研报评级☆ ◇688353 华盛锂电 更新日期：2026-04-04◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2025-12-22
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
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6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
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【2.盈利预测统计】(近6个月)
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│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
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│每股收益(元) │ -0.15│ -1.10│ 0.08│ 6.67│ 10.99│ ---│
│每股净资产(元) │ 23.38│ 21.74│ 21.51│ 27.65│ 37.65│ ---│
│净资产收益率% │ -0.64│ -5.04│ 0.39│ 24.11│ 29.18│ ---│
│归母净利润(百万元) │ -23.91│ -174.67│ 13.26│ 1063.43│ 1752.39│ ---│
│营业收入(百万元) │ 525.03│ 504.90│ 869.49│ 2899.01│ 4108.02│ ---│
│营业利润(百万元) │ -38.27│ -217.37│ 0.27│ 1250.00│ 2057.00│ ---│
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【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
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2025-12-22 买入 调高 --- 6.67 10.99 --- 东吴证券
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【4.研报摘要】(近6个月)
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2025-12-22│华盛锂电(688353)国内电解液添加剂龙头，拓展硫化锂等新领域，竞争力持续│东吴证券 │买入
│向上 │ │
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国内电解液添加剂龙头，具备行业领先的技术优势。公司产品主要为电子化学品，是国内VC和FEC市场领先的供应商
之一，主要客户包括比亚迪、天赐材料、三菱化学、国泰华荣、Enchem、新宙邦、昆仑新材、珠海赛纬等，产品广泛应用
于新能源汽车、电动两轮车、电动工具、UPS电源、移动基站电源、光伏电站、3C产品等领域。
核心产品技术自主可控，市场占有率持续提升。公司①具备市场与规模优势，25年1-9月营收5.4亿元，同增62.3%，
其中VC销量8657吨，同增70.2%，市占率18.2%，FEC销量5531吨，同增166.8%，市占率45.1%，远超行业平均增长速度；②
具备研发与技术优势，自主设计开发了短流程制备技术以及全流程合成与精馏自动化工程装备技术，极大提升了万吨级装
置的生产效能，应用自主设计的连续流制备控制技术及行业领先的产品精制技术；③具备环保优势，拥有行业领先的废气
、废固和废液一站式清洁化处理装置，过去十多年安全环保事故为零。
添加剂价格底部反弹，供需处于紧平衡状态，后续有望继续上涨。近年来产品的年度平均销售价格逐年下降，25年7
月VC已至市场底部价格4.5万元/吨，后续价格触底反弹，并于11月开始加速上涨，目前市场散单VC价格涨至17.8万元/吨
，FEC价格涨至7.2万元/吨。添加剂供需仍处于紧平衡状态，25年产能利用率超90%，26年预计仍维持偏紧状态，价格有望
继续向上。我们测算公司VC全成本5.5万元/吨，FEC全成本4.5万元/吨，有望贡献客观的利润弹性。
26年H2投产VC一期3万吨，引入先进的短流程工艺，具备低成本优势。公司目前具备VC产能1.4万吨，FEC产能1万吨。
产能规划方面，公司已启动“年产6万吨碳酸亚乙烯酯项目”（VC一期3万吨），通过引入先进的短流程生产工艺和装备，
实现高效、环保、节能及高品质、低成本优势，预计26年下半年试产，将大幅提升VC产能，优化产品组合，为公司在新能
源电池材料行业的持续领先注入强劲动力。此外，公司布局硫化锂、负极、粘结剂和新型添加剂等新材料，驱动公司拓宽
领域持续发展。
盈利预测与投资评级：考虑下游需求波动，我们下修25年归母净利润预期至-0.5亿元（原预期-0.1亿元），考虑到VC
/FEC价格快速上涨，上修26年归母净利润预期至10.6亿元（原预期0.3亿元），新增27年归母净利润预期17.5亿元，25年
亏损缩窄71%，26年利润转正，27年同增65%，26-27年对应PE14/8x，上修至“买入”评级。
风险提示：销量不及预期，盈利水平不及预期。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：11家
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2025-12-19│华盛锂电(688353)2025年12月19日投资者关系活动主要内容
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本次投资者交流会中，投资者重点关注的问题及公司的回复要点如下：
1、公司在固态电池领域有哪些技术储备，硫化锂项目进展如何，是否有向下游客户送样？
答：固态电池凭借其高能量密度、高安全性等优势,应用前景十分广阔,公司近年持续关注固态电池材料的研发，目前
已完成了多种固态/半固态电池适配材料的实验室试制，比如半固态电解质添加剂双三氟甲磺酰亚胺锂、高纯硫化锂、新
型硅碳负极、单壁纳米管导电剂等。目前公司年产2吨硫化锂中试线主要是配合下游电解质、电池企业做技术验证，尚未
形成产业化和销售收入。公司始终密切关注固态电池的发展动态，并结合自身产业规划布局及客户需求开展相关产品的应
用研究，持续提升产品的技术水平和研发力量，为公司长期发展提供新的增长点。
2、公司如何看待未来VC产品的未来价格走势？
答：公司产品价格受供需关系，原材料价格和宏观经济等因素影响，公司添加剂产品销售定价会按照随行就市原则动
态调整。受益于动力电池行业与储能行业蓬勃发展，带动了包括添加剂产品在内的相关材料需求量的增长。添加剂价格受
市场因素及其他不可预测因素的影响较大，价格波动存在一定的不确定性。
3、公司目前的产能利用率如何？
答：公司凭借产品质量稳定性和一致性，还有长期以来在业内积攒的口碑，产能利用率一直保持在较高水平。公司主
导起草了VC的国标和FEC的行标，产品的纯度、色度、水分等关键指标均有明显优势。公司在锂电池电解液添加剂领域经
过多年的沉淀，积累了丰富的客户资源。电解液头部厂商普遍建立了严格的供应商筛选及认证体系，与公司建立了良好的
合作关系，对公司产品具有持续稳定的需求。
4、公司目前在建的项目有哪些？
答：目前公司正在积极推进“年产20万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目（其中第一期5万吨）”、“新建年产500
吨LiDFOB、2000吨MMDS项目”、“年产3000吨双氟代磺酰亚胺锂项目”，“年产6万吨碳酸亚乙烯酯项目（一期3万吨）”
、“年处理144,000吨/年固液气综合危废焚烧处置&资源化循环利用中心项目”等项目的建设。这些项目旨在加速产能释
放，为公司的持续发展和业绩增长奠定坚实基础。其中，“新建年产500吨LiDFOB、2000吨MMDS项目”与“年产20万吨低
能耗高性能锂电池负极材料项目（一期5万吨）”已进入试生产和客户评价阶段，为公司在电解液添加剂及负极材料领域
扩大市场份额、巩固技术领先地位注入新动能，也为后续项目的顺利推进积累了宝贵经验。未来若有其他业务规划，公司
将按照相关规则进行披露。
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参与调研机构：1家
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2025-11-12│华盛锂电(688353)2025年11月12日投资者关系活动主要内容
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本次投资者交流会中，投资者重点关注的问题及公司的回复要点如下：
1、请问公司营收情况如何？
答：尊敬的投资者您好！2025年前三季度，公司实现营业收入53,855.53万元，同比上涨62.29%；归属于上市公司股
东的净利润亏损10,297.45万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损11,635.73万元。其他相关数据
请关注公司定期报告，感谢您对公司的关注，谢谢！
2、请问三季度是否有分红计划和派息政策？谢谢
答：尊敬的投资者您好！公司暂无三季度利润分配计划。公司将在符合监管指引、保障资本充足和业务可持续发展的
前提下，平衡好企业发展与股东回报的关系，致力于为投资者创造长期、稳定的价值。感谢您对公司的关注，谢谢！
3、您好，请问公司今年有扩展其他业务的打算吗？
答：尊敬的投资者您好！目前公司正在积极推进“年产20万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目（其中第一期5万吨
）”、“新建年产500吨LiDFOB、2000吨MMDS项目”、“年产3000吨双氟代磺酰亚胺锂项目”，“年产6万吨碳酸亚乙烯酯
项目（一期3万吨）”、“年处理144,000吨/年固液气综合危废焚烧处置&资源化循环利用中心项目”等项目的建设。这些
项目旨在加速产能释放，为公司的持续发展和业绩增长奠定坚实基础。其中，“新建年产500吨LiDFOB、2000吨MMDS项目
”与“年产20万吨低能耗高性能锂电池负极材料项目（一期5万吨）”已进入试生产和客户评价阶段，为公司在电解液添
加剂及负极材料领域扩大市场份额、巩固技术领先地位注入新动能，也为后续项目的顺利推进积累了宝贵经验。未来若有
其他业务规划，公司将按照相关规则进行披露，请您关注后续公告。感谢您对公司的关注，谢谢！
4、公司如何看待近期股价接近翻倍的表现，这主要是由产品涨价推动，还是市场对公司长期价值的重估？
答：尊敬的投资者您好！二级市场的股价表现受宏观经济、政策环境、市场情绪、投资者偏好等多重因素影响，公司
股票价格近期波动幅度较大，希望投资者理性看待公司股价的短期波动，审慎决策理性投资。感谢您对公司的关注，谢谢
！
5、公司主力产品近期价格上涨，但涨幅相较于六氟磷酸锂更为温和。请问公司的定价模式是怎样的？如何看待下游
需求和产品后续的提价空间？
答：尊敬的投资者您好！公司产品价格受供需关系，原材料价格和宏观经济等因素影响，公司添加剂产品销售定价会
按照随行就市原则动态调整。目前动力电池行业与储能行业正处于蓬勃发展的阶段，这也带动了包括添加剂产品在内的相
关材料需求量的增长。添加剂价格受市场因素及其他不可预测因素的影响较大，价格波动存在一定的不确定性。请广大投
资者审慎决策、理性投资。感谢您对公司的关注，谢谢！
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参与调研机构：37家
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2025-11-07│华盛锂电(688353)2025年11月7日投资者关系活动主要内容
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本次投资者交流会中，投资者重点关注的问题及公司的回复要点如下：
1、请简要介绍一下公司2025年前三季度的生产经营情况。
答：2025年前三季度，公司实现营业收入53,855.53万元，同比上涨62.29%；归属于上市公司股东的净利润亏损10,29
7.45万元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损11,635.73万元。
2、公司在固态电池领域有哪些技术储备，硫化锂项目进展如何？
答：固态电池凭借其高能量密度、高安全性等优势,应用前景十分广阔,公司近年持续关注固态电池材料的研发，目前
已完成了多种固态/半固态电池适配材料的实验室试制，比如半固态电解质添加剂双三氟甲磺酰亚胺锂、高纯硫化锂、新
型硅碳负极、单壁纳米管导电剂等。目前公司年产2吨硫化锂中试线主要是配合下游电解质、电池企业做技术验证，尚未
形成产业化和销售收入。公司始终密切关注固态电池的发展动态，并结合自身产业规划布局及客户需求开展相关产品的应
用研究，持续提升产品的技术水平和研发力量，为公司长期发展提供新的增长点。
3、公司产品的定价策略是怎么样的，本轮添加剂产品价格上涨是否可持续？
答：公司产品价格受供需关系，原材料价格和宏观经济等因素影响，公司添加剂产品销售定价会按照随行就市原则动
态调整。目前动力电池行业与储能行业正处于持续增长的轨道，这一趋势将有力地带动添加剂产品的需求实现稳步上扬。
添加剂价格受市场因素及其他不可预测因素的影响较大，价格波动存在一定的不确定性。
4、公司未来是否有再融资的计划？
答：公司目前暂无再融资规划，未来如有相关事项，公司将按照法律法规的规定及时履行信息披露义务。
5、公司现有的产能是多少，主要的竞争对手有哪些，出于何种考量开展湖北云梦的6万吨VC项目？
答：公司目前拥有张家港一期、二期、三期以及全资子公司泰兴华盛、湖北云梦五个生产基地，随着公司募投项目三
期的建成投产，VC、FEC产品共有年产14,000吨的生产能力。除公司外，国内生产电解液添加剂的厂商主要企业包括山东
亘元、瀚康化工和苏州华一等。公司开展年产6万吨VC项目既是落实自身发展战略，也是保障上游原料供应的责任体现，
公司深耕锂电池电解液添加剂行业多年，目前面临竞争加剧且现有产能难满足客户需求的局面，本次扩产将有助于公司增
加市场份额，巩固行业地位，为下游客户提供更好的供应链保障；子公司祥和新能源氯代碳酸乙烯酯项目（一期）已试产
，其产品作为VC中间产物，可以为新建VC项目提供供应保障，且可依托原有项目的基础设施，有效降低项目投入边际成本
，提高项目经济性；公司持续升级锂电池电解液添加剂生产工艺，本项目将采用先进工艺和设备方案，缩短生产流程、提
高纯化效率，实现产率、收率的提升和成本的有效降低，项目建成后将为客户提供优质产品，进一步增强公司的市场竞争
优势。
6、目前添加剂产品的在手订单状况如何？
答：公司凭借产品质量稳定性和一致性，还有长期以来在业内积攒的口碑，产能利用率一直保持在较高水平。公司主
导起草了VC的国标和FEC的行标，产品的纯度、色度、水分等关键指标均有明显优势。公司在锂电池电解液添加剂领域经
过多年的沉淀，积累了丰富的客户资源。电解液头部厂商普遍建立了严格的供应商筛选及认证体系，与公司建立了良好的
合作关系，对公司产品具有持续稳定的需求。
7、公司未来的发展规划是怎么样的？还会有什么新的布局吗？
答：公司将持续专注于锂电池电解液添加剂的研发和生产，持续秉承“诚信为本、创新为魂、管理为根、先机为赢”
的华盛价值观，以产品创新为核心，以服务客户为导向，基于已有技术向新型添加剂产品拓展、同时利用技术和市场优势
，拓展低能耗高性能石墨负极、硅碳负极等材料领域，同时面向电池新材料科技前沿，积极探索锂电池、固态电池前沿材
料。公司将持续加大科研投入，实施核心产品专业化深度发展战略，适时扩大核心产品产能，全力强化公司核心竞争力并
持续保持核心竞争优势，致力于成为一家不断开发新技术和开拓新领域的研发创新型企业。
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