研报评级☆ ◇688570 天玛智控 更新日期：2026-04-01◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-15
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 2 1 0 0 0 3
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.98│ 0.78│ 0.23│ 0.26│ 0.28│ ---│
│每股净资产(元) │ 9.65│ 10.03│ 9.93│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ 10.16│ 7.82│ 2.27│ 2.60│ 2.70│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 424.50│ 339.58│ 97.84│ 114.00│ 122.00│ ---│
│营业收入(百万元) │ 2206.18│ 1860.80│ 1618.30│ 1046.00│ 1096.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 478.75│ 351.66│ 88.08│ 126.00│ 136.00│ ---│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-15 买入 维持 --- 0.26 0.28 --- 信达证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-15│天玛智控(688570)参股科工成套公司：战略协同赋能，锚定中长期高质量发展│信达证券 │买入
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事件：12月9日晚，天玛智控发布公告，公司拟与直接控股股东天地科技及其子企业开采研究院、上海煤科、天地奔
牛共同投资35.45亿元（其中天玛智控投资3.5亿元，参股10%），在陕西省西安市设立合资公司科工成套公司，并由科工
成套公司作为实施主体投资建设“煤矿重大智能成套装备研发中心项目”。
点评：
协同效应赋能市场拓展，业务边界持续拓宽。公司战略参股科工成套公司并参与煤矿重大智能成套装备研发中心项目
，将通过业务协同与资源互补显著拓展市场空间，核心受益逻辑体现在两大维度：
其一，液压支架作为电液控制系统的核心主机配套载体，科工成套公司聚焦高端液压支架研发制造，与天玛智控核心
产品电液控制系统形成天然协同。双方可借助产品互补性开展联合推广，实现“主机装备+核心控制系统”的一体化配套
供应，有效提升客户粘性与市场竞争力，进一步巩固天玛智控在电液控制领域的市场份额。
其二，科工成套公司以煤矿重大智能成套装备研发及一体化智能开采解决方案为核心业务，而天玛智控主营打造智能
矿山领域国产核心控制底座，其产品是一体化智能开采解决方案中不可或缺的关键组成部分。依托科工成套公司的全链条
服务能力，天玛智控可深度嵌入一体化解决方案的供销体系，不仅能拓展存量市场的渗透深度，更能切入海外市场及高端
智能矿山建设等增量领域，拓宽市场覆盖范围与长期增长空间。
技术创新驱动智能化升级，参股项目助力瓶颈突破。天玛智控长期深耕煤矿智能化开采领域，持续推进核心技术与一
体化平台迭代升级，包括最新研制的“智瞰?综采工作面千眼智测”解决方案、智能开采全景解决方案、国内首套500kW煤
矿井下自移动式压裂泵站及压裂工具串成套解决方案、一体化沉浸式决策控制平台、新一代液压支架精确感控系统等创新
方案，以及3150L/min充气安全阀、高端乳化液泵站、高品质液压元件等核心部件，凭借硬核技术实力获得行业广泛认可
。但需注意，当前公司在高性能材料、高精度传感等关键技术领域仍面临瓶颈。科工成套公司聚焦新材料、新工艺、智能
化技术等前沿方向攻关，重点布局高耐磨耐腐蚀材料、高强度轻量化材料、高精度传感技术等行业亟需的研发高地，与天
玛智控的技术短板形成精准互补。此次合资项目的落地，可为天玛智控核心产品提供更广阔的应用场景与中试验证平台，
助推公司科技成果的系统化突破，加速技术成果的工程化转化，助力其持续引领煤炭行业智能化升级进程。
公司财务状况稳健，资金储备充足，为战略投资提供坚实支撑。截至2025年9月末，公司货币资金规模达23.3亿元，
在手资金充裕且流动性良好。此次公司以自有资金出资3.5亿元参与设立科工成套公司（其中首期注册资本2亿元，剩余1.
5亿元将根据项目推进情况分期投入），该投资规模与公司资金实力相匹配，不会对公司短期分红能力及整体财务稳健性
产生实质性影响。从资金使用效率与长期收益来看，此次参股投资是公司优化资金配置、布局煤矿智能成套装备赛道的关
键举措，有望获得稳定的投资回报，同时借助业务协同效应带动自身核心业务增长，为中长期盈利增长开辟新路径。
盈利预测及评级：伴随煤炭行业高质量转型发展和新一轮煤炭产能周期开启，在国家政策和煤矿需求的共同推动下，
我国煤矿智能化发展空间依旧广阔。考虑到现阶段智能化行业发展正处于鸿沟跨越，但公司作为行业龙头，潜在的科技创
新价值较为突出，技术先发优势有望明显提升市场竞争力。我们预计，2025-2027年公司归母净利润分别为1.07/1.14/1.2
2亿元，EPS（摊薄）分别为0.25/0.26/0.28元，维持“买入”评级。
风险因素：宏观经济超预期下行；煤矿智能化政策变化带来短期影响；国内煤炭价格大幅下跌，煤企缩减智能化支出
；非煤业务拓展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：2家
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2025-11-05│天玛智控(688570)2025年11月5日投资者关系活动主要内容
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交流提问情况整理如下：
1、如何看待煤炭行业未来发展前景？煤炭智能化市场空间和未来发展趋势怎么样？
答：煤炭行业未来发展机遇与挑战并存。2025年煤炭产量、消费量预计同比有所增长，进口量仍处高位，市场整体趋
于平衡并向宽松转变。
“十四五”期间，政策导向大力助推我国煤炭综采智能化发展，成效显著。今年 7 月，国家能源局综合司发布《关
于开展煤矿智能化技术升级应用试点工作的通知》，将进一步助力破解关键技术瓶颈，推动煤矿智能化向更深层次、更高
水平迈进。
2、公司对十五五规划有什么考虑和安排？
答： “十五五”期间，天玛智控将围绕“立足煤、依托煤、跳出煤”战略，构建煤与非煤“一体两翼”协同发展格局
。巩固煤炭无人化智能开采控制行业领先地位的同时，聚焦无人化场景离散智能控制，拓展智能制造与油压精准数控产业
，推动核心技术及产品向更广领域延伸，依托多学科技术储备构建跨领域中台，培育新兴增长方向。
3、行业内卷严重，公司有什么应对方案？
答：2025年煤炭价格波动下行，行业整体盈利水平有所降低，公司主要产品的总体市场规模有所下降。面对这一挑战
，天玛智控将持续加强创新研发，提升公司产品技术的先进性、适用性和竞争力；通过深化对空白区域及民营市场的渗透
，依托更具差异化的产品组合，进一步完善直销与经销结合的销售体系，综合运用更优的激励政策与售后支持体系，全方
位应对新的竞争态势。
4、煤炭价格有所反弹，是否意味着公司业绩该反转了？
答：近期市场煤价有所反弹，但行业整体仍承压运行。根据第三方机构调研数据，前三季度公司主营三大系统总体市
场需求也有所下滑，目前价格竞争压力持续。公司高度重视行业发展现状，将认真分析研判，积极采取措施予以应对，努
力创造有利条件。
5、公司在非煤业务拓展方面的布局和安排？
答：智能制造产业方面，突破了视觉-触觉融合的高精度定位技术，完成了标准化、模块化去毛刺机器人专机设计，
可快速适配多种类型高精密零部件去毛刺应用场景；油压数控产业方面，实现电液精准闭环控制技术升级迭代，开发了锚
杆钻机电液远程控制系统，研制了管路快速装拆机器人，突破微型电磁阀耐高温高压及快速启闭控制技术；产业孵化方面
，研发了足式机器人狭窄封闭空间内的定位导航避障技术，并在非煤矿山、城市管廊等狭窄封闭作业场景完成了技术可靠
性测试。
6、公司并购业务推进的怎么样了？
答：公司始终遵循既定的发展战略，积极、稳妥地推进各项工作，相关进展将严格按照《上市公司信息披露管理办法
》等法律法规及《公司章程》的相关规定履行信息披露义务。
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参与调研机构：1家
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2025-11-04│天玛智控(688570)2025年11月4日投资者关系活动主要内容
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交流提问情况整理如下：
1、如何看待煤炭行业未来发展前景？煤炭智能化市场空间和未来发展趋势怎么样？
答：煤炭行业未来发展机遇与挑战并存。2025年煤炭产量、消费量预计同比有所增长，进口量仍处高位，市场整体趋
于平衡并向宽松转变。
“十四五”期间，政策导向大力助推我国煤炭综采智能化发展，成效显著。今年 7 月，国家能源局综合司发布《关
于开展煤矿智能化技术升级应用试点工作的通知》，将进一步助力破解关键技术瓶颈，推动煤矿智能化向更深层次、更高
水平迈进。
2、公司对十五五规划有什么考虑和安排？
答： “十五五”期间，天玛智控将围绕“立足煤、依托煤、跳出煤”战略，构建煤与非煤“一体两翼”协同发展格局
。巩固煤炭无人化智能开采控制行业领先地位的同时，聚焦无人化场景离散智能控制，拓展智能制造与油压精准数控产业
，推动核心技术及产品向更广领域延伸，依托多学科技术储备构建跨领域中台，培育新兴增长方向。
3、行业内卷严重，公司有什么应对方案？
答：2025年煤炭价格波动下行，行业整体盈利水平有所降低，公司主要产品的总体市场规模有所下降。面对这一挑战
，天玛智控将持续加强创新研发，提升公司产品技术的先进性、适用性和竞争力；通过深化对空白区域及民营市场的渗透
，依托更具差异化的产品组合，进一步完善直销与经销结合的销售体系，综合运用更优的激励政策与售后支持体系，全方
位应对新的竞争态势。
4、煤炭价格有所反弹，是否意味着公司业绩该反转了？
答：近期市场煤价有所反弹，但行业整体仍承压运行。根据第三方机构调研数据，前三季度公司主营三大系统总体市
场需求也有所下滑，目前价格竞争压力持续。公司高度重视行业发展现状，将认真分析研判，积极采取措施予以应对，努
力创造有利条件。
5、公司在非煤业务拓展方面的布局和安排？
答：智能制造产业方面，突破了视觉-触觉融合的高精度定位技术，完成了标准化、模块化去毛刺机器人专机设计，
可快速适配多种类型高精密零部件去毛刺应用场景；油压数控产业方面，实现电液精准闭环控制技术升级迭代，开发了锚
杆钻机电液远程控制系统，研制了管路快速装拆机器人，突破微型电磁阀耐高温高压及快速启闭控制技术；产业孵化方面
，研发了足式机器人狭窄封闭空间内的定位导航避障技术，并在非煤矿山、城市管廊等狭窄封闭作业场景完成了技术可靠
性测试。
6、公司并购业务推进的怎么样了？
答：公司始终遵循既定的发展战略，积极、稳妥地推进各项工作，相关进展将严格按照《上市公司信息披露管理办法
》等法律法规及《公司章程》的相关规定履行信息披露义务。
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参与调研机构：9家
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2025-10-31│天玛智控(688570)2025年10月31日投资者关系活动主要内容
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交流提问情况整理如下：
1、如何看待煤炭行业未来发展前景？煤炭智能化市场空间和未来发展趋势怎么样？
答：煤炭行业未来发展机遇与挑战并存。2025年煤炭产量、消费量预计同比有所增长，进口量仍处高位，市场整体趋
于平衡并向宽松转变。
“十四五”期间，政策导向大力助推我国煤炭综采智能化发展，成效显著。今年 7 月，国家能源局综合司发布《关
于开展煤矿智能化技术升级应用试点工作的通知》，将进一步助力破解关键技术瓶颈，推动煤矿智能化向更深层次、更高
水平迈进。
2、公司对十五五规划有什么考虑和安排？
答： “十五五”期间，天玛智控将围绕“立足煤、依托煤、跳出煤”战略，构建煤与非煤“一体两翼”协同发展格局
。巩固煤炭无人化智能开采控制行业领先地位的同时，聚焦无人化场景离散智能控制，拓展智能制造与油压精准数控产业
，推动核心技术及产品向更广领域延伸，依托多学科技术储备构建跨领域中台，培育新兴增长方向。
3、行业内卷严重，公司有什么应对方案？
答：2025年煤炭价格波动下行，行业整体盈利水平有所降低，公司主要产品的总体市场规模有所下降。面对这一挑战
，天玛智控将持续加强创新研发，提升公司产品技术的先进性、适用性和竞争力；通过深化对空白区域及民营市场的渗透
，依托更具差异化的产品组合，进一步完善直销与经销结合的销售体系，综合运用更优的激励政策与售后支持体系，全方
位应对新的竞争态势。
4、煤炭价格有所反弹，是否意味着公司业绩该反转了？
答：近期市场煤价有所反弹，但行业整体仍承压运行。根据第三方机构调研数据，前三季度公司主营三大系统总体市
场需求也有所下滑，目前价格竞争压力持续。公司高度重视行业发展现状，将认真分析研判，积极采取措施予以应对，努
力创造有利条件。
5、公司在非煤业务拓展方面的布局和安排？
答：智能制造产业方面，突破了视觉-触觉融合的高精度定位技术，完成了标准化、模块化去毛刺机器人专机设计，
可快速适配多种类型高精密零部件去毛刺应用场景；油压数控产业方面，实现电液精准闭环控制技术升级迭代，开发了锚
杆钻机电液远程控制系统，研制了管路快速装拆机器人，突破微型电磁阀耐高温高压及快速启闭控制技术；产业孵化方面
，研发了足式机器人狭窄封闭空间内的定位导航避障技术，并在非煤矿山、城市管廊等狭窄封闭作业场景完成了技术可靠
性测试。
6、公司并购业务推进的怎么样了？
答：公司始终遵循既定的发展战略，积极、稳妥地推进各项工作，相关进展将严格按照《上市公司信息披露管理办法
》等法律法规及《公司章程》的相关规定履行信息披露义务。
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参与调研机构：1家
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2025-10-30│天玛智控(688570)2025年10月30日投资者关系活动主要内容
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1、公司如何应对应收账款的增长？
答：感谢您的提问！公司高度重视应收账款回收工作，制定重点客户专项回款方案，明确清收策略，安排班子成员分
区负责带队清收；同时，强化合同履约过程管理，对合同履约进度、项目运行质量进行全面监控，通过提升履约质量和效
率促进回款；并辅以信息系统对销售环节各项作业活动进行有效管控，提升管控效能，为回款工作提供信息支撑。谢谢！
2、请问天玛智控做的产品，和友商属于双寡头格局，但 25Q3 友商恒达表现为收入利润均有增长，请问为什么差异
如此之大，目前电液控这块的的份额大致出现了什么样的变化？谢谢。
答：感谢提问。公司电液控产品销售套数同比增长，市场竞争仍处于双寡头格局，市场份额向头部企业进一步集中。
谢谢。
3、公司第三季度营业额有所增长，具体是哪些项目？另外公司利润大幅下隆，而恒达营业额和利润都是增长的，具
体什么原因？
答：感谢提问。公司第三季度营业额增长来源于三大主营产品。公司与友商的业务只是部分重叠，企业各自发展阶段
和经营情况不同。公司将持续加大科技创新投入，提升市场竞争力，加大市场开发力度，努力争取更好的业绩。谢谢。
4、本公司天地科技集团机器人公司，都在矿山机器人这一赛道上努力，结果是造成资源浪费，大家都做不大做不强
，请问领导对此有什么措施？
答：感谢提问。公司在煤炭领域的业务主要聚焦在综采开采方面，核心为打造煤矿综采无人化智能解决方案，相关产
品的开发和推广主要围绕该领域进行。集团公司所属机器人公司等其他兄弟单位该类产品主要面向其他业务场景，各有侧
重。谢谢！
5、在相同的行业环境下，为什么友商在电液控等智能化开采领域营收和利润能够保持增长，而我们的营收和利润却
连年下降？
答：感谢提问。公司与友商的业务只是部分重叠，企业各自发展阶段和经营情况不同。公司将持续加大科技创新投入
，提升市场竞争力，加大市场开发力度，努力争取更好的业绩。谢谢。
6、今司去年及上半年谈并购说的轰轰烈烈，现在一点声音都没了？
答：感谢提问。公司始终遵循既定的发展战略，积极、稳妥地推进各项工作，相关进展将严格按照《上市公司信息披
露管理办法》等法律法规及《公司章程》的相关规定履行信息披露义务。谢谢。
7、公司这一年的市场占有率是提升了还是下降了？
答：感谢提问。相关数据请参阅公司定期报告。谢谢。
8、请问公司当前的现金是已什么形式进行保值增值的？
答：感谢您的提问！公司高度重视现金管理，通过购买大额存单、定期存款、7 天通知存款等安全性高、流动性好的
现金管理产品提高闲置资金收益，并与银行签订协定存款协议，提高活期存款利率。谢谢！
9、请问 25Q3 本期利润的大幅下降主要原因是什么？
答：感谢提问。2025年煤炭价格下行，市场竞争激烈，公司积极采取措施予以应对，适时调整产品价格增强获客能力
，保持公司产品市场占有率和市场引领地位。谢谢。
10、请问当前公司产品的主要竞争对手有哪些？
答：感谢提问。SAC 和 SAM 产品的主要友商为郑煤机所属企业，SAP 产品的主要友商为创力集团所属企业。谢谢。
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〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
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