研报评级☆ ◇688545 兴福电子 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-03-31
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1周内 1 0 0 0 0 1
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.48│ 0.61│ 0.57│ 0.90│ 1.36│ 1.81│
│每股净资产(元) │ 5.99│ 6.73│ 8.21│ 8.81│ 9.90│ 11.30│
│净资产收益率% │ 7.96│ 9.12│ 7.00│ 10.19│ 13.73│ 16.01│
│归母净利润(百万元) │ 123.99│ 159.47│ 206.82│ 323.00│ 489.00│ 651.00│
│营业收入(百万元) │ 878.37│ 1137.00│ 1474.98│ 2008.00│ 2761.00│ 3372.00│
│营业利润(百万元) │ 119.06│ 176.15│ 231.94│ 372.00│ 555.00│ 736.00│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-03-31 买入 维持 --- 0.90 1.36 1.81 光大证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-03-31│兴福电子(688545)2025年报点评：湿电子化学品持续放量，有序推动产能扩建│光大证券 │买入
│及平台化布局 │ │
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
事件：公司发布2025年年报。2025年，公司实现营收14.75亿元，同比增长29.73%；实现归母净利润2.07亿元，同比
增长29.69%；实现扣非后归母净利润1.95亿元，同比增长24.03%。2025Q4，公司单季度实现营收4.12亿元，同比增长38.3
4%，环比增长5.50%；实现归母净利润4143万元，同比增长54.53%，环比减少32.05%。
点评：湿电子化学品持续放量，IC客户占比稳步提升。2025年，公司电子级磷酸、电子级双氧水持续放量，电子级硫
酸在先进制程客户中的开发力度不断加大，功能湿电子化学品品类不断丰富，从而推动公司营收及利润稳步快速增长。20
25年，公司在集成电路领域实现营收12.48亿元，同比增长35.4%，集成电路领域收入占公司主营业务收入比例达到89.9%
。分产品看，IC领域公司通用湿电子化学品营收为10.05亿元，同比增长38.5%，销量为15.92万吨，同比增长48.1%；功能
湿电子化学品营收为2.28亿元，同比增长16.9%，销量为1.00万吨，同比增长15.2%。期间费用方面，公司销售费用同比增
长48.4%，主要系销售人员增加及客户测试认证费用上升；管理费用同比增长28.7%，主要系管理人员薪酬增加及IPO相关
费用增加；研发费用同比增长20.8%，研发投入持续加大。
产能规模有序扩张，多元化布局持续推进。截至2025年年末，公司电子化学品及配套原材料总体产能规模达到40.42
万吨/年，2025年内电子级硫酸回收综合利用项目、硅基前驱体项目、电子级双氧水改扩建等项目顺利投产。在建项目方
面，上海兴福4万吨/年超高纯电子化学品项目累计投入5.13亿元，项目投入进度约73.13%；2万吨/年电子级氨水联产1万
吨/年电子级氨气项目累计投入1.90亿元，项目投入进度约84.03%。同时，公司正加快推进4万吨/年电子级磷酸项目及35
吨/年超高纯电子级磷烷等项目建设。此外，公司通过收购湖北三峡实验室的光刻胶用光引发剂相关专利技术，进军G/I线
光刻胶核心原材料领域。区域布局方面，2025年公司新设广东兴福电子材料有限公司及新加坡子公司SINOPHORUSSINGAPOR
EPTE.LTD.，进一步完善在华南及东南亚市场的产业布局；同时新设湖北兴远芯气体有限公司，推进电子气体业务拓展。
盈利预测、估值与评级：公司业绩符合预期。我们维持2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测。预计2026-2028
年公司归母净利润分别为3.23、4.89、6.51亿元，维持“买入”评级。
风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，行业竞争加剧，产能建设进度不及预期，新产品客户认证进
度不及预期。
【5.机构调研】 暂无数据
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|