研报评级☆ ◇688559 海目星 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-02-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 2 0 0 0 0 2
1年内 4 0 0 0 0 4
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 1.58│ -0.66│ -3.55│ 1.81│ 3.12│ ---│
│每股净资产(元) │ 11.50│ 13.08│ 9.57│ 11.60│ 14.60│ ---│
│净资产收益率% │ 13.72│ -5.05│ -37.11│ 16.55│ 22.55│ ---│
│归母净利润(百万元) │ 321.74│ -163.07│ -879.56│ 447.50│ 773.50│ ---│
│营业收入(百万元) │ 4804.51│ 4524.72│ 4217.00│ 6018.00│ 7457.00│ ---│
│营业利润(百万元) │ 292.53│ -200.13│ -872.22│ 529.00│ 897.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-02-05 买入 维持 --- 1.66 3.00 --- 浙商证券
2026-01-28 买入 未知 88.22 1.95 3.24 --- 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-02-05│海目星(688559)点评报告：2025Q4扭亏为盈，激光自动化平台多领域、全球化│浙商证券 │买入
│延展促成长 │ │
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2025Q4扭亏为盈，预计2025年归母净利润同比亏损421%-458%
预计2025年实现归母净利润-8.5亿元至-9.1亿元，同比亏损增加；扣非归母净利润-9.2亿元至-9.8亿元。
分季度看，2025年第四季度出现显著拐点：预计实现归母净利润0.03亿元至0.63亿元，较2024年同期（-3.30亿元）
实现扭亏为盈；扣非归母净利润-0.51亿元至0.09亿元，较2024年同期（-3.49亿元）实现大幅减亏。
2025年公司业绩承压主要系：1）受锂电、光伏行业产能过剩影响，行业市场竞争加剧，产品价格持续低迷，叠加成
本管控难度加大，经营承压；2）对交付中的项目开展减值测试，并计提相应减值损失；3）为保障长远发展，持续加大战
略研发投入，积极布局海外市场，费用增加。
锂电下游需求逐步回暖，多领域+全球化战略促激光自动化平台成长
公司已形成横跨锂电、消费电子、光伏、医疗等多赛道的平台型布局。1）锂电领域：公司作为业内首家同时布局“
氧化物+锂金属负极”与“硫化物+硅碳负极”双技术路线的企业，实现向某全球领先的新能源科技企业提供硫化物固态电
池中试线关键设备出货；2）消费电子：完成超宽及智能卷料接带机交付，并持续推进BST空间光系统研发验证。公司同时
拓展汽车电子、通信等行业，提供多工艺激光与自动化解决方案。3）光伏领域：自研TOPCon背面激光减薄设备获批量订
单，BC电池大光斑激光开膜设备量产交付；4）新兴领域：同步拓展激光塑料焊接、3D打印等新业务，以技术前瞻布局构
建差异化优势。
海外拓展：公司海外业务拓展顺利，现已成功跻身海外锂电设备供应商的第一梯队。2025年上半年新签海外订单（含
交付地在海外）18.88亿元，同比激增192.5%，订单占比持续攀升。
2025年随着锂电等下游需求边际回暖，订单端显著改善，2025年上半年新接订单100.85亿元，同比增长约117.5%；截
至2025年6月30日，在手订单达100.85亿元（含税），同比增长46%。
盈利预测与估值
预计2025-2027年公司归母净利润分别约-8.8、4.1、7.4亿元，2026年扭亏为盈，2027年同比增长81%，2026-2027对
应PE35、20X，维持“买入”评级。
风险提示：
1）下游需求复苏不及预期；2）竞争格局恶化；3）新领域、海外拓展不及预期。
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2026-01-28│海目星(688559)25年业绩预告点评：25Q4业绩扭亏，多领域持续发力 │国泰海通 │买入
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本报告导读：
公司25年业绩整体承压，25Q4单季度扭亏，盈利拐点已至。公司在手订单充足、非锂电领域持续拓展，未来业绩有望
改善。
投资要点：
受下游行业周期波动影响，公司25年业绩承压，但25Q4单季度扭亏，拐点已至。考虑到公司锂电激光设备国内领先，
在行业复苏及公司在手订单充足的背景下，叠加积极拓展非锂电领域业务，未来有望实现较大的业绩弹性。预计公司25-2
7年收入分别为43.72/60.12/74.82亿元，参考可比公司6.12倍PS估值，同时基于谨慎性原则，给予公司2025年5倍PS，目
标价至88.22元，增持评级。
25年业绩改善，盈利能力持续提升。公司发布25年业绩预告，2025年实归母净利润为-9.1亿元到-8.5亿元；扣非归母
净利润为-9.8亿元到-9.2亿元。逐季来看，公司季度亏损在25Q3收窄，25Q4有望得到扭亏。根据业绩预告推算，25Q4公司
实现归母净利润预计为0.03亿元到0.63亿元。
多重因素拖累25年盈利，锂电回暖助力业绩修复。25年亏损主要原因在于锂电与光伏行业产能过剩导致产品价格持续
承压，叠加成本管控难度上升，主营业务盈利能力下滑；公司基于谨慎性原则对在交付项目计提资产减值损失，直接拖累
当期利润；同时，为布局海外市场与强化战略研发，期间费用持续攀升，短期侵蚀盈利空间。随着锂电市场持续复苏，公
司订单规模同比快速回升，2025年上半年，公司实现新增订单约44.21亿元（含税），同比+117.5%；截至2025年6月30日
在手订单约为100.85亿元（含税），同比+46%。同时叠加交付与验收节奏提速，有望带动业绩修复。
多品类布局保障成长。公司在多领域积极布局：1）光伏领域，公司已经与头部光伏电池组件厂深入研发钙钛矿叠层
电池，该技术将助力光电效率和瓦克比（w/g）持续上升，后续相关电池有望用于低轨卫星及太空算力发电；2）固态电池
领域，公司是全行业首家同时进行“氧化物电解质+锂金属负极”与“硫化物电解质+硅碳负极”双技术路线布局的设备公
司，并且是全行业首家固态电池设备实现商业量产订单签约的公司；3）其他领域，公司在HDI和PCB领域的激光钻孔设备
已获得相应订单，未来有望受益于AI算力行业发展。
风险提示：下游资本开支不及预期；市场竞争加剧；国际环境变化。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：15家
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2026-05-07│海目星(688559)2026年5月7-8日投资者关系活动主要内容
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●公司情况概述
2025年是海目星战略深化、蓄力破局的关键之年和转折之年。公司历经十七年在激光精密加工、智能制造装备领域的
深度耕耘，始终以激光光学核心技术与自动化集成能力为同源技术底座，稳步成长为国内激光智能装备领域第一梯队企业
、全球领先的激光及自动化综合解决方案服务商。在锂电中段核心设备、光伏激光加工装备、消费电子超快激光精密加工
装备等优势细分赛道中，公司市场份额持续稳居行业前列，核心产品技术实力与交付能力，持续获得头部客户的高度认可
。
近年来，公司持续加大研发投入与前瞻布局，重点向固态电池、半导体、医疗激光等高景气、高附加值赛道延伸拓展
，技术迭代速度、场景落地能力、跨赛道复制能力持续增强，先后斩获多项国家级资质认证与行业荣誉，行业话语权与市
场影响力稳步提升。
●主要提问交流内容
1、 请问公司2025年和2026年一季度新签订单和在手订单情况如何？
答：2025年，公司实现了订单规模、核心技术、商务生态的三重突破，新增订单规模、在手订单规模均创下公司上市
以来历史新高，为2026年及后续中长期业绩释放奠定了坚实的订单基础与业绩底座。
2025年新增订单95亿元（含税），同比增长90%；截至2025年12月31日在手订单123亿（含税）。2026年第一季度新签
订单近50亿元（含税），同比增长约80%；在手订单近160亿元（含税）。
2：锂电业务作为公司核心支柱业务，如何看未来锂电的市场空间？以及锂电设备后市场规模如何预期？
答：锂电业务为公司核心支柱及长期核心增长赛道，该行业具备周期波动、长期成长的特征。伴随储能大电芯、高压
快充、钠离子电池、固态电池等新技术迭代落地，有望有效平滑行业周期波动；公司通过精细化运营与供应链管控，持续
稳固订单交付能力，同时优化回款质量与盈利韧性。
当前锂电行业景气回暖，产业资源进一步向头部集中，行业竞争回归理性。公司依托优质客户资源、成熟的整线交付
与工艺积淀，接单结构持续优化，毛利水平有望稳步修复提升。
技术层面，目前固态电池仍处于技术验证、实验线小批量布局阶段，行业整体扩产节奏偏审慎；钠离子电池与锂电设
备技术同源、适配性高，公司可快速响应产能落地需求，精准把握技术迭代带来的增量机会。
锂电设备后市场已纳入公司重点战略布局。一方面，行业早期老旧产线设备效率偏低，当下高标准化、高效率新产线
替代趋势明确，旧线淘汰、产线改造及升级需求持续释放；另一方面，伴随公司市场份额稳步提升，备品备件、耗材配套
及驻场运维服务需求同步增长。中长期来看，锂电设备运维、技改升级、整线翻新等后市场业务，将保持稳健增长，成为
公司新的业绩增长点。
3、锂电设备目前在手订单的交付周期及结转情况？锂电的新技术突破主要有哪些？
答：锂电设备目前在手订单交付周期为：国内6-12个月，海外12-18个月。
锂电新技术突破主要：
装配段：超声波焊接突破超大截面300mm2以上且120层极耳焊接、突破大型储能电池684AH合芯焊接工艺、1175AH极耳
焊接；
制片段：突破实现干法涂布技术、极片点胶技术、自生成负极超薄涂膜技术；
制芯段：可穿戴类电子设备电芯热复合切叠技术实现交付应用。
4: 公司在AI算力领域有哪些技术及产品储备？
答：公司目前在AI算力领域主要布局四个细分方向：
1、高速连接器及高速线束：产品已实现技术定型，切入海外头部客户供应链，并已取得批量落地订单。
2、芯片返修业务：已实现对海外行业龙头客户的小批量交付，该业务后续具备规模化放量空间。
3、AI服务器电源设备：公司重点布局高功率AI服务器电源行业的自动化和测试装备研发。由于AI算力需求的爆发对
电源系统的要求发生了结构性改变，相对传统电源，不仅功率更大，还增加电池包和超级充电电容等模块。公司在电源和
电池及电容行业，拥有多年的工艺沉淀与技术积累，这不仅是技术的叠加，更是向“智能产线集成”的战略升级。
4、液冷板相关业务：切入国内头部算力客户，目前液冷板相关设备处于技术验证阶段，同时液冷服务器机柜整机检
测设备已实现批量交付。
5：在TGV玻璃通孔技术方面公司有哪些的技术优势？
答：公司在TGV玻璃通孔技术上具备激光 + 蚀刻全链条自研一体化的核心优势，是全球为数不多可实现激光器自研、
激光专用设备、激光加工工艺、化学蚀刻工艺及配套设备完整闭环的综合服务商。
依托十余年超快皮秒、飞秒及倍频激光器的深厚研发积淀，叠加近四年化学蚀刻团队与产研体系的持续深耕，公司实
现激光与蚀刻工艺完全自主可控，无需依赖外部多方协同，大幅加快TGV激光改性工艺的研发迭代速度，工艺参数验证与
落地效率显著领先行业。
同时，公司已完成主流玻璃材料的全流程工艺参数迭代，沉淀形成成熟工艺库与标准化设备设计方案；通孔圆度可达
98%以上，在通孔圆度、整版打孔良率等核心关键性能指标上，具备突出的技术壁垒与竞争优势。
6: 公司TGV目前进展如何？客户洽谈情况？
答：公司TGV业务已完成小批量送样，部分订单已经实现了中试线交付。
7:在行业承压下，公司去年光伏订单还能实现同比增长的原因是什么？有哪些竞争优势？
答：公司长期深耕光伏精密激光装备领域，已构建覆盖TOPCon、xBC、HJT、钙钛矿等主流电池技术路线的全面技术储
备，依托自研核心技术持续突破，有效抵御行业景气度波动影响，实现订单规模同比增长。公司在光伏激光器、工艺及应
用上全球领先，在TOPcon行业的市占率超过60%，老产线升级需求持续，随着行业恢复有望迎来更多机会。
8：3D打印增材业务详细情况及进展？
答：在3D打印增材制造业务领域，公司依托自研BST空间光整形核心技术，对增材制造光路进行深度优化，可实现3D
打印加工效率大幅提升、达到效率翻倍效果。
目前技术已全面覆盖钛合金、树脂、铜粉等主流打印材料体系，其中钛合金3D打印工艺已完成技术打磨与验证，具备
产业化量产落地条件，后续可随下游需求推进业务落地。
9:公司现金流大幅改善的主要驱动力是什么？
答：主要驱动力来自新增订单的回款，同时历史应收账款也在不断优化。
10: 2026年Q1毛利率环比回调原因及全年季度趋势？
答：回调受早期战略性订单毛利调整等历史因素影响，全年来看，下半年毛利率有望得到修复，行业竞争有序化及公
司管理成熟度提升将推动盈利改善。
11：一季度公司汇兑损失情况以及对利润的影响？
答：受外汇汇率波动影响，2026年一季度财务费用中汇兑损失1300万元。公司已经对大部分美元外币进行了套期保值
，汇兑损益从目前预测情况看，未来几个季度整体可控。
接待过程中，海目星与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真
实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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参与调研机构：90家
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2026-05-06│海目星(688559)2026年5月6日投资者关系活动主要内容
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●公司情况概述
2025年是海目星战略深化、蓄力破局的关键之年和转折之年。公司历经十七年在激光精密加工、智能制造装备领域的
深度耕耘，始终以激光光学核心技术与自动化集成能力为同源技术底座，稳步成长为国内激光智能装备领域第一梯队企业
、全球领先的激光及自动化综合解决方案服务商。在锂电中段核心设备、光伏激光加工装备、消费电子超快激光精密加工
装备等优势细分赛道中，公司市场份额持续稳居行业前列，核心产品技术实力与交付能力，持续获得头部客户的高度认可
。
近年来，公司持续加大研发投入与前瞻布局，重点向固态电池、半导体、医疗激光等高景气、高附加值赛道延伸拓展
，技术迭代速度、场景落地能力、跨赛道复制能力持续增强，先后斩获多项国家级资质认证与行业荣誉，行业话语权与市
场影响力稳步提升。
●主要提问交流内容
1、 请问公司2025年和2026年一季度新签订单和在手订单情况如何？
答：2025年，公司实现了订单规模、核心技术、商务生态的三重突破，新增订单规模、在手订单规模均创下公司上市
以来历史新高，为2026年及后续中长期业绩释放奠定了坚实的订单基础与业绩底座。
2025年新增订单95亿元（含税），同比增长90%；截至2025年12月31日在手订单123亿（含税）。2026年第一季度新签
订单近50亿元（含税），同比增长约80%；在手订单近160亿元（含税）。
2：锂电业务作为公司核心支柱业务，如何看未来锂电的市场空间？以及锂电设备后市场规模如何预期？
答：锂电业务为公司核心支柱及长期核心增长赛道，该行业具备周期波动、长期成长的特征。伴随储能大电芯、高压
快充、钠离子电池、固态电池等新技术迭代落地，有望有效平滑行业周期波动；公司通过精细化运营与供应链管控，持续
稳固订单交付能力，同时优化回款质量与盈利韧性。
当前锂电行业景气回暖，产业资源进一步向头部集中，行业竞争回归理性。公司依托优质客户资源、成熟的整线交付
与工艺积淀，接单结构持续优化，毛利水平有望稳步修复提升。
技术层面，目前固态电池仍处于技术验证、实验线小批量布局阶段，行业整体扩产节奏偏审慎；钠离子电池与锂电设
备技术同源、适配性高，公司可快速响应产能落地需求，精准把握技术迭代带来的增量机会。
锂电设备后市场已纳入公司重点战略布局。一方面，行业早期老旧产线设备效率偏低，当下高标准化、高效率新产线
替代趋势明确，旧线淘汰、产线改造及升级需求持续释放；另一方面，伴随公司市场份额稳步提升，备品备件、耗材配套
及驻场运维服务需求同步增长。中长期来看，锂电设备运维、技改升级、整线翻新等后市场业务，将保持稳健增长，成为
公司新的业绩增长点。
3、锂电设备目前在手订单的交付周期及结转情况？锂电的新技术突破主要有哪些？
答：锂电设备目前在手订单交付周期为：国内6-12个月，海外12-18个月。
锂电新技术突破主要：
装配段：超声波焊接突破超大截面300mm2以上且120层极耳焊接、突破大型储能电池684AH合芯焊接工艺、1175AH极耳
焊接；
制片段：突破实现干法涂布技术、极片点胶技术、自生成负极超薄涂膜技术；
制芯段：可穿戴类电子设备电芯热复合切叠技术实现交付应用。
4: 公司在AI算力领域有哪些技术及产品储备？
答：公司目前在AI算力领域主要布局四个细分方向：
1、高速连接器及高速线束：产品已实现技术定型，切入海外头部客户供应链，并已取得批量落地订单。
2、芯片返修业务：已实现对海外行业龙头客户的小批量交付，该业务后续具备规模化放量空间。
3、AI服务器电源设备：公司重点布局高功率AI服务器电源行业的自动化和测试装备研发。由于AI算力需求的爆发对
电源系统的要求发生了结构性改变，相对传统电源，不仅功率更大，还增加电池包和超级充电电容等模块。公司在电源和
电池及电容行业，拥有多年的工艺沉淀与技术积累，这不仅是技术的叠加，更是向“智能产线集成”的战略升级。
4、液冷板相关业务：切入国内头部算力客户，目前液冷板相关设备处于技术验证阶段，同时液冷服务器机柜整机检
测设备已实现批量交付。
5：在TGV玻璃通孔技术方面公司有哪些的技术优势？
答：公司在TGV玻璃通孔技术上具备激光 + 蚀刻全链条自研一体化的核心优势，是全球为数不多可实现激光器自研、
激光专用设备、激光加工工艺、化学蚀刻工艺及配套设备完整闭环的综合服务商。
依托十余年超快皮秒、飞秒及倍频激光器的深厚研发积淀，叠加近四年化学蚀刻团队与产研体系的持续深耕，公司实
现激光与蚀刻工艺完全自主可控，无需依赖外部多方协同，大幅加快TGV激光改性工艺的研发迭代速度，工艺参数验证与
落地效率显著领先行业。
同时，公司已完成主流玻璃材料的全流程工艺参数迭代，沉淀形成成熟工艺库与标准化设备设计方案；通孔圆度可达
98%以上，在通孔圆度、整版打孔良率等核心关键性能指标上，具备突出的技术壁垒与竞争优势。
6: 公司TGV目前进展如何？客户洽谈情况？
答：公司TGV业务已完成小批量送样，部分订单已经实现了中试线交付。
7:在行业承压下，公司去年光伏订单还能实现同比增长的原因是什么？有哪些竞争优势？
答：公司长期深耕光伏精密激光装备领域，已构建覆盖TOPCon、xBC、HJT、钙钛矿等主流电池技术路线的全面技术储
备，依托自研核心技术持续突破，有效抵御行业景气度波动影响，实现订单规模同比增长。公司在光伏激光器、工艺及应
用上全球领先，在TOPcon行业的市占率超过60%，老产线升级需求持续，随着行业恢复有望迎来更多机会。
8：3D打印增材业务详细情况及进展？
答：在3D打印增材制造业务领域，公司依托自研BST空间光整形核心技术，对增材制造光路进行深度优化，可实现3D
打印加工效率大幅提升、达到效率翻倍效果。
目前技术已全面覆盖钛合金、树脂、铜粉等主流打印材料体系，其中钛合金3D打印工艺已完成技术打磨与验证，具备
产业化量产落地条件，后续可随下游需求推进业务落地。
9:公司现金流大幅改善的主要驱动力是什么？
答：主要驱动力来自新增订单的回款，同时历史应收账款也在不断优化。
10: 2026年Q1毛利率环比回调原因及全年季度趋势？
答：回调受早期战略性订单毛利调整等历史因素影响，全年来看，下半年毛利率有望得到修复，行业竞争有序化及公
司管理成熟度提升将推动盈利改善。
11：一季度公司汇兑损失情况以及对利润的影响？
答：受外汇汇率波动影响，2026年一季度财务费用中汇兑损失1300万元。公司已经对大部分美元外币进行了套期保值
，汇兑损益从目前预测情况看，未来几个季度整体可控。
接待过程中，海目星与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露管理制度》等规定，保证信息披露的真
实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。
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