研报评级☆ ◇688569 铁科轨道 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-04-29
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.38│ 1.02│ 0.81│ 1.10│ 1.05│ 1.05│
│每股净资产(元) │ 12.94│ 13.52│ 13.99│ 14.82│ 15.51│ 16.19│
│净资产收益率% │ 10.66│ 7.53│ 5.81│ 7.42│ 6.78│ 6.45│
│归母净利润(百万元) │ 290.63│ 214.32│ 171.27│ 232.00│ 221.00│ 220.00│
│营业收入(百万元) │ 1637.26│ 1409.57│ 1275.22│ 1620.00│ 1627.00│ 1681.00│
│营业利润(百万元) │ 420.15│ 307.30│ 276.86│ 370.00│ 369.00│ 380.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-04-29 增持 维持 --- 1.10 1.05 1.05 光大证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-04-29│铁科轨道(688569)2025年年报及2026年一季报点评：新签订单高增，Q1少数股│光大证券 │增持
│东收益激增 │ │
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事件：
铁科轨道发布25年年报26年一季报,25年公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润12.8/1.7/1.7亿元，同比-9.
5%/-20.1%/-19.9%。26Q1公司实现营业收入/归母净利润/扣非归母净利润2.6/0.2/0.2亿元，同比+27.8%/-17.7%/-19.3%
。
点评：
经营见底回升，或因供货结构影响毛利率有所回升：25年公司营业收入为12.75亿，同比-9.53%。分业务来看，25年
公司轨道扣件/工程材料/预应力钢丝及锚固板/铁路桥梁支座/轨道部件加工服务分别实现营收8.7/1.2/0.8/1.1/0.6亿元
，同比-18.0%/-16.3%/+31.4%/+11.1%/+84.8%。26Q1公司营业收入为2.61亿，同比+27.8%。公司各业务板块毛利率有所差
异，或因供货结构影响，公司毛利率有一定波动，25年毛利率同比增加，26Q1略有下降。25年公司轨道扣件/工程材料/预
应力钢丝及锚固板/铁路桥梁支座/轨道部件加工服务毛利率分别为45.0%/24.7%/35.0%/39.1%/64.0%，同比+2.05/-0.98/+
2.18/+20.95/+8.22pcts。
新签订单高增，预计26年释放库存：25年公司新签合同为23.6亿元，同比+71.8%，涵盖轨道扣件、工程材料、预应力
钢丝及锚固板等，供应的主要线路为潍宿高铁、北沿江高铁、雄忻高铁、北京地铁22号线、漳汕高铁等；截至2025年末，
公司在手未执行合同额为25.6亿元，同比+51.0%，略高于业绩巅峰2023年前22年底金额24.9亿。25年公司轨道扣件产量/
销量/库存为438.4/408.7/143.5万套，同比-15.5%/-24.9%/+26.1%。预计公司将在26年释放库存应对大幅增长的在手未执
行订单。
期间费用率上行，现金流触底回升：25年公司毛利率/净利率为42.1%/19.3%,同比+2.93/+0.21pcts。25年公司销售/
管理/财务/研发费用率为4.4%/9.3%/-1.1%/7.6%,同比+0.38/+1.63/+0.04/+0.55pcts。26Q1年公司毛利率/净利率为42.2%
/15.8%,同比-2.58/-0.04pcts。26Q1公司销售/管理/财务/研发费用率为4.8%/10.6%/-1.2%/8.7%,同比-0.31/-1.81/+0.59
/-1.85pcts。25年公司实现经营净现金流1.65亿元，较上年同期下降1.3亿元，26Q1公司经营性现金净流入1.26亿元，较
上年同期多流入1.6亿元。
关联交易大增，少数股东收益激增：2026年公司预计关联交易金额为17.4亿元，远高于25年的预计金额12.7亿元，其
中给实控人国铁集团控制的公司的供货需求变化导致金额大幅增长。26Q1公司归母净利润同比-17.7%，主要由于少数股东
收益大幅增加，从0.11亿增至0.23亿。
盈利预测、估值与评级：公司业绩企稳回升，鉴于交付周期，预计后续业绩改善幅度强于第一季度。基于公司订单逐
步释放考量，我们上调公司26-27年归母净利润至2.32/2.21亿元(分别上调25%及15%)，新增预测公司28年归母净利润为2.
20亿元，维持公司“增持”评级。
风险提示：国内高铁建设不及预期，高铁存量轨道维修更新不及预期，合同完成进度不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-15│铁科轨道(688569)2026年5月15日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司一季报收入结构，铁科翼辰占大头，少数股东分走大部分利益，造成增收不增利，这种情况会持续吗？
有没有什么措施能让大部分股东受益？
回复：尊敬的投资者您好，2026年一季度，公司归母净利润未能与营收同步增长，主要是由于总公司为保障后续交付
，向控股子公司铁科翼辰采购扣件用非金属类部件用于备货，相关产品暂未对外销售，导致总公司归母净利润未实现所致
。该情况属于正常的阶段性备货行为。感谢您的关注！
问题2：公司为什么定位科创板？
回复：尊敬的投资者您好，公司自设立以来十分重视技术研发，已建立了高效的研发体系，并具备在产品设计、制造
和检测等方面的持续创新能力和突破关键核心技术的潜力；通过持续不断的研发投入，公司掌握了高铁扣件系统、高铁特
殊调整扣件系统、重载铁路扣件系统等多项核心技术。公司始终以市场需求为导向，在技术创新方面充分考虑到我国高寒
、高温、潮湿、多山等特殊环境，有针对性地解决了不同应用场景下高铁工务工程产品耐疲劳性、稳定性、耐腐蚀性、绿
色环保处理等方面需求，为高铁安全、稳定运营并保障旅客舒适性提供了坚实的技术基础。同时，公司是国内唯一一家掌
握高铁特殊调整扣件技术的扣件系统集成商，该技术确保高铁线路遇到路基工后沉降变形和低温冻胀等特殊情况时能在短
时间内紧急恢复线路平顺性。截至2025年12月31日，公司共拥有有效专利及软件著作权370项，其中发明专利97项、实用
新型专利255项、外观设计专利1项、软件著作权17项。2025年11月，公司获评“北京市知识产权优势单位”。
问题3：社保基金减持，是不是不看好公司后续发展，公司有什么核心亮点，如没有，建议加大分红力度，30提升45%
，即使45%也才刚刚和定期持平，不算高？
回复：尊敬的投资者您好，社保基金的持股变动属于其自身投资组合的策略调整，并不代表对公司基本面的判断；公
司是国内唯一掌握高铁特殊调整扣件技术的系统集成商，拥有完整的高铁工务工程系列产品研发体系和生产制造核心技术
，并率先通过IRIS国际铁路行业标准认证，经营稳健且订单充足。利润分配方面，公司长期保持稳定分红，最近三个会计
年度累计分红金额达225,413,369.00元。关于您提升分红比例的建议，公司已充分记录并将在今后的利润分配决策中予以
认真研究和审慎考虑，持续平衡好发展需求与股东回报的关系，感谢您对公司的关注与信任！
问题4：公司后续业绩保障在哪？全国交通网也趋于饱和，未执行订单，预计什么时候能体现到公司业绩上？
回复：尊敬的投资者您好，公司主要根据铁路线路项目建设物资需求计划的进度要求进行产品交付，2025年度，公司
新签合同额同比增长71.81%至23.60亿元；截至2025年底，公司在手未执行订单金额为255,752.12万元，同比增长50.95%
，充足的在手订单将为未来业绩提供有利支撑。公司管理层将持续深耕主业、推进科研产业化，以扎实的业绩回报股东信
任，请关注公司长期价值与订单转化节奏。此外，公司还将积极布局新技术与海外市场，重点开展增材制造技术、循环经
济、智能化检测运维及数字化制造技术研究，打造铁科天津、铁科翼辰与铁科兴城等智能制造生产基地，推动产品生产效
率与质量双提升，形成新的利润增长点。
问题5：除披露的前10大股东，如何查阅公司整体股东？
回复：尊敬的投资者您好，如需查询定期报告所载之外的股东信息，请您提前联系公司证券部，携带查询时点有效持
股证明和您本人身份证件等书面资料，于工作时间到公司办公地进行查询，并配合填写相应的保密承诺。感谢您的理解和
关注！
问题1：2026年一季度及全年，如何扭转主业下滑、稳定业绩？
回复：尊敬的投资者您好，2025年度，受母公司中标线路建设进度影响，公司业绩有所下滑，但公司新签合同额同比
增长71.81%至23.60亿元；截至2025年底，公司在手未执行订单金额同比增长50.95%至25.58亿元，充足的在手订单将为未
来业绩提供有利支撑。2026年，公司将持续深耕高铁新建与运维、城轨与市域铁路等核心市场，巩固主业优势。此外，公
司将积极布局新技术与海外市场，重点开展增材制造技术、循环经济、智能化检测运维及数字化制造技术研究，打造铁科
天津、铁科翼辰与铁科兴城等智能制造生产基地，推动产品生产效率与质量双提升。感谢您的关注！
问题2：新签合同高增背景下，订单转化为营收的节奏与保障措施是什么？
回复：尊敬的投资者您好，公司主要根据铁路线路项目建设物资需求计划的进度要求进行产品交付。公司将密切跟踪
中标线路建设情况，积极推进铁路项目产品供应，加大履约产品质量管控，稳步做好项目履约工作。感谢您对公司的关注
！
问题3：后续公司在城轨市域铁路、高铁运维及海外市场有何布局规划，如何借助科创赋能民生轨道交通建设？
回复：尊敬的投资者您好，感谢您对公司的关注与支持！未来，公司将充分利用技术研发与制造优势，做好新产品的
市场推广，强化与客户的合作，积极拓展城轨市域铁路、高铁运维及海外市场。在城市轨道交通市场方面，积极探索地铁
运维市场“技术+服务”营销模式的推广，加大减振扣件和高频弹条产品的推广应用。在高铁运维市场方面，积极跟踪运
维市场动态，跟进对接市场需求，大力推广产品应用。在海外市场方面，积极推进国际铁路装备展会的参展事宜，通过对
接国际行业前沿、充分展示企业技术实力，提升公司在国际市场的知名度和影响力；以重点项目为依托，加强与国际化公
司的交流与合作；积极跟进海外铁路项目建设，推动公司高铁工务工程产品和技术走向世界，为海外客户提供更优质的产
品和服务。
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参与调研机构：1家
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2025-12-04│铁科轨道(688569)2025年12月4日投资者关系活动主要内容
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问题1：公司的研发一直不算太低，请问主要研发哪些方面？
回复：尊敬的投资者您好，公司主要研发方向包括扣件及轨道结构新技术产品研发、轨道减振技术及产品开发、新材
料研究应用、新工艺研究应用、智能化检测维修技术、增材制造技术在轨道部件中应用及废弃轨道高分子部件环保再利用
技术七个方面。公司致力于研发出高铁、重载、城市轨道等轨道交通领域性能更为优越、性价比更高的工务工程产品，保
障铁路更加安全、舒适运营。截至2025年6月30日，公司共拥有有效专利及软件著作权359项，其中发明专利86项、实用新
型专利257项、外观设计专利1项、软件著作权15项。谢谢！
问题2：您好，公司财报里讲述有一些产品填补了国内空白，请问一下这个些产品以前是进口的还是用什么代替品，
能举个例子吗？谢谢！
回复：尊敬的投资者您好，公司智能测力桥梁支座产品填补了桥梁荷载测试的空白，该产品测试精度高，具有自主知
识产权，集桥梁荷载远程实时测试、受力分析、状态判断和预报警等多种功能，是公司专门为解决桥梁安全监测问题而研
发的专利产品。感谢您对公司的关注！
问题3：近期业绩报告均提及受母公司中标建设进度影响，这个建设进度是指哪些线路？
回复：尊敬的投资者您好，公司受建设进度影响的项目主要为母公司前期中标的金额较大的高铁建设项目，公司与相
关方保持密切沟通，积极跟进项目的最新进展，推动公司既有订单的产品供应。感谢您对公司的关注！
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