满足交付时间。虽然这些库存是基于估计，实际情况可能有所变动，但综合去年大客户合同的调
整与未来项目放量的预期，导致今年存货显著增加。
10、公司如何看待今年全年收入及订单增长前景，特别是在高可靠性方向的景气度？
答：公司对收入和订单增长的看法较为稳定且一致，作为基础传感器行业，增长模式将是行业覆盖面扩大与渗透率提
升的稳健增长。根据过去六年的数据和未来预测，公司目标保持这样的增长速度，但季度间可能会有较大的波动风险。对
于高可靠性领域，需求较为旺盛，但存在不确定性。
上述提及的2026年全年经营业绩展望以公司目前在手订单及与客户沟通情况情况为基础做出，并以全球半导体行业发
展平稳、国际贸易环境和国家监管环境稳定等为前提基础，并不代表公司管理层对2026年度全年经营业绩的盈利预测，不
构成公司对投资者的实质承诺，能否实现取决于内外部环境变化等多种因素影响，存在较大的不确定性。
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参与调研机构：37家
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2025-10-30│芯动联科(688582)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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安徽芯动联科微系统股份有限公司于2025年10月30日在电话会议举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有兴业证
券、博时基金、民生加银、银河基金、开源证券、中信建投、中邮创业、国信证券、嘉实基金、华夏基金、浙商证券、平
安基金、金信基金、京石投资、中银基金、华美国际、摩根士丹利华鑫基金、新华基金、天风证券、煜德投资、长城财富
、元昊投资、创金合信、正圆私募、中泰证券，上市公司接待人员有董事会秘书林明、证券事务代表东秋月。 查看原文
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