研报评级☆ ◇688443 智翔金泰 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-07
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 0 1 0 0 0 1
2月内 0 1 0 0 0 1
3月内 0 1 0 0 0 1
6月内 0 1 0 0 0 1
1年内 0 1 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -2.19│ -2.17│ -1.46│ -0.99│ -0.06│ 0.36│
│每股净资产(元) │ 7.59│ 5.80│ 4.32│ 3.29│ 3.23│ 3.59│
│净资产收益率% │ -28.78│ -37.50│ -33.80│ -30.20│ -1.70│ 10.10│
│归母净利润(百万元) │ -801.32│ -797.27│ -535.65│ -364.00│ -20.00│ 133.00│
│营业收入(百万元) │ 1.21│ 30.09│ 230.73│ 585.00│ 1086.00│ 1474.00│
│营业利润(百万元) │ -801.32│ -796.74│ -528.73│ -361.00│ -17.00│ 137.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-07 增持 维持 --- -0.99 -0.06 0.36 国信证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-07│智翔金泰-U(688443)2025全年营收同比大幅增长，公布限制性股票激励计划草│国信证券 │增持
│案 │ │
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对外授权及产品商业化驱动营收大幅增长。2025全年，公司实现营收2.31亿元，较上年同期大幅增长，其中授权许可
收入1.33亿元，产品销售收入9819万元，主要系公司在报告期内确认GR1803注射液授权许可及商业化协议的合同履约义务
所对应的授权许可收入，以及公司首款商业化产品赛立奇单抗注射液（商品名：金立希）销售收入较上年同期稳步增长；
实现归母净利润-5.36亿元，亏损较上年同期收窄，主要系公司营业收入较上年同期稳步增长，以及公司2022年股权激励
计划实施完毕，报告期内无股份支付费用等综合因素影响。
保持高水平研发投入，在研管线有序推进。2025全年，公司研发投入达到4.73亿元，保持较高投入水平，多个在研项
目取得积极进展：1）唯康度塔单抗（GR2001）：处于上市审评阶段；2）泰利奇拜单抗注射液（GR1802）：中/重度特应
性皮炎、成人季节性过敏性鼻炎适应症处于上市申请审评阶段，慢性鼻窦炎伴鼻息肉、慢性自发性荨麻疹、青少年季节性
过敏性鼻炎适应症处于Ph3临床试验阶段，哮喘适应症处于Ph2临床试验阶段，儿童/青少年特应性皮炎适应症处于Ph1b/2a
临床试验阶段；3）纬利妥米单抗（GR1803）：复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者适应症处于附条件上市申请审评阶段
，系统性红斑狼疮适应症处于Ph1临床试验阶段。
公布限制性股票激励计划草案。2026年4月，公司公布2026年限制性股票激励计划草案，拟向包括公司董事、高级管
理人员、核心技术人员、中层管理人员及核心骨干在内的共计99名激励对象授予限制性股票812.97万股，相应考核年度为
2026-2028年三个会计年度，考核目标值为对应年份累计新增IND数量分别不低于2/5/8个，累计营业收入分别不低于6/15/
28亿元，拆分至单个年份对应营收约为6/9/13亿元。
投资建议：根据公司2025年报，我们对盈利预测进行调整，预计2026-2027年公司营收为5.85/10.86亿元（前值为5.8
7/10.89亿元），新增2028年营收预计为14.74亿元，归母净利润分别为-3.64/-0.20亿元（前值为-3.41/0.38亿元），新
增2029年归母净利润预计为1.33亿元，维持“优于大市”评级。
风险提示：估值的风险、盈利预测的风险、在研产品研发失败的风险、产品商业化不达预期的风险等。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：10家
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2026-01-19│智翔金泰(688443)2026年1月19日-23日投资者关系活动主要内容
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1、GR1802产品各适应症的临床进展情况？
答：GR1802注射液（泰利奇拜单抗）的中、重度特应性皮炎适应症已经于2025年9月新药上市申请获受理，目前在上
市申请审评阶段；慢性鼻窦炎伴鼻息肉、慢性自发性荨麻疹、成人和青少年季节性过敏性鼻炎适应症都处于Ⅲ期临床试验
阶段，哮喘处于Ⅱ期临床试验阶段。
2、GR1801和GR2001产品选择对外授权合作，有哪些考量因素？
答：公司深度布局自身免疫性疾病领域。目前，赛立奇单抗注射液两个适应症已获批上市并纳入国家医保目录；泰利
奇拜单抗注射液的1个适应症NDA获受理、4个适应症处于Ⅲ期临床试验阶段；此外，公司还有多个自免产品处于不同研发
阶段。
当前公司商业化重点布局自免领域：赛立奇单抗的银屑病适应症，泰利奇拜单抗的特应性皮炎和荨麻疹适应症属于皮
肤科领域，有望在未来的一两年内形成协同效应。而狂犬和破伤风产品应用场景属于不同科室，在合作伙伴的选择上，综
合考量了其使用场景、流通渠道、商业推广能力及合同对价等多方面因素。
3、赛立奇单抗纳入医保对销售推广的影响怎么样？
答：赛立奇单抗的两个适应症已于2025年12月成功纳入国家医保目录，并自2026年1月1日起正式执行，体现了医保政
策对国产创新药价值的认可与支持。产品进入医保，预计将从两个关键层面产生积极影响：一是有助于提升医院准入效率
与药物可及性；二是直接减轻患者支付压力，有望提升治疗依从性。为把握这一市场机遇，公司已前瞻性组建了一支专业
的商业化团队，依托赛立奇单抗的国产先发优势和产品价值，全力推进市场推广与渠道深耕，以期快速提升产品的市场渗
透率。
4、公司是否还会考虑其他产品的BD？
答：对于商务合作，公司始终秉持开放态度，坚持以自主创新为核心驱动力。我们持续加大对早期研发的投入，并着
力提升研发质效，以加速管线推进。目前，公司已组建专业的商务拓展（BD）团队，系统性地寻找和评估潜在的交易与合
作机会。未来如有重大商务合作进展，公司将严格遵守相关规定及时履行信息披露义务。
5、公司后续会有开展股权激励计划吗？
答：公司2025年7月完成股份回购796,100股，拟用于员工持股计划或股权激励，公司将根据自身经营情况考虑具体方
案，如有后续相关安排会严格按规定及时履行信息披露义务。
6、后续管线立项的想法或策略？
答：公司最早在10多年前建立了单抗药物发现技术平台，后来在结构拓展方向构建了双抗药物发现技术平台，公司现
在比较成熟的产品都来自于这两个平台。最近几年，公司着力构建完善了两个新的平台，一个是靶向胞内抗原的TCRm抗体
药物发现技术平台，主要开发方向是靶向肿瘤抗原， GR2302和GR2304这两个产品就是这个平台推出的首批分子。GR2302
首先会尝试HBV感染相关的肝癌，第二个是HBV慢性乙肝感染，在国内以及东南亚地区有巨大临床需求。通过TCRm技术，招
募T细胞实现对HBV感染的肝细胞进行定向清除，理论上或可实现治愈HBV慢性感染，公司将尽快推动该品种进入临床。GR2
304将用于泛肿瘤，不限制肿瘤类型，对HLA亚型匹配的肿瘤患者都可能有效。
第二个平台是类单抗结构的多抗药物发现技术平台，围绕自免等疾病去做一些具有前瞻性的抗体品种。目前已经筛选
出了一些有潜力的候选分子，若进展顺利，预计未来1-2年将陆续有品种推进到临床阶段。
在创新方面，未来我们将主要围绕着这两个新的平台去做创新的品种的开发。
7、GR1803的进展情况？
答：目前，GR1803注射液多发性骨髓瘤适应症附条件上市申请已获受理，并被纳入优先审评品种名单；系统性红斑狼
疮适应症处于I期临床试验阶段。公司将积极推动该产品的临床及上市进展，并协助合作伙伴开展海外开发相关事宜。
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参与调研机构：1家
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2025-11-28│智翔金泰(688443)2025年11月28日投资者关系活动主要内容
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重庆智翔金泰生物制药股份有限公司于2025年11月28日15:00-16:00在价值在线网络互动举行投资者关系活动，参与
单位名称及人员有线上参与智翔金泰（688443）2025年第三季度业绩说明会的全体投资者，上市公司接待人员有董事长、
总经理、首席科学官刘志刚董事、副总经理、董事会秘书李春生董事、财务总监刘力文独立董事崔萱林独立董事陈利独立
董事胡耘通。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202512/78056688443.pdf
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