研报评级☆ ◇688577 浙海德曼 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-11-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 3 1 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
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│每股收益(元) │ 1.10│ 0.54│ 0.33│ 0.54│ 0.86│ 1.25│
│每股净资产(元) │ 16.00│ 16.30│ 12.74│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 6.90│ 3.33│ 2.55│ 5.97│ 9.55│ 14.04│
│归母净利润(百万元) │ 59.68│ 29.44│ 25.83│ 60.15│ 95.66│ 139.11│
│营业收入(百万元) │ 631.00│ 663.56│ 765.18│ 951.74│ 1271.46│ 1523.39│
│营业利润(百万元) │ 66.69│ 26.43│ 24.37│ ---│ ---│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
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2025-11-06 买入 维持 --- 0.54 0.86 1.25 中信建投
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-11-06│浙海德曼(688577)机床产业链系列报告：Q3营收、业绩实现高增，看好公司具│中信建投 │买入
│身智能业务布局 │ │
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2025年前三季度公司营收稳健增长，业绩受益于费用端改善实现高增，单Q3公司营收同比增长44.18%，主要受益于验
收及回款加速，前期投入进入收获期。公司为国内车床龙头，围绕工业母机加工制造，对标海外龙头推进核心技术自主可
控，此外，公司已提前布局人形机器人行业，研发推出多种机器人产业专用设备，精密车床已与头部机器人客户实现深度
合作，同时承接机器人相关零部件制造及OEM业务，此外，看好后续公司四足机器人业务率先放量。
事件
2025年前三季度公司实现营收6.08亿元，同比增长11.71%；归母净利润0.31亿元，同比增长78.18%；扣非后归母净利
润0.27亿元，同比增长177.54%。
单季度来看，2025Q3公司实现营收2.46亿元，同比增长44.18%，环比增长11.62%；归母净利润0.23亿元，同比增长25
7.82%，环比增长284.09%；扣非后归母净利润0.23亿元，同比增长9673.33%，环比增长540.39%。
简评
Q3营收、业绩实现同比高增，前三季度业务改善明显
验收及回款加速，Q3营收实现同比高增。2025年前三季度公司实现营收6.08亿元，同比增长11.71%；单Q3公司实现营
收2.46亿元，同比增长44.18%。2025年公司在客户工程方面实现重大突破，带动V系列、Hi系列、HTD系列订单增长，促进
了公司在新能源汽车、人形机器人、太阳能等新兴行业的销售。随着Q3以来验收及回款环比加速，带动公司单季度营收高
增。
盈利能力方面，2025年前三季度公司实现毛利率25.21%，同比-0.20pct，整体毛利率保持相对稳定。费用端来看，20
25年前三季度公司期间费用率20.34%，同比-2.38pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为7.57%、6.28%、6.05%
、0.44%，同比分别-1.62pct、-0.33pct、-0.18pct、-0.25pct。受益于规模效应，公司成本管控表现优秀，费用率下降
明显。
归结到利润端，2025年前三季度公司实现归母净利润0.31亿元，同比增长78.18%，对应归母净利率5.08%，同比+1.90
pct；扣非后归母净利润0.27亿元，同比增长177.54%，对应扣非净利率5.08%，同比+1.90pct。收入端稳健增长叠加费用
率下降明显，2025年前三季度公司业绩高增。单Q3来看，公司实现归母净利润0.23亿元，同比增长257.82%，环比增长284
.09%；扣非后归母净利润0.23亿元，同比增长9673.33%，环比增长540.39%。
公司与五八智能达成战略合作并签约，后续将聚焦关键部件研发、智能制造等领域合作。2025年10月24日，由五八智
能建设的杭州市人形机器人中试基地暨应用推广中心在杭州正式揭牌，该基地是杭州市之江机器人产业服务港的核心组成
部分，其投用将进一步完善服务港的全链条产业支撑体系，总投资近2亿元，总建设面积逾15000平方米，采用“室内精准
测试+室外场景验证”双轨模式，构建起从技术概念验证到产业应用的全栈式服务体系，面向全社会提供中试服务。揭牌
当天，五八智能与浙江海德曼智能装备股份有限公司，以及襄阳长源东谷实业股份有限公司、福立旺精密机电（中国）股
份有限公司三家深耕具身智能机器人产业链的上市公司正式达成战略合作，并完成现场签约，聚焦关键部件研发、智能制
造等领域合作。
投资建议
预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.60、0.96、1.39亿元，同比分别增长132.89%、59.02%、45.42%，对应2025
-2027年PE估值分别为204.30x、128.48x、88.35x，维持“买入”评级。
风险分析
（1）产品市场需求风险：我国宏观经济尽管在较长时期内保持增长趋势，但不排除在经济增长过程中出现波动的可
能性，导致对公司生产经营产生一定的影响:若相关产业升级和技术创新进度不及预期，将会影响公司产品的市场需求，
进而影响公司的经营业绩。未来，若前述因素的影响持续，公司业绩将有进一步下滑的可能。
（2）核心零部件风险：公司部分高端数控车床生产所需的数控系统、直线导轨、滚珠丝杠、主轴轴承等核心部件需
要采购境外国家或地区的专业品牌产品。已经实现自主化的主轴部件、刀塔部件、尾座部件等核心部件中少量标准件和电
气元件等亦存在采购境外品牌产品的情形。由于技术水平存在一定差距，若公司将上述相关境外品牌的核心部件全部采用
国内品牌产品，对于公司而言，其高端数控车床的部分性能会有一定的影响，进而影响高端数控车床的销售情况。
（3）技术风险：数控车床产品技术与研发能力主要体现在高速度、高精度、自动化、智能化、环保等技术领域。如
果公司不能持续进行技术投入，保持新品研发能力，不能持续扩大产能，满足客户的及时供货需求，则在较为激烈的市场
竞争中将可能面临市场份额下降的风险，进而影响公司未来发展。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：20家
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2025-12-23│浙海德曼(688577)2025年12月23日-25日投资者关系活动主要内容
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各机构现场参观调研了海德曼沙门工厂机床业务以及具身智能产业的进展和布局，现场展示了反式行星滚柱丝杠螺母
的硬车生产制造全过程；参观普青工厂3万平方米新建厂房以及普青老厂房中的机器人OEM生产线。
1、明年海德曼反式行星滚柱丝杠的产能规划是怎样的？
答：目前，海德曼生产的专机每台可以满足年产8000个以上反式行星滚柱丝杠中的螺母，配套的丝杠和滚柱加工工艺
较为简单，加工时间也较短。同时，已经开发了其他机器人零件高效加工专业设备。海德曼作为专业的设备制造商，可随
时根据市场需求及订单，生产专机以及配套产能。
2、目前丝杠螺母专机后续的产能是怎样的？
答：专机产能目前还在继续优化与提升中，2026年春节后会生产下一代升级版专机，且下一代专机性能比第一代专机
要好些。目前的专机加工节拍和精度能够满足装配要求, 后续优化后还能继续提升效率，精度目标C1-C2。截至目前，海
德曼是第一家现场展示加工丝杠螺母及配套丝杠和滚柱的厂家。近年来，海德曼公司一直在深度研究机器人零件制造工艺
和系列化高端机床的开发，公司是高端车床龙头，年生产各种车铣机床及加工中心产能5000台，可以根据市场需要适当调
整机型。
3、整套反式行星滚柱丝杠的总体生产时间是多少？
答：139mm长度的螺母，硬度HRC58-63，海德曼丝杠螺母专用设备今天现场展示螺母硬车时间为22分钟，这是整个丝
杠总成里面加工最难的部分，有一定的加工难度对加工设备要求很高，其他部分加工时间都很快，内螺母的加工时间占用
了大多数整个丝杠的生产时间。
4、与五八智能的合作，明年是否有交付问题？
答：海德曼明年为五八智能整体规划了至少一万台的机器狗的产能。海德曼目前主营业务里的机床设备的每月有500
台设备的产能，后面根据订单需求完全可以倾斜一部分产能到机器狗的专用设备上，可以满足目前明年的产能需求，整体
订单的交付能力还是比较有信心的。
5、丝杠螺母专机的客户拓展情况怎么样？
答：目前设备是自用以满足订单需求，现在逐步在拓展合作伙伴，还在协商合作模式。专用设备对于海德曼来说是很
大的技术优势，海德曼目前正在寻求与核心客户深度合作。
6、目前人形机器人的进展？
答：目前，海德曼也已经有人形机器人的订单，为合作的主机厂的人形机器人提供OEM制造，也在积极推进机器人的
应用与销售。
7、目前丝杠螺母专机上用的是西门子的系统，以后是否有可能有系统的供应问题？
答：西门子系统是以前开始研究丝母加工专用机床时用上的，后来我们根据“核心技术自主化”要求，在国内系统基
础上进行二次开发，不会有供应问题。在海德曼工厂现场可以看到大量“海德曼”系统的应用，已经做到了全面国产自主
化替代的工作。
8、目前一根丝杠总体的加工成本是多少？
答：非常低，具体成本还不方便透露，但是因为是自己设备以车代磨的工艺，目前远低于市场其他友商的成本。
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参与调研机构：1家
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2025-11-18│浙海德曼(688577)2025年11月18日投资者关系活动主要内容
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1、公司布局了五大产品发展领域，第三季度各领域的营收占比是否有变化，哪个领域成为增长新亮点？
答: 感谢您的提问！公司产品主要应用于汽车制造、工程机械、通用设备、航空航天、军事工业等行业领域。第三季
度增长点主要在汽车行业、工程机械领域，军工及航空航天等其他领域小范围波动。
2、自主开发的产线级 MES 系统目前的客户反馈和市场推广进度怎样？
答: 感谢您的提问！海德曼产线级MES系统于2020年面向客户进行销售，至今已经进行了多次版本迭代和功能更新，
客户对该软件都有较好评价。
3、公司 “提质增效重回报” 行动方案成效显著，第三季度在降本增效方面有哪些具体落地举措，后续是否有进一
步深化计划？
答: 感谢您的提问！公司第三季度在降本增效方面有以下具体落地举措：1、开展各类设计软件的普及和应用，通过
先进手段从根本上提升产品设计质量；2、引入数字孪生等技术，减少人工干预，提升生产精度与效率；3、采用节能设备
降低能耗成本；4、通过5S管理、价值流分析消除浪费；5、利用大数据预测需求，优化库存周转率；6、与供应商建立长
期战略合作，通过战略降本降低原材料成本；7、培养多功能工，提升员工多任务处理能力，优化人力配置。未来，公司
将引入CAPP等高效生产及管理软件，进一步提升生产效率，优化成本，提高竞争力。
4、请问，公司上半年多项核心部件实现自主化，请问三季度这些主轴、B 轴、伺服刀塔是否已在公司主力机型上开
始装配或客户验证？
答: 感谢您的提问！公司在核心部件自主化方面取得了新突破。在掌握主轴部件、刀塔部件、伺服尾座部件、海德曼
系统等基础上，公司自主研发的B轴部件、高速铣削主轴部件已经完成样机设计，2026年将投入批量生产。
5、请问，随着高速铣削主轴和 B 轴部件的突破，公司表示已向五轴五联动车铣复合中心迈出关键一步。能否介绍三
季度在复合加工中心这一主力业务方向上是否有项目推进、样机验证成果或客户试用情况？未来预计在哪些行业率先落地
？
答: 感谢您的提问！公司五轴五联动部分样机已经试制成功，标准件已经试切完成，目前正在给客户组织打样，终端
客户将在减速机、工程机械两个行业应用落地。
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