研报评级☆ ◇688333 铂力特 更新日期：2026-05-23◇ 通达信沪深京F10
★本栏包括【1.投资评级统计】【2.盈利预测统计】【3.盈利预测明细】【4.研报摘要】
【5.机构调研】
【1.投资评级统计】最新评级日期:2026-05-05
时间段 买入评级次数 增持评级次数 中性评级次数 减持评级次数 卖出评级次数 评级次数合计
────────────────────────────────────────────────
1月内 1 0 0 0 0 1
2月内 1 0 0 0 0 1
3月内 1 0 0 0 0 1
6月内 1 0 0 0 0 1
1年内 1 0 0 0 0 1
────────────────────────────────────────────────
【2.盈利预测统计】(近6个月)
┌──────────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┬─────┐
│财务指标 │ 2023年│ 2024年│ 2025年│2026年预测│2027年预测│2028年预测│
├──────────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┼─────┤
│每股收益(元) │ 0.57│ 0.38│ 0.74│ 1.11│ 1.49│ 2.00│
│每股净资产(元) │ 24.64│ 17.73│ 18.16│ 19.28│ 20.77│ 22.77│
│净资产收益率% │ 2.33│ 2.17│ 4.09│ 5.77│ 7.18│ 8.78│
│归母净利润(百万元) │ 110.24│ 104.44│ 203.80│ 305.07│ 408.88│ 548.53│
│营业收入(百万元) │ 1152.45│ 1325.57│ 1851.67│ 2447.00│ 3189.00│ 4156.00│
│营业利润(百万元) │ 105.06│ 88.54│ 216.17│ 323.47│ 433.47│ 581.44│
└──────────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┴─────┘
【3.盈利预测明细】(近6个月)
日期 评级 评级变化 目标价 2026EPS 2027EPS 2028EPS 研究机构
────────────────────────────────────────────────
2026-05-05 买入 维持 94.35 1.11 1.49 2.00 华泰证券
────────────────────────────────────────────────
【4.研报摘要】(近6个月)
──────┬──────────────────────────────────┬──────┬────
2026-05-05│铂力特(688333)新兴民用领域实现多项突破 │华泰证券 │买入
──────┴──────────────────────────────────┴──────┴────
铂力特发布年报，2025年实现营收18.52亿元（yoy+39.69%），归母净利2.04亿元（yoy+95.14%）。其中Q4实现营收6
.91亿元（yoy+29.60%，qoq+39.93%），归母净利4804.58万元（yoy-17.05%，qoq-39.52%）。业绩符合公司前次业绩预告
指引（25年2.09亿元归母净利润），我们看好公司民品领域渗透率持续提升，叠加军工新一轮需求落地后，公司有望实现
长期高成长，维持“买入”评级。
3D打印多产品收入大幅增长，工业领域表现亮眼
分产品来看，公司2025年：1）3D打印定制化产品收入10.52亿元，同比+52.63%，毛利率为32.51%，同比-0.65pcts；
2）3D打印设备、配件及技术服务收入6.86亿元，同比+25.80%，毛利率为44.67%，同比+0.47pcts；3）3D打印原材料收入
1.13亿元，同比+24.80%，毛利率为44.07%，同比+14.85pcts。分领域来看，公司：1）航空航天领域收入8.83亿元，同比
+8.44%，毛利率为45.22%，同比+5.25pcts；2）工业领域收入8.94亿元，同比+97.67%，毛利率为30.16%，同比-3.84pcts
，工业领域收入大幅增长。
公司在多个民用领域实现了从0到1的突破和从1到N的放量
25年公司工业领域收入首次超过航空航天领域，标志着公司成长逻辑正从单一的军工驱动向“军民双轮驱动”的格局
转变；1）3C消费电子：继荣耀MagicV2后，公司再次赋能OPPOFindN5旗舰手机的铰链零部件，实现了第二个大规模量产应
用案例；2）人形机器人：公司与优必选科技达成合作，为其提供全流程金属增材制造解决方案；3）汽车制造：公司向比
亚迪仰望U9交付了20套卡钳，并参与其高性能车身结构的3D打印制造。为应对持续增长的订单需求，公司产能布局稳步推
进，25年末固定资产同比增长56.71%至23.43亿元。金属增材制造产业创新能力建设项目（三期）和大规模智能生产基地
（四期）按计划建设，部分厂房已竣工并投入使用。
26Q1公司实现扭亏为盈
公司同步发布2026年一季报，2026Q1公司实现营业收入3.26亿元，同比+43.57%，公司盈利能力迎来重要拐点，26Q1
实现归母净利润1678万元，去年同期为亏损1495万元；扣非归母净利润6.10万元，去年同期为亏损2,702万元，核心业务
在第一季度实现盈利。公司实现扭亏为盈，主要驱动力来自规模效应下的费用率优化，26Q1毛利率为37.30%，同比+0.40p
cts，26Q1研发费用同比降幅达20.23%，管理费用同比上升6.60%，但低于营收增速（43.57%），整体费用率得到有效控制
。
盈利预测与估值
我们预计公司26-28年归母净利润为3.05/4.09/5.49亿元（26-27年较前值分别调整-18.39%/-19.24%）。下调盈利预
测主要考虑到公司军品业务需求或短期延后。可比公司Wind一致预期2026年PE均值为114倍，考虑到可比公司中，华曙高
科与铂力特虽同为3D打印设备核心制造商，可比性强，但华曙高科部分民用领域仍在放量初期，业绩基数低造成PE估值过
高，铂力特作为军用3D打印领域的长期龙头企业，成熟产品已批产放量多年，因此给予铂力特一定估值折价，给予公司26
年85倍PE估值，估值上调主因可比公司估值提升以及我们看好公司3D打印技术在人形机器人、商业航天等新兴民用领域的
长期拓展，给予目标价94.35元（前值88.40元，对应65倍26年PE）。
风险提示：下游客户领域较为集中；增材制造装备关键核心器件依赖进口。
【5.机构调研】(近6个月)
参与调研机构：1家
──────┬──────────────────────────────────────────────
2026-05-20│铂力特(688333)2026年5月20日投资者关系活动主要内容
──────┴──────────────────────────────────────────────
西安铂力特增材技术股份有限公司于2026年5月20日在公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.ne
t）采用网络远程的方式召开业绩说明会举行投资者关系活动，参与单位名称及人员有投资者网上提问，上市公司接待人
员有1、董事长兼总经理：薛蕾先生，2、董事会秘书：崔静姝女士，3、财务总监：王敏先生。 查看原文
https://data.tdx.com.cn/zxfile/pdf_tb_news_jgdyxx/202605/87574688333.pdf
─────────────────────────────────────────────────────
〖免责条款〗
1、本公司力求但不保证提供的任何信息的真实性、准确性、完整性及原创性等，投资者使
用前请自行予以核实，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为准，本公司
不对因上述信息全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
2、本公司无法保证该项服务能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时
性、安全性以及出错发生都不作担保。
3、本公司提供的任何信息仅供投资者参考，不作为投资决策的依据，本公司不对投资者依
据上述信息进行投资决策所产生的收益和损失承担任何责任。投资有风险，应谨慎至上。
|