研报评级☆ ◇688365 光云科技 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-06
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.04│ -0.19│ -0.06│ 0.05│ 0.09│ 0.24│
│每股净资产(元) │ 2.40│ 2.25│ 2.22│ ---│ ---│ ---│
│净资产收益率% │ -1.80│ -8.58│ -2.76│ 2.20│ 4.00│ 9.30│
│归母净利润(百万元) │ -18.45│ -82.05│ -26.08│ 22.00│ 40.00│ 104.00│
│营业收入(百万元) │ 475.47│ 477.79│ 563.22│ 687.00│ 826.00│ 1002.00│
│营业利润(百万元) │ -20.33│ -87.96│ -27.25│ 24.00│ 44.00│ 115.00│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2026-05-06 买入 首次 24.2 0.05 0.09 0.24 国泰海通
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2026-05-06│光云科技(688365)首次覆盖报告：大商家及AI战略驱动，经营提质增效 │国泰海通 │买入
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本报告导读：公司作为业内领先的电商SaaS企业，产品AI化升级迭代，营收稳健增长、持续拓展业务覆盖面，打开新
增长空间，26年有望迎来盈利拐点。
投资要点：首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2026/2027/2028年实现营业收入6.87/8.26/10.02亿元，同
比增长21.9%/20.3%/21.3%；归母净利润为0.22/0.40/1.04亿元。给予公司2026年15倍PS估值，目标价24.20元，首次覆盖
，给予“增持”评级。
电商SaaS领军企业，业绩表现稳健。2023-2025年公司实现营收4.75/4.78/5.63亿元，归母净利润-0.18/-0.82/-0.26
亿元，毛利率63.17%/65.52%/69.96%。26Q1公司营收1.42亿元，同比+23.44%；归母净利润602万元，同比+146.49%；扣非
归母437万元，同比+132.90%。公司营收主要来自电商和企服SaaS产品（包含超级店长、快递助手、快麦ERP、快麦小智、
有成系列等）订阅及增值收入，占比超85%。公司是目前接入平台最多的电商SaaS企业之一，合作平台数50+，在线服务商
家450万+，付费商家140万+。
全面推进AI化升级迭代。公司维持近年来大商家SaaS和电商AISaaS的战略投入方向，进一步聚焦主营业务研发投入，
产品全面向AI化升级迭代。25年公司核心大商家产品收入同比增长37.57%，25年研发投入1.59亿元，占营收比重为28.23%
，维持在较高水平。公司主要AI产品快麦小智客服机器人依托大模型融合与自研AI智能体技术全面跃升，服务规模、转化
能力、技术精度再创新高，已成为超5000家品牌与商家的首选智能服务伙伴。
维持多品类优势，业务向采购及供应链管理环节延伸。相比市场上绝大部分电商SaaS服务商仅专注于一两个细分类目
，公司电商SaaS产品覆盖了店铺管理、营销推广、交易管理、客服管理、仓储管理等多个类目。2025年，公司收购主要产
品在1688服务市场分销管理工具中综合排名第一的山东逸淘，整合其较为成熟的供应链及分销管理软件产品，产品矩阵进
一步丰富，服务电商客户的环节进一步延伸至采购及供应链管理环节，为公司提供了新的业务增长点。
风险提示：客户需求不及预期；行业竞争加剧；电商平台政策变化；AI技术及应用发展不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
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2026-05-20│光云科技(688365)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
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问：麻烦介绍下公司2025年度和2026年第一季度的业绩情况？
答：尊敬的投资者，您好！2025年度，公司实现营业收入56,321.87万元，与上年同期增长17.88%；归属于上市公司
股东的净利润为-2,608.19万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-2,958.09万元，较上年同期减少
亏损4,340.62万元，减亏比例为59.47%。本年度，公司在上年度实现经营性现金流转正的基础上，继续通过优化业务经营
，强化精细化管理，实现了经营活动产生的现金流净额11,735.60万元，上年同期经营活动产生的现金流净额5,415.61万
元，经营性现金流净额增加6,319.99万元。
2026年第一季度，公司实现营业收入14,182.12万元，与上年同期增长23.44%；归属于上市公司股东的净利润602.14
万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润436.74万元，实现扭亏为盈。感谢您的关注，祝您投资愉快！
问：公司2026年第一季度营收同比增加23.44%，扣非净利润436.74万元，自2022年来出现扣非净利润扭亏为盈，是一
个重要的里程碑，公司对2026年全年能否保持盈利，实现全年扭亏为盈，有怎样的预期?
答：尊敬的投资者，您好！正如您所言，公司2026年第一季度实现扣非净利润436.74万元，确实是公司自2022年以来
首次在2026年第一季度实现扣非口径的扭亏为盈，这是公司近年来深化业务转型、坚持高质量发展所取得的阶段性成果。
2026年第一季度的扭亏为盈为全年经营奠定了良好的基础。2026年全年，公司管理层和全体员工将全力以赴，围绕“聚焦
核心SaaS主业、深化大商家战略、稳步拓展海外与新平台、持续优化人效”的既定战略扎实推进，努力保持和扩大这一良
好的经营势头，争取以更好的业绩回报广大投资者。公司的未来发展及全年经营业绩受宏观经济环境、下游电商行业景气
度、市场竞争格局变化以及各电商平台政策调整等多重客观因素影响。一季度业绩并不等同于全年业绩的线性放大，上述
经营预期亦不构成公司对2026年全年的业绩承诺。敬请广大投资者理性投资，注意投资风险。公司全年的具体财务数据，
请以公司后续在法定信息披露媒体上发布的定期报告为准。感谢您的关注，祝您投资愉快！
问：公司在巩固国内市场的同时，是否有明确的出海战略或相关规划？
答：尊敬的投资者，您好！在国内电商存量竞争加剧、全球电商市场持续扩容的背景下，跨境电商已成为电商行业最
确定的增量赛道。公司顺应“中国制造”全球化、品牌出海常态化趋势，依托国内电商SaaS技术沉淀，系统性规划跨境业
务布局，构建“全平台覆盖、全链路服务、全区域深耕、全合规保障”的跨境电商SaaS生态。未来几年，公司将整合旗下
跨境版SaaS产品能力，形成覆盖中小卖家到大型品牌的全层级服务体系，完善跨境产品矩阵，实现商家分层覆盖。同时，
公司将采取“核心区域深耕、新兴市场拓展”策略，聚焦东南亚核心市场，依托团队优势，强化多语言服务、本地支付适
配、平台规则深度适配，巩固区域领先地位。感谢您的关注，祝您投资愉快！
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