研报评级☆ ◇688381 帝奥微 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-08
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ 0.06│ -0.19│ -0.27│ -0.07│ 0.17│ 0.45│
│每股净资产(元) │ 12.08│ 11.11│ 10.25│ 10.27│ 10.50│ 10.93│
│净资产收益率% │ 0.51│ -1.71│ -2.60│ -1.00│ 2.00│ 4.00│
│归母净利润(百万元) │ 15.39│ -47.07│ -65.98│ -17.00│ 41.00│ 111.00│
│营业收入(百万元) │ 381.40│ 526.25│ 562.04│ 660.00│ 880.00│ 1130.00│
│营业利润(百万元) │ -3.99│ -48.63│ -73.77│ -23.00│ 59.00│ 159.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-08 买入 首次 --- -0.07 0.17 0.45 国海证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-08│帝奥微(688381)公司动态研究：电源、信号链双轮驱动，光模块等新兴应用领│国海证券 │买入
│域加速发力 │ │
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2025年，公司电源管理、信号链业务稳步增长，2026Q1收入与毛利率短期承压。此前，帝奥微公告2025年年报与2026
年第一季度报告：1）营收端：2025年，公司实现营收5.62亿元，同比增长6.80%；分产品来看，电源管理/信号链分别实
现收入2.97/2.65亿元，分别同比+7.52%/+6.01%，收入占比分别为52.84%/47.16%。2026Q1，公司实现营收1.05亿元，同
比下降31.40%，环比下降0.39%。2）利润端：2025年，公司实现归母净利润-0.66亿元，同比增亏0.19亿元；扣非归母净
利润-1.28亿元，同比增亏0.34亿元。整体销售毛利率为42.86%，同比略降0.64pct；分产品来看，电源管理/信号链毛利
率分别为37.13%/49.28%，同比分别-0.02pct/-1.22pct。2026Q1，公司实现归母净利润-0.25亿元，同比转亏，环比减亏
；销售毛利率为39.72%，同比下降7.73pct，环比下降0.57pct。3）费用端：2025年，公司管理/销售/研发/财务费用率分
别为13.46%/9.86%/42.07%/-0.38%，分别同比+1.15pct/+0.98pct/+2.29pct/+0.99pct；研发费用2.36亿元，同比增长12.
94%，研发人员增至240名。2026Q1，管理/销售/研发/财务费用率分别为14.31%/9.91%/44.94%/1.84%，同比分别+4.99pct
/+3.21pct/+17.00pct/+3.01pct，费用率抬升主要系收入端有所压力，研发投入仍维持高位。
坚持信号链与电源管理双轮驱动，产品矩阵持续完善，优势产品巩固行业地位。2025年，公司模拟芯片产品型号已达
2000余款，其中高性能模拟开关、超低功耗及高精度运算放大器元件、大电流多路PMIC元器件、高效率电源管理元件等多
项产品均属于行业内前沿。分产品来看，1）信号链：2025年收入2.65亿元，收入占比47.16%，覆盖高性能运算放大器、
模拟开关、MIPI/USB/PCIe信号中继器、信号转换器、感知采集芯片等。公司是国内少数可同时提供低功耗/超宽输入电压
运放、高压高精度运放的供应商，高速USB开关性能对标欧美品牌，获三星、OPPO、小米等头部手机厂商认可；PCIe/USB/
I3C/SPI开关、低电压USB3.2Gen1Redriver、eUSB中继器，已在服务器、国内头部机器人、笔电、AI眼镜、汽车电子等场
景实现批量出货。2）电源管理：2025年收入2.97亿元，收入占比52.84%，覆盖高低压直流转换器、LDO、马达驱动、全系
列线性/开关充电、高边开关、AC/DC控制器、过压保护、电池保护、TEC辅助电源、车灯驱动等。1.5A大电流、43mV超低
压差多路LDO可提升AI手机电源效率；大电流DCDC、TEC控制器已应用于光模块客户；车灯驱动含国产首款ASIL-B级16通道
矩阵控制、像素级尾灯高侧驱动方案，覆盖汽车车头灯、尾灯、氛围灯等前装场景。
围绕消费电子、服务器、汽车电子、光模块四大下游市场协同发力，平台化布局持续夯实，各领域新产品拓展与市场
开拓同步推进。分下游来看：1）消费电子：AI终端产品矩阵持续完善，电源管理与接口产品实现批量应用。面向AI手机
推出硅负极电池低压输入高效电源管理芯片、大电流小体积OLED驱动芯片；面向AI电脑推出超小体积高频电源管理芯片、
PD3.1负载开关、eUSBrepeater；面向AI眼镜推出高性能eUSBrepeater、集成电感小体积电源模块，产品已导入头部终端
客户。2）服务器：高速接口产品体系持续完善，信号开关解决方案精准切入服务器高速互联环节。已构建从PCIe到I2C、
USB、SPI、I3C的完整产品体系，时钟扇出开关、I3CHub等导入国内服务器厂商，并同步布局Retimer等高速接口产品，行
业地位持续巩固。3）汽车电子：以信号链与电源管理为核心，产品全面覆盖智能座舱、车身、车灯及智驾等关键应用。
凭借高精度、高功率密度、高速、高集成度技术优势，结合IATF16949功能安全认证与CNAS资质，推出系列行业领先的车
规芯片方案，推动汽车智能化发展。4）光模块：大电流电源及配套产品已实现批量出货，高效电源管理方案获头部客户
认可。围绕客户需求推出高功率密度TEC控制器、大电流DCDC、负载开关、电平转换及I2C开关等产品，已广泛应用于头部
客户的光模块设备中。
光模块模拟布局，公司在国内客户已实现出货，海外客户多款产品送样测试。模拟芯片担着光模块内部电源管理、信
号规整、数模/模数转换以及模拟前端信号处理（AFE）等关键功能，是支撑光通信系统实现高速、精准、稳定传输的核心
基础器件。伴随光模块速率向400G、800G、1.6T持续升级，行业对芯片精度、能效与集成度的要求不断提高，进一步打开
模拟芯片的增长空间。在此背景下，公司应用于光模块中的产品出货量在快速提升：公司的高效率大电流电源已经应用于
光模块头部客户；围绕着头部客户的需求，高功率密度的TEC控制器，大电流DCDC和负载开关，电平转换以及I2C开关等均
已批量出货；在高速光模块领域，推出了大电流高效率DCDC及升降压电源模块和先进的EML与硅光AFE，高压DAC等产品。
目前公司多款产品已经在光迅、华工正源、剑桥科技等国内头部光模块厂商中出货，在海外头部光模块厂商Coherent送样
测试模拟开关、负载开关、PMIC等多款产品。
盈利预测和投资评级：我们预计公司2026-2028年营收分别为6.60/8.80/11.30亿元，同比分别+17%/+33%/+28%，归母
净利润分别为-0.17/0.41/1.11亿元，同比分别减亏/扭亏/+168%，对应2027/2028年的PE分别为205/76倍，考虑到公司在
光模块领域的大力布局、高研发车规投入后目前已进入放量期以及公司在开关类产品的特色优势，首次覆盖，给予“买入
”评级。
风险提示：研发不及预期，客户拓展不及预期，宏观经济风险，光模块模拟竞争格局恶化，车规模拟海内外竞争加剧
，车规产品盈利性不及预期等风险，各产品不具备完全可比性，对标的相关资料和数据仅供参考。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：76家
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2026-04-27│帝奥微(688381)2026年4月27日-30日投资者关系活动主要内容
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1、 请简单介绍 2025 年公司业绩情况？
答：2025 年，公司实现营业收入 56,203.90 万元，较上年同期增长 6.80%；其中信号链产品营业 收入为 26,504.8
5 万元，占比 47.16%，电源管理产品营业收入为 29,699.05 万元，占比 52.84%。 实现归属于母公司所有者的净利润-6
,597.74 万元，较上年同期增加亏损 1,890.92 万元；剔除股份支付费用影响后，公司归属于母公司所有者的净利润为-3
,721.96 万元，较上年同期增加亏损 186.45 万元；公司始终坚持以创新为导向，不断推出应用于不同领域的新型产品，
同时公司丰富的产品分布于多市场领域，能够快速响应市场需求，不断优化产品结构适应当期市场情况。因此 2025年，
公司仍能保持较高毛利水平，产品毛利率为 42.86%。
2、公司下游哪些板块有较大变化？
答：近年来，随着 AI 算力集群规模化建设、数据中心硬件迭代，使得高速光通信需求快速放量，不仅推动光模块向
更高速率、更低功耗方向升级，也显著拉动高性能模拟芯片的市场需求。模拟芯片承担着光模块内部电源管理、信号规整
、数模 / 模数转换以及模拟前端信号处理（AFE）等关键功能，是支撑光通信系统实现高速、精准、稳定传输的核心基础
器件。伴随光模块速率向 400G、800G、1.6T 持续升级，行业对芯片精度、能效与集成度的要求不断提高，进一步打开模
拟芯片的增长空间。在此背景下，公司应用于光模块中的产品出货量在快速提升。
汽车电子领域，公司已经布局了模拟开关、运放、马达驱动、ASIL-B 级矩阵管理器、双电源预驱、24 通道像素级尾
灯驱动和高性能氛围灯驱动等多款产品，自 2025 年已经有部分产品导入下游车厂。公司预计今年汽车电子产品出货量将
进一步攀升。
公司已于 2025 年 9 月 3 日披露《关于自愿披露公司发布新产品的公告》（公告编号：2025-049），公司推出了自
主研发的 eUSB repeate（r eUSB2 中继器）。该产品已经通过 Intel 参考设计平台验证，目前已在知名终端电脑厂商中
验证测试。同时，公司的 eUSB repeater 产品已经在国内头部汽车客户中量产，并收获了笔记本、平板、无线通信模组
等市场客户的批量订单。
3、公司光模块目前有哪些产品布局？客户导入情况如何？
答：公司是国内为数不多的全产品线布局光模块模拟芯片的企业，公司的高效率大电流电源已经应用于光模块头部客
户。围绕着头部客户的需求，高功率密度的 TEC 控制器，大电流 DCDC 和负载开关，电平转换以及 I2C 开关等均已批量
出货。在高速光模块领域，公司还推出了大电流高效率 DCDC 及升降压电源模块和先进的 EML 与硅光 AFE，高压 DAC等
产品。
目前公司多款产品已经在光迅、华工正源、剑桥科技等国内头部光模块厂商中出货。公司还扩展了海外头部光模
块厂商 Coherent，目前公司的模拟开关、负载开关、PMIC 等多款产品已经在送样测试。
4、今年来上游涨价，导致公司成本压力增加，公司是否会进行涨价？
答：由于晶圆及封装产能紧张，原材料价格大幅上涨, 公司生产成本无可避免亦大幅上升，按目前状况预期短期内不
会有改善空间。为了能继续支持客户需求, 公司会根据实际情况调整产品价格。
5、公司产能情况如何？
答：公司目前已经和多家晶圆代工厂商达成了长期稳定的合作，以稳定公司的产能供应。公司自身已储备 3-4 个月
的战略库存，可应对短期需求波动。同时，针对高增长、对需求响应速度要求高的市场，公司已经与部分晶圆厂商合作，
提前进行了 12 寸产线布局，丰富公司的产能供应结构。
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