研报评级☆ ◇688549 中巨芯 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-10-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2022年│ 2023年│ 2024年│2025年预测│2026年预测│2027年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.01│ 0.01│ 0.01│ 0.01│ 0.01│ 0.02│
│每股净资产(元) │ 1.08│ 2.05│ 2.05│ 2.05│ 2.06│ 2.08│
│净资产收益率% │ 0.88│ 0.45│ 0.33│ 0.40│ 0.60│ 0.80│
│归母净利润(百万元) │ 10.52│ 13.70│ 10.02│ 12.00│ 18.00│ 24.00│
│营业收入(百万元) │ 799.00│ 894.02│ 1029.50│ 1294.00│ 1621.00│ 1949.00│
│营业利润(百万元) │ 7.23│ 20.52│ 14.11│ 17.00│ 28.00│ 37.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2025EPS 2026EPS 2027EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2025-10-31 增持 维持 --- 0.01 0.01 0.02 招商证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2025-10-31│中巨芯(688549)产销并进拓疆土，三季度业绩高速增长 │招商证券 │增持
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
公司发布三季报，2025年前三季度实现营业收入8.81亿元，同比增加17.56%。实现归属于上市公司股东的净利润为25
20.94万元，同比下降15.22%。2025年第三季度，公司营业收入为3.14亿元，同比上升12.76%；归属于上市公司股东的净
利润为1707.17万元,同比上升152.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1111.51万元，同比上升217.
04%。
产销并进拓疆土，三季度业绩高速增长。公司持续加大市场开拓力度，2025年前三季度实现营业收入8.81亿元，同比
增加17.56%。但受市场环境、行业竞争加剧等因素影响，部分产品销售价格下降，同时部分产品原材料价格上涨，导致对
应产品成本上升，从而导致2025年前三季度净利润同比下降。公司将继续从采购、生产运营、工艺优化和市场开拓等方面
开展降本增效工作。2025年第三季度，公司营业收入为3.14亿元，同比上升12.76%；归属于上市公司股东的净利润为1707
.17万元,同比上升152.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1111.51万元，同比上升217.04%。公司
第三季度净利润的增长主要原因为：通过持续的市场开拓和工艺技术优化，浙江基地电子特种气体二期和华中基地电子湿
化学品产品产销量稳步提升，毛利总额相较去年同期有所提升。公司将进一步加大市场开拓力度，努力提升产品市场规模
。
完善产业链配置，拟扩大配套产品生产。公司拟扩大高纯三氧化硫生产规模，计划使用自有资金及自筹资金增加“电
子级硫酸配套年产10.2万吨高纯三氧化硫项目”投资额度并调整该项目内部投资结构，并将项目名称调整为“电子级硫酸
配套年产15万吨高纯三氧化硫项目”。公司对高纯三氧化硫项目的扩产是基于对市场前景的充分研判，旨在进一步完善产
业链配套。
持续研发创新促发展。公司完成了BDEAS等产品产业化装置建设；开展了多款金属、硅基等前驱体产品的技术开发及
技术路线设计；先后立项硅蚀刻液及硅系蚀刻液与蚀刻后清洗液、金属蚀刻液系列新产品的开发，并实现了四款产品的产
业化，其产品已经通过目标客户阶段测试、开始量供，其他多款产品的产业化示范装置建设进行中。在工艺提升和应用开
发方面，通过实施生产工艺的优化，高纯氯化氢原料、电子级盐酸原料和高纯氟化氢产品的提纯技术取得阶段性成果；立
项电子湿化学品先进包装技术开发，项目按计划开展中；通过与下游客户密切配合，根据客户需求和现场情况，及时开展
定制化的技术开发，多款电子化学品通过客户端阶段性测试，多款高纯电子气体实现客户端批量供应。
维持“增持”投资评级。公司2025/2026/2027年预计实现收入12.94/16.21/19.49亿元，同比分别增长26%/25%/20%，
预计公司2025/2026/2027年实现归母净利润0.12/0.18/0.24亿元，同比分别+21%/+53%/+31%，对应PE分别为1271.6/829.9
/633.5倍。公司产能爬坡需要时间，面临着折旧压力和市场竞争压力，或对利润造成短期压力，但是考虑到公司完善的产
品矩阵、强大的客户资源优势，未来业绩预期向好，维持“增持”评级.
风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、客户认证风险、宏观环境风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2025-10-29│中巨芯(688549)2025年10月29日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
为便于广大投资者更加全面深入地了解公司2025年第三季度的经营成果、财务状况等情况，公司于2025年10月29日在
上海证券交易所上证路演中心网络平台（http://roadshow.sseinfo.com）召开了2025年第三季度业绩说明会，以网络文
字互动的形式与投资者展开了互动交流。互动交流问题及回复如下：
Q：尊敬的总经理，您好！祝贺公司三季度净利润实现152.24%的高速增长。市场高度关注此向好趋势能否持续？公司
近期将“高纯三氧化硫项目”产能大幅提升47%至15万吨/年，并追加投资至1.52亿元，这是否基于明确的强劲订单支撑？
新增产能的消化是否有充分信心？此外，公司通过参股子公司收购英国Heraeus布局的高纯石英材料新领域，预计何时能
对公司业绩产生实质性贡献？ 感谢您的耐心阅读和解答！
A：尊敬的投资者，您好！公司第三季度净利润的增长主要得益于浙江基地电子特种气体二期和华中基地电子湿化学
品产品产销量稳步提升。公司将进一步加大市场开拓力度，努力提升产品市场规模。公司对高纯三氧化硫项目的扩产是基
于对市场前景的充分研判，旨在进一步完善产业链配套。公司通过参股子公司收购的英国Heraeus，目前其生产经营正常
，预计短期内对公司业绩影响有限。敬请投资者注意投资风险。感谢您的关注！
Q：我看上证互动易有人咨询，六氟化钨的提问，不知道是官方信息吗？具体内容是：中巨芯在六氟化钨领域布局深
厚，是细分特气的“隐形冠军”。其六氟化钨今年扩产500吨，预计明年产能达1000吨，且已和华虹半导体签订明年的供
货协议。同时，公司电子特种气体业务增长强劲，2024年营收同比增长43.72%，未来随着电子级氟碳类气体和六氟化钨气
体等二期产品的逐步放量，毛利率有望进一步提升。在六氟化钨涨价的行业背景下，中巨芯凭借产能扩张和客户合作，将
显著受益于行业红利。
A：尊敬的投资者，您好！公司目前六氟化钨产品产能为600吨/年，公司积极进行市场开拓，具体业务数据请以公司
披露的公告为准。公司将继续把握市场机遇，通过产品迭代与产能提升增强核心竞争力，敬请投资者注意投资风险，理性
决策。感谢您的关注！
Q：公司如何看待“增收不增利”的局面？针对原材料成本上涨的压力，公司已采取或计划采取哪些具体的成本控制
措施来改善盈利能力？
A：尊敬的投资者，您好！公司持续加大市场开拓力度，2025年前三季度实现营业收入8.81亿元，同比增加17.56%。
但受市场环境、行业竞争加剧等因素影响，部分产品销售价格下降，同时部分产品原材料价格上涨，导致对应产品成本上
升，从而导致2025年前三季度净利润同比下降。公司将继续从采购、生产运营、工艺优化和市场开拓等方面开展降本增效
工作。感谢您的关注！
Q：第三季度净利润的强劲增长是得益于哪些具体因素？这种增长势头是短期波动，还是标志着公司经营状况出现了
趋势性好转？公司预计哪些积极因素可以在第四季度乃至明年延续？
A：尊敬的投资者，您好！公司第三季度净利润同比有较大比例增加主要系通过持续的市场开拓和工艺技术优化，浙
江基地电子特种气体二期和华中基地电子湿化学品产品产销量稳步提升，毛利总额相较去年同期有所提升。公司一方面将
继续通过提升运营水平，保持一定的成本优势；另一方面将持续加大市场开拓力度，不断提升产品的市场销售规模，努力
增强公司整体盈利能力。感谢您的关注！
Q：公司是基于怎样的市场判断决定大幅扩充高纯三氧化硫产能的？此次项目延期的主要原因是什么？新增产能释放
后，预计将对公司未来的市场份额和收入结构产生怎样的影响？
A：尊敬的投资者，您好！公司根据市场实际情况，基于产品原料品质和供应的可控，决定对高纯三氧化硫项目扩产
。为保障募投项目的实施质量与募集资金的使用效果，计划在本次增加投资规模的同时对该项目投资进度进行同步调整。
高纯三氧化硫项目为公司电子级硫酸产品生产配套项目，项目建成后，公司将持续做好市场开拓，促进高纯三氧化硫的产
能释放。感谢您的关注！
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|