研报评级☆ ◇688580 伟思医疗 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 1 0 0 0 2
2月内 1 1 0 0 0 2
3月内 1 1 0 0 0 2
6月内 1 1 0 0 0 2
1年内 1 1 0 0 0 2
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.99│ 1.06│ 1.44│ 1.81│ 2.08│ 2.38│
│每股净资产(元) │ 23.71│ 16.99│ 17.68│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 8.38│ 6.27│ 8.16│ 10.00│ 11.15│ 12.35│
│归母净利润(百万元) │ 136.26│ 101.97│ 138.07│ 170.67│ 196.00│ 227.50│
│营业收入(百万元) │ 462.22│ 400.06│ 462.73│ 559.50│ 639.50│ 739.50│
│营业利润(百万元) │ 148.44│ 111.50│ 152.32│ 191.50│ 220.00│ 252.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 未知 未知 --- 1.79 2.07 2.34 信达证券
2026-05-01 买入 维持 76.83 1.83 2.09 2.42 国泰海通
2026-04-29 增持 维持 72 --- --- --- 中金公司
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│伟思医疗(688580)康复基本盘稳固，新业务高速增长 │信达证券 │未知
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事件：公司发布2025年报及2026一季报。2025年实现营收4.63亿元（yoy+16%），归母净利润1.38亿元（yoy+35%），
经营活动产生的现金流量净额1.77亿元（yoy+49%）。2026Q1营收1.06亿元（yoy+10.56%），归母净利润0.62亿元（yoy+8
5.35%），扣非归母净利润0.33亿元（yoy+8.27%）。
点评：
双轮驱动成效显著，康复基本盘稳固，新兴业务高速增长。2025年营业收入达4.63亿元（yoy+16%）。分业务看，公
司“康复+新兴”双轮驱动战略成效显著。康复业务作为基本盘，同比增长14%，其中磁刺激收入1.89亿元（+10.22%）、
电生理收入8,894万元（+36.94%）、神经/盆底/精神康复产品矩阵完善，巩固国内领先地位。新兴业务作为增长新引擎，
同比增长34%，其中激光射频类产品收入4571万元（+54.74%），依托科瑞达激光与皮秒激光、强脉冲光等产品，加速布局
皮肤、形体、私密三大医美赛道。2026Q1公司延续增长态势，实现营收1.06亿元（yoy+10.56%），归母净利润同比大增85
.35%，主要系处置固定资产取得约3098万元的非经常性收益所致。
技术平台持续突破，新产品矩阵构筑长期壁垒。公司三大技术平台驱动产品持续迭代，构筑核心竞争力。1）磁刺激
技术平台：2025年收入同比增长10%，高端产品导航经颅磁MagNeuroOne精准神经调控系统，深度融合多模态信号采集与经
颅磁刺激技术，通过实时采集脑电信号构建个体脑功能图谱，实现靶向神经环路精准干预，仅需2分钟完成运动阈值测定
，大幅提升神经调控疗效。2）能量源技术平台：2025年收入同比增长55%，全面升级PicoV皮秒激光产品性能并拓宽其适
用领域，有序推进脉冲光产品开发，提升钬激光产品质量；2025年底新上市的双波长皮秒激光和强脉冲光“大师光”等重
磅产品，已成为2026Q1医美业务增长的核心驱动力。3）电刺激与脑机接口平台：公司积极布局前沿的非侵入式脑机接口
技术。
股权激励目标彰显信心，彰显公司发展信心。公司股权激励计划，设定了2026年营收较2024年增长40%的目标，对应
同比2025年增长21%。充分彰显了管理层对公司未来发展的强烈信心。我们认为，随着康复业务基本盘的稳固、医美业务
的加速放量以及国际化业务的逐步突破，公司迈入可持续增长的新时期。
盈利预测：我们预计公司2026-2028年营业收入分别为5.60、6.38、7.43亿元，同比增速分别为20.9%、14.1%、16.5%
，实现归母净利润为1.71、1.98、2.24亿元，同比分别增长24.1%、15.6%、13.0%，对应PE分别为36、31、28倍。
风险因素：市场开拓不及预期的风险；新产品研发、注册及认证风险；政策变动风险；市场竞争导致产品价格大幅下
降的风险。
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2026-05-01│伟思医疗(688580)2025年年报点评：聚焦康复核心业务，培育新兴增长引擎 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司升级电、磁、能量源等技术平台的产品管线，夯实康复基石业务，布局医美能量源新兴市场，关注脑机和医美相
关产品的发展。
投资要点：
维持“增持”评级。调整2026-2027年的预测EPS为1.83/2.09元，新增2028年的预测EPS为2.42元，参考可比公司，预
计公司2026年42XPE，对应目标价为76.83元，维持增持评级。
费用控制良好，2025年业绩稳健增长。2025年公司实现营业收入4.63亿元（+15.66%），归母净利润1.38亿元（+35.4
1%），扣非归母净利润1.21亿元（+46.04%），公司整体毛利率为66.19%（+0.74pcts），销售费用、管理费用、研发费用
分别同比变动-2.72%、+6.31%、-10.86%，费用端的有效控制是利润弹性释放的主要原因。2026Q1公司实现收入1.06亿元
（同比+11%），归母净利润6157万元（同比+85%），扣非归母净利润3307万元（同比+8%）。
核心业务稳固增长基石，激光射频业务快速增长。分产品来看，2025年激光射频类（含医美）实现收入0.46亿元（+5
4.74%），在医美领域的布局已初见成效；电生理类收入0.89亿元（+36.94%）；磁刺激类收入1.89亿元（+10.22%）；电
刺激收入0.39亿元（+6.00%）；耗材及配件收入0.84亿元（+6.05%）。
着力培育新兴增长引擎。公司全面布局医美能量源市场，产品矩阵已覆盖皮肤、形体、私密三大领域，PicoV超皮秒
激光治疗仪和VLumina“大师光”已获批上市，形成“深层精准爆破+浅层全面焕肤”的互补效应，共同推进高端医美设备
国产替代，高频电灼仪也在妇幼渠道与轻医美市场持续取得销量突破。此外，公司长期深耕非侵入式脑机接口技术，在研
产品包括脑机融合认知功能训练系统、脑机驱动功能性电刺激系统、脑机协同上下肢训练系统，持续深化闭环康复布局。
风险提示：市场竞争加剧的风险，新产品推广不及预期的风险，研发不及预期的风险。
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2026-04-29│伟思医疗(688580)业绩符合预期，坚定投入深化创新壁垒 │中金公司 │增持
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2025年及1Q26业绩符合我们预期
公司公布业绩：2025年收入4.63亿元（+15.66%YoY），归母净利润1.38亿元（+35.41%YoY）；1Q26收入1.06亿元（+1
0.56%YoY），归母净利润6157万元（+85.35%YoY），2025年及1Q26业绩符合我们预期。
发展趋势
传统业务表现稳健，新兴业务持续成长。2025年收入分业务板块看，磁刺激类1.89亿元（+10.22%YoY），电生理类88
94万元（+36.94%YoY），耗材及配件8412万元（+6.05%YoY），激光射频类4570万元（54.74%YoY），电刺激类3887万元（
+6.00%YoY）。公司在发展以精神、盆底和神经康复为核心的传统康复业务基础上，积极孵化以能量源设备为核心产品矩
阵的医美业务和泌尿外科业务，逐步形成丰富的产品矩阵和业务梯队，我们预计多元化的布局有望为公司贡献长期成长及
竞争力。
利润端逐步改善，坚定投入深化创新壁垒。公司2025年毛利率66.2%（+0.8pctYoY，不考虑税金及附加），我们估计
主要因产品销售结构改善带动。公司2025年研发投入合计约5846万元，研发投入占营业收入比例约12.63%，已构建起三大
核心技术矩阵，全面覆盖磁刺激、电刺激及智能康复（+BCI）、射频激光能量源三大领域，形成多维度的技术壁垒。考虑
到公司产品技术路径与脑机接口领域产品存在共性，且以脑电采集为核心技术的无创脑机接口设备的研发和运用亦逐步成
为国内重点产业方向，我们预计公司或有望对脑机接口相应设备的探索建立扎实基础，并结合自身康复产品矩阵逐步打造
“诊断-治疗-康复”的闭环神经康复体系。
盈利预测与估值
我们维持2026年归母净利润预测1.66亿元和2027年归母净利润预测1.90亿元不变。考虑到公司新兴业务持续成长并有
望通过多元化布局塑造长期竞争壁垒和基本面兑现，我们基于DCF（WACC7.4%，永续增长率1.0%）上调公司目标价20%至72
元，有14%上行空间，维持跑赢行业评级。
风险
商业化销售不及预期，产品研发进展不顺，行业竞争加剧。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：40家
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2026-03-17│伟思医疗(688580)2026年3月17日-2026年3月31日投资者关系活动主要内容
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南京伟思医疗科技股份有限公司于2026年3月17日-31日举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者，上市公
司接待人员有童奕虹（董事会秘书）沈亚鹏（证券事务代表）。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202604/2026040119250461156303585.pdf
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参与调研机构：40家
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2026-01-27│伟思医疗(688580)2026年1月27日-2月2日投资者关系活动主要内容
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南京伟思医疗科技股份有限公司于2026年1月27日在南京市雨花台区宁双路19号9栋公司会议室举行投资者关系活动，
参与单位名称及人员有华泰柏瑞基金，上市公司接待人员有童奕虹（董事会秘书）。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202602/2026020317320461607407985.pdf
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参与调研机构：43家
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2025-12-18│伟思医疗(688580)2025年12月18日-25日投资者关系活动主要内容
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南京伟思医疗科技股份有限公司于2025年12月18日-2025年12月25日/南京市雨花台区宁双路19号9栋公司会议室在上
海浦东香格里拉酒店举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有国泰海通医药、中信建投医药、华安基金、摩根基金、
奇盛基金、万家基金、融通基金，上市公司接待人员有童奕虹（董事会秘书）沈亚鹏（证券事务代表）。 查看原文
https://sns.sseinfo.com/resources/images/upload/202512/2025122515410061560995983.pdf
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